本文系CME特约评论员寇健授权七禾网发布，感谢芝商所支持

在微信群里和朋友们聊天的时候，有时候经常会听到这样的问题：“今天的原油价格为什么涨？为什么今天有好消息，但原油不涨？有坏消息，但原油不下跌?”诸如此类。

任何大宗商品的日内价格变动，绝大部分时间都是无道可循的。WTI原油日内价格的变动也不例外。大部分媒体发表的市场评论一般都是“事后诸葛亮”。因为市场评论发表在市场结束之后，对当天的市场交易没有什么太大的帮助。

那么，对于我们交易员来说，现在最主要的问题是在“事先”，也就是在市场开始之前，拥有足够的信息，对当天市场可能出现的变化有充分的心理准备。

市场流通性决定WTI原油日内价格变化

个人的观察是，基本上有下列四个主要的因素影响WTI原油市场的日内价格变化：

第一，具有时间性的重大基本面信息，比如美国能源总署(EIA)、国际能源总署(IEA)、石油输出国(OPEC)发布的每月月报，或美国石油协会(API)、美国能源总署(EIA)发布的每星期原油库存数据等等。

第二，WTI原油期货是整个芝加哥商品交易所（芝商所）能源组合中的一部分，它的每天日内价格变动会受到其他能源产品价格变动的影响，比如说汽油(RB)和柴油(HO)的每天价格变动。最近一年多来，由于柴油的库存一直在急剧下跌，远远低于五年的均线以下，所以市场上对柴油现货的需求，使得柴油和原油之间的价格差急剧上升(请看图1)。如图中所示，最近两个星期，12月份柴油和原油期货价差从最低的42美元，已经涨到了59美元，这就是说消费者要付出额外17美元来购买一桶柴油。而每天柴油市场的价格移动影响了WTI原油的价格移动，这也就是过去个人在讲课中，经常提到的一定要抓能源市场中的价格移动带头羊。

图1：柴油和原油之间的价格差走势

第三，根据CFTC的数据，高频(HFT)和量化交易已经占到了整个WTI原油每日交易量的60%以上，高频(HFT)和量化交易改变不了原油市场的大方向，但是这些交易策略有足够的市场交易量，对日内WTI原油价格变化方向给予足够的影响力。

第四，流通性的不平衡。WTI原油市场有足够的深度和广度，各种机构都在充分利用这一衍生品市场来达到保护自己或者获得盈利的目的。比如说页岩油工业不断地卖出远期WTI原油期货来对冲自己的产能，造成了WTI原油远期期货对近期期货的贴水。

日内WTI原油期货交易方向错了，需要止损吗？

可以这样说，WTI原油日内交易价格变化基本上完全是由当天的市场流通性决定的。

既然如此，那么我们就面临着一个问题：如果日内期货交易的方向错了，是不是需要止损？怎样止损？

请看图2的WTI原油10月份期货日线图，可见每一天的交易几乎是前一天的重复，只不过方向不同罢了。

图2：WTI原油10月份期货日线图

在这样的市场中，如果每天止损，损失将是巨大的。是不是有更好的办法来解决这一问题？

购买WTI原油的短期期权，即每周期权(LO1，2，3，4，5)可能是事先止损的方法之一。

芝商所原油(CL)和成品油衍生品市场是全球规模最大的原油衍生品市场。其中芝商所原油期权市场主要分为两大部分，第一就是原油标准期权，第二是原油超短期期权，即每周期权(Weekly options)。

上述两种期权的共同点是：一都是美式期权，二都是现货交接，结算成WTI原油期货合同。标准期权和每周期权的不同点在于：标准期权到期日是相对应期货到期的前三天，而每周期权的到期日是每一个星期五(LO 1-5)。

那么对于每周期权来说，好处在哪里？最大好处就在于时间短，所以保险费价格相对便宜。WTI原油超短期期权，即每周期权，可以有效的灵活的管理短期市场波动和风险，而不增加保险费费用。

正如前文所说，我们作为交易员最重要是对当天市场可能出现的变化有充分的准备，所以灵活地运用原油衍生品，才能保护自己，甚至获得盈利。