大越商品指标系统

1

---黑色

螺纹：

1、基本面：近期钢厂高炉开工继续小幅回升，螺纹产量保持增长但增速下降，上游原料提涨利润回落，预计供应水平短期继续缓慢增长但增幅有限，需求方面下游钢材消费需求再次回落，库存下行速度减缓，不过总库存继续偏低，从公布数据显示下游地产仍处下行阶段，7月社融数据不佳，九月预期仍偏弱；中性

2、基差：螺纹现货折算价4120，基差155，现货升水期货；偏多

3、库存：全国35个主要城市库存508.25万吨，环比减少3.75%，同比减少35.55%；偏多。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多

6、预期：在连续反弹后，本周首日盘面价格出现较大回调，总体需求预期仍偏悲观，近期供需数据无显著改善且需求回落，当前价格难以突破上方压力位，预计本周区间震荡为主，操作上建议01合约日内3700-3850区间操作。

热卷：

1、基本面：供需两弱延续，供应方面上周产量低位变化不大，现货生产利润亏损，热卷产线短期供应水平低位难有反弹。需求方面表观消费略有回落，短期钢厂订单情况仍不佳，7月数据显示下游制造业及出口数据均回落，显示新开工需求不足；中性

2、基差：热卷现货折算价3940，基差-21，现货略贴水期货；中性

3、库存：全国33个主要城市库存256.35万吨，环比减少3.83%，同比减少13.1%，偏多。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空。

5、主力持仓：热卷主力持仓空增；偏空。

6、预期：近期基本面供需双弱变化不大，周五夜盘冲高回落后本周首日继续下行，显示市场对信心不足，上方压力较大，预计回调后短期走势转为震荡为主，操作上建议01合约日内3750-3900区间操作。

焦煤：

1、基本面：部分焦钢企业对原料煤采购意愿减弱，且中间投机贸易商采购趋于谨慎，采购量较前期有所减少，煤矿出货压力渐显，然目前煤矿厂内库存整体暂处低位，市场多挺价观望，部分煤矿对后市信心不足，报价稍有调整；中性

2、基差：现货市场价2355，基差391.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存813.4万吨，港口库存242.8万吨，独立焦企库存870.4万吨，总样本库存1926.6万吨，较上周增加24万吨；中性

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多减；偏多

6、预期：部分钢厂利润恢复后多积极生产，焦钢企业开工情况尚可，对焦煤需求较好，然终端需求疲弱，部分钢厂利润收紧，对焦炭存有压价意向，焦钢市场进入博弈阶段，多数企业多以观望为主，对原料煤按需采购为主，预计短期内焦煤趋稳运行为主。焦煤2301：1900-1950区间操作。

焦炭：

1、基本面：焦企开工维持高稳，由于多地疫情零星散发，物流周转效率降低，少数焦企发运调煤受到影响，目前焦企出货相对顺畅，部分焦企厂内库存稍有累积，但整体库存仍以低位运行；中性

2、基差：现货市场价2730，基差169；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存590.5万吨，港口库存287.2万吨，独立焦企库存65.8万吨，总样本库存943.5万吨，较上周增加11.4万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净多，多减；偏多

6、预期：钢厂对焦炭刚需仍存，随着疫情零星散发，少数焦企发运受到一定影响，部分钢厂到货不及预期，但考虑到市场观望情绪较浓，且终端需求表现依旧不佳，钢厂利润走弱明显，对焦炭多按需采购，预计短期焦炭或偏稳运行。焦炭2301：2520-2570区间操作。

不锈钢：

1、基本面：不锈钢中长期供应压力大，消费不乐观，中期偏悲观。上周社会库存回落，金九银十需求有一定看好。中性

2、基差：不锈钢平均价格16350，基差1010，偏多

3、库存：期货仓单：1463，0，偏多

4、盘面：收盘价在20均线以下，20均线向下，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空

6、结论：不锈钢2210：回落做多，短线交易为主，下破前低止损，站回20均线暂持。

玻璃：

1、基本面：玻璃行业负利润状态持续改善，冷修意愿较低，短期供给压力依然较大；终端房地产需求尚未有效启动，中下游逢低补库备货活动结束，厂库重回累库趋势；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1651元/吨，FG2301收盘价为1457元/吨，基差为194元，期货贴水现货；偏多

3、库存：全国浮法玻璃生产线企业库存309.30万吨，较前一周上涨3.03%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：玻璃基本面弱势不改，库存反弹预期较高，短期期价预计震荡偏弱运行为主。FG2301：日内1420-1470区间偏空操作

2

---能化

天胶：

1、基本面：国内外开割，库存偏高，基建发力，房地产市场放松，购置税减半 中性

2、基差：现货11975,基差-795 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期: 市场小幅波动，2301合约12600--12900短线交易

塑料

1.基本面：7月制造业PMI降至49%，重回荣枯线下。原油夜间上涨，油制利润差，成本端支撑强。供应方面，本周开工略有恢复， 下周pe重启与检修均有，卫星石化投产，外盘价格继续回落，需关注进口窗口打开的时间点，需求端来看，下游平均开工低于往年， pe农膜需求弱，其余下游需求较稳。当前LL交割品现货价7875（+50），基本面整体偏空；

2.基差：LLDPE主力合约2301基差185，升贴水比例2.4%，偏多；

3.库存：PE综合库存49.7万吨（+0），中性；

4.盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性；

5.主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空；  

6.预期：塑料受原油及宏观市场影响大，成本支撑强，原油夜间上涨，国内需求端弱，预计PE今日走势震荡偏强，L2301日内7640-7880震荡偏多操作

PP

1.基本面：7月制造业PMI降至49%，重回荣枯线下。原油夜间上涨，油制利润差，成本端支撑强。供应方面，本周开工略有恢复， 下周预计pp重启偏多，供应增加，外盘价格继续回落，进口窗口有望打开，需求端来看，下游平均开工低于往年，bopp震荡整理，部分下游仍受限电影响，需求未显好转。当前PP交割品现货价7970（-60），基本面整体偏空；

2.基差：PP主力合约2301基差181，升贴水比例2.3%，偏多；

3.库存：PP综合库存53.5万吨（+0），偏空；

4.盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性；

5.主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多； 

6.预期：PP受原油及宏观市场影响大，成本支撑强，原油夜间上涨，国内需求端弱，预计PP今日走势震荡偏强，PP2301日内7750-8000震荡偏多操作

尿素

1.基本面：近期尿素市场有所上行，成交好转，生产厂家整体现金流不佳，固定床出现亏损，供需方面，开工率、产量同比低位，8月低检修装置有所回归，当前农需淡季，工需小幅提升，下游三聚氰胺、复合肥开工率偏低，部分地区限电影响生产企业及下游企业开工，出口利润高但在保供稳价大背景下出口法检无放松迹象，库存偏高，交割品现货2380（+10），基本面整体中性；

2.基差：UR主力合约2301基差105，升贴水比例4.4%，偏多；

3.库存：UR综合库存77.2万吨（-0），偏空；

4.盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5.主力持仓：UR主力持仓净多，减多，偏多； 

6.预期：尿素当前供需双弱，成本有支撑，维持震荡观点，UR2301日内2220-2330震荡操作

燃料油：

1、基本面：原油价格中枢震荡抬升，成本端驱动回暖；俄罗斯高硫燃油仍大量出口亚太，新加坡高硫供给充裕；中东、南亚发电旺季需求逐步接近尾声，但欧美炼厂进料需求较好，高硫整体需求略有下滑；偏空

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价3331元/吨，FU2301收盘价为3353元/吨，基差为-22元，期货升水现货；偏空

3、库存：新加坡高低硫燃料油2109万桶，环比前一周大幅上涨13.33%，库存仍位于5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、预期：成本端隔夜大涨但燃油基本面有所松动，短期燃油预计震荡运行为主。FU2301：日内3250-3350区间操作

PVC：

1、基本面：工厂开工情况不高，部分工厂受疫情影响停车，短期内检修减产工厂维持，后续计划检修延续，后续整体开工负荷运行维持偏低，整体出货情况变化不大，工厂库存小幅累库，贸易商前期出货相对稳定，上周社会库存走低，基本面表现变化不大。宏观原油对于商品小幅带动，期货反弹，现货延续震荡，供需表现一般，下游买涨不买跌的心态维持，补货跟进有限，现金流维持亏损，但整体好转，预计短期内PVC市场稳中上探。关注政策、原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货6620，基差307，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比减0.58%至34.45万吨；偏空。

4、盘面：价格在20日线下方，20日线走平；中性。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。

6、预期：预计短时间内震荡为主。PVC2301：日内偏空操作。

沥青：

1、基本面：预计本周中国石油沥青样本产能利用率预计为40.1%左右，较上期有所上涨。主要是东明石化、河北鑫海大装置稳定生产、加之华东主营间歇生产，带动产能利用率上涨。随着原油的推涨，部分询盘有所增加，但是未来仍多降雨天气，整体刚需或难有较明显支撑。国内沥青市场或维持大稳为主，仍需关注高价资源压力情况；中性。

2、基差：现货4420，基差484，升水期货；偏多。

3、库存：本周库存较上周增加0.6%为23.7%；偏多。

4、盘面：20日线走平，期价在均线下方运行；中性。

5、主力持仓：主力持仓多，多增；偏多。

6、预期：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2212：日内偏多操作。

原油2210：

1.基本面：知情人士表示，如果德黑兰同意重启核协议，石油制裁被解除，OPEC将考虑削减产量以抵消来自伊朗的产量增长；国际能源署署长比罗尔表示，进一步释放战略石油储备“并非不可能”。俄罗斯石油产量的下降没有之前预期的那么多，因为它设法在欧洲以外找到了新的市场，国内需求仍然强劲；中性

2.基差：8月29日，阿曼原油现货价为100.22美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为99.98美元/桶，基差23.89元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至8月19日当周API原油库存减少563.2万桶，预期减少150万桶；美国至8月19日当周EIA库存预期减少93.3万桶，实际减少328.2万桶；库欣地区库存至8月19日当周增加42.6万桶，前值增加19.2万桶；截止至8月29日，上海原油库存为197万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止8月16日，CFTC主力持仓多增；截至8月16日，ICE主力持仓多减；中性；

6.预期：隔夜地缘风险再起令原油市场大幅上行，利比亚内战在即，影响约100万桶/天原油产量，而伊拉克亦出现动荡，其产量逾400万桶/天，在目前OPEC政策下稍有动荡都会大幅影响总体产量，原油因此上行强劲。宏观层面上继续等待经济数据出炉预判美联储加息进程，而欧洲天然气价格的大幅回落波动增加市场的波动性，油价因此变动频繁，短线735-750区间偏多操作，长线观望。

甲醇2301：

1、基本面：周初国内甲醇市场呈差异走势，其中港口随期货同步小幅下移，然进口缩量预期下，基差略走强，短期港口期现联动下趋于整理居多，密切关注下游烯烃开工波动。内地则坚稳中局部略上移，除煤炭偏强支撑外，回货节奏慢、回货成本上移等利多亦存一定支撑，故预计短期内地相对坚挺运行；中性

2、基差：8月29日，江苏甲醇现货价为2530元/吨，基差-54，现货贴水期货；偏空

3、库存：截至2022年8月25日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为64.93万吨，较上周下滑9.8万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在39.59万吨附近，较上周降5.14万吨；偏多

4、盘面：20日线偏平，价格在均线上方；中性

5、主力持仓：主力持仓空单，空翻多；偏空

6、预期：市场相对坚挺趋势延续；主因除商品盘面传导外，当前在陕蒙产区疫情形势再度趋严情况下，煤矿关停增多、拉运不畅导致煤价再度上移，给予甲醇成本端支撑尚存。另运费上移、贸易商持货成本不低，下游刚需等配合稳健，短期偏强运行。短线2580-2650区间操作，长线观望。

3

---农产品

豆油

1.基本面：MPOB报告显示，7月MPOB报告显示棕榈油出口为132.3万吨，环比增加10.73%，库存量为177.2万吨，环比增长7.71%，产量为157.3万吨，环比增长1.84%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少16.1%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，国内库存较低。偏空

2.基差：豆油现货10508，基差620，现货升水期货。偏多

3.库存：8月12日豆油商业库存81万吨，前值86万吨，环比-5万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力空减。偏多

6.预期：油脂价格高位震荡，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低，短期到港迟缓。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存有美豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，目前印尼发放出口许可证利空，并降低关税及一些政策导致近期印尼出口较强，基本面逐渐朝平衡方向发展。美联储如预期加息75个基点，宏观压力暂时减轻，短期受宏观政策影响，美豆油及原油价格反弹，但印尼库存压力较大，反弹有限，预短期震荡整理。豆油Y2301：9600-10200附近高抛低吸

棕榈油

1.基本面：MPOB报告显示，7月MPOB报告显示棕榈油出口为132.3万吨，环比增加10.73%，库存量为177.2万吨，环比增长7.71%，产量为157.3万吨，环比增长1.84%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少16.1%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，国内库存较低。偏空

2.基差：棕榈油现货10280，基差1750，现货升水期货。偏多

3.库存：8月12日棕榈油港口库存24万吨，前值22万吨，环比+2万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力空减。偏多

6.预期：油脂价格高位震荡，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低，短期到港迟缓。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存有美豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，目前印尼发放出口许可证利空，并降低关税及一些政策导致近期印尼出口较强，基本面逐渐朝平衡方向发展。美联储如预期加息75个基点，宏观压力暂时减轻，短期受宏观政策影响，美豆油及原油价格反弹，但印尼库存压力较大，反弹有限，预短期震荡整理。棕榈油P2301：8200-8900附近高抛低吸

菜籽油

1.基本面：MPOB报告显示，7月MPOB报告显示棕榈油出口为132.3万吨，环比增加10.73%，库存量为177.2万吨，环比增长7.71%，产量为157.3万吨，环比增长1.84%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比减少16.1%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，国内库存较低。偏空

2.基差：菜籽油现货12071，基差1000，现货升水期货。偏多

3.库存：8月12日菜籽油商业库存15万吨，前值19万吨，环比-4万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力空减。偏多

6.预期：油脂价格高位震荡，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低，短期到港迟缓。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存有美豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，目前印尼发放出口许可证利空，并降低关税及一些政策导致近期印尼出口较强，基本面逐渐朝平衡方向发展。美联储如预期加息75个基点，宏观压力暂时减轻，短期受宏观政策影响，美豆油及原油价格反弹，但印尼库存压力较大，反弹有限，预短期震荡整理。菜籽油OI2301：10800-11300附近高抛低吸

白糖：

1、基本面：StoneX:22/23年度全球食糖供应料过剩330万吨。2022年7月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖956万吨；全国累计销糖677万吨；销糖率70.8%（去年同期73.7%）。2022年7月中国进口食糖28万吨，同比减少15万吨。偏空。

2、基差：柳州现货5730，基差182（01合约），升水期货；偏多。

3、库存：截至7月底21/22榨季工业库存279万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势偏多；偏多。

6、预期：01合约短期5500附近支撑明显，预计可能会有技术性反弹行情，盘中逢低尝试短多。

棉花：

1、基本面：USDA:8月报告美国产量减少，全球供需出现缺口，利多。7月13日起国储开启第一轮收储30-50万吨棉花，收储量极低。7月份我国棉花进口12万吨，环比减少4万吨，2022年累计进口126万吨，同比减少25.4%。农村部8月：产量586万吨，进口205万吨，消费785万吨，期末库存719万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价15965，基差885（01合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部22/23年度8月预计期末库存719万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓空翻多，主力趋势不明朗；偏多。

6：预期：郑棉主力01短期围绕15000横盘整理，前期利空基本已经释放，价格大跌可能性不大，特别是新棉即将上市，轧花厂“僧多粥少”的情况短期难以改变，后期可能再次引发抢收现象，棉花价格进三退二，中长期可能震荡走高。主力合约01回落15000下方可轻仓接多。

豆粕：

1.基本面：美豆震荡收跌， 美国大豆产量预估并未出现减产预期和技术性调整，短期美豆天气忧虑支撑价格。国内豆粕窄幅震荡，短线跟随美豆技术性震荡整理。油厂豆粕库存周度环比回落，油厂挺价销售支撑现货价格。短期豆粕受美豆走势带动和国内豆粕库存回落影响，豆粕维持震荡。中性

2.基差：现货4410（华东），基差621，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存68.9万吨，上周72.85万吨，环比减少5.42%，去年同期105.44万吨，同比减少34.65%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多

6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，但美豆9月生长天气仍有变数，短期美豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；受美豆走势带动和供应宽松影响，国内豆粕整体跟随美豆走势，短期维持区间震荡。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回落，逢高卖盘和跟随豆粕技术性调整，自身基本面变化不大。国产油菜籽上市缓解供应压力，油厂压榨量回升，菜粕库存压力增大压制现货价格，但油菜籽进口到港量偏少，俄乌冲突影响葵花粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格底部。中性

2.基差：现货3520，基差626，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存3.05万吨，上周3.87万吨，环比减少21.19%，去年同期2.2万吨，同比增加38.64%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空

6.预期：菜粕短期维持区间震荡格局，受豆类走势带动，供应偏紧格局改善和需求良好交互影响。

大豆

1.基本面：美豆震荡收跌， 美国大豆产量预估并未出现减产预期和技术性调整，短期美豆天气忧虑支撑价格。国内大豆冲高回落，获利盘回吐盘面技术性调整，但现货升水支撑盘面。现货市场国产大豆供需两淡，国储大豆抛储以及国内大豆扩种预期压制远期大豆价格，期货盘面短期归于震荡。中性

2.基差：现货6100，基差173，升水期货。偏多

3.库存:大豆库存534.61万吨，上周533.7万吨，环比增加0.17%，去年同期652.23万吨，同比减少18.03%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空

6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，但美豆9月生长天气仍有变数，短期美豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；国产大豆短期供需两淡，现货升水支撑远月合约价格，短期区间震荡整理。

生猪：

1、基本面：新冠疫情又有爆发趋势，关注对集中性消费影响；国家政策持续推广生猪养殖规模化，发改委要求国储节前释放储备猪肉缓解猪价上涨幅度。

养殖端：22年7月底能繁母猪存栏为4298.1万头较上月增长0.49%，22年6月底生猪存栏较前期有上升；7月规模场商品猪出栏量环比下降2.97%；能繁母猪环比增1.01%，商品猪存栏环比增加2.19%；规模场，散户出栏缩量，惜售情绪较高，二次育肥集中出栏；外购仔猪和自繁自养已基本转亏为盈；近日仔猪补栏价格有所回落。

屠宰端：前期冻品出库缓解屠企压力，中秋、学生返校需求刺激屠企高价收猪，开工率有所提升，但收猪仍较为困难，短期屠宰量难有大幅提升。据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为106140头，较前日增7.22%。

消费端：白条需求仍疲软，下月集体消费将有恢复；偏多。

2、基差：8月29日，现货价23060元/吨，01合约基差-1480元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截至6月30日，生猪存栏量43057万头，较4月环比上升1.55%，同比下降1.9%；截至2022年7月底，能繁母猪存栏为4298.1万头，环比上升0.49%；我的农产品调查重点企业能繁母猪7月底存栏量为476.67万头，环比增1.02%；偏空。

4、盘面：MA20偏上，01合约期价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。中性。

6、预期：能繁母猪存栏继续增长；规模场仔猪补栏降速，规模场、散户压栏惜售情绪较高，整体出栏进度不及预期；二次育肥集中出栏；但饲料原料成本回落利好养殖利润；看好年底肥猪市场，二次育肥需求再次上升；屠企受中秋需求刺激，高价收猪，且白条消费难有提升，以致收猪量难以有较大幅度提升，需关注屠企冻品库存变化；01合约建议在23407-23772区间操作。

玉米：

1、基本面：我国已开始从巴西进口玉米；饲用稻谷恢复拍卖玉米价格的压力下降；新麦价格有一定程度下滑也对玉米价格形成压力；乌克兰已从黑海港口开始出口玉米，但毒性较高，USDA预估乌克兰22/23年玉米产量有所上调，但欧洲整体下降产量8百万吨，较上期下降11.76%；最新公布的7月农村农业部和USDA数据显示对国内21/22年度和22/23年度玉米供给缺口维持不变，USDA数据显示主要受美国减产的影响，全球玉米期末库存预计下降6.26百万吨，为前期的98%；ProFarmer田间调查显示美国玉米减产幅度较大；显示全球供给缺口扩大。

生产端：今年种植面积下降，种植成本上升支撑新作价格；华中春玉米上市；新作总体长势偏弱；秋粮旧作玉米收购共2331亿斤，较去年同比增长20.15%，为391亿斤；黑蒙地区有丰产预期，辽吉苗情略差，或有减产预期。

贸易端：贸易商库存量总体高于往年。东北地区贸易商报价偏稳；华北地区贸易商价格走强；销区玉米价格偏稳；东北地区港口贸易商价格企稳，下海量增多；华南港口价格受美国玉米减产影响普遍上涨；目前冬小麦与玉米价差过大，影响减弱，但低价糙米挤占玉米需求；中国7月玉米进口量154吨，环比降30.32%，同比降46.3%；饲用稻谷性价比开始降低，利好玉米消费。

加工消费端：玉米下游深加工亏损，但需求开始恢复，价格重心上移；饲料企业库存充足，且更有饲用稻谷等替代谷物挤占玉米消费份额；近期仔猪补栏需求有所下滑，降低后期饲料消费预期；中秋、学生返校临近，支撑猪肉消费；偏多。

2、基差：8月29日，现货报价2700元/吨，01合约基差为-106元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截止8月24日，加工企业玉米库存总量307.9万吨，较上周减少1.50%；8月19日，北方港口库存报315.2万吨，周环比减3.31%；8月19日，广东港口玉米库存报87.1万吨，周环比减5.02%；8月25日，47家规模饲料企业玉米库存30.43天，较上周下跌0.56天，跌幅1.80%。偏多。

4、盘面：MA20向上，01合约期货价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。中性。

6、预期：贸易商持续抛售余粮；小麦仍无替代优势，部分饲料企业开始补库，饲料需求整体仍较弱；新作上市推迟但大概率丰产；深加工需求恢复，价格重心上移；当前市场对供需缺口意见不一，须保持关注；01合约建议在2787-2825区间操作。

4

---金属

才铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，据据国家统计局网站消息，7月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.2个百分点，位于临界点以下，制造业景气水平有所回落；偏空。

2、基差：现货63750，基差1200，升水期货；偏多。

3、库存：8月26日铜库存减少1600吨至120525吨，上期所铜库存较上周3693吨至34898吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。

6、预期：目前供应和加息博弈，俄乌消息持续，美联储加息加快，进入9月加息周期，短期铜价或将承压，沪铜2210：63000空持有，目标62000，止损64000，持有cu2210c65000卖方期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，房地产延续疲软升；中性。

2、基差：现货18960，基差185，升水期货，偏多。

3、库存：上期所铝库存较上周增6678吨至204564吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，国内消费消费不畅，铝价震荡运行，沪铝2210：18200~19200区间交易。

镍：

1、基本面：目前国内镍的库存仍处低位，金九银十有需求预期，短期国内供应充足，金川与俄镍有大量供应，贸易商继续降升水出售，效果不佳成交冷清。中长线来看，镍板在不锈钢与新能源生产线均受到挤兑，且镍铁与中间品供应充足，镍板镍豆需求欠佳。INSG最新数据显示，６月全球镍过剩已上升至20500吨，全球过剩格局明显。偏空

2、基差：现货171800，基差6740，偏多

3、库存：LME库存54846，休市，上交所仓单2487，-35，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，多翻空，偏空

6、结论：沪镍2210：164000－184000区间运行，高抛低吸操作，注意下破164000则多头出局观望。

沪锌:

1、基本面：外媒8月17日消息，世界金属统计局 (WBMS )公布的最新报告数据显示 ，2022年1-6月期间全球锌市供应过剩16.8万吨，2021年全年为供应短缺11.18万吨；偏空

2、基差：现货25800，基差+775；偏多。

3、库存：8月26日LME锌库存较上日减少75至77050吨，8月29日上期所锌库存仓单较上日减少1204至66964吨；偏多。

4、盘面：昨日沪锌震荡下跌走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。

5、主力持仓：主力净空头，空增；偏空。

6、预期：LME库存保持低位；上期所仓单保持高位；沪锌ZN2210：多单持有，止损24600。

黄金

1、基本面：欧央行官员抑制激进加息言论，美元一度创20年新高，金价反弹；美股收盘全线下跌，欧股收盘多数下跌，国际油价全线上涨；美债收益率全线收涨，10年期美债收益率涨6.4个基点报3.110%，美元指数跌0.07%报108.7816，人民币继续贬值；COMEX黄金期货跌0.02%报1749.5美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货387.94，现货387.28，基差-0.66，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3036千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、预期：今日关注欧元区8月消费者信心指数终值、德国8月CPI初值、美联储和欧央行官员讲话；欧央行官员抑制加息75BP言论，美元指数一度创20年最高，金价明显回落后反弹，沪金受人民币走软支撑。临近9月，紧缩预期或大幅波动，金价震荡偏空，沪金仍受人民币支撑。沪金2212：391做空，392止损。

白银

1、基本面：风险偏好恶化，有色金属走弱，银价大幅回落后跌幅收窄；美股收盘全线下跌，欧股收盘多数下跌，国际油价全线上涨；美债收益率全线收涨，10年期美债收益率涨6.4个基点报3.110%，美元指数跌0.07%报108.7816，人民币继续贬值；COMEX白银期货跌1.07%报18.545美元/盎司；中性

2、基差：白银期货4234，现货4220，基差-14，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单1379351千克，环比增加19354千克；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；中性

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、预期：银价近期主要跟随金价为主，美元一度创20年最高，银价明显走弱，沪银也受人民币支撑。银价继续回到紧缩预期和经济担忧压力上，风险偏好恶化，有色金属全线回落，紧缩预期压力依旧，银价下行趋势不变，受人民币支撑，震荡为主。沪银2212：4220-4350区间操作。

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---金融期货

期指

1、基本面：隔夜欧美股市下跌，财新报道国内推出2000亿元“保交楼”专项借款行动，昨日两市低开走高，光伏、煤炭和科创板强势，银行地产下跌；中性

2、资金：融资余额15209亿元，减少53亿元，沪深股通净买入21亿元；中性

3、基差：IH2209升水2.9点，IF2209贴水5.52点，中性；IC2209贴水38.4点，IM2209贴水71.31点，偏空

4、盘面：IH>IF>IC> IM（主力），IM、IC、 IH、IF在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力空减，IF 主力空减，IH主力空减，偏空

6、预期：美联储主席鲍威尔发出鹰派信号，中美达成审计监管合作协议，防止中概股退市迈出“重要一步”，国内指数连续回调后，短期或有所企稳。

期债

1、基本面：8月29日，国务院召开第十次全国深化“放管服”改革电视电话会议。李克强说，今年针对新挑战果断推出稳经济一揽子政策和接续政策，力度超过2020年，规模合理适度。

2、资金面：8月29日，人民银行开展了20亿元逆回购操作，中标利率为2.0%，期限为7天。由于今日有20亿元逆回购到期，人民银行今日公开市场实现零投放零回笼。

3、基差：TS主力基差为0. 2363，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.3622，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.7567，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF主力在20日线上方运行， 20日线向上，偏多；T主力与在20日线上方运行， 20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净空，空增。T主力净空，空增。

7、预期：7月社融和经济数据再次走弱，央行降息缩量操作超出市场预期。LPR一年期下调5BP,五年期以上下调15BP。鲍威尔再谈加息预期暗示美联储可能会继续加息并让利率在高位保持一段时间，以遏制通货膨胀。操作上，建议空单持有。