OPEC+会议或提供“政策底”预期引导，原油或再次阶段性反弹

上周五，布伦特冲高回落涨1.2%收倒锤子线于93.28美元/桶。我们认为，因伊朗核协议尚未达成，即使今日OPEC+会议不宣布具体减产措施，但或仍将讨论提供“政策底”预期引导，原油短期下跌或告一段落，有望再次阶段性反弹。

1、供应端对油价的影响相对需求端更加迅速和明显。当前，困扰全球货币当局的核心问题，都是如何平衡紧缩在治理通胀与伤害增长间的“轻重”与“缓急”。通胀受油价和货币政策影响也反过来决定紧缩强度；紧缩强度又会影响增长前景，进而反过来牵制紧缩并影响油价。对供给主导的通胀（当前欧洲和70年代美国），货币紧缩是相对“无力”的，只能以更加强硬的力度“摧毁”需求。相反，货币政策在需求主导（当前美国）下依然有用，更多是“抑制”需求而非“摧毁”需求。这是当前美联储与欧央行、以及70年代美联储的最大不同。具体到原油来看，原油供给弹性相对较低，供应端对油价的影响相对需求端更加迅速和明显。

2、美国经济韧性比较强， 衰退来得比较晚。背后的原因是企业产能投资周期和居民杠杆周期。周五最新的美国8月非农就人口增加31.5万超预期，有助于进一步缓解短期增长放缓和衰退担忧。此次数据整体较好，既表明增长不错、又缓解了部分价格压力，但不至于明显改变加息路径。

3、欧洲采取逐步与俄脱钩、限价、市场改革、引导降低需求等方式，降低对俄能源依赖。

4、美国汽油驾驶季后将改为可添加廉价混合成分的冬季规格，有利于增加汽油供应，同时降低汽油成本。

5、伊核协议最终有望达成，但市场对伊朗供应年内回归的预期下降。

6、避险逻辑或将继续支撑美元。今日美元指数创新高110.04。8月下半月开始美元走强主因是市场风险偏好的转弱，在美联储加息预期再次走强，欧洲天然气供应问题反复以及中国经济下行压力的多重影响之下，美股明显承压再次下行，美元走高。考虑到美联储目前不惜牺牲经济增长放缓而应对通胀的决心，风险资产很难在9月有所好转（ECB即将开始的大幅加息）；大概率继续给美元带来一定支撑。

行业要闻：

1、据实时燃油价格网站GasBuddy数据：周五美国汽油需求环比增长6.8%，比过去四个周五的平均水平高出4.6%。

2、 美国总统拜登表示，汽油价格继续下跌，就如今年夏天每一天都在发生的一样，截至目前，汽油价格在过去82天里每加仑下跌了超过1.20美元。

3、据CME“美联储观察”称，美联储到9月份加息50个基点的概率为44%，加息75个基点的概率为56%。