一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

央行发布通知，为稳定外汇市场预期，加强宏观审慎管理，中国人民银行决定自2022年9月28日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。

2）国内新闻

国家发改委基础司司长郑剑：下一步，国家发展改革委将以“十四五”规划102项重大工程以及“十四五”现代综合交通运输体系发展规划等项目清单为重点，坚持适度超前推进重大工程建设。

3）行业新闻

国家能源局规划司副司长宋雯：当前和今后一个时期，将加大新型电力基础设施建设力度。推进一批水电、核电重大工程建设，2025年常规水电、核电装机容量分别达到3.8亿、0.7亿千瓦左右。

二、外盘每日收益情况

三、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股继续下跌，上一交易日A股低开后走高，午后再度加速回落，中证500和中证1000跌超1%，两市成交额6681.66亿元，资金方面北向资金净流入42.76亿元，09月23日融资余额减少74.06亿元至14770.66亿元。基差方面，IH2210、IF2210、IC2210、IM2210年化升贴水率分别为0.05%、1.48%、-0.40%和-5.46%。8月中旬以来人民币兑美元持续贬值对人民币资产价格造成压力，当前美国加快加息进程，全球衰退预期增强，与此同时海外地缘政治风险有所加剧。从技术面看，各个指数转头向下且尚无止跌迹象，操作上建议继续观望。

【国债】

国债：大幅下跌，10年期国债活跃收益率上行3.03bp至2.72%。央行为维护季末流动性平稳，公开市场净投放1330亿元，Shibor短端品种多数上行，资金面有所收敛。为稳定外汇市场预期，加强宏观审慎管理，央行决定自2022年9月28日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%，在远期市场抑制人民币做空预期。国内多地疫情逐步得到控制，新增感染人数有所回落，国常会要求重点推进支持基础设施重点项目建设、设备更新改造等扩投资促消费政策落实，巩固经济企稳基础。美国8月CPI高于市场预期，美联储如期加息75个基点，点阵图显示今年至少还会加息75个基点，直到2024年才会降息，10年期美债收益率继续大幅回升至3.9%上方。人民币汇率走弱限制了货币政策的空间，随着国内疫情逐步得到控制，稳经济政策不断出台，预计国债期货价格将继续调整。

2）能化

【原油】

原油：美元汇率继续增强，对经济衰退的担忧加剧，国际油价在波动中大幅度收低。美联储持续加息增强了美元汇率，打压以美元计价的商品期货市场。周一盘中美元削减了隔夜涨幅，纽约交易时段国际油价一度上涨，但是当地时间午后美元追回了大部分涨幅，国际油价相应下跌。 在周一的交易中，ICE美元指数升至114，再创20年新高。市场也在高度关注大西洋飓风伊恩动向。当前正处于大西洋飓风活跃季，飓风可能会导致墨西哥湾油气田关闭与航道停运以及美国大西洋沿岸炼油厂停产，减少石油和天然气供应量。雪佛龙公司周一表示，在飓风伊恩到来之前，它将停止墨西哥湾两个平台的石油和天然气生产，而雪佛龙公司在墨西哥湾的其他生产仍保持“正常水平”。油价长期偏空。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盘上涨1.17%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在75.99%，较上周提升1.27个百分点。本周部分前期重启的装置负荷稳步提升，带动国内CTO/MTO装置整体开工提升。截至9月22日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.06%，较上周上涨0.97个百分点，较去年同期上涨4.94个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在85万吨，环比上周下跌3.48万吨，跌幅在3.93%，同比下跌16.73%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估21.1万吨附近。预计9月23日至10月9日中国进口船货到港量在66.94-67万吨。预计后期震荡偏弱。

【沥青】

沥青：沥青今日维持低迷，周一夜盘主力BU2212合约收盘价3676元/吨，结算价回落4元，振幅0.21%。沥青期货盘面表现略显弱势，现货方面，整体需求尚可，主要炼厂出厂报价保持稳定，部分地区供应层面现货资源仍显紧张。数据来看，炼厂开工率和出货量仍处于高位，囤货意向不高，厂库及社会库存均处于低位，消耗社会库资源较为明显，终端节前补货居多，高位成交有限。上周美联储加息75基点落地，且GDP增长预期大幅下调至0.2%。英国央行加息50基点。整体市场有所走弱，主要受市场定价OPEC减产动力不急预期影响。金九银十下基建投资或再迎高峰，3000亿金融债蓄势待发，但反弹空间预计不及6月，操作上建议观望，综合来看，短期震荡为主上下两难。前期沥青做空策略第一目标位已经止盈离场等待新的进场点，节前建议减仓离场。

【纸浆】

纸浆：纸浆夜盘震荡上行。短期全球针叶浆供需面难有明显的改观，尤其是在当前俄乌冲突、新冠疫情的背景下，原材料供应和运输面临较大的不确定性，供应扰动或成常态化表现，年内浆价持续大跌的可能性偏低，短期预计维持高位震荡。不过欧洲及美国步入衰退是大概率事件，海外纸浆需求在年末存在大幅走弱的预期，而国内需求也难有明显的改善，所以浆价后市大概率会呈现震荡偏弱的走势，但整体的跌幅可能比较有限。

【橡胶】

橡胶：周一沪胶走势回落，工业品整体走势偏弱，欧美经济衰退预期走强，但国内人民币汇率相对支撑价格，国内外产区供应持续释放，沪胶快速拉升后，期现价差扩大，但远月合约贴水，全球经济衰退背景下，海外需求预期偏弱，国内需求尚未有起色，供应端持续顺畅，价格无有效基本面支撑，持续做空动力也不足，短期走势以近月拉升为主，显示后期基本面改善预期仍不强，临近国庆假期，资金避险需求预计增加，长假期间不确定因素较多，建议短线交易为主，快进快出。

【聚烯烃】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8210通达源，成交回升。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分下调50。煤化工8200常州，成交回升。昨日，聚烯烃回落。基本面角度9月以来聚烯烃供给收缩，终端开工率已经开始回升，上游库存改善，基本面转好。短期节奏上，长假备货依然是市场供需的主要焦点。另一方面，原油承压于加息，化工品反弹动力下降。目前对于货币流动性收紧的担忧与短期供需回升是主要博弈点。同时长假将近，本周需逐步控制仓位。

【聚酯】

聚酯：PTA小幅反弹，MEG震荡反弹。目前美联储加息落地，成本端美原油价格大幅下挫，宽幅波动为主；下游聚酯工厂旺季再度传出减产计划。产业上，PTA检修及停产负荷仍较多，整体开工仍然不高，现货高升水使基差依然偏强；乙二醇开工负荷不高，供应仍受制约，带动港口去库明显。下游聚酯开工负荷略有回暖，但总体库存依然处于高位，去库预期不足。库存方面，PTA延续去库，MEG港口延续去库。整体上，成本转弱下偏弱运行，关注成本及聚酯需求变化。

3）黑色

【钢材】

钢材：夜盘黑色整体走高。在目前海外通胀未有明显缓解的情况下，以美联储为首的各国加息进程仍将持续对商品价格产生压力。国内来看，地产数据总体再度趋势，除了竣工和销售在政策的刺激下有边际的好转外，新开工、拿地环比上继续走弱，对应到成材需求也是明显的拖累，长期成材偏空的思路不变。但对目前螺纹01合约盘面来说，低库存，低估值，且高频成交表征的需求呈现出了明显的环比回升。预计到10月中旬前，表需仍将处于环比改善赶顶的过程中，在市场确认需求绝对高度之前，钢材价格仍有一定支撑。

【铁矿】

铁矿：夜盘铁矿走高。基本面方面，铁矿供应端收缩预期较强，铁水产量较快恢复，铁矿港口库存有望进入去库阶段。同时考虑废钢消耗量持续低位，支撑铁水产量高位运行，进一步拉动铁矿需求。后市来看，国庆节前的钢厂炉料补库行情或将告一段落，铁水偏高的绝对值水平在短期内或将继续支撑矿价，但需警惕终端需求高度确认后，在目前钢厂低利润的环境下，铁水见顶下行所带来加价格压力。

【煤焦】

双焦：夜盘双焦走高。近期双焦价格走势偏强一方面是供需来看炼焦煤紧平衡有望延续，虽近期蒙煤进口恢复较快，但后期受疫情扰动预期仍存；另一方面是当前钢厂废钢日耗持续低位，进一步拉动炉料需求，同时双焦在近期价格底部、且库存低位背景下，盘面对供需两端扰动的弹性加大。后市来看，焦煤供给端在会前或仍将受到一定扰动，碳元素在整体钢厂产能过剩的大环境里短期仍有处于相对偏强的位置。但随着焦炭第一轮提涨的落地以及对长流程利润的挤压，进一步上行的空间也需要施工旺季终端需求进一步向上。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅01合约震荡运行，终收7388元/吨。江苏市场价格在7490元/吨附近。矿商挺价情绪不减，锰硅复产厂家节前补库，近期矿价持续上调，加之焦炭价格提涨，北方产区的即期成本增加至7110元/吨附近。随着前期停产厂家的复产，锰硅日产水平持续回升。近期下游节前备货需求释放，但中长期来看钢厂利润扩张的空间不大，加之压减产量政策的约束，粗钢产量进一步增长的空间缩窄，锰硅下游需求的实际增幅或有限。近期厂家复产、市场库存消化缓慢，节后锰硅价格的上方空间仍需谨慎看待。

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁11合约低开高走，终收8416元/吨。天津72硅铁价格在8400元/吨附近。兰炭价格小幅上调80元/吨，硅铁平均生产成本升至7670元/吨左右。由于行业利润的恢复，硅铁日产水平低位回升。近期下游节前备货需求释放，然而中长期钢厂利润扩张的空间不大，加之压减产量政策对钢材产量的约束，钢厂对硅铁需求进一步增长的空间或逐渐缩窄。综合来看，需求端的实际增幅有限，利润恢复厂家低开工难以维持，节后硅铁价格的上方压力或逐渐增加。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤01合约无成交。秦港5500K煤价上调15元/吨至1515元/吨。近期北港库存低位回升，但保供政策下市场煤资源紧张、对煤价形成支撑。二十大临近产区安监力度趋严，加之大秦线秋检提前，港口累库难度较大。高温天气结束电厂日耗持续回落，但近期水电出力不足，电厂日耗仍高于同期水平、补库需求仍存。同时化工行业耗煤增加，市场煤需求表现偏强。综合来看，在煤炭资源结构性偏紧的情况下、短期煤价或难以出现趋势性下跌，但当前煤价已超出限价区间，政策性调控风险将逐渐增加。

4）金属     

【贵金属】

贵金属：贵金属昨夜继续下挫。当下美元持续攀升令资产承压，市场再度出现经济衰退担忧。9月议息会议落地，如期加息75bps，但点阵图显示美联储官员预计的终端利率在4.6%，领先于此前市场预期。会后鲍威尔讲话表示，美联储将继续抗击通胀，并暗示经济出现硬着陆可能性增大。美国通胀数据回落速度不及预期，具有通胀粘性，同时消费和就业数据维持韧性，加强美联储鹰派立场。人民币走弱、金融风险担忧以及地缘政治风险一定程度支撑内盘贵金属价格，但强势美元和技术面的走弱令贵金属整体仍然承压。

【铜】

铜：夜盘铜价冲高回落，仍受美联储加息压制。9月美联储加息75个基点，并预计年内余下两次均要加息，市场对未来全球经济增长率预期仍较为悲观。但产业链供求略有缺口，表现为库存持续下降和现货延续升水，LME现货升水高企。宏观利空与产业链缺口可能使得铜价宽幅震荡，铜价中长期仍受新能源需求的支撑。建议关注国内疫情、现货需求状况、下游开工、库存等状况。

【锌】

锌：夜盘锌价冲高回落，跟随有色集体走势。9月美联储加息75个基点，市场预期年内余下两次美联储会议仍要加息，市场对未来经济预期较为悲观。欧洲冶炼减产对供应的影响尤在，减产产能尚未恢复。目前全球精矿加工费仍处于低位。LME现货延续升水状态，国内需求表现平淡。中期锌价可能宽幅波动，建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水等情况。

【铝】

铝：铝价震荡偏弱。宏观压力强于旺季弱复苏。云南地区电解铝逐步减产，海外欧洲能源问题引发再度减产担忧。产业上，9月26日国内电解铝社会库存64.7万吨，小幅去库1.9万吨。供应端，海外欧洲铝厂依然面临减产风险，国内云南临近枯水期，多家铝厂陆续减产，但减产幅度或不及前期预期。需求端，下游铝线缆、型材板块开工小幅抬升，但不及往年旺季水平。整体上，供应仍存干扰，需求略有回升，建议暂时观望为主。

【镍】

镍：镍价延续走弱。印尼称今年三四季度或对镍产品加增关税，但估计影响力度有限。国内8月电解镍产量环比下降3.13%，而表观消费有所回升，纯镍库存处于相对低位，对前期价格带来一定支撑。但同时海外印尼镍铁、湿法中间品以及不锈钢产品持续回流，供应端仍然存在较大压力。下游不锈钢领域，9月需求虽出现回暖，库存下滑，镍铁需求略有转好，但金九银十旺季需求过后，供应方面压力或再度显现。整体上，宏观施压之下，镍价相对承压运行为主。

【锡】

锡：锡价探低反弹。海外市场东南亚锡产能逐步释放，伦敦LME库存再度累积，进口盈利窗口开启下，9月中下旬或迎来进口锡集中到货。目前缅甸锡矿库存已处低位，国内炼厂加工费维持平稳。国内云南、江西锡炼厂开工率延续回升，月度锡产量环比增长。下游焊料企业开工率同比依然维持偏低水平，需求未见明显改善，下游企业刚需采购，国内锡库存偏低或在锡价低位形成一定支撑。整体上，锡供需处于双弱格局，消费不景气背景下，沪锡低位承压运行为主。

5）农产品

【棉花】

棉花：外盘昨夜延续大跌。美联储再度加息75个基点，大宗商品情绪转弱，9月USDA供需报告如预期上调美棉新作产量和期末库存，全球棉花期末库存也因此大幅调增，未来全球棉花供需格局预计趋于宽松，国际棉价预计继续承压。国内进入消费旺季，纺企原料库存增加，成品出库速度加快，开工率也有所回升，需求边际好转但整体利好有限，新棉上市后供应压力将逐渐增加，棉价弱势难改。目前轧花厂收购心态谨慎，开秤期或延长至节后，关注机采棉收购情况。

【白糖】

白糖：原油下跌，昨夜原糖冲高回落。现货方面，广西南华木棉花下跌10元至5630元/吨，云南南华下跌10元至5620元/吨。目前全球糖市持续关注新榨季巴西中南部压榨进度；同时市场也继续关注北半球需求、新榨季食糖产量和近期国内疫情变化；另外宏观方面美联储加息、巴西雷亚尔汇率波动及原油价格波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价，近期则需要关注盘面高持仓对价格的冲击。策略上，由于进口亏损，当前盘面价格意味着新榨季糖厂开榨即亏损，后期SR301可以逢回调后买入。

【生猪】

生猪：上市公司增加出栏，生猪期货继续走弱。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价24.09元/公斤，比上一日维持下跌0.13元/公斤。从供需层面看，当前生猪存栏阶段性减少、前期养殖盈利偏高，猪价总体处于正常区间内。总体而言，短期随着消费恢复，猪价或以震荡偏强为主。长期受政策影响和未来存栏恢复影响，国内猪价的上涨空间有限，而下方则受养殖成本支撑。企业可以等上涨后卖出套保，长期投资者可以等待价格回落至19000-20000一带再逐步择机入场买入。

【苹果】

苹果：苹果期货上下震荡，近月出现补跌。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.3元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。截至9月22日全国冷库出库量2.23万吨，全国冷库去库存率99.75%，环比上周走货放缓。全国库存老富士进入清库期。策略上，早熟苹果开秤价格偏高，而苹果减产基本确定，10合约临近交割，短期价格承压，投资者暂时可以待2301合约回调至60周线后逢低买入。

【油脂】

油脂：夜盘小幅反弹。上周五EPA最终确定了允许芥菜籽油转化为可再生柴油的规则,目前传统生物柴油中菜油月度消耗量在4-5万吨，EPA在11月发布新的RVO时将会考虑该规则。棕榈油相对偏弱，MPOA和UOB预估9月前20日马来西亚棕榈油产量较8月同期小幅增加，MPOB预估12月底累库至250万吨。尽管近期印尼加速出口，但是GAPKI预估今年出口不及去年，12月底库存仍在500万吨左右，关注印度排灯节前进口需求变化。

【豆菜粕】

豆菜粕：夜盘反弹。周度美豆优良率维持，截至2022年9月25日当周，美国大豆生长优良率为55%，分析师平均预估为55%，之前一周为55%，去年同期为58%。市场消息显示阿根廷政府暂停了出口商的大豆美元特殊汇率，截至9月19日，布交所预估阿根廷销售930万吨大豆（相比于9月15日出口在放慢），按照官方出口销售数据，预估将会多出口300万吨大豆，其中多出口中国200万吨，一定程度弥补美豆新作的400万吨减产，可能增加国内10月中下旬和11月大豆到港，官方政策在9月底结束仍然存在不确定性。但是9月初以来美主产区降雨仍然偏少，优良率和单产有望继续下调，美豆暂时偏紧的格局将会支撑盘面。巴西播种加快，Safras&Mercado发布截至9月23日，巴西2022/23年度大豆播种率为2%，去年同期和五年均值均为0.8%。如果本轮豆粕集中补货后，下游实际需求并未如期那么好，基差和盘面会存在风险。