大越商品指标系统

1

---黑色

螺纹：

1、基本面：上周螺纹产量基本走平，钢厂高炉开工回升接近同期，在政策限产之下本月供应水平已达相对高位后续增长空间不大，需求方面下游钢材消费需求再次回落，库存水平偏低但环比出现反季节性累积，八月下游数据地产仍处下行，九月旺季仍未兑现；偏空

2、基差：螺纹现货折算价3950，基差254，现货升水期货；偏多

3、库存：全国35个主要城市库存496.27万吨，环比增加3.33%，同比减少32.04%；中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多

6、预期：近期螺纹供需数据未能好转，特别是需求端再次走弱，市场情绪偏悲观，价格走势低位震荡，本周价格上方压力位3800附近，短期反弹突破可能性不大，操作上建议01合约日内3650-3780区间操作。

热卷：

1、基本面：供应方面上周热卷产量稍有增加，在粗钢产量见顶，政策限产之下预计未来难有增量。需求方面表观消费小幅回落，与同期差距加大，除下游汽车产销反弹外，8月数据显示出口继续回落，制造业仍处收缩区间；偏空

2、基差：热卷现货折算价3880，基差130，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存241.63万吨，环比增加0.66%，同比减少12.63%；中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向上；中性。

5、主力持仓：热卷主力持仓空减；偏空。

6、预期：基本面供应变化不大，需求小幅回落，价格预期走弱，本周热卷盘面上方压力较大，市场对未来信心不足，预计短期走势维持低位震荡，操作上建议01合约日内3700-3850区间操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产负利润状况继续恶化，行业冷修提速，供给压力减轻；8月房地产竣工数据回暖，但新开工数据仍然疲弱，整体终端地产刚需释放仍需等待，当前厂库重回累库趋势；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1636元/吨，FG2301收盘价为1496元/吨，基差为140元，期货贴水现货；偏多

3、库存：全国浮法玻璃生产线企业库存334.05万吨，较前一周上涨1.43%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：玻璃库存持续累积，基本面依旧弱势，短期预计震荡偏弱运行为主。FG2301：日内1460-1520区间操作

不锈钢：

1、基本面：短期不锈钢需求有所好转，库存连续四周下降，产量有一定提升预期。中性

2、基差：不锈钢平均价格17525，基差670，偏多

3、库存：期货仓单：7492，-60，偏多

4、盘面：收盘价在20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空

6、结论：不锈钢2210：多单少量持有，17000以下减持控制仓位，16500以下出局。

焦煤：

1、基本面：焦钢企业采购量增多，带动煤矿出货好转，成交量多有增加，厂内焦煤库存多无压力，且近期线上竞拍情况成交尚可，提振市场情绪，部分厂内库存下降速度较快的煤矿报价存有探涨预期；偏多

2、基差：现货市场价2305，基差269；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存811.3万吨，港口库存214.9万吨，独立焦企库存891.8万吨，总样本库存1918万吨，较上周增加21.6万吨；中性

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多减；偏多

6、预期：焦钢企业多开始适量补库，对原料煤刚性需求有所增加，然目前部分钢厂因盈利依旧欠佳，且近期成材价格多震荡运行，影响部分钢厂对原料煤暂无大量补库计划，维持按需采购，预计短期焦煤或暂稳运行。焦煤2301：2000-2050区间操作。

焦炭：

1、基本面：焦企生产较为稳定，出货积极，厂内库存多维持低位运行，考虑到国庆以及二十大，下游补库意愿增强，且原料煤供应有收紧预期，部分煤种价格已有探涨，对焦炭现货价格有一定支撑；偏多

2、基差：现货市场价2780，基差121.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存621.9万吨，港口库存275.6万吨，独立焦企库存80.3万吨，总样本库存977.8万吨，较上周减少5.4万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，多增；偏多

6、预期：随着国庆假期以及二十大临近，原料端焦煤挺价意愿明显，且部分煤种价格明显上调，焦炭成本支撑力度增强，加之焦企厂内焦炭库存多维持低位，焦企心态明显转好，市场多有提涨预期，然考虑到钢材市场表现有所转弱，钢厂盈利能力再度下降，且钢材旺季预期兑现存疑，预计短期焦炭或持稳运行。焦炭2301：2650-2700区间操作。

铁矿石：

1、基本面：19日港口现货成交93万吨，环比下降28.1%，本周平均每日成交93万吨，环比下降8.6%。本周澳洲发货量基本维持，巴西发货量小幅回升，恶劣天气影响散去，北方港口到港量明显回升，由于上周港口疏运作业受限，沿江地区短暂封港，日均疏港量出现大幅回落，港口库存小幅积累。新一期铁水产量继续回升，钢厂盈利率环比继续修复 中性

2、基差：日照港PB粉现货747，折合盘面798.5，01合约基差93；日照港金布巴粉现货716，折合盘面792.4，01合约基差86.9，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存13718.92万吨，环比增加29.94万吨 偏空

4、盘面：20日均向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：近期国内疫情再度抬头，终端需求仍未明显兑现。值得注意的是，钢联口径公布的高炉利润处于低位，关注后市铁水产量恢复的持续性。极低的钢厂库存或将成为潜在的利多因素，关注国庆节前补库的预期，近期人民币进一步贬值也提升了进口矿的落地成本。周五公布的经济数据显示地产端需求依然低迷，但基建增速进一步扩大，新一期钢材表虚再度回落，唐山丰润区临时管控，短期关注盘面上方阻力。I2301：短期关注735阻力位。

2

---能化

燃料油：

1、基本面：成本端原油价格中枢下行拖累燃油；俄罗斯高硫供应量仍不断流入，新加坡供给维持充裕；中东、南亚发电旺季需求逐步走弱，欧美炼厂进料需求较好，高硫需求整体呈下滑趋势；偏空

2、基差：新加坡高硫380燃料油折盘价2645元/吨，FU2301收盘价为2757元/吨，基差为-112元，期货升水现货；偏空

3、库存：新加坡高低硫燃料油库存1942万桶，环比前一周下降2.61%，库存处于5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：成本端拖累叠加燃油基本面走弱，短期燃油预计维持震荡偏弱运行为主。FU2301：日内2720-2820区间操作

塑料

1.基本面：8月制造业pmi49.4，略高于7月但仍低于50，美联储加息态度强硬，原油夜间震荡，油制利润差，成本端支撑强。供应方面，近期停车装置偏多，国内卫星石化投产，外盘价格小幅波动，需求端来看，下游平均开工低于往年，整体需求一般，地膜订单恢复需求好转，其余下游略有好转。当前LL交割品现货价8200（+25），基本面整体中性；

2.基差：LLDPE主力合约2301基差165，升贴水比例2.1%，偏多；

3.库存：PE综合库存45.1万吨（+0），中性；

4.盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5.主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空； 

6.预期：塑料受原油及宏观市场影响大，成本支撑强，原油夜间震荡，国内需求端偏弱，有旺季预期，预计PE今日走势震荡，L2301日内7910-8160震荡操作

PP

1.基本面：8月制造业pmi49.4，略高于7月但仍低于50，美联储加息态度强硬，原油夜间震荡，油制利润差，成本端支撑强。供应方面，本周开工变化不大， 下周预计部分pp重启，供应增加，外盘价格稳，需求端来看，下游平均开工低于往年， bopp小幅波动，其余下游有旺季预期。当前PP交割品现货价8130（-20），基本面整体中性；

2.基差：PP主力合约2301基差226，升贴水比例2.9%，偏多；

3.库存：PP综合库存50.5万吨（+0），偏空；

4.盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5.主力持仓：PP主力持仓净多，增多，偏多； 

6.预期：PP受原油及宏观市场影响大，成本支撑强，原油夜间震荡，国内需求端偏弱，有旺季预期，预计PP今日走势震荡，PP2301日内7760-8010震荡操作

尿素

1.基本面：近期尿素市场震荡，成交好转，生产厂家整体现金流好转，供需方面，开工率、产量均有显著恢复，8月开始产能陆续回归，当前秋季备肥时间来临，复合肥市场好转，下游三聚氰胺开工率亦有提升，综合库存中性，出口利润高但在保供稳价大背景下出口法检无放松迹象，交割品现货2580（-0），基本面整体中性；

2.基差：UR主力合约2301基差173，升贴水比例6.7%，偏多；

3.库存：UR综合库存82.5万吨（+0），中性；

4.盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5.主力持仓：UR主力持仓净多，增多，偏多； 

6.预期：尿素当前供应恢复，下游开工提升，预计UR今日走势震荡，UR2301日内 2350-2460震荡操作

原油2211：

1.基本面：国际清算银行在周一的季度报告中评估，从长远来看，取代俄罗斯的石油供应对西方来说可能是一项艰巨的任务，根本问题在于俄油的巨大市场份额。仅俄罗斯一个国家的石油出口就占全球石油出口的10%；根据周一宣布的欧盟规则草案，总部设在欧洲的公司可能被迫优先生产关键产品并建立库存，该规则将赋予欧盟执委会应对供应危机的紧急权力；中性

2.基差：9月16日，阿曼原油现货价为91.17美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为90.15美元/桶，基差-6.78元/桶，现货偏平水期货；中性

3.库存：美国截至9月9日当周API原油库存增加603.5万桶，预期减少20万桶；美国至9月9日当周EIA库存预期增加83.3万桶，实际增加244.2万桶；库欣地区库存至9月9日当周减少13.5万桶，前值减少50.1万桶；截止至9月14日，上海原油库存为197万桶，不变；偏空

4.盘面：20日均线偏平，价格在均线下方；中性

5.主力持仓：截至9月13日，CFTC主力持仓多增；截至9月13日，ICE主力持仓多增；偏多；

6.预期：隔夜原油V型运行，前期在美联储加息预期及OPEC成员国阿联酋、科威特有增产意愿流出，油价大幅下挫，虽实质性增产仍需2-3年时间，但市场短期情绪脆弱，美国战略储备累计已放储1.65亿桶，将在11月继续释放，持续打压市场，后期随着欧洲对能源危机的草案宣布，引发市场对能源危机的恐慌情绪，加之俄罗斯海运出口下降油价回升，后续市场等待美联储加息落地能提供相对稳定的宏观预期，原油上方暂存压力，且后续对俄油制裁存不确定性，油价保持震荡运行，短线630-650区间操作，长线次行合约多单逢低入场。

甲醇2301：

1、基本面：　周初国内甲醇市场区域化运行，其中港口随期货冲高回落同时，基差继续走强，持续关注后续到货及库存变化。而内地关中、甘肃一带暂显坚挺，陕蒙部分竞拍表现一般；鲁北消费区下游原料库存高位，部分刚需随行跟进；基于节前上游仍有出货需求、期货高位回调等影响，预计短期局部市场存走低预期；中性

2、基差：9月19日，江苏甲醇现货价为2740元/吨，基差45，现货升水期货；偏多

3、库存：截至2022年9月15日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为64.43万吨，较上周增1.94万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在36.48万吨，较上周降1.62万吨；中性

4、盘面：20日线偏上，价格在均线上方；偏多

5、主力持仓：主力持仓多单，多减；偏多

6、预期：国内甲醇市场稳中小涨运行，港口随期货下移基差有所走强。内地来看，近期原料煤炭延续偏强，成本端给予支撑尚可；但十一长假临近，基于上游仍存出货需求、下游补货等，加之运价坚挺、各地区状况不一，故预计短线市场依自身供需做区域调整概率较大，隔夜能源类期货萎靡，盘面甲醇走势偏弱运行。短线2660-2730区间操作，长线观望。

PTA：

1、基本面：近期油价震荡偏弱。华东两套共计720万吨装置负荷提升中；华南一450万吨PTA装置负荷提升中，预计后期7成附近；华东一套60万吨PTA装置计划重启。PX方面，近强远弱格局持续，现货市场货源紧张，关注新装置投产的情况。PTA方面，天气因素影响下PTA负荷回升有限，现货流通性偏紧，受PX制约仍存，加工费维持高位，现货基差相对坚挺，但随着交割结束、台风散去，PX物流逐渐恢复正常，部分PTA装置负荷提升。聚酯及下游方面，终端开工局部调整，聚酯产品效益恶化，工厂产品库存去化偏慢，个别工厂外售原料，部分大厂出现减产意向，市场对于旺季需求高度存疑 中性

2、基差：现货6415，01合约基差929。

天胶：

1、基本面：国外现货抛售，库存偏高，基建发力，房地产市场放松，购置税减半 中性

2、基差：现货11950,基差-935 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线走平，价格20日线上运行 偏多

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期: 市场反弹，2301合约日内短多，破12820止损

3

---农产品

白糖：

1、基本面：ISO:22/23年度全球糖市预估过剩560万吨。2022年7月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖956万吨；全国累计销糖677万吨；销糖率70.8%（去年同期73.7%）。2022年7月中国进口食糖28万吨，同比减少15万吨。偏空。

2、基差：柳州现货5700，基差109（01合约），平水期货；中性。

3、库存：截至7月底21/22榨季工业库存279万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗；偏空。

6、预期：夜盘商品总体偏弱，郑糖主力01震荡回落，短期可能在5500-5600区间震荡。

棉花：

1、基本面：USDA:9月报告美国产量调高，全球库存调增，略偏空。7月13日起国储开启第一轮收储30-50万吨棉花，收储量极低。8月份我国棉花进口11万吨，环比减少1万吨，2022年累计进口137万吨，同比减少22.9%。农村部9月：产量586万吨，进口205万吨，消费785万吨，期末库存719万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价15706，基差1451（01合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部22/23年度8月预计期末库存719万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗；偏多。

6：预期：新棉零星上市，收购价比预期偏高，后期不排除轧花厂出现抢收现象。夜盘美棉大幅回落，主力合约01再度考验14000附近支撑，短期下跌空间有限，快速回落可考虑中线接多。

豆油

1.基本面：MPOB报告显示，8月MPOB报告显示棕榈油出口为133万吨，环比下降1.94%，库存量为209.4万吨，环比增长18.1%，产量为172.5万吨，环比增长9.67%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加16.2，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，国内库存较低。偏空

2.基差：豆油现货9990，基差920，现货升水期货。偏多

3.库存：8月12日豆油商业库存81万吨，前值86万吨，环比-5万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空增。偏空

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低，短期到港迟缓。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存有美豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，基本面逐渐朝平衡方向发展。美豆油及原油价格反弹，但印尼库存压力较大，且马棕库存宽松发展，反弹有限，预短期震荡整理。豆油Y2301：8700-9400附近高抛低吸

棕榈油

1.基本面：MPOB报告显示，8月MPOB报告显示棕榈油出口为133万吨，环比下降1.94%，库存量为209.4万吨，环比增长18.1%，产量为172.5万吨，环比增长9.67%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加16.2，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，国内库存较低。偏空

2.基差：棕榈油现货8705，基差1050，现货升水期货。偏多

3.库存：8月12日棕榈油港口库存27万吨，前值24万吨，环比+3万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空增。偏空

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低，短期到港迟缓。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存有美豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，基本面逐渐朝平衡方向发展。美豆油及原油价格反弹，但印尼库存压力较大，且马棕库存宽松发展，反弹有限，预短期震荡整理。棕榈油P2301：7400-8100附近高抛低吸

菜籽油

1.基本面：MPOB报告显示，8月MPOB报告显示棕榈油出口为133万吨，环比下降1.94%，库存量为209.4万吨，环比增长18.1%，产量为172.5万吨，环比增长9.67%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加16.2，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，国内库存较低。偏空

2.基差：菜籽油现货11197，基差1000，现货升水期货。偏多

3.库存：8月12日菜籽油商业库存11万吨，前值14万吨，环比-3万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空增。偏空

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低，短期到港迟缓。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存有美豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，基本面逐渐朝平衡方向发展。美豆油及原油价格反弹，但印尼库存压力较大，且马棕库存宽松发展，反弹有限，预短期震荡整理。菜籽油OI2301：9900-10600附近高抛低吸

豆粕：

1.基本面：美豆震荡收涨，美国大豆压榨数据良好和美豆收割天气变数吸引技术性买盘，短期关注美豆收割进程。国内豆粕短线跟随美豆震荡，技术性震荡整理。国内供需变化不大，油厂豆粕库存周度环比回落，近期是豆粕需求季节性旺季，油厂挺价销售现货价格偏强支撑盘面。短期豆粕受美豆走势带动和国内豆粕良好需求影响，盘面震荡偏强。中性

2.基差：现货4860（华东），基差860，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存47.49万吨，上周51.16万吨，环比减少7.17%，去年同期96.81万吨，同比减少50.95%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，但美豆9月生长天气变数支撑盘面，短期美豆下调单产刺激盘面偏强震荡；受美豆走势带动和供应宽松影响，国内豆粕整体跟随美豆走势，短期维持区间震荡。

菜粕：

1.基本面：菜粕探底回升，跟随豆粕震荡，自身基本面变化不大。国产油菜籽上市后菜粕供应增多，油厂压榨量回升，菜粕库存充裕压制现货价格，但油菜籽进口到港量偏少，俄乌冲突影响葵花粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格底部。中性

2.基差：现货3880，基差813，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存2.2万吨，上周2.63万吨，环比减少16.35%，去年同期1.7万吨，同比增加22.73%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.预期：菜粕短期维持区间震荡格局，受豆类走势带动，供应偏紧格局改善和需求良好交互影响。

大豆

1.基本面：美豆震荡收涨，美国大豆压榨数据良好和美豆收割天气变数吸引技术性买盘，短期关注美豆收割进程。国内大豆震荡回升，短线技术性反弹，现货升水支撑盘面底部，但国产大豆增产预期压制盘面。现货市场国产大豆供需两淡，国储大豆抛储以及国内大豆扩种预期压制远期大豆价格，期货盘面维持震荡。中性

2.基差：现货6000，基差64，升水期货。偏多

3.库存:大豆库存463.26万吨，上周464.99万吨，环比减少0.37%，去年同期617.16万吨，同比减少24.94%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空

6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，但美豆9月生长天气变数支撑盘面，短期美豆下调单产刺激盘面偏强震荡；国产大豆短期供需两淡，现货升水支撑远月合约价格，短期区间震荡整理。

生猪：

1、基本面：新冠疫情又有爆发趋势，关注对集中性消费影响；国家政策持续推广生猪养殖规模化，继9月8日投放3.77万吨储备肉之后，本周于18日投放第二批1.5万吨储备肉。

养殖端：规模场，散户继续缩量出栏，散户有抗价情绪；外购仔猪和自繁自养已盈利继续上涨；近日仔猪补栏价格继续小幅回落；据我的农产品统计，9月规模场计划出栏较8月环比下降0.66%。

屠宰端：中秋备货结束，开工率下降。据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为92037头，较前日降0.08%。

消费端：白条需求开始复苏，但部分地区受疫情封控影响，集中消费受限；偏多。

2、基差：9月19日，现货价23980元/吨，01合约基差580元/吨，现货贴水期货。偏多。

3、库存：截至6月30日，生猪存栏量43057万头，较4月环比上升1.55%，同比下降1.9%；截至2022年7月底，能繁母猪存栏为4298.1万头，环比上升0.49%；我的农产品调查重点企业能繁母猪8月底存栏量为484.11万头，环比增1.56%；商品猪存栏2988.05万头，环比增2.45%。偏空。

4、盘面：MA20偏上，01合约期价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。中性。

6、预期：能繁母猪存栏继续增长；规模场仔猪补栏降速；国储继续放储持续驱散涨价情绪，规模场、散户继续压栏，二次育肥陆续出栏；看好年底肥猪市场，二次育肥需求再次上升；屠企中秋备货结束，降价减量收购，开工率下降，白条需求开始复苏，疫情封控影响集中消费；01合约建议在23186-23614区间操作。

玉米：

1、基本面：饲用稻谷恢复拍卖玉米价格的压力下降；新麦价格有一定程度下滑也对玉米价格形成压力；USDA预估乌克兰22/23年玉米产量有所上调，但欧洲整体下降产量8百万吨，较上期下降11.76%；最新公布的9月农村农业部和USDA数据显示对国内21/22年度和22/23年度玉米供给缺口维持不变，USDA数据显示主要受美国减产的影响，全球玉米期末库存预计下降6.26百万吨，较前期增加12%；ProFarmer田间调查显示美国玉米减产幅度较大；显示全球供给在供需双降的情况下，缺口继续扩大。

生产端：今年种植面积下降，种植成本上升支撑新作价格，新作开秤价格处于高位；秋粮旧作玉米收购共2331亿斤，较去年同比增长20.15%，为391亿斤；新作玉米减产预期为1000-1400万吨。

贸易端：东北地区贸易商报价偏强；华北地区贸易商价格走弱；销区玉米价格走强；东北地区港口贸易商库存持续下降，下海量增多，库存加速下降；华南港口价格受美国玉米减产影响普遍上涨；目前冬小麦与玉米价差过大，影响减弱，但低价糙米挤占玉米需求；中国8月玉米进口量180吨，环比增16.88%，同比降44.27%；饲用稻谷性价比开始降低，利好玉米消费。

加工消费端：国庆节备货刺激消费；玉米下游深加工亏损，开机率恢复，但需求开始恢复，价格重心偏稳；饲料企业补库需求继续好转，饲用稻谷替代效应减弱；近期仔猪补栏需求有所下滑，养殖端压栏刺激饲料消费；偏多。

2、基差：9月19日，现货报价2750元/吨，01合约基差为-98元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截至9月14日，加工企业玉米库存总量228万吨，较上周减少11.73%；9月09日，北方港口库存报262.6万吨，周环比减6.35%；9月09日，广东港口玉米库存报80.7万吨，周环比降4.38%；截至9月15日，47家规模饲料企业玉米库存32.98天，较上周上涨0.44天，涨幅1.34%。偏多。

4、盘面：MA20向上，01合约期货价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。中性。

6、预期：贸易端余粮销售压力有限，新作开秤价格处于高位；生猪整体存栏量较低，养殖端压栏刺激需求，饲料需求逐渐恢复且有较大提升空间；深加工低库存，需求恢复，价格重心上移，但开机率仍偏低；国庆备货刺激消费；当前市场对供需缺口意见不一，仍须保持关注；01合约建议在2831-2864区间操作。

4

---金属

镍：

1、基本面：目前国内镍的库存仍处低位，金九银十周期继续提振价格。短期国内精炼镍供应相对充足，挪威镍或受欧洲能源危机影响。下游不锈钢库存继续下降，表明消费端有一定改善。镍豆生产硫酸镍利润转弱，下游采购积极性变差。长期来看，镍铁过剩预期不变，对镍板在不锈钢产业的需求仍是挤兑。新能源产业链上，中间品与高冰镍增量仍在持续，成本角度考虑，镍豆的需求受到限制。中长线供需偏空不变。中性

2、基差：现货196900，基差7300，偏多

3、库存：LME库存51702，+12，上交所仓单2055，-299，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，空翻多，偏多

6、结论：沪镍2210：短期价格偏强运行，空头在19万上方暂规避。回落至19万以下可以少量试空，如果回到前期平台184000以下可以暂持，站回19万止损，快进快出。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，据据国家统计局网站消息，8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月上升0.4个百分点，位于临界点以下，制造业景气水平有所回落；偏空。

2、基差：现货63500，基差1220，升水期货；偏多。

3、库存：9月19日铜库存增加375吨至105075吨，上期所铜库存较上周减少506吨至35865吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；中性。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、预期：目前供应和加息博弈，俄乌消息持续，美联储加息加快，进入9月加息周期，短期铜价或将承压，沪铜2211：观望，持有cu2210c65000卖方期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，房地产延续疲软；中性。

2、基差：现货18770，基差60，升水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周涨12028吨至206945吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，国内消费消费不畅，铝价震荡运行，沪铝2211：18000~19000区间交易。

沪锌:

1、基本面：外媒8月17日消息，世界金属统计局 (WBMS )公布的最新报告数据显示 ，2022年1-6月期间全球锌市供应过剩16.8万吨，2021年全年为供应短缺11.18万吨；偏空

2、基差：现货25445，基差+965；偏多。

3、库存：9月19日LME锌库存较上日减少25至75675吨，9月19日上期所锌库存仓单较上日减少1956至29027吨；偏多。

4、盘面：昨日沪锌震荡反弹走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净空头，空增；偏空。

6、预期：LME库存保持低位；上期所仓单也迅速减少；沪锌ZN2210：多单持有，止损24200。

黄金

1、基本面：美联储议息会议临近，美元小幅回落，金价震荡收涨；美国三大股指全线收涨，欧股收盘涨跌互现，国际油价全线上涨；美债收益率普遍上涨，10年期美债收益率盘中升破3.5%，创2011年以来新高；美元高位震荡收跌跌0.06%报109.59，人民币震荡；COMEX黄金期货涨0.09%报1685美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货384.7，现货384.13，基差-0.57，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3036千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、预期：今日关注中国9月LPR，澳联储9月会议纪要，欧央行行长讲话、美国8月新屋开工和营建许可、日本8月CPI；美联储激议息会议临近，美债收益率继续走高，美元高位震荡，金价震荡收涨。随着本周美联储议息会议临近，加息幅度预期基本锁定75bps，但未来加息进程仍有较大不确定性，此次会议较为重要，金价或将迎来反弹机会，会议前金价震荡为主。沪金2212：381-388区间操作。

白银

1、基本面：美联储议息会议临近，美元小幅回落，有色金属多数日内反弹，银价震荡收涨；美国三大股指全线收涨，欧股收盘涨跌互现，国际油价全线上涨；美债收益率普遍上涨，10年期美债收益率盘中升破3.5%，创2011年以来新高；美元高位震荡收跌跌0.06%报109.59，人民币震荡；COMEX白银期货涨1.03%报19.58美元/盎司；中性

2、基差：白银期货4405，现货4392，基差-13，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单1344253千克，环比增加18240千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、预期：美元高位震荡，美债收益率继续走高，有色金属日内走高，银价走势也较为震荡，回收前日跌幅。银价低位买盘动力依旧充足，随着美联储会议临近，押注银价反弹力量强劲。本周美联储会议有较大不确定性，虽不如预期鹰派的可能性较大，即银价将获得反弹，但不排除超鹰派的可能性，整体来看可布局多单。沪银2212：4300-4500区间操作。

5

---金融期货

期债

1、基本面：接近央行人士近日对财联社记者表示，今年以来，人民币汇率有升有贬、弹性增强，在合理均衡水平上保持了基本稳定，衡量一篮子货币的CFETS汇率指数和去年末基本持平。

2、资金面：9月16日，人民银行开展了20亿元7天期和100亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.0%、2.15%。由于今日无逆回购到期，人民银行今日公开市场实现净投放120亿元。

3、基差：TS主力基差为0.2502，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.3290，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.6356，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空；TF主力在20日线下方运行， 20日线向下，偏空；T主力与在20日线下方运行， 20日线向下，偏空。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净空，空减。T主力净空，多翻空。

7、预期：央行重启14天逆回购操作。近期中美利差倒挂程度较大，人民币贬值压力仍存，而美国8月通胀超预期，市场认为9月升息75基点已经板上钉钉。操作上，建议空单持有。

期指

1、基本面：隔夜欧美股市反弹，昨日两市缩量调整，成交额创年内新低，医疗板块跌幅居前，市场情绪谨慎；偏空

2、资金：融资余额14878亿元，减少56亿元，沪深股通净买入16亿元；偏空

3、基差：IH2210升水2.21点，IF2210升水1点，中性

IC2210贴水36.35点，IM2210贴水101.6点，偏空

4、盘面：IH>IF>IC> IM（主力），IM、IC、 IH、IF在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力空减，IF 主力空减，IH主力空减，偏空

6、预期：新能源行业受到美国政策利空打压，局部地缘不确定性增加等突发事件影响，叠加欧美通胀压力，国内指数破位下跌后呈现缩量阴跌，短期连续大跌后或有反弹，关注本周四美联储议息决议。