大越商品指标系统

1

---黑色

铁矿石：

1、基本面：22日港口现货成交170.5万吨，环比下降6.3%，本周平均每日成交136.6万吨，环比上涨34.2%。本周澳洲发货量基本维持，巴西发货量小幅回升，恶劣天气影响散去，北方港口到港量明显回升，节前补库需求催动钢厂加速提货，日均疏港量出现大幅回升，同时台风天气影响结束，船只集中到港，来不及入库，港口压港明显，港存大幅去化。新一期铁水产量继续回升，钢厂盈利率环比明显回落 中性

2、基差：日照港PB粉现货753，折合盘面805.1，01合约基差87.1；日照港金布巴粉现货727，折合盘面804.2，01合约基差86.2，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存13184.2万吨，环比减少534.72万吨 偏空

4、盘面：20日均走平，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期：近期国内疫情再度抬头，终端需求仍未明显兑现。值得注意的是，钢联口径公布的高炉利润处于低位，后期铁水产量或将见顶。极低的钢厂库存将成为潜在的利多因素，关注国庆节前补库的预期，近期人民币进一步贬值也提升了进口矿的落地成本。上周五公布的经济数据显示地产端需求依然低迷，但基建增速进一步扩大，近期港口成交已有明显放量，节前关注阶段性的反弹行情。I2301：短期关注736阻力位

螺纹：

1、基本面：本周螺纹产量略有增长，钢厂高炉开工小幅提升，在政策限产之下本月供应水平已达相对高位，预计后续保持平稳，需求方面下游钢材消费需求止跌反弹，库存水平较同期偏低，八月下游数据地产仍处下行，九月施工旺季仍不及预期；偏空

2、基差：螺纹现货折算价3940，基差175，现货升水期货；偏多

3、库存：全国35个主要城市库存485.9万吨，环比减少2.09%，同比减少30.92%；偏多。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向下；中性

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

6、预期：从本周螺纹供需数据来看，在供应水平见顶的情况下，下游消费需求有所回暖，市场悲观情绪略有改善，价格走势迎来反弹，本周价格上方压力位3800附近，短期反弹突破可能性不大，操作上建议01合约日内3680-3800区间操作。

热卷：

1、基本面：供应方面上周热卷产量变化不大，在粗钢产量见顶，政策限产之下预计未来难有增量。需求方面表观消费小幅回升，与同期差距稍有减少，但除下游汽车产销反弹外，8月数据显示出口继续回落，制造业仍处收缩区间；偏空

2、基差：热卷现货折算价3910，基差101，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存240.24万吨，环比减少0.58%，同比减少13.2%；中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向下；中性。

5、主力持仓：热卷主力持仓空增；偏空。

6、预期：基本面供应变化不大，需求延续小幅回升，价格弱势预期稍有好转，本周热卷盘面上方压力较大，反弹幅度有限，预计短期走势维持区间震荡，操作上建议01合约日内3730-3860区间操作。

焦煤：

1、基本面：下游采购量增加，且主产区煤矿安全检查趋严，叠加部分煤矿受安全事故影响暂停生产，影响焦煤市场供应收紧，支撑部分煤种价格有所上调，然考虑到近期成材价格偏弱，同时下游企业因二十大影响部分企业有减、限产计划，煤矿报价多以稳为主；偏多

2、基差：现货市场价2305，基差222.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存823.3万吨，港口库存204.3万吨，独立焦企库存929.8万吨，总样本库存1957.4万吨，较上周增加39.4万吨；中性

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多减；偏多

6、预期：煤矿安全环保检查日趋严格，叠加山西地区煤矿事故频发，涉事煤矿均已停产整顿，供应有缩减预期，而下游企业仍有补库需求，支撑炼焦煤价格走势向好，但终端利润薄弱，煤价继续上涨幅度有限，预计短期焦煤或暂稳运行。焦煤2301：2100-2150区间操作。

焦炭：

1、基本面：目前焦企开工维持高位水平，出货顺畅，厂内焦炭库存处于低位，随着原料煤成本大幅抬升，且国庆前下游有适量补库需求，对焦炭价格有支撑作用，部分焦企多有涨价意愿；偏多

2、基差：现货市场价2830，基差89；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存648万吨，港口库存271.5万吨，独立焦企库存78.2万吨，总样本库存997.7万吨，较上周增加20.1万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，多减；偏多

6、预期：近期原料端煤矿安全检查力度加强，焦煤价格稳中有涨，焦企生产成本不断攀升，部分焦企甚至再度陷入亏损，且节前下游补库需求仍在，部分焦企提涨意愿较浓，考虑到成材价格震荡运行，钢厂利润欠佳，预计短期焦炭或暂稳运行。焦炭2301：2750-2800区间操作。

不锈钢：

1、基本面：短期不锈钢需求有所好转，库存连续四周下降，产量有一定提升预期。中性

2、基差：不锈钢平均价格17562.5，基差337.5，偏多

3、库存：期货仓单：7492，0，偏多

4、盘面：收盘价在20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空

6、结论：不锈钢2210：多单少量持有，17000以下减持控制仓位，16500以下出局。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产负利润状况继续恶化，行业冷修提速，供给压力减轻；8月房地产竣工数据回暖，但新开工数据仍然疲弱，整体终端地产刚需释放仍需等待，库存仍处于绝对高位；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1636元/吨，FG2301收盘价为1509元/吨，基差为127元，期货贴水现货；偏多

3、库存：全国浮法玻璃生产线企业库存323.60万吨，较前一周下跌3.13%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：玻璃库存高位，基本面弱势难改，短期预计震荡偏弱运行为主。FG2301：日内1480-1530区间操作

2

---能化

燃料油：

1、基本面：成本端原油价格中枢下行拖累燃油；俄罗斯高硫供应量仍不断流入，新加坡供给维持充裕；中东、南亚发电旺季需求逐步走弱，欧美炼厂进料需求较好，高硫需求整体呈下滑趋势；偏空

2、基差：新加坡高硫380燃料油折盘价2719元/吨，FU2301收盘价为2759元/吨，基差为-40元，期货升水现货；偏空

3、库存：新加坡高低硫燃料油库存1942万桶，环比前一周下降2.61%，库存处于5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：成本端拖累叠加燃油基本面走弱，短期燃油预计维持震荡偏弱运行为主。FU2301：日内2780-2860区间偏空操作。

塑料

1.基本面：8月制造业pmi49.4，略高于7月但仍低于50，美联储加息态度强硬，原油夜间震荡，油制利润差，成本端支撑强。供应方面，近期停车装置偏多，国内卫星石化投产，外盘价格小幅波动，需求端来看，下游平均开工低于往年，整体需求一般，地膜订单恢复需求好转，其余下游略有好转。当前LL交割品现货价8125（-25），基本面整体中性；

2.基差：LLDPE主力合约2301基差51，升贴水比例0.6%，偏多；

3.库存：PE综合库存45.1万吨（+0），中性；

4.盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5.主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空； 

6.预期：塑料受原油及宏观市场影响大，成本支撑强，原油夜间震荡，国内需求端偏弱，有旺季预期，预计PE今日走势震荡，L2301日内7990-8250震荡操作。

PP

1.基本面：8月制造业pmi49.4，略高于7月但仍低于50，美联储加息态度强硬，原油夜间震荡，油制利润差，成本端支撑强。供应方面，本周开工变化不大， 下周预计部分pp重启，供应增加，外盘价格稳，需求端来看，下游平均开工低于往年， bopp小幅波动，其余下游有旺季预期。当前PP交割品现货价8130（-0），基本面整体中性；

2.基差：PP主力合约2301基差230，升贴水比例2.9%，偏多；

3.库存：PP综合库存50.5万吨（+0），偏空；

4.盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5.主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多； 

6.预期：PP受原油及宏观市场影响大，成本支撑强，原油夜间震荡，国内需求端偏弱，有旺季预期，预计PP今日走势震荡，PP2301日内7860-8120震荡操作

尿素

1.基本面：近期尿素市场震荡，成交好转，生产厂家整体现金流好转，供需方面，开工率、产量均有显著恢复，8月开始产能陆续回归，当前秋季备肥时间来临，复合肥市场好转，下游三聚氰胺开工率亦有提升，综合库存中性，出口利润高但在保供稳价大背景下出口法检无放松迹象，交割品现货2520（-0），基本面整体中性；

2.基差：UR主力合约2301基差45，升贴水比例1.8%，偏多；

3.库存：UR综合库存82.5万吨（+0），中性；

4.盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5.主力持仓：UR主力持仓净多，增多，偏多； 

6.预期：尿素当前供应恢复，下游开工提升，预计UR今日走势震荡，UR2301日内 2410-2530震荡操作

天胶：

1、基本面：国外现货抛售，库存偏高，基建发力，房地产市场放松，购置税减半 中性

2、基差：现货12150,基差-1055 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向上，价格20日线上运行 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期: 2301合约日内短多，破13100止损

原油2211：

1.基本面：多位外交官表示，欧盟正考虑对俄罗斯实施新制裁，包括设定石油价格上限、收紧高科技出口限制，以及对更多个人实施制裁，以回应俄罗斯下令征召预备役人员，西方将此举谴责为莫斯科对乌克兰战争的新升级；尼日利亚石油部长表示，如果油价进一步下跌，OPEC可能会被迫减产，同日，普京与沙特王储通电话，赞赏OPEC+维持油市稳定的努力，誓言将遵守石油生产协议；中性

2.基差：9月21日，阿曼原油现货价为93.06美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为91.95美元/桶，基差16.98元/桶，现货升水期货；偏空

3.库存：美国截至9月16日当周API原油库存增加103.5万桶，预期增加232.1万桶；美国至9月16日当周EIA库存预期增加216.1万桶，实际增加114.1万桶；库欣地区库存至9月16日当周增加34.3万桶，前值减少13.5万桶；截止至9月22日，上海原油库存为235.1万桶，不变；偏空

4.盘面：20日均线偏下，价格在均线下方；偏空

5.主力持仓：截至9月13日，CFTC主力持仓多增；截至9月13日，ICE主力持仓多增；偏多；

6.预期：隔夜原油冲高回落，虽有OPEC成员国称将适时减产，并且俄罗斯与沙特间合作表现和谐，在俄乌战争升级的背景下市场一度上行，不过市场对需求端的担忧压制油价上行，市场保持宽幅震荡关注突发性事件影响，后续关注OPEC动向及欧洲在此背景下是否会加深能源危机的影响，短线645-665区间操作，长线次行合约多单持有。

甲醇2301：    

1、基本面：近期国内甲醇市场呈现差异化走势，且整体港口相对强于内地。下周为国庆节前最后一周，新单商谈或逐步减少，企业窄幅调整概率大。据悉国际形势紧张下，原油等商品期货涨幅明显，短期或对甲醇期货仍存支撑。另外随着国庆假期临近，各地运力状况将进一步趋紧，节前下游备货逐步区域饱和，部分企业执行前期合同为主，局部或依据自身供需情况调整；中性

2、基差：9月22日，江苏甲醇现货价为2795元/吨，基差68，现货升水期货；偏多

3、库存：截至2022年9月22日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为58.94万吨，较上周降5.49万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在33.25万吨，较上周降3.23万吨；偏多

4、盘面：20日线偏上，价格在均线上方；偏多

5、主力持仓：主力持仓多单，多减；偏多

6、预期：随着下游节前备货完成，市场对甲醇的需求量相应减少，预计后续延续刚需拿货为主，部分上游仍有出货需求，故预计短线部分不排除继续走弱可能，但成本端支撑下，预计整体调整幅度或有限。宏观层面，俄乌战争局势可能升级，能源类价格或再有一波上行，短期甲醇震荡运行。短线2700-2760区间操作，长线观望。

PTA：

1、基本面：近期油价震荡偏弱。西北一套120万吨PTA装置已停车，预计检修40天附近。PX方面，近强远弱格局持续，现货市场货源紧张，关注新装置投产的情况。PTA方面，加工费维持高位，现货基差相对坚挺，但随着交割结束、台风散去，PX物流逐渐恢复正常，部分PTA装置负荷提升，后期或将对加工费形成压制。聚酯及下游方面，终端开工局部调整，聚酯产品效益恶化，工厂产品库存去化偏慢，个别外售原料，部分大厂出现减产意向，市场对于旺季需求高度存疑 中性

2、基差：现货6540，01合约基差956，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存3.64天，环比减少0.41天 中性

4、盘面：20日均线走下，收盘价收于20日均线向下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、预期：主港现货流通性仍旧偏紧，PTA高加工费下不排除个别装置检修延后，去库幅度将收窄，后期关注终端有无再度形成负反馈，短期预计维持筑底运行。TA2301：短期关注5750阻力位

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间处于亏损，19日CCF口径库存为90万吨，环比减少1.1万吨，港口去库速度明显收窄，不及预期。近期油价震荡偏弱，下游局部负反馈，持续改善乏力，9、10月乙二醇保持去库为主，港口库存已去化至同期中性水平 偏多

2、基差：现货4310，01合约基差-98，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存81.68万吨，环比减少5万吨 中性

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：供应低点已经兑现，同时低价运行过程中部分装置重启效率将降低，未来国内装置恢复多集中于煤化工，装置陆续重启中，预计在国庆节后会有明显提负。由于天气好转，本周起到港预报将明显增加，但是整体卸货进度延迟概率较大，台风过后码头略显拥堵，交割期内乙二醇卸货将打一定折扣。下游聚酯工厂出现减产意向，但总体供需结构尚可，估值低位，乙二醇相对其他化工品抗跌，预计下方仍有一定支撑。EG2301：短期关注4550阻力位。

3

---农产品

白糖：

1、基本面：StoneX:预计22/23年度全球糖市供应过剩390万吨。ISO:22/23年度全球糖市预估过剩560万吨。2022年7月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖956万吨；全国累计销糖677万吨；销糖率70.8%（去年同期73.7%）。2022年7月中国进口食糖28万吨，同比减少15万吨。偏空。

2、基差：柳州现货5700，基差62（01合约），平水期货；中性。

3、库存：截至7月底21/22榨季工业库存279万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗；偏空。

6、预期：新糖即将上市，郑糖主力01反弹关注60日均线附近压力。郑糖主力01短期在5500-5700区间震荡。

棉花：

1、基本面：USDA:9月报告美国产量调高，全球库存调增，略偏空。7月13日起国储开启第一轮收储30-50万吨棉花，收储量极低。8月份我国棉花进口11万吨，环比减少1万吨，2022年累计进口137万吨，同比减少22.9%。农村部9月：产量586万吨，进口205万吨，消费785万吨，期末库存719万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价15562，基差1357（01合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部22/23年度8月预计期末库存719万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗；偏多。

6：预期：新棉零星上市，收购价比预期偏高，后期不排除轧花厂出现抢收现象。美棉大幅回落，主力合约01再度考验前低附近支撑，破新低的可能性较低，盘中快速回落可考虑中线接多。

豆油

1.基本面：MPOB报告显示，8月MPOB报告显示棕榈油出口为133万吨，环比下降1.94%，库存量为209.4万吨，环比增长18.1%，产量为172.5万吨，环比增长9.67%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加16.2，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，国内库存较低。偏空

2.基差：豆油现货9754，基差600，现货升水期货。偏多

3.库存：8月12日豆油商业库存81万吨，前值86万吨，环比-5万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空增。偏空

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低，短期到港迟缓。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存有美豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，基本面逐渐朝平衡方向发展。美豆油及原油价格反弹，但印尼库存压力较大，且马棕库存宽松发展，反弹有限，预短期震荡整理。豆油Y2301：8700-9400附近高抛低吸

棕榈油

1.基本面：MPOB报告显示，8月MPOB报告显示棕榈油出口为133万吨，环比下降1.94%，库存量为209.4万吨，环比增长18.1%，产量为172.5万吨，环比增长9.67%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加16.2，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，国内库存较低。偏空

2.基差：棕榈油现货8780，基差930，现货升水期货。偏多

3.库存：8月12日棕榈油港口库存27万吨，前值24万吨，环比+3万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空增。偏空

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低，短期到港迟缓。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存有美豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，基本面逐渐朝平衡方向发展。美豆油及原油价格反弹，但印尼库存压力较大，且马棕库存宽松发展，反弹有限，预短期震荡整理。棕榈油P2301：7400-8100附近高抛低吸

菜籽油

1.基本面：MPOB报告显示，8月MPOB报告显示棕榈油出口为133万吨，环比下降1.94%，库存量为209.4万吨，环比增长18.1%，产量为172.5万吨，环比增长9.67%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加16.2，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，国内库存较低。偏空

2.基差：菜籽油现货12563，基差2100，现货升水期货。偏多

3.库存：8月12日菜籽油商业库存11万吨，前值14万吨，环比-3万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空增。偏空

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低，短期到港迟缓。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存有美豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，基本面逐渐朝平衡方向发展。美豆油及原油价格反弹，但印尼库存压力较大，且马棕库存宽松发展，反弹有限，预短期震荡整理。菜籽油OI2301：10000-10700附近高抛低吸

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回落，美联储如期加息令大宗商品承压和逢高技术性卖盘，短期关注美豆收割进程。国内豆粕冲高回落，技术性偏强震荡。国内供需变化不大，油厂豆粕库存周度环比回落，近期是豆粕需求季节性旺季，油厂挺价销售现货价格偏强支撑盘面。短期豆粕受美豆走势带动和国内豆粕良好需求影响，盘面震荡偏强。中性

2.基差：现货5260（华东），基差1183，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存47.49万吨，上周51.16万吨，环比减少7.17%，去年同期96.81万吨，同比减少50.95%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，但美豆9月收割天气变数支撑盘面，短期美豆下调单产刺激盘面偏强震荡；受美豆走势带动和供应宽松影响，国内豆粕整体跟随美豆走势，短期维持区间震荡。

菜粕：

1.基本面：菜粕冲高回落，技术性震荡整理，自身基本面变化不大。国产油菜籽上市后菜粕供应增多，油厂压榨量回升，菜粕库存充裕压制现货价格，但油菜籽进口到港量偏少，俄乌冲突影响葵花粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格底部。中性

2.基差：现货3920，基差812，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存2.2万吨，上周2.63万吨，环比减少16.35%，去年同期1.7万吨，同比增加22.73%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空翻多，资金流入，偏多

6.预期：菜粕短期维持区间震荡格局，受豆类走势带动，供应偏紧格局改善和需求良好交互影响。

大豆

1.基本面：美豆冲高回落，美联储如期加息令大宗商品承压和逢高技术性卖盘，短期关注美豆收割进程。国内大豆震荡回升，短线技术性反弹，现货升水支撑盘面底部，但国产大豆增产预期压制盘面高度。现货市场国产大豆供需两淡，国储大豆抛储以及国内大豆扩种预期压制远期大豆价格，期货盘面维持震荡。中性

2.基差：现货6100，基差62，升水期货。偏多

3.库存:大豆库存463.26万吨，上周464.99万吨，环比减少0.37%，去年同期617.16万吨，同比减少24.94%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空

6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，但美豆9月生长天气变数支撑盘面，短期美豆下调单产刺激盘面偏强震荡；国产大豆短期供需两淡，现货升水支撑盘面回升，短期区间震荡整理。

玉米：

1、基本面：饲用稻谷恢复拍卖玉米价格的压力下降；新麦价格有一定程度下滑也对玉米价格形成压力；USDA预估乌克兰22/23年玉米产量有所上调，但欧洲整体下降产量8百万吨，较上期下降11.76%；最新公布的9月农村农业部和USDA数据显示对国内21/22年度和22/23年度玉米供给缺口维持不变，USDA数据显示主要受美国减产的影响，全球玉米期末库存预计下降6.26百万吨，较前期增加12%；ProFarmer田间调查显示美国玉米减产幅度较大；显示全球供给在供需双降的情况下，缺口继续扩大。

生产端：今年种植面积下降，种植成本上升支撑新作价格，新作开秤价格处于高位；秋粮旧作玉米收购共2331亿斤，较去年同比增长20.15%，为391亿斤；新作玉米减产预期为1000-1400万吨。

贸易端：新粮采购偏慢，下游需求不旺，东北地区贸易商报价偏稳；新粮质量较高，购销冷淡，华北地区贸易商价格偏稳；销区玉米价格继续走强；东北地区港口贸易商库存持续下降，下海量增多，库存加速下降；华南港口价格受美国玉米减产影响普遍上涨；目前冬小麦与玉米价差过大，影响减弱，但低价糙米挤占玉米需求；中国8月玉米进口量180吨，环比增16.88%，同比降44.27%；饲用稻谷性价比开始降低，利好玉米消费。

加工消费端：国庆节备货刺激消费；玉米下游深加工亏损，开机率恢复，但需求开始恢复，价格重心偏稳；近期仔猪补栏需求有所下滑，养殖挺价出栏，二次育肥需求再起刺激玉米需求；偏多。

2、基差：9月22日，现货报价2780元/吨，01合约基差为-66元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截至9月21日，加工企业玉米库存总量218.1万吨，较上周减少4.34%；9月16日，北方港口库存报235.4万吨，周环比减10.22%；9月16日，广东港口玉米库存报92.7万吨，周环比增14.87%；截至9月22日，47家规模饲料企业玉米库存33.95天，较上周上涨0.96天，涨幅2.92%。偏多。

4、盘面：MA20向上，01合约期货价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。中性。

6、预期：贸易端余粮销售压力有限，新作开秤价格处于高位；生猪整体存栏量较低，养殖端压栏与二次育肥需求刺激需求，饲料需求逐渐恢复且有较大提升空间；深加工低库存，需求恢复，价格重心上移，但开机率仍偏低；国庆备货刺激消费；当前市场对供需缺口意见不一，仍须保持关注；01合约建议在2831-2862区间操作。

生猪：

1、基本面：新冠疫情又有爆发趋势，关注对集中性消费影响；国家政策持续推广生猪养殖规模化，继9月8日投放3.77万吨储备肉之后，本周于18日投放第二批1.5万吨储备肉，9月23日国储第三次投放1.44万吨冻肉。

养殖端：规模场，散户继续缩量出栏，散户有挺价情绪，二次育肥需求再起；外购仔猪和自繁自养已盈利继续上涨；近日仔猪补栏价格继续小幅回落；据我的农产品统计，9月规模场计划出栏较8月环比下降0.66%。

屠宰端：中秋备货结束，开工率下降。据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为92635头，较前日增1.00%。

消费端：白条需求开始复苏，但部分地区受疫情封控影响，集中消费受限；偏多。

2、基差：9月22日，现货价23970元/吨，01合约基差1805元/吨，现货贴水期货。偏多。

3、库存：截至6月30日，生猪存栏量43057万头，较4月环比上升1.55%，同比下降1.9%；截至2022年7月底，能繁母猪存栏为4298.1万头，环比上升0.49%；我的农产品调查重点企业能繁母猪8月底存栏量为484.11万头，环比增1.56%；商品猪存栏2988.05万头，环比增2.45%。偏空。

4、盘面：MA20偏下，01合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。中性。

6、预期：能繁母猪存栏继续增长；规模场仔猪补栏降速；国储继续放储持续驱散涨价情绪，规模场、散户继续压栏，二次育肥陆续出栏；看好年底肥猪市场，二次育肥需求再次上升，四季度供给或较为充足；屠企中秋备货结束，降价减量收购，开工率下降，白条需求开始复苏，疫情封控影响集中消费；01合约建议在21938-22393区间操作。

4

---金属

镍：

1、基本面：目前国内镍的库存仍处低位，金九银十周期继续提振价格。短期国内精炼镍供应相对充足，挪威镍或受欧洲能源危机影响。下游不锈钢库存继续下降，表明消费端有一定改善。镍豆生产硫酸镍利润转弱，下游采购积极性变差。长期来看，镍铁过剩预期不变，对镍板在不锈钢产业的需求仍是挤兑。新能源产业链上，中间品与高冰镍增量仍在持续，成本角度考虑，镍豆的需求受到限制。中长线供需偏空不变。中性

2、基差：现货201300，基差4500，偏多

3、库存：LME库存52248，-186，上交所仓单1676，-64，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多

6、结论：沪镍2210：短期价格偏强运行，空头在19万上方暂规避，多头短线交易。回落至19万以下可以少量试空，如果回到前期平台184000以下可以暂持，站回19万止损，快进快出。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，据据国家统计局网站消息，8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月上升0.4个百分点，位于临界点以下，制造业景气水平有所回落；偏空。

2、基差：现货63020，基差590，升水期货；偏多。

3、库存：9月22日铜库存增加4775吨至122775吨，上期所铜库存较上周减少506吨至35865吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、预期：目前供应和加息博弈，俄乌消息持续，美联储加息加快，进入9月加息周期，短期铜价或将承压，沪铜2211：观望，持有cu2210c65000卖方期权。

沪锌:

1、基本面：外媒8月17日消息，世界金属统计局 (WBMS )公布的最新报告数据显示 ，2022年1-6月期间全球锌市供应过剩16.8万吨，2021年全年为供应短缺11.18万吨；偏空

2、基差：现货25030，基差+190；偏多。

3、库存：9月22日LME锌库存较上日减少3650至63850吨，9月22日上期所锌库存仓单较上日减少725至26242吨；偏多。

4、盘面：昨日沪锌震荡反弹走势，收20日均线之上,20日均线向下；中性。

5、主力持仓：主力净空头，空增；偏空。

6、预期：LME库存保持低位；上期所仓单也迅速减少；沪锌ZN2210：多单持有，止损24200。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，房地产延续疲软；中性。

2、基差：现货18660，基差-25，贴水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周涨12028吨至206945吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，国内消费消费不畅，铝价震荡运行，沪铝2211：18000~19000区间交易。

黄金

1、基本面：周四除日央行外，多个央行鹰派加息，英央行开始QT，美元震荡回落，金价震荡上行；美国三大股指全线收跌，并创至少近三个月新低，欧洲三大股指收盘全线下跌，国际油价全线上涨；美债收益率多数上涨，10年期美债收益率跌3.2个基点报3.535%；美元指数大幅震荡跌0.08%报111.29，人民币小幅贬值；COMEX黄金期货涨0.22%报1679.4美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货385.84，现货385.13，基差-0.71，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3036千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、预期：今日关注欧美各国9月PMI初值、欧央行和美联储讲话；日央行依旧维持宽松，但日财政干预外汇，其他央行全面鹰派加息，英国将开始QT，紧缩周期重点转移至欧洲，美元大幅震荡回落，金价受此支撑一度上行，人民币继续支撑沪金。近期消息面事件较多，美联储加息进程有较大不确定性，短期将较为震荡。金价仍有下行压力。沪金2212：383-388区间偏空操作。

白银

1、基本面：周四除日央行外，多个央行鹰派加息，英央行开始QT，美元震荡回落，大宗商品多数走强，银价一度明显走强；美国三大股指全线收跌，并创至少近三个月新低，欧洲三大股指收盘全线下跌，国际油价全线上涨；美债收益率多数上涨，10年期美债收益率跌3.2个基点报3.535%；美元指数大幅震荡跌0.08%报111.29，人民币小幅贬值；COMEX白银期货涨0.92%报19.66美元/盎司；中性

2、基差：白银期货4474，现货4464，基差-10，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单1378819千克，环比减少17691千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、预期：周四英央行和欧洲各国紧缩进程超预期，美元大幅震荡回落，大宗商品多数走强，银价涨幅较金价拉大。美联储加息进程不确定性较强，压制有限，虽银价走势将回到前期逻辑，下行趋势不变，但下行空间有限，短期震荡为主。沪银2212：4500-4600区间操作。

5

---金融期货

期债

1、基本面：美国财政部长耶伦表示，相信通货膨胀一定会在明年下降，但也许明年无法达到2%的通胀目标。日本首相岸田文雄称，外汇市场稳定至关重要，最近看到外汇市场存在投机行为。如果外汇市场波动加剧，将采取必要的行动。

2、资金面：9月22日，人民银行开展了20亿元7天期和160亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.0%、2.15%.由于今日有20亿元逆回购到期，人民银行今日公开市场实现净投放160亿元。

3、基差：TS主力基差为0.2300，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.3017，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.5184，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF主力在20日线上方运行， 20日线向上，偏多；T主力与在20日线上方运行， 20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净空，空减。T主力净空，空减。

7、预期：央行重启14天逆回购操作，LPR保持不变。近期中美利差倒挂程度较大，人民币贬值压力仍存，而美国8月通胀超预期，美联储9月议息会议加息75基点符合市场预期。操作上，建议暂时观望。

期指

1、基本面：隔夜欧美股市下跌，美债收益率继续上行，昨日两市缩量阴跌，外资持续流出，市场热点减少；偏空

2、资金：融资余额14863亿元，增加6亿元，沪深股通净卖出36亿元；偏空

3、基差：IH2210升水2.23点，IF2210升水0.66点，中性

IC2210贴水27.29点，IM2210贴水51.47点，偏空

4、盘面：IH>IF>IC> IM（主力），IM、IC、 IH、IF在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力空减，IF 主力空减，IH主力空减，偏空

6、预期：欧美通胀压力，美债收益率继续上行，欧美股市下跌，局部地缘不确定性增加，国内指数破位下跌后呈现缩量阴跌，市场情绪谨慎。