近期金价表现与美元、欧元等主要货币以及铜、原油等大宗商品的关联度都不高。从
根本上说，黄金市场走势取决于全球宏观经济和金融环境的变化。我们认为，基本面上支撑金价的因素并未发生根本性改变，金价长期涨势仍未完结，维持年内目标1300-1350美元/盎司的预测不变。

避险情绪继续

欧洲债务危机仍是近期影响市场的主要因素之一。评级机构还在发布有关欧元区国家主权评级遭到下调的负面新闻，这尽管遭到了欧洲官方的质疑，但仍然给市场传达了一个信号：欧洲债务危机远未结束，衍生品市场的表现也暗示投资者仍然对希腊等国家的偿债能力心存担忧，市场信心仍然脆弱。

除希腊外，西班牙的银行系统也正在受到关注。5月底，西班牙政府接管了一家陷入困境的小型储蓄银行，虽然从资产规模来看，此事造成系统性恐慌的可能性不大，但这表明当前市场的风险因素可能已从希腊债务问题逐渐转向西班牙甚至是整个欧洲银行系统的问题。西班牙国内目前仍有许多储蓄银行面临困境，惠誉在6月底时也曾下调了法国巴黎银行的信用评级。从现有数据看，西班牙的广义货币供给增速自09年8月份开始就进入负增长的状态，近期已经跌至自欧元创立以来的最低，这表明西班牙银行间的流动性的确让人担忧。避险情绪持续不退有利于金价。

美联储料将延后加息

上周四，美联储的利率会议一如市场预期维持利率不变，并且也符合市场预期地软化了对经济的评估。美联储在会后声明中表示房屋市场的下滑趋势明显，消费支出仍然受制于高企的失业率和较低的收入增长等。这与其4月份的会后声明有明显不同，因为4月份时美联储曾表示美国的房地产市场开始复苏。尽管我们认为美国经济二次探底的可能性不大，但复苏步伐放缓的可能性却是很大的。

美国经济复苏步伐放缓，加上欧洲债务问题的久而不决和欧洲国家纷纷大规模削减财政赤字都将会从某种程度上影响美联储的货币政策取向，美联储延后加息的可能性较大。此前市场普遍预期美联储将会从今年9月份开始加息，但目前来看，我们认为美联储在今年年内可能都不会加息。宽松的货币政策有利于金价。

美元方面，近期的回调一方面是由于市场对欧洲问题出现“审美疲劳”，另一方面也是由于市场对美国经济复苏步伐放缓的担忧正在加大，未来一段时间内美元的涨势可能放缓，但金价不一定就会与美元表现出较强的负联动性，金价走势体现的将是黄金与美元的博弈。

就本周而言，周初市场将关注G20会议的结果，此外本周的另一个重头戏是周五美国的非农就业数据，市场预期为减少7万人，如果数据符合或低于预期，那么将会进一步证实美国经济复苏放缓的事实，也会进一步强化市场对于美联储将推后加息的预期。