■股指：市场轮动加快

1.外部方面：美股三大指数集体收跌，纳指跌1.31%，道指跌1.07%，标普500指数跌1.07%。

2.内部方面：股指市场整体依然保持分化格局，不同股指和行业间切换较快。日成交额继续缩量连续跌破八千亿元。涨跌比较好，3500余家公司上涨。北向资金净流出超37亿元。行业方面，通信设备行业表现强势。

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，市场轮动速度较快，伴随指数的修复，行情的结构化特征也将更为明显。

■贵金属：震荡走弱

1.现货：AuT+D382.6，AgT+D4131，金银（国际）比价92.59。

2.利率：10美债3.27%；5年TIPS 0.72%；美元109.6。

3.联储：据CME“美联储观察”：美联储到9月份加息50个基点的概率为44%，加息75个基点的概率为56%。

4.EFT持仓：SPDR973.08(-0.29)。

5.总结：美国8月非农新增就业人数为31.5万人，高于预期的30万，创2021年4月以来最小增幅；失业率意外上升至3.7%，高于市场预期的3.5%。本次非农就业数据好坏参半，劳动参与率走高导致失业率小幅回升。数据公布后美联储9月加息75个基点的概率快速回落，但目前仍高于50%，市场需要更多的数据指引。

■沪铜：反弹多单止损离场，以60500为止损翻空

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为60475元/吨(-1275元/吨)。

2.利润:进口利润53.68

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差365

4.库存: 上期所铜库存37477吨(+2579吨)，LME铜库存110550吨(-3775吨)，保税区库存为总计9.00万吨(-0.6万吨)。

5.总结: 供应方面影响持续，一是限电导致炼厂新增产能减半。二是广西等地检修预计到8月中下旬。三是疫情或再度影响部分炼厂产能，目前无。初步预计影响产量2-3万吨。总体看来，8月产量新增，但是增速慢于预期。下游开工回升速度也趋缓。

供应扰动下现货偏紧，升水走高，国内库存大幅减少。现货紧缺状态下仓单数量少，但铜作为大品种，逼仓可能性小。盘面看来大跌后仍没有跌穿反弹趋势线，反弹多单可以沪铜加权60500为止损持有，跌破离场翻空

■沪铝:区间运行对待，反弹进入末端，上沿尝试沽空

1.现货:上海有色网A00铝平均价为18110元/吨(-240元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-718元/吨，前值进口亏损为-996元/吨。

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差-30，前值-40

4.库存:上期所铝库存204063吨(-501吨)，Lme铝库存276050吨(-325吨)，保税区库存为总计68.3万吨(+0.1吨)。

5.总结: 美联储9月加息预期50基点重新回到75基点，宏观利空重新抬头，加上国内限电缓解，有色整体遇阻回落，区间运行对待，反弹进入末端，上沿尝试沽空。跌破下沿加空。

■焦煤焦炭：

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价2097.6元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为2744.68元/吨，与昨日持平。

2.期货：焦煤活跃合约收1850元/吨，基差247.6元/吨；焦炭活跃合约收2448.5元/吨，基差296.18元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为74.88%，较上周增加1.72%；钢厂焦化厂开工率为86.36%，较上周增加0.64%；247家钢厂高炉开工率为80.85%，较上周增加0.71%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为76.19%，较上周增加1.88%;全国精煤产量为63.71万吨/天，较上周增加1.52万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为274.39万吨，较上周减少15.28万吨；独立焦化厂焦煤库存为992.37万吨，较上周增加12.16万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为11天，较上周减少0.12天；钢厂焦化厂焦煤库存为809.55万吨，较上周减少3.87万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为12.89天，较上周减少0.16天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为972.07万吨，较上周增加28.57万吨；独立焦化厂焦炭库存可用天数为68.84天，较上周减少3.04天；钢厂焦化厂焦炭库存为11.47万吨，较上周增加-0.17万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为614.63天，较上周增加24.13天。

7.总结：随着高温天气的结束，高炉开工继续上升，传导至下游引起焦化厂开工率稳步增加。收到市场信心的影响，焦炭有提降趋势，下游仍处于低库存并维持按需补库，终端需求并未有明显变化，预计双焦价格将延续震荡走势。

■螺纹钢：

1.现货：4110元/吨中天，较上一交易日上-50元/吨

2.基差：408（-25），对照现货石家庄螺纹钢过磅

3.月间价差：主力合约-次主力合约：68（+11）

4.基本面：下游需求乏力，钢厂大幅减产呈现供需双弱格局，短期来看宏观面偏宽松依然有托底预期，预计持续弱势震荡。

■铁矿石：

1.现货：港口62%价格726元/吨，较上一日-14元/吨

2.基差：172.5（+1.4），对照现货青岛超特粉

3.月间价差：主力合约-次主力合约：33.5（+3.5）

4.基本面：下游需求乏力，港口库存偏高，但是由于运输以及进口原因，短期来看跌幅有限，，预计持续弱势震荡。

■PTA：原料紧缺，近强远弱格局维持

1.现货：内盘PTA 6285元/吨现款自提（+50）；江浙市场现货报价6220-6280元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01主力 +730（+5）。

4.成本：PX（CFR台湾）：1038美元/吨（-20）。

5.供给：PTA开工率：69.3%。

6.PTA加工费：884元/吨（+161）。

7.装置变动：据悉华东两套共计720万吨PTA装置降负至6~7成附近。华东一套75万吨PTA装置负荷调整至9成，该装置之前维持8成附近。

8.总结: 成本端持续走弱，现货震荡下跌。成本走弱下加工费小幅度修复。周内PTA检修增加，负荷下降至66%，去库预期下供应端有所改善。

■MEG：供应收缩下可实现阶段性去库

1.现货：内盘MEG 现货3985元/吨（+38）；宁波现货3985元/吨（+35）；华南现货（非煤制）4150元/吨（0）

2.基差：MEG现货-01主力基差 -118（-3）。

3.库存：MEG华东港口库存：119.7万吨。

4.开工率：综合开工率45.9%；煤制开工率36.53%。

4.装置变动：暂无。

5.总结：装置检修落实下MEG开工率下降至46%附近，供应端仍然存在压缩预期。周内成本端进一步走弱，价格有下探预期。高港口库存和社会库存矛盾仍然压制价格上方。八月下旬有装置回归预期，MEG库存难以大幅度去化。

■橡胶：全球处于季节性旺产季，主产区增量明显

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海11500元/吨（-100）、RSS3（泰国三号烟片）上海13950元/吨（-100）；TSR20（20号轮胎专用胶）昆明：11350（-50）。

2.基差：全乳胶-RU主力-780元/吨（-35）。

3.进出口：根据隆众口径统计，2022年7月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量终值48.1万吨，环比增加10.92%，同比增加13.36%，1-7月份累计进口321.36万吨，累计同比上涨8% 。

4.需求：本周期（20220826-0901）中国半钢胎样本企业开工率为65.86%，环比-0.60%，同比+7.81%。中国全钢胎样本企业开工率为58.89%，环比-0.39%，同比+1.91%。

5.库存：截至2022年08月28日，中国天然橡胶社会库存94.9万吨，较上期增加0.05万吨，环比涨幅0.05%，小幅调整，较去年同期缩减4.14万吨，同比跌幅4.18%。

6.总结：主产区降水较多，预计下周原料维持坚挺。国内外新胶大量入市，下游轮胎需求疲软延续，胶价上方压力不减。宏观因素持续扰动市场，基本面缺乏驱动，预计胶价宽幅整荡为主。

■PP：下游终端接盘谨慎

1.现货：华东PP煤化工7880元/吨（-50）。

2.基差：PP01基差91（-60）。

3.库存：聚烯烃两油库存64万吨（-3）。

4.总结：单体走强的原因在于石脑油裂解价差持续低位后导致东北亚炼厂开工负荷一直处于低位，近期又有不少新增装置检修，丙烯及乙烯的开工率持续受到压缩，并且石脑油裂解价差低位带来的单体供应紧张情况可能仍会持续，因为石脑油裂解价差低位的原因在于成品油端供需情况更好，导致原油下游利润更多向成品油端倾斜，成品油裂解价差相对强势，石脑油裂解价差被迫压缩，未来要想缓解石脑油裂解价差被挤压的窘境，需要看到成品油需求走弱带崩原油价格，进而修复石脑油裂解价，不过目前美国工业端柴油需求仍有韧性，原油继续大幅趋势下行条件还不成熟。

■塑料：日韩乙烯资源持续紧张

1.现货：华北LL煤化工7800元/吨（-0）。

2.基差：L01基差13（-50）。

3.库存：聚烯烃两油库存64万吨（-3）。

4.总结：作为乙烯下游最大需求，也是PE受到多头资金追捧的原因之一，但是我们认为乙烯对于PE价格的直接刺激有限，因为不管是国内还是海外，PE基本以一体化装置为主，国内外采乙烯制PE装置仅上海金菲。市场炒作PE的另一个原因可能担心当面粉价格和面包价格较为接近，甚至超过时，一体化装置可能会停掉PE端，增加乙烯的外卖量，变相带来PE供应减少。不过考虑到国内乙烯运输基本通过管道，外采买家主要集中在EB和EO，无论是流通运输方式还是需求量级弹性均有限，未来价格逻辑还是会回到供需层面。

■原油：美国工业需求大方向向下

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格92.59美元/桶（-4.09），OPEC一揽子原油价格97.01美元/桶（-4.10）。

2.总结：从预期上看，随着加息的推进，未来工业需求大概率会逐步承压，但目前美国市场的工业需求还有韧性，这一空头逻辑现阶段还不成立。在需求端给出未来价格趋势向下，但当下会出现止跌的判断后，供应端的阶段性预期扰动就会带来价格的宽幅震荡波动，所以我们看到伊核谈判释放积极信号，价格迅速上行，而OPEC+释放减产信号，价格又迅速承压，以及最近的伊拉克内乱事件带来的出口不确定导致油价上下反复，甚至在供应端没有利空预期出现的情况下，不排除价格在柴油空头逻辑未兑现+供应低弹性的组合下出现超预期的反弹。

■油脂：持续走低，保持偏空思路

1.现货：豆油，一级天津10200（-550），张家港10210（-570），棕榈油，天津24度8950（-630），广州8670（-630）

2.基差：1月，豆油天津874，棕榈油广州714。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本8632元/吨（-110），巴西豆油近月进口完税价11436元/吨（-164）。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示7月马来西亚毛棕榈油产量为157.4万吨，环比提高1.84%。库存为177.3万吨，环比提高7.71%。

5.需求：棕榈油需求放缓，豆油增速提升

6.库存：粮油商务网数据，截至8月28日，国内重点地区豆油商业库存约79.89万吨，环比增加3.22万吨。棕榈油商业库存24.92万吨，环比增加2.04万吨。

7.总结：马来西亚棕榈油周五连续第三日收低，商品市场整体氛围再次转弱，尤其是美豆高位转向，油脂缺乏有效支撑，无论是棕榈油自身还是其他油脂品种，供应宽松预期再次主导市场，供需方面，有机构预计8月马来西亚棕榈油库存环比增长23万吨至200万吨，供应压力继续在库存上得到释放，油脂中线承压格局未变。内盘油脂明显破位，操作上转为偏空思路。

■豆粕：油脂弱势提供支撑

1.现货：天津4490元/吨（+30），山东日照4450元/吨（+10），东莞4450元/吨（+30）。

2.基差：东莞M01月基差630（+14），日照M01基差630（-37）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5247元/吨（-69）。

4.库存：粮油商务网数据截至8月28日，豆粕库存69.7万吨，环比上周增加4.8万吨。

5.总结：美豆周五反弹，动力更多源自技术性因素，天气方面本周前段东部有明显降雨，但西部偏干对盘面有一定支撑，需求方面，USDA数据，7月美大豆压榨量为1.81亿蒲式耳，高于上月的1.74和去年同期的1.66亿。目前美豆天气交易进入尾声，外围宏观影响逐步提升，考虑到驱动变化，对美豆维持高位震荡思路。内盘豆粕受油脂大跌短期表现偏强，操作上保持震荡思路。

■菜粕：美豆高位震荡，多单适当减持

1.现货：华南现货报价3600-3650（+20）。

2.基差：福建厦门基差报价（1月+120）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本5879元/吨（-152）

4.库存：截至8月28日一周，国内进口压榨菜粕库存为3万吨，环比上周减少1万吨。

5.总结：美豆周五反弹，动力更多源自技术性因素，天气方面本周前段东部有明显降雨，但西部偏干对盘面有一定支撑，需求方面，USDA数据，7月美大豆压榨量为1.81亿蒲式耳，高于上月的1.74和去年同期的1.66亿。目前美豆天气交易进入尾声，外围宏观影响逐步提升，考虑到驱动变化，对美豆维持高位震荡思路。菜粕操作上多单继续减持。

■白糖：基差现货反弹

1.现货：南宁5640（0）元/吨，昆明5640（-40）元/吨，日照5725（50）元/吨，仓单成本估计5692元/吨（-10）

2.基差：南宁9月164；11月181；1月164；3月148；5月145

3.生产：截止7月底国内累计产糖956万吨，同比减少111万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国收榨产量同比大幅度增加，印度本年度产量3550万吨，出口配额增加120万吨。巴西7月下半月产量同比增加，制糖比反弹至48%。

4.消费：国内情况，7月销糖率70%，同比落后。国际情况，多国宣布抗疫结束，全球需求继续恢复。

5.进口：7月进口同比减少15万吨，糖浆累计进口大幅度超过去年同期。

6.库存：7月279万吨，继续同比减1.49万吨，市场进入加速去库存阶段。

7.总结：巴西榨季进入高峰，新产季制糖比在乙醇比价回落的情况下反弹，为糖价提供下行驱动，带动国内糖价持续下行。国产糖同比产量相对较差，本产季国内现货供给边际趋紧，近月价格偏强，基差继续保持高位。

■花生：预期支撑

0.期货：2210花生9554（52）、2301花生9966（-28）

1.现货：油料米：油厂停收，停更

2.基差：油料米：停更

3.供给：花生现货市场收购活动停止，市场等待新花生上市。

4.需求：中间商建库按需采购，但是油厂已经停收。

5.进口：本产季预计进口同比减少明显。

6.总结：花生新年度播种面积不佳，叠加干旱天气，引起市场炒作。进入八月，新花生产量开始逐渐明了，远月价格开始反弹，期待减产预期兑现。

■玉米：反弹态势维持 但现货跟涨乏力

1.现货：持稳。主产区：黑龙江哈尔滨出库2700（0），吉林长春出库2680（0），山东德州进厂2720（0），港口：锦州平仓2750（0），主销区：蛇口2860（0），长沙2910（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2301=-40（9）。

3.月间：C2301-C2305=-49（-1）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2960（-34），进口利润-100（34）。

5.需求：我的农产品网数据，2022年35周（8月25日-8月31日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米92.5万吨（4.4），同比去年-1.6万吨，减幅1.69%。

6.库存：截至9月1日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量282.1万吨（-8.38%）。47家规模饲料企业玉米库存30.74天（0.31天），同比+3.45%。注册仓单量119284（-1824）手。

7.总结：美玉米带动下，国内连盘玉米主力期价向上突破，但目前来看国内现货市场供需双弱格局持续，现货价格跟涨乏力。新季玉米临近上市，关注新季产量及上市是否如预期延迟。

■生猪：24关口再度承压

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：南涨北跌。河南23600（-100），辽宁23000（-150），四川24650（200），湖南23800（200），广东24800（300）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价30.05（0.29）

3.基差：河南现货-LH2211=1170（160）

4.总结：两万四关口，再现现货强劲冲高，而期价犹豫停滞的格局。基本面看，9月出栏供应预计继续受限，需求端目前仍维持温和回暖态势，预计供需小幅趋紧，冻肉抛储一方面新增供应有限，另一方面以维稳避免过快上涨为主，而非为了打压猪价大幅下跌，价格下跌空间或有限。但现货价格再度回到前高，从冻肉抛储官宣情况看，需关注政策调控维稳抑制上方空间的可能。