9月份以来，国内天然橡胶价格迎来了年内较为难得的连续超三周的反弹行情。沪胶2301合约自见到12185元/吨低点后，累计最大反弹幅度有超过1000元/吨。截止9月23日，沪胶2301合约反弹最高价触及13300元/吨，收盘在13085元/吨。

天然橡胶价格在9月的反弹行情有其突然性，也有必然性。在外围宏观环境还不大理想的情况下，沪胶价格从极弱行情中走向快速反弹反弹行情，表现出了一定的突然性特点。但是，在临近9月合约交割时，老胶价格早已表现出抗跌的一面，沪胶2301新胶合约升水被深度打压，这为后市反弹埋伏了修复升水的潜在需求，同时也是反弹行情发生的必然一面。

9月中旬，国内全钢胎开工率出现回升，东南亚产区则受雨水条件干扰了割胶进程，沪胶价2301合约则在升水下压到同期少有的价差后走出快速修复行情。不过，在2301合约期货价格升水恢复到往年正常水准后，若后市没有供给端显著减产的支持，继续推升胶价大幅上升的动力也同样会受到牵制。

根据中国汽车工业协会发布的最新数据显示，8月份，我国汽车产销分别完成239.5万辆和238.3万辆，同比分别增长38.3%和32.1%，增幅比7月分别上涨6.8个百分点和2.4个百分点。1-8月份，全国汽车产销分别完成1696.7万辆和1686万辆，同比分别增长4.8%和1.7%。汽车销量增长主要来自乘用车市场，1-8月份，乘用车产销分别完成1480.3万辆和1465.5万辆，同比分别增长14.7%和11.7%。8月份，国内商用车产销分别完成23.8万辆和25.8万辆 同比分别增长3.1%和4%，这是自2021年4月份以来的首次同比双增长。商用车市场同比数据不再下跌，也给天然橡胶市场带来了较为积极地预期。不过需要注意的是，2021年8月份的商用车销量是当年最低销售月份，若后市需求回升被证伪，那么价格反弹预期就会受到挫折。从当前的全钢胎开工率水平来看，9月份需求有转好迹象，但天然橡胶总需求不足的问题暂时还没有得到显著改观。

库存方面，截止到9月23日，上海期货交易所的天然橡胶仓单量约为26.2万吨，仓单量在9月合约进入交割后，仅温和增长。总仓单水平较之2021年同期高出约7万吨，但较2019年的仓单规模依然偏低。现货胶报价方面，截止9月23日，山东地区云南全乳胶报价在11950元/吨，2301合约较之现货升水已恢复至1000元/吨以上水平。

综上分析，笔者认为后市天然橡胶价的均衡价格将不会高于2021年同期，下档价格低点或已探及，继续深跌并不容易，不过反弹高度同样存有边界。预计沪胶2301合约价格维持在12000元/吨-14000元/吨波动区间震荡。