有一个故事，说得是不少投资者在期货市场上本想抄底，而且也抄在了地板上，却没有想到地板下还有地下室；抄在地下室的，没有想到下面还有地窖；抄在地窖的，没有想到还有地壳；抄在地壳的，没有想到还有地狱；抄在地狱的，没有想到地狱居然还有十八层……可见，底下有底。从这个角度来分析，做期货并不是绞尽脑汁地抄底与逃顶，而是把握趋势的拐点。只有趋势发生了拐点，我们才顺势介入，才能准确把握趋势拐点，才能做真正的期市王者！ 

与前面所谈的技术指标分析和技术图标分析方法相比，趋势分析是技术分析的较高层次，是判断市场何去何从方向的有力工具。市场流行的说法是：“趋势是你的朋友，永远做一个趋势的追随者。”尽管它可以说是金融市场尽人皆知的基本原则和操作理念，然而，对普通投资者来说，真正能够理解“趋势”真谛的人却不多，追随趋势交易获利的人更是寥寥无几。很多投资者长时间不能从市场上获利，最根本的原因就是对趋势的基本概念不清楚，不能正确判断出市场的主趋势，一轮行情结束后才恍然大悟，几乎每次出手尽是逆势交易。趋势交易法旨在解决投资者面临的对趋势把握的难题，提供在顺势交易中获利的切实可行的方法。

趋势跟踪最根本的交易策略是：截断亏损，让利润奔跑。趋势交易者认为，没有人知道市场会走多高，走多低；没有人知道，市场什么时候波动。你不能放弃过去，也不能预测未来。是价格而不是交易者在预测未来。最简单的趋势跟踪交易就是采用移动平均线交易法，即过去人们常用的长短均线“金叉买、死叉卖”，但这种交易法的准确性不高。

与趋势跟踪交易相反的是摊平成本法和买入持有法。趋势跟踪交易者认为：摊平成本会走向深渊，因为下跌时间越长，越可能下跌。

案例

制定股指期货投机交易策略计划案例分析

根据上述对股指期货投机交易策略制定过程和原则的分析，我们以沪深300股指期货为例对此过程进行详细说明（见图1）。

图1 某年1月5日前的沪深300现指与沪深300股指期货3月合约走势叠加图

元月份，某投资者决定在股指期货市场尝试股指期货投机交易，他所拥有的交易总资金为100万元。如何制定投机交易策略方案呢？

1.对宏观经济和行业情况进行客观分析。

在查阅了大量证券公司和期货公司研究人员的研究报告后，该投资者做出了自己的判断。

当时，影响中国股市未来走势的因素主要有四个方面：

一是由金融危机引发的金融海啸席卷全球。在全球性金融危机已经波及实体经济的大背景下，中国实体经济受到了一定程度的冲击。全球经济增长形势不容乐观。

预计受全球经济衰退需求不足和生产成本上升的影响,当年中国工业产出的疲态也进步加剧。从宏观经济的基本面上看，中国经济发展增速放缓，这是利空的一面。但股市已经下跌了一年多时间，这一利空消息应该大部分被市场消化掉了。

二是中国政府出台了扩大内需的多项措施，总投资约4万亿元。实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加快民生工程、基础设施、生态环境建设和灾后重建，提高城乡居民特别是低收入群体的收入水平。这些既有利于促进经济增长，也有利于推动结构调整；既有利于拉动当前经济增长，也有利于增强经济发展后劲；既有效扩大投资，也能积极拉动消费。国务院办公厅《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》的发布，更是给我国金融市场的稳定健康发展带来积极的政策支持。因此，当年中国的经济仍将继续增长。预计增长8%是有把握的。

三是从国家财政政策及货币政策方面看，当年中国人民银行5次降息，9次调整存款准备金率。利率和存款准备金的双降意味着国内一个新的货币周期开始，预计这个周期将会持续1~2年。在当年年底之前，存款利息有望降至15％以下，存款准备金率有望降至13％以下。降息释放出一种信号，即政府“保增长”的决心，可以提振金融市场的信心。银行出于政府保经济增长的乐观预期，可能会加大信贷投放，缓解企业目前的资金困境并最终作用于实体经济，在银行存量资产得到保障的同时对经济也将起到拉动作用。货币政策由适度从紧转向相对宽松，对股市将产生积极影响。这也表明了中国政府维护金融安全、保持资本市场稳定的决心和标志。

四是通货膨胀和通货紧缩的双重威胁仍在可控制的范围内。预计当年CPI会在3.5％左右。物价的持续回落，表明通货膨胀威胁消除，对股市也是利好。总之，利好因素多于利空因素，宏观形势正在发生微妙的转折。

2.对图表指标进行了技术分析。

该投资者研究后发现，从技术走势看，沪深300指数在前一年11月4日达到一个最低点1606.73点后，经历了一波弱势反弹，随后在12月下旬再次下跌，但这次下跌力度明显不强，1800点就有较强支撑，各项技术指标也明显改善，10日均线与20日均线差距缩小，发出买入信号。

3.对股指期货价格走势作出判断。

综合基本面分析和技术形态，该投资者认为，经过一年多时间的下跌，股市已经有见底迹象，市场信心逐渐恢复，成交量有所回升，短期来看，再次出现重大利空消息的可能性不大，市场走势较为乐观。

基于以上的研究和判断，该投资者预计在未来一个月股市上涨趋势将会持续，上涨点位将极有可能回到2500点以上的高位。他预计，如果出现损失，点位下降到1600点的支撑点位左右。这样，整个收益损失比大约为7∶2。因此，该投资者希望持有未来一个月的沪深300股指期货3月合约的多头头寸。

4.确定购买期货合约数量，合理安排交易资金。

按总头寸不超过总资金三成的原则，投资者可用于首批股指期货交易的保证金约为30万元。1月5日，3月期货合约收盘1975.8点，若考虑建仓时机选择为收盘时，那么：

每张期货合约的保证金=1975.8×300×10%×1=59274（元）

该投资者可以购买IF0903期货合约数量=300000÷59274=5.06≈5（手）

5.止损条件的设置。

根据止损原则，该投资者采用10日均线止损法，即当收盘价跌破当日10日均线就平仓出场。

6.建仓时机的选择。

上面假设该投资者采用的是以收盘价建仓，但是在准备建仓的1月5日，3月期货合约的市场走势并不平稳（见图2），合理选择建仓时机确实可以在原有利润的基础上赚取额外利润。1月5日多空双方对市场未来的判断出现了很大的分歧，整日交易均十分活跃，争夺十分激烈。在14点45分时，多方上攻，报价跃升，达到整日的第三高点位1950点，随后创出日内新高。可以看出，这时是一个较好的建仓价位，这比在收盘高位建仓总投资成本至少减少37000元。因此，在确定准备建仓的情况下，应该力争在日内的低位选择建仓。

图2 某年1月5日沪深300股指期货3月合约分时走势图

7.市场监控和平仓时机选择。

市场监控主要是合约的止损问题，而出仓时机的选择与建仓时机选择一样关键和具有技术性。该投机者仍选择收盘价跌破10日均线为出场点。

至此，整个股指期货投机交易策略方案基本确定。

为使大家加深对股指期货投机交易的了解，下面我们和大家一起进入股指期货市场，参与股指期货投机交易，实际体验股指期货投机交易的全过程。

案例

股指期货投机交易实战体验

某年9月初，甲、乙两位投资者准备在沪深300股指期货市场做投机交易。其中，甲的期货账户中有资金80万元，而乙的期货账户中有资金30万元，交易保证金率为10%（手续费忽略）。

9月11日，经过盯市、研究、分析和思考，他们判断3月合约短期内会有一个下跌过程（见图3），于是在收盘前，甲、乙两位投资者均在7025.0点各自卖出了该合约一手。

卖出一手合约所需保证金=7025.0×300×10%×1＝21.075（万元）

甲可用剩余资金=80－21.075≈59（万元）

甲只动用了总资金的1/4左右，说明甲的操作风格比较稳健。

乙可用剩余资金=30－21.075≈9（万元）

乙已动用了总资金的2/3还多，接近满仓操作，说明乙的操作风格比较激进。

两人都是在进行做空投机，其目的十分明确：等股指期货下跌后再买入平仓从而获取差价。然而，市场并未按他们所预期的那样运行。

第二天，期指不跌反涨，账面已经出现了浮动亏损，这让他们有些坐卧不安。怎么办？此时投资者必须考虑两个问题：一是如果有把握能够判断出未来行情走向的话，

图3 股指期货投机操作演示过程（一）

比如说做空投机错了，应该看涨，那么下个交易日就立即采取行动，及时改正错误，平掉空仓，再买进开仓反手做多，等待行情上涨。但是，在大多数情况下投资者对行情的判断并无确切的把握，且心存侥幸，“也许明天会跌下去”，而且又担心反手做多后两面“挨耳光”，总想拖一拖再说。如果是这种情况，投资者必须考虑第二个重大问题，那就是如果明天行情继续上涨，向不利于持仓的方向发展怎么办？自己最大损失忍受极限是多少？投资者要制订一个最坏情况下的应急预案，将亏损控制在自己能够承受的范围内。这就是期货市场上常说的止损方案。有了止损方案，投资者才能安心持仓。

根据上述原则，两位投资者制订了一个止损方案。他们决定：如果未来期指向上突破7800.0点的前期高点，就表明涨势确立，则在收盘前买入平仓，止损出场；否则手中的空单持有不动。

经过6天的盘整，期指向上突破了7800.0点的前期高点，涨势十分明显（见图4），于是甲、乙两位投资者按照预定的止损方案，在收盘前以7867.0点价位买入平仓1手合约，从而了结了手中的头寸。

图4 股指期货投机操作演示过程（二）

本回合交易两位投资者各自亏损额=(7025-7867)×300×1＝－25.26（万元）

既然上涨趋势明显，那就应该反手买入做多！于是两位投资者决定再买入开仓。此时买入1手合约需要多少保证金呢？

买入1手合约所需保证金=7867.0×300×10%×1＝23.601（万元）

甲期货账户上可用资金=80-25.26＝54.74万元

甲又迅速买入了1手合约。但此时乙的资金出现了问题：

乙期货账户可用资金=30-25.26＝4.74（万元）。

乙已经不够买入1手IF0803合约了，只能眼睁睁地看着扳本的机会流失，并遗憾地认赔退出市场。

可见，在股指期货投机交易中，资金管理是多么重要！正因为甲在开始交易时采取了稳健的投机策略，没有满仓卖出3手而只建了1手仓，他才能在出现亏损的情况下得以再战，没有“伤筋动骨”。而乙因资金量小，采取接近满仓交易的策略赌性很大，一旦方向做反就血本无归，连扳本的机会都没有了。因此，小资金不适于做股指期货。

现在只剩甲还在股指期货市场打拼，而乙只能在一旁给他当“参谋”了。由于这次行情判断得十分正确，期指连续上涨，随后的第7个交易日时，甲又开始坐卧不安了。一是甲的账户上出现了较大的盈利，总担心到手的鸭子飞了；二是当天行情出现大幅震荡，经过连续数天的上涨，期指似乎有调整的迹象。出不出场？这是摆在甲面前的重大难题。

甲征询“参谋长”乙的意见。乙的态度十分坚决：平仓出场！理由是本次交易已将上次的亏损全补回来了，而且既然行情有回调的迹象，那“君子勿立危墙之下”“三十六计走为上计”。甲被说得动了心。

甲刚要下单平仓时，无意中瞟了一眼行情。他突然想起了一件刻骨铭心的往事……

2001年，贵州茅台上市不久，甲和乙同时以每股37元的价格各买了1000股，但随之而来的却是漫漫熊途，股价一路下跌到23元多。甲和乙互相鼓励，没有割肉，挺过来了。两年后，当股价上涨到40元时，乙也像这次一样，认为涨得差不多了，将1000股悉数抛掉了，盈利近万元。甲却一直没有舍得卖出贵州茅台，直至今日，当初的不到4万元投资已经不知翻了多少倍……

甲冷静下来，发现目前沪深300现货指数才4000多点，根据对本次大牛市的研究和判断，大盘上涨到5000点是很有把握的，不少分析人士都看到了8000点。经过慎重思考，甲没有平仓。

第二天，期指开盘大跌，乙大呼小叫，埋怨甲未听他的建议。甲也感到有些后悔。但尾市期指却再次拉起，多头气势强盛。甲长长地舒了口气。

随后的几个交易日期指加速上涨（见图5）。这使甲深深体会到，投机交易者要想成为股指期货市场的佼佼者，必须具备三大素质：一是要理性、冷静、客观，准确判断市场走势，看准大势才能赚大钱，不能人云亦云，要形成自己的研究分析体系。二是要有强烈的风险控制意识和有效的风险控制手段，该止损时决不能手软。试想，如果在7025点卖出后，一直扛到现在而不止损，不仅现在不能反败为胜，80万元的资金将全部亏光都还不够。正是应验了期货市场上的一句至理名言：“不怕错，就怕拖。”三是要有较强的心理承受能力，在持仓方向有利的情况下要“敢于赚钱”，而不是被套后的“敢于赔钱”。

图5 股指期货投机操作演示过程（三）

甲将自己的交易心得与乙交流。对照自己的交易行为，乙发现了自身最大的不足就是眼光过于短浅。于是乙向甲虚心请教：究竟什么时候出场？甲沉思半晌，回答是：“我也不知道。不过既然暂时无法判断何处是顶部，那就像以前我们设有止损方案一样设立一个‘止盈方案’，以具有趋势特征的5日移动平均线为止盈线，只要收盘价跌破这根线就是平仓出场的时机。不跌破此线就一直持仓不动。”乙点头赞许。亏损时设有“止损方案”，盈利时设有“止盈方案”，这是期货投机者控制风险和个人情绪，在市场上立于不败之地的法宝。

然而，乙的头脑毕竟比甲要机敏、灵活。10月17日，股票市场上，上证综合指数突破6000点大关，沪深300指数也达5890点，市场呈现狂热状态。与此同时，股指期货市场上，该合约价格盘中一度突破13000点。乙经过深思熟虑及时向甲提出了自己的忧虑：13000点意味着到3月份交割时，市场人士已经看涨沪深300指数会到13000点，而股市从年初到10月份也只涨了3000多点，现在才6000点左右，短短的5个月内，股票大盘指数还会再翻一番？综合考虑其他各种因素，这种可能性有多大？显然，目前期货市场的投机者头脑处于发热状态，失去了理智。甲听后幡然醒悟，认为这次乙分析很客观，眼光也很长远，市场下跌的风险确实很大了，是卖出平仓的时候了。但如果这时平仓，不符合所设定的“止盈方案”条件，因为此时5日移动均线的点位还在11000点附近，还要等好几天收盘价才可能跌破它。

究竟甲会采取哪个方案平仓呢？我们把这个悬念留给大家，见仁见智吧。请大家计算一下在不同价位出场后的总体盈利。

图5是不同交易行为及结果的示意。需要提醒大家的是：“止盈方案”或“止损方案”并不是最佳的交易方案，而是最坏情况下的风险控制方案，是在没有其他更好方案的情况下，投资者不得已必须采取的最后行动。