股指期货

【市场要闻】

中国7月金融数据重磅出炉，M2增速继续走高，新增贷款、社融增量大幅回落。央行公布数据显示，7月末M2同比增长12%，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和3.7个百分点。7月人民币贷款增加6790亿元，同比少增4042亿元。7月社会融资规模增量为7561亿元，创6年新低，比上年同期少3191亿元；其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4088亿元，同比少增4303亿元。7月末社会融资规模存量为334.9万亿元，同比增长10.7%。

【观    点】

国际方面，7月美联储如期加息75个基点，同时议息会议声明较预期偏鸽派；国内方面，政治局会议继续释放稳增长信号，但同时局部地区疫情反复，近期指数有所反弹，是否重拾升势仍需进一步确认。

有色金属

【铜】

宏观方面，周五国内7月信贷数据远不及预期，使得市场从美国通胀见顶加息放缓的交易逻辑略微转向担忧国内实体需求回升乏力。基本面看，国内7月受个别冶炼厂技改及粗铜供应紧张影响，增产不及预期，8月预计产量进一步恢复。短期进口偏少，国内重回去库。基本面看低库存下会有一定支撑，但宏观层面通胀高位背景下中期流动性收紧、海外经济增速下滑预期对价格形成压制。

【铝】

本周西南地区因缺水电，压减负荷时发生意外减产，同时四川地区产能有进一步减产扩大的可能。影响企业投复产进度的主要因素为利润，绝对价格承压下；供应端，微扰动，成本端煤价、阳极企稳。需求端，部分地区淡季来临，留意地产板块是否修复。海外方面下半年也有除欧洲之外近80万吨投复产，主要影响因素成本利润，需要留意能源端问题给供应端带来的干扰（欧洲、澳洲）；需求回落，留意成本变化，欧洲铝厂远期亏损。从平衡结果来看，如果投复产及预期，国内四季度及明年面临更大的过剩压力垒库预期将在9月后可能实现，海外整体仍然呈现紧平衡。单边方面，短期矛盾不大，供应端扰动较多，过剩预期可能延后至9月，七月之后去库力度放缓；月差方面，月间正套注意多头持有意愿，可择机止盈。内外方面，远月内外正套持有（留意出口边际）。

【锌】

供应端硫酸价格暴跌再次压缩冶炼利润，炼厂加工费提涨需求强烈，后续关注8月前期检修产能恢复是否会受到影响。需求端，内需边际好转，6月出口继续兑现，但下游由于整体订单情况不佳，开工环比回升后需求整体恢复偏慢。目前整体供应没弹性，基建预期仍在，整体估值中性（锌锭），且部分地区短期因硫酸价格暴跌带来可能带来冶炼综合利润进一步走低。短期宏观衰退交易缓解叠加海外成本端再次上移，绝对价格快速修复，内外比价因海外成本推动走强而国内需求回升力度有限再次回落，后期出口窗口打开附近可关注内外反套，国内广东仓单注册或存在一定阻碍，使得后续国内月差仍维持偏强状态且有软逼仓的可能，单边维持观望。

【镍】

供应端印尼项目持续放量，6月高冰镍、MHP进口重回增长并创新高（1.2万金吨、1.5万金吨），下游硫酸镍厂原料消费结构逐步转换，短期硫酸镍厂几乎无外采需求（仅3-4kt/月)，且MHP持续压低硫酸镍价格。MHP和冰镍完全挤出剩余的镍豆使用量仍需硫酸镍加工环节进一步推进新原料的使用。本周纯镍国内库存小幅累积，仓单注册较多，08暂无挤仓风险，09注意虚实比，仍维持逢高空配观点。

【不锈钢】

成品弱施压原料的负反馈阶段性基本已经走出，原料镍铁和矿进一步压缩需钢厂继续施压。供需层面，在原料下跌且相对利润有优势的情况下，8月部分钢厂有提产意愿，产量或环比提升。短期看实际需求维持偏弱状态，现货上涨有一定压力，上周基差大幅收缩后本周盘面下跌再次走扩，考虑短期成本暂稳，需关注后续需求情况，若考虑中长期供需格局偏弱，建议观望或等盘面估值走高后逢高空配。

钢 材

现货上涨。普方坯，唐山3770（40），华东3980（40）；螺纹，杭州4260（30），北京4090（10），广州4390（10）；热卷，上海4020（20），天津4010（20），广州4080（30）；冷轧，上海4460（0），天津4510（20），广州4470（30）。

利润扩大。即期生产：普方坯盈利325（48），螺纹毛利356（40），热卷毛利-32（29），电炉毛利134（31）；20日生产：普方坯盈利419（249），螺纹毛利454（249），热卷毛利66（238）。

基差涨跌互现。杭州螺纹（未折磅）01合约295（5），10合约110（-12）；上海热卷01合约35（-2），10合约-67（-11）。

供给：回升。08.12螺纹253（7），热卷301（1），五大品种906（9）。

需求：回落。08.12螺纹290（-23），热卷302（-3），五大品种953（-31）。

库存：去库放缓。08.12螺纹783（-37），热卷360（-1），五大品种1702（-47）。

建材成交量：15.3（-0.1）万吨。

【总    结】

当前绝对价格中性略高，现货利润中性略低，盘面利润偏低，基差平水，现货估值中性，盘面估值中性。

本周基本面与上周相近，供给回升需求回落，库存延续去库，但去库放缓，钢材淡季不淡延续，基本面中性，但边际正在走弱。

产量端随钢厂复产进行，开始筑底回升，供需缺口来看，仍需一个月的复产来缓解当前低产量的现状，南方城市限电可能放缓复产速度，并造就近月端钢价易涨难跌的现状。

需求端相对平稳，终端需求并未随价格的反弹有明显好转，保交楼下玻璃需求开始好转，关注螺纹需求的改善情况；板材下游订单依旧疲软，并正逐步传导至板材基本面的羸弱上，后续价格上方压力依旧来自板材端。

在内外宏观较为企稳下，黑色系高位震荡看待，近强远弱格局延续，可10-1正套参与，后续重点关注产量端的回升情况。

铁 矿 石

现货下跌。唐山66%干基现价954（0），日照超特粉636（-15），日照金布巴745（-5），日照PB粉778（-8），普氏现价109（-2）。

利润持平。PB20日进口利润68（0）。

基差近强远弱。金布巴01基差127（5），金布巴09基差36（4）；超特01基差120（-6），超特09基差23（-7）。

供给下滑。8.5，澳巴19港发货量2612（-42）；45港到货量2421（255）。

需求回升。8.12，45港日均疏港量265（+4）；247家钢厂日耗273（+5）。

库存积累。8.12，45港库存13886（+182）；247家钢厂库存9921（+131）。

【总    结】

铁矿石绝对估值中性，相对估值中性偏高，品种比价中性偏高，钢厂利润偏低，基差中性偏低，一定程度反映了远期累库预期。驱动端铁水止跌企稳，废钢短期难起量的情况下铁矿石为铁元素主要供给，短期矿山发运回升，港口累库节点基本得到验证，钢厂库存水平偏低的情况下，钢材投机需求的启动容易引发铁矿石向上的价格弹性，但需求无法回补将延续估值重心逐级下移的态势，当前期货不含税对标100美金以上，铁水218进入复产节奏，未来仍有10万吨左右的铁水复产计划，短期偏强，中期来看用钢需求抓手较少，成材需求仍是未来黑色重心，短期黑色商品波动率显著抬升，更大空间需要成材打开想象力，中长期供需依旧偏宽松。

焦煤焦炭

最低现货价格折盘面：山西中硫煤折盘2200，蒙煤折盘2200；焦炭第一轮提涨落地后厂库折盘2750，港口折盘2830。

焦煤期货：JM2301贴水219，持仓2.69万手（夜盘+188手）；9-1价差197（-7）。

焦炭期货：J2301升水第一轮30，持仓1.36万手（夜盘+281手）；9-1价差191（+9）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.405。

库存（钢联数据）：8.11当周炼焦煤总库存2491.4（周+17.6）；焦炭总库存1002.3（周+10.6）；焦炭产量108.5（周+6.1），铁水218.67（+4.36）。

【总    结】

短期黑色在复产周期中价格存在支撑，双焦近月价格相对坚挺，但随着煤炭端供需宽松格局逐步显现，远月存在较大下行压力，关注若交割行情带动远月大幅上行后的空配机会。

能 源

【资    讯】

据伊朗媒体12日报道，伊朗方面正在评估欧洲联盟所提恢复履行伊朗核问题全面协议的“最终文本”。

【原    油】

国际油价大幅回调，海外柴油延续上涨，Brent–1.42%至98.01美元/桶，WTI–2.06%至91.27美元/桶，SC+1.81%至703.6元/桶，SC夜盘收于697.7元/桶，RBOB–0.59%至116.71美元/桶，HO+0.83%至146.26美元/桶，G+1.35%至135.79美元/桶，周期模型显示油价处于下行周期，周期价值指标回归合理区间。

结构方面：月差延续走弱，处于下行趋势中，反映供需边际转弱的事实，Brent和WTI维持Back结构；SC-Brent位于相对高位。宏观方面：美国7月通胀出现放缓，加息压制通胀的效果初显，对9月美联储加息幅度的预期有所缓和。库存方面：上周EIA数据显示，汽油去库幅度大超预期，缓和了市场对于海外汽油需求快速走弱的担忧，原油及柴油库存处于低位。

中期视角，供给偏紧局面延续，近期关注伊核协议进展：OPEC+9月增产计划低于市场预期，俄油产量回升但贸易流重塑仍需时间，美油产量仍处低位。海外需求边际走弱：海外成品油需求弱于往年同期，且9、10月逐步进入海外炼厂检修季，需要关注汽油季节性走弱的节奏（关注周度与月度汽油数据是否匹配）；中期关注欧洲冬季燃料的潜在供需矛盾。

观点：供给矛盾仍在，但需求边际走弱，体现为原油结构走弱；叠加中期宏观风险仍在，油价短期或维持宽幅震荡格局，而中期驱动或来自冬季前的燃料备货需求及欧洲能源危机的程度。

短期行情偏博弈，单边参与难度大，建议观望：做空的盈亏比不佳（暂未考虑全球经济危机的情形）并涉及移仓成本；建议在需求淡季兑现且近端结构接近平水时试多。可关注Q4海外柴油裂解走强的可能性。

【沥    青】

上周盘面跟随原油价格上涨，现货价格稳中推涨，主营炼厂报价坚挺。BU相对估值中性，但估值优势略有减弱：基差下修，12月基差为平水附近；BU12月跟随油价大幅上行，BU9-12反套走出，但短期仍推荐逢低正套；现货利润中性，盘面利润走强但仍处低位；能源品种比价高位。

现货端，现货偏紧局面延续，部分炼厂限量出货。供应端，地炼开工高位回落，主营开工仍处低位，且增产沥青意愿不强。需求端，刚需小幅回暖，但仍处同期低位，关注梅雨季结束后的刚需启动情况。库存端，总库存延续去库，整体库存及仓单均处低位。

观点及策略：相对估值中性，估值优势略有减弱；供应有所增加但仍处低位，供需双弱格局延续，8、9月有望延续去库。继续推荐将近月BU作为能源板块的多配，推荐远月BU为谨慎多配。继续推荐逢低做多近月沥青裂解，对远月沥青裂解可考虑启动动态止盈，后续重点关注主营炼厂开工的变化以及梅雨季结束后的刚需启动情况。

【LPG】

PG22095300（+135），夜盘收于5272（–28）；华南民用5310（+30），华东民用5360（–40），山东民用5550（+0），山东醚后6380（–70）；价差：华南基差10（–105），华东基差160（–175），山东基差450（–135），醚后基差1430（–205）；09–10月差140（+15），10–11月差108（+17）。现货方面,周五醚后价格走跌100元/吨左右，跌后低位成交有所好转，周末市场价格重心持稳，购销氛围持续改善。燃料气方面，周五华南地区主营小幅推价，码头跟涨，周末价格持稳；华东市场价格周末走弱。外盘液化气反弹利好上游心态，下游维持按需采购，市场购销氛围尚可。然而周末二级库开始陆续回船，下周供给压力或将显现。

估值方面，周五盘面延续涨势，夜盘震荡；基差回归平水，内外价差顺佳。现货绝对价格季节性高位，相对估值中性。成本端海外液化气供应仍然相对充裕，外盘纸货跟随原油震荡走弱，当前海外丙烷对原油估值偏低；石脑油裂解价差再度大幅回落，丙烷对石脑油价差中性。国内供需依然宽松，本周华南地区受天气因素扰动供给减量，库存边际好转；社会库存本周转累。

观点：当前原油价格仍然是影响LPG绝对价格的关键因素；国内民用气供需宽松格局延续，进口成本为LPG提供下方支撑。当前PG/SC再次运行至低位区间，在旺季需求回补的逻辑未被证伪前，多配价值不断提升。

橡胶

【数据更新】

原料价格：泰国胶水49.5泰铢/千克（+0）；泰国杯胶46.3泰铢/千克（+0）；云南胶水11500元/吨（+0）;海南胶水12000元/吨（+0）。

成品价格：美金泰标1570美元/吨（+0）；美金泰混1540美元/吨（+0）；人民币混合11740元/吨（+0）；全乳胶11985元/吨（-15）。

期货价格：RU主力13010元/吨（+25）；NR主力10380元/吨（-20）。

基差：泰混-RU主力基差-1270元/吨（-25），全乳-RU基差-1025元/吨（-40）；泰标-NR基差199元/吨（+11）。

利润：泰混现货加工利润2美元/吨（+5）；泰混现货内外价差-106元/吨（+10）；云南全乳交割利润-454元/吨（+27）。

【资    讯】

上周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为64.68%，环比+0.43%，同比+4.55%；山东地区轮胎企业全钢胎开工为59%，环比+2.63%，同比-5.1%。

海关总署公布数据显示，中国7月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为58.0万吨；1-7月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量累计为397.5万吨，较2021年同期的381.9万吨增加4.1%。　

【总    结】

沪胶周内宽幅震荡。供应端新胶产量增加，泰国原料小幅下行，海南疫情目前对整体供应扰动较小，港口库存微累，老全乳小幅去化。需求端，内需方面，多个城市受疫情影响，对市场需求恢复形成拖拽；外需同比强势，环比有所回落。关注产区供应放量后的原料价格、老全乳消化速度以及外需订单情况。

尿 素

【现货市场】尿素及液氨企稳。

周-80），安徽2380（日+20，周-70）；

液氨：河南2953（日-34，周-138），山东3171（日-35，周-160），河北3233（日+0，周-147），安徽3065（日+0，周-103）。

【期货市场】盘面反弹；基差合理；9/1月间价差在30元/吨附近。

期货：1月2336（日+0，周+166），5月2310（日+0，周+144），9月2364（日+0，周+142）；

基差：1月-6（日-108，周-270），5月20（日-96，周-247），9月-34（日-94，周-212）；

月差：1/5月差26（日+0，周+22），5/9月差-54（日+0，周+2），9/1月差28（日+0，周-24）。

价差，合成氨加工费回升；尿素毛利回升；三聚氰胺及复合肥毛利回落。

合成氨制尿素：加工费626（日+9，周+9）；

煤头装置：固定床毛利344（日-10，周-70）；水煤浆毛利788（日+10，周-50）；航天炉毛利903（日+10，周-50）；

气头装置：西北气头毛利786（日+0，周+0）；西南气头毛利1069（日+0，周+0）；

复合肥：硫基毛利242（日-1，周+26）；氯基毛利279（日-1，周-36）；

三聚氰胺毛利：加工费-963（日-120，周+370）。

供给，开工产量持平，同比偏低；气头开工回升，同比偏低。

开工率：整体开工64.2%（环比+0.2%，同比-3.9%）；气头开工69.7%（环比+8.1%，同比-10.3%）；

产量：日均产量13.9万吨（环比+0.0，同比-0.9）。

需求，销售企稳，同比偏低；复合肥转强，提负荷去库；三聚氰胺开工走低，同比偏低；港口库存增加，同比偏低。

销售：预收天数3.5（环比-0.1，同比-2.1）；

复合肥：复合肥开工22.5%（环比+2.5%，同比-21.8%）；复合肥库存65.4万吨（环比-0.6，同比+15.9）；

人造板：人造板：1-6月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积和竣工面积同比负增长。

三聚氰胺：三聚氰胺开工50.8%（环比-3.7%，同比-20.4%）。

港口库存：港口库存24.3万吨（环比+5.8，同比-14.7）。

库存，工厂库存增加，同比偏高。

工厂库存：厂库42.2万吨（环比+2.5，同比+20.6）。

【总  结】

周五现货企稳，盘面反弹；9/1价差处于合理位置；基差合理。8月第2周尿素供需格局弱势情况有所缓解：供应持平，销售微降，库存增加，表需及国内表需略降；下游复合肥有转势迹象，增负荷去库；下游三聚氰胺厂利润较差的情况下开工持续走低，同比已偏低20%。综上尿素当前主要利多因素在于利润回归合理、销售暂稳、供应回落、表需仍能维持、外需有起色的迹象；主要利空因素在于内需较弱、绝对价格高位、库存偏高。策略：观望为主。

豆类油脂

【数据更新】

8月8-12日当周，CBOT大豆11月收1452.50美分/蒲，+45.50美分，+3.23%。CBOT豆粕12月收417.7美元/短吨，+12.3美元，+3.03%。CBOT豆油12月收67.92美分/磅，+4.17美分，+6.54%；美原油9月合约报收至91.88美元/桶，+3.35美元，+3.78%。BMD棕榈油9月收4420令吉/吨，+520令吉，+13.33%。

8月8-12日当周，DCE豆粕2209收于3761元/吨，+44元，+1.18%，夜盘+34元，+0.90%。DCE豆油2209合约10154元/吨，+496元，+5.14%，夜盘+64元，+0.63%。DCE棕榈油2209收于8830元/吨，+698元，+8.58%，夜盘+82元，+0.93%。

【资    讯】

USDA上周五公布的8月供需报告显示：

美国2022/23年度大豆单产预估为51.90蒲/英亩(7月51.50蒲)，此前市场预期单产均值为51.1蒲/英亩，预估区间为49.9-52.5蒲/英亩；

美国2022/23年度大豆产量预估45.31亿蒲(7月45.05亿蒲)，此前市场预期单产均值为44.81亿蒲式耳，预估区间为43.67-45.9亿蒲式耳

美国2022/23年度大豆期末库存预估2.45亿蒲(7月2.30亿蒲)，此前市场预期期末库存均值为2.3亿蒲，预估区间为1.75-3.2亿蒲。此外上调了2021/22年度美豆期末库存至22.05亿蒲（7月为21.70亿蒲）

此外，2022/23年度巴西产量预估为1.49亿吨，持平7月预估；2022/23年度阿根廷产量预估为5100万吨，持平7月预估。

据国家气候中心预测，今年6月以来我国出现的罕见高温天气，有可能达到1961年有完整气象记录以来最强的一次高温事件。国家气候中心首席预报员陈丽娟表示，在全球气候变暖背景下，高温热浪事件可能成为一个新常态。而且今年高温天气开始早、结束晚、持续时间长，这种特征在未来可能也会越来越明显。

【总    结】

上周五公布的8月USDA月度供需报告意外上调2022/23年度美豆单产，从而导致产量和期末库存上调。报告过后美豆一度收跌之后快速反弹收复，整体来看目前美豆依旧是宏观主导行情——在上周美国7月CPI较上月回落通胀压力减轻背景下，市场对调控的预期阶段减弱，商品承压格局有所缓解。

棉花

【数据更新】

ICE棉花期货周五涨停，取得十年来最佳周线涨幅。此前美国农业部调降全球和美国棉花产量预估。交投最活跃的12月合约上涨4美分或3.8%，结算价报每磅108.59美分。周线涨约13%。

郑棉周五窄幅震荡，夜盘反弹：主力01合约跌10点至14755元/吨，持仓增8千余手，前二十主力持仓上，依然是主力增空局面，其中主多增1千余手，主空增1万余手。多头方一德增1千余手，华泰、东证各减1千余手。空头方国泰君增4千余手，新湖等5个席位各增1千余手，而浙商减2千余手，中信、银河各减1千余手。夜盘涨120点，持仓增7千余手。近月09合约涨15点至15035元/吨，持仓减1万余手，主力多减5千余手，空减5千余手。夜盘涨130点，持仓减3千余手。

【行业资讯】

据CFTC，截至8月9日当周，投机客增持ICE棉花期货及期权净多头头寸414手至7497手。

据美国农业部（USDA）最新发布的8月份全球棉花供需预测报告，2022/23年度全球棉花总产环比调减，消费量调减，进出口贸易量调减，期末库存调减。其中美棉产量从7月的337.5万吨调减至273.7万吨，环比调减63.8万吨，减幅18.9%。因此导致全球产量减66.4万吨至2547.7万吨。中国消费不变依然维持在816.5万吨基础上，仅小幅调减了越南、巴基斯坦等地消费，总消费减18.3万吨至2592.8万吨。期末库存调减32.5万吨至1802.1万吨。

8月12日中央储备棉轮入上市数量6000吨，无成交。根据轮入价格计算公式，8月15日，轮入竞买最高限价为15711元/吨，采购棉花数量6000吨（公定重量）。

现货：8月12日，中国棉花价格指数15672元/吨，涨13元/吨。当日国内棉花现货市场皮棉现货价格稳中略涨,多数企业报价较昨日上涨50-100元/吨。近期企业基差变化不大,部分新疆机采/手摘21/31级(双29/双30)含杂2.5以下,内地库对应CF209合约基差在500-1250元/吨；新疆库新疆机采双28/单29含杂2.0—2.8对应CF209合约基差400-1000元/吨。当日期货市场全线上涨,点价交易小批量成交。当前皮棉现货市场部分企业报价随期价略有上涨,企业销售积极性较高,销售压力仍大。本周郑棉期货行情重心逐渐上行，棉花企业交储意愿降低，纺织企业多根据期货行情+基差进行原材料采购,在期货行情大幅上涨的情况下，纺企点价意愿暂时保持较低意愿，近日成交量下降。据了解，当前部分新疆库31级双28/29含杂2.5以内机采棉资源基差或一口价提货价15400-16150元/吨。

【总    结】

美棉：美棉价格大跌后，短期估值合理，且因天气和作物产量不佳、下游需求和回补空头等因素均带来了短期企稳反弹及高波动行情。上周加速反弹，宏观上是在美国通胀数据下降后市场交易加息放缓，且风险偏好再度回升的缘故。基本面上，则是USDA公布的8月报告在数据层面上表现的非常利多。而价格涨停还因为在美棉销售数据尚可的情况下，12月合约依然面临较大的oncall，且back节奏利于资金的介入。但未来看，大的需求转弱仍在发生中，决定偏弱的大方向。关注天气利多兑现程度，以及未来宏观节奏调整。

国内方面，在连续快速下跌后，现货成本端抵抗增加，纺纱利润得到修复，是企稳并反弹基础。尤其从持仓量看，前期快速下跌过程持仓就维持在较高水平，而近期在技术上确认前低支撑且再度反弹的过程中，持仓又至新高，给价格以支撑。短期价格涨幅不大的情况下宜顺势而动，但后期仍需关注国内现货供应压力之下，新棉的套保压力问题。

白糖

【数据更新】

现货:白糖上涨。南宁5830(10),昆明5735(10)。加工糖维持或上涨。辽宁5850(0),河北5830(30)，山东6350(0),福建6350(20),广东5780(20)。

期货:国内上涨。01合约5608(17),05合约5607(13)，09合约5701(40)。夜盘下跌。05合约5592(-15),09合约5698(-3),01合约5597(-11)。外盘上涨。纽约7月18.65(0.17),伦敦8月560.1(5.5)。

价差:基差走弱。01基差222(-7),05基差223(-3)，09基差129(-30)。月间差涨跌互现。1-5价差1(4),5-9价差-94(-27)，9-1价差93(23)。配额外进口利润下跌。巴西配额外现货-607.9(-17),泰国配额外现货-833.5(-44.9)，巴西配额外盘面-736.9(23),泰国配额外盘面-962.5(-4.9)。

日度持仓增加。持买仓量244394(17242)。中粮期货54012(2918),光大期货27670(1241)。华泰期货16155(2378)。中信期货13702(2502)。华融融达期货12063(2616)。华金期货7359(-2279)。银河期货5245(1489)。持卖仓量296084(21878)。中信期货59718(9994)。华泰期货30751(1771)。国泰君安14199(1569)。东证期货12035(6036)。金元期货11370(1271)。广发期货7574(-1698)。

日度成交量增加。成交量（手）243258(16993)

【行业资讯】

投机客增持原糖期货及期权净空头头寸4121手至71509手。

【总    结】

ICE原糖反弹。在宏观经济向好的大背景下，原油反弹，短期高位震荡，中期中枢下移，长期预计供需仍旧偏紧，暂不具备大跌基础（除非全球需求大幅衰退），对原糖形成底部支撑。市场对于美国经济衰退预期延期，对美联储加息态度可能放缓的预期提振商品。在这样的环境下，商品呈现出反弹之势。当前供应端主要看巴西，巴西产量在节奏上较快，但最终是否产量能有预期仍存在变数，可能会在榨季接近末尾时走出预期差行情，中长期还跟自身供需有关，需紧跟巴西压榨情况。欧洲白糖供应偏紧仍旧为止提供支撑，因为印度出口的原糖较多，出口白糖相对较少。国内方面，09移仓结束，01成为主力合约，维持弱势运行。预计新年度生产成本较21/22年度持平，若原油不具备大跌基础，则原糖可保持在17美分之上，进口成本有望维持高位，对2301合约形成一定支撑。当前处于预期成本线附近弱势运行，未来指引还需等待新年度压榨开启方能确定具体价格。

生 猪

现货市场，涌益跟踪8月14日河南外三元生猪均价为20.82元/公斤（较周五下跌0.16元/公斤），全国均价21（-0.1）。

期货市场，8月12日总持仓86065（-279)，成交量18939(+264)。LH2209收于19650元/吨（+35）,LH2211收于20680元/吨（+30）,LH2301收于21790元/吨（+60）。

周度数据：8月11日当周涌益跟踪商品猪出栏价21.17元/公斤，前值为21.33；前三级白条肉出厂价27.42元/公斤，前值为27.83；15公斤仔猪价格730元/头，前值为801；50公斤二元母猪价格1852元/头，前值为1885；商品猪出栏均重126.61公斤，前值为126.49；样本企业周度平均屠宰量93802头/日，前值为89438；冻品库容率15.92%，前值为16.33。

【总结】

周末生猪现货价格以稳为主。养殖企业基本按计划正常出栏，散户出栏积极性尚可。上周周中因中元节备货宰量小幅提升，但目前消费仍处淡季，局部地区屠企试探性压价，但养猪端对降价亦存抵触情绪，价格继续震荡博弈。现货价格继续影响期货市场情绪，关注现货驱动与验证，特别是需求端变动。按前期产能去化节奏看三季度出栏存下降趋势，但猪价上涨预期下，压栏、二次育肥等操作易带来近远端供需的错配，加剧短期价格波动。此外，夏季异常天气、新冠疫情发展等均为市场带来不确定性，需动态关注。