■股指：权重标的指数创今年新低

1.外部方面：三大指数低开低走，截至收盘，道指跌486.27点，跌幅为1.62%，报29590.41点;纳指跌198.88点，跌幅为1.80%，报10867.93点;标普500指数跌64.76点，跌幅为1.72%，报3693.23点。

2.内部方面：股指市场继续表现疲软，情绪依然较为冷淡。日成交额维持六千多亿成交额规模。涨跌比较差，仅500余家公司上涨。北向资金保持稳定。行业方面，厨房电器板块逆势上涨。

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，市场轮动速度较快，结构化特征明显。

■贵金属：美元再创新高

1.现货：AuT+D387.66，AgT+D4534，金银（国际）比价86.50。

2.利率：10美债3.69%；5年TIPS 1.58%；美元113.03。

3.联储：据CME“美联储观察”，11月加息50个基点至3.50%-3.75%区间的概率为23.8%，加息75个基点的概率为76.2%

4.EFT持仓SPDR947.23(-2.90)。

5.总结：上周伦敦现货黄金继续震荡走弱，周度下跌1.82%至1643.6美元/盎司，创年内新低;现货白银则冲高回落，价格下跌3.67%至 18.844美元/盎司。金银走势有所分化，白银表现略强，金银比回落。上周全球主要的黄金ETF减仓18.69吨，上上周减仓 9.56吨，投资情绪持续走弱。

■沪铜：振幅加大，警惕继续下破

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为62990元/吨(-35元/吨)。

2.利润:进口利润277

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差575

4.库存:上期所铜库存36897吨(+1032吨)，LME铜库存124725吨(+1975吨)，保税区库存为总计4.7万吨(-0.3万吨)。

5.总结：9月议息会议已经落地，在加息75基点之后鲍威尔称，美联储坚定承诺将美国通胀压低至2%，美联储2022年还将加息100—125个基点。

8月SMM中国电解铜产量为85.65万吨，环比上升1.97%，同比上升4.54%。与预期的89.21万吨差距较大。原因：一是高温限电，二是粗铜市场货源持续紧张，三是个别地区的疫情。预计9月国内电解铜产量为90.07万吨，环比上升5.16%，同比增长12.18%。

需求回落，8月开工均低于预测值，电线电缆开工率受电网落地和基建影响回升，其余都下滑。但9月有旺季预期，料开工率重新回升。目前重点仍在观察消费。

总体振幅加大，只能区间操作。沪铜加权阻力在62000一线，其次是反弹高点65000一线。支撑位59000一线，下一支撑位前低。演变为钻石形态向下突破，空单以61500左右为止损持有。

■沪铝: 震荡，区间操作，警惕下破

1.现货:上海有色网A00铝平均价为18710元/吨(+50元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-137.6元/吨，前值进口亏损为-2.6元/吨。

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差-50，前值-50

4.库存:上期所铝库存209998吨(+3053吨)，Lme铝库存340350吨(-1300吨)，保税区库存为总计66.6万吨(-1.9吨)。

5.总结: 减产加剧。云南省内减产10%-20%。国外减产幅度150万吨，供应增加压力减轻。需求方面小幅回暖，但仍弱于往年正常水平。目前震荡，区间操作。压力位19500-20000，支撑位：17500-17800。

■PTA：去库放缓，压制后期加工费

1.现货：内盘PTA 6540元/吨现款自提（0）；江浙市场现货报价6560-6600元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01主力 +970（-5）。

4.成本：PX（CFR台湾）：1072美元/吨（-7）。

5.供给：PTA开工率：73.5%。

6.PTA加工费：988元/吨（+55）。

7.装置变动：西北一套120万吨PTA装置已于昨晚开始停车，预计检修40天附近。

8.总结: PX原料供应紧张，PX供应量对PTA产量有压制，下游需求有所改善，正反馈提振价格。上周逸盛系以及福海创检修涉及产能较大。，PTA供应紧缩，供需面整体向好。

■MEG：供需双减格局维持

1.现货：内盘MEG 现货 4285元/吨（+5）；宁波现货4290元/吨（+10）；华南现货（非煤制）4425元/吨（+25）

2.基差：MEG现货-01主力基差 -92（+2）。

3.库存：MEG华东港口库存：90万吨。

4.开工率：综合开工率44.8%；煤制开工率30.87%。

4.装置变动：山西一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置近日故障停车，内蒙古一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置设备问题近日负荷降至4-5成附近运行，山西一套30万吨/年的焦炉气制乙二醇装置近期开工下降至3成附近，山西一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置近日短暂跳停。

5.总结：装置检修落实下MEG开工率下降至46%附近，供应端仍然存在压缩预期。周内成本端进一步走弱，价格有下探预期。高港口库存和社会库存矛盾大幅度缓解利多价格。预计9月份保持去库。

■橡胶：东南亚降水增加影响割胶

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海11950元/吨（-200）、RSS3（泰国三号烟片）上海14550元/吨（-100）；TSR20（20号轮胎专用胶）昆明：10950（-50）。

2.基差：全乳胶-RU主力-1135元/吨（-80）。

3.进出口：根据隆众口径统计，2022年7月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量终值48.1万吨，环比增加10.92%，同比增加13.36%，1-7月份累计进口321.36万吨，累计同比上涨8% 。

4.需求：本周（20220916-0922）中国半钢胎样本企业开工率为64.76%，环比+6.86%，同比+12.02%。本周中国全钢胎样本企业开工率为61.08%，环比+13.10%，同比+7.61%。

5.库存：截至2022年09月18日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量38.18万吨，较上期缩减0.26万吨，环比下跌0.68%。

6.总结：橡胶主产区降水较多，预计原料维持坚挺。国内外新胶大量入市，下游节后检修结束，开工率有所提升支撑胶价。宏观因素持续扰动市场，基本面缺乏驱动，预计胶价宽幅整荡为主。

■PP：中国制造业PMI新订单项反弹持续性受限

1.现货：华东PP煤化工8120元/吨（+0）。

2.基差：PP01基差219（+69）。

3.库存：聚烯烃两油库存63.5万吨（-2.5）。

4.总结：从存量社融对中国制造业PMI新订单项的领先性看，中国制造业PMI新订单项反弹持续性受限，年内大概率还有一波探底。将宏微观结合，以PP下游为例，我们看到表征国内商品终端需求情况的中国经济惊喜指数，其对PP下游终端BOPP订单存在正向领先性，中国经济惊喜指数在阶段性改善后再次拐头向下，后续BOPP订单情况也大概率跟随走弱，目前的需求还只是个阶段性恢复，持续性受限。而随着这波价格的反弹，化工品估值的修复又可能会带来供应的进一步增长，从一些化工品的后续排产计划来看，近期利润修复确实带来一些前期停工装置的恢复，叠加部分化工品年内仍有新增装置投产，供应增长的预期仍旧强劲。

■塑料：前期商品指数的反弹更多由需求恢复更快导致

1.现货：华北LL煤化工8200元/吨（+70）。

2.基差：L01基差163（+157）。

3.库存：聚烯烃两油库存63.5万吨（-2.5）。

4.总结：从偏宏观的指标看，这波商品指数8月开始的反弹与中国制造业PMI新订单-生产项的差值很吻合，一般我们用中国制造业PMI新订单项表征商品的需求，用中国制造业PMI生产项表征商品的供应，二者的差值可以表征供应缺口，而供应缺口的大小与商品指数价格存在正相关性，8月中国制造业PMI新订单-生产项走强就带来商品指数的反弹。那8月中国制造业PMI新订单-生产项走强更多由哪个指标贡献，我们看到8月新订单项与生产项共同上升，但是新订单项上涨的斜率更陡峭，也就是说供需同增，但需求恢复更快，供应缺口的放大更多是由于需求恢复更快导致。那商品指数价格能不能持续上行，就在于需求能不能持续维持恢复，且其恢复速度能否快于供应。

■原油：美元触及20多年以来新高

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格89.18美元/桶（+1.05），OPEC一揽子原油价格95.15美元/桶（+ 1.04）。

2.总结：美元触及20多年以来新高，欧元区制造业PMI创20个月以来新低，经济衰退忧虑加剧， 国际油价遭遇重挫。目前柴油的供需走弱更多还是由于供应增加导致，还不是由于需求走弱导致，这一点在美国柴油市场体现更为明显，不是需求走弱逻辑相对应的是，阶段性高频指标，10年期美债收益率与柴油裂解价差出现劈叉，以及中期指标美国重卡零售增速维持上行。

■油脂：宏观压制，转为偏空思路

1.现货：豆油，一级天津10240（-140），张家港10280（-150），棕榈油，天津24度8360（-270），广州7990（-270）

2.基差：1月，豆油天津1116，棕榈油广州232。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本7983元/吨（-77），巴西豆油近月进口完税价11166元/吨（-472）。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示8月马来西亚毛棕榈油产量为172.58万吨，环比提高9.67%。库存为209.47万吨，环比提高18.16%，高于此前预期的203万吨。

5.需求：棕榈油需求回升，豆油增速放缓

6.库存：粮油商务网数据，截至9月18日，国内重点地区豆油商业库存约82.71万吨，环比增加4.92万吨。棕榈油商业库存32.7万吨，环比增加3.12万吨。

7.总结：马来西亚棕榈油周五明显下跌，反弹昙花一现，美联储加息再度压制油脂市场，基本面依然乏善可陈， 市场预计马来西亚库存继续累积，印尼仍处于消化此前库存阶段，销区受益于棕榈油低价需求旺盛，但对盘面支撑有限，观察近期反弹快速告一段落，操作上油脂重新转为偏空思路。

■豆粕：现货驱动，多单继续持有

1.现货：天津5350元/吨（+130），山东日照5320元/吨（+70），东莞5220元/吨（+30）。

2.基差：东莞M01月基差1173（+60），日照M01基差1273（+100）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5354元/吨（-12）。

4.库存：粮油商务网数据截至9月18日，豆粕库存47.5万吨，环比上周增加1.1万吨。

5.总结：美豆昨日周五下跌，收获季惯性下滑，同时阿根廷加速大豆出口亦冲击美豆，有消息近两周中国已买入300万吨阿根廷大豆，天气预报显示未来一周降雨偏少有助于收割推进，短期对美豆延续高位震荡思路。国内豆粕库存上周小幅增加，但目前仍处于往年同期低位，供给紧张叠加汇率支撑，豆粕继续保持看多思路，多单继续持有。

■菜粕：现货支撑，多单持有

1.现货：华南现货报价4120-4140（+140）。

2.基差：福建厦门基差报价（1月+110）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本5987元/吨（+104）

4.库存：截至9月18日一周，国内进口压榨菜粕库存为2.2万吨，环比上周减少0.3万吨。

5.总结：美豆周五延续跌势，收获季惯性下滑，同时阿根廷加速大豆出口亦冲击美豆，有消息近两周中国已买入300万吨阿根廷大豆，天气预报显示未来一周降雨偏少有助于收割推进，短期对美豆延续高位震荡思路。受豆粕现货强劲支撑，菜粕价格竞争力提升，现货需求有所提升，操作上保持偏多思路。

■花生：油厂收购提振市场

0.期货：2210花生10134（202）、2301花生10952（112）

1.现货：油料米：停更

2.基差：油料米：停更

3.供给：花生现货市场收购活动停止，市场等待新花生上市。

4.需求：中间商建库按需采购，但是油厂已经停收。

5.进口：本产季预计进口同比减少明显。

6.总结：花生新年度播种面积不佳，叠加干旱天气，引起市场炒作。进入九月，新花生产量开始上市，价格开始反弹，减产预期兑现。

■白糖：仓单成本继续下降

1.现货：南宁5640（10）元/吨，昆明5625（10）元/吨，日照5820（0）元/吨，仓单成本估计5670元/吨（-10）

2.基差：南宁11月44；1月17；3月22；5月34

3.生产：本产季国内累计产糖956万吨，同比减少111万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国收榨产量同比大幅度增加，印度本年度产量3550万吨，出口配额增加120万吨达到1120万吨。巴西8月下半月产量同位于同期高位，制糖比保持47%以上高位。

4.消费：国内情况，8月销售进度安踏，累计销糖率82%，同比增加。国际情况，多国宣布抗疫结束，全球需求继续恢复。

5.进口：8月进口同比增加18万吨，糖浆累计进口大幅度超过去年同期。

6.库存：8月168万吨，继续同比减22.21万吨，市场去库存效果良好。

7.总结：巴西榨季进入高峰，新产季制糖比在乙醇比价回落的情况下反弹，为糖价提供下行驱动，对国内糖价形成压制。8月节日备货销售良好，库存压力缓解，糖价暂时反弹，但国际市场总体区域弱势，预计国内价格反弹空间有限。

■棉花：内外盘上行减弱

1.现货：CCIndex3128B报15615（53）元/吨

2.基差；1月1835元/吨；5月1770元/吨

3.供给：美国新棉播种推进，但产地干旱天气保持，持续关注美国产区干旱情况，优良率处于历史低位。USDA9月报告调低库存和产量。

4.需求：国际方面，东南亚纺织业复苏，印度免税进口开启，国际需求预计上调。但是国内方面，下游产业订单不足，下游备货和补库以刚性去求为主，加上国内疫情反弹影响生产和消费，整体需求偏弱。

5.库存：棉花原料库存继续消化，但整体处于高位。

6.总结：终端消费整体偏弱，下游采购依旧不积极，基本面继续保持弱势。外盘由于USDA报告数据利多，国外棉价得到提振，但是国内基本面没有变化。

■玉米：温和震荡中等待方向选择

1.现货：持稳。主产区：黑龙江哈尔滨出库2680（0），吉林长春出库2680（0），山东德州进厂2750（0），港口：锦州平仓2790（0），主销区：蛇口2960（10），长沙2950（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2301=-38（18）。

3.月间：C2301-C2305=-70（-=8）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本3094（13），进口利润-134（-13）。

5.需求：我的农产品网数据，2022年37周（9月8日-9月14日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米96.5万吨（+6），同比去年+0.4万吨，增幅0.44%。

6.库存：截至9月14日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量228万吨（-11.73%）。47家规模饲料企业玉米库存32.98天（0.44天），同比+2.41%。注册仓单量112597（-23）手。

7.总结：国内玉米市场依旧供需双弱，供应端临近新粮上市，目前产量炒作不大，预计微减平年为主。华北陆续有新粮上市，受深加工需求低迷影响，新粮价格相对较低，东北-华北价差缩至近乎平水。深加工需求继续低迷，原料库存持续下降，关注补库需求何时能重启。市场整体贸易库存依旧充裕。主力期价近期持续围绕2850一线温和震荡，关注方向选择。

■生猪：近日消费数据有所企稳回升 聚焦国庆消费能否启动

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：拜访继续上涨。河南24150（200），辽宁24100（250），四川24750（0），湖南24500（200），广东25300（0）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价31.08（-0.03）。

3.基差：河南现货-LH2211=1350（25）。

4.总结：政府冻肉投放及座谈会表态产能合理充足，确保保供稳价，生猪价格高位续涨风险加大。目前标肥价差仍在走弱，二次育肥窗口继续打开，北方标猪外运需求旺盛，弥补短期屠宰需求回落，现货价格短期仍有支撑。日度屠宰量样本数据来看，已连续两天小幅回升，临近国庆长假，关注假日消费能否兑现。