■股指：市场轮动加快

1.外部方面：美股三大股指低开高走。截至收盘，道指涨193.24点，涨幅为0.61%，报31774.52点；纳指涨70.23点，涨幅为0.60%，报11862.13点；标普500指数涨26.31点，涨幅为0.66%，报4006.18点。

2.内部方面：股指市场整体表现疲软，情绪较差。日成交额再次跌破八千亿元。涨跌比较差，仅1100余家公司上涨。北向资金全天小幅震荡收盘小幅净流出。行业方面，旅游酒店领涨。

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，市场轮动速度较快，伴随指数的修复，行情的结构化特征也将更为明显。

■贵金属：美联储官员放鹰

1.现货：AuT+D388.75，AgT+D4221，金银（国际）比价95.19。

2.利率：10美债3.29%；5年TIPS 0.93%；美元109.67。

3.联储：据CME“美联储观察”：美联储到9月份加息50个基点的概率为14%，加息75个基点的概率为86%。

4.EFT持仓：SPDR968.15（-2.9）。

5.总结：美联储主席鲍威尔表示，需要在通胀问题上采取果断有力的行动，要继续前进，直到完成抗击通胀的任务。美联储布拉德和埃文斯也发表鹰派言论。另外，美国至9月3日当周初请失业金人数录得22.2万人，为2022年5月28日当周以来新低。美联储维系鹰派，实际利率不断上行且劳动力市场韧性给联储继续鹰派的底气，贵金属下行压力加大。

■沪铜：振幅加大

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为61875元/吨(+35元/吨)。

2.利润:进口利润66.4

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差425

4.库存: 上期所铜库存37477吨(+2579吨)，LME铜库存102725吨(-575吨)，保税区库存为总计7.7万吨(-1.3万吨)。

5. 9月议息会议临近偏鹰，国内疫情再起，部分城市采取升级措施，总体偏空。

供应方面9月以后供应增加确定性较大。需求走势分化，从基建和新能源相关开工率持续好转，但是地产相关数据偏弱。

比较困惑的是需求走弱证伪之前库存一直走低，或在9-10月旺季对跌势形成干扰，料是产量增加一直低于预期，而消费没有重新走弱导致。

总体振幅加大，只能左侧操作。沪铜加权阻力在62000一线，其次是反弹高点65000一线。支撑位59000一线，下一支撑位前低。

■沪铝:区间运行对待，盘整区上沿尝试沽空

1.现货:上海有色网A00铝平均价为18460元/吨(+60元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-145.52元/吨，前值进口亏损为-29.79元/吨

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差-40，前值-40

4.库存:上期所铝库存204063吨(-501吨)，Lme铝库存309025吨(-475吨)，保税区库存为总计67.2万吨(-0.9吨)。

5.总结: 美联储9月加息预期50基点重新回到75基点，宏观利空重新抬头，加上国内限电缓解，有色整体遇阻回落，区间运行对待，上沿尝试沽空。跌破下沿加空。

■焦煤焦炭

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价2092.5元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为2723.17元/吨，与昨日持平。

2.期货：焦煤活跃合约收1822.5元/吨，基差270元/吨；焦炭活跃合约收2430.5元/吨，基差292.67元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为74.88%，较上周增加1.72%；钢厂焦化厂开工率为86.36%，较上周增加0.64%；247家钢厂高炉开工率为80.85%，较上周增加0.71%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为76.19%，较上周增加1.88%;全国精煤产量为63.71万吨/天，较上周增加1.52万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为274.39万吨，较上周减少15.28万吨；独立焦化厂焦煤库存为992.37万吨，较上周增加12.16万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为11天，较上周减少0.12天；钢厂焦化厂焦煤库存为809.55万吨，较上周减少3.87万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为12.89天，较上周减少0.16天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为972.07万吨，较上周增加28.57万吨；独立焦化厂焦炭库存可用天数为68.84天，较上周减少3.04天；钢厂焦化厂焦炭库存为11.47万吨，较上周增加-0.17万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为614.63天，较上周增加24.13天。

7.总结：现货价格平稳，双焦期货价格回落。受到钢厂利润走低和焦炭提降的影响，市场信心转弱，焦企积极出货，下游按需补库，对上游原材料供应的增加承接力度有限，将持续关注政策释放情况和终端成材需求变动。

■螺纹钢

1.现货：4180元/吨中天，较上一交易日上+30元/吨

2.基差：356（-36），对照现货石家庄螺纹钢过磅

3.月间价差：主力合约-次主力合约：62（-2）

4.基本面：下游需求乏力，钢厂大幅减产呈现供需双弱格局，短期来看宏观面偏宽松依然有托底预期，预计持续弱势震荡。

■铁矿石

1.现货：港口62%价格759元/吨，较上一日+16元/吨

2.基差：142.8（-19.4），对照现货青岛超特粉

3.月间价差：主力合约-次主力合约：38（+3.5）

4.基本面：下游需求乏力，港口库存偏高，但是由于运输以及进口原因，短期来看跌幅有限，，预计持续弱势震荡。

■PTA：供需延续偏紧，近强远弱维持

1.现货：内盘PTA 6380元/吨现款自提（-70）；江浙市场现货报价6420-6410元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01主力 +865（-5）。

4.成本：PX（CFR台湾）：1041美元/吨（-11）。

5.供给：PTA开工率：69.3%。

6.PTA加工费：937元/吨（-12）。

7.装置变动：暂无。

8.总结: PX原料供应紧张，PX供应量对PTA产量有压制，下游需求有所改善，正反馈提振价格。上周逸盛系以及福海创检修涉及产能较大。，PTA供应紧缩，供需面整体向好。

■MEG：港口库存高位消化中

1.现货：内盘MEG 现货 4267元/吨（+60）；宁波现货 4275元/吨（+65）；华南现货（非煤制）4350元/吨（+0）

2.基差：MEG现货-01主力基差 -77（+23）。

3.库存：MEG华东港口库存：96.8万吨。

4.开工率：综合开工率51.34%；煤制开工率32.72%。

4.装置变动：华东一套38万吨/年的MEG装置暂定计划于9月底升温重启。沙特两套分别为45、55万吨/年的乙二醇装置有计划于11月份前后进行为期一个月的检修。华东一套30万吨/年的MEG装置今日起切换至全环氧生产，此前该装置乙二醇负荷运行在3成附近，后期联产装置负荷情况根据环氧乙烷效益及其出货情况而定。

5.总结：装置检修落实下MEG开工率下降至46%附近，供应端仍然存在压缩预期。周内成本端进一步走弱，价格有下探预期。高港口库存和社会库存矛盾大幅度缓解利多价格。预计9月份保持去库。

■橡胶：全球旺产季供应过剩，需求无明显提振

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海11550元/吨（+75）、RSS3（泰国三号烟片）上海13950元/吨（+50）；TSR20（20号轮胎专用胶）昆明：11350（0）。

2.基差：全乳胶-RU主力-790元/吨（+5）。

3.进出口：根据隆众口径统计，2022年7月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量终值48.1万吨，环比增加10.92%，同比增加13.36%，1-7月份累计进口321.36万吨，累计同比上涨8% 。

4.需求：本周半钢胎样本企业开工率为64.64%，环比-1.22%，同比+16.94%。本周全钢胎样本企业开工率为56.77%，环比-2.12%，同比+7.86%。

5.库存：截至2022年09月04日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量38.56万吨，较上期缩减0.46万吨，环比下跌1.18%，止涨小幅去库，同比缩减4.79万吨，跌幅11.04%，维持近期同比跌幅不断收窄走势。

6.总结：橡胶主产区降水较多，预计原料维持坚挺。国内外新胶大量入市，下游轮胎需求疲软延续，胶价上方压力不减。宏观因素持续扰动市场，基本面缺乏驱动，预计胶价宽幅整荡为主。

■PP：短期刚需预计释放有限

1.现货：华东PP煤化工8030元/吨（+10）。

2.基差：PP01基差50（+14）。

3.库存：聚烯烃两油库存62.5万吨（-2.5）。

4.总结：现货端，节后下游预计消耗节前备货为主，短期刚需预计释放有限，对市场支撑力度有限。单体走强的原因在于石脑油裂解价差持续低位后导致东北亚炼厂开工负荷一直处于低位，未来要想缓解石脑油裂解价差被挤压的窘境，需要看到成品油需求走弱带崩原油价格，进而修复石脑油裂解价，不过目前美国工业端柴油需求仍有韧性，原油继续大幅趋势下行条件还不成熟。

■塑料：现货市场成交气氛有所改善

1.现货：华北LL煤化工8050元/吨（+0）。

2.基差：L01基差-35（+0）。

3.库存：聚烯烃两油库存62.5万吨（-2.5）。

4.总结：现货端，乙烯市场的价格上行对聚乙烯市场参与者心态形成有力提振，同时线性期货走势强劲，石化及贸易商纷纷涨价报盘，下游工厂适量采购，现货市场成交气氛有所改善。作为乙烯下游最大需求，也是PE受到多头资金追捧的原因之一，但是我们认为乙烯对于PE价格的直接刺激有限，因为不管是国内还是海外，PE基本以一体化装置为主，国内外采乙烯制PE装置仅上海金菲。

■原油：目前市场交易的是现实层面的走弱

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格88.19美元/桶（-3.97），OPEC一揽子原油价格92.77美元/桶（-3.36）。

2.总结：目前市场交易的是现实层面的走弱而非预期层面的走弱，在现实端供应依旧难以给到弹性的背景下，市场在交易现实端需求的走弱，现实端需求的走弱主要是关注到底是汽油的走弱还是柴油的走弱，从偏高频的库存和裂解价差数据来看，现实端需求走弱主要在交易汽油旺季过后的需求继续下行，而柴油端现实的走弱还不明显，或者说只是欧洲地区柴油需求可能开始走弱，而美国柴油需求仍有韧性，考虑到汽油需求走弱已经交易的很充分，而柴油需求走弱的逻辑还不清晰，我们认为目前原油单边趋势下行去打OPEC+主要产油国财政盈亏平衡价的条件还不成熟。

■油脂：外盘持续走低，保持偏空思路

1.现货：豆油，一级天津10260（-35），张家港10150（-150），棕榈油，天津24度8760（+110），广州8260（-215）

2.基差：1月，豆油天津1140，棕榈油广州554。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本8152元/吨（-317），巴西豆油近月进口完税价12695元/吨（+1212）。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示7月马来西亚毛棕榈油产量为157.4万吨，环比提高1.84%。库存为177.3万吨，环比提高7.71%。

5.需求：棕榈油需求放缓，豆油增速提升

6.库存：粮油商务网数据，截至9月4日，国内重点地区豆油商业库存约79.31万吨，环比下降0.58万吨。棕榈油商业库存27.76万吨，环比增加2.84万吨。

7.总结：马来西亚棕榈油昨日继续收低逼近前期低点，基本面消息清淡，下周将公布8月产销数据，市场预计8月底马来西亚棕榈油库存可能升至203万吨，高于7月的177万吨，库存快速累积主要受制于供给的恢复以及印尼出口的挤压。另外阿根廷出台优惠汇率鼓励农产品出口对短期供应压力释放有利，国内豆油棕榈油明显分化，棕榈油受供需压制明显偏弱，操作上空单继续持有。

■豆粕：美豆持续震荡，短多思路

1.现货：天津4700元/吨（+80），山东日照4650元/吨（+90），东莞4650元/吨（+70）。

2.基差：东莞M01月基差812（+72），日照M01基差812（+62）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5182元/吨（-68）。

4.库存：粮油商务网数据截至9月4日，豆粕库存63.1万吨，环比上周下降6.6万吨。

5.总结：美豆隔夜小幅收高，供需驱动不足，市场开始交易新季供应压力逻辑，国内豆粕表现强劲，一方面市场预计9-10月进口不足，市场预计缺口300-400万吨，海关数据显示8月进口716万吨，15年以来最低，另一方面下游近期加速补库，库存持续去化，叠加人民币近期快速贬值，以及油脂弱势驱动，豆粕短期持续反弹，操作上暂转为短多思路。

■菜粕：油粕分化，短多思路

1.现货：华南现货报价3580-3620（0）。

2.基差：福建厦门基差报价（1月+110）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本5803元/吨（-76）

4.库存：截至9月4日一周，国内进口压榨菜粕库存为2.6万吨，环比上周减少0.4万吨。

5.总结：美豆隔夜小幅收高，供需驱动不足，市场开始交易新季供应压力逻辑，国内豆粕表现强劲，一方面市场预计9-10月进口不足，市场预计缺口300-400万吨，海关数据显示8月进口716万吨，15年以来最低，另一方面下游近期加速补库，库存持续去化，叠加人民币近期快速贬值，以及油脂弱势驱动，粕类持续获得动力，操作上菜粕转为短多思路。

■白糖：产地现货下调

1.现货：南宁5590（0）元/吨，昆明5660（0）元/吨，日照5735（10）元/吨，仓单成本估计5671元/吨（-42）

2.基差：南宁9月105；11月117；1月104；3月105；5月120

3.生产：截止7月底国内累计产糖956万吨，同比减少111万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国收榨产量同比大幅度增加，印度本年度产量3550万吨，出口配额增加120万吨。巴西7月下半月产量同比增加，制糖比反弹至48%。

4.消费：国内情况，7月销糖率70%，同比落后。国际情况，多国宣布抗疫结束，全球需求继续恢复。

5.进口：7月进口同比减少15万吨，糖浆累计进口大幅度超过去年同期。

6.库存：7月279万吨，继续同比减1.49万吨，市场进入加速去库存阶段。

7.总结：巴西榨季进入高峰，新产季制糖比在乙醇比价回落的情况下反弹，为糖价提供下行驱动，带动国内糖价持续下行。国产糖同比产量相对较差，本产季国内现货供给边际趋紧，近月价格偏强，基差继续保持高位。

■花生：预期开始兑现

0.期货：2210花生9732（50）、2301花生10380（40）

1.现货：油料米：油厂停收，停更

2.基差：油料米：停更

3.供给：花生现货市场收购活动停止，市场等待新花生上市。

4.需求：中间商建库按需采购，但是油厂已经停收。

5.进口：本产季预计进口同比减少明显。

6.总结：花生新年度播种面积不佳，叠加干旱天气，引起市场炒作。进入九月，新花生产量开始逐渐明了，新花生开始上市准备，远月价格开始反弹，期待减产预期兑现。

■玉米：现货上涨

1.现货：港口上涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2680（0），吉林长春出库2700（0），山东德州进厂2760（0），港口：锦州平仓2790（40），主销区：蛇口2910（50），长沙2920（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2301=-15（32）。

3.月间：C2301-C2305=-60（-10）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2970（-16），进口利润-60（66）。

5.需求：我的农产品网数据，2022年35周（8月25日-8月31日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米92.5万吨（4.4），同比去年-1.6万吨，减幅1.69%。

6.库存：截至9月1日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量282.1万吨（-8.38%）。47家规模饲料企业玉米库存30.74天（0.31天），同比+3.45%。注册仓单量121865（-1150）手。

7.总结：国内玉米市场供需双弱，短期来看步入青黄不接时期，供应压力有所缓解，但库存相对充裕，且主产区新粮临近陆续上市，关注新季产量及上市是否如预期延迟。目前外盘走势对国内带动较强，短期暂维持反弹态势。

■生猪：冻肉投放 座谈会明确保供稳价主旨

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：涨跌互现。河南22950（150），辽宁22650（200），四川23850（-300），湖南23550（50），广东24600（-200）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价30.69（-0.03）

3.基差：河南现货-LH2211=660（410）

4.总结：首批冻肉投放，座谈会主题严禁恶意压栏，保供稳价为主，预计政策调控风险将抑制上方空间。但基本面看，9月出栏供应预计继续受限，需求端目前仍维持温和回暖态势，预计供需小幅趋紧。猪价或陷入高位震荡。