大越商品指标系统

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：受煤矿安全检查及事故影响，煤矿产量有所减少，焦煤市场供应收紧，且下游企业补库较为积极，煤矿厂内焦煤库存持续下降，支撑部分煤种价格上涨，然考虑到目前焦钢企业利润欠佳，焦煤上涨幅度有限；偏多

2、基差：现货市场价2455，基差378；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存823.3万吨，港口库存204.3万吨，独立焦企库存929.8万吨，总样本库存1957.4万吨，较上周增加39.4万吨；中性

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多增；偏多

6、预期：煤焦钢企业入炉成本增加，部分企业有转向采购低价资源意向，然考虑到国庆假期将至，焦钢企业刚需增加，对原料煤采购有所增多，预计短期焦煤或暂稳运行。焦煤2301：2120多，止损2100。

焦炭：

1、基本面：焦企开工稳定，国庆临近，下游接货情绪较好，焦企出货顺畅，厂内焦炭库存偏低，且随着原料端焦煤价格持续上涨，对焦炭现货价格有一定支撑作用，部分焦企出现惜售现象；偏多

2、基差：现货市场价2850，基差138；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存648万吨，港口库存271.5万吨，独立焦企库存78.2万吨，总样本库存997.7万吨，较上周增加20.1万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，多增；偏多

6、预期：钢厂铁水产量日益增加，且部分低库存钢厂节前有适当补库需求，对焦炭有一定需求，焦企焦炭发运顺畅，厂内库存偏低，焦炭供需面向好运行，叠加焦炭成本支撑较强，部分焦企仍有看涨预期，然近期钢材价格震荡运行，市场走向暂不明朗，且钢厂利润微薄，预计短期内焦炭或稳中偏强运行。焦炭2301：2770多，止损2750。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产负利润状况继续恶化，行业冷修提速超预期，供给压力减轻；房地产销售、竣工数据回暖，新开工仍然疲弱，整体终端地产刚需或逐步释放，但库存仍处于绝对高位；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1636元/吨，FG2301收盘价为1514元/吨，基差为122元，期货贴水现货；偏多

3、库存：全国浮法玻璃生产线企业库存323.60万吨，较前一周下跌3.13%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：玻璃需求存改善预期，但库存仍处高位，短期预计低位震荡运行为主。FG2301：日内1500-1550区间操作

螺纹：

1、基本面：上周螺纹产量略有增长，钢厂高炉开工率变化不大，在政策限产之下本月供应水平已达相对高位，预计后续保持平稳，需求方面下游钢材消费需求有明显反弹，库存水平重新保持去化且较同期偏低，但八月下游数据地产仍处下行，地产开工制约需求恢复高度；中性

2、基差：螺纹现货折算价3980，基差215，现货升水期货；偏多

3、库存：全国35个主要城市库存485.9万吨，环比减少2.09%，同比减少30.92%；偏多。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向下；中性

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

6、预期：从本周螺纹供需数据来看，在供应水平见顶的情况下，下游消费需求有所回暖，市场预期稍有改善，价格走势反弹至短期压力位，能否反弹突破短期震荡区间仍需观察，操作上建议01合约日内3750-3900区间操作。

热卷：

1、基本面：供应方面上周热卷产量变化不大，在粗钢产量见顶，政策限产之下预计未来难有增量。需求方面表观消费小幅回升，与同期差距稍有减少，但除下游汽车产销反弹外，8月数据显示出口继续回落，制造业仍处收缩区间；中性

2、基差：热卷现货折算价3910，基差95，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存240.24万吨，环比减少0.58%，同比减少13.2%；中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向下；中性。

5、主力持仓：热卷主力持仓空增；偏空。

6、预期：基本面供应变化不大，需求小幅回升，价格弱势预期稍有好转，本周热卷盘面跟随黑色系整体上涨反弹，但预计幅度有限，预计短期走势震荡重心有所上移，操作上建议01合约日内3780-3920区间操作。

不锈钢：

1、基本面：不锈钢库存小幅反弹，消费带动的供需好转或放缓。不锈钢价格在产业链估值低估。中性

2、基差：不锈钢平均价格17462.5，基差757.5，偏多

3、库存：期货仓单：7005，-487，偏多

4、盘面：收盘价在20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空

6、结论：不锈钢2210：16500以下前多了结出局，观望。

铁矿石：

1、基本面：26日港口现货成交110.5万吨，环比上涨5.7%，本周平均每日成交110.5万吨，环比下降15.1%。本周澳巴发货量明显回升，恶劣天气影响散去，北方港口到港量有所回落，节前补库需求催动钢厂加速提货，日均疏港量出现大幅回升，同时台风天气影响结束，船只集中到港，来不及入库，港口压港明显，港存大幅去化。新一期铁水产量继续回升，钢厂盈利率环比明显回落 中性

2、基差：日照港PB粉现货743，折合盘面794.1，01合约基差83.6；日照港金布巴粉现货718，折合盘面794.5，01合约基差84，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存13176.29万吨，环比减少7.91万吨 偏空

4、盘面：20日均向下，收盘价收于20日均线之上 中性

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期：近期下游需求环节迎来一定改善，但钢厂生产端需求恢复明显强于终端。钢联口径公布的高炉利润处于低位，后期铁水产量或将见顶。极低的钢厂库存将成为潜在的利多因素，关注国庆节前补库的预期，近期人民币进一步贬值也提升了进口矿的落地成本。本周即将迎来节前行情，预计盘面短期走势会相对偏强，阶段性的反弹可以为节后抛空提供条件。I2301：短期关注737阻力位

2

---能化

天胶：

1、基本面：国外现货抛售，库存偏高，基建发力，房地产市场放松，购置税减半 中性

2、基差：现货11950,基差-1055 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向上，价格20日线上运行 偏多

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期: 2301合约日内短多，破13300止损

燃料油：

1、基本面：成本端原油大幅下行拖累燃油；俄罗斯高硫资源持续流入，新加坡供给维持充裕；中东、南亚发电旺季需求逐步走弱，欧美炼厂进料需求持稳，高硫需求整体呈下滑趋势；偏空

2、基差：新加坡高硫380燃料油折盘价2584元/吨，FU2301收盘价为2631元/吨，基差为-47元，期货升水现货；偏空

3、库存：新加坡高低硫燃料油库存2340万桶，环比前一周大幅增加20.49%，库存回升至5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：成本端施压叠加燃油基本面走弱，短期燃油预计维持弱势运行为主。FU2301：日内2600-2700区间偏空操作

塑料

1.基本面：8月制造业pmi49.4，略高于7月但仍低于50，美联储加息态度强硬，原油夜间下跌，油制利润差，成本端支撑强。供应方面，近期停车及重启装置均有，国内卫星石化投产，外盘价格小幅波动，需求端来看，下游平均开工低于往年，旺季恢复中，地膜订单恢复需求好转，其余下游均有好转。当前LL交割品现货价8150（-50），基本面整体中性；

2.基差：LLDPE主力合约2301基差258，升贴水比例3.3%，偏多；

3.库存：PE综合库存44.8万吨（-0），中性；

4.盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性；

5.主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空；  

6.预期：塑料受原油及宏观市场影响大，成本支撑强，原油夜间下跌，国内需求端偏弱，有旺季预期，预计PE今日走势震荡偏空，L2301日内7800-8050震荡偏空操作。

PP

1.基本面：8月制造业pmi49.4，略高于7月但仍低于50，美联储加息态度强硬，原油夜间下跌，油制利润差，成本端支撑强。供应方面，前期停车装置重启偏多，下周预计供应增加，外盘价格小幅波动，需求端来看，下游平均开工低于往年，旺季恢复中， bopp小幅波动，其余下游略有好转。当前PP交割品现货价8080（-50），基本面整体中性；

2.基差：PP主力合约2301基差331，升贴水比例4.3%，偏多；

3.库存：PP综合库存46.4万吨（-0），偏空；

4.盘面：PP主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空；

5.主力持仓：PP主力持仓净多，增多，偏多； 

6.预期：PP受原油及宏观市场影响大，成本支撑强，原油夜间下跌，国内需求端偏弱，有旺季预期，预计PP今日走势震荡偏空，PP2301日内7670-7920震荡偏空操作。

尿素

1.基本面：近期尿素市场震荡偏强，市场成交好转，生产厂家整体现金流好转，但固定床成本支撑仍较强，供需方面，开工率、产量均有显著恢复，检修回归供应增加，复合肥市场好转，下游三聚氰胺开工率亦有提升，综合库存中性，出口利润高但在保供稳价大背景下出口法检无放松迹象，交割品现货2520（-0），基本面整体中性；

2.基差：UR主力合约2301基差106，升贴水比例4.2%，偏多；

3.库存：UR综合库存88.7万吨（+0），中性；

4.盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5.主力持仓：UR主力持仓净多，减多，偏多； 

6.预期：尿素当前供应恢复，下游开工提升，预计UR今日走势震荡，UR2301日内 2350-2460震荡操作

PTA：

1、基本面：近期油价破位下行。华东一套60万吨PTA装置重启继续推后，目前预估月底附近重启；东北一套225万吨PTA装置目前升温中，预计近期出产品；华东一套64万吨PTA装置计划重启，该装置9月7日停车检修。PX方面，国内外供应并未有实质性增加，近强远弱格局持续，关注新装置投产的情况，具体时间面临一定的不确定性。PTA方面，负荷逐渐提升，但现货流通性偏紧，货源相对集中，加工费维持高位，现货基差相对坚挺。聚酯及下游方面，终端开工局部调整，聚酯产品效益恶化，工厂产品库存去化偏慢，个别外售原料，部分大厂减产意愿增加，市场对于旺季需求高度存疑 中性

2、基差：现货6370，01合约基差1068，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存3.64天，环比减少0.41天 中性

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线向下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、预期：主港现货流通性仍旧偏紧，PTA高加工费下不排除个别装置检修延后，下游及终端持续走弱，PTA去库幅度收窄，后期关注终端负反馈有无再度扩大，短期预计维持筑底运行。TA2301：短期关注5300支撑位

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间处于亏损，26日CCF口径库存为82.2万吨，环比减少7.8万吨，港口去库再度放大。近期油价破位下行，下游局部负反馈，持续改善乏力，9、10月乙二醇保持去库为主，港口库存已去化至同期中性水平 偏多

2、基差：现货4200，01合约基差-20，盘面升水 中性

3、库存：华东地区合计库存81.68万吨，环比减少5万吨 中性

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下 中性

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期：供应低点已经兑现，同时低价运行过程中部分装置重启效率将降低。周内港存去库不及预期，国内开工率维持低位，煤化工装置复产相对不畅，但随着近期恒力石化重启出料，预计国内总体负荷将迎来明显回升。近期乙二醇到港预报明显增加，但台风后码头拥堵，卸货进度延迟，显性库存回升略显缓慢。下游聚酯工厂减产或将进一步扩大，但乙二醇总体供需结构仍然尚可，叠加估值低位，相对其他化工品抗跌，预计下方仍有一定支撑。EG2301：短期关注4200支撑位

沥青：

1、基本面：预计本周中国石油沥青样本产能利用率预计为44.7%左右，较上期有所上涨。主要是河北鑫海大装置稳定生产，加之扬子石化间歇生产，带动产能利用率上涨。国内天气尚可，部分地区存节前赶工以及备货需求，需求有望稳中偏好。短期来看，国内沥青市场低价资源有望维持大稳小涨为主，部分高价资源有承压下行的可能；中性。

2、基差：现货4380，基差683，升水期货；偏多。

3、库存：本周库存较上周减少0.1%为23.2%；偏多。

4、盘面：20日线向下，期价在均线下方运行；偏空。

5、主力持仓：主力持仓多，多减；偏多。

6、预期：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2212：日内偏多操作。

PVC：

1、基本面：工厂整体开工回升，短期内检修工厂仍维持较多，整体开工负荷相对偏低，整体出货情况一般，工厂库存变小幅波动，贸易商前期出货情况一般，上周社会库存回升，基本面情况表现欠佳。宏观原油下跌商品影响维持，PVC期货持续走弱，现货维持补跌，供需表现一般，下游买涨不买跌的心态维持，补货跟进有限，现金流持续亏损为主，预计短期内PVC市场弱势整理为主。关注政策、原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货6350，基差246，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比减少0.36%至35.85万吨；偏空。

4、盘面：价格在20日线下方，20日线走平；中性。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空。

6、预期：预计短时间内震荡为主。PVC2301：日内偏空操作。

原油2211：

1.基本面：美联储官员表示他们的首要任务仍是控制国内通胀，对全球市场不断上升的波动性置若罔闻；彭博新闻报导称，欧盟计划推迟为俄罗斯石油价格设置上限，因成员国存在分歧。消息人士称，塞浦路斯和匈牙利等国已表示反对设置石油价格上限的提议；美国众议院能源和商业委员会的主席提出新议案，要授权美国能源部，可在油价低于60美元/桶时买入石油，作为“经济石油储备”，还可以在油价高于90美元/桶时出售石油；中性

2.基差：9月23日，阿曼原油现货价为88.92美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为87.53美元/桶，基差-3.52元/桶，现货平水期货；中性

3.库存：美国截至9月16日当周API原油库存增加103.5万桶，预期增加232.1万桶；美国至9月16日当周EIA库存预期增加216.1万桶，实际增加114.1万桶；库欣地区库存至9月16日当周增加34.3万桶，前值减少13.5万桶；截止至9月26日，上海原油库存为425.1万桶，不变；偏空

4.盘面：20日均线偏下，价格在均线下方；偏空

5.主力持仓：截至9月20日，CFTC主力持仓多增；截至9月20日，ICE主力持仓多增；偏多；

6.预期：隔夜原油市场再度走弱，整体仍在对经济增长的悲观预期下萎靡不振，经济合作与发展组织（OECD）发文警告全球经济存在“超预期下滑”的风险，多头期待于10月5日的OPEC会议带来减产提振以及欧洲寒冬来袭引发的能源紧张，短期市场情绪仍显悲观，强势美元持续打压商品市场，不过结构上月差未有剧烈转弱，预计油价继续下跌空间有限，短线600-615区间操作，长线次行合约多单小幅加仓。

甲醇2301：

1、基本面：周初国内甲醇区域调整为主，其中主力港口因货少、节前补货等刺激，整体小幅上移后基差再度走强。内地市场有稳有降，悉昨西北产区局部下移后竞拍对接尚可，假期逐步临近，考虑到下游备货逐步接近尾声、各地供应状况不一，预计短线各市场延续区域窄幅调整为主；中性

2、基差：9月23日，江苏甲醇现货价为2715元/吨，基差76，现货升水期货；偏多

3、库存：截至2022年9月22日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为58.94万吨，较上周降5.49万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在33.25万吨，较上周降3.23万吨；偏多

4、盘面：20日线偏平，价格在均线下方；中性

5、主力持仓：主力持仓多单，空翻多；偏多

6、预期：在刚需补货刺激下，港口基差日内稍有走强；内地弱稳整理局部稍有下移。短期来看，节前最后一周，悉产区上游局部仍有出货需求，加之新装置释放预期、商品整体偏弱等利空心态，预计短期市场弱势整理延续，加之能源类期货偏弱运行，短期甲醇弱势震荡运行。短线2640-2690区间操作，长线观望。

3

---农产品

豆油

1.基本面：MPOB报告显示，8月MPOB报告显示棕榈油出口为133万吨，环比下降1.94%，库存量为209.4万吨，环比增长18.1%，产量为172.5万吨，环比增长9.67%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加16.2，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，国内库存较低。偏空

2.基差：豆油现货9460，基差600，现货升水期货。偏多

3.库存：8月12日豆油商业库存81万吨，前值86万吨，环比-5万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空增。偏空

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低，短期到港迟缓。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存有美豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，基本面逐渐朝平衡方向发展。美豆油及原油价格反弹，但印尼库存压力较大，且马棕库存宽松发展，反弹有限，预短期震荡整理。豆油Y2301：8500-9200附近高抛低吸

棕榈油

1.基本面：MPOB报告显示，8月MPOB报告显示棕榈油出口为133万吨，环比下降1.94%，库存量为209.4万吨，环比增长18.1%，产量为172.5万吨，环比增长9.67%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加16.2，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，国内库存较低。偏空

2.基差：棕榈油现货8290，基差930，现货升水期货。偏多

3.库存：8月12日棕榈油港口库存27万吨，前值24万吨，环比+3万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空增。偏空

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低，短期到港迟缓。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存有美豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，基本面逐渐朝平衡方向发展。美豆油及原油价格反弹，但印尼库存压力较大，且马棕库存宽松发展，反弹有限，预短期震荡整理。棕榈油P2301：7000-7700附近高抛低吸。

菜籽油

1.基本面：MPOB报告显示，8月MPOB报告显示棕榈油出口为133万吨，环比下降1.94%，库存量为209.4万吨，环比增长18.1%，产量为172.5万吨，环比增长9.67%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加16.2，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，国内库存较低。偏空

2.基差：菜籽油现货12445，基差2100，现货升水期货。偏多

3.库存：8月12日菜籽油商业库存11万吨，前值14万吨，环比-3万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空增。偏空

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低，短期到港迟缓。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存有美豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，基本面逐渐朝平衡方向发展。美豆油及原油价格反弹，但印尼库存压力较大，且马棕库存宽松发展，反弹有限，预短期震荡整理。菜籽油OI2301：10000-10700附近高抛低吸。

白糖：

1、基本面：StoneX:预计22/23年度全球糖市供应过剩390万吨。ISO:22/23年度全球糖市预估过剩560万吨。2022年7月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖956万吨；全国累计销糖677万吨；销糖率70.8%（去年同期73.7%）。2022年7月中国进口食糖28万吨，同比减少15万吨。偏空。

2、基差：柳州现货5690，基差151（01合约），升水期货；偏多。

3、库存：截至7月底21/22榨季工业库存279万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近；中性。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗；偏空。

6、预期：新糖即将上市，郑糖主力01反弹受压60日均线回落。国庆长假走势不明朗，郑糖主力01短期预计在5500-5600区间震荡，日内短线交易为主。

棉花：

1、基本面：USDA:9月报告美国产量调高，全球库存调增，略偏空。7月13日起国储开启第一轮收储30-50万吨棉花，收储量极低。8月份我国棉花进口11万吨，环比减少1万吨，2022年累计进口137万吨，同比减少22.9%。农村部9月：产量586万吨，进口205万吨，消费785万吨，期末库存719万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价15503，基差1983（01合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部22/23年度8月预计期末库存719万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓空翻多，主力趋势不明朗；偏多。

6：预期：美棉大幅回落，郑棉主力合约01再度考验前低附近支撑。目前底部位置大跌可能性较低，国庆节前可能维持低位震荡。

玉米：

1、基本面：USDA预估乌克兰22/23年玉米产量有所上调，但欧洲整体下降产量8百万吨，较上期下降11.76%；最新公布的9月农村农业部和USDA数据显示对国内21/22年度和22/23年度玉米供给缺口维持不变，USDA数据显示主要受美国减产的影响，全球玉米期末库存预计下降6.26百万吨，较前期增加12%；ProFarmer田间调查显示美国玉米减产幅度较大；显示全球供给在供需双降的情况下，缺口继续扩大。

生产端：今年种植面积下降，种植成本上升支撑新作价格，新作开秤价格处于高位；新作玉米减产预期为1000-1400万吨，且与旧作衔接不顺，预期国庆之后将大幅上市。

贸易端：新粮采购增速，下游需求升温，东北地区贸易商报价偏强；新粮质量较高，购销回暖，华北地区贸易商价格偏强，但新作大规模上市时仍有下降空间；销区玉米价格偏强，节前备货刺激需求；东北地区港口贸易商库存持续下降，下海量增多，库存加速下降；华南港口价格受美国玉米减产影响普遍上涨；目前冬小麦与玉米价差过大，影响减弱，但低价糙米挤占玉米需求；中国8月玉米进口量180吨，环比增16.88%，同比降44.27%。

加工消费端：国庆节备货刺激消费；玉米下游深加工亏损，开机率恢复，但需求开始恢复，价格重心偏稳；近期仔猪补栏需求有所下滑，养殖挺价出栏，二次育肥需求再起刺激玉米需求；偏多。

2、基差：9月26日，现货报价2780元/吨，01合约基差为-2元/吨，现货贴水期货。中性。

3、库存：截至9月21日，加工企业玉米库存总量218.1万吨，较上周减少4.34%；9月16日，北方港口库存报235.4万吨，周环比减10.22%；9月16日，广东港口玉米库存报92.7万吨，周环比增14.87%；截至9月22日，47家规模饲料企业玉米库存33.95天，较上周上涨0.96天，涨幅2.92%。偏多。

4、盘面：MA20向上，01合约期货价收于MA20下方。中性。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。中性。

6、预期：贸易端余粮销售压力有限，新作开秤价格处于高位；生猪整体存栏量较低，养殖端压栏与二次育肥需求刺激需求，饲料需求逐渐恢复且有较大提升空间；深加工低库存，需求恢复，价格重心上移，但开机率仍偏低；国庆备货刺激消费；01合约建议在2767-2798区间操作。

生猪：

1、基本面：新冠疫情又有爆发趋势，关注对集中性消费影响；国家政策持续推广生猪养殖规模化，截至9月23日国储三次共投放6.71万吨冻肉。

养殖端：规模场，散户继续缩量出栏，散户有挺价情绪，二次育肥需求再起；外购仔猪和自繁自养已盈利继续上涨；近日仔猪补栏价格继续小幅回落；据我的农产品统计，9月规模场计划出栏较8月环比下降0.66%。

屠宰端：中秋备货结束，开工率下降。据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为93030头，较前日增0.71%。

消费端：白条需求开始复苏，但部分地区受疫情封控影响，集中消费受限；偏多。

2、基差：9月26日，现货价24410元/吨，01合约基差2615元/吨，现货贴水期货。偏多。

3、库存：截至6月30日，生猪存栏量43057万头，较4月环比上升1.55%，同比下降1.9%；截至2022年7月底，能繁母猪存栏为4298.1万头，环比上升0.49%；我的农产品调查重点企业能繁母猪8月底存栏量为484.11万头，环比增1.56%；商品猪存栏2988.05万头，环比增2.45%。偏空。

4、盘面：MA20偏下，01合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。中性。

6、预期：能繁母猪存栏继续增长；规模场仔猪补栏降速；国储继续放储持续驱散涨价情绪，规模场、散户压栏情绪减弱，出栏开始增加，二次育肥陆续出栏；看好年底肥猪市场，二次育肥需求再次上升，四季度供给或较为充足；屠企国庆备货持续升温，白条需求开始复苏，疫情封控影响集中消费；01合约建议在21565-22026区间操作。

豆粕：

1.基本面：美豆震荡收跌，全球宏观经济悲观预期压制盘面和美豆近期收割天气良好，短期关注美豆收割进程。国内豆粕震荡回落，美豆带动和获利盘回吐。国内供需变化不大，油厂豆粕库存周度环比回落，近期是豆粕需求季节性旺季，油厂挺价销售现货价格偏强支撑盘面。短期豆粕受美豆走势带动和国内豆粕良好需求影响，盘面震荡偏强。中性

2.基差：现货5200（华东），基差1186，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存42.82万吨，上周47.49万吨，环比减少9.83%，去年同期85.68万吨，同比减少50.02%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，但美豆9月收割天气变数支撑盘面，短期美豆低产预期和宏观偏空预期交互影响；受美豆走势带动和节前备货影响，国内豆粕整体跟随美豆走势，短期维持区间震荡。

菜粕：

1.基本面：菜粕冲高回落，技术性震荡整理，自身基本面变化不大。国产油菜籽上市后菜粕供应增多，油厂压榨量回升，菜粕库存充裕压制现货价格，但油菜籽进口到港量偏少，俄乌冲突影响葵花粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格底部。中性

2.基差：现货4100，基差1047，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存1.27万吨，上周2.22万吨，环比减少42.27%，去年同期1.4万吨，同比减少9.28%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.预期：菜粕短期维持区间震荡格局，受豆类走势带动，供应偏紧格局改善和需求良好交互影响。

大豆

1.基本面：美豆震荡收跌，全球宏观经济悲观预期压制盘面和美豆近期收割天气良好，短期关注美豆收割进程。国内大豆冲高回落，短线技术性震荡整理，现货升水支撑盘面底部，但国产大豆增产预期压制盘面高度。现货市场国产大豆供需两淡，国储大豆抛储以及国内大豆扩种预期压制远期大豆价格，期货盘面维持震荡。中性

2.基差：现货6100，基差106，升水期货。偏多

3.库存:大豆库存436.31万吨，上周463.26万吨，环比减少5.82%，去年同期581.75万吨，同比减少25%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空

6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，但美豆9月收割天气变数支撑盘面，短期美豆低产预期和宏观偏空预期交互影响；国产大豆短期供需两淡，现货升水支撑盘面回升，短期区间震荡整理。 

4

---金属

镍：

1、基本面：目前国内镍的库存仍处低位，金九银十周期已近过半，原油大幅下挫或带动商品做空情绪。短期国内精炼镍供应相对充足，社会库存小幅反弹。下游不锈钢库存反弹，消费利多或暂告一段落。镍豆生产硫酸镍利润转弱，下游采购积极性变差。长期来看，镍铁过剩预期不变，对镍板在不锈钢产业的需求仍是挤兑。新能源产业链上，中间品与高冰镍增量仍在持续，成本角度考虑，镍豆的需求受到限制。中长线供需偏空不变。偏空

2、基差：现货192450，基差4950，偏多

3、库存：LME库存51804，-762，上交所仓单2002，+500，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，多翻空，偏空

6、结论：沪镍2210：19万以下可以少量试空，如果回到前期平台184000以下可以暂持，站回19万止损，快进快出。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，据据国家统计局网站消息，8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月上升0.4个百分点，位于临界点以下，制造业景气水平有所回落；偏空。

2、基差：现货61540，基差840，升水期货；偏多。

3、库存：9月26日铜库存增加4275吨至129000吨，上期所铜库存较上周增加1032吨至36897吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、预期：目前供应和加息博弈，俄乌消息持续，美联储加息加快，进入9月加息周期，短期铜价或将承压，沪铜2211：观望，持有cu2211c65000卖方期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，房地产延续疲软；中性。

2、基差：现货18470，基差395，升水期货，偏多。

3、库存：上期所铝库存较上周涨3053吨至209998吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，国内消费消费不畅，铝价震荡运行，沪铝2211：18000~19000区间交易。

沪锌:

1、基本面：外媒9月21日消息：世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告数据显示 ，2022年1-7月全球锌市供应过剩34.7万吨，2021年全年为供应短缺11.51万吨；偏空

2、基差：现货24830，基差+550；偏多。

3、库存：9月26日LME锌库存较上日减少1975至59500吨，9月26日上期所锌库存仓单较上日减少299至25695吨；偏多。

4、盘面：昨日沪锌震荡下跌走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净多头，空翻多；偏多。

6、预期：LME库存保持低位；上期所仓单也迅速减少；沪锌ZN2211：多单持有，止损23500。

黄金

1、基本面：英国减税方案继续发酵，美元和美债收益率大涨，金价下跌；美国三大股指连续5日收跌，欧洲三大股指收盘涨跌不一，国际油价全线下跌；美债收益率多数上涨，10年期美债收益率涨23.9个基点报3.932%；美元指数涨0.96%报114.11，续创二十年新高，人民币继续贬值报7.1740；COMEX黄金期货跌1.59%报1629.3美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货384.38，现货384.32，基差-0.06，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3036千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、预期：今日关注美联储主席鲍威尔及其他官员密集讲话、美国8月耐用品订单初值、美国房价指数、新屋销售；英国激进减税方案继续发酵，英镑大跌，美联储官员继续发表鹰派讲话，美元和美债收益率大涨，金价继续回落，COMEX金续创疫情以来的最低，下行空间已打开，人民币继续支撑沪金。事件发酵影响将逐渐减弱，美元仍将推动金价回落，但下行幅度恐缩小。沪金2212：381-388区间偏空操作。

白银

1、基本面：英国减税方案继续发酵，美元和美债收益率大涨，银价明显下跌；美国三大股指连续5日收跌，欧洲三大股指收盘涨跌不一，国际油价全线下跌；美债收益率多数上涨，10年期美债收益率涨23.9个基点报3.932%；COMEX白银期货跌3.01%报18.34美元/盎司；中性

2、基差：白银期货4364，现货4558，基差-6，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单1456851千克，环比增加30859千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、预期：英国减税计划另市场担忧显著加强，美国经济相对优势明显，美元大幅上涨，银价大幅回落。美国经济强劲，叠加鹰派加息预期，银价走势将回到前期逻辑，跟随金价继续回落。银价低位买盘动力仍存，但美元持续走强，鹰派预期下银价压力较大，事件影响将有所减弱，银价仍将下行，但下行幅度将缩小。沪银2212：4150-4500区间操作。

5

---金融期货

期指

1、基本面：隔夜美股继续下跌，昨日两市阴跌，双创电新反弹，金融地产调整，板块分化，市场观望情绪浓厚；偏空

2、资金：融资余额14770亿元，减少74亿元，沪深股通净买入42亿元；中性

3、基差：IH2210升水0.1点，IF2210升水4.72点，IC2210贴水1.92点，IM2210贴水28.59点，中性

4、盘面：IH>IF>IC> IM（主力），IM、IC、 IH、IF在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力空减，IF 主力空减，IH主力空减，偏空

6、预期：欧美通胀压力，美债收益率继续上行，担忧经济衰退，欧美股市下跌，局部地缘不确定性增加，国内指数破位下跌后呈现缩量阴跌，市场风险偏好下降，相对4月份目前A股拥挤程度较低。

期债

1、基本面：央行26日发布通知称，为稳定外汇市场预期，加强宏观审慎管理，决定自2022年9月28日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。

2、资金面：9月23日，人民银行开展了420亿元7天期及930亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.00%、2.15%；鉴于当日有20亿元逆回购到期，人民银行公开市场实现净投放1330亿元。

3、基差：TS主力基差为0.3390，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.4126，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.8150，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF主力在20日线下方运行， 20日线向上，中性；T主力与在20日线下方运行， 20日线向下，偏空。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净空，空减。T主力净空，空减。

7、预期：央行重启14天逆回购操作，LPR保持不变。近期中美利差倒挂程度较大，人民币贬值压力仍存，而美国8月通胀超预期，美联储9月议息会议加息75基点符合市场预期。操作上，建议暂时观望。