本文系CME特约评论员寇健授权七禾网发布，感谢芝商所支持

截止到9月9日，芝商所的FedWatch工具显示美联储在9月21日的公开市场会议中，有91%的可能性将利率提高0.75%。(请看下面一张图)

看来美联储是下定了决心要和通货膨胀大干一场了。

但是有趣的是，纵观目前的美国股票市场，投资者似乎不为高利率所吓倒。在此价格水平上依然奉行逢低买入的策略。美股的抗跌性，可能越来越强。

各地资金流入，支持美股的稳固性

为什么会出现这种状况？为什么美国股票市场的表现和世界其他地区，特别是欧洲的股票市场有所不同？

个人认为，这里最主要的原因是目前全球各地都处于相当不稳定状态，而相对来说美国仍然是一个稳定的投资市场。资本的流动决定了资本市场的稳固性，从全世界各地流入美国的资本，从某种程度上在支持着美国股票市场。这样，由通货膨胀引起的高利率和由高利率可能引起的经济萧条，就已经逐渐地反映在目前的股票市场价格之中。(请看下面一张图)

当然，在股票市场漫长的上升过程中,总会出现了大大小小的反复，在这种情况下就要充分的利用股票指数衍生品来对冲风险和增加收益。

当股市反复，利用股指衍生品来对冲风险

美国的股票指数衍生品市场是目前世界上最成熟的股票指数衍生品市场，仅以芝商所为例子，就有数十种股指衍生品产品供大家选择。

大家都熟悉芝商所E-Mini标普指数期货和E-Mini标普指数标准期权，但大家可能没有留意芝商所同时交易三个不同到期日的E-Mini标普指数超短期每周期权(Weekly options)。现在我们简单介绍这三个不同到期日的E-Mini-标普指数每周期权。

第一，E-Mini标普指数标准期权是美式期权，也就是说期权的持有人可以随时行权。E-Mini标普指数短期每周期权(Weekly options)是欧式期权，也就是说持有人只能在到期日的这一天行权。

第二, 这三个短期每周期权到期日分别是每个星期一、星期三和星期五的芝加哥时间下午3:00。

第三，这三个短期每周期权是现货交接，交接产品为当月的E-Mini标普指数期货(ES)。

每个星期一到期的E-Mini标普指数短期每周期权交易代码分别为：E1A、E2A、E3A、E4A，代表每个月的四个星期一的不同到期日交易。

每个星期三到期的E-Mini标普指数短期每周期权交易代码分别为：E1C、E2C、E3C、E4C，代表每个月的四个星期三的不同到期日交易。

每个星期五到期的E-Mini-标普指数短期每周期权交易代码分别为：EW1、EW2、EW3、EW4，代表每个月的四个星期五的不同到期日交易。

它的好处在哪里? 它的最大好处就是期权的买方可以用最小的费用，来获取最大的利润。

除了以上三个短期每周期权，芝商所于4月25日又推出了星期二和星期四到期的E- Mini标普指数每周期权，这两款每周期权都是欧式期权，也就是说只有交易的到期日可以行权。二者的交易代码分别为星期二：E1B、E2B、E3B、E4B、E5B；星期四：E1D、E2D、E3D、E4D、E5D。有了这两款每周期权之后，现在全球的美股指衍生品交易者就可以每天都享受交易“末日期权”的乐趣了。

如何计算期货移仓是否合理？

另外投资者应该注意季度性的美股指数期货以及在芝商所交易的日本股指期货移仓问题。

期货移仓的交易实际上是一个日历价差，由于两个不同月份的期货市场流通性的原因，这个价差未必就是一个合理的价差。怎样才能算出期货移仓是否合理？芝商所提供了一个特殊的工具来计算。个人将这一个免费的工具翻译成为“股票指数季度移仓分析工具”(Equity Quarterly Roll Analyzer Tool) (请看下面一张图)

图中的VWAP,个人翻译成为“成交量加权平均价”，也就是移仓的价差，这一价差代表着真正的隐含融资费用(IMP.FIN)。期货贴水越大，实际融资费用越小。大家可以比较一下小标普(ES)和纳斯达克指数(NQ)的融资费用，从而得出移仓是否合理。