■股指：市场轮动加快

1.外部方面：昨夜美股三大股指集体收跌 。截至收盘，道指收跌 0.55% ，纳指收跌 0.74% ，标普收跌 0.41% 。

2.内部方面：股指市场整体强势上涨，但中小市值代表的股指依然表现相对强势。日成交额小幅放量突破八千亿元。涨跌比较好，3500余家公司上涨。北向资金净流出近39亿元。行业方面，化工行业表现强势。

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，市场轮动速度较快，伴随指数的修复，行情的结构化特征也将更为明显。

■贵金属：美元走强

1.现货：AuT+D388.01，AgT+D4151，金银（国际）比价95.19。

2.利率：10美债3.34%；5年TIPS 0.87%；美元110.25。

3.联储：据CME“美联储观察”：美联储到9月份加息50个基点的概率为28%，加息75个基点的概率为72%。

4.EFT持仓：SPDR971.05（-2.03）。

5.总结：在央行将激进收紧货币政策的预期推动下，美元和美债收益率攀升。美联储维系鹰派，实际利率不断上行且劳动力市场韧性给联储继续鹰派的底气，贵金属下行压力加大。

■沪铜：振幅加大，空单可以保本离场

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为61770元/吨(+930元/吨)。

2.利润:进口利润60.82

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差410

4.库存: 上期所铜库存37477吨(+2579吨)，LME铜库存106000吨(+2450吨)，保税区库存为总计7.7万吨(-1.3万吨)。

5. 9月议息会议临近偏鹰，国内疫情再起，部分城市采取升级措施，总体偏空。

供应方面9月以后供应增加确定性较大。需求走势分化，从基建和新能源相关开工率持续好转，但是地产相关数据偏弱。

比较困惑的是需求走弱证伪之前库存一直走低，或在9-10月旺季对跌势形成干扰，料是产量增加一直低于预期，而消费没有重新走弱导致。

总体振幅加大，只能左侧操作。沪铜加权阻力在62000一线，其次是反弹高点65000一线。支撑位59000一线，跌破下一支撑位前低。空单可以保本离场。

■沪铝:区间运行对待，盘整区上沿尝试沽空

1.现货:上海有色网A00铝平均价为18400元/吨(-20元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-323.9元/吨，前值进口亏损为-463元/吨。

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差-40，前值-30

4.库存:上期所铝库存204063吨(-501吨)，Lme铝库存308375吨(+31325吨)，保税区库存为总计68.1万吨(-0.2吨)。

5.总结: 美联储9月加息预期50基点重新回到75基点，宏观利空重新抬头，加上国内限电缓解，有色整体遇阻回落，区间运行对待，反弹进入末端，上沿尝试沽空。跌破下沿加空。

■焦煤焦炭

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价2092.5元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为2723.17元/吨，与昨日持平。

2.期货：焦煤活跃合约收1856元/吨，基差236.5元/吨；焦炭活跃合约收2485元/吨，基差238.17元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为74.88%，较上周增加1.72%；钢厂焦化厂开工率为86.36%，较上周增加0.64%；247家钢厂高炉开工率为80.85%，较上周增加0.71%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为76.19%，较上周增加1.88%;全国精煤产量为63.71万吨/天，较上周增加1.52万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为274.39万吨，较上周减少15.28万吨；独立焦化厂焦煤库存为992.37万吨，较上周增加12.16万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为11天，较上周减少0.12天；钢厂焦化厂焦煤库存为809.55万吨，较上周减少3.87万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为12.89天，较上周减少0.16天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为972.07万吨，较上周增加28.57万吨；独立焦化厂焦炭库存可用天数为68.84天，较上周减少3.04天；钢厂焦化厂焦炭库存为11.47万吨，较上周减少0.17万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为614.63天，较上周增加24.13天。

7.总结：双焦第一轮提降落地，现货价格平稳，期货01主力合约小幅回升。本周高炉开工增速放缓，成材利润收窄或是主要因素，由于钢厂原材料库存仍处低位，焦企开工稳定，出货顺畅。受到海外宏观环境和国内疫情、终端需求因素的影响，双焦价格走势将以震荡整理为主。

■螺纹钢

1.现货：4170元/吨中天，较上一交易日上+30元/吨

2.基差：392（+18），对照现货石家庄螺纹钢过磅

3.月间价差：主力合约-次主力合约：62（-2）

4.基本面：下游需求乏力，钢厂大幅减产呈现供需双弱格局，短期来看宏观面偏宽松依然有托底预期，预计持续弱势震荡。

■铁矿石

1.现货：港口62%价格748元/吨，较上一日-2元/吨

2.基差：159.5（+0.5），对照现货青岛超特粉

3.月间价差：主力合约-次主力合约：34.5（+1）

4.基本面：下游需求乏力，港口库存偏高，但是由于运输以及进口原因，短期来看跌幅有限，预计持续弱势震荡

■PTA：PX延续偏紧压制PTA产量

1.现货：内盘PTA 6575元/吨现款自提（-100）；江浙市场现货报价6530-6700元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01主力 +910（-70）。

4.成本：PX（CFR台湾）：1066美元/吨（-8）。

5.供给：PTA开工率：69.3%。

6.PTA加工费：1006元/吨（-66）。

7.装置变动：华东两套共计720万吨PTA装置负荷计划近日提负，该装置前期维持6成附近负荷。东北一套375万吨PTA装置计划近日提负，该装置前期维持6成负荷。

8.总结: PX原料供应紧张，PX供应量对PTA产量有压制，下游需求有所改善，正反馈提振价格。上周逸盛系以及福海创检修涉及产能较大。，PTA供应紧缩，供需面整体向好。

■MEG：港口显著去库，日内EG大涨5%

1.现货：内盘MEG 现货 4223元/吨（+85）；宁波现货 4225元/吨（+85）；华南现货（非煤制）4350元/吨（+50）

2.基差：MEG现货-01主力基差 -105（+3）。

3.库存：MEG华东港口库存：96.8万吨。

4.开工率：综合开工率51.34%；煤制开工率32.72%。

5.装置变动：浙江一套75万吨/年的乙二醇装置上周因故停车，目前已恢复并逐步提升负荷中；该企业另外两套80万吨/年的乙二醇装置目前平稳运行中，三套装置总负荷提升至8-9成。

6.总结：装置检修落实下MEG开工率下降至46%附近，供应端仍然存在压缩预期。周内成本端进一步走弱，价格有下探预期。高港口库存和社会库存矛盾大幅度缓解利多价格。预计9月份保持去库。

■橡胶：胶价小幅下跌 ，现货整体交投清淡

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海11525元/吨（-100）、RSS3（泰国三号烟片）上海13950元/吨（-100）；TSR20（20号轮胎专用胶）昆明：11350（-50）。

2.基差：全乳胶-RU主力-785元/吨（-5）。

3.进出口：根据隆众口径统计，2022年7月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量终值48.1万吨，环比增加10.92%，同比增加13.36%，1-7月份累计进口321.36万吨，累计同比上涨8% 。

4.需求：本周期（20220826-0901）中国半钢胎样本企业开工率为65.86%，环比-0.60%，同比+7.81%。中国全钢胎样本企业开工率为58.89%，环比-0.39%，同比+1.91%。

5.库存：据隆众资讯统计，截至2022年09月04日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量38.56万吨，较上期缩减0.46万吨，环比下跌1.18%，止涨小幅去库，同比缩减4.79万吨，跌幅11.04%，维持近期同比跌幅不断收窄走势。

6.总结：主产区降水较多，预计下周原料维持坚挺。国内外新胶大量入市，下游轮胎需求疲软延续，胶价上方压力不减。宏观因素持续扰动市场，基本面缺乏驱动，预计胶价宽幅整荡为主。

■PP：下游工厂订单增加

1.现货：华东PP煤化工8020元/吨（+20）。

2.基差：PP01基差-45（-86）。

3.库存：聚烯烃两油库存65万吨（-5）。

4.总结：现货端，金九旺季来临，下游工厂订单增加，提振市场情绪，聚丙烯市场价格强势上涨，整体成交向好。单体走强的原因在于石脑油裂解价差持续低位后导致东北亚炼厂开工负荷一直处于低位，因为石脑油裂解价差低位的原因在于成品油端供需情况更好，导致原油下游利润更多向成品油端倾斜，成品油裂解价差相对强势，石脑油裂解价差被迫压缩，未来要想缓解石脑油裂解价差被挤压的窘境，需要看到成品油需求走弱带崩原油价格，进而修复石脑油裂解价，不过目前美国工业端柴油需求仍有韧性，原油继续大幅趋势下行条件还不成熟。

■塑料：工厂采购意向多偏谨慎

1.现货：华北LL煤化工8000元/吨（+100）。

2.基差：L01基差-97（-31）。

3.库存：聚烯烃两油库存65万吨（-5）。

4.总结：现货端，石化纷纷调涨出厂价，提振市场参与者交投信心，现货市场报盘纷纷走高，但终端需求并未有明显改善，工厂采购意向多偏谨慎，现货市场多以贸易商之间成交为主。作为乙烯下游最大需求，也是PE受到多头资金追捧的原因之一，但是我们认为乙烯对于PE价格的直接刺激有限，因为不管是国内还是海外，PE基本以一体化装置为主，国内外采乙烯制PE装置仅上海金菲。市场炒作PE的另一个原因可能担心当面粉价格和面包价格较为接近，甚至超过时，一体化装置可能会停掉PE端，增加乙烯的外卖量，变相带来PE供应减少。不过考虑到国内乙烯运输基本通过管道，外采买家主要集中在EB和EO，无论是流通运输方式还是需求量级弹性均有限。

■原油：关注和工业需求相关的柴油需求

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格94.79美元/桶（+0.63），OPEC一揽子原油价格98.78美元/桶（+1.77）。

2.总结：未来价格想要继续下行，需要看到和工业需求相关的柴油需求崩塌，从预期上看，随着加息的推进，未来工业需求大概率会逐步承压，但目前美国市场的工业需求还有韧性，这一空头逻辑现阶段还不成立。在需求端给出未来价格趋势向下，但当下会出现止跌的判断后，供应端的阶段性预期扰动就会带来价格的宽幅震荡波动。

■棉花：弱势震荡

1.现货：CCIndex3128B报15583（-155）元/吨

2.基差；9月478元/吨；1月1088元/吨；5月993元/吨

3.供给：美国新棉播种推进，但产地干旱天气保持，持续关注美国产区干旱情况，印度高温影响棉花生长。USDA8月报告调低库存 。

4.需求：国际方面，东南亚纺织业复苏，印度免税进口开启，国际需求预计上调。但是国内方面，下游产业订单不足，下游备货和补库以刚性去求为主，加上国内疫情反弹影响生产和消费，整体需求偏弱。

5.库存：棉花原料库存继续消化，但整体处于高位。

6.总结：终端消费整体偏弱，下游采购依旧不积极，基本面继续保持弱势。外盘由于USDA报告数据反弹，国外棉价得到提振，但是国内基本面没有变化。

■白糖：基差收敛

1.现货：南宁5610（-30）元/吨，昆明5655（0）元/吨，日照5725（0）元/吨，仓单成本估计5702元/吨（-42）

2.基差：南宁9月130；11月123；1月91；3月93；5月97

3.生产：截止7月底国内累计产糖956万吨，同比减少111万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国收榨产量同比大幅度增加，印度本年度产量3550万吨，出口配额增加120万吨。巴西7月下半月产量同比增加，制糖比反弹至48%。

4.消费：国内情况，7月销糖率70%，同比落后。国际情况，多国宣布抗疫结束，全球需求继续恢复。

5.进口：7月进口同比减少15万吨，糖浆累计进口大幅度超过去年同期。

6.库存：7月279万吨，继续同比减1.49万吨，市场进入加速去库存阶段。

7.总结：巴西榨季进入高峰，新产季制糖比在乙醇比价回落的情况下反弹，为糖价提供下行驱动，带动国内糖价持续下行。国产糖同比产量相对较差，本产季国内现货供给边际趋紧，近月价格偏强，基差继续保持高位。

■花生：预期继续支撑

0.期货：2210花生9676（144）、2301花生10192（252）

1.现货：油料米：油厂停收，停更

2.基差：油料米：停更

3.供给：花生现货市场收购活动停止，市场等待新花生上市。

4.需求：中间商建库按需采购，但是油厂已经停收。

5.进口：本产季预计进口同比减少明显。

6.总结：花生新年度播种面积不佳，叠加干旱天气，引起市场炒作。进入八月，新花生产量开始逐渐明了，远月价格开始反弹，期待减产预期兑现。

■玉米：反弹态势继续维持

1.现货：持稳。主产区：黑龙江哈尔滨出库2700（0），吉林长春出库2680（0），山东德州进厂2770（0），港口：锦州平仓2750（0），主销区：蛇口2860（0），长沙2910（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2301=-77（-26）。

3.月间：C2301-C2305=-43（4）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2953（-34），进口利润-93（34）。

5.需求：我的农产品网数据，2022年35周（8月25日-8月31日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米92.5万吨（4.4），同比去年-1.6万吨，减幅1.69%。

6.库存：截至9月1日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量282.1万吨（-8.38%）。47家规模饲料企业玉米库存30.74天（0.31天），同比+3.45%。注册仓单量120276（-200）手。

7.总结：国内玉米市场供需双弱，短期来看步入青黄不接时期，供应压力有所缓解，但库存相对充裕，且主产区新粮临近陆续上市，关注新季产量及上市是否如预期延迟。目前外盘走势对国内带动较强，短期暂维持反弹态势。

■生猪：抛储在即 现货暂止涨

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：南涨北跌。河南23150（-600），辽宁22750（-300），四川24350（0），湖南24050（250），广东24800（200）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价30.42（0.08）

3.基差：河南现货-LH2211=905（-330）

4.总结：猪价再度逼近两万四关口争夺。基本面看，9月出栏供应预计继续受限，需求端目前仍维持温和回暖态势，预计供需小幅趋紧。官宣9月8日冻肉抛储的同时，发改委拟再度召开座谈会，关注会议定调，谨防政策调控风险。