股指期货

【市场要闻】

国务院常务会议强调，要有针对性加大财政货币政策支持实体经济力度，依法盘活地方专项债限额空间，推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本。会议决定，将新能源汽车免征车购税政策延至明年底，预计新增免税1000亿元，建立新能源汽车产业发展协调机制，促进整车企业优胜劣汰和配套产业发展，大力建设充电桩。会议还部署加大困难群众基本生活保障力度的举措，确定支持养老托育服务业纾困的措施。

住建部、财政部、央行等有关部门近日出台措施，完善政策工具箱，通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付。此次专项借款精准聚焦“保交楼、稳民生”，严格限定用于已售、逾期、难交付的住宅项目建设交付，实行封闭运行、专款专用。有关部门表示，将稳妥实施房地产长效机制，抓紧完善相关制度和政策工具箱，探索新的发展模式，持续整顿规范房地产市场秩序。

【观    点】

国际方面，7月美联储如期加息75个基点，同时议息会议内容较预期偏鸽派；国内方面，利率继续下行，受疫情影响经济复苏放缓。近期指数是否重拾升势仍需进一步确认。

有色金属

【铜】

宏观方面，联储7月会议纪要并未看到过于鹰派的内容，国内7月经济数据全面不及预期，下周重点关注杰克逊霍尔的发言。基本面看，国内7月受个别冶炼厂技改及粗铜供应紧张影响，增产不及预期，8月预计产量进一步恢复，但恢复节奏受限电拖累可能偏慢。短期进口偏少，基本面看低库存下会有一定支撑，但宏观层面通胀高位背景下中期流动性收紧、海外经济增速下滑预期对价格形成压制。

【铝】

周内四川电力紧张局面升级，铝企减产规模从周初40万吨扩充到减产近80万吨，重庆地区以火电为主，故目前减产幅度仅3万吨，初步测算川渝地区减产规模达83万吨左右，若今年减产产能不能恢复，或减产扩展到云南地区，供应过剩格局将改变；需求端部分地区淡季来临，铝棒需求较差。留意地产板块是否修复。海外方面下半年也有除欧洲之外近80万吨投复产，主要影响因素成本利润，需要留意能源端问题给供应端带来的干扰（欧洲、澳洲）；需求回落，留意成本变化，欧洲铝厂远期亏损。短期供应端扰动可能改变过剩格局，留意发酵情况。单边方面，短期矛盾不大，供应端扰动较多，后期留意；月差方面，正套逢低持有。内外方面，远月内外正套离场。

【锌】

供应端硫酸价格暴跌再次压缩冶炼利润，炼厂加工费提涨需求强烈，后续关注8月前期检修产能恢复是否会受到影响。需求端，内需边际好转，6月出口继续兑现，但下游由于整体订单情况不佳，开工环比回升后需求整体恢复偏慢。目前整体供应没弹性，基建预期仍在，整体估值中性（锌锭），且部分地区短期因硫酸价格暴跌带来可能带来冶炼综合利润进一步走低。短期宏观衰退交易缓解叠加海外成本端再次上移，绝对价格快速修复，内外比价因海外成本推动走强而国内需求回升力度有限再次回落，后期出口窗口打开附近可关注内外反套，国内广东仓单注册或存在一定阻碍，使得后续国内月差仍维持偏强状态且有软逼仓的可能，单边维持观望。

【镍】

供应端7月高冰镍、MHP进口环比小幅回落（0.85万金吨、1.4万金吨），国内纯镍产量维持1.6万金吨/每月，进口窗口维持间断性打开，纯镍进口增加，保税小幅累库。需求端下游硫酸镍产量环比提升，硫酸镍价格小幅止跌回升，但预计MHP经济性占优且供应相对充足下往上空间有限。09后期注意虚实比，整体仍维持逢高空配观点。

【不锈钢】

成品弱施压原料的负反馈阶段性基本已经走出，原料镍铁和矿进一步压缩需钢厂继续施压。供需层面，在原料下跌且相对利润有优势的情况下，8月部分钢厂有提产意愿，产量或环比提升。短期看实际需求维持偏弱状态，现货上涨有一定压力，本周盘面下跌基差再次走扩，考虑短期成本暂稳，需关注后续需求情况，若考虑中长期供需格局偏弱，建议观望或等盘面估值走高后逢高空配。

钢 材

现货下跌。普方坯，唐山3660（-70），华东3780（-100）；螺纹，杭州4150（-40），北京4030（-20），广州4310（-30）；热卷，上海3830（-80），天津3860（-60），广州3950（-40）；冷轧，上海4370（-30），天津4310（-60），广州4310（-50）。

利润缩小。即期生产：普方坯盈利96（-85），螺纹毛利213（-25），热卷毛利-251（-64），电炉毛利-155（-16）；20日生产：普方坯盈利308（-133），螺纹毛利434（-76），热卷毛利-31（-114）。

基差扩大。杭州螺纹（未折磅）01合约436（29），10合约221（72）；上海热卷01合约126（7），10合约3（9）。

供给：回升。08.19螺纹265（12），热卷292（-9），五大品种915（9）。

需求：回落。08.19螺纹311（22），热卷302（1），五大品种968（15）。

库存：去库。08.19螺纹737（-46），热卷349（-10），五大品种1650（-52）。

建材成交量：13.1（-1.9）万吨。

【总    结】

当前绝对价格中性略高，现货利润中性略低，盘面利润偏低，基差微贴水，现货估值中性，盘面估值中性略低。

本周供需双增，需求逐步走向旺季，产量同步回升下去库速度好于季节性，整体基本面延续改善状态。

整体产量回升速度中性，但建材在调坯轧材以及铁水转产下弥补了废钢的供应紧缺，产量回升速度较快，而表需超预期好转，高温下与日度成交和水泥情况背离，需要关注需求持续性。目前成材已进入季节性去库时期，在复产进行的当下，更多关注后续需求能否伴随旺季有效提升。

需求端相对平稳，终端需求并未随价格的反弹有明显好转，保交楼下玻璃需求有所放量，关注螺纹需求的改善情况；板材下游订单依旧疲软，并正逐步传导至板材基本面的羸弱上，后续价格上方压力依旧来自板材端。

短期黑色系高位震荡看待，近强远弱格局延续，旺季预期下贴水下追空需谨慎，区间操作为宜。关注今日LPR降幅。

铁 矿 石

现货下跌。唐山66%干基现价940（-13），日照超特粉618（0），日照金布巴692（-7），日照PB粉729（-5），普氏现价100（-1）。

利润下跌。PB20日进口利润-90（-2）。

基差涨跌互现。金布巴01基差127（-3），金布巴09基差24（-6）；超特01基差158（5），超特09基差49（2）。

供给下滑。8.12，澳巴19港发货量2398（-214）；45港到货量2113（-308）。

需求回升。8.19，45港日均疏港量275（+10）；247家钢厂日耗278（+5）。

库存下滑。8.19，45港库存13888（+182）；247家钢厂库存9843（-77）。

【总    结】

铁矿石绝对估值中性，相对估值中性偏高，品种比价中性偏高，钢厂利润偏低，基差中性，一定程度反映了远期累库预期。驱动端铁水止跌企稳，废钢短期难起量的情况下铁矿石为铁元素主要供给，短期矿山发运震荡，港口累库节点基本得到验证，钢厂库存水平偏低的情况下，钢材投机需求的启动容易引发铁矿石向上的价格弹性，但需求无法回补将延续估值重心逐级下移的态势，铁水225进入复产节奏，未来仍有5万吨左右的铁水复产计划，中期来看用钢需求抓手较少，成材需求仍是未来黑色重心，短期黑色商品波动率显著抬升，更大空间需要成材打开想象力，方向跟随成材，中长期供需依旧偏宽松。

焦煤焦炭

最低现货价格折盘面：山西中硫煤折盘2300，蒙古精煤折盘2240；焦炭第二轮提涨落地后厂库折盘2950，港口折盘2880。

焦煤期货：JM2301贴水322，持仓3.96万手（夜盘-819手）；9-1价差174（-67）。

焦炭期货：J2301贴水港口300，持仓2.17万手（夜盘+539手）；9-1价差172.5（-112）。

比值：1月焦炭焦煤比值1.344（-0.012）。

库存（钢联数据）：8.18当周炼焦煤总库存2527.6（周+36.2）；焦炭总库存1000.8（周-1.5）；焦炭产量111.6（周+3.17），铁水225.78（+7.11）。

【总    结】

估值来看，当前焦化、钢厂利润低位，焦煤相对估值偏高。驱动来看，钢厂复产阶段性进入尾声，产业相对悲观情况下，原料补库力度偏弱，焦炭期现兑现压力较大，同时双焦总库存继续积累，自身缺乏向上驱动，方向跟随成材。

能 源

【原    油】

国际油价冲高回落，小幅收跌，SC保持强势，欧美柴油延续上涨。Brent–0.51%至96.09美元/桶，WTI–0.4%至89.62美元/桶，SC+2%至692.7元/桶，SC夜盘收于708.7元/桶，RBOB–0.96%至116.38美元/桶，HO+1.55%至153.32美元/桶，G+1.44%至140.52美元/桶，周期模型显示油价处于下行周期，周期价值指标仍处于超跌区间。

结构方面：月差延续走强，整体仍处于弱势下行趋势，反映供需边际转弱的事实，目前Brent和WTI的Back幅度逼近今年3月的低点；SC-Brent位于相对高位。宏观方面：美国7月通胀放缓，对9月美联储加息幅度的预期有所缓和，但欧洲经济数据惨淡，警惕市场再度交易宏观风险。库存方面：上周EIA数据显示，原油去库幅度大超预期，汽油去库柴油累库，原油及柴油库存低位。

中期视角，供给增量有限，延续偏紧局面：市场担忧伊核协议达成的潜在可能，我们倾向于伊核协议短期难以达成；OPEC+9月增产计划低于市场预期，俄油产量回升但贸易流重塑仍需时间，美油产量仍处低位。海外需求边际走弱：海外成品油需求弱于往年同期，且9、10月逐步进入海外炼厂检修季，关注汽油季节性走弱的节奏（上周汽油数据偏强）；中期关注欧洲冬季燃料的潜在供需矛盾。

观点：供给增量有限，延续偏紧局面，但供需季节性转弱走弱，表现为原油结构逐渐扁平化；叠加宏观风险仍在以及期货流动性较差，油价短期或维持宽幅震荡走势；中期驱动或来自冬季前的燃料备货需求及欧洲能源危机的程度。

短期行情偏博弈，单边参与难度大，建议观望：做空的盈亏比不佳（暂未考虑全球经济危机的情形）并涉及移仓成本；建议在需求淡季兑现且近端结构平水时试多。可关注Q4海外柴油裂解走强的可能性。

【LPG】

PG22095395（+50），夜盘收于5432（+37）；华南民用5340（+0），华东民用5300（+0），山东民用5650（+0），山东醚后6515（–35）；FEISep687.37（–5.79），FEIOct694.37（–5.7）;价差：华南基差–55（–50），华东基差5（–50），山东基差455（–50），醚后基差1470（–85）；09–10月差115（–3），10–11月差110（+8）。现货方面,周五醚后价格下挫，周末价格持稳。下游利润一般，跌后炼厂出货依旧有限，市场交投氛围欠佳。燃料气方面，周五华东及华南气价格全线持稳，成本端国际液化气市场止跌反弹提供利好，但下游刚需恢复有限，供应较为充足，低位出货尚可。周末炼厂外放量小幅增加，市场购销氛围偏弱，局部价格小幅走弱。

估值方面，周五盘面走强，夜盘震荡；基差维持平水附近，内外价差顺挂收窄。现货绝对价格季节性高位，相对估值中性。成本端本周油价先跌后涨，海外LPG掉期跟随原油触底反弹，涨幅略大于原油，当前海外丙烷对原油估值依旧偏低；石脑油裂解价差维持低位区间，丙烷对石脑油价差中性略偏高。

观点：当前原油价格仍然是影响LPG绝对价格的关键因素；国内民用气供需宽松格局延续，进口成本为LPG提供下方支撑。目前看外盘供给依旧充足，短期无上行驱动。但LPG在能源品中的相对估值偏低，中期视角下燃烧需求在进入秋季后将会逐步走强，上周PG/SC远月估值已开始修复，继续推荐逢低做多PG裂解等待需求季节性回升。

橡胶

【数据更新】

现货价格：美金泰标1510美元/吨（-20）；美金泰混1485美元/吨（-20）；人民币混合11420元/吨（-110）；全乳胶11790元/吨（-110）。

期货价格：RU主力12700元/吨（-155）；NR主力10150元/吨（-110）。

基差：泰混-RU主力基差-1280元/吨（+45），全乳-RU基差-910元/吨（+45）；泰标-NR基差173元/吨（+24）。

利润：泰混现货加工利润-5美元/吨（-15）；泰混现货内外价差-172元/吨（-12）；云南全乳交割利润-543元/吨（-50）。

【资    讯】

上周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为61.57%，环比+1.66%，同比+4.28%；山东地区轮胎企业全钢胎开工为56.46%，环比+0.76%，同比-4.87%。

海关总署公布数据显示，中国7月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为58.0万吨；1-7月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量累计为397.5万吨，较2021年同期的381.9万吨增加4.1%。　

【总    结】

沪胶周内震荡下行。供应端新胶产量增加，泰国原料小幅下行，海南疫情目前对整体供应扰动较小，港口库存微累，老全乳小幅去化。需求端，内需方面，多个城市受疫情影响，对市场需求恢复形成拖拽；外需同比强势，环比有所回落。关注外需订单、新全乳产量与老全乳去化情况。

尿 素

【现货市场】尿素及液氨企稳

尿素：河南2320（日-20，周-10），山东2310（日+0，周-20），河北2350（日-10，周+30），安徽2370（日+0，周-10）；

液氨：河南2854（日+0，周-99），山东3075（日+0，周-96），河北3130（日+0，周-103），安徽2907（日-33，周-158）。

【期货市场】盘面震荡；基差偏低；9/1月间价差在90元/吨附近。

期货：1月2140（日+0，周-161），5月2121（日+0，周-161），9月2208（日+0，周-126）；

基差：1月180（日+33，周+186），5月199（日+34，周+179），9月112（日+52，周+146）；

月差：1/5月差19（日+0，周+0），5/9月差-87（日+0，周-35），9/1月差68（日+0，周+35）。

价差，合成氨加工费回落；尿素及复合肥毛利回落；三聚氰胺毛利回升。

合成氨制尿素：加工费673（日-20，周+47）；

煤头装置：固定床毛利329（日-22，周-15）；水煤浆毛利757（日-4，周-31）；航天炉毛利876（日-3，周-27）；

气头装置：西北气头毛利726（日+0，周-60）；西南气头毛利1069（日+0，周+0）；

复合肥：硫基毛利465（日+0，周+241）；氯基毛利686（日+25，周+405）；

三聚氰胺毛利：加工费-136（日+0，周+827）。

供给，开工产量增加，同比偏低；气头开工回落，同比偏低。

开工率：整体开工66.3%（环比+2.1%，同比-4.9%）；气头开工68.0%（环比-1.7%，同比-12.2%）；

产量：日均产量14.4万吨（环比+0.4，同比-1.1）。

需求，销售低位，同比偏低；复合肥疲软，负荷微增大幅累库；三聚氰胺开工走低，同比偏低；港口库存增加，同比偏低。

销售：预收天数3.4（环比-0.1，同比-2.2）；

复合肥：复合肥开工22.8%（环比+0.4%，同比-24.1%）；复合肥库存70.8万吨（环比+5.4，同比+17.8）；

人造板：人造板：1-7月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积和竣工面积同比负增长。

三聚氰胺：三聚氰胺开工49.8%（环比-1.0%，同比-18.2%）。

港口库存：港口库存21.2万吨（环比+1.0，同比-7.6）。

库存，工厂库存增加，同比偏高。

工厂库存：厂库44.7万吨（环比+2.5，同比+12.5）。

【总  结】

周五现货企稳，盘面下跌；9/1价差处于合理位置；基差偏低。8月第3周尿素供需格局再度弱势：供应增加，销售微降，库存增加，表需及国内表需反弹；下游复合肥销售不佳，负荷微涨库存大幅积累；下游三聚氰胺厂利润较差的情况下开工持续走低，同比已偏低20%。综上尿素当前主要利多因素在于利润回归合理、销售暂稳、表需仍能维持、外需有起色的迹象；主要利空因素在于内需较弱、绝对价格高位、库存偏高。策略：观望为主。

豆类油脂

【数据更新】

8月15-19日，CBOT大豆11月收1406.25美分/蒲，-46.25美分，-3.18%。CBOT豆粕12月收402.8美元/短吨，-14.9美元，-3.57%。CBOT豆油12月收65.94美分/磅，-1.98美分，-2.92%；美原油10月合约报收至89.62美元/桶，-1.65美元，-1.81%。BMD棕榈油11月收4084令吉/吨，-333令吉，-7.54%。

8月15-19日，DCE豆粕2301收于3687元/吨，-74元，-1.97%，夜盘-21元，-0.57%。DCE豆油2209合约9546元/吨，-334元，-3.38%，夜盘+42元，+0.44%。DCE棕榈油2209收于8270元/吨，-358元，-4.51%，夜盘+100元，+1.21%。CZCE菜粕2301收于2833元/吨，-73元，-2.51%，夜盘-17元，-0.60%。CZCE菜油2301收于10877元/吨，-654元，-5.67%，夜盘+9元，+0.08%。

【资    讯】

央视新闻报道，当地时间21日凌晨，俄罗斯莫斯科州发生一起汽车爆炸，俄知名社会学家亚历山大·杜金的女儿达莉娅·杜金娜在爆炸中身亡。杜金是俄罗斯著名社会学家、思想家、哲学家和翻译家，如今是莫斯科一家宗教电视台的主编，他被西方媒体视为“克里姆林宫智囊”、俄罗斯总统普京的“大脑”。俄官方：是刺杀事件！乌克兰否认参与。

四川省8月21日零时启动突发事件能源供应保障一级应急响应，为1月以来该省首次启动最高级别应急响应。中信建投指出，本次限电影响目前集中在四川省范围内，源于高温、干旱与水力为主的能源结构特征，相比去年影响范围较小，后续是否扩散到其他省份还需进一步观望。

截至8月21日当周，美国大豆作物的状况上周下降1%，优良率为58%。大豆开花率为93%，去年同期为94%，五年均值为93%。大豆结荚率为74%，去年同期为80%，五年均值为77%。

【总    结】

8月USDA月度供需报告意外上调2022/23年度美豆单产，在天气高温干旱背景下，该单产基本限定了新季美豆的产量上线，但同时也令全球新季大豆供给趋于宽松的预期初步兑现，接下来如果4季度南美大豆进入播种期后没有大的天气问题，全球大豆供给将再次转向宽松格局。与此同时需要关注宏观是否能和基本面共振；植物油在经历了7月中旬以来的反弹后，整体来看依旧面临宏观形势的压力，从基本面角度来看国际植物油供给依旧持续宽松，预计植物油依旧会走出阶段震荡的走势；短期来看，盘面榨利持续亏损，1月较9月和现货显著贴水，以及9月合约临近交割月，对上周豆粕盘面带来提振。

棉花

【数据更新】

ICE棉花期货周五上涨近3%，持续的供应担忧令棉价连续第二周录得周线升幅。交投最活跃的12月合约涨3.31美分或2.9%，结算价报每磅116.01美分。

郑棉周五微跌，夜盘反弹：主力01合约跌25点至14810元/吨，持仓减1万余手，前二十主力持仓上，主空减9千余手，大于主多减5千余手。多头方永安增1千余手，而浙商、首创各减1千余手。空头方东证、浙商、东兴各减2千余手，国泰君安减1千余手。夜盘涨225点，持仓增1万余手。近月09合约涨35点至15205元/吨，持仓减3千余手，主力多空各减2千余手。其中变化较大的是：多头方国投安信减1千余手。空头方国泰君安减1千余手。夜盘涨110点，持仓变化不大。

【行业资讯】

据CFTC数据，截至8月16日当周，投机客增持棉花期货期权净多头头寸10472手至17970手。

截至8月16日，全美约61%的植棉区受旱情困扰，较上周减少5个百分点，其中极度及异常干旱区域面积占比在35%，较上周减少2个百分点。从各主要棉区域旱情情况来看，西部棉区旱情持续严峻不见转好，西南及中南棉区旱情有所缓解。

8月19日中央储备棉轮入上市数量6000吨，无成交。根据轮入价格计算公式，8月22日，轮入竞买最高限价为15921元/吨，采购棉花数量6000吨（公定重量）。

现货：8月19日，中国棉花价格指数15902元/吨，跌149元/吨。当日国内棉花现货市场皮棉现货价格随期价下跌,部分企业报价较昨日下跌100元/吨左右。近期企业基差相对持稳，部分新疆机采31/41双28/双29对应CF301合约新疆库基差在600-1100元/吨；新疆手摘或机采21/31级(双29/双30)含杂3.1以下,内地库对应CF301合约基差在800-1700元/吨。当日期货市场继续全线下跌,点价交易批量成交。现货市场皮棉现货价格随期价下跌，棉花企业积极销售。目前纺织企业纱线价格维持不变，且订单情况未见好转，纱厂采购多随用随买，维持相对库存。据安徽和江西等地纺企反馈全棉中低支纱销售相对顺畅，但早前的混纺纱积压和亏损局面没有改观。据了解，当前部分新疆库21/31级双28/29含杂3.1-1.2以内机采棉资源基差或一口价提货价15390-16650元/吨。

【总    结】

美棉：美棉价格此前大跌后，短期估值跌至合理，且因天气和作物产量不佳、下游需求和回补空头等因素均带来了短期企稳反弹及高波动行情。短期的加速反弹局面，宏观上是在美国通胀数据下降后市场交易加息放缓，且风险偏好再度回升的缘故。基本面上，则是USDA公布的8月报告在数据层面上表现的非常利多。而价格涨停还因为在美棉销售数据尚可的情况下，12月合约依然面临较大的oncall，且back节奏利于资金的介入。短期关注持仓、oncall、现货等变化。而未来看，大的需求转弱仍在发生中，决定偏弱的大方向。关注天气利多兑现程度，以及未来宏观节奏调整。

国内方面，在连续快速下跌后，现货成本端抵抗增加，纺纱利润得到修复，是企稳并反弹基础。尤其从持仓量看，前期快速下跌过程持仓就维持在较高水平，而近期在技术上确认前低支撑且再度反弹的过程中，持仓又至新高，给价格以支撑。短期价格涨幅不大且美棉继续偏强的情况下宜顺势而动，但后期仍需关注需求疲弱及国内现货供应压力之下，新棉的套保压力问题。

白糖

【数据更新】

现货:白糖维持或下跌。南宁5810(0),昆明5660(-20)。加工糖稳定。辽宁5800(0),河北5800(0)，山东6350(0),福建6350(0),广东5720(0)。

期货:国内下跌。01合约5484(-33),05合约5492(-36)，09合约5572(-14)。夜盘上涨。05合约5538(46),09合约5602(30),01合约5539(55)。外盘上涨。纽约7月18.03(0.23),伦敦8月548.2(7)。

价差:基差走强。01基差326(33),05基差318(36)，09基差238(14)。月间涨跌互现。1-5价差-8(3),5-9价差-80(-22)，9-1价差88(19)。配额外进口利润下跌。巴西配额外现货-520.4(-120),泰国配额外现货-765.3(-121)，巴西配额外盘面-738.4(-94),泰国配额外盘面-983.3(-95)。

日度持仓增加。持买仓量306289(10812)。中粮期货64963(3723),光大期货34522(1118)。华融融达期货20208(1876)。东兴期货16332(1847)。华金期货15468(2695))。上海大陆9415(-1161)。广发期货9377(-1344)。永安期货7217(1161)。持卖仓量347413(6287)。中信期货70469(3788)。国投安信期货20338(1270)。宏源期货14739(1242)。东证期货11531(-2073)。海通期货7548(1693)。

日度成交量减少。成交量（手）286683(-241)

【行业资讯】

1.来自航运机构Williams的数据显示，目前有86艘船舶预计将装载360万吨糖（主要是原糖）在巴西港口出口。去年同期的数据为36艘船装载132万吨糖。巴西贸易部的数据显示，截至8月第二周，糖的日均出口量为15.058万吨，比去年同期高出30%。

2.Conab预计22/23年度甘蔗作物产量较上年减少1%至5.729亿吨，因生长季期间天气条件恶劣。因此调降巴西糖产量3%，产量预估至3389万吨。预计乙醇产量将达到303.5亿公升，同比增加1.6%。甘蔗和糖产量较4月的预估均有所减少（5.96亿吨和4028万吨），但乙醇产量高于上次预估的286.5亿公升。22/23年度，巴西甘蔗种植面积预计较上年减少2.6%至812万公顷。

3.巴西碳信用证价格大幅回落，制糖收益高于乙醇。

4.菲律宾允许饮料公司直接进口糖。15万吨的进口计划有可能一半直接分配给工业用户

5.投机客减持原糖期货及期权净空头头寸33833手至37676手。

【总    结】

原糖周五反弹。在宏观经济向好的大背景下，原油反弹，短期高位震荡，中期中枢下移，长期预计供需仍旧偏紧，暂不具备大跌基础（除非全球需求大幅衰退），对原糖形成底部支撑。市场对于美国经济衰退预期延期，对美联储加息态度可能放缓的预期提振商品。原糖产业方面，当前供应端主要看巴西，巴西燃料价格走软，且巴西产量在节奏上较快，但出口排船数据有所好转，看需求是否可带动糖价上涨。另外巴西产量是否真的恢复，需要紧密关注，这将直接影响供需平衡情况。

欧洲白糖供应偏紧，高位震荡。因为印度出口的原糖较多，出口白糖相对较少。

国内方面，01跌破5500后反弹，但期货仍旧贴水较高，绝对价格较低。当前主要需求旺季不旺利空糖价，工业库存仍存在压力。后续需看国内糖厂是否能够加快去库速度。

生 猪

现货市场，涌益跟踪8月21日河南外三元生猪均价为20.94元/公斤（较周五下跌0.18元/公斤），全国均价21.39（-0.03）。

期货市场，8月19日总持仓86600（+443)，成交量25301(+10116）。LH2209收于20810元/吨（+310）,LH2211收于21595元/吨（+185）,LH2301收于22785元/吨（+230）。

消息：国家统计局数据显示，2022年7月全国能繁母猪存栏4298.1万头，环比增0.5%；7月份全国规模以上屠宰企业生猪屠宰量2119万头，环比下降12.2%，同比下降3.5%。

周度数据：8月18日当周涌益跟踪商品猪出栏价21.18元/公斤，前值为21.17；前三级白条肉出厂价27.13元/公斤，前值为27.42；15公斤仔猪价格681元/头，前值为730；50公斤二元母猪价格1838元/头，前值为1852；商品猪出栏均重126.56公斤，前值为126.61；样本企业周度平均屠宰量97811头/日，前值为93802；冻品库容率16.15%，前值为15.92%。

【总结】

生猪现货价格以稳为主，周末供需继续僵持。目前消费仍处淡季，但养猪端对降价亦存抵触，看涨情绪较浓，现货价格在20元/公斤附近获得支撑。中期看生猪供需偏紧局面仍未改变，而随着天气转凉加之时间推移，季节性需求也将对价格继续产生支撑，关注需求的承接力对于价格高度的影响。现货价格影响期货市场情绪，关注现货驱动与验证，期货市场预期先行的特点也将持续。而猪价偏强预期下，压栏、二次育肥等操作易带来近远端供需的错配，加剧短期价格波动。此外，天气、新冠疫情发展等均为市场带来不确定性，需动态关注。