■股指： 市场轮动加快                      

1.外部方面：美股三大指数收盘涨跌不一。道指涨0.46%，标普500指数涨0.30%，纳指跌0.26%。

2.内部方面：股指市场整体依然保持分化格局，不同股指和行业间切换较快。日成交额大幅缩量跌破八千亿元。涨跌比较差，仅1700余家公司上涨。北向资金净小幅流出8亿元。行业方面，地产家电行业表现强势。                

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，市场轮动速度较快，伴随指数的修复，行情的结构化特征也将更为明显。

■贵金属：继续下跌

1.现货：AuT+D384.08，AgT+D4120，金银（国际）比价92.59。

2.利率：10美债3.27%；5年TIPS 0.72%；美元108.77。

3.联储：据CME“美联储观察”：美联储到9月份加息50个基点的概率为25.5%，加息75个基点的概率为74.5%。

4.EFT持仓：SPDR973.37(-2.89)。

5.总结：鉴于美联储在利率路径上的鹰派立场，美债收益率继续上涨，资金继续从黄金市场撤退。隔夜，美国8月ISM制造业PMI为52.8，高于预期51.9，与前值持平；当周首次申领失业救济人数为23.2万人，低于预期，前值23.7。关注今日晚间公布的美国非农数据。

■沪铜：反弹多单以沪铜加权60500左右为止损持有，跌破翻空

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为61710元/吨(-1070元/吨)。

2.利润:进口利润-75.05

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差340

4.库存: 上期所铜库存34898吨(+3693吨)，LME铜库存114325吨(-4175吨)，保税区库存为总计9.6万吨(-0.5万吨)。

5.总结: 加息真空期铜价转为辗转上行，周末鲍威尔鹰派言论，美元大涨，有色系数下跌。供应方面影响减弱，主要是限电影响减弱，因高温天气缓解。下游开工回升速度也趋缓。供应扰动下现货偏紧，升水走高，库存仅保税区小幅下降。现货紧缺状态下仓单数量少，但铜作为大品种，逼仓可能性小。策略推荐：盘面看来大跌后仍没有跌穿反弹趋势线，反弹多单可以沪铜加权60500为止损持有，跌破离场翻空，期权策略以60500为进退依据，跌破此位买入看跌。否则观望。

■沪铝:区间运行对待，反弹进入末端，上沿尝试沽空

1.现货:上海有色网A00铝平均价为18350元/吨(-90元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-996元/吨，前值进口亏损为-1192元/吨。

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差-40，前值-40

4.库存:上期所铝库存204564吨(+6678吨)，Lme铝库存276375吨(-675吨)，保税区库存为总计68.3万吨(+0.1吨)。

5.总结: 美联储9月加息预期50基点重新回到75基点，宏观利空重新抬头，加上国内限电缓解，有色整体遇阻回落，区间运行对待，反弹进入末端，上沿尝试沽空。

■螺纹钢

1.现货：4160元/吨中天，较上一交易日上-20元/吨

2.基差：433（+55），对照现货石家庄螺纹钢过磅

3.月间价差：主力合约-次主力合约：57（-8）

4.基本面：下游需求乏力，钢厂大幅减产呈现供需双弱格局，短期来看宏观面偏宽松依然有托底预期，预计持续弱势震荡。

■铁矿石

1.现货：港口62%价格740元/吨，较上一日-5元/吨

2.基差：174.4（+11.7），对照现货青岛超特粉

3.月间价差：主力合约-次主力合约：30（-0.5）

4.基本面：下游需求乏力，港口库存偏高，但是由于运输以及进口原因，短期来看跌幅有限，，预计持续弱势震荡。

■焦煤焦炭

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价2255.7元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为2755.43元/吨，与昨日持平。

2.期货：焦煤活跃合约收1818元/吨，基差437.7元/吨；焦炭活跃合约收2424元/吨，基差331.43元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为73.16%，较上周增加1.68%；钢厂焦化厂开工率为85.72%，较上周减少0.03%；247家钢厂高炉开工率为80.14%，较上周增加2.24%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为74.31%，较上周减少0.19%;全国精煤产量为62.19万吨/天，较上周减少0.07万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为289.67万吨，较上周减少10.69万吨；独立焦化厂焦煤库存为980.21万吨，较上周增加25.43万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为11.12天，较上周增加0.04天；钢厂焦化厂焦煤库存为813.42万吨，较上周减少5.48万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为13.05天，较上周减少0.08天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为943.5万吨，较上周减少11.33万吨；独立焦化厂焦炭库存可用天数为65.8天，较上周增加-0.05天；钢厂焦化厂焦炭库存为11.64万吨，较上周增加0.07万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为590.5天，较上周增加11.78天。

7.总结：市场继续维持低库存运行，期货主力合约价格继续回落。焦企放缓开工增长速度，蒙煤预期进口量增加引起焦煤价格向下波动，近期焦企和钢企开工增加，黑色供给小幅回升，终端需求释放缓慢，市场情绪多以谨慎观望为主，后续将持续关注中央政策释放情况和钢焦博弈情况。

■PP：下游终端接盘谨慎

1.现货：华东PP煤化工7930元/吨（-0）。

2.基差：PP01基差151（-1）。

3.库存：聚烯烃两油库存67万吨（+4.5）。

4.总结：在价格跌下来，估值比较低的时候，市场更多去交易国产供应收缩，需求环比改善的相对偏强的现实端，而在价格涨上去，估计得到一定修复后，市场更多会去交易9月中旬开始大量外盘货源冲击以及需求中长期仍看不到趋势性改善迹象的弱预期。估值的高低与价格的上下边际，我们可以通过丙烯加工成本、粉粒价差以及进口成本来把握，配合基差和下游利润变化情况，判断行情的拐点。考虑到01合约期内供应端仍有新装置投产，平衡表推出9月之后开始累库，这种供需并不紧张的格局很难承受进口窗口长期大幅打开以及出口窗口关闭带来净进口量增加的冲击，进口窗口持续大幅打开的条件不成熟，所以上边际给到外盘进口成本附近。

■塑料：日韩乙烯资源持续紧张

1.现货：华北LL煤化工7800元/吨（-0）。

2.基差：L01基差63（-77）。

3.库存：聚烯烃两油库存67万吨（+4.5）。

4.总结：受亚洲乙烯价格大幅反弹影响，塑料相对大部分化工品表现强势。乙烯方面，日韩乙烯资源持续紧张，目前一货难买，中国贸易商购买9月底到的货物买盘飙升至900美元/吨(cfr China)，较上周大幅上涨100美元/吨，但仍没有卖盘响应，预计9月份市场推涨概率较大。国内中石化华东挂牌价在7100元／吨，除日照岚山库区有部分船货外，国内现货只有卫星石化在出货。新浦化学已经对外宣布9月降负荷，无现货供应，鲁西石化停车无外放。

■原油：美国工业需求大方向向下

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格96.68美元/桶（-2.99），OPEC一揽子原油价格101.11美元/桶（-3.32）。

2.总结：美国制造业PMI虽持续走弱，但还处于50荣枯线之上，代表美国工业需求大方向向下，但现实端仍有韧性，相应的看到美国馏分燃料油库存还未有明显累库趋势，由于馏分燃料油中有部分取暖油需求，存在一定季节性，所以我们更为关注的是馏分燃料油的超季节性库存变化，目前馏分燃料油的超季节性库存并未开始趋势累库，并且美国柴油裂解价差的绝对水平还是远高于历年同期，从美国重卡零售增速对柴油裂解价差的正向领先看，柴油裂解目前也没有趋势走弱的可能，大概率继续维持高位宽幅震荡。

■油脂：大跌破位，转为偏空思路

1.现货：豆油，一级天津10770（-20），张家港10780（-20），棕榈油，天津24度9580（+80），广州9300（-300）

2.基差：1月，豆油天津1246，棕榈油广州110。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本8742元/吨（-20），巴西豆油近月进口完税价11660元/吨（+142）。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示7月马来西亚毛棕榈油产量为157.4万吨，环比提高1.84%。库存为177.3万吨，环比提高7.71%。

5.需求：棕榈油需求放缓，豆油增速提升

6.库存：粮油商务网数据，截至8月28日，国内重点地区豆油商业库存约79.89万吨，环比增加3.22万吨。棕榈油商业库存24.92万吨，环比增加2.04万吨。

7.总结：马来西亚棕榈油昨日大幅下挫，商品市场整体氛围再次转弱，尤其是美豆高位转向，油脂缺乏有效支撑，无论是棕榈油自身还是其他油脂品种，供应宽松预期再次主导市场，供需方面，船运机构SGS与ITS数据8月马来棕榈油出口环比提高0.3%和1.6%，内盘油脂明显破位，操作上转为偏空思路。

■豆粕：美豆持续调整，多单适当减持

1.现货：天津4460元/吨（+10），山东日照4440元/吨（+20），东莞4420元/吨（+20）。

2.基差：东莞M01月基差647（+36），日照M01基差667（+36）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5316元/吨（-43）。

4.库存：粮油商务网数据截至8月28日，豆粕库存69.7万吨，环比上周增加4.8万吨。

5.总结：美豆隔夜延续跌势，目前基本面炒作进入尾声，天气影响逐步减弱，预报显示中部地区本周降雨有限，下周北部及中西部偏北地区继续保持高温干燥模式，考虑到外部市场走势偏弱及基本面驱动弱化，对美豆转为震荡偏空思路。内盘豆粕继续跟随美豆波动，操作上豆粕多单继续减持。

■菜粕：美豆继续下跌，多单适当减持

1.现货：华南现货报价3580-3630（-20）。

2.基差：福建厦门基差报价（1月+120）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本6031元/吨（-84）

4.库存：截至8月28日一周，国内进口压榨菜粕库存为3万吨，环比上周减少1万吨。

5.总结：美豆隔夜延续跌势，目前基本面炒作进入尾声，天气影响逐步减弱，预报显示中部地区本周降雨有限，下周北部及中西部偏北地区继续保持高温干燥模式，考虑到外部市场走势偏弱及基本面驱动弱化，对美豆转为震荡偏空思路。操作上菜粕多单适当减持。

■花生：预期支撑

0.期货：2210花生9420（-12）、2301花生10024（72）

1.现货：油料米：油厂停收，停更

2.基差：油料米：停更

3.供给：花生现货市场收购活动停止，市场等待新花生上市。

4.需求：中间商建库按需采购，但是油厂已经停收。

5.进口：本产季预计进口同比减少明显。

6.总结：花生新年度播种面积不佳，叠加干旱天气，引起市场炒作。进入八月，新花生产量开始逐渐明了，远月价格开始反弹，期待减产预期兑现。

■白糖：基差回落

1.现货：南宁5640（0）元/吨，昆明5660（0）元/吨，日照5675（0）元/吨，仓单成本估计5702元/吨（-42）

2.基差：南宁9月83；11月89；1月92；3月94；5月92

3.生产：截止7月底国内累计产糖956万吨，同比减少111万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国收榨产量同比大幅度增加，印度本年度产量3550万吨，出口配额增加120万吨。巴西7月下半月产量同比增加，制糖比反弹至48%。

4.消费：国内情况，7月销糖率70%，同比落后。国际情况，多国宣布抗疫结束，全球需求继续恢复。

5.进口：7月进口同比减少15万吨，糖浆累计进口大幅度超过去年同期。

6.库存：7月279万吨，继续同比减1.49万吨，市场进入加速去库存阶段。

7.总结：巴西榨季进入高峰，新产季制糖比在乙醇比价回落的情况下反弹，为糖价提供下行驱动，带动国内糖价持续下行。国产糖同比产量相对较差，本产季国内现货供给边际趋紧，近月价格偏强，基差继续保持高位。

■棉花：内外盘上行减弱

1.现货：CCIndex3128B报15965（2）元/吨

2.基差；9月552元/吨；1月882元/吨；5月785元/吨

3.供给：美国新棉播种推进，但产地干旱天气保持，持续关注美国产区干旱情况，印度高温影响棉花生长。USDA8月报告调低库存 。

4.需求：国际方面，东南亚纺织业复苏，印度免税进口开启，国际需求预计上调。但是国内方面，下游产业订单不足，下游备货和补库以刚性去求为主，加上国内疫情反弹影响生产和消费，整体需求偏弱。

5.库存：棉花原料库存继续消化，但整体处于高位。

6.总结：终端消费整体偏弱，下游采购依旧不积极，基本面继续保持弱势。外盘由于USDA报告数据反弹，国外棉价得到提振，但是国内基本面没有变化。

■玉米：反弹态势维持 但现货跟涨乏力

1.现货：深加工小跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2700（0），吉林长春出库2680（0），山东德州进厂2720（-10），港口：锦州平仓2750（0），主销区：蛇口2860（0），长沙2910（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2301=-49（-2）。

3.月间：C2301-C2305=-48（0）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2994（-19），进口利润-134（19）。

5.需求：我的农产品网数据，2022年34周（8月18日-8月24日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米88.1万吨（4.3），同比去年-2.2万吨，减幅2.44%。

6.库存：截至8月24日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量307.9万吨（-1.5%）。47家规模饲料企业玉米库存30.43天（-0.56天），同比+3.53%。注册仓单量121108（-400）手。

7.总结：美玉米带动下，国内连盘玉米主力期价向上突破，但目前来看国内现货市场供需双弱格局持续，现货价格跟涨乏力。新季玉米临近上市，关注新季产量及上市是否如预期延迟。

■生猪：现货强势 基差显著扩大

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：涨跌互现。河南23700（600），辽宁23150（450），四川24450（100），湖南23600（200），广东24500（0）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价29.76（-0.1）

3.基差：河南现货-LH2211=1010（515）

4.总结：两万四关口，再现现货强劲冲高，而期价犹豫停滞的格局。基本面看，9月出栏供应预计继续受限，需求端目前仍维持温和回暖态势，预计供需小幅趋紧，冻肉抛储一方面新增供应有限，另一方面以维稳避免过快上涨为主，而非为了打压猪价大幅下跌，价格下跌空间或有限。但现货价格再度回到前高，从冻肉抛储官宣情况看，需关注政策调控维稳抑制上方空间的可能。