大越商品指标系统

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：随着下游需求增多，且中间投机贸易商适量采购，煤矿出货情况良好，厂内焦煤库存多处低位，叠加近期线上竞拍情绪回升，成交多有溢价，部分煤种报价存有上调预期；偏多

2、基差：现货市场价2615，基差477；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存810.8万吨，港口库存234万吨，独立焦企库存803万吨，总样本库存1807.8万吨，较上周增加46万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多增；偏多

6、预期：焦钢企业复产、提产计划不断推进，且前期库存较低的焦企适量补库，对原料煤需求有所改善，然目前成材市场需求依旧欠佳，部分焦钢企业仍以按需补库为主，预计短期内焦煤趋稳运行为主。焦煤2209：2130-2180区间操作。

焦炭：

1、基本面：近期焦企利润得到一定修复，生产较为积极，加之钢厂高炉复产增多日耗增加，焦企焦炭发运顺畅，厂内库存低位，且原料煤价格上涨，对焦炭现货价格有一定支撑，部分焦企仍存看涨意愿；偏多

2、基差：现货市场价2850，基差-6.5；现货贴水期货；中性

3、库存：钢厂库存570.4万吨，港口库存289.4万吨，独立焦企库存70.7万吨，总样本库存930.5万吨，较上周增加9.7万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净空，多翻空；偏空

6、预期：随着利润的修复，刺激焦企进一步复工复产，焦炭供应稳步回升，同时钢厂对焦炭需求较好，积极补库，叠加成本端支撑偏强，部分焦企对后市多持看好态度，但考虑到钢厂盈利能力有所下降，增库意愿不高，对焦炭以按需采购为主，预计短期焦炭或偏稳运行。焦炭2209：2830-2880区间操作。

螺纹：

1、基本面：上周钢厂高炉电炉开工低位回升，螺纹产量小幅增长，短期钢厂检修减少，但近期利润再次回落，预计供应水平处于低位缓慢上行阶段，需求方面下游钢材消费需求回调，未能连续改善，库存下行速度有所减缓，本周公布地产投资开工数据显示下游地产仍处下行阶段，7月社融数据不佳；中性

2、基差：螺纹现货折算价4220，基差227，现货升水期货；偏多

3、库存：全国35个主要城市库存569.15万吨，环比减少5.62%，同比减少29.42%；偏多。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向上；中性

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多

6、预期：近期宏观数据公布显示下游需求弱势延续，地产下行难改，市场悲观情绪逐步累积释放影响盘面价格，黑色系迎来单日全面回调，不过跌至前期低位可能性不大，价格重心下移后预计盘面价格继续低位震荡，操作上建议日内3950-4100区间偏空操作。

热卷：

1、基本面：总体供需两弱，供应水平总体继续低于同期，部分地区限产及共有产线螺纹复产增加，热卷产量环比略回落，利润水平仍处低位，预计短期难有增量。需求方面表观消费略回调，短期钢厂订单情况不佳，七月下游制造业及出口数据均回落，显示新开工需求不足；偏空

2、基差：热卷现货折算价3900，基差-5，现货与期货接近平水；中性

3、库存：全国33个主要城市库存276.38万吨，环比减少1.06%，同比减少7.89%，中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向上；中性。

5、主力持仓：热卷主力持仓空减；偏空。

6、预期：黑色系全面回调，热卷本身基本面偏弱，跟跌幅度较大，价格上方承压，短线支撑不足，去库偏慢，但连续下跌回前期低位可能性也不大，操作上建议日内操作上价格震荡区间内逢高抛空，日内若反弹至4020以上短空，止损4050。

不锈钢：

1、基本面：不锈钢中长期供应压力大，消费不乐观，中期偏悲观。短线价格大幅下跌之后，兑现了一部分预期，相对于镍价来说存在一定低估，有弱反弹的可能性。中性

2、基差：不锈钢平均价格16700，基差1140，偏多

3、库存：期货仓单：4634，+303，偏多

4、盘面：收盘价在20均线以下，20均线向下，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空

6、结论：不锈钢2209：观望或日内短线交易。

铁矿石：

1、基本面：17日港口现货成交67万吨，环比下降18.3%，本周平均每日成交81.2万吨，环比下降6.4%。本周澳洲发货量基本维持，巴西发货量继续回落，到港量明显回落。疏港量随着钢厂复产小幅增多，仍处于低位徘徊，在港船只逐渐靠泊卸货，入库良好，港口库存进一步积累。新一期铁水产量继续回升，钢厂盈利率环比大幅改善，生产积极性有所提高，但复产进程偏慢，提货需求增量有限 偏空

2、基差：日照港PB粉现货737，折合盘面787.5，01合约基差103.5；日照港金布巴粉现货703，折合盘面778.4，01合约基差94.4，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存13900.3万吨，环比增加14.14万吨 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下 中性

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期：下游钢材去库有所放缓，表观需求水平再度回落，终端尚未摆脱淡季特征，需求规模性好转仍需关注金九银十。值得注意的是，钢联口径公布的高炉利润再度出现回落，关注后市铁水产量恢复的持续性。新一期金融数据不及预期，经济数据显示地产端依旧疲软，预计短期盘面维持震荡偏弱为主。I2301：670-690区间操作

玻璃：

1、基本面：玻璃行业负利润状态有所改善，冷修计划较少，短期供给压力依然较大；贸易商逢低补库带动玻璃厂库大幅去库，但房地产数据不及预期，终端需求尚未有效启动；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1651元/吨，FG2301收盘价为1483元/吨，基差为168元，期货贴水现货；偏多

3、库存：全国浮法玻璃生产线企业库存307.95万吨，较前一周大幅下降14.77%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：玻璃基本面尚未实质性好转，短期期价预计震荡偏弱为主。FG2301：日内1440-1510区间偏空操作

2

---能化

天胶：

1、基本面：国内外开割，库存偏高，基建发力，房地产市场放松，购置税减半 中性

2、基差：现货11850,基差-890 偏空

3、库存：上期所库存周环比减少，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期: 市场小幅波动，2301合约日内短空，破12950止损

塑料

1.基本面：7月制造业PMI降至49%，重回荣枯线下。原油高位震荡下行，油制利润差，成本端支撑强。供应方面，本周开工低位， pe重启与检修均有，在国外加息预期下，美金盘价格回落，需关注进口窗口打开的时间点，需求端来看，下游平均开工低于往年， pe地膜淡季需求不高，其余下游需求较弱。乙烯CFR东北亚价格821（-0），当前LL交割品现货价7800（-75），基本面整体偏空；

2.基差：LLDPE主力合约2301基差295，升贴水比例3.9%，偏多；

3.库存：PE综合库存49.8万吨（+0），中性；

4.盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5.主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空； 

6.预期：塑料受原油及宏观市场影响大，成本支撑强，原油震荡下行，国内需求端弱，预计PE今日走势震荡，L2301日内7450-7690震荡操作

PP

1.基本面：7月制造业PMI降至49%，重回荣枯线下。原油高位震荡下行，油制利润差，成本端支撑强。供应方面，本周开工低位， pp检修偏多，在国外加息预期下，美金盘价格回落，需关注进口窗口打开的时间点，需求端来看，下游平均开工低于往年，bopp小幅下行，其余下游刚需采购。丙烯CFR中国价格906（+0），当前PP交割品现货价7880（-40），基本面整体偏空；

2.基差：PP主力合约2301基差381，升贴水比例5.1%，偏多；

3.库存：PP综合库存49.4万吨（-0），偏空；

4.盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5.主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多； 

6.预期：PP受原油及宏观市场影响大，成本支撑强，原油震荡下行，国内需求端弱，预计PP今日走势震荡，PP2301日内7440-7700震荡操作

尿素

1.基本面：近期尿素市场底部震荡上行，成交有所好转，生产厂家整体现金流不佳，固定床出现亏损，供需方面，开工率、产量同比低位，8月进入农需淡季，工需不佳，下游三聚氰胺、复合肥开工率均下降，出口利润高但在保供稳价大背景下出口法检无放松迹象，库存偏高，交割品现货2310（-20），基本面整体中性；

2.基差：UR主力合约2301基差43，升贴水比例1.9%，偏多；

3.库存：UR综合库存71.3万吨（+0），偏空；

4.盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5.主力持仓：UR主力持仓净多，增多，偏多； 

6.预期：尿素当前供需双弱，维持震荡观点，UR2301日内2210-2320震荡操作

PTA：

1、基本面：近期油价持续回落。因限电因素，西南一套100万吨PTA装置已停车，初步预估5天附近，具体恢复时间待跟踪。PX方面，现实供应仍偏紧，未来环比会有增量，下游补库需求旺盛，由于石脑油走势偏弱，PXN皮昂强运行。PTA方面，现货市场流通性紧张，基差表现偏强，供需依旧维持去库，加工费下方有支撑。聚酯及下游方面，聚酯工厂负荷继续回升，但终端加弹、织造环节受限电等因素影响开工率创新低，产销持续清淡，库存再次回归至聚酯工厂 中性

2、基差：现货6100，01合约基差676，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存3.84天，环比减少0.39天 偏多

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：聚酯端仍旧表现为弱恢复状态，终端负反馈尚未结束。短期跟随成本端偏弱运行，不支持大规模的反弹。TA2301：短期关注5400支撑位

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间处于亏损，15日CCF口径库存为119.7万吨，环比增加1.7万吨，港口库存环比小幅积累。近期油价持续回落，场内可流转现货收缩相对缓慢，下游呈弱改善局面 中性

2、基差：现货3940，09合约基差20，盘面贴水 偏多

3、库存：华东地区合计库存114.13万吨，环比减少2.48万吨 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：8月可呈现阶段性去库，但是未来传统负荷将有效回升为主，供需结构再度转向平衡，连续去库幅度较短。煤化工供应仍在压缩中，同时乙二醇低价运行过程中部分装置重启效率将降低。中长线来看高库存仍然是压制价格的核心因素。下游聚酯端低位回升，疫情与限电因素对于江浙终端开工有所影响，未来需求端仍以弱改善为主。市场信心表现依然疲软，价格弱势运行为主。EG2209：短期观望为主

PVC：

1、基本面：工厂开工情况一般，短期内检修减产工厂维持，后续计划检修延续，后续整体开工负荷运行持续偏低，整体出货情况一般，工厂库存维持累库，贸易商前期出货相对稳定，上周社会库存变化不大，基本面表现欠佳。目前疫情影响不大，多数地区运输基本顺畅，宏观原油波动对于商品影响维持，期货弱势震荡为主，现货继续走弱，供需变化不大，下游买涨不买跌的心态维持，补货跟进有限，现金流亏损加剧，预计短期内PVC市场弱势整理。关注政策、原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货6530，基差389，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比减0.43%至35.08万吨；偏空。

4、盘面：价格在20日线走平，20日线向上；中性。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。

6、预期：预计短时间内震荡为主。PVC2301：日内偏空操作。

沥青：

1、基本面：预计本周中国石油沥青样本产能利用率预计为37.9%左右，较上期有所下降。主要是华东个别主营炼厂间歇停产，加之河北鑫海大装置转产，带动产能利用率下降。北方地区刚需略显平稳，部分地区降雨影响刚需，南方地区船运需求尚可，高价汽运需求一般。短期来看，国内沥青市场维持稳中偏强运行，个别地区仍存小幅上涨的预期；中性。

2、基差：现货4460，基差360，升水期货；偏多。

3、库存：本周库存较上周减少0.4%为23.6%；偏多。

4、盘面：20日线向上，期价在均线上方运行；偏多。

5、主力持仓：主力持仓多，多增；偏多。

6、预期：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2212：日内偏多操作。

燃料油：

1、基本面：原油价格中枢持续下跌，成本端拖累燃油；俄罗斯、中东高硫燃油大量出口亚太，新加坡高硫供给充裕；中东、南亚夏季发电旺季叠加欧美炼厂进料需求旺盛，高硫整体需求维持偏强；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价3281元/吨，FU2301收盘价为3229元/吨，基差为52元，期货贴水现货；偏多

3、库存：新加坡高低硫燃料油库存1708万桶，环比前一周减少5.16%，库存仍位于5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、预期：成本端支撑走弱，但燃油旺季需求支撑基本面向好，短期燃油预计维持震荡运行为主。FU2301：日内3190-3280区间操作

原油2210：

1.基本面：美联储7月政策会议记录显示，与会委员在7月末认为“几乎没有证据”表明美国通胀压力正在缓解，并决心迫使经济尽可能放缓，以控制物价急升的趋势；追踪石油流量的公司表示，伊朗在6月和7月增加了石油出口，并可能在本月进一步提高出口量，为其主要买家中国提供比俄罗斯原油更高的折扣；中性

2.基差：8月17日，阿曼原油现货价为91.61美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为89.58美元/桶，基差-16.18元/桶，现货贴水期货；偏空

3.库存：美国截至8月12日当周API原油库存减少44.8万桶，预期减少11.7万桶；美国至8月12日当周EIA库存预期减少27.5万桶，实际减少705.6万桶；库欣地区库存至8月12日当周增加19.2万桶，前值增加72.3万桶；截止至8月17日，上海原油库存为197万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止8月9日，CFTC主力持仓多减；截至8月9日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.预期：隔夜EIA库存数据较好，上游原油大幅超预期去库，下游汽油消费旺盛，不过市场此前对其真实性有过怀疑，行情短线多有反复，伊核协议各方仍在磋商，为公布具体信息，对于原油有一定压制，而日本方面重新计划进口俄油或也反应对俄制裁一定弱化，由于不确定事件较多，原油保持宽幅震荡，投资者注意仓位控制，短线660-675区间操作，长线观望。 

甲醇2301：

1、基本面：本周国内甲醇市场延续差异调整，内地整体强于港口，内地部分甲醇装置仍停车中，支撑区域内供需行情，然下游产品需求一般，中下游按需采购为主，后续不排除跟跌情况。港口受期货大跌影响重心走弱，考虑到进口缩量及成本支撑，预计后续跌幅或逐步收窄；中性

2、基差：8月17日，江苏甲醇现货价为2460元/吨，基差48，现货升水期货；偏多

3、库存：截至2022年8月11日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为75.03万吨，较上周下滑3.92万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在46.64万吨附近，较上周降1.44万吨；中性

4、盘面：20日线偏平，价格在均线下方；中性

5、主力持仓：主力持仓空单，多翻空；偏空

6、预期：甲醇供应端、需求端近期均呈现缩量状态，且区域分布不同，生产区供应端缩量支撑居多，消费区需求端弱化较为明显，进而导致近期区域行情分化、涨跌均有，并导致内地区域价差进一步收窄。从后市走势来看，目前阶段性供应缩量或支撑短期行情，后续供应恢复预期，及烯烃/传统需求的弱需求或导致甲醇氛围整体弱势，中长期市场或再次回归弱势。川渝限电虽有炒作，但供需双弱压制甲醇走势。短线2400-2460区间操作，长线观望。

3

---农产品

玉米：

1、基本面：我国已开始从巴西进口玉米；饲用稻谷恢复拍卖玉米价格的压力下降；新麦价格有一定程度下滑也对玉米价格形成压力；乌克兰已从黑海港口开始出口玉米，但毒性较高，USDA预估乌克兰22/23年玉米产量有所上调，但欧洲整体下降产量8百万吨，较上期下降11.76%；最新公布的7月农村农业部和USDA数据显示对国内21/22年度和22/23年度玉米供给缺口维持不变，USDA数据显示主要受美国减产的影响，全球玉米期末库存预计下降6.26百万吨，为前期的98%；显示全球供给缺口扩大。

生产端：今年种植面积下降，种植成本上升支撑新作价格；华中春玉米上市；新作总体长势偏弱；秋粮旧作玉米收购共2331亿斤，较去年同比增长20.15%，为391亿斤；黑蒙地区有丰产预期，辽吉苗情略差，或有减产预期。

贸易端：贸易商库存量总体高于往年。东北地区贸易商有抛售，价格持续下跌；华北地区贸易商报价企稳；西南地区受新疆疫情影响价格获得支撑；华南地区贸易商出货价格偏稳；东北地区港口贸易商库存持续下降，对价格有支撑；华南港口价格企稳；目前冬小麦对玉米价格影响开始减弱，但低价糙米挤占玉米需求；中国6月玉米进口量221吨，环比增加6.25%，同比减38.09%；饲用稻谷性价比降低，利好玉米消费。

加工消费端：东北深加工企业收购价格下调，饲料企业库存充足；华北深加工企业门前到货量维持高位，价格稳定，饲料企业库存充足；西南地区饲料企业补库积极性提高；华南地区饲料企业消耗库存，有进口玉米可选，对内贸玉米需求不足；近期仔猪补栏需求有所下滑，供应端增加出货，整体需求减弱；中性。

2、基差：8月17日，现货报价2700元/吨，01合约基差为-25元/吨，现货贴水期货。偏多。

3、库存：截止8月10日，加工企业玉米库存总量324.8万吨，较上周减少9.88%；8月05日，北方港口库存报329.9万吨，周环比减2.37%；8月12日，广东港口玉米库存报91.7万吨，周环比减11.14%；截至8月11日，47家规模饲料企业玉米库存30.76天，较上周上涨0.25天，涨幅0.69%。偏多。

4、盘面：MA20向上，01合约期货价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

6、预期：贸易商贸易商余粮不断减少，挺价意愿强，饲用稻谷首次流拍，性价比下滑，小麦仍无替代优势，部分饲料企业开始补库，饲料需求转强，华中春玉米上市，新作对陈粮价格冲击有限；深加工库存已从高位回落，利润转负抑制需求；新麦高位以及玉米余粮低位或利好玉米价格。01合约建议在2706-2744区间操作。

生猪：

1、基本面：新冠疫情又有爆发趋势，关注对集中性消费影响；22年6月底能繁母猪存栏和生猪存栏均有上升；国家政策持续推广生猪养殖规模化。

养殖端：7月规模场商品猪出栏量环比下降2.97%；能繁母猪环比增1.01%，商品猪存栏环比增加2.19%；规模场正常出栏，散户开始增加出栏，但压栏惜售情绪仍在，二次育肥集中出栏；看好月底行情，市场有抗价情绪；目前猪粮比已恢复至以前一级预警以上，外购仔猪和自繁自养已基本转亏为盈；近日仔猪补栏价格有所回落。

屠宰端：高猪价抑制收猪，弱需求导致屠企开工率回落至低位。据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为96280头，较前日减0.54%。

消费端：白条需求仍疲软；偏多。

2、基差：8月17日，现货价21380元/吨，01合约基差-1135元/吨，现货贴水期货。偏多。

3、库存：截至6月30日，生猪存栏量43057万头，较4月环比上升1.55%，同比下降1.9%；截至2022年6月底，能繁母猪存栏为4277万头，环比上升2.03%；我的农产品调查重点企业能繁母猪6月底存栏量为471.88万头，环比增1.94%；偏空。

4、盘面：MA20偏上，01合约期价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。中性。

6、预期：能繁母猪存栏继续增长；规模场仔猪补栏降速，规模场出栏顺畅，散户开始增加出栏，但压栏惜售情绪仍在；二次育肥集中出栏；但饲料原料成本回落利好养殖利润；看好年底肥猪市场，二次育肥需求再次上升；屠企仍缩量采购，高价抑制成交；01合约建议在22293-22737区间操作。

白糖：

1、基本面：StoneX:22/23年度全球食糖供应料过剩330万吨。2022年7月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖956万吨；全国累计销糖677万吨；销糖率70.8%（去年同期73.7%）。2022年6月中国进口食糖14万吨，同比减少28万吨。偏空。

2、基差：柳州现货5770，基差212（01合约），升水期货；偏多。

3、库存：截至7月底21/22榨季工业库存279万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多。

6、预期：基本面看国内疫情各地散发继续拖累经济和消费，暂时并没有好转。主力合约换月01，近期相对偏弱。

棉花：

1、基本面：USDA:8月报告美国产量减少，全球供需出现缺口，利多。7月13日起国储开启第一轮收储30-50万吨棉花，收储率偏低。6月份我国棉花进口16万吨，环比减少2万吨，2022年累计进口114万吨，同比减少26.1%。农村部8月：产量586万吨，进口205万吨，消费785万吨，期末库存719万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价16015，基差485（01合约），平水期货；中性。

3、库存：中国农业部22/23年度8月预计期末库存719万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空；偏空。

6：预期：美棉短暂回调，郑棉急忙下跌，市场人气依然偏弱，上冲16000关口受阻，短期回落休整。不过前期利空基本已经释放，价格大跌可能性不大，特别是新棉即将上市，轧花厂“僧多粥少”的情况，后期可能再次引发抢收现象，棉花价格进三退二，中长期可能震荡走高。主力合约01回落14500附近可轻仓接多。

豆油

1.基本面：MPOB报告显示，7月MPOB报告显示棕榈油出口为132.3万吨，环比增加10.73%，库存量为177.2万吨，环比增长7.71%，产量为157.3万吨，环比增长1.84%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少16.1%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，国内库存较低。偏空

2.基差：豆油现货10244，基差620，现货升水期货。偏多

3.库存：8月12日豆油商业库存81万吨，前值86万吨，环比-5万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力空减。偏多

6.预期：油脂价格高位震荡，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低，短期到港迟缓。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存有美豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，目前印尼发放出口许可证利空，并降低关税及一些政策导致近期印尼出口较强，基本面逐渐朝平衡方向发展。美联储如预期加息75个基点，宏观压力暂时减轻，短期受宏观政策影响，美豆油及原油价格反弹，但印尼库存压力较大，反弹有限，预短期震荡整理。豆油Y2301：9400-10000附近高抛低吸

棕榈油

1.基本面：MPOB报告显示，7月MPOB报告显示棕榈油出口为132.3万吨，环比增加10.73%，库存量为177.2万吨，环比增长7.71%，产量为157.3万吨，环比增长1.84%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少16.1%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，国内库存较低。偏空

2.基差：棕榈油现货10124，基差1750，现货升水期货。偏多

3.库存：8月12日棕榈油港口库存24万吨，前值22万吨，环比+2万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力空减。偏多

6.预期：油脂价格高位震荡，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低，短期到港迟缓。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存有美豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，目前印尼发放出口许可证利空，并降低关税及一些政策导致近期印尼出口较强，基本面逐渐朝平衡方向发展。美联储如预期加息75个基点，宏观压力暂时减轻，短期受宏观政策影响，美豆油及原油价格反弹，但印尼库存压力较大，反弹有限，预短期震荡整理。棕榈油P2301：8000-8700附近高抛低吸

菜籽油

1.基本面：MPOB报告显示，7月MPOB报告显示棕榈油出口为132.3万吨，环比增加10.73%，库存量为177.2万吨，环比增长7.71%，产量为157.3万吨，环比增长1.84%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少16.1%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，国内库存较低。偏空

2.基差：菜籽油现货12038，基差1000，现货升水期货。偏多

3.库存：8月12日菜籽油商业库存15万吨，前值19万吨，环比-4万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力空减。偏多

6.预期：油脂价格高位震荡，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低，短期到港迟缓。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存有美豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，目前印尼发放出口许可证利空，并降低关税及一些政策导致近期印尼出口较强，基本面逐渐朝平衡方向发展。美联储如预期加息75个基点，宏观压力暂时减轻，短期受宏观政策影响，美豆油及原油价格反弹，但印尼库存压力较大，反弹有限，预短期震荡整理。菜籽油OI2301：10700-11400附近高抛低吸

豆粕：

1.基本面：美豆震荡收涨，美豆优良率回落和技术性买盘支撑，短期维持区间震荡美豆天气仍有变数。国内豆粕窄幅震荡，短线跟随美豆技术性震荡整理。油厂豆粕库存周度环比回落，油厂挺价销售支撑现货价格。短期豆粕受美豆走势带动和国内豆粕库存回落影响，豆粕维持区间震荡。中性

2.基差：现货4220（华东），基差565，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存79.26万吨，上周89.69万吨，环比减少11.63%，去年同期90.72万吨，同比减少12.63%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，但美豆8月生长天气仍有变数，短期美豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；受美豆走势带动和供应宽松影响，国内豆粕整体跟随美豆走势，短期维持区间震荡。

菜粕：

1.基本面：菜粕窄幅震荡，跟随豆粕技术性震荡整理，自身基本面变化不大。国产油菜籽上市缓解供应压力，油厂压榨量回升，菜粕库存压力增大压制现货价格，但油菜籽进口到港量偏少，俄乌冲突影响葵花粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格底部。中性

2.基差：现货3530，基差703，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存4.87万吨，上周3.96万吨，环比增加23.74%，去年同期3.6万吨，同比增加35.28%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空

6.预期：菜粕短期技术性震荡整理，受豆类走势带动，供应偏紧格局改善和需求良好交互影响，短期回归区间震荡。

大豆

1.基本面：美豆震荡收涨，美豆优良率回落和技术性买盘支撑，短期维持区间震荡美豆天气仍有变数。国内大豆探底回升，大豆现货贴水修复，盘面震荡整理。现货市场国产大豆供需两淡，国储大豆抛储以及国内大豆扩种预期压制远期大豆价格，期货盘面期现回归短期归于震荡。中性

2.基差：现货6100，基差10，升水期货。中性

3.库存:大豆库存531.54万吨，上周514.97万吨，环比增加3.22%，去年同期661.75万吨，同比减少19.68%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空

6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，但美豆8月生长天气仍有变数，短期美豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；国产大豆短期供需两淡，9月合约临近到期期现回归指引盘面，短期区间震荡整理。

4

---金属

镍：

1、基本面：短线来看，宏观影响消化，再度回归基本面运行。基本面来看，中长线镍板的需求仍然不佳，不锈钢产业链自身减产，镍铁价格低，不利于精炼镍在不锈钢产业链的使用。新能源产业链上，镍豆经济优势丧失，中间品更具有成本优势。中长线并不乐观。国内7月精炼镍产量维持高位，西北镍企超负荷生产，金川等国产品种均在售，并不显得供应紧张，进口方面则挪威镍有一定紧张之外，其它相对充足，所以短线供应来看，并不显得偏紧。偏空

2、基差：现货177500，基差4820，偏多

3、库存：LME库存56034，-312，上交所仓单3041，-168，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向上，中性

5、主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多

6、结论：沪镍2209：164000－184000区间运行，高抛低吸操作。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，据据国家统计局网站消息，7月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.2个百分点，位于临界点以下，制造业景气水平有所回落；偏空。

2、基差：现货62370，基差390，升水期货；中性。

3、库存：8月17日铜库减少600吨至128875吨，上期所铜库存较上周涨7043吨至41811吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。

6、预期：目前供应和加息博弈，俄乌消息持续，美联储加息加快，7月加息75BP落地，短期铜价由于库存下降明显偏强运行，沪铜2210：62000空持有，止损62500，目标61000，持有cu2209c63000卖方期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，氧化铝库存有所抬升；偏多。

2、基差：现货18480，基差-180，贴水期货，偏空。

3、库存：上期所铝库存较上周涨2944吨至178736吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，但国内疫情消费不畅，铝价弱势震荡运行，沪铝2210：18000~19000区间交易。

黄金

1、基本面：美联储会议纪要符合预期，美国零售销售不及预期，美元和美债收益率走强，金价回落；美国三大股指全线收跌，欧洲三大股指悉数收跌，国际油价全线上涨；美债收益率多数收涨，10年期美债收益率涨9.4个基点报2.903%，美元指数冲高回落涨0.18%报106.65；COMEX黄金期货跌0.75%报1776.3美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货389.9，现货388.6，基差-1.3，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3171千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、预期：今日关注美国7月成屋销售总数上周首申、美联储官员讲话；美联储7月会议纪并无明显倾向性，金价小幅反弹后回落，影响有限。另外美国零售销售数据不及预期，美债收益率大幅走高，金价回落。整体依旧围绕经济预期和紧缩预期上，金价震荡为主。沪金2212：386-393区间操作。

白银

1、基本面：美联储会议纪要符合预期，美国零售销售不及预期，美元和美债收益率走强，银价大幅回落；美国三大股指全线收跌，欧洲三大股指悉数收跌，国际油价全线上涨；美债收益率多数收涨，10年期美债收益率涨9.4个基点报2.903%，美元指数冲高回落涨0.18%报106.65；COMEX白银期货跌1.74%报19.735美元/盎司；中性

2、基差：白银期货4441，现货4419，基差-22，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单1483967千克，环比减少2500千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、预期：银价近期主要跟随金价为主，美元和美债收益率走强，银价跟随金价回落。油价回升，有色金属多数回落，将继续回到紧缩预期和经济担忧压力上，银价震荡为主。沪银2212：4350-4500区间操作。

沪锌:

1、基本面：7月20日，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告数据显示，2022年1-5月全球锌市场供应过剩21.8万吨，而2021年全年为短缺9.94万吨；偏空

2、基差：现货25885，基差+465；偏多。

3、库存：8月17日LME锌库存较上日减少175至75000吨，8月17日上期所锌库存仓单较上日减少725至81151吨；偏多。

4、盘面：昨日沪锌震荡回落走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。

5、主力持仓：主力净空头，空增；偏空。

6、预期：LME库存保持低位；随着价格上涨上期所仓单再次增加；沪锌ZN2209：多单持有，止损24500。

5

---金融期货

期债

1、基本面：1-7月，印花税2922亿元，比上年同期增长11.1%。其中，证券交易印花税1847亿元，比上年同期增长11%。美联储7月会议纪要透露未来某个时候可能放慢升息脚步，但目前几乎没有证据”表明通胀压力正在消退。许多与会者提到政策过度收紧风险，称希望评估政策调整对经济活动和通胀的影响。

2、资金面：8月17日，人民银行开展了20亿元逆回购操作，中标利率为2.0%，期限为7天。由于今日有20亿元逆回购到期，人民银行今日公开市场实现零投放零回笼。

3、基差：TS主力基差为0.1039，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.1265，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.1469，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF主力在20日线上方运行， 20日线向上，偏多；T主力与在20日线上方运行， 20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多减。TF主力净空，空减。T主力净多，多减。

7、预期：7月社融再次走弱,M1-M2负剪刀差走阔。央行降息缩量操作超出市场预期。操作上，建议暂时观望。

期指

1、基本面：美联储会议纪要显示继续加息，但步伐或放缓，隔夜欧美股市调整，昨日两市分化，权重股和创业板走强，小盘股震荡；中性

2、资金：融资余额15304亿元，增加27亿元，沪深股通净买入68亿元；偏多

3、基差：IH2209贴水1.25点，IF2209贴水4.84点，中性；IC2209贴水29.9点，IM2209贴水50.47点，偏空

4、盘面：IM>IC>IF> IH（主力），IM、IC、IF在20日均线上方，偏多， IH在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力空减，IF 主力空减，IH主力空减，偏空

6、预期：美国通胀回落，加息步伐放缓，国内板块分化，指数震荡走强。