一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

欧元区8月消费价格（CPI）同比初值为9.1%，续创历史新高，预估为9%，前值为8.9%。美国8月ADP就业人数为13.2万人，预期30万人。

2）国内新闻

国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，听取稳住经济大盘督导和服务工作汇报，部署充分释放政策效能加快扩大有效需求。要用“放管服”改革办法再推进稳经济一揽子政策发挥效能，接续政策细则9月上旬应出尽出，着力扩大有效需求，巩固经济恢复基础。支持刚性和改善性住房需求，地方要“一城一策”用好政策工具箱，灵活运用阶段性信贷政策和保交楼专项借款。促进汽车等大宗消费。

3）行业新闻

广东省鼓励各地市在2022年9月1日至11月30日开展家电“以旧换新”活动，省对各地市活动实行奖补政策。支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求。广州、深圳进一步增加购车指标，2022年底前基本实现全省高速公路服务区充电设施100%全覆盖。

二、外盘每日收益情况

三、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股下跌，上一交易日A股风格转换，上证50强劲上涨1.29%，中证1000弱势下跌3.24%，汽车和电力设备行业领跌，两市成交额1.00万亿元，资金方面北向资金净流入79.01亿元，08月30日融资余额减少9.36亿元至15209.34亿元。8月31日公布的8月PMI数据仍然维持在荣枯线之下，制造业连续2个月收缩。从技术角度来看，各指数走势仍然偏弱，主要受制于未来经济基本面预期转弱。在没有较大利空事件的情况下，我们认为整体上各个指数仍然以区间震荡为主，且预计上证50可能会阶段性强于中证500和中证1000，操作上短期建议逢低试多。

【国债】

国债：小幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行1.19bp至2.64%。8月官方制造业PMI为49.4，低于临界点，不过比上月有所回升，非制造业商务活动指数继续处于临界点上方，经济继续保持恢复发展态势。央行完全对冲公开市场到期资金，Shibor短端品种多数上行，月末资金面有所收敛。全国各地疫情继续反复，新增感染人数超过千人，国务院常务会议部署充分释放政策效能，加快扩大有效需求，要求稳经济接续政策细则9月上旬应出尽出，着力扩大有效需求，巩固经济恢复基础。美联储主席表示仍将大幅加息，将通胀降至2%仍然是重点目标，克利夫兰联储主席预计美联储不会在2023年降息，美债收益率继续回升。随着稳经济政策不断出台，实体经济融资成本不断降低，预计宽信用效果将逐步显现，国债期货价格继续上行空间有限，操作上建议暂时观望或轻仓试空。

2）能化

【原油】

原油：对全球经济前景的担忧抵消了美国原油库存继续下降的影响，欧美原油期货盘中上涨后继续收跌。经济数据方面，尽管中国制造业指数有所回升，意味着经济趋于稳定，但是仍然在临界线以下。中国国家统计局今日发布数据显示, 8月份中国制造业PMI为49.4%，较上月上升0.4个百分点。截止2022年8月26日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.68344亿桶，比前一周下降639万桶；美国商业原油库存量4.18346亿桶，为2022年6月24日当周以来最低，比前一周下降333万桶；美国汽油库存总量2.14475亿桶，比前一周下降117万桶；馏分油库存量为1.11706亿桶，比前一周增长11万桶。美国单周汽油需求增加而馏分油单周需求下降，四周平均远低于去年同期水平。美国能源信息署数据显示，截止2022年8月26日的四周，美国成品油需求总量平均每天2002.6万桶，比去年同期低6.4%。短期回调到位。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盘下跌0.31%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在71.06%，较上周上升3.17个百分点。本周延长中煤装置重启，其余变动不大，国内CTO/MTO装置整体开工回升。截至8月25日，国内甲醇整体装置开工负荷为62.85%，较上周下降1.08个百分点，较去年同期下降7.03个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在96.17万吨，环比上周下降4.95万吨，跌幅为4.9%，同比上涨0.3%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估29.4万吨附近。预计8月26日至9月11日沿海地区进口船货到港量在49.83-50万吨。

【沥青】

沥青：沥青2212主力合约周三夜盘持续回落，收于3852元每吨，收跌16元/吨，振幅0.41%。8月PMI为49.4，持续维持在荣枯线下方，生产需求依旧低迷，其中建筑业商务预期指数回落3.5个百分点，昨日国常会新增了金融债支持领域，基建需求亟待发力。供给方面从百川提供的炼厂开工率情况看，开工率明显从底部提升，最新调研预计9月初炼厂开工率会大幅提高。目前国内沥青样本企业整体开工率维持在40%左右，相对历史25%左右的开工率有一定程度的上升。库存方面，截至8月末，沥青企业库存率维持在32%左右，处于相对偏低水平。需求方面，沥青高价仍压制投机需求，刚需即采即用，市场对证金债落地速度存在一定分歧。后续观察原油成本端扰动程度以及各地人大预算调整幅度。操作上建议适当做空2212同时多2306合约，整体保持谨慎态度。

【纸浆】

纸浆：纸浆主力夜盘震荡收跌。7月国内纸浆进口量继续下降，短期供应面仍维持偏紧的格局，支撑近月合约持续走强。不过最新公布的针叶浆外盘报价有所下调，成本面支撑力度减弱，浆价后市下行的空间或逐渐打开。需求方面，国内下游对高价原料接受度偏低，成品纸利润仍维持在极低的水平。在宏观走弱的大背景下，纸浆后市需求预计不会太乐观。短期供应面逻辑主导，浆价区间波动为主，关注6700-6800附近压力。

【橡胶】

橡胶：周三橡胶窄幅震荡，主力01收于12565，下跌105，国内外产区供应持续释放，海外泰国原料胶价格承压，RU表现相对较强，NR走势偏弱，整体维持震荡下行状态，期现价差收缩，全球经济衰退背景下，海外需求预期偏弱，国内需求尚未有起色，供应端持续顺畅，价格无有效基本面支撑，预计仍将持续偏弱。

【聚烯烃】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7730青州，成交一般。拉丝PP，中石化部分上调100，中石油部分下调50。8040常州，成交回升。昨日，聚烯烃期货盘中小幅回落。基本面角度8月以来聚烯烃供给收缩，终端开工率已经开始回升，上游库存改善。成本端隔夜原油价格转弱，短期成本支撑弱化。策略层面，前期反弹多单可适度逢高降低仓位。

【聚酯】

聚酯：PTA震荡反弹，MEG略有反弹。成本端美原油价格再度回落，宽幅波动为主，下游聚酯工厂开工负荷维持低位，需求疲弱。产业上，PTA开工有所回升，但检修装置仍较多；乙二醇供应减产提振价格，后续有重启装置，供应量或将增加。下游聚酯开工负荷平稳，聚酯各产品产销依然不足。库存方面，PTA延续去库，MEG港口小幅去库。整体上，下游消费不足，关注成本端及聚酯需求变化。

3）黑色

【钢材】

钢材: 周五夜盘以来，受到美联储鹰派发言的影响，成材盘面连续下挫。站在8月底的时间点，海外加息节奏对近月10合约的影响将逐步让位于国内供需在旺季的表现。年内新开工总量的大幅下降制约着螺纹需求的绝对高度，拉长了看，螺纹表需在年内的弹性也将有限。供给弹性大于需求的情况下，成材走出价格和利润趋势性共振上涨的正反馈在年内都较为困难。短期来说，在利润被压缩，且需求面临季节性回补的时间窗口下，若现实需求走出连续的阶段性回暖,螺纹10合约有反弹的可能，但空间或较为有限。

【铁矿】

铁矿：夜盘价格上涨1.54%。前期黑色系商品普遍大幅回落，市场对终端地产需求的悲观预期主导近期价格走势，致使市场情绪面持续走弱。基本面方面，铁矿供应端收缩预期较强，同时钢厂复产较快，铁水产量有望高位运行，进口铁矿港口累库幅度预计低于预期。对比去年同期铁矿大跌是盘面在高估值背景下宏观面与基本面共振引起的下跌，但今年下半年国内经济修复及稳增长有望加速，预计后市价格有望呈现偏强走势。

【煤焦】

双焦：夜盘价格震荡。焦炭方面，目前焦企出货相对顺畅，部分焦企厂内库存稍有累积，但整体库存仍以低位运行。焦煤方面，部分焦钢企业对原料煤采购意愿减弱，且中间投机贸易商采购趋于谨慎，报价稍有调整。需求端，当前废钢消耗量低位运行，在稳增长驱动下预计下半年铁水产量均值有望超过220万吨。整体来看，市场对于下半年需求不应过于悲观，预计后市价格有望企稳。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅01合约震荡走弱，终收7080元/吨。江苏市场价格下调10元/吨至7390元/吨。锰矿价格持续阴跌，当前北方产区的即期成本下滑至7010元/吨附近、行业利润有所恢复；南方产区仍处利润倒挂格局。近期个别厂家复产，锰硅日产水平小幅回升。但终端需求仍显疲弱，钢厂利润扩张的空间不大，加之压减产量政策的约束，粗钢产量较难出现大幅增量，锰硅下游需求的增幅较为有限。近期市场库存消化缓慢，锰硅价格上方仍存压力。

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁10合约偏弱震荡，终收7812元/吨。天津72硅铁价格维持在7900元/吨附近。受陕西疫情影响，兰炭价格提涨100元/吨，硅铁平均生产成本上涨至7700元/吨左右。近期部分厂家复产，硅铁日产水平小幅回升；然而终端需求仍显疲弱，钢厂利润扩张的空间不大，加之压减产量政策对钢材产量的约束，钢厂对硅铁的需求难以出现较大增量。综合来看，需求端的表现或不及预期，硅铁价格的上方空间较为有限。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤10合约无成交。当前秦港5500K煤价在1240元/吨附近。受产区疫情及安监影响，近期煤炭产量及发运有所下滑，北港库存持续回落，对煤价形成支撑。气温下降电厂日耗高位下滑，但当前水电出力不足、对火电的替代作用有限，日耗绝对量偏高的情况下电厂补库需求仍存。中长期来看，保供政策下煤炭产销有望重回高位，化工煤需求对价格的支撑有限，而电厂存煤较为充足，随着日耗水平的进一步回落，煤价的上方压力或逐渐增加。

4）金属     

【贵金属】

贵金属：金银延续弱势。美国职位空缺数维持高位，消费者信心指数反弹下，短期内继续大幅加息预期升温。近期在联储官员密集的鹰派发言下，市场修正原先认为会在明年降息的预期，利率端上，CME联邦基金利率对年底和明年的政策利率隐含预期重新走平。而美联储鹰派表态和中美利差扩大下，美元连续升值，尽管7月通胀见顶回落，但是仍然位于较高水平，同时劳动力市场需求旺盛，未来金银继续上行需看到更多通胀受控信号。金银短期震荡走弱行情为主，在人民币持续走弱的背景下呈现内强外弱、金强银弱的结构。未来等待8月就业及通胀数据指引。

【铜】

铜：夜盘铜价回落，受美联储加息压力。前期铜价大幅回落后，全球库存不仅没有增加，反而出现了下降，表明下游需求良好。美联储仍处于加息周期，随美联储议息会议临近和上周五鲍威尔讲话让市场情绪趋于谨慎，全球市场处于宏观利空和产业利多的阶段性平衡期。一方面市场仍担忧美联储未来加息导致美国经济放缓及未来加息节奏不确定性，另一方面产业链供求略有缺口。中期可能宽幅震荡，长期仍受新能源需求的支撑。建议关注国内疫情、现货需求状况、下游开工、库存等状况。

【锌】

锌：夜盘锌价延续小幅回落，跟随有色集体走势。美国仍处于加息周期过程中，宏观仍处于利空状态，随着美联储议息会议临近，市场情绪趋于谨慎。欧洲冶炼减产对供应的影响尤在，减产产能尚未恢复。随气温下降四川限电影响可能缓解。目前全球精矿加工费仍处于低位。LME现货延续升水状态，国内需求表现平淡。锌价中期宽幅震荡，建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价震荡反弹。海外海德鲁铝厂生产逐步恢复，国内四川电力得到缓解。产业上，8月29日国内电解铝社会库存68.6万吨，小幅垒库0.4万吨。供应端，8月海外欧洲地区铝厂受干扰减产，国内四川受限电影响停产约100万吨产能，最新消息四川电力已逐步缓解。需求端，铝下游加工企业仍未出现开工好转，高温干扰下游开工。整体上，供应干扰减弱，弱需求延续，建议逢高抛空为主。

【镍】

镍：镍价偏弱走势。印尼称今年或对镍产品加增关税，但估计影响力度有限。目前海外市场印尼镍矿和镍铁等产能均明显提升，纯镍端保税区出现大幅累库。国内镍表观消费较前期有所回升，国内纯镍库存处于相对低位。印尼镍铁、湿法中间品以及高冰镍逐步流入，供应端过剩压力依然不减。下游印尼不锈钢回流量增多，市场对消费旺季预期不足，需求持续清淡状态。整体上，需求依然较弱，镍价相对承压运行为主。

【锡】

锡：锡价大幅走弱。海外市场东南亚马来西亚锡产量已经恢复。目前缅甸锡矿库存已处低位，进口矿存一定偏紧预期，目前炼厂加工费维持平稳。国内云南、江西两省锡开工率延续明显增幅，冶炼厂复产稳步推进。8月下游焊料企业开工率维持低位，需求未见明显改善，下游企业刚采购需为主，锡锭库存去化不明显。整体上，锡供应宽松，消费相对疲弱，沪锡低位区间运行为主。

5）农产品

【棉花】

棉花：外盘昨夜偏强震荡，郑棉夜盘多空继续在15000附近拉锯。8月USDA供需报告大幅下调美棉新作产量，美棉弃耕率高达43%，但近期美棉产区旱情略有好转，美棉减产幅度存在高估的可能性，国际棉价持续上涨空间预计有限。国内基本面略有好转，下游纺纱利润得到修复，成品出库速度有所加快，但纺企补库积极性仍不高，原料库存持续低位，整体利好有限，外盘对郑棉的支撑力度也有所减弱，中长期棉价下行压力仍较大。

【白糖】

白糖：昨夜原油继续拖累原糖价格。目前全球糖市持续关注新榨季巴西中南部压榨进度；同时市场也继续关注北半球需求和近期国内疫情变化；另外宏观方面美联储加息、巴西雷亚尔汇率波动及原油价格波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价，近期则需要关注盘面高持仓对价格的冲击。策略上，由于进口亏损，当前盘面价格意味着新榨季糖厂开榨即亏损，后期SR301可以等待市场情绪企稳后买入。

【生猪】

生猪：生猪期货午后回落。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价23.20元/公斤，比上一日维持下跌0.09元/公斤。从供需层面看，当前生猪存栏阶段性减少、前期养殖盈利偏高，猪价总体处于正常区间内。总体而言，短期随着消费恢复预期，猪价或以震荡偏强为主。长期国内猪价的上涨空间有限，而下方则受养殖成本支撑。企业可以等上涨后卖出套保，长期投资者可以等待价格回落至19000-20000一带再逐步择机入场买入。

【苹果】

苹果：苹果期货止跌反弹。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.1元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。截至8月25日本周全国冷库出库量8.16万吨，全国冷库去库存率97.53%。环比上周走货放缓，其中山东产区走货较上周加快。策略上，早熟苹果开秤价格偏高，而市场流传苹果进一步减产，投资者可以待2210合约回调后逢低买入。

【油脂】

油脂：夜盘低开。国内近月菜油持续去库存，现货偏紧，近期国内棕榈油虽然到港延期，但是不断累库，9月预估24°棕榈油到港50万吨，油脂主力合约中菜油涨幅较少，四季度菜系供应恢复确定性较高，市场预估国内菜籽买船在30条左右。国内进口大豆榨利不佳，大豆到港不多，豆油持续去库存。短期内油脂处于高位震荡，后续供应恢复逐步兑现后，盘面将会向下，远期菜豆油价差缩小才有利于后续菜油消费恢复。MPOA和UOB预估马来西亚8月前20日产量环比增幅在14%-18%，远超历史月均均值，关注最终产量恢复情况。

【豆菜粕】

豆菜粕：夜盘走势震荡。周度美豆优良率未变，截至2022年8月28日当周，美国大豆生长优良率为57%，分析师平均预估为54%，之前一周为57%，去年同期为56%。Pro Farmer最终上调美豆产量，而并非像开始巡查时市场担忧减产，只是单产预估51.7美分/蒲氏耳，略低于USDA8月中的51.7美分/蒲氏耳，种植面积相比上调50万英亩。未来一周美豆主产区西部降雨偏少，东部和南部迎来降雨，整体上气温略高于正常水平。距离美豆收割和南美大豆播种只有两周时间，天气风险逐步退去，目前拉尼娜仍在持续，但是在2022年11月到2023年2月发生的概率将从86%减少60%，强度逐步走弱，在2023年2月-4月期间，呈中性状态。当前美豆更需要需求端提振，否则后续北美收割和南美播种顺利下，盘面下行压力较大，需要给出国内榨利修复。