■股指：市场轮动加快

1.外部方面：美股因劳动节休市一天，美股期货维持窄幅波动。道指期货上涨0.5%，标普500股指期货涨0.4%，纳斯达克100股指期货上涨0.1%。

2.内部方面：股指市场整体依然保持分化格局，不同股指和行业间切换较快。日成交额继续缩跌破八千亿元。涨跌比一般，2500余家公司上涨。北向资金净流出超76亿元。行业方面，周期行业表现强势。

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，市场轮动速度较快，伴随指数的修复，行情的结构化特征也将更为明显。

■贵金属：小幅反弹

1.现货：AuT+D385.94，AgT+D4173，金银（国际）比价95.19。

2.利率：10美债3.19%；5年TIPS 0.72%；美元109.8。

3.联储：据CME“美联储观察”：美联储到9月份加息50个基点的概率为44%，加息75个基点的概率为56%。

4.EFT持仓：SPDR973.08(-0.29)。

5.总结：贵金属在非农数据公布之后有所反弹，但持续性存疑。美联储维系鹰派立场的背景下，实际利率不断上行且劳动力市场韧性给联储继续鹰派的底气，贵金属下行压力加大。

■沪铜：振幅加大，空单可以保本离场

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为60840元/吨(+365元/吨)。

2.利润:进口利润179

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差400

4.库存: 上期所铜库存37477吨(+2579吨)，LME铜库存108450吨(-2100吨)，保税区库存为总计7.7万吨(-1.3万吨)。

5. 9月议息会议临近偏鹰，国内疫情再起，部分城市采取升级措施，总体偏空。

供应方面9月以后供应增加确定性较大。需求走势分化，从基建和新能源相关开工率持续好转，但是地产相关数据偏弱。比较困惑的是需求走弱证伪之前库存一直走低，或在9-10月旺季对跌势形成干扰，料是产量增加一直低于预期，而消费没有重新走弱导致。总体振幅加大，只能左侧操作。沪铜加权阻力在62000一线，其次是反弹高点65000一线。支撑位59000一线，跌破下一支撑位前低。空单可以保本离场。

■沪铝:区间运行对待，盘整区上沿尝试沽空

1.现货:上海有色网A00铝平均价为18420元/吨(+310元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-463元/吨，前值进口亏损为-718元/吨。

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差-30，前值-30

4.库存:上期所铝库存204063吨(-501吨)，Lme铝库存277050吨(+1000吨)，保税区库存为总计68.1万吨(-0.2吨)。

5.总结: 美联储9月加息预期50基点重新回到75基点，宏观利空重新抬头，加上国内限电缓解，有色整体遇阻回落，区间运行对待，反弹进入末端，上沿尝试沽空。跌破下沿加空。

■焦煤焦炭：

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价2092.5元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为2723.17元/吨，与昨日持平。

2.期货：焦煤活跃合约收1872.5元/吨，基差220元/吨；焦炭活跃合约收2482.5元/吨，基差240.67元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为74.88%，较上周增加1.72%；钢厂焦化厂开工率为86.36%，较上周增加0.64%；247家钢厂高炉开工率为80.85%，较上周增加0.71%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为76.19%，较上周增加1.88%;全国精煤产量为63.71万吨/天，较上周增加1.52万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为274.39万吨，较上周减少15.28万吨；独立焦化厂焦煤库存为992.37万吨，较上周增加12.16万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为11天，较上周减少0.12天；钢厂焦化厂焦煤库存为809.55万吨，较上周减少3.87万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为12.89天，较上周减少0.16天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为972.07万吨，较上周增加28.57万吨；独立焦化厂焦炭库存可用天数为68.84天，较上周减少3.04天；钢厂焦化厂焦炭库存为11.47万吨，较上周增加-0.17万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为614.63天，较上周增加24.13天。

7.总结：成材利润走低，叠加焦炭提降落地，黑色产业链利润在产业内部向上游重新分配。进入旺季九月，高炉开工复产持续，上游需求预期良好，双焦主力合约均上涨。当前库存低位，钢厂仍以按需补库为主，双焦价格上涨需关注终端需求的改善，预计双焦将延续震荡走势。

■螺纹钢:

1.现货：4140元/吨中天，较上一交易日上+30元/吨

2.基差：374（-34），对照现货石家庄螺纹钢过磅

3.月间价差：主力合约-次主力合约：64（-4）

4.基本面：下游需求乏力，钢厂大幅减产呈现供需双弱格局，短期来看宏观面偏宽松依然有托底预期，预计持续弱势震荡。

■铁矿石:

1.现货：港口62%价格750元/吨，较上一日+24元/吨

2.基差：146.9（-19），对照现货青岛超特粉

3.月间价差：主力合约-次主力合约：33.5（+3.5）

4.基本面：下游需求乏力，港口库存偏高，但是由于运输以及进口原因，短期来看跌幅有限，，预计持续弱势震荡。

■PTA：原料紧缺，近强远弱格局维持

1.现货：内盘PTA 6675元/吨现款自提（+390）；江浙市场现货报价6630-6750元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01主力 +980（+105）。

4.成本：PX（CFR台湾）：1074美元/吨（+39）。

5.供给：PTA开工率：69.3%。

6.PTA加工费：1072元/吨（+191）。

7.装置变动：西南一套100万吨PTA装置于昨日出料，该装置上周五附近升温重启。华东一套64万吨PTA装置原计划今日开始检修，目前检修暂时推迟，预估推迟2天附近。

8.总结: PX原料供应紧张，PX供应量对PTA产量有压制，下游需求有所改善，正反馈提振价格。上周逸盛系以及福海创检修涉及产能较大。，PTA供应紧缩，供需面整体向好。

■MEG：港口显著去库，日内EG大涨5%

1.现货：内盘MEG 现货4138元/吨（+171）；宁波现货4140元/吨（+170）；华南现货（非煤制）4300元/吨（+200）

2.基差：MEG现货-01主力基差 -108（+10）。

3.库存：MEG华东港口库存：96.8万吨。

4.开工率：综合开工率51.34%；煤制开工率32.72%。

4.装置变动：新疆两套分别为5万吨、60万吨/年的合成气制乙二醇装置原计划本月下旬重启，目前重启时间推后，具体时间尚未确定。科威特一套53万吨/年的MEG装置近日因故障停车，重启时间待定。

5.总结：装置检修落实下MEG开工率下降至46%附近，供应端仍然存在压缩预期。周内成本端进一步走弱，价格有下探预期。高港口库存和社会库存矛盾大幅度缓解利多价格。预计9月份保持去库。

■橡胶：胶价小幅度变动，基本面无明显变动

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海11625元/吨（+125）、RSS3（泰国三号烟片）上海14050元/吨（+100）；TSR20（20号轮胎专用胶）昆明：11400（+50）。

2.基差：全乳胶-RU主力-780元/吨（0）。

3.进出口：根据隆众口径统计，2022年7月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量终值48.1万吨，环比增加10.92%，同比增加13.36%，1-7月份累计进口321.36万吨，累计同比上涨8% 。

4.需求：本周期（20220826-0901）中国半钢胎样本企业开工率为65.86%，环比-0.60%，同比+7.81%。中国全钢胎样本企业开工率为58.89%，环比-0.39%，同比+1.91%。

5.库存：截至2022年08月28日，中国天然橡胶社会库存94.9万吨，较上期增加0.05万吨，环比涨幅0.05%，小幅调整，较去年同期缩减4.14万吨，同比跌幅4.18%。

6.总结：主产区降水较多，预计下周原料维持坚挺。国内外新胶大量入市，下游轮胎需求疲软延续，胶价上方压力不减。宏观因素持续扰动市场，基本面缺乏驱动，预计胶价宽幅整荡为主。

■PP：美金报盘止跌反弹

1.现货：华东PP煤化工8000元/吨（+120）。

2.基差：PP01基差41（-50）。

3.库存：聚烯烃两油库存69万吨（+6）。

4.总结：现货端，近期生产企业计划内检修装置有所减少，供应端压力增加，同时前期低价美金资源陆续到港，进口料继续冲击市场，不过目前美金报盘止跌反弹，令市场对后续海外压力进一步增强的预期减弱。单体走强的原因在于石脑油裂解价差持续低位后导致东北亚炼厂开工负荷一直处于低位，因为石脑油裂解价差低位的原因在于成品油端供需情况更好，导致原油下游利润更多向成品油端倾斜，成品油裂解价差相对强势，石脑油裂解价差被迫压缩，未来要想缓解石脑油裂解价差被挤压的窘境，需要看到成品油需求走弱带崩原油价格，进而修复石脑油裂解价，不过目前美国工业端柴油需求仍有韧性，原油继续大幅趋势下行条件还不成熟。

■塑料：部分石化上调出厂价

1.现货：华北LL煤化工7900元/吨（+100）。

2.基差：L01基差-66（-79）。

3.库存：聚烯烃两油库存69万吨（+6）。

4.总结：现货端，部分石化上调出厂价，买卖双方多谨慎观望，现货市场报盘调整有限，实盘价格多一单一谈为主。作为乙烯下游最大需求，也是PE受到多头资金追捧的原因之一，但是我们认为乙烯对于PE价格的直接刺激有限，因为不管是国内还是海外，PE基本以一体化装置为主，国内外采乙烯制PE装置仅上海金菲。市场炒作PE的另一个原因可能担心当面粉价格和面包价格较为接近，甚至超过时，一体化装置可能会停掉PE端，增加乙烯的外卖量，变相带来PE供应减少。不过考虑到国内乙烯运输基本通过管道，外采买家主要集中在EB和EO，无论是流通运输方式还是需求量级弹性均有限，未来价格逻辑还是会回到供需层面。

■原油：馏分燃料油超季节性库存并未开始趋势累库

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格94.16美元/桶（+1.57），OPEC一揽子原油价格98.78美元/桶（+1.77）。

2.总结：美国馏分燃料油库存还未有明显累库趋势，由于馏分燃料油中有部分取暖油需求，存在一定季节性，所以我们更为关注的是馏分燃料油的超季节性库存变化，目前馏分燃料油的超季节性库存并未开始趋势累库，并且美国柴油裂解价差的绝对水平还是远高于历年同期，从美国重卡零售增速对柴油裂解价差的正向领先看，柴油裂解目前也没有趋势走弱的可能，大概率继续维持高位宽幅震荡。

■白糖：基差收敛

1.现货：南宁5610（-30）元/吨，昆明5655（0）元/吨，日照5725（0）元/吨，仓单成本估计5702元/吨（-42）

2.基差：南宁9月130；11月123；1月91；3月93；5月97

3.生产：截止7月底国内累计产糖956万吨，同比减少111万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国收榨产量同比大幅度增加，印度本年度产量3550万吨，出口配额增加120万吨。巴西7月下半月产量同比增加，制糖比反弹至48%。

4.消费：国内情况，7月销糖率70%，同比落后。国际情况，多国宣布抗疫结束，全球需求继续恢复。

5.进口：7月进口同比减少15万吨，糖浆累计进口大幅度超过去年同期。

6.库存：7月279万吨，继续同比减1.49万吨，市场进入加速去库存阶段。

7.总结：巴西榨季进入高峰，新产季制糖比在乙醇比价回落的情况下反弹，为糖价提供下行驱动，带动国内糖价持续下行。国产糖同比产量相对较差，本产季国内现货供给边际趋紧，近月价格偏强，基差继续保持高位。

■花生：预期继续支撑

0.期货：2210花生9676（144）、2301花生10192（252）

1.现货：油料米：油厂停收，停更

2.基差：油料米：停更

3.供给：花生现货市场收购活动停止，市场等待新花生上市。

4.需求：中间商建库按需采购，但是油厂已经停收。

5.进口：本产季预计进口同比减少明显。

6.总结：花生新年度播种面积不佳，叠加干旱天气，引起市场炒作。进入八月，新花生产量开始逐渐明了，远月价格开始反弹，期待减产预期兑现。

■油脂：持续走低，保持偏空思路

1.现货：豆油，一级天津10480（+280），张家港10440（+230），棕榈油，天津24度9060（+110），广州8780（+110）

2.基差：1月，豆油天津960，棕榈油广州716。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本8458元/吨（-177），巴西豆油近月进口完税价11441元/吨（+5）。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示7月马来西亚毛棕榈油产量为157.4万吨，环比提高1.84%。库存为177.3万吨，环比提高7.71%。

5.需求：棕榈油需求放缓，豆油增速提升

6.库存：粮油商务网数据，截至9月4日，国内重点地区豆油商业库存约79.31万吨，环比下降0.58万吨。棕榈油商业库存27.76万吨，环比增加2.84万吨。

7.总结：马来西亚棕榈油昨日窄幅震荡，基本面消息清淡，下周将公布8月产销数据，市场预计8月底马来西亚棕榈油库存可能升至203万吨，高于7月的177万吨，库存快速累积主要受制于供给的恢复以及印尼出口的挤压。国内豆油棕榈油明显分化，棕榈油受供需压制明显偏弱，操作上暂保持偏空思路。

■豆粕：油脂弱势提供支撑

1.现货：天津4580元/吨（+90），山东日照4530元/吨（+80），东莞4530元/吨（+80）。

2.基差：东莞M01月基差666（+36），日照M01基差666（+36）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5322元/吨（+75）。

4.库存：粮油商务网数据截至9月4日，豆粕库存63.1万吨，环比上周下降6.6万吨。

5.总结：美豆周一假期休市，天气方面本周前段东部有明显降雨，但西部偏干对盘面有一定支撑，需求方面，USDA数据，7月美大豆压榨量为1.81亿蒲式耳，高于上月的1.74和去年同期的1.66亿。目前美豆天气交易进入尾声，外围宏观影响逐步提升，考虑到驱动变化，对美豆维持高位震荡思路。内盘豆粕受油脂大跌短期表现偏强，操作上保持震荡思路。

■菜粕：美豆高位震荡，多单适当减持

1.现货：华南现货报价3660-3710（+60）。

2.基差：福建厦门基差报价（1月+110）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本5915元/吨（+36）

4.库存：截至9月4日一周，国内进口压榨菜粕库存为2.6万吨，环比上周减少0.4万吨。

5.总结：美豆周一假期休市，天气方面本周前段东部有明显降雨，但西部偏干对盘面有一定支撑，需求方面，USDA数据，7月美大豆压榨量为1.81亿蒲式耳，高于上月的1.74和去年同期的1.66亿。目前美豆天气交易进入尾声，外围宏观影响逐步提升，考虑到驱动变化，对美豆维持高位震荡思路。菜粕操作上多单继续减持。

■玉米：反弹态势继续维持

1.现货：深加工上涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2700（0），吉林长春出库2680（0），山东德州进厂2770（50），港口：锦州平仓2750（0），主销区：蛇口2860（0），长沙2910（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2301=-51（-11）。

3.月间：C2301-C2305=-47（2）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2986（26），进口利润-126（-26）。

5.需求：我的农产品网数据，2022年35周（8月25日-8月31日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米92.5万吨（4.4），同比去年-1.6万吨，减幅1.69%。

6.库存：截至9月1日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量282.1万吨（-8.38%）。47家规模饲料企业玉米库存30.74天（0.31天），同比+3.45%。注册仓单量120476（1192）手。

7.总结：美玉米带动下，国内连盘玉米主力期价向上突破，但目前来看国内现货市场供需双弱格局持续，现货价格跟涨乏力。新季玉米临近上市，关注新季产量及上市是否如预期延迟。

■生猪：抛储时间确定

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：南涨北跌。河南23750（150），辽宁23050（50），四川24350（-300），湖南23800（0），广东24600（-200）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价30.34（0.29）

3.基差：河南现货-LH2211=1235（65）

4.总结：两万四关口，再现现货强劲冲高，而期价犹豫停滞的格局。基本面看，9月出栏供应预计继续受限，需求端目前仍维持温和回暖态势，预计供需小幅趋紧。官宣9月8日冻肉抛储的同时，发改委拟再度召开座谈会，关注会议定调，谨防政策调控风险。