一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

欧盟能源部长将于9月9日举行特别会议，讨论 天然气和电力价格的快速上涨。欧盟委员会主席冯德莱恩表示，欧盟正计划采取紧急措施，压低不断飙升的电价。

2）国内新闻

国务院总理表示，今年针对新挑战果断推出稳经济一揽子政策和接续政策，力度超过2020年，规模合理适度。要把这些政策落到位，深化“放管服”改革，着力稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间。

3）行业新闻

中国证券业协会就《证券公司提供投资价值研究报告执业行为规范》向行业征求意见。征求意见稿对承销团成员撰写投价投告、分析师跨墙管理、分析师与投行部门交流等进行了规范，还对分析师的调研及路演行为、投价报告的盈利预测和估值结论，以及分析师向发行人及投行业务部门核实投价报告相关信息等提出规范要求，明确八类禁止行为，以防止相关利益方对分析师施加压力，以达到影响盈利预测和估值结论的目的。

二、外盘每日收益情况

三、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股下跌，上一交易日A股分化，中证500和中证1000上涨，两市成交额8458.8亿元，资金方面北向资金净流入21.45亿元，08月26日融资余额减少53.4亿元至15209.47亿元。由于经济数据走弱，政策有所加强，8月央行下调了MLF和OMO利率。从技术角度来看，各指数走势仍然偏弱，主要受制于未来经济基本面预期转弱。由于7月份以来上证50和沪深300指数调整幅度大于中证500和中证1000，未来不排除权重股可能阶段性走强。整体上，我们认为各个指数仍然以区间震荡为主，操作上短期建议观望。 

【国债】

国债：小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行1.95bp至2.64%。央行完全对冲公开市场到期资金，Shibor短端品种涨跌不一，资金面保持宽松。全国各地疫情继续反复，国务院常务会议部署稳经济一揽子政策的19项接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础，稳经济大盘督导组要求尽快形成更多实物工作量。美联储主席表示仍将大幅加息，将通胀降至2%仍然是重点目标，美债收益率继续回升。当前10年期国债收益率已经处于历史低位，随着稳经济政策不断出台，LPR多次下调，实体经济融资成本不断降低，宽信用效果将逐步显现，预计国债期货价格继续上行空间有限，操作上建议暂时观望或轻仓试空。

2）能化

【原油】

原油：欧佩克减产的可能性推动国际油价上涨，利比亚动荡和大西洋飓风活动增强的可能性加剧了石油供应风险。欧佩克多个成员国支持沙特阿拉伯关于减产的声音。消息人士透露，阿联酋与沙特在产量政策上看法一致，阿曼石油部也表示支持欧佩克及其减产同盟国努力维持市场稳定。如果伊核协议得到重启，并且该国石油出口被解禁，欧佩克将考虑减产以抵消该国任何增产。路透社报道说，上周末发生在利比亚首都的骚乱导致32人死亡，引发了人们对利比亚可能陷入全面动荡并中断来自这个欧佩克成员国石油供应的担忧。 

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盘上涨0.81%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在71.06%，较上周上升3.17个百分点。本周延长中煤装置重启，其余变动不大，国内CTO/MTO装置整体开工回升。截至8月25日，国内甲醇整体装置开工负荷为62.85%，较上周下降1.08个百分点，较去年同期下降7.03个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在96.17万吨，环比上周下降4.95万吨，跌幅为4.9%，同比上涨0.3%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估29.4万吨附近。预计8月26日至9月11日沿海地区进口船货到港量在49.83-50万吨。 

【沥青】

沥青：沥青2212主力合约周一平稳震荡，夜盘收于39367元每吨，微涨14元/吨，振幅0.36%。上周国常会定调3000亿以上政策性金融债以及5000亿专项债余额，财政继续发力。近期原油波动性较大，但目前主要定价逻辑回归国内基本面。8月29日，生意社沥青基准价为4430.86元/吨，与8月1日(4373.25元/吨)相比，上涨了1.32%。供给方面从百川提供的炼厂开工率情况看，从炼厂利润开始走高后，明显开工率也从底部提升，最新调研预计9月初炼厂开工率会大幅提高。需求方面，沥青高价仍，压制投机需求，刚需即采即用，市场对证金债落地速度存在一定分歧。后续观察近期俄乌冲突是否继续升级以及后天人大是否再有增量政策。操作上建议适当做空2212同时多2306合约，整体保持谨慎态度。 

【纸浆】

纸浆：纸浆夜盘窄幅波动。7月国内纸浆进口量继续下降，短期供应面仍有一定支撑。最新公布的针叶浆外盘报价有所下调，成本面支撑力度减弱，浆价下行的空间逐渐打开。国内下游对高价原料接受度偏低，成品纸利润仍维持在极低的水平。在宏观走弱的大背景下，纸浆后市需求预计不会太乐观，不过短期供应偏紧格局并未改变，浆价区间波动为主，区间6200-6700。 

【橡胶】

橡胶：周一橡胶反弹，主力01收于12770，上涨225，原料胶水受降雨影响相对偏强，期货偏弱，整体维持震荡下行状态，期现价差收缩，全球经济衰退背景下，海外需求预期偏弱，国内需求尚未有起色，供应端若持续顺畅，价格无有效基本面支撑，预计仍将持续偏弱。 

【聚烯烃】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油部分上调100。煤化工7760通达源，成交一般。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。7850通达源，成交一般。昨日，聚烯烃期货延回落整理。基本面角度8月以来聚烯烃供给收缩，终端开工率已经开始回升，上游库存改善。近月逐步临近交割，远月合约反弹力度仍受制于宏观预期和近月现货的波动。在消费刺激政策下，宏观预期和实体需求转好，聚烯烃1月合约期货目前的反弹有望延续。

【聚酯】

聚酯：PTA震荡反弹，MEG反弹走势。成本端美原油价格再度反弹走强，宽幅波动为主，下游聚酯工厂开工负荷维持低位，需求疲弱。产业上，PTA开工有所回升，但检修装置仍较多；乙二醇供应减产提振价格，后续或有重启装置。下游聚酯开工负荷平稳，市场消费需求仍不佳，产销不足。库存方面，PTA延续去库，MEG港口小幅去库。整体上，下游消费不足，关注成本端及聚酯需求变化。 

3）黑色

【钢材】

钢材: 周五夜盘以来，受到美联储鹰派发言的影响，成材盘面连续下挫。01合约所面临的的海外流动性环境，以及年内地产用钢的刚需高度的确不容乐观。但站在8月底的时间点，海外加息节奏对近月10合约的影响将逐步让位于国内供需在旺季的表现。年内新开工总量的大幅下降制约着螺纹需求的绝对高度，拉长了看，螺纹表需在年内的弹性也将有限。供给弹性大于需求的情况下，成材走出价格和利润趋势性共振上涨的正反馈在 年内都较为困难。但短期来说，在利润被压缩，且需求面临季节性回补的时间窗口下，去库有从供给主导转为需求主导的可能，在此过程中价格也存在一定支撑。在中长期因素压制价格上方空间的情况下，也许警惕短期低库存状态下或有的季节性反弹。 

【铁矿】

铁矿：夜盘价格走势偏弱。基本面方面，铁矿供应端收缩预期较强，同时钢厂复产较快，铁水产量有望高位运行，进口铁矿港口累库幅度预计低于预期。盘面来看，当前估值相对较为合理，前期价格反弹主要是修复两点：一是产业自身情绪面崩塌，二是宏观预期转弱，且这两点利空因素很难再次被交易。对比去年同期铁矿大跌是盘面在高估值背景下宏观面与基本面共振引起的下跌，但今年下半年国内经济修复及稳增长有望加速，预计后市价格有望呈现偏强走势。 

【煤焦】

双焦：夜盘价格走势偏弱。焦炭方面，部分钢厂控制到货以及中间投机贸易商离市观望，焦企出货节奏放缓，厂内稍有累库。焦煤方面，焦钢企业维持按需采购，煤矿新增订单减少，部分煤种成交价格有所回落。需求端，当前废钢消耗量低位运行，在稳增长驱动下预计下半年铁水产量均值有望超过220万吨。整体来看，市场对于下半年需求不悲观，预计后市价格难以持续回落。 

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅01合约大幅下挫后低位盘整，终收7108元/吨。江苏市场价格小幅下调30元/吨至7420元/吨。锰矿价格持续阴跌，当前北方产区的即期成本下滑至7020元/吨附近、行业利润有所恢复；南方产区仍处利润倒挂格局。近期个别厂家复产或计划复产，锰硅日产水平有所回升。但终端需求仍显疲弱，钢厂利润扩张的空间不大，加之压减产量政策的约束，粗钢产量较难出现大幅增量，锰硅下游需求的增幅较为有限。近期市场库存消化缓慢，锰硅价格上方仍存压力。 

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁10合约弱势下行后低位震荡，终收7952元/吨。天津72硅铁价格下调100元/吨至8000元/吨。受陕西疫情影响，兰炭价格提涨100元/吨，硅铁平均生产成本上涨至7700元/吨左右。近期部分厂家复产，硅铁日产水平小幅回升；然而终端需求仍显疲弱，钢厂利润扩张的空间不大，加之压减产量政策对钢材产量的约束，钢厂对硅铁的需求难以出现较大增量。综合来看，厂家复产进程或将削弱库存的去化程度，硅铁价格的上方空间较为有限。 

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤09合约无成交。秦港5500K煤价上调10元/吨至1225元/吨。受产区疫情影响，近期煤炭产量及发运有所下滑，北港库存持续回落，对煤价形成支撑。气温下降电厂日耗高位下滑，但当前水电出力不足、对火电的替代作用有限，日耗绝对量偏高的情况下电厂补库需求仍存。中长期来看，保供政策下煤炭产销有望重回高位，化工煤需求对价格的支撑有限，而电厂存煤较为充足，后市煤价的上方压力或逐渐增加。 

4）金属

【贵金属】

贵金属：隔夜金银反弹，部分收回上周五因鲍威尔讲话导致的跌幅。上周五鲍威尔在央行年会上维持鹰派言论，称长一段时间内将联邦基金利率保持在终端利率，打压了未来降息预期。近期在联储官员密集的鹰派发言下，市场修正原先会在明年降息的预期，利率端上，CME联邦基金利率对年底和明年的政策利率隐含预期重新走平。而美联储鹰派表态和中美利差扩大下，美元连续升值，尽管7月通胀见顶回落，但是仍然位于较高水平，未来金银继续上行需看到更多通胀受控信号。金银短期震荡行情为主，在人民币持续走弱的背景下呈现内强外弱、金强银弱的结构。未来等待8月就业及通胀数据指引。 

【铜】

铜：夜盘铜价震荡整理。前期铜价大幅回落后，全球库存不仅没有增加，反而出现了下降，表明产下游需求良好。美联储仍处于加息周期，上周五鲍威尔讲话让市场情绪趋于谨慎，全球市场处于宏观利空和产业利多的阶段性平衡期。一方面市场仍担忧美联储未来加息导致美国经济放缓及未来加息节奏不确定性，另一方面产业链供求略有缺口。中期可能宽幅偏强震荡，长期仍受新能源需求的支撑。建议关注国内疫情、现货需求状况、下游开工、库存等状况。 

【锌】

锌：夜盘锌价小幅回落。冶炼方面欧洲锌冶炼企业产量受到能源价格高企而减少。美国仍处于加息周期过程中，宏观仍处于利空状态。欧洲冶炼减产对供应的影响尤在，减产产能尚未恢复。随气温下降四川限电影响可能缓解。目前全球精矿加工费仍处于低位。LME现货延续升水状态，国内需求表现平淡。锌价中期宽幅偏强震荡，建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水及冶炼开工情况。 

【铝】

铝：铝价弱势震荡。海外海德鲁铝厂生产逐步恢复，国内四川电力得到缓解。产业上，8月29日国内电解铝社会库存68.6万吨，小幅垒库0.4万吨。供应端，8月海外欧洲地区铝厂受干扰减产，国内四川受限电影响停产约100万吨产能，最新消息四川电力已逐步缓解。需求端，铝下游加工企业仍未出现开工好转，高温限电干扰下游开工。整体上，供应干扰减弱，弱需求延续，建议逢高抛空为主。 

【镍】

镍：镍价疲弱走势。印尼称今年或对镍产品加增关税，但估计影响力度有限。目前海外市场印尼镍矿和镍铁等产能均明显提升，纯镍端保税区出现大幅累库。国内镍表观消费较前期有所回升，国内纯镍库存处于相对低位。印尼镍铁、湿法中间品以及高冰镍逐步流入，供应端过剩压力依然不减。下游印尼不锈钢回流量增多，市场对消费旺季预期不足，需求持续清淡状态。整体上，需求依然较弱，镍价相对承压运行为主。 

【锡】

锡：锡价偏弱震荡。海外市场，东南亚马来西亚等地锡产量恢复。目前缅甸锡矿库存已处低位，进口矿存一定偏紧预期，目前炼厂加工费维持平稳。国内云南、江西两省锡开工率延续明显增幅，冶炼厂复产稳步推进。8月下游焊料企业开工率维持低位，需求未见明显改善，下游企业刚采购需为主，锡锭库存去化不明显。整体上，锡供应宽松，消费相对疲弱，沪锡低位区间运行为主。 

5）农产品

【棉花】

棉花：外盘昨夜震荡收跌。8月USDA供需报告大幅下调美棉新作产量，美棉弃耕率高达43%，推动外盘近日强势上涨，但美棉减产幅度存在高估的可能性，不宜过分悲观。国内基本面略有好转，下游纺纱利润得到修复，成品出库速度有所加快，但纺企补库积极性仍不高，原料库存持续低位，整体利好有限，郑棉近期的支撑主要还是来自外盘，自身不具备持续上涨的动能，中长期棉价下行压力仍较大。 

【白糖】

白糖：昨夜糖价震荡为主。目前全球糖市持续关注新榨季巴西中南部压榨进度；同时市场也继续关注北半球需求和近期国内疫情变化；另外宏观方面美联储加息、巴西雷亚尔汇率波动及原油价格波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价，近期则需要关注盘面高持仓对价格的冲击。策略上，由于进口亏损，当前盘面价格意味着新榨季糖厂开榨即亏损，后期SR301可以等待市场情绪企稳后买入。 

【生猪】

生猪：9月储备抛储，生猪期货小幅下跌。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价23.15元/公斤，比上一日维持下跌0.03元/公斤。从供需层面看，当前生猪存栏阶段性减少、前期养殖盈利偏高，猪价总体处于正常区间内。总体而言，短期随着消费恢复预期，猪价或以震荡偏强为主。长期国内猪价的上涨空间有限，而下方则受养殖成本支撑。企业可以等上涨后卖出套保，长期投资者可以等待价格回落至19000-20000一带再逐步择机入场买入。 

【苹果】

苹果：苹果期货出现回落。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.1元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。截至8月25日本周全国冷库出库量8.16万吨，全国冷库去库存率97.53%。环比上周走货放缓，其中山东产区走货较上周加快。策略上，早熟苹果开秤价格偏高，而市场流传苹果进一步减产，投资者可以待2210合约回调后逢低买入。 

【油脂】

油脂：豆油近月走势偏强，菜油远期供应明显恢复，豆油、菜油月差持续拉大。MPOA和UOB预估马来西亚8月前20日产量环比增幅在14%-18%，远超历史月均均值，关注最终产量恢复情况。印尼超预期的延长出口附加税免征时间，侧面反应高产压力下促进出口的目的。另外印尼政府将2022年生物柴油配额从此前的1,015万千升提升至1,103万千升，预计额外消费棕榈油在70万吨左右。四季度菜系供应恢复确定性较高，市场预估国内菜籽买船在30条左右。国内进口大豆榨利不佳，大豆到港不多，豆油持续去库存。短期内油脂处于高位震荡，后续供应恢复逐步兑现后，盘面将会向下，远期菜豆油价差缩小才有利于后续菜油消费恢复。

【豆菜粕】

豆菜粕：夜盘走势偏弱，菜粕近月偏弱，四季度预期菜籽买船到港30船。周度美豆优良率未变，截至2022年8月28日当周，美国大豆生长优良率为57%，分析师平均预估为54%，之前一周为57%，去年同期为56%。ProFarmer预计2022年美国大豆单产为51.7蒲式耳/英亩，2022年美国大豆产量为45.35亿蒲式耳，收获面积8772万英亩，而USDA8月报告中产量为45.31亿蒲式耳，单产51.9蒲式耳/英亩，收获面积8720万英亩，Pro Farmer也将美豆种植面积上调50万英亩。巡查期间市场预期产量将低于USDA，内外盘上涨，但是最终产量增加，因种植面积上调，最终单产不及美国农业部8月报告，生长期天气风险退去，等待收割上市，市场也会同时关注南美播种情况。目前川渝地区限电限产基本结束，本周压榨量提升后，基差将高位回落，关注周度需求变化，如果后续南北美天气较好，盘面也将会逐步下行。