大越商品指标系统

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：下游企业对焦煤采购量有所增加，煤矿出货顺畅，厂内焦煤库存呈现持续下降趋势，且产地安全检查严格，焦煤市场供应收紧，叠加近期线上竞拍多有不同程度溢价，对焦煤价格有较强支撑，部分煤矿报价存有探涨预期；偏多

2、基差：现货市场价2455，基差374.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存823.3万吨，港口库存204.3万吨，独立焦企库存929.8万吨，总样本库存1957.4万吨，较上周增加39.4万吨；中性

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多减；偏多

6、预期：煤焦钢企业入炉成本增加，部分企业有转向采购低价资源意向，然考虑到国庆假期将至，焦钢企业刚需增加，对原料煤采购有所增多，预计短期焦煤或暂稳运行。焦煤2301：2050-2100区间操作。

焦炭：

1、基本面：目前焦企开工维持高位水平，出货顺畅，厂内焦炭库存处于低位，随着原料煤成本大幅抬升，且国庆前下游有适量补库需求，对焦炭价格有支撑作用，部分焦企多有涨价意愿；偏多

2、基差：现货市场价2830，基差105；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存648万吨，港口库存271.5万吨，独立焦企库存78.2万吨，总样本库存997.7万吨，较上周增加20.1万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，多减；偏多

6、预期：临近国庆假期及二十大，下游有补库需求，焦企出货顺畅，厂内焦炭库存维持低位，且原料煤价格持续上涨，对焦炭现货价格有一定支撑，同时近日钢材价格小幅上涨，市场情绪向好，焦炭第一轮提涨有望落地，预计短期焦炭或暂稳运行。焦炭2301：2670-2720区间操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产负利润状况继续恶化，行业冷修提速超预期，供给压力减轻；房地产销售、竣工数据回暖，新开工仍然疲弱，整体终端地产刚需或逐步释放，但库存仍处于绝对高位；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1636元/吨，FG2301收盘价为1509元/吨，基差为127元，期货贴水现货；偏多

3、库存：全国浮法玻璃生产线企业库存323.60万吨，较前一周下跌3.13%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：玻璃库存高位，基本面依旧弱势，短期预计低位震荡运行为主。FG2301：日内1470-1520区间操作

不锈钢：

1、基本面：不锈钢库存小幅反弹，消费带动的供需好转或放缓。不锈钢价格在产业链估值低估。中性

2、基差：不锈钢平均价格17537.5，基差612.5，偏多

3、库存：期货仓单：7492，0，偏多

4、盘面：收盘价在20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空

6、结论：不锈钢2210：多单减持控制仓位，16500以下出局。

螺纹：

1、基本面：上周螺纹产量略有增长，钢厂高炉开工率变化不大，在政策限产之下本月供应水平已达相对高位，预计后续保持平稳，需求方面下游钢材消费需求有明显反弹，库存水平重新保持去化且较同期偏低，但八月下游数据地产仍处下行，地产开工制约需求恢复高度；中性

2、基差：螺纹现货折算价3980，基差214，现货升水期货；偏多

3、库存：全国35个主要城市库存485.9万吨，环比减少2.09%，同比减少30.92%；偏多。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向下；中性

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多

6、预期：从本周螺纹供需数据来看，在供应水平见顶的情况下，下游消费需求有所回暖，市场预期稍有改善，价格走势迎来反弹，本周价格上方压力位3810附近，短期反弹突破可能性不大，操作上建议01合约日内3680-3810区间操作。

热卷：

1、基本面：供应方面上周热卷产量变化不大，在粗钢产量见顶，政策限产之下预计未来难有增量。需求方面表观消费小幅回升，与同期差距稍有减少，但除下游汽车产销反弹外，8月数据显示出口继续回落，制造业仍处收缩区间；中性

2、基差：热卷现货折算价3930，基差111，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存240.24万吨，环比减少0.58%，同比减少13.2%；中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向下；中性。

5、主力持仓：热卷主力持仓空增；偏空。

6、预期：基本面供应变化不大，需求延续小幅回升，价格弱势预期稍有好转，本周热卷盘面上方压力仍较大，反弹幅度有限，预计短期走势维持区间震荡，操作上建议01合约日内3730-3860区间操作。

铁矿石：

1、基本面：23日港口现货成交104.5万吨，环比下降38.7%，上周平均每日成交130.2万吨，环比上涨27.9%。上周澳洲发货量基本维持，巴西发货量小幅回升，恶劣天气影响散去，北方港口到港量明显回升，节前补库需求催动钢厂加速提货，日均疏港量出现大幅回升，同时台风天气影响结束，船只集中到港，来不及入库，港口压港明显，港存大幅去化。新一期铁水产量继续回升，钢厂盈利率环比明显回落 中性

2、基差：日照港PB粉现货753，折合盘面805.1，01合约基差86.1；日照港金布巴粉现货727，折合盘面804.2，01合约基差85.2，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存13184.2万吨，环比减少534.72万吨 偏空

4、盘面：20日均向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：近期下游需求环节迎来一定改善，但钢厂生产端需求恢复明显强于终端。钢联口径公布的高炉利润处于低位，后期铁水产量或将见顶。极低的钢厂库存将成为潜在的利多因素，关注国庆节前补库的预期，近期人民币进一步贬值也提升了进口矿的落地成本。本周即将迎来节前行情，预计盘面短期走势会相对偏强，阶段性的反弹可以为节后抛空提供条件。I2301：短期关注737阻力位

2

---能化

燃料油：

1、基本面：成本端原油价格中枢下行拖累燃油；俄罗斯高硫供应仍不断流入，新加坡供给维持充裕；中东、南亚发电旺季需求逐步走弱，欧美炼厂进料需求较好，高硫需求整体呈下滑趋势；偏空

2、基差：新加坡高硫380燃料油折盘价2642元/吨，FU2301收盘价为2826元/吨，基差为-184元，期货升水现货；偏空

3、库存：新加坡高低硫燃料油库存2340万桶，环比前一周大幅增加20.49%，库存回升至5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：成本端拖累叠加燃油基本面走弱，短期燃油预计维持震荡偏弱运行为主。FU2301：日内2650-2740区间偏空操作

天胶：

1、基本面：国外现货抛售，库存偏高，基建发力，房地产市场放松，购置税减半 中性

2、基差：现货12000,基差-1085 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向上，价格20日线上运行 偏多

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期: 2301合约日内短多，破12900止损

塑料

1.基本面：8月制造业pmi49.4，略高于7月但仍低于50，美联储加息态度强硬，原油夜间下跌，油制利润差，成本端支撑强。供应方面，近期停车及重启装置均有，国内卫星石化投产，外盘价格小幅波动，需求端来看，下游平均开工低于往年，旺季恢复中，地膜订单恢复需求好转，其余下游均有好转。当前LL交割品现货价8200（+75），基本面整体中性；

2.基差：LLDPE主力合约2301基差163，升贴水比例2.0%，偏多；

3.库存：PE综合库存44.8万吨（-0.5），中性；

4.盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5.主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空； 

6.预期：塑料受原油及宏观市场影响大，成本支撑强，原油夜间下跌，国内需求端偏弱，有旺季预期，预计PE今日走势震荡，L2301日内7860-8110震荡操作

PP

1.基本面：8月制造业pmi49.4，略高于7月但仍低于50，美联储加息态度强硬，原油夜间下跌，油制利润差，成本端支撑强。供应方面，前期停车装置重启偏多，下周预计供应增加，外盘价格小幅波动，需求端来看，下游平均开工低于往年，旺季恢复中， bopp小幅波动，其余下游略有好转。当前PP交割品现货价8130（-0），基本面整体中性；

2.基差：PP主力合约2301基差229，升贴水比例2.9%，偏多；

3.库存：PP综合库存46.4万吨（-4.1），偏空；

4.盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性；

5.主力持仓：PP主力持仓净多，增多，偏多； 

6.预期：PP受原油及宏观市场影响大，成本支撑强，原油夜间下跌，国内需求端偏弱，有旺季预期，预计PP今日走势震荡，PP2301日内7720-7980震荡操作

尿素

1.基本面：近期尿素市场震荡偏强，市场成交好转，生产厂家整体现金流好转，但固定床成本支撑仍较强，供需方面，开工率、产量均有显著恢复，检修回归供应增加，复合肥市场好转，下游三聚氰胺开工率亦有提升，综合库存中性，出口利润高但在保供稳价大背景下出口法检无放松迹象，交割品现货2520（-0），基本面整体中性；

2.基差：UR主力合约2301基差45，升贴水比例1.8%，偏多；

3.库存：UR综合库存88.7万吨（+6.1），中性；

4.盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5.主力持仓：UR主力持仓净多，减多，偏多； 

6.预期：尿素当前供应恢复，下游开工提升，预计UR今日走势震荡，UR2301日内 2390-2510震荡操作

PTA：

1、基本面：近期油价震荡偏弱。PX方面，国内外供应并未有实质性增加，近强远弱格局持续，关注新装置投产的情况，具体时间面临一定的不确定性。PTA方面，负荷逐渐提升，但现货流通性偏紧，货源相对集中，加工费维持高位，现货基差相对坚挺。聚酯及下游方面，终端开工局部调整，聚酯产品效益恶化，工厂产品库存去化偏慢，个别外售原料，部分大厂减产意愿增加，市场对于旺季需求高度存疑 中性

2、基差：现货6560，01合约基差1042，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存3.64天，环比减少0.41天 中性

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线向下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、预期：主港现货流通性仍旧偏紧，PTA高加工费下不排除个别装置检修延后，下游及终端持续走弱，PTA去库幅度收窄，后期关注终端负反馈有无再度扩大，短期预计维持筑底运行。TA2301：短期关注5400支撑位

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间处于亏损，19日CCF口径库存为90万吨，环比减少1.1万吨，港口去库速度明显收窄，不及预期。近期油价震荡偏弱，下游局部负反馈，持续改善乏力，9、10月乙二醇保持去库为主，港口库存已去化至同期中性水平 偏多

2、基差：现货4295，01合约基差-75，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存81.68万吨，环比减少5万吨 中性

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：供应低点已经兑现，同时低价运行过程中部分装置重启效率将降低。周内港存去库不及预期，国内开工率维持低位，煤化工装置复产相对不畅，但随着近期恒力石化重启出料，预计国内总体负荷将迎来明显回升。近期乙二醇到港预报明显增加，但台风后码头拥堵，卸货进度延迟，显性库存回升略显缓慢。下游聚酯工厂减产或将进一步扩大，但乙二醇总体供需结构仍然尚可，叠加估值低位，相对其他化工品抗跌，预计下方仍有一定支撑。EG2301：短期关注4300支撑位

原油2211：

1.基本面：数据和分析公司OANDA的高级市场分析师Edward Moya表示，鉴于各国央行承诺抗击通胀的步调一致，全球经济增长担忧进入恐慌模式，因此石油下挫；油价失守80美元也令市场情绪发生微妙变化，一方面，美国政府有可能将逢低进场回补原油库存，另一方面，OPEC+产油国联盟也将面临减产救市的压力，这或许在此后将暂时限制油价进一步下行空间；中性

2.基差：9月23日，阿曼原油现货价为88.92美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为87.53美元/桶，基差-3.52元/桶，现货平水期货；中性

3.库存：美国截至9月16日当周API原油库存增加103.5万桶，预期增加232.1万桶；美国至9月16日当周EIA库存预期增加216.1万桶，实际增加114.1万桶；库欣地区库存至9月16日当周增加34.3万桶，前值减少13.5万桶；截止至9月23日，上海原油库存为425.1万桶，增加190万桶；偏空

4.盘面：20日均线偏下，价格在均线下方；偏空

5.主力持仓：截至9月20日，CFTC主力持仓多增；截至9月20日，ICE主力持仓多增；偏多；

6.预期：目前原油仍受到经济面的担忧而持续走弱，上周美油跌破80美元关口或刺激OPEC在10月初会议上重新提出减产措施，此外欧洲冬季将至，在俄乌战争持续升级的背景下市场或炒作冷冬概念带来的能源危机，对油价带来潜在支撑，后续继续关注政治层面对能源市场影响，短期油价偏弱震荡运行，短线625-640区间操作，长线次行合约多单持有。 

甲醇2301：

1、基本面：上周国内甲醇市场呈差异走势，港口随期货先扬后抑运行，内地产区周内下移后对接平稳；本周为十一节前最后一周，基于上游假期间货量仍有出货需求、内蒙古新装置释放预期，叠加经济衰退担忧致国际油价大幅下滑等因素影响，预计短线市场偏弱局部仍有走低可能；中性

2、基差：9月23日，江苏甲醇现货价为2715元/吨，基差76，现货升水期货；偏多

3、库存：截至2022年9月22日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为58.94万吨，较上周降5.49万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在33.25万吨，较上周降3.23万吨；偏多

4、盘面：20日线偏平，价格在均线下方；中性

5、主力持仓：主力持仓多单，多翻空；偏空

6、预期：国庆节前最后一周，随假期临近，各地运力状况将进一步趋紧；虽主产区库存有降，库压整体暂不大，但基于月底部分检修项目仍有恢复、新装置释放预期等引发的供应增量，加之下游节前备货多趋于饱和等，故预计市场维持偏弱态势，加之能源类期货偏弱运行，短期甲醇弱势震荡运行。短线2600-2650区间操作，长线观望。

PVC：

1、基本面：工厂整体开工回升，短期内检修工厂仍维持较多，整体开工负荷相对偏低，整体出货情况一般，工厂库存变小幅波动，贸易商前期出货情况一般，上周社会库存回升，基本面情况表现欠佳。宏观原油下跌商品影响维持，PVC期货持续走弱，现货维持补跌，供需表现一般，下游买涨不买跌的心态维持，补货跟进有限，现金流持续亏损为主，预计短期内PVC市场弱势整理为主。关注政策、原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货6390，基差290，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比增3.21%至35.98万吨；偏空。

4、盘面：价格在20日线下方，20日线走平；中性。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。

6、预期：预计短时间内震荡为主。PVC2301：日内偏空操作。

3

---农产品

玉米：

1、基本面：USDA预估乌克兰22/23年玉米产量有所上调，但欧洲整体下降产量8百万吨，较上期下降11.76%；最新公布的9月农村农业部和USDA数据显示对国内21/22年度和22/23年度玉米供给缺口维持不变，USDA数据显示主要受美国减产的影响，全球玉米期末库存预计下降6.26百万吨，较前期增加12%；ProFarmer田间调查显示美国玉米减产幅度较大；显示全球供给在供需双降的情况下，缺口继续扩大。

生产端：今年种植面积下降，种植成本上升支撑新作价格，新作开秤价格处于高位；秋粮旧作玉米收购共2331亿斤，较去年同比增长20.15%，为391亿斤；新作玉米减产预期为1000-1400万吨。

贸易端：新粮采购增速，但下游需求不旺，东北地区贸易商报价偏稳；新粮质量较高，购销冷淡，华北地区贸易商价格偏强；销区玉米价格偏强，但价格过高抑制实际需求；东北地区港口贸易商库存持续下降，下海量增多，库存加速下降；华南港口价格受美国玉米减产影响普遍上涨；目前冬小麦与玉米价差过大，影响减弱，但低价糙米挤占玉米需求；中国8月玉米进口量180吨，环比增16.88%，同比降44.27%。

加工消费端：国庆节备货刺激消费；玉米下游深加工亏损，开机率恢复，但需求开始恢复，价格重心偏稳；近期仔猪补栏需求有所下滑，养殖挺价出栏，二次育肥需求再起刺激玉米需求；偏多。

2、基差：9月23日，现货报价2780元/吨，01合约基差为-58元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截至9月21日，加工企业玉米库存总量218.1万吨，较上周减少4.34%；9月16日，北方港口库存报235.4万吨，周环比减10.22%；9月16日，广东港口玉米库存报92.7万吨，周环比增14.87%；截至9月22日，47家规模饲料企业玉米库存33.95天，较上周上涨0.96天，涨幅2.92%。偏多。

4、盘面：MA20向上，01合约期货价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。中性。

6、预期：贸易端余粮销售压力有限，新作开秤价格处于高位；生猪整体存栏量较低，养殖端压栏与二次育肥需求刺激需求，饲料需求逐渐恢复且有较大提升空间；深加工低库存，需求恢复，价格重心上移，但开机率仍偏低；国庆备货刺激消费；01合约建议在2813-2843区间操作。

生猪：

1、基本面：新冠疫情又有爆发趋势，关注对集中性消费影响；国家政策持续推广生猪养殖规模化，截至9月23日国储三次共投放6.71万吨冻肉。

养殖端：规模场，散户继续缩量出栏，散户有挺价情绪，二次育肥需求再起；外购仔猪和自繁自养已盈利继续上涨；近日仔猪补栏价格继续小幅回落；据我的农产品统计，9月规模场计划出栏较8月环比下降0.66%。

屠宰端：中秋备货结束，开工率下降。据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为92375头，较前日降0.31%。

消费端：白条需求开始复苏，但部分地区受疫情封控影响，集中消费受限；偏多。

2、基差：9月23日，现货价24120元/吨，01合约基差1815元/吨，现货贴水期货。偏多。

3、库存：截至6月30日，生猪存栏量43057万头，较4月环比上升1.55%，同比下降1.9%；截至2022年7月底，能繁母猪存栏为4298.1万头，环比上升0.49%；我的农产品调查重点企业能繁母猪8月底存栏量为484.11万头，环比增1.56%；商品猪存栏2988.05万头，环比增2.45%。偏空。

4、盘面：MA20偏下，01合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。中性。

6、预期：能繁母猪存栏继续增长；规模场仔猪补栏降速；国储继续放储持续驱散涨价情绪，规模场、散户继续压栏，二次育肥陆续出栏；看好年底肥猪市场，二次育肥需求再次上升，四季度供给或较为充足；屠企中秋备货结束，降价减量收购，开工率下降，白条需求开始复苏，疫情封控影响集中消费；01合约建议在22077-22532区间操作。

豆油

1.基本面：MPOB报告显示，8月MPOB报告显示棕榈油出口为133万吨，环比下降1.94%，库存量为209.4万吨，环比增长18.1%，产量为172.5万吨，环比增长9.67%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加16.2，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，国内库存较低。偏空

2.基差：豆油现货9546，基差600，现货升水期货。偏多

3.库存：8月12日豆油商业库存81万吨，前值86万吨，环比-5万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空增。偏空

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低，短期到港迟缓。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存有美豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，基本面逐渐朝平衡方向发展。美豆油及原油价格反弹，但印尼库存压力较大，且马棕库存宽松发展，反弹有限，预短期震荡整理。豆油Y2301：8700-9400附近高抛低吸

棕榈油

1.基本面：MPOB报告显示，8月MPOB报告显示棕榈油出口为133万吨，环比下降1.94%，库存量为209.4万吨，环比增长18.1%，产量为172.5万吨，环比增长9.67%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加16.2，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，国内库存较低。偏空

2.基差：棕榈油现货8452，基差930，现货升水期货。偏多

3.库存：8月12日棕榈油港口库存27万吨，前值24万吨，环比+3万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空增。偏空

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低，短期到港迟缓。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存有美豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，基本面逐渐朝平衡方向发展。美豆油及原油价格反弹，但印尼库存压力较大，且马棕库存宽松发展，反弹有限，预短期震荡整理。棕榈油P2301：7200-7900附近高抛低吸

菜籽油

1.基本面：MPOB报告显示，8月MPOB报告显示棕榈油出口为133万吨，环比下降1.94%，库存量为209.4万吨，环比增长18.1%，产量为172.5万吨，环比增长9.67%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加16.2，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，国内库存较低。偏空

2.基差：菜籽油现货12612，基差2100，现货升水期货。偏多

3.库存：8月12日菜籽油商业库存11万吨，前值14万吨，环比-3万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空增。偏空

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低，短期到港迟缓。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存有美豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，基本面逐渐朝平衡方向发展。美豆油及原油价格反弹，但印尼库存压力较大，且马棕库存宽松发展，反弹有限，预短期震荡整理。菜籽油OI2301：10000-10700附近高抛低吸。

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回落，原油大幅回落宏观悲观预期压制和美豆近期收割天气良好，短期关注美豆收割进程。国内豆粕震荡回落，美豆带动和获利盘回吐。国内供需变化不大，油厂豆粕库存周度环比回落，近期是豆粕需求季节性旺季，油厂挺价销售现货价格偏强支撑盘面。短期豆粕受美豆走势带动和国内豆粕良好需求影响，盘面震荡偏强。中性

2.基差：现货5300（华东），基差1253，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存47.49万吨，上周51.16万吨，环比减少7.17%，去年同期96.81万吨，同比减少50.95%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，但美豆9月收割天气变数支撑盘面，短期美豆低产预期和宏观偏空预期交互影响；受美豆走势带动和节前备货影响，国内豆粕整体跟随美豆走势，短期维持区间震荡。

菜粕：

1.基本面：菜粕冲高回落，技术性震荡整理，自身基本面变化不大。国产油菜籽上市后菜粕供应增多，油厂压榨量回升，菜粕库存充裕压制现货价格，但油菜籽进口到港量偏少，俄乌冲突影响葵花粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格底部。中性

2.基差：现货4000，基差915，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存2.2万吨，上周2.63万吨，环比减少16.35%，去年同期1.7万吨，同比增加22.73%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.预期：菜粕短期维持区间震荡格局，受豆类走势带动，供应偏紧格局改善和需求良好交互影响。

大豆

1.基本面：美豆震荡回落，原油大幅回落宏观悲观预期压制和美豆近期收割天气良好，短期关注美豆收割进程。国内大豆震荡回升，短线技术性反弹，现货升水支撑盘面底部，但国产大豆增产预期压制盘面高度。现货市场国产大豆供需两淡，国储大豆抛储以及国内大豆扩种预期压制远期大豆价格，期货盘面维持震荡。中性

2.基差：现货6100，基差25，升水期货。中性

3.库存:大豆库存463.26万吨，上周464.99万吨，环比减少0.37%，去年同期617.16万吨，同比减少24.94%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空

6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，但美豆9月收割天气变数支撑盘面，短期美豆低产预期和宏观偏空预期交互影响；国产大豆短期供需两淡，现货升水支撑盘面回升，短期区间震荡整理。

4

---金属

镍：

1、基本面：目前国内镍的库存仍处低位，金九银十周期已近过半，原油大幅下挫或带动商品做空情绪。短期国内精炼镍供应相对充足，社会库存小幅反弹。下游不锈钢库存反弹，消费利多或暂告一段落。镍豆生产硫酸镍利润转弱，下游采购积极性变差。长期来看，镍铁过剩预期不变，对镍板在不锈钢产业的需求仍是挤兑。新能源产业链上，中间品与高冰镍增量仍在持续，成本角度考虑，镍豆的需求受到限制。中长线供需偏空不变。偏空

2、基差：现货195900，基差3330，偏多

3、库存：LME库存52566，+318，上交所仓单1502，-174，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多

6、结论：沪镍2210：空头在19万上方暂规避，多头短线交易。回落至19万以下可以少量试空，如果回到前期平台184000以下可以暂持，站回19万止损，快进快出。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，据据国家统计局网站消息，8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月上升0.4个百分点，位于临界点以下，制造业景气水平有所回落；偏空。

2、基差：现货63005，基差825，升水期货；偏多。

3、库存：9月23日铜库存增加1950吨至124725吨，上期所铜库存较上周增加1032吨至36897吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、预期：目前供应和加息博弈，俄乌消息持续，美联储加息加快，进入9月加息周期，短期铜价或将承压，沪铜2211：观望，卖出cu2211c65000卖方期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，房地产延续疲软；中性。

2、基差：现货18720，基差90，升水期货，偏多。

3、库存：上期所铝库存较上周涨3053吨至209998吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，国内消费消费不畅，铝价震荡运行，沪铝2211：18000~19000区间交易。

沪锌:

1、基本面：外媒9月21日消息：世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告数据显示 ，2022年1-7月全球锌市供应过剩34.7万吨，2021年全年为供应短缺11.51万吨；偏空

2、基差：现货25295，基差+535；偏多。

3、库存：9月23日LME锌库存较上日减少2375至61475吨，9月23日上期所锌库存仓单较上日减少248至25994吨；偏多。

4、盘面：昨日沪锌震荡下跌走势，收20日均线之上,20日均线向下；中性。

5、主力持仓：主力净空头，空增；偏空。

6、预期：LME库存保持低位；上期所仓单也迅速减少；沪锌ZN2210：多单持有，止损24200。

黄金

1、基本面：欧美PMI差距继续扩大，英国发布激进减税方案，美元大涨，金价下跌；美国三大股指全线收跌，欧股收盘全线下跌，国际油价全线下跌；美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率跌2.6个基点报3.693%；美元指数涨1.57%报113.03，续创二十年新高，人民币继续贬值报7.1385；COMEX黄金期货跌1.75%报1651.7美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货387.64，现货387.35，基差-0.29，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3036千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、预期：今日关注欧央行行长和美联储官员密集讲话、日本9月PMI、德国9月IFO商业景气指数；美国PMI数据显著好于预期，欧洲PMI继续下挫，美国经济优势继续扩大，叠加英国发布激进减税方案，美元大幅上涨，美债收益率涨跌不一，高位震荡，金价大幅回落，COMEX金再创疫情以来的最低，人民币继续支撑内盘金价。放缓加息预期落空，美联储继续鹰派，美元仍有优势，金价仍将维持前期逻辑，下行趋势不变。沪金2212：383-388区间偏空操作。

白银

1、基本面：欧美PMI差距继续扩大，英国发布激进减税方案，美元大涨，金价下跌；美国三大股指全线收跌，欧股收盘全线下跌，国际油价全线下跌；美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率跌2.6个基点报3.693%；美元指数涨1.57%报113.03，续创二十年新高，人民币继续贬值报7.1385；COMEX白银期货跌3.99%报18.835美元/盎司；中性

2、基差：白银期货4542，现货4534，基差-8，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单1425992千克，环比增加47173千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、预期：美国经济相对优势明显，美元大幅上涨，银价大幅回落。美国经济强劲，叠加鹰派加息预期，银价走势将回到前期逻辑，跟随金价继续回落。银价低位买盘动力仍存，但美元持续走亲，鹰派预期下银价压力较大，银价下行幅度恐将扩大。沪银2212：4350-4500区间操作。

5

---金融期货

期指

1、基本面：受到加息导致经济衰退担忧，上周全球股市普跌，国内市场缩量阴跌，市场情绪谨慎；偏空

2、资金：融资余额14844亿元，减少19亿元，沪深股通净卖出5亿元；偏空

3、基差：IH2210升水2.19点，IF2210升水8.38点，IC2210贴水16.2点，中性

IM2210贴水40.28点，偏空

4、盘面：IH>IF>IC> IM（主力），IM、IC、 IH、IF在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力空减，IF 主力空减，IH主力空减，偏空

6、预期：欧美通胀压力，美债收益率继续上行，担忧经济衰退，欧美股市下跌，局部地缘不确定性增加，国内指数破位下跌后呈现缩量阴跌，市场风险偏好下降。

期债

1、基本面：9月23日，国务委员兼外长王毅在中国常驻联合国代表团驻地会见美国国务卿布林肯。布林肯重申美方不寻求打“新冷战”，一个中国政策没有改变，不支持“台独”。

2、资金面：9月23日，人民银行开展了20亿元7天期和210亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.0%、2.15%。由于今日有20亿元逆回购到期，人民银行今日公开市场实现净投放210亿元

3、基差：TS主力基差为0.2563，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.3383，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.7004，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF主力在20日线下方运行， 20日线向上，中性；T主力与在20日线下方运行， 20日线向下，偏空。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净空，空减。T主力净空，空减。

7、预期：央行重启14天逆回购操作，LPR保持不变。近期中美利差倒挂程度较大，人民币贬值压力仍存，而美国8月通胀超预期，美联储9月议息会议加息75基点符合市场预期。操作上，建议暂时观望。