■股指：继续保持结构行情

1.外部方面：周四美股开盘涨跌互现，盘中震荡下行，全线走软。截至收盘，道指跌107.10点，跌幅0.35%，报30076.68点；标普500指数跌31.94点，跌幅0.84%，报3757.99点；纳指跌153.39点，跌幅1.37%，11066.81点。

2.内部方面：股指市场全天小幅震荡，各大指数仍然出现分化。情绪依然较为冷淡。日成交额维持六千多亿成交额规模。涨跌比较差，仅1500余家公司上涨。北向资金净流出26余亿元。行业方面，军工行业板块逆势上涨。      

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，市场轮动速度较快，伴随指数的修复，行情的结构化特征也将更为明显。

■贵金属：金银比回落

1.现货：AuT+D385.53，AgT+D4464，金银（国际）比价85.34。

2.利率：10美债3.70%；5年TIPS 1.46%；美元111.29。

3.联储：据CME“美联储观察”，11月加息50个基点至3.50%-3.75%区间的概率为30.3%，加息75个基点的概率为67.9%

4.EFT持仓SPDR950.13(-2.03)。

5.总结：美联储此次加息75个基点在市场意料之中，会议的关注重点在于上调了2022年的目标利率至4.4%，意味着11月可能再次加息75个基点，同时联储下调了今年GDP的增长预期，体现对经济的担忧。在加息路径更加激进且美债收益率、实际利率和美元集体攀升的背景下，贵金属下行压力加大。

■沪铜：振幅加大，区间操作

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为63110元/吨(-5元/吨)。

2.利润:进口利润303

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差535

4.库存: 上期所铜库存35865吨(-506吨)，LME铜库存122775吨(+4775吨)，保税区库存为总计5.0万吨(-0.2万吨)。

5.总结：9月议息会议已经落地，在加息75基点之后鲍威尔称，美联储坚定承诺将美国通胀压低至2%，美联储2022年还将加息100—125个基点。

8月SMM中国电解铜产量为85.65万吨，环比上升1.97%，同比上升4.54%。与预期的89.21万吨差距较大。原因：一是高温限电，二是粗铜市场货源持续紧张，三是个别地区的疫情。预计9月国内电解铜产量为90.07万吨，环比上升5.16%，同比增长12.18%。

需求回落，8月开工均低于预测值，电线电缆开工率受电网落地和基建影响回升，其余都下滑。但9月有旺季预期，料开工率重新回升。目前重点仍在观察消费。

总体振幅加大，只能区间操作。沪铜加权阻力在62000一线，其次是反弹高点65000一线。支撑位59000一线，下一支撑位前低。区间操作。

■沪铝: 偏强震荡，区间操作

1.现货:上海有色网A00铝平均价为18660元/吨(+110元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-2.6元/吨，前值进口亏损为-104元/吨。

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差-50，前值-50

4.库存:上期所铝库存206925吨(+12028吨)，Lme铝库存341650吨(-1675吨)，保税区库存为总计66.6万吨(-1.9吨)。

5.总结: 减产加剧。云南省内减产10%-20%。国外减产幅度150万吨，供应增加压力减轻。需求方面小幅回暖，但仍弱于往年正常水平。目前震荡，区间操作。压力位19500-20000，支撑位：17500-17800。

■焦煤焦炭：钢厂原料低库存支撑双焦出库顺畅

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价2362.8元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为2916.72元/吨，与昨日持平。

2.期货：焦煤活跃合约收2082.5元/吨，基差280.3元/吨；焦炭活跃合约收2741元/吨，基差175.72元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为76.23%，较上周减少0.36%；钢厂焦化厂开工率为86.19%，较上周增加0.40%；247家钢厂高炉开工率为82.41%，较上周增加0.42%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为75.33%，较上周增加0.31%;全国精煤产量为62.739万吨/天，较上周增加0.48万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为278.65万吨，较上周减少1.94万吨；独立焦化厂焦煤库存为1009.49万吨，较上周增加17.80万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为10.95天，较上周增加0.21天；钢厂焦化厂焦煤库存为811.26万吨，较上周增加3.37万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为12.95天，与上周持平天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为977.72万吨，较上周增加-5.44万吨；独立焦化厂焦炭库存可用天数为80.26天，较上周增加2.41天；钢厂焦化厂焦炭库存为11.26万吨，较上周增加0.16万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为621.86天，较上周减少2.35天。

7.总结：双焦现货有上涨趋势，期货顺势上涨。随着下游高炉复产持续和对国庆、二十大的信心，焦煤价格和钢厂需求同步支撑焦炭价格，焦企出货顺畅，钢厂焦炭库存仍处于低位，有利于提涨。美联储加息落地，叠加国内8月房地产数据持续走弱，终端需求疲软，钢厂补库节奏仍为按需补库，后续将持续关注美联储加息情况、国内政策走向及产业链利润情况，预计双焦将持续震荡走势。

■螺纹钢

1.现货：4120元/吨中天，较上一交易日上+30元/吨

2.基差：350（-91），对照现货石家庄螺纹钢过磅

3.月间价差：主力合约-次主力合约：88（+10）

4.基本面：下游需求提振，钢厂大幅减产，短期来看宏观面偏宽松依然有托底预期，预计持续震荡。

■铁矿石

1.现货：港口62%价格759元/吨，较上一日+10元/吨

2.基差：155（-7.9），对照现货青岛超特粉

3.月间价差：主力合约-次主力合约：41（+1）

4.基本面：下游需求乏力，港口库存偏高，但是由于运输以及进口原因，短期来看跌幅有限，预计持续震荡。

■PTA：去库放缓，压制后期加工费

1.现货：内盘PTA 6540元/吨现款自提（0）；江浙市场现货报价6560-6600元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01主力 +975（0）。

4.成本：PX（CFR台湾）：1072美元/吨（-7）。

5.供给：PTA开工率：70.7%。

6.PTA加工费：883元/吨（+16）。

7.装置变动：西北一套120万吨PTA装置已于昨晚开始停车，预计检修40天附近。

8.总结: PX原料供应紧张，PX供应量对PTA产量有压制，下游需求有所改善，正反馈提振价格。上周逸盛系以及福海创检修涉及产能较大。，PTA供应紧缩，供需面整体向好。

■MEG：台风过后码头拥堵，卸货进度有所延迟

1.现货：内盘MEG 现货 4285元/吨（+5）；宁波现货4290元/吨（+10）；华南现货（非煤制）4425元/吨（+25）

2.基差：MEG现货-01主力基差 -92（+2）。

3.库存：MEG华东港口库存：91.1万吨。

4.开工率：综合开工率51.34%；煤制开工率32.72%。

4.装置变动：山西一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置近日故障停车，内蒙古一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置设备问题近日负荷降至4-5成附近运行，山西一套30万吨/年的焦炉气制乙二醇装置近期开工下降至3成附近，山西一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置近日短暂跳停。

5.总结：装置检修落实下MEG开工率下降至46%附近，供应端仍然存在压缩预期。周内成本端进一步走弱，价格有下探预期。高港口库存和社会库存矛盾大幅度缓解利多价格。预计9月份保持去库。

■橡胶：东南亚降水增加影响割胶

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12150元/吨（-25）、RSS3（泰国三号烟片）上海14650元/吨（-50）；TSR20（20号轮胎专用胶）昆明：11100（-100）。

2.基差：全乳胶-RU主力-1055元/吨（0）。

3.进出口：根据隆众口径统计，2022年7月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量终值48.1万吨，环比增加10.92%，同比增加13.36%，1-7月份累计进口321.36万吨，累计同比上涨8% 。

4.需求：：本周（20220916-0922）中国半钢胎样本企业开工率为64.76%，环比+6.86%，同比+12.02%。本周中国全钢胎样本企业开工率为61.08%，环比+13.10%，同比+7.61%。

5.库存：截至2022年09月18日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量38.18万吨，较上期缩减0.26万吨，环比下跌0.68%。

6.总结：橡胶主产区降水较多，预计原料维持坚挺。国内外新胶大量入市，下游节后检修结束，开工率有所提升支撑胶价。宏观因素持续扰动市场，基本面缺乏驱动，预计胶价宽幅整荡为主。

■PP：终端需求更多是一个阶段性改善

1.现货：华东PP煤化工8120元/吨（+20）。

2.基差：PP01基差150（-35）。

3.库存：聚烯烃两油库存66万吨（-1.5）。

4.总结：从偏领先的宏观指标看，我们认为目前终端需求更多是一个阶段性改善，而非趋势性改善，我们看到表征国内商品终端需求情况的中国经济惊喜指数，其对PP下游终端BOPP订单存在正向领先性，中国经济惊喜指数在阶段性改善后再次拐头向下，后续BOPP订单情况也大概率跟随走弱。将时间进一步拉长看，新增社融同比对中国经济惊喜指数存在两个月左右的正向领先性，从新增社融同比再次震荡走弱看，中国经济惊喜指数大概率将再次进入下行周期。所以未来如果我们看到因利润修复带来供应的释放，以及表征下游需求的更为高频的指标，如基差和下游利润的走弱，以及贸易商库存的累积，可以考虑再次布局空单。

■塑料：国庆节前备货预计下周会有启动

1.现货：华北LL煤化工8130元/吨（-20）。

2.基差：L01基差6（-68）。

3.库存：聚烯烃两油库存66万吨（-1.5）。

4.总结：现货端，市场流通货源偏紧，主要前期9月点价单较多，而近期基差一度出现明显走弱，贸易商密集交点价货，较多的货锁在中游贸易商手里，导致市场流通货源偏紧，这是近期现货偏强的原因。另一方面，下游需求在国庆节前还会有备货行情，预计下周会有启动，对现实也有支撑。

■原油：柴油的供需走弱更多还是由于供应增加导致

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格88.13美元/桶（-1.17），OPEC一揽子原油价格94.11美元/桶（+0.42）。

2.总结：目前柴油的供需走弱更多还是由于供应增加导致，还不是由于需求走弱导致，这一点在美国柴油市场体现更为明显。前期供应增加预期交易的是天然气价格走弱带来柴油出率提升，近期供应增加预期交易的是中国成品油尤其柴油出口增加预期，相应的可以看到在外盘柴油裂解价差走弱的同时，内盘裂解价差出现走强。而与目前柴油裂解价差更多交易供应增加，不是需求走弱逻辑相对应的是，阶段性高频指标，10年期美债收益率与柴油裂解价差出现劈叉，以及中期指标美国重卡零售增速维持上行。

■油脂：马盘出口继续好转，短期反弹思路

1.现货：豆油，一级天津10380（+100），张家港10430（+150），棕榈油，天津24度8630（+190），广州8260（+220）

2.基差：1月，豆油天津1160，棕榈油广州362。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本8060元/吨（+112），巴西豆油近月进口完税价11638元/吨（-134）。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示8月马来西亚毛棕榈油产量为172.58万吨，环比提高9.67%。库存为209.47万吨，环比提高18.16%，高于此前预期的203万吨。

5.需求：棕榈油需求回升，豆油增速放缓

6.库存：粮油商务网数据，截至9月18日，国内重点地区豆油商业库存约82.71万吨，环比增加4.92万吨。棕榈油商业库存32.7万吨，环比增加3.12万吨。

7.总结：马来西亚棕榈油昨日小幅收低，船运机构SGS数据显示9月前20日马来西亚棕榈油出口环比增长32.7%至71.8万吨，对印度出口环比增长50%，价格优势逐步发挥，下游需求持续好转，叠加技术走势影响，棕榈油开始领先油脂板块反弹，不过考虑到美联储加息影响，对宏观压制仍需仔细观察，对油脂短期暂转为反弹思路。国内棕榈油库存继续累积，但技术性反弹有所抬头，短期反弹思路。

■豆粕：现货驱动，多单继续持有

1.现货：天津5220元/吨（+160），山东日照5250元/吨（+150），东莞5190元/吨（+120）。

2.基差：东莞M01月基差1113（+101），日照M01基差1173（+131）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5366元/吨（-33）。

4.库存：粮油商务网数据截至9月18日，豆粕库存47.5万吨，环比上周增加1.1万吨。

5.总结：美豆昨日继续震荡下跌，收获季惯性下滑，同时阿根廷加速大豆出口亦冲击美豆，有消息近两周中国已买入300万吨阿根廷大豆，天气预报显示未来一周降雨偏少有助于收割推进，短期对美豆延续高位震荡思路。国内豆粕库存上周小幅增加，但目前仍处于往年同期低位，供给紧张叠加汇率支撑，豆粕继续保持看多思路，多单继续持有。

■菜粕：现货支撑，多单持有

1.现货：华南现货报价3980-4000（+100）。

2.基差：福建厦门基差报价（1月+110）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本5883元/吨（+97）

4.库存：截至9月18日一周，国内进口压榨菜粕库存为2.2万吨，环比上周减少0.3万吨。

5.总结：美豆昨日继续震荡下跌，收获季惯性下滑，同时阿根廷加速大豆出口亦冲击美豆，有消息近两周中国已买入300万吨阿根廷大豆，天气预报显示未来一周降雨偏少有助于收割推进，短期对美豆延续高位震荡思路。受豆粕现货强劲支撑，菜粕价格竞争力提升，现货需求有所提升，操作上保持偏多思路。

■花生：现货市场兑现利多

0.期货：2210花生10008（182）、2301花生10864（150）

1.现货：油料米：停更

2.基差：油料米：停更

3.供给：花生现货市场收购活动开始，市场新花生上市。

4.需求：中间商建库按需采购，但是个别油厂开始收购。

5.进口：本产季预计进口同比减少明显。

6.总结：花生新年度播种面积不佳，叠加干旱天气，引起市场炒作。进入九月，新花生产量开始上市，远月价格开始反弹，减产预期兑现。

■玉米：温和震荡中等待方向选择

1.现货：持稳。主产区：黑龙江哈尔滨出库2680（0），吉林长春出库2680（0），山东德州进厂2750（0），港口：锦州平仓2790（20），主销区：蛇口2960（10），长沙2950（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2301=-79（-15）。

3.月间：C2301-C2305=-64（2）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本3081（-12），进口利润-121（22）。

5.需求：我的农产品网数据，2022年37周（9月8日-9月14日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米96.5万吨（+6），同比去年+0.4万吨，增幅0.44%。

6.库存：截至9月14日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量228万吨（-11.73%）。47家规模饲料企业玉米库存32.98天（0.44天），同比+2.41%。注册仓单量112620（-359）手。

7.总结：国内玉米市场依旧供需双弱，供应端临近新粮上市，目前产量炒作不大，预计微减平年为主。华北陆续有新粮上市，受深加工需求低迷影响，新粮价格相对较低，东北-华北价差缩至近乎平水。深加工需求继续低迷，原料库存持续下降，关注补库需求何时能重启。市场整体贸易库存依旧充裕。主力期价近期持续围绕2850一线温和震荡，关注方向选择。

■生猪：近日消费数据有所企稳回升 聚焦国庆消费能否启动

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：南稳北涨。河南23950（100），辽宁23850（300），四川24750（0），湖南24300（0），广东25300（0）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价31.11（0.11）。

3.基差：河南现货-LH2211=1325（305）。

4.总结：政府冻肉投放及座谈会表态产能合理充足，确保保供稳价，生猪价格高位续涨风险加大。目前标肥价差仍在走弱，二次育肥窗口继续打开，北方标猪外运需求旺盛，弥补短期屠宰需求回落，现货价格短期仍有支撑。日度屠宰量样本数据来看，已连续两天小幅回升，临近国庆长假，关注假日消费能否兑现。