■股指：行业普涨迎来单日反弹

1.外部方面：道指及标普500指数高开低走，三大股指收盘涨跌不一。道指下跌125.8点，跌幅0.4%，报29135.0点；标普500指数下跌7.8点或0.2%，报3647.3点；纳指收于10829.5点，上涨26.6点，涨幅0.3%。

2.内部方面：股指市场昨日强势表现，但交易情绪依然较为冷淡，日成交额维持六千多亿成交额规模。涨跌比较好，超4300余家公司上涨。北向资金保持稳定小幅流入超32亿元。行业方面，旅游酒店餐饮行业领涨。

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，市场轮动速度较快，结构化特征明显。

■贵金属：上方承压

1.现货：AuT+D385.49，AgT+D4363，金银（国际）比价88.16。

2.利率：10美债3.97%；5年TIPS 1.86%；美元114.14。

3.联储：据CME“美联储观察”，11月加息50个基点至3.50%-3.75%区间的概率为46.5%，加息75个基点的概率为53.5%。

4.EFT持仓：SPDR940.84(-2.61)。

5.总结：COMEX黄金期货周二地位小幅反弹，因美元涨势暂停，黄金得到修正性反弹。但迫在眉睫的加息风险依然存在，且美债继续攀升，黄金仍处于相当疲软的环境中。伦敦现货黄金继续下跌，国内受币值影响小幅回弹。关注周五公布的美国PEC物价指数和个人收入和消费数据。

■沪铜：振幅加大，未能下破，料区间运行

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为61515元/吨(-125元/吨)。

2.利润:进口利润423.2

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差580

4.库存:上期所铜库存36897吨(+1032吨)，LME铜库存130850吨(+1850吨)，保税区库存为总计4万吨(-0.7万吨)。

5.总结：9月议息会议已经落地，在加息75基点之后鲍威尔称，美联储坚定承诺将美国通胀压低至2%，美联储2022年还将加息100—125个基点。

8月SMM中国电解铜产量为85.65万吨，环比上升1.97%，同比上升4.54%。与预期的89.21万吨差距较大。原因：一是高温限电，二是粗铜市场货源持续紧张，三是个别地区的疫情。预计9月国内电解铜产量为90.07万吨，环比上升5.16%，同比增长12.18%。

需求回落，8月开工均低于预测值，电线电缆开工率受电网落地和基建影响回升，其余都下滑。但9月有旺季预期，料开工率重新回升。目前重点仍在观察消费。

总体振幅加大，只能区间操作。沪铜加权阻力在62000一线，其次是反弹高点65000一线。支撑位59000一线，下一支撑位前低。

■沪铝: 震荡，区间操作

1.现货:上海有色网A00铝平均价为18270元/吨(-200元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-24.63元/吨，前值进口亏损为-283.4元/吨。

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差-40，前值-40

4.库存:上期所铝库存209998吨(+3053吨)，Lme铝库存337425吨(-1425吨)，保税区库存为总计65.2万吨(-1.4吨)。

5.总结: 减产加剧。云南省内减产10%-20%。国外减产幅度150万吨，供应增加压力减轻。需求方面小幅回暖，但仍弱于往年正常水平。目前震荡，区间操作。压力位19500-20000，支撑位：17500-17800。

■焦煤焦炭

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价2362.8元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为2938.23元/吨，与昨日持平。

2.期货：焦煤活跃合约收2132元/吨，基差230.8元/吨；焦炭活跃合约收2786元/吨，基差152.23元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为75.10%，较上周减少1.13%；钢厂焦化厂开工率为86.36%，较上周增加0.17%；247家钢厂高炉开工率为82.81%，较上周增加0.40%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为73.53%，较上周减少1.80%;全国精煤产量为61.499万吨/天，较上周减少1.24万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为265.46万吨，较上周减少13.19万吨；独立焦化厂焦煤库存为1051.56万吨，较上周增加42.07万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为11.59天，较上周增加0.64天；钢厂焦化厂焦煤库存为823.26万吨，较上周增加12.00万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为13.11天，较上周增加0.16天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为997.77万吨，较上周减少20.05万吨；独立焦化厂焦炭库存可用天数为78.24天，较上周增加-2.02天；钢厂焦化厂焦炭库存为11.91万吨，较上周增加0.65万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为648.03天，较上周增加26.17天。

7.总结：双焦现货价格有上涨趋势，期货价格飘红。煤矿及贸易商都在备战供暖季，焦煤价格上涨支撑焦炭提涨落地，对市场的信心支撑双焦价格；高炉复产陆续增加，节前小幅补库，按需补库仍为市场主旋律，成材供应端增速超过需求端增速，成材累库将进一步影响双焦的价格走势，预计节前双焦将延续震荡走势。

■螺纹钢

1.现货：4210元/吨中天，较上一交易日上+50元/吨

2.基差：308（-62），对照现货石家庄螺纹钢过磅

3.月间价差：主力合约-次主力合约：109（+24）

4.基本面：下游需求提振，钢厂限产，短期来看宏观面偏宽松依然有托底预期，预计持续震荡。

■铁矿石

1.现货：港口62%价格770元/吨，较上一日+8元/吨

2.基差：166.6（-8.0），对照现货青岛超特粉

3.月间价差：主力合约-次主力合约：42（0）

4.基本面：下游需求乏力，港口库存下降，但是由于运输以及进口原因，短期来看震荡格局，预计持续震荡。

■PTA：负荷环比提升中

1.现货：内盘PTA 6270元/吨现款自提（-90）；江浙市场现货报价场6300-6350元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01主力 +955（-5）。

4.成本：PX（CFR台湾）：1040美元/吨（+5）。

5.供给：PTA开工率：73.5%。

6.PTA加工费709元/吨（-150）。

7.装置变动：华东一套64万吨PTA装置重启中，该装置9月7日停车检修。

8.总结: PX原料供应紧张，PX供应量对PTA产量有压制，下游需求有所改善，正反馈提振价格。上周逸盛系以及福海创检修涉及产能较大。，PTA供应紧缩，供需面整体向好。

■MEG：海外供应收缩明显

1.现货：内盘MEG 现货 4197元/吨（-31）；宁波现货4205元/吨（-30）；华南现货（非煤制）4350元/吨（-50）

2.基差：MEG现货-01主力基差 -55（+15）。

3.库存：MEG华东港口库存：90万吨。

4.开工率：综合开工率44.8%；煤制开工率30.87%。

4.装置变动：河南一套位于濮阳的20万吨/年的MEG装置重启计划取消，该装置此前有计划于9月底重启；内蒙古一套26万吨/年的MEG装置重启计划推后至10月下旬，该装置此前计划于9月底10月初开车；广西一套20万吨/年的MEG装置重启时间待定，该装置原计划9月底10月初重启。

5.总结：装置检修落实下MEG开工率下降至46%附近，供应端仍然存在压缩预期。周内成本端进一步走弱，价格有下探预期。高港口库存和社会库存矛盾大幅度缓解利多价格。预计9月份保持去库。

■橡胶：海南产区或有台风扰动，胶水原料上涨支撑胶价

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12150元/吨（+200）、RSS3（泰国三号烟片）上海14850元/吨（+250）；TSR20（20号轮胎专用胶）昆明：11050（+100）。

2.基差：全乳胶-RU主力-1230元/吨（-175）。

3.进出口：根据隆众口径统计，2022年7月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量终值48.1万吨，环比增加10.92%，同比增加13.36%，1-7月份累计进口321.36万吨，累计同比上涨8% 。

4.需求：本周（20220916-0922）中国半钢胎样本企业开工率为64.76%，环比+6.86%，同比+12.02%。本周中国全钢胎样本企业开工率为61.08%，环比+13.10%，同比+7.61%。

5.库存：截至2022年09月25日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量36.96万吨，较上期缩减0.58万吨，环比下跌1.88%。

6.总结：橡胶主产区降水较多，预计原料维持坚挺。国内外新胶大量入市，下游节后检修结束，开工率有所提升支撑胶价。宏观因素持续扰动市场，基本面缺乏驱动，预计胶价宽幅整荡为主。

■PP：企业厂价维稳

1.现货：华东PP煤化工8060元/吨（-10）。

2.基差：PP01基差226（-95）。

3.库存：聚烯烃两油库存63.5万吨（-3）。

4.总结：现货端，临近月底，企业厂价维稳，对货源成本存在支撑，同时市场现货资源有限，也限制价格向下空间，下游终端按需跟进，市场整体成交氛围不温不热。石脑油线及油化工的利润修复策略，前期石脑油线及其下游油化工利润情况较差，主要在于成品油供需情况更好，原油下游利润基本都给了成品油端，而随着后续海外加息的持续推进，成品油利润将会持续下行带动原油价格走弱，进而将原油下游的利润从成品油端转移到石脑油端，所以在一个中长期的尺度上，做多油化工利润是一个相对确定的策略。

■塑料：部分石化下调出厂价

1.现货：华北LL煤化工8100元/吨（-50）。

2.基差：L01基差139（-119）。

3.库存：聚烯烃两油库存63.5万吨（-3）。

4.总结：现货端，部分石化下调出厂价，贸易商报盘随行跟跌，下游工厂接货意向偏谨慎，实盘价格侧重一单一谈。内外强弱配置策略，在确认欧洲工业需求走弱，而国内需求仍有地产政策刺激预期的背景下，阶段性来看，在十月中下旬前，可以寻找偏内盘地产板块属性的化工品进行多配，空配板块内部更偏外盘能源端的能化品，如塑料板块多配PVC，空配L，或者直接空配高硫燃料油。

■原油：供应端的弹性掌控在OPEC+手中

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格84.63美元/桶（-0.64），OPEC一揽子原油价格88.68美元/桶（-0.70）。

2.总结：短期原油单边的下跌没有近端月差与下游成品油裂解价差的跟进，市场更多还是宏观情绪的释放，这种背景下，油价需要有新的空头逻辑才能趋势性下行。我们认为还有两个风险需要注意，一个是美国工业需求还未出现走弱，另一个是目前供应端的弹性掌控在OPEC+手中，一旦未来油价接近OPEC+主要产油国财政盈亏平衡点附近（80美金/桶以下），势必会带来OPEC+更大的减产行动，考虑到目前油价逐步向80美金/桶靠拢，不排除10月5日新一轮OPEC+大会出现更激进的减产举措来对供应预期进行管理。

■油脂：宏观压制，转为偏空思路

1.现货：豆油，一级天津10000（+30），张家港10025（+35），棕榈油，天津24度7820（-310），广州7460（-300）

2.基差：1月，豆油天津1132，棕榈油广州200。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本7702元/吨（-297），巴西豆油近月进口完税价10727元/吨（-106）。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示8月马来西亚毛棕榈油产量为172.58万吨，环比提高9.67%。库存为209.47万吨，环比提高18.16%，高于此前预期的203万吨。

5.需求：棕榈油需求回升，豆油增速放缓

6.库存：粮油商务网数据，截至9月25日，国内重点地区豆油商业库存约84.45万吨，环比增加1.74万吨。棕榈油商业库存36.89万吨，环比增加4.19万吨。

7.总结：马来西亚棕榈油昨日延续跌势，反弹昙花一现，美联储加息再度压制油脂市场，基本面依然乏善可陈， 市场预计马来西亚库存继续累积，印尼仍处于消化此前库存阶段，销区受益于棕榈油低价需求旺盛，但对盘面支撑有限，观察近期反弹快速告一段落，操作上油脂延续偏空思路。

■豆粕：现货驱动，多单继续持有

1.现货：天津5140元/吨（-80），山东日照5150元/吨（-30），东莞5180元/吨（0）。

2.基差：东莞M01月基差1144（-22），日照M01基差1106（-60）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5279元/吨（-14）。

4.库存：粮油商务网数据截至9月25日，豆粕库存35.9万吨，环比上周下降11.6万吨。

5.总结：美豆昨日震荡下跌，收获季惯性下滑，未来两周天气有利于收割推进。不过尽量收割推进偏慢，盘后公布的美豆收割8%，去年同期15%，截至22日一周，美豆出口检验量25.7万吨，同比下降47%。国内豆粕库存上周大幅下降，供给紧张叠加汇率支撑，豆粕继续保持看多思路，多单继续持有。

■菜粕：现货支撑，多单持有

1.现货：华南现货报价4240-4260（+20）。

2.基差：福建厦门基差报价（1月+110）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本5967元/吨（+20）

4.库存：截至9月25日一周，国内进口压榨菜粕库存为1.3万吨，环比上周减少0.9万吨。

5.总结：美豆昨日震荡下跌，收获季惯性下滑，未来两周天气有利于收割推进。不过尽量收割推进偏慢，盘后公布的美豆收割8%，去年同期15%，截至22日一周，美豆出口检验量25.7万吨，同比下降47%。受豆粕现货强劲支撑，菜粕价格竞争力提升，现货需求有所提升，操作上保持偏多思路。

■白糖：现货继续下调

1.现货：南宁5580（-20）元/吨，昆明5590（-30）元/吨，日照5820（0）元/吨，仓单成本估计5639元/吨（-18）

2.基差：南宁11月41；1月41；3月47；5月53；7月49；9月21

3.生产：本产季国内累计产糖956万吨，同比减少111万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国收榨产量同比大幅度增加，印度本年度产量3550万吨，出口配额增加120万吨达到1120万吨。巴西8月下半月产量同位于同期高位，制糖比保持47%以上高位。

4.消费：国内情况，8月销售进度安踏，累计销糖率82%，同比增加。国际情况，多国宣布抗疫结束，全球需求继续恢复。

5.进口：8月进口同比增加18万吨，糖浆累计进口大幅度超过去年同期。

6.库存：8月168万吨，继续同比减22.21万吨，市场去库存效果良好。

7.总结：巴西榨季进入高峰，新产季制糖比在乙醇比价回落的情况下反弹，为糖价提供下行驱动，对国内糖价形成压制。8月节日备货销售良好，库存压力缓解，糖价暂时反弹，但国际市场总体区域弱势，预计国内价格反弹空间有限。

■玉米：临近上市 期价回落

1.现货：持稳。主产区：黑龙江哈尔滨出库2680（0），吉林长春出库2680（0），山东德州进厂2770（0），港口：锦州平仓2790（0），主销区：蛇口2970（0），长沙2950（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2301=13（5）。

3.月间：C2301-C2305=-75（-5）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本3035（-44），进口利润-65（44）。

5.需求：我的农产品网数据，2022年38周（9月15日-9月21日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米98.6万吨（+2.1），同比去年-0.8万吨，减幅0.76%。

6.库存：截至9月21日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量218.1万吨（-4.34%）。47家规模饲料企业玉米库存33.95天（0.96天），同比+2.92%。注册仓单量108554（-3932）手。

7.总结：深加工需求继续低迷，原料库存持续下降，关注补库需求何时能重启。国内玉米市场临近新粮上市，目前减产预期不强烈，大幅反弹过后，市场对新粮集中上量阶段的价格空间较谨慎。临近国庆长假，连盘期价减仓回落为主。

■生猪：临近长期 暂未见消费启动

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：下跌。河南23900（100），辽宁23550（-250），四川24650（-100），湖南24500（-200），广东25300（-400）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价31.16（-0.12）。

3.基差：河南现货-LH2211=1205（-170）。

4.总结：政府部门继续表态生猪供需向好，能繁存栏、生出存栏充足，缺保节假日消费平稳。日度屠宰量样本数据来看，临近国庆长假，但屠宰量小幅先扬后抑，仍未见明显的放大，关注假日消费能否兑现。