大越商品指标系统

1

---黑色

不锈钢：

1、基本面：不锈钢中长期供应压力大，消费不乐观，中期偏悲观。上周社会库存再有累加，消费持继性不强，维持偏弱运行。中性偏空

2、基差：不锈钢平均价格16375，基差1060，偏多

3、库存：期货仓单：1768，-1527，偏多

4、盘面：收盘价在20均线以下，20均线向下，偏空

5、主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多

6、结论：不锈钢2209：观望或日内短线交易。

焦煤：

1、基本面：下游焦钢企业按需补库，煤矿出货情况顺畅，厂内焦煤库存多维持低位，部分优质资源报价仍存探涨预期，然终端需求欠佳，且焦煤价格经过前期上调，市场观望情绪渐起，叠加近期线上竞拍部分煤种成交价出现回落，煤矿报价多以稳为主；中性

2、基差：现货市场价2355，基差394；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存810.8万吨，港口库存234万吨，独立焦企库存803万吨，总样本库存1902.7万吨，较上周增加55.1万吨；中性

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多增；偏多

6、预期：下游焦钢企业仍按需补库，部分焦企对焦炭仍有探涨预期，然终端需求依旧疲软，且成材价格震荡调整，焦钢企业开始观望，对原料煤采购较为相对谨慎，预计短期内焦煤趋稳运行为主。焦煤2301：1930-1980区间操作。

焦炭：

1、基本面：近期市场中投机需求纷纷离场，且部分钢厂对原料采购偏谨慎，西北地区部分焦企出货节奏有所放缓，厂内库存开始有累积现象，部分焦企有主动提降的行为。整体看焦企积极出货为主，厂内库存暂时维持低位水平；偏多

2、基差：现货市场价2750，基差141；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存578.7万吨，港口库存287.6万吨，独立焦企库存65.9万吨，总样本库存932.2万吨，较上周增加1.7万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线下方；中性

5、主力持仓：焦炭主力净多，多减；偏多

6、预期：随着市场情绪转弱，钢厂补库较为谨慎，多按需采购，影响部分地区焦企出货稍显不畅，厂内库存累积，然钢厂对焦炭刚需仍在，叠加原料成本对焦炭现货价格有一定支撑，考虑到近期钢材市场下滑，焦企进一步提涨信心略有不足，预计短期焦炭或偏稳运行。焦炭2301：2550-2600区间操作。

螺纹：

1、基本面：上周钢厂高炉开工继续回升，螺纹产量保持增长，短期钢厂检修减少，但近期利润再次回落，预计供应水平短期上行空间有限，需求方面下游钢材消费需求略有好转，库存下行速度有所加快，但本周公布数据显示下游地产仍处下行阶段，7月社融数据不佳，仍需重点观察需求变化；中性

2、基差：螺纹现货折算价4160，基差150，现货升水期货；偏多

3、库存：全国35个主要城市库存528.06万吨，环比减少7.22%，同比减少33.46%；偏多。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向上；中性

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多

6、预期：宏观数据公布显示地产下行难改，上周价格回调后本周价格逐渐企稳震荡，本周房贷利率下调短期对市场信心有一定提振，但总体预期仍偏悲观，预计本周盘面价格保持宽幅震荡，上方承压，操作上建议日内3930-4080区间操作。

热卷：

1、基本面：供需两弱延续，供应方面本周产量继续下降，现货走弱下生产利润亏损，热卷产线检修增加及共有产线螺纹复产增加，预计短期供应水平保持低位。需求方面表观消费略有回升，短期钢厂订单情况仍不佳，七月下游制造业及出口数据均回落，显示新开工需求不足；中性

2、基差：热卷现货折算价3890，基差-13，现货与期货接近平水；中性

3、库存：全国33个主要城市库存266.57万吨，环比减少3.55%，同比减少11.03%，中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向上；中性。

5、主力持仓：热卷主力持仓空增；偏空。

6、预期：上周出现连续回调后价格震荡重心下移，本周首日价格小幅反弹，但下游需求弱势延续，预计仍以震荡偏弱走势为主，操作上建议日内操作上价格震荡区间内逢高抛空，日内若反弹至3960以上短空，止损4000。

铁矿石：

1、基本面：22日港口现货成交95.3万吨，环比上涨11.5%，本周平均每日成交95.3万吨，环比上涨5.3%。本周澳洲发货量明显回落，巴西发货量明显回升，到港量小幅增加。钢厂高炉复产继续进行，提货需求增加，疏港量随之回升，入库量偏低的情况下港口库存有所松动。新一期铁水产量继续回升，钢厂盈利率环比大幅改善，生产积极性有所提高，极低的钢厂库存后期或将催动补库需求释放 中性

2、基差：日照港PB粉现货739，折合盘面789.7，01合约基差116.2；日照港金布巴粉现货695，折合盘面769.8，01合约基差96.3，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存13859.34万吨，环比减少28.86万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下 中性

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：近期高温与降雨循环交替，终端尚未摆脱淡季特征，需求规模性好转仍需关注金九银十。值得注意的是，钢联口径公布的高炉利润大幅回落，关注后市铁水产量恢复的持续性。地产端依旧疲软，LPR非对称下降，需求尚未兑现，预计短期盘面维持窄幅震荡为主。I2301：670-700区间操作

玻璃：

1、基本面：玻璃行业负利润状态有所改善，冷修意愿下降，短期供给压力依然较大；贸易商逢低补库带动玻璃厂库去库，但房地产数据不及预期，终端需求尚未有效启动；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1651元/吨，FG2301收盘价为1486元/吨，基差为165元，期货贴水现货；偏多

3、库存：全国浮法玻璃生产线企业库存300.20万吨，较前一周下降2.52%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：玻璃基本面未有实质性好转，厂库去化基本结束，短期期价预计震荡偏弱运行为主。FG2301：日内1420-1490区间偏空操作

2

---能化

天胶：

1、基本面：国内外开割，库存偏高，基建发力，房地产市场放松，购置税减半 中性

2、基差：现货12000,基差-875 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期: 市场小幅波动，2301合约12700-12300日内短线操作

塑料

1.基本面：7月制造业PMI降至49%，重回荣枯线下。原油高位震荡，油制利润差，成本端支撑强。供应方面，本周开工低位， 下周pe重启与检修均有，外盘价格继续回落，需关注进口窗口打开的时间点，需求端来看，下游平均开工低于往年， pe地膜淡季需求不高，同时受部分地区限电影响，其余下游需求较弱。当前LL交割品现货价7800（+50），基本面整体偏空；

2.基差：LLDPE主力合约2301基差320，升贴水比例4.3%，偏多；

3.库存：PE综合库存49.5万吨（-0.3），中性；

4.盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5.主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空； 

6.预期：塑料受原油及宏观市场影响大，成本支撑强，原油震荡，国内需求端弱，预计PE今日走势震荡，L2301日内7370-7610震荡操作

PP

1.基本面：7月制造业PMI降至49%，重回荣枯线下。原油高位震荡，油制利润差，成本端支撑强。供应方面，本周开工低位， 下周预计pp重启偏多，供应增加，外盘价格继续回落，需关注进口窗口打开的时间点，需求端来看，下游平均开工低于往年，bopp小幅下行，同时受部分地区限电影响，其余下游需求较弱。当前PP交割品现货价7900（-20），基本面整体偏空；

2.基差：PP主力合约2301基差324，升贴水比例4.3%，偏多；

3.库存：PP综合库存49.0万吨（-0.4），偏空；

4.盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5.主力持仓：PP主力持仓净多，增多，偏多； 

6.预期：PP受原油及宏观市场影响大，成本支撑强，原油震荡，国内需求端弱，预计PP今日走势震荡，PP2301日内7430-7670震荡操作

尿素

1.基本面：近期尿素市场震荡运行，成交有所转淡，生产厂家整体现金流不佳，固定床出现亏损，供需方面，开工率、产量同比低位，8月进入农需淡季，工需不佳，下游三聚氰胺、复合肥开工率偏低，部分地区限电影响生产企业及下游企业开工，出口利润高但在保供稳价大背景下出口法检无放松迹象，库存偏高，交割品现货2300（-10），基本面整体中性；

2.基差：UR主力合约2301基差116，升贴水比例5.0%，偏多；

3.库存：UR综合库存79.7万吨（+8.3），偏空；

4.盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5.主力持仓：UR主力持仓净多，翻多，偏多； 

6.预期：尿素当前供需双弱，维持震荡观点，UR2301日内2130-2230震荡操作

燃料油：

1、基本面：原油价格中枢持续下跌，成本端支撑走弱；俄罗斯、中东高硫燃油大量出口亚太，新加坡高硫供给充裕；中东、南亚夏季发电旺季叠加欧美炼厂进料需求旺盛，高硫整体需求维持偏强；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价3238元/吨，FU2301收盘价为3137元/吨，基差为101元，期货贴水现货；偏多

3、库存：新加坡高低硫燃料油1861万桶，环比前一周上涨8.96%，库存仍位于5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向上；中性

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、预期：燃油旺季需求支撑基本面向好，但成本端有所拖累，短期燃油预计维持震荡运行为主。FU2301：日内3100-3190区间操作

PVC：

1、基本面：工厂开工继续下行，短期内检修减产工厂增多，后续计划检修延续，整体开工负荷运行持续偏低，整体出货情况一般，工厂库存预期累库，贸易商前期出货情况一般，上周社会库存变化不大，基本面表现欠佳。目前疫情影响不大，多数地区运输基本顺畅，宏观原油波动对于商品影响维持，期货维持下行，现货跟随下跌，供需表现欠佳，下游买涨不买跌的心态维持，补货跟进有限，现金流亏损加剧，预计短期内PVC市场弱势整理。关注政策、原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货6650，基差380，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比减1.23%至34.65万吨；偏空。

4、盘面：价格在20日线下方，20日线向上；中性。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。

6、预期：预计短时间内震荡为主。PVC2301：日内偏空操作。

PTA：

1、基本面：近期油价偏弱震荡。西南一套100万吨PTA装置目前仍处于停车状态，重启时间待跟踪，该装置8月16日晚间停车；华南一套450万吨PTA装置负荷已经提升至8成，该装置前期负荷在5成附近。PX方面，近强远弱格局持续，新装置投产预期不断增强，PX价格承压，PXN见顶回落。PTA方面，基差有所走弱，装置检修进一步明朗，后期供需延续偏紧，加工费下方有支撑。聚酯及下游方面，聚酯工厂负荷超预期下降，终端加弹、织造环节受限电等因素影响开工率继续维持低位，产销持续清淡，库存再次回归至聚酯工厂 中性

2、基差：现货5995，01合约基差613，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存4.09天，环比增加0.25天 中性

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：聚酯端仍旧表现为弱恢复状态，终端负反馈尚未结束。后市高温天气有望逐步缓解，届时终端或将有所改善，PTA短期关注下方的支撑作用。TA2301：短期关注5300支撑位

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间处于亏损，22日CCF口径库存为111.3万吨，环比减少8.4万吨，港口库存大幅去化。近期油价偏弱震荡，场内可流转现货收缩相对缓慢，下游呈弱改善局面 中性

2、基差：现货3955，01合约基差-97，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存112.05万吨，环比减少2.08万吨 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：低位刺激下供应端加速收缩特别是煤化工装置，8月整体呈现阶段性去库，9-10月修复至紧平衡水平，同时低价运行过程中部分装置重启效率将降低。中长线来看高库存仍然是压制价格的核心因素。下游聚酯端恢复受阻，疫情与限电因素对于江浙终端开工有所影响，未来气温回落预计限电因素将逐步褪去，届时终端迎来好转。乙二醇供需结构修复中，供应快速收缩下整体基本面边际好转，估值偏低，预计短期维持筑底运行。EG2301：短期观望为主

沥青：

1、基本面：预计本周中国石油沥青样本产能利用率预计为37.0%左右，较上期有所上涨。主要是河北鑫海大装置以及齐鲁石化预计上周末复产沥青，加之新疆巴州天源正常生产，带动产能利用率上涨。高价抑制投机需求，部分刚需拿货为主，整体成交相对稳定。短期来看，预计国内沥青价格维持大稳为主；中性。

2、基差：现货4410，基差578，升水期货；偏多。

3、库存：本周库存较上周减少0.5%为23.1%；偏多。

4、盘面：20日线向上，期价在均线下方运行；中性。

5、主力持仓：主力持仓多，多增；偏多。

6、预期：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2212：日内偏多操作。

原油2210：

1.基本面：里海石油管道营运商CPC表示，已经暂停其黑海码头三个停泊点中两个的出口；伊朗指责美国在恢复2015年伊核协议的努力中拖延时间。华盛顿方面则否认这一指责，称由于伊朗展现出来的灵活性，协议比两周前更接近达成；阿卜杜勒阿齐兹亲王表示，OPEC 有应对挑战的手段和灵活性，包括通过削减石油产量；中性

2.基差：8月22日，阿曼原油现货价为94.78美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为93.75美元/桶，基差-30.10元/桶，现货贴水期货；偏空

3.库存：美国截至8月12日当周API原油库存减少44.8万桶，预期减少11.7万桶；美国至8月12日当周EIA库存预期减少27.5万桶，实际减少705.6万桶；库欣地区库存至8月12日当周增加19.2万桶，前值增加72.3万桶；截止至8月22日，上海原油库存为197万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止8月16日，CFTC主力持仓多增；截至8月16日，ICE主力持仓多减；中性；

6.预期：隔夜原油出现大幅波动，夜盘前期油价大幅下挫，市场交易宏观衰退情绪，但随着沙特表示目前期货价格不能反应石油供需基本面，这可能需要OPEC+在下个月开会考虑产量目标时减产，受此消息影响油价大幅走高，美布两油双双收复此前跌幅，而伊朗问题仍未有进展，美伊双方互相职责加强油价上行动力。目前宏观面对油价上方带来压力，但供应端或将偏紧的预期及伊朗问题难产支撑短期油价上行，市场在各方压力下大幅波动，投资者注意仓位可控制，短线695-710区间操作，长线观望。

甲醇2301：    

1、基本面：周初国内甲醇市场延续差异走势，国内宽松货币延续，LPR进一步降低支撑国内商品集体反弹走高，进而带动港口纸现货上涨，短期港口期现联动下偏强居多。内地表现各异，西部部分停车装置重启，供应增量，周初略补跌，东部山东、河南跟涨港口，区域价差略扩大；中性

2、基差：8月22日，江苏甲醇现货价为2460元/吨，基差-28，现货平水期货；中性

3、库存：截至2022年8月18日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为74.73万吨，较上周下滑0.3万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在44.73万吨附近，较上周降1.91万吨；中性

4、盘面：20日线偏平，价格在均线上方；中性

5、主力持仓：主力持仓空单，空减；偏空

6、预期：短期来看，除需持续关注盘面对现货端传导带动外，当前多地运费处相对低位，且当前贸易商手中货不多，该点或一定程度上支撑产区市场，关注刚需买盘介入对行情驱动影响，故预计短期市场或存小幅探涨预期，隔夜能源类期货价格震荡回升，甲醇有所抬涨动力。短线2470-2570区间操作，长线观望。

3

---农产品

白糖：

1、基本面：StoneX:22/23年度全球食糖供应料过剩330万吨。2022年7月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖956万吨；全国累计销糖677万吨；销糖率70.8%（去年同期73.7%）。2022年7月中国进口食糖28万吨，同比减少15万吨。偏空。

2、基差：柳州现货5740，基差212（01合约），升水期货；偏多。

3、库存：截至7月底21/22榨季工业库存279万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势偏多；偏多。

6、预期：基本面看国内疫情各地散发继续拖累经济和消费，暂时并没有好转。主力合约01，低位震荡，日内交易为主。

棉花：

1、基本面：USDA:8月报告美国产量减少，全球供需出现缺口，利多。7月13日起国储开启第一轮收储30-50万吨棉花，收储率偏低。7月份我国棉花进口12万吨，环比减少4万吨，2022年累计进口126万吨，同比减少25.4%。农村部8月：产量586万吨，进口205万吨，消费785万吨，期末库存719万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价15919，基差904（01合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部22/23年度8月预计期末库存719万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗；偏空。

6：预期：美棉回调，郑棉急忙下跌，国内市场人气依然偏弱，上冲16000关口受阻，短期回落休整。不过前期利空基本已经释放，价格大跌可能性不大，特别是新棉即将上市，轧花厂“僧多粥少”的情况短期难以改变，后期可能再次引发抢收现象，棉花价格进三退二，中长期可能震荡走高。主力合约01回落14500附近可轻仓接多。

玉米：

1、基本面：我国已开始从巴西进口玉米；饲用稻谷恢复拍卖玉米价格的压力下降；新麦价格有一定程度下滑也对玉米价格形成压力；乌克兰已从黑海港口开始出口玉米，但毒性较高，USDA预估乌克兰22/23年玉米产量有所上调，但欧洲整体下降产量8百万吨，较上期下降11.76%；最新公布的7月农村农业部和USDA数据显示对国内21/22年度和22/23年度玉米供给缺口维持不变，USDA数据显示主要受美国减产的影响，全球玉米期末库存预计下降6.26百万吨，为前期的98%；显示全球供给缺口扩大。

生产端：今年种植面积下降，种植成本上升支撑新作价格；华中春玉米上市；新作总体长势偏弱；秋粮旧作玉米收购共2331亿斤，较去年同比增长20.15%，为391亿斤；黑蒙地区有丰产预期，辽吉苗情略差，或有减产预期。

贸易端：贸易商库存量总体高于往年。东北地区贸易商有抛售，价格持续下跌；华北地区贸易商陆续出货，价格下跌；销区玉米需求疲软，持续下行；东北地区港口贸易商抛售库存，价格持续下跌；华南港口价格企稳；目前冬小麦与玉米价差过大，影响减弱，但低价糙米挤占玉米需求；中国6月玉米进口量221吨，环比增加6.25%，同比减38.09%；饲用稻谷性价比开始降低，利好玉米消费。

加工消费端：玉米下游深加工亏损，价格中心持续下移，需求跟随下滑；饲料企业库存充足，且更有饲用稻谷等替代谷物挤占玉米消费份额；近期仔猪补栏需求有所下滑，降低后期饲料消费预期；中性。

2、基差：8月22日，现货报价2700元/吨，01合约基差为12元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截止8月17日，加工企业玉米库存总量312.6万吨，较上周减少3.76%；8月12日，北方港口库存报326万吨，周环比减1.18%；8月12日，广东港口玉米库存报91.7万吨，周环比减11.14%；8月18日，47家规模饲料企业玉米库存30.99天，较上周上涨0.23天，涨幅0.75%。偏多。

4、盘面：MA20向上，01合约期货价收于MA20下方。中性。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期：贸易商贸易商抛售余粮；饲用稻谷首次流拍，性价比下滑，小麦仍无替代优势，部分饲料企业开始补库，饲料需求整体仍较弱；新作上市推迟但大概率丰产；深加工库存已从高位回落，但利润转负抑制需求；01合约建议在2669-2706区间操作。

生猪：

1、基本面：新冠疫情又有爆发趋势，关注对集中性消费影响；22年6月底能繁母猪存栏和生猪存栏均有上升；国家政策持续推广生猪养殖规模化。

养殖端：7月规模场商品猪出栏量环比下降2.97%；能繁母猪环比增1.01%，商品猪存栏环比增加2.19%；规模场正常出栏，散户开始增加出栏，但压栏惜售情绪仍在，二次育肥集中出栏；外购仔猪和自繁自养已基本转亏为盈；近日仔猪补栏价格有所回落。

屠宰端：中秋需求刺激屠企高价收猪，开工率有所提升。据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为99296头，较前日增3.62%。

消费端：白条需求仍疲软，下月集体消费恢复不及预期；偏多。

2、基差：8月22日，现货价21680元/吨，01合约基差-1625元/吨，现货贴水期货。偏多。

3、库存：截至6月30日，生猪存栏量43057万头，较4月环比上升1.55%，同比下降1.9%；截至2022年6月底，能繁母猪存栏为4277万头，环比上升2.03%；我的农产品调查重点企业能繁母猪6月底存栏量为471.88万头，环比增1.94%；偏空。

4、盘面：MA20偏上，01合约期价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。中性。

6、预期：能繁母猪存栏继续增长；规模场仔猪补栏降速，规模场出栏顺畅，散户开始增加出栏，但压栏惜售情绪仍在，整体出栏进度不及预期，或存在集中出栏可能性；二次育肥集中出栏；但饲料原料成本回落利好养殖利润；看好年底肥猪市场，二次育肥需求再次上升；屠企受中秋需求刺激，高价收猪；01合约建议在23097-23513区间操作。

豆油

1.基本面：MPOB报告显示，7月MPOB报告显示棕榈油出口为132.3万吨，环比增加10.73%，库存量为177.2万吨，环比增长7.71%，产量为157.3万吨，环比增长1.84%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少16.1%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，国内库存较低。偏空

2.基差：豆油现货10338，基差620，现货升水期货。偏多

3.库存：8月12日豆油商业库存81万吨，前值86万吨，环比-5万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力空减。偏多

6.预期：油脂价格高位震荡，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低，短期到港迟缓。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存有美豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，目前印尼发放出口许可证利空，并降低关税及一些政策导致近期印尼出口较强，基本面逐渐朝平衡方向发展。美联储如预期加息75个基点，宏观压力暂时减轻，短期受宏观政策影响，美豆油及原油价格反弹，但印尼库存压力较大，反弹有限，预短期震荡整理。豆油Y2301：9400-10000附近高抛低吸

棕榈油

1.基本面：MPOB报告显示，7月MPOB报告显示棕榈油出口为132.3万吨，环比增加10.73%，库存量为177.2万吨，环比增长7.71%，产量为157.3万吨，环比增长1.84%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少16.1%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，国内库存较低。偏空

2.基差：棕榈油现货10228，基差1750，现货升水期货。偏多

3.库存：8月12日棕榈油港口库存24万吨，前值22万吨，环比+2万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力空减。偏多

6.预期：油脂价格高位震荡，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低，短期到港迟缓。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存有美豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，目前印尼发放出口许可证利空，并降低关税及一些政策导致近期印尼出口较强，基本面逐渐朝平衡方向发展。美联储如预期加息75个基点，宏观压力暂时减轻，短期受宏观政策影响，美豆油及原油价格反弹，但印尼库存压力较大，反弹有限，预短期震荡整理。棕榈油P2301：8100-8800附近高抛低吸

菜籽油

1.基本面：MPOB报告显示，7月MPOB报告显示棕榈油出口为132.3万吨，环比增加10.73%，库存量为177.2万吨，环比增长7.71%，产量为157.3万吨，环比增长1.84%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少16.1%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，国内库存较低。偏空

2.基差：菜籽油现货11938，基差1000，现货升水期货。偏多

3.库存：8月12日菜籽油商业库存15万吨，前值19万吨，环比-4万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力空减。偏多

6.预期：油脂价格高位震荡，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低，短期到港迟缓。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存有美豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，目前印尼发放出口许可证利空，并降低关税及一些政策导致近期印尼出口较强，基本面逐渐朝平衡方向发展。美联储如预期加息75个基点，宏观压力暂时减轻，短期受宏观政策影响，美豆油及原油价格反弹，但印尼库存压力较大，反弹有限，预短期震荡整理。菜籽油OI2301：10700-11100附近高抛低吸

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回升， 美国大豆需求良好和天气忧虑持续，短期维持区间震荡美豆天气仍有变数。国内豆粕震荡回升，短线跟随美豆技术性反弹。油厂豆粕库存周度环比回落，油厂挺价销售支撑现货价格。短期豆粕受美豆走势带动和国内豆粕库存回落影响，豆粕维持区间震荡。中性

2.基差：现货4260（华东），基差562，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存72.85万吨，上周79.26万吨，环比减少8.09%，去年同期97.33万吨，同比减少25.15%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多

6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，但美豆8月生长天气仍有变数，短期美豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；受美豆走势带动和供应宽松影响，国内豆粕整体跟随美豆走势，短期维持区间震荡。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回升，跟随豆粕技术性反弹，自身基本面变化不大。国产油菜籽上市缓解供应压力，油厂压榨量回升，菜粕库存压力增大压制现货价格，但油菜籽进口到港量偏少，俄乌冲突影响葵花粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格底部。中性

2.基差：现货3520，基差672，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存3.87万吨，上周5.2万吨，环比减少25.58%，去年同期2.8万吨，同比增加38.21%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空

6.预期：菜粕短期维持区间震荡格局，受豆类走势带动，供应偏紧格局改善和需求良好交互影响。

大豆

1.基本面：美豆震荡回升， 美国大豆需求良好和天气忧虑持续，短期维持区间震荡美豆天气仍有变数。国内大豆冲高回落，大豆现货贴水修复，盘面震荡整理。现货市场国产大豆供需两淡，国储大豆抛储以及国内大豆扩种预期压制远期大豆价格，期货盘面期现回归短期归于震荡。中性

2.基差：现货6100，基差35，升水期货。偏多

3.库存:大豆库存533.7万吨，上周531.54万吨，环比增加0.41%，去年同期693.16万吨，同比减少23%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向上。偏空

5.主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空

6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，但美豆8月生长天气仍有变数，短期美豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；国产大豆短期供需两淡，9月合约临近到期期现回归指引盘面，短期区间震荡整理。

4

---金属

镍：

1、基本面：短线来看，镍的库存仍比较低，宏观影响可能还在延续，同时金九银十的需求预期仍存，但短期国内供应充足，金川与俄镍有大量供应，下游采购积极性弱，贸易商降升水出售，宏观与基本面并不统一。中长线来看，镍板在不锈钢与新能源生产线均受到挤兑，且镍铁与中间品供应充足，镍板镍豆需求欠佳。INSG最新数据显示，6月全球镍过剩已上升至20500吨，全球过剩格局明显。短期大家关心的问题是印尼增加镍出口关税问题，如果真的实施，短期或情绪影响，从产业链长线来看实际影响有限。偏空

2、基差：现货181900，基差3400，偏多

3、库存：LME库存55728，-186，上交所仓单2288，-174，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空

6、结论：沪镍2209：164000－184000区间运行，高抛低吸操作。

沪锌:

1、基本面：外媒8月17日消息，世界金属统计局 (WBMS )公布的最新报告数据显示 ，2022年1-6月期间全球锌市供应过剩16.8万吨，2021年全年为供应短缺11.18万吨；偏空

2、基差：现货25390，基差+265；偏多。

3、库存：8月22日LME锌库存较上日减少0至74725吨，8月19日上期所锌库存仓单较上日减少3282至76412吨；偏多。

4、盘面：昨日沪锌震荡上涨走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。

5、主力持仓：主力净空头，空增；偏空。

6、预期：LME库存保持低位；随着价格上涨上期所仓单再次增加；沪锌ZN2209：多单持有，止损24500。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，据据国家统计局网站消息，7月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.2个百分点，位于临界点以下，制造业景气水平有所回落；偏空。

2、基差：现货63520，基差850，升水期货；偏多。

3、库存：8月22日铜库减少1250吨至12575吨，上期所铜库存较上周跌10606吨至31205吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、预期：目前供应和加息博弈，俄乌消息持续，美联储加息加快，7月加息75BP落地，短期铜价由于库存下降明显偏强运行，沪铜2210：空单止盈出局，持有cu2209c63000卖方期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，房地产延续疲软升；中性。

2、基差：现货18580，基差0，平水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周涨19150吨至197886吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，国内消费消费不畅，铝价震荡运行，沪铝2210：18000~19000区间交易。

5

---金融期货

期债

1、基本面：人民银行召开部分金融机构货币信贷形势分析座谈会强调，主要金融机构特别是国有大型银行要保持贷款总量增长的稳定性。要增加对实体经济贷款投放。要保障房地产合理融资需求。1年期LPR为3.65%，较前值下调5BP；5年期以上LPR为4.3%，较前值下调15BP。

2、资金面：8月22日，人民银行开展了20亿元逆回购操作，中标利率为2.0%，期限为7天。由于今日有20亿元逆回购到期，人民银行今日公开市场实现零投放零回笼。

3、基差：TS主力基差为0.4584，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.4141，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.7062，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF主力在20日线上方运行， 20日线向上，偏多；T主力与在20日线上方运行， 20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净空，空减。T主力净空，空减。

7、预期：7月社融和经济数据再次走弱，央行降息缩量操作超出市场预期。LPR一年期下调5BP,五年期以上下调15BP。操作上，建议暂时观望。

期指

1、基本面：受到通胀担忧，隔夜欧美股市下跌，央行行长易纲称保障房地产合理融资需求，5年起LPR下调15BP，昨日指数低开探底反弹，创业板和中证500领涨；中性

2、资金：融资余额15307亿元，减少55亿元，沪深股通净买入43亿元；中性

3、基差：IH2209贴水1.37点，IF2209贴水13.2点， IC2209贴水44.08点，IM2209贴水56.18点，中性

4、盘面：IM>IC>IF> IH（主力），IM、IC在20日均线上方，偏多， IH、IF在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力空减，IF 主力空减，IH主力空减，偏空

6、预期：美债收益率上行，美股上涨后回调，国内板块分化，本轮4月底以来小盘股相对强势，权重指数低位调整，不过短期有所企稳。