大越商品指标系统

1

---黑色

螺纹：

1、基本面：上周钢厂高炉开工继续回升，螺纹产量保持增长，短期钢厂检修减少，但近期利润再次回落，预计供应水平短期上行空间有限，需求方面下游钢材消费需求略有好转，库存下行速度有所加快，但本周公布数据显示下游地产仍处下行阶段，7月社融数据不佳，仍需重点观察需求变化；中性

2、基差：螺纹现货折算价4160，基差231，现货升水期货；偏多

3、库存：全国35个主要城市库存528.06万吨，环比减少7.22%，同比减少33.46%；偏多。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向上；中性

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多

6、预期：宏观数据公布显示地产下行难改，未来需求预期仍较悲观影响盘面价格，上周价格回调后继续跌至前期低位可能性不大，预计盘面价格继续保持宽幅弱势震荡，上方承压，操作上建议日内3920-4070区间操作。

热卷：

1、基本面：供需两弱延续，供应方面本周产量继续下降，现货走弱下生产利润亏损，热卷产线检修增加及共有产线螺纹复产增加，预计短期供应水平保持低位。需求方面表观消费略有回升，短期钢厂订单情况仍不佳，七月下游制造业及出口数据均回落，显示新开工需求不足；中性

2、基差：热卷现货折算价3830，基差3，现货与期货接近平水；中性

3、库存：全国33个主要城市库存266.57万吨，环比减少3.55%，同比减少11.03%，中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向上；中性。

5、主力持仓：热卷主力持仓空增；偏空。

6、预期：热卷下游需求延续弱势，除汽车产销外其他下游行业改善幅度不大，上周出现连续回调后，价格震荡重心下移，但连续下跌回前期低位可能性不大，操作上建议日内操作上价格震荡区间内逢高抛空，日内若反弹至3960以上短空，止损4000。

焦煤：

1、基本面：下游企业按需补库，且中间贸易商适量采购，煤矿出货情况良好，叠加焦煤市场部分资源供应趋紧，煤矿报价稍有上调，同时近期线上竞拍情绪较好，带动部分资源报价存有探涨预期，然考虑终端需求疲弱，钢坯价格震荡调整，影响市场价格走高较为乏力，煤矿报价多以稳为主；中性

2、基差：现货市场价2355，基差483.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存810.8万吨，港口库存234万吨，独立焦企库存803万吨，总样本库存1902.7万吨，较上周增加55.1万吨；中性

4、盘面：20日线向上，价格在20日线下方；中性

5、主力持仓：焦煤主力净多，多增；偏多

6、预期：焦炭第二轮提涨后，焦企利润有所改善，部分焦企产量有所增加，然终端需求较弱，成材价格下降，部分钢厂利润收紧，对原料端有压价意愿，影响双焦市场看涨支撑力度不足，部分焦钢企业对原料煤维持按需采购，预计短期内焦煤趋稳运行为主。焦煤2301：1900-1950区间操作。

焦炭：

1、基本面：近期原料煤多个品种价格均有不同幅度的上涨，成本支撑较强，且随着钢厂陆续复产，日耗增加，补库需求仍在，焦企出货良好，厂内库存延续下降趋势，焦炭供需面向好运行；偏多

2、基差：现货市场价2800，基差40.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存578.7万吨，港口库存287.6万吨，独立焦企库存65.9万吨，总样本库存932.2万吨，较上周增加1.7万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线下方；中性

5、主力持仓：焦炭主力净多，空翻多；偏多

6、预期：焦企利润得到一定修复，开工率稳步回升，焦炭供应量增加，但随着中间投机贸易商停止采购，市场看涨情绪有所回落，然近期钢厂开工率回升，对焦炭补库需求仍存，焦企厂内库存低位，叠加焦炭成本支撑偏强，预计短期焦炭或偏稳运行。焦炭2209：2720-2770区间操作。

不锈钢：

1、基本面：不锈钢中长期供应压力大，消费不乐观，中期偏悲观。上周社会库存再有累加，消费持继性不强，维持偏弱运行。中性偏空

2、基差：不锈钢平均价格16537.5，基差1277.5，偏多

3、库存：期货仓单：3295，-184，偏多

4、盘面：收盘价在20均线以下，20均线向下，偏空

5、主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多

6、结论：不锈钢2209：观望或日内短线交易。

玻璃：

1、基本面：玻璃行业负利润状态有所改善，冷修意愿下降，短期供给压力依然较大；贸易商逢低补库带动玻璃厂库去库，但房地产数据不及预期，终端需求尚未有效启动；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1651元/吨，FG2301收盘价为1440元/吨，基差为211元，期货贴水现货；偏多

3、库存：全国浮法玻璃生产线企业库存300.20万吨，较前一周下降2.52%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：玻璃库存去化但基本面未有实质性好转，短期期价预计震荡偏弱运行为主。FG2301：日内1430-1480区间偏空操作

铁矿石：

1、基本面：19日港口现货成交85.5万吨，环比下降30.8%，上周平均每日成交90.5万吨，环比上涨4.4%。上周澳洲发货量基本维持，巴西发货量继续回落，到港量明显回落。钢厂高炉复产继续进行，提货需求增加，疏港量随之回升，港口库存基本维持。新一期铁水产量继续回升，钢厂盈利率环比大幅改善，生产积极性有所提高，极低的钢厂库存后期或将催动补库需求释放 中性

2、基差：日照港PB粉现货729，折合盘面778.7，01合约基差105.2；日照港金布巴粉现货692，折合盘面766.6，01合约基差93.1，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存13888.2万吨，环比减少12.1万吨 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下 中性

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：近期高温与降雨循环交替，终端尚未摆脱淡季特征，需求规模性好转仍需关注金九银十。值得注意的是，钢联口径公布的高炉利润大幅回落，关注后市铁水产量恢复的持续性。新一期金融数据不及预期，经济数据显示地产端依旧疲软，预计短期盘面维持震荡偏弱为主。I2301：短期关注660支撑位

2

---能化

塑料

1.基本面：7月制造业PMI降至49%，重回荣枯线下。原油高位震荡下行，油制利润差，成本端支撑强。供应方面，本周开工低位， 下周pe重启与检修均有，外盘价格继续回落，需关注进口窗口打开的时间点，需求端来看，下游平均开工低于往年， pe地膜淡季需求不高，同时受部分地区限电影响，其余下游需求较弱。当前LL交割品现货价7750（-0），基本面整体偏空；

2.基差：LLDPE主力合约2301基差259，升贴水比例3.5%，偏多；

3.库存：PE综合库存49.8万吨（+0），中性；

4.盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5.主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空； 

6.预期：塑料受原油及宏观市场影响大，成本支撑强，原油震荡下行，国内需求端弱，预计PE今日走势震荡，L2301日内7430-7670震荡操作

PP

1.基本面：7月制造业PMI降至49%，重回荣枯线下。原油高位震荡下行，油制利润差，成本端支撑强。供应方面，本周开工低位， 下周预计pp重启偏多，供应增加，外盘价格继续回落，需关注进口窗口打开的时间点，需求端来看，下游平均开工低于往年，bopp小幅下行，同时受部分地区限电影响，其余下游需求较弱。当前PP交割品现货价7920（+40），基本面整体偏空；

2.基差：PP主力合约2301基差385，升贴水比例5.1%，偏多；

3.库存：PP综合库存49.4万吨（-0），偏空；

4.盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5.主力持仓：PP主力持仓净多，增多，偏多； 

6.预期：PP受原油及宏观市场影响大，成本支撑强，原油震荡下行，国内需求端弱，预计PP今日走势震荡，PP2301日内7530-7780震荡操作

尿素

1.基本面：近期尿素市场震荡运行，成交有所转淡，生产厂家整体现金流不佳，固定床出现亏损，供需方面，开工率、产量同比低位，8月进入农需淡季，工需不佳，下游三聚氰胺、复合肥开工率偏低，部分地区限电影响生产企业及下游企业开工，出口利润高但在保供稳价大背景下出口法检无放松迹象，库存偏高，交割品现货2310（-0），基本面整体中性；

2.基差：UR主力合约2301基差170，升贴水比例7.4%，偏多；

3.库存：UR综合库存71.3万吨（+0），偏空；

4.盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性；

5.主力持仓：UR主力持仓净空，翻空，偏空； 

6.预期：尿素当前供需双弱，维持震荡观点，UR2301日内2090-2190震荡操作

PTA：

1、基本面：近期油价偏弱震荡。PX方面，近强远弱格局持续，新装置投产预期不断增强，PX价格承压，PXN见顶回落。PTA方面，基差有所走弱，装置检修进一步明朗，后期供需延续偏紧，加工费下方有支撑。聚酯及下游方面，聚酯工厂负荷超预期下降，终端加弹、织造环节受限电等因素影响开工率继续维持低位，产销持续清淡，库存再次回归至聚酯工厂 中性

2、基差：现货6000，01合约基差676，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存4.09天，环比增加0.25天 中性

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期：聚酯端仍旧表现为弱恢复状态，终端负反馈尚未结束。后市高温天气有望逐步缓解，届时终端或将有所改善，PTA短期关注下方的支撑作用。TA2301：短期关注5300支撑位

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间处于亏损，15日CCF口径库存为119.7万吨，环比增加1.7万吨，港口库存环比小幅积累。近期油价偏弱震荡，场内可流转现货收缩相对缓慢，下游呈弱改善局面 中性

2、基差：现货3870，09合约基差-33，盘面贴水 偏多

3、库存：华东地区合计库存112.05万吨，环比减少2.08万吨 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：低位刺激下供应端加速收缩特别是煤化工装置，8月整体呈现阶段性去库，9-10月修复至紧平衡水平，同时低价运行过程中部分装置重启效率将降低。中长线来看高库存仍然是压制价格的核心因素。下游聚酯端恢复受阻，疫情与限电因素对于江浙终端开工有所影响，未来气温回落预计限电因素将逐步褪去，届时终端迎来好转。乙二醇供需结构修复中，供应快速收缩下整体基本面边际好转，估值偏低，预计短期维持筑底运行。EG2209：短期观望为主

原油2210：

1.基本面：利比亚国家石油公司周日在一份声明中表示，利比亚的石油产量为121.1万桶/日；俄气表示，俄罗斯向欧洲供应天然气的主要管道将在本月底停止供气三天，这将给正在寻求在冬季之前储备天然气的欧洲增添压力；钻井公司DCI表示，已完成伊朗波斯湾Siri油田的10口油井的钻探，随着这些钻井的投产，N波斯湾的石油产量也将随之增长；中性

2.基差：8月19日，阿曼原油现货价为95.31美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为94.06美元/桶，基差-17.11元/桶，现货贴水期货；偏空

3.库存：美国截至8月12日当周API原油库存减少44.8万桶，预期减少11.7万桶；美国至8月12日当周EIA库存预期减少27.5万桶，实际减少705.6万桶；库欣地区库存至8月12日当周增加19.2万桶，前值增加72.3万桶；截止至8月19日，上海原油库存为197万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止8月9日，CFTC主力持仓多减；截至8月9日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.预期：内强于外主要受到中东对亚洲升水坚挺，运费上行及估值修复等影响，预计维持较长时间，而宏观面上关注本周全球央行年会上鲍威尔发言，目前市场对于9月加息情绪有所回摆，更多等待通胀情况确定加息幅度，供应端方面部分产油国产量有所释放，而俄罗斯连续数月出口及产量回升，欧洲对俄制裁实际落实缓慢，需求端的压力压制原油上方空间，而伊核谈判进度未知，美国无最新表态，预计后续原油宽幅震荡，短线695-710区间操作，长线观望。

甲醇2301：

1、基本面：上周国内甲醇市场表现偏弱，期货走弱影响下港口及内地均有不同程度走跌，且本周西北部分停车装置计划重启，市场供应量或增加，短期内地或延续弱势，港口和期货上周末相对偏强，短期或有底部反弹可能；中性

2、基差：8月18日，江苏甲醇现货价为2435元/吨，基差-7，现货平水期货；中性

3、库存：截至2022年8月18日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为74.73万吨，较上周下滑0.3万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在44.73万吨附近，较上周降1.91万吨；中性

4、盘面：20日线偏平，价格在均线下方；中性

5、主力持仓：主力持仓空单，多翻空；偏空

6、预期：甲醇供应端、需求端近期均呈现缩量状态，且区域分布不同，生产区供应端缩量支撑居多，消费区需求端弱化较为明显，进而导致近期区域行情分化、涨跌均有，并导致内地区域价差进一步收窄。从后市走势来看，目前阶段性供应缩量或支撑短期行情，后续供应恢复预期，及烯烃/传统需求的弱需求或导致甲醇氛围整体弱势，中长期市场或再次回归弱势。川渝限电虽有炒作，但供需双弱压制甲醇走势。短线2420-2480区间操作，长线观望。

燃料油：

1、基本面：原油价格中枢持续下跌，成本端支撑走弱；俄罗斯、中东高硫燃油大量出口亚太，新加坡高硫供给充裕；中东、南亚夏季发电旺季叠加欧美炼厂进料需求旺盛，高硫整体需求维持偏强；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价3238元/吨，FU2301收盘价为3162元/吨，基差为76元，期货贴水现货；偏多

3、库存：新加坡高低硫燃料油1861万桶，环比前一周上涨8.96%，库存仍位于5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向上；中性

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、预期：燃油旺季需求支撑基本面向好，但成本端有所拖累，短期燃油预计维持震荡运行为主。FU2301：日内3150-3230区间操作

天胶：

1、基本面：国内外开割，库存偏高，基建发力，房地产市场放松，购置税减半 中性

2、基差：现货11950,基差-750 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期: 市场小幅波动，2301合约12600-12900日内短线操作

3

---农产品

白糖：

1、基本面：StoneX:22/23年度全球食糖供应料过剩330万吨。2022年7月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖956万吨；全国累计销糖677万吨；销糖率70.8%（去年同期73.7%）。2022年7月中国进口食糖28万吨，同比减少15万吨。偏空。

2、基差：柳州现货5740，基差256（01合约），升水期货；偏多。

3、库存：截至7月底21/22榨季工业库存279万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多。

6、预期：基本面看国内疫情各地散发继续拖累经济和消费，暂时并没有好转。主力合约01，连续多日下跌，下跌动能减弱，短期可能有技术性反弹，日内盘中逢低短多。

棉花：

1、基本面：USDA:8月报告美国产量减少，全球供需出现缺口，利多。7月13日起国储开启第一轮收储30-50万吨棉花，收储率偏低。7月份我国棉花进口12万吨，环比减少4万吨，2022年累计进口126万吨，同比减少25.4%。农村部8月：产量586万吨，进口205万吨，消费785万吨，期末库存719万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价15902，基差1092（01合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部22/23年度8月预计期末库存719万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗；偏空。

6：预期：美棉短暂回调，郑棉急忙下跌，市场人气依然偏弱，上冲16000关口受阻，短期回落休整。不过前期利空基本已经释放，价格大跌可能性不大，特别是新棉即将上市，轧花厂“僧多粥少”的情况，后期可能再次引发抢收现象，棉花价格进三退二，中长期可能震荡走高。主力合约01回落15000下方可轻仓接多。

玉米：

1、基本面：我国已开始从巴西进口玉米；饲用稻谷恢复拍卖玉米价格的压力下降；新麦价格有一定程度下滑也对玉米价格形成压力；乌克兰已从黑海港口开始出口玉米，但毒性较高，USDA预估乌克兰22/23年玉米产量有所上调，但欧洲整体下降产量8百万吨，较上期下降11.76%；最新公布的7月农村农业部和USDA数据显示对国内21/22年度和22/23年度玉米供给缺口维持不变，USDA数据显示主要受美国减产的影响，全球玉米期末库存预计下降6.26百万吨，为前期的98%；显示全球供给缺口扩大。

生产端：今年种植面积下降，种植成本上升支撑新作价格；华中春玉米上市；新作总体长势偏弱；秋粮旧作玉米收购共2331亿斤，较去年同比增长20.15%，为391亿斤；黑蒙地区有丰产预期，辽吉苗情略差，或有减产预期。

贸易端：贸易商库存量总体高于往年。东北地区贸易商有抛售，价格持续下跌；华北地区贸易商陆续出货，价格下跌；西南地区受新疆疫情影响价格获得支撑；华南地区贸易商出货价格偏稳；东北地区港口贸易商库存持续下降，对价格有支撑；华南港口价格企稳；目前冬小麦对玉米价格影响开始减弱，但低价糙米挤占玉米需求；中国6月玉米进口量221吨，环比增加6.25%，同比减38.09%；饲用稻谷性价比降低，利好玉米消费。

加工消费端：东北深加工企业收购价格稳定，饲料企业库存充足；华北深加工企业按需采购，饲料企业库存充足；西南地区饲料企业补库积极性提高；华南地区饲料企业消耗库存，有进口玉米可选，对内贸玉米需求不足；近期仔猪补栏需求有所下滑，供应端增加出货，整体需求减弱；中性。

2、基差：8月19日，现货报价2700元/吨，01合约基差为14元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截止8月17日，加工企业玉米库存总量312.6万吨，较上周减少3.76%；8月12日，北方港口库存报326万吨，周环比减1.18%；8月12日，广东港口玉米库存报91.7万吨，周环比减11.14%；8月18日，47家规模饲料企业玉米库存30.99天，较上周上涨0.23天，涨幅0.75%。偏多。

4、盘面：MA20向上，01合约期货价收于MA20下方。中性。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期：贸易商贸易商余粮不断减少，挺价意愿强，饲用稻谷首次流拍，性价比下滑，小麦仍无替代优势，部分饲料企业开始补库，饲料需求整体仍较弱，华中春玉米上市，新作对陈粮价格冲击有限；深加工库存已从高位回落，利润转负抑制需求；新麦高位以及玉米余粮低位或利好玉米价格。01合约建议在2666-2705区间操作。

生猪：

1、基本面：新冠疫情又有爆发趋势，关注对集中性消费影响；22年6月底能繁母猪存栏和生猪存栏均有上升；国家政策持续推广生猪养殖规模化。

养殖端：7月规模场商品猪出栏量环比下降2.97%；能繁母猪环比增1.01%，商品猪存栏环比增加2.19%；规模场正常出栏，散户开始增加出栏，但压栏惜售情绪仍在，二次育肥集中出栏；整体出栏不及预期，或存在集中放量可能性；外购仔猪和自繁自养已基本转亏为盈；近日仔猪补栏价格有所回落。

屠宰端：高猪价抑制收猪，弱需求导致屠企开工率回落至低位。据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为95830头，较前日减0.29%。

消费端：白条需求仍疲软，下月集体消费恢复不及预期；偏多。

2、基差：8月19日，现货价21520元/吨，01合约基差-1265元/吨，现货贴水期货。偏多。

3、库存：截至6月30日，生猪存栏量43057万头，较4月环比上升1.55%，同比下降1.9%；截至2022年6月底，能繁母猪存栏为4277万头，环比上升2.03%；我的农产品调查重点企业能繁母猪6月底存栏量为471.88万头，环比增1.94%；偏空。

4、盘面：MA20偏上，01合约期价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。中性。

6、预期：能繁母猪存栏继续增长；规模场仔猪补栏降速，规模场出栏顺畅，散户开始增加出栏，但压栏惜售情绪仍在，整体出栏进度不及预期，或存在集中出栏可能性；二次育肥集中出栏；但饲料原料成本回落利好养殖利润；看好年底肥猪市场，二次育肥需求再次上升；屠企仍缩量采购，高价抑制成交；01合约建议在22579-22991区间操作。

豆油

1.基本面：MPOB报告显示，7月MPOB报告显示棕榈油出口为132.3万吨，环比增加10.73%，库存量为177.2万吨，环比增长7.71%，产量为157.3万吨，环比增长1.84%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少16.1%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，国内库存较低。偏空

2.基差：豆油现货10208，基差620，现货升水期货。偏多

3.库存：8月12日豆油商业库存81万吨，前值86万吨，环比-5万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力空减。偏多

6.预期：油脂价格高位震荡，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低，短期到港迟缓。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存有美豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，目前印尼发放出口许可证利空，并降低关税及一些政策导致近期印尼出口较强，基本面逐渐朝平衡方向发展。美联储如预期加息75个基点，宏观压力暂时减轻，短期受宏观政策影响，美豆油及原油价格反弹，但印尼库存压力较大，反弹有限，预短期震荡整理。豆油Y2301：9300-9800附近高抛低吸

棕榈油

1.基本面：MPOB报告显示，7月MPOB报告显示棕榈油出口为132.3万吨，环比增加10.73%，库存量为177.2万吨，环比增长7.71%，产量为157.3万吨，环比增长1.84%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少16.1%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，国内库存较低。偏空

2.基差：棕榈油现货10120，基差1750，现货升水期货。偏多

3.库存：8月12日棕榈油港口库存24万吨，前值22万吨，环比+2万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力空减。偏多

6.预期：油脂价格高位震荡，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低，短期到港迟缓。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存有美豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，目前印尼发放出口许可证利空，并降低关税及一些政策导致近期印尼出口较强，基本面逐渐朝平衡方向发展。美联储如预期加息75个基点，宏观压力暂时减轻，短期受宏观政策影响，美豆油及原油价格反弹，但印尼库存压力较大，反弹有限，预短期震荡整理。棕榈油P2301：8000-8700附近高抛低吸

菜籽油

1.基本面：MPOB报告显示，7月MPOB报告显示棕榈油出口为132.3万吨，环比增加10.73%，库存量为177.2万吨，环比增长7.71%，产量为157.3万吨，环比增长1.84%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少16.1%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，国内库存较低。偏空

2.基差：菜籽油现货11817，基差1000，现货升水期货。偏多

3.库存：8月12日菜籽油商业库存15万吨，前值19万吨，环比-4万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力空减。偏多

6.预期：油脂价格高位震荡，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低，短期到港迟缓。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存有美豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，目前印尼发放出口许可证利空，并降低关税及一些政策导致近期印尼出口较强，基本面逐渐朝平衡方向发展。美联储如预期加息75个基点，宏观压力暂时减轻，短期受宏观政策影响，美豆油及原油价格反弹，但印尼库存压力较大，反弹有限，预短期震荡整理。菜籽油OI2301：10600-11100附近高抛低吸

豆粕：

1.基本面：美豆震荡收涨，油脂反弹带动和技术性买盘支撑，短期维持区间震荡美豆天气仍有变数。国内豆粕冲高回落，短线跟随美豆技术性震荡整理。油厂豆粕库存周度环比回落，油厂挺价销售支撑现货价格。短期豆粕受美豆走势带动和国内豆粕库存回落影响，豆粕维持区间震荡。中性

2.基差：现货4240（华东），基差553，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存79.26万吨，上周89.69万吨，环比减少11.63%，去年同期90.72万吨，同比减少12.63%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，但美豆8月生长天气仍有变数，短期美豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；受美豆走势带动和供应宽松影响，国内豆粕整体跟随美豆走势，短期维持区间震荡。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回落，跟随豆粕技术性调整，自身基本面变化不大。国产油菜籽上市缓解供应压力，油厂压榨量回升，菜粕库存压力增大压制现货价格，但油菜籽进口到港量偏少，俄乌冲突影响葵花粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格底部。中性

2.基差：现货3530，基差697，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存4.87万吨，上周3.96万吨，环比增加23.74%，去年同期3.6万吨，同比增加35.28%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空

6.预期：菜粕短期技术性震荡整理，受豆类走势带动，供应偏紧格局改善和需求良好交互影响，短期回归区间震荡。

大豆

1.基本面：美豆震荡收涨，油脂反弹带动和技术性买盘支撑，短期维持区间震荡美豆天气仍有变数。国内大豆探底回升，大豆现货贴水修复，盘面震荡整理。现货市场国产大豆供需两淡，国储大豆抛储以及国内大豆扩种预期压制远期大豆价格，期货盘面期现回归短期归于震荡。中性

2.基差：现货6100，基差53，升水期货。偏多

3.库存:大豆库存531.54万吨，上周514.97万吨，环比增加3.22%，去年同期661.75万吨，同比减少19.68%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向上。偏空

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空

6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，但美豆8月生长天气仍有变数，短期美豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；国产大豆短期供需两淡，9月合约临近到期期现回归指引盘面，短期区间震荡整理。

4

---金属

镍：

1、基本面：短线来看，镍的库存仍比较低，宏观影响可能还在延续，同时金九银十的需求预期仍存，但短期国内供应充足，金川与俄镍有大量供应，下游采购积极性弱，贸易商降升水出售，宏观与基本面并不统一。中长线来看，镍板在不锈钢与新能源生产线均受到挤兑，且镍铁与中间品供应充足，镍板镍豆需求欠佳。INSG最新数据显示，６月全球镍过剩已上升至20500吨，全球过剩格局明显。短期大家关心的问题　是，印尼增加镍铁出口关税问题，从短期来看会如果真的实施，那么支撑镍铁价格，但对于目前镍铁自身过剩，国内不锈钢减产等情况，实际影响有限。偏空

2、基差：现货174700，基差3120，偏多

3、库存：LME库存55914，-96，上交所仓单2462，-304，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向上，中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空

6、结论：沪镍2209：164000－184000区间运行，高抛低吸操作。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，据据国家统计局网站消息，7月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.2个百分点，位于临界点以下，制造业景气水平有所回落；偏空。

2、基差：现货62750，基差770，升水期货；偏多。

3、库存：8月19日铜库减少2650吨至122825吨，上期所铜库存较上周跌10606吨至31205吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。

6、预期：目前供应和加息博弈，俄乌消息持续，美联储加息加快，7月加息75BP落地，短期铜价由于库存下降明显偏强运行，沪铜2210：63000试空，止损64000，目标62000，cu2209c63000卖方期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，房地产延续疲软升；中性。

2、基差：现货18420，基差-5，贴水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周涨19150吨至197886吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，国内消费消费不畅，铝价震荡运行，沪铝2210：18000~19000区间交易。

沪锌:

1、基本面：7月20日，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告数据显示，2022年1-5月全球锌市场供应过剩21.8万吨，而2021年全年为短缺9.94万吨；偏空

2、基差：现货24990，基差+130；偏多。

3、库存：8月19日LME锌库存较上日减少225至74725吨，8月19日上期所锌库存仓单较上日减少1406至79694吨；偏多。

4、盘面：昨日沪锌震荡走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。

5、主力持仓：主力净空头，空增；偏空。

6、预期：LME库存保持低位；随着价格上涨上期所仓单再次增加；沪锌ZN2209：多单持有，止损24500。

黄金

1、基本面：欧元大幅走低，美元和美债收益率大幅走高，金价大幅回落；美国三大股指全线收跌，欧洲三大股指收盘涨跌不一，国际油价全线下跌；美债收益率大涨，10年期美债收益率涨9.2个基点报2.979%，美元指数回到一个月的高位，涨0.55%报108.11；COMEX黄金期货跌0.62%报1760.3美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货387.56，现货386.41，基差-1.15，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3171千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、预期：今日关注中国8月LPR；欧洲能源危机下，经济担忧明显升温，欧元持续走弱，美元和美债收益率走强，金价回落。9月临近，紧缩预期逐渐升温，本周关注美联储官员讲话，将继续推动金价下行。沪金2212：做空，388止损。

白银

1、基本面：欧元大幅走低，美元和美债收益率大幅走高，银价大幅下挫；美国三大股指全线收跌，欧洲三大股指收盘涨跌不一，国际油价全线下跌；美债收益率大涨，10年期美债收益率涨9.2个基点报2.979%，美元指数回到一个月的高位，涨0.55%报108.11；COMEX白银期货跌2.56%报18.965美元/盎司；中性

2、基差：白银期货4300，现货4262，基差-38，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单1483967千克，环比减少2500千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、预期：银价近期主要跟随金价为主，美元走强，银价跟随金价大幅回落。银价继续回到紧缩预期和经济担忧压力上，紧缩预期升温，银价下行动力更为充足，银价下行趋势将提前开启。沪银2212：做空，4350止损。

5

---金融期货

期指

1、基本面：国常会：加大财政货币政策力度，市场预计今日LPR下调，上周全球股市调整，国内光伏地产新能板块走强，医药和科创领跌，市场分化；中性

2、资金：融资余额15362亿元，增加32亿元，沪深股通净买入17亿元；偏多

3、基差：IH2209升水5.77点，IF2209贴水9.07点， IC2209贴水41.52点，IM2209贴水48.01点，中性

4、盘面：IM>IC>IF> IH（主力），IM、IC在20日均线上方，偏多， IH、IF在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力空减，IF 主力空减，IH主力空减，偏空

6、预期：美债收益率上行，美股上涨后回调，国内板块分化，本轮4月底以来小盘股相对强势，权重指数低位调整，不过短期有所企稳。

期债

1、基本面：当地时间周五（8月19日），里士满联储主席巴尔金表示，美联储应“不计代价地”让通胀率回到2％的目标，即使此举可能要冒着经济衰退的风险。

2、资金面：8月19日，人民银行开展了20亿元逆回购操作，中标利率为2.0%，期限为7天。由于今日有20亿元逆回购到期，人民银行今日公开市场实现零投放零回笼。

3、基差：TS主力基差为0.2429，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.4409，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.7301，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF主力在20日线上方运行， 20日线向上，偏多；T主力与在20日线上方运行， 20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净空，空减。T主力净空，空减。

7、预期：7月社融和经济数据再次走弱，央行降息缩量操作超出市场预期。今日关注LPR利率，目前市场普遍预期降息10基点。操作上，建议暂时观望。