■股指：市场节前交易情绪较弱

1.外部方面：截至收盘，道琼斯指数跌1.54%，报29,225.61点；标普500指数跌2.11%，报3,640.47点；纳斯达克指数跌2.84%，报10,737.51点。

2.内部方面：股指市场昨日高开低走，交易情绪依然较为冷淡，日成交额维持六千多亿成交额规模。涨跌比较差，仅1600余家公司上涨。北向资金净流入超34亿元。行业方面，医疗器械行业领涨。

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，市场轮动速度较快，结构化特征明显。

■贵金属：美元回落

1.现货：AuT+D389.07，AgT+D4369，金银（国际）比价88.16。

2.利率：10美债3.76%；5年TIPS 1.8%；美元111.95。

3.联储：据CME“美联储观察”，11月加息50个基点至3.50%-3.75%区间的概率为41.2%，加息75个基点的概率为58.8%。

4.EFT持仓：SPDR941.15(+0.29)。

5.总结：周四金价基本维稳，COMEX黄金期货周四小幅下跌0.14%，伦敦黄金小幅上涨0.16%，因美元下跌抵消了美债收益率上升以及对美联储激进货币政策的担忧加剧的影响。美债收益率攀升，因美联储官员重申了通过大幅加息来抑制通胀的计划，这一前景加剧了资本市场的避险情绪。周四公布的美国二季度实际GDP年化环比终值为-0.6%，数据公布后金价下跌。美国9月24日当周首次申请失业救济人数19.3万人，低于预期，显示美国劳动力市场仍强劲，在大幅加息的背景下韧性十足。

■沪铜：振幅加大，未能下破，料区间运行

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为62440元/吨(+1030元/吨)。

2.利润:进口利润411.31

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差605

4.库存:上期所铜库存36897吨(+1032吨)，LME铜库存134900吨(+1350吨)，保税区库存为总计4万吨(-0.7万吨)。

5.总结：9月议息会议已经落地，在加息75基点之后鲍威尔称，美联储坚定承诺将美国通胀压低至2%，美联储2022年还将加息100—125个基点。

8月SMM中国电解铜产量为85.65万吨，环比上升1.97%，同比上升4.54%。与预期的89.21万吨差距较大。原因：一是高温限电，二是粗铜市场货源持续紧张，三是个别地区的疫情。预计9月国内电解铜产量为90.07万吨，环比上升5.16%，同比增长12.18%。

需求回落，8月开工均低于预测值，电线电缆开工率受电网落地和基建影响回升，其余都下滑。但9月有旺季预期，料开工率重新回升。目前重点仍在观察消费。

总体振幅加大，只能区间操作。沪铜加权阻力在62000一线，其次是反弹高点65000一线。支撑位59000一线，下一支撑位前低。

■沪铝: 震荡，区间操作

1.现货:上海有色网A00铝平均价为18140元/吨(+180元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-209.17元/吨，前值进口亏损为-73.83元/吨

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差-40，前值-40

4.库存:上期所铝库存209998吨(+3053吨)，Lme铝库存334100吨(-1525吨)，保税区库存为总计61.9万吨(-3.3吨)。

5.总结: 减产加剧。云南省内减产10%-20%。国外减产幅度150万吨，供应增加压力减轻。需求方面小幅回暖，但仍弱于往年正常水平。目前震荡，区间操作。压力位19500-20000，支撑位：17500-17800。

■焦煤焦炭

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价2429.1元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为2959.73元/吨，与昨日持平。

2.期货：焦煤活跃合约收2106元/吨，基差323.1元/吨；焦炭活跃合约收2788元/吨，基差171.73元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为75.10%，较上周减少1.13%；钢厂焦化厂开工率为86.36%，较上周增加0.17%；247家钢厂高炉开工率为82.81%，较上周增加0.40%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为73.53%，较上周减少1.80%;全国精煤产量为61.499万吨/天，较上周减少1.24万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为265.46万吨，较上周减少13.19万吨；独立焦化厂焦煤库存为1051.56万吨，较上周增加42.07万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为11.59天，较上周增加0.64天；钢厂焦化厂焦煤库存为823.26万吨，较上周增加12.00万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为13.11天，较上周增加0.16天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为997.77万吨，较上周减少20.05万吨；独立焦化厂焦炭库存可用天数为78.24天，较上周增加-2.02天；钢厂焦化厂焦炭库存为11.91万吨，较上周增加0.65万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为648.03天，较上周增加26.17天。

7.总结：基于二十大的临近，煤矿检查增多，结合当前独立焦化厂、钢厂焦化厂低库存现状、蒙煤进口的收紧和保供任务的扩大，焦煤的供应小幅下滑，带动焦炭供应减弱。10月随着终端需求的陆续释放和“保交楼”政策效果的显现，双焦价格或有上涨趋势。当前钢厂铁水产量仍处高位，双焦日耗仍居高不下，后续继续关注政策走向、产业链利润情况及成材生产节奏，预计节前仍将维持震荡走势。

■螺纹钢

1. 现货：4210元/吨中天，较上一交易日上0元/吨

2. 基差：349（+7），对照现货石家庄螺纹钢过磅

3. 月间价差：主力合约-次主力合约：96（-5）

4. 基本面：下游需求提振，钢厂限产，短期来看宏观面偏宽松依然有托底预期，预计持续震荡。

■铁矿石

1. 现货：港口62%价格774元/吨，较上一日+9元/吨

2. 基差：175.8（-9.9），对照现货青岛超特粉

3. 月间价差：主力合约-次主力合约：38.5（-1.5）

4. 基本面：下游需求乏力，港口库存下降，但是由于运输以及进口原因，短期来看震荡格局，预计持续震荡。

■PTA：加工费大幅度回落

1.现货：内盘PTA 6180元/吨现款自提（+10）；江浙市场现货报价场6260-6270元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01主力 +850（+65）。

4.成本：PX（CFR台湾）：1054美元/吨（+21）。

5.供给：PTA开工率：73.5%。

6.PTA加工费：514元/吨（-102）。

7.装置变动：华东一套64万吨PTA装置目前已经出料，负荷提升中。华东一套60万吨PTA装置重启中，该装置3月中停车。华南一套450万吨PTA装置计划近期降负至5成，后期看PX情况调整负荷，该装置前期维持8成负荷

8.总结: PX原料供应紧张，PX供应量对PTA产量有压制，下游需求有所改善，正反馈提振价格。上周逸盛系以及福海创检修涉及产能较大。，PTA供应紧缩，供需面整体向好。

■MEG：前期装置检修回归，负荷回升缓慢

1.现货：内盘MEG 现货 4228元/吨（+28）；宁波现货4235元/吨（+30）；华南现货（非煤制）4350元/吨（+25）

2.基差：MEG现货-01主力基差 -65（-12）。

3.库存：MEG华东港口库存：90万吨。

4.开工率：综合开工率44.8%；煤制开工率30.87%。

4.装置变动：江苏一套4万吨/年的MEG装置近日起停车检修，预计检修时长在一个月附近。

5.总结：装置检修落实下MEG开工率下降至46%附近，供应端仍然存在压缩预期。周内成本端进一步走弱，价格有下探预期。高港口库存和社会库存矛盾大幅度缓解利多价格。预计9月份保持去库。

■橡胶：东南亚降水增加，部分影响割胶

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12150元/吨（+50）、RSS3（泰国三号烟片）上海14800元/吨（0）；TSR20（20号轮胎专用胶）昆明：11000（0）。

2.基差：全乳胶-RU主力-1135元/吨（-10）。

3.进出口：根据隆众口径统计，2022年7月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量终值48.1万吨，环比增加10.92%，同比增加13.36%，1-7月份累计进口321.36万吨，累计同比上涨8% 。

4.需求：本周中国全钢胎样本企业开工率为61.78%，环比+0.70%，同比+4.94%。本周中国半钢胎样本企业开工率为64.89%，环比+0.13%，同比+9.24%。

5.库存：截至2022年09月25日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量36.96万吨，较上期缩减0.58万吨，环比下跌1.88%。

6.总结：橡胶主产区降水较多，预计原料维持坚挺。宏观因素持续扰动市场，下游需求疲软延续压制价格，基本面缺乏驱动，预计胶价宽幅整荡为主。

■PP：需求端难以出现大幅趋势改善限制反弹空间

1.现货：华东PP煤化工8050元/吨（-10）。

2.基差：PP01基差71（-199）。

3.库存：聚烯烃两油库存55.5万吨（-3）。

4.总结：需求端，从存量社融对中国制造业PMI新订单项的领先性看，中国制造业PMI新订单项反弹持续性受限，年内大概率还有一波探底，将宏微观结合，以PP下游为例，我们看到表征国内商品终端需求情况的中国经济惊喜指数，其对PP下游终端BOPP订单存在正向领先性，中国经济惊喜指数在阶段性改善后再次拐头向下，后续BOPP订单情况也大概率跟随走弱，需求端难以出现大幅趋势改善限制反弹空间。

■塑料：低位正套单仍可持有

1.现货：华北LL煤化工8200元/吨（+50）。

2.基差：L01基差37（-189）。

3.库存：聚烯烃两油库存55.5万吨（-3）。

4.总结：目前的成本能源端，无论是可能阶段性受到供应扰动的油，还是安全检查力度加大和即将进入冬补的煤，亦或是欧洲貌似完成补库计划但只要实际气温低于平均气温，库存就会被吸干的气，暂时都很难持续大幅趋势下行，也限制聚烯烃下方空间。套利方面，低位正套单仍可持有。

■原油：关注供应端阶段性扰动

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格88.28美元/桶（+1.88），OPEC一揽子原油价格93.00美元/桶（+2.64）。

2.总结：近期在原油盘面单边下行的同时，近端月差反而出现走强，下游成品油如汽、柴油裂解价差也未跟随走弱，我们认为原油盘面单边下行并不是在交易原油现实供需的走弱，也不是在交易未来成品油需求走弱的预期，更多是一种宏观情绪的释放。虽然随着海外加息节奏的推进，未来柴油需求走弱通过负反馈带动原油走弱的大方向相对确定，但在价格逐步接近OPEC+主要产油国财政盈亏平衡价，而市场在需求端又没有新的趋势利空点兑现的时候，仅靠宏观情绪释放持续打压油价的难度较大，不排除市场交易逻辑阶段性切换到供应端，如10月5日OPEC+大会对供应端的扰动。

■油脂：外盘小幅反弹，疲弱格局未改

1.现货：豆油，一级天津10130（+100），张家港10180（+100），棕榈油，天津24度7790（0），广州7480（+50）

2.基差：1月，豆油天津1224，棕榈油广州416。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本7221元/吨（-359），巴西豆油近月进口完税价10287元/吨（-57）。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示8月马来西亚毛棕榈油产量为172.58万吨，环比提高9.67%。库存为209.47万吨，环比提高18.16%，高于此前预期的203万吨。

5.需求：棕榈油需求回升，豆油增速放缓

6.库存：粮油商务网数据，截至9月25日，国内重点地区豆油商业库存约84.45万吨，环比增加1.74万吨。棕榈油商业库存36.89万吨，环比增加4.19万吨。

7.总结：马来西亚棕榈油大跌之后昨日反弹，盘面回升更多受技术性买盘驱动，偏空形态并未变化，出口方面，船运调查机构预计9月1-25日马来西亚出口环比增长18.6%-20.9%，价格竞争力提升继续刺激下游需求，但宏观收紧及原油疲弱压制明显，汇率影响产销区基本抵消，短期油脂依然缺乏强力利多驱动，考虑到长假风险，操作上油脂轻仓空单或离场观望。

■豆粕：现货驱动，多单继续持有

1.现货：天津5200元/吨（+60），山东日照5150元/吨（+30），东莞5200元/吨（+20）。

2.基差：东莞M01月基差1059（-77），日照M01基差109（-97）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5306元/吨（+27）。

4.库存：粮油商务网数据截至9月25日，豆粕库存35.9万吨，环比上周下降11.6万吨。

5.总结：美豆昨日小幅收高，出口继续提升，截至9月22日一周，出口略超100万吨，高于市场预期，本周由于天气配合，料收割将有明显加速，收割阶段对美豆继续保持高位震荡思路。国内豆粕库存上周大幅下降，供给紧张叠加汇率支撑，豆粕继续保持看多思路，节前建议减持降低风险。

■菜粕：现货支撑，多单持有

1.现货：华南现货报价4280-4300（+40）。

2.基差：福建厦门基差报价（1月+110）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本6113元/吨（+96）

4.库存：截至9月25日一周，国内进口压榨菜粕库存为1.3万吨，环比上周减少0.9万吨。

5.总结：美豆昨日小幅收高，出口继续提升，截至9月22日一周，出口略超100万吨，高于市场预期，本周由于天气配合，料收割将有明显加速，收割阶段对美豆继续保持高位震荡思路。国内受豆粕现货强劲支撑，菜粕价格竞争力提升，现货需求有所提升，操作上保持偏多思路，节前建议降低持仓规模。

■玉米：长期在即 减仓观望为宜

1.现货：持稳。主产区：黑龙江哈尔滨出库2680（0），吉林长春出库2680（0），山东德州进厂2770（0），港口：锦州平仓2790（0），主销区：蛇口2940（-30），长沙2950（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2301=24（-11）。

3.月间：C2301-C2305=-68（7）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本3067（8），进口利润-127（-38）。

5.需求：我的农产品网数据，2022年38周（9月15日-9月21日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米98.6万吨（+2.1），同比去年-0.8万吨，减幅0.76%。

6.库存：截至9月21日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量218.1万吨（-4.34%）。47家规模饲料企业玉米库存33.95天（0.96天），同比+2.92%。注册仓单量99081（-5930）手。

7.总结：国内玉米市场供需双弱，国际市场涨跌对国内价格影响力度增强。步入十月过后，东北新粮将开始加快上市节奏，目前下游深加工需求低迷，饲用需求稳定，整体需求偏弱，加之连续两年亏损后，贸易商的收购心态是否会趋于谨慎等等，新粮现货价格将在试探后明确方向。国庆长假期间面临外盘涨跌及国内新粮价格走势的双重不确定性因素影响，建议投资者轻仓过节，观望为宜。

■生猪：长假在即 减仓观望

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：北方继续上涨，南方稳定。河南24350（200），辽宁24050（200），四川24650（0），湖南24500（0），广东25300（0）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价31.68（0.31）。

3.基差：河南现货-LH2211=1495（105）。

4.总结：近期现货抗跌，期价回落，导致基差走强扩至高位水平。国庆长假期间消费情况或将决定生猪现货价格的涨跌方向。若现货价格坚挺甚至走强，生猪期价存在补涨修复基差的需求，反之，生猪期价缺乏上涨驱动。考虑到长假期间现货价格方向不明，同时外盘市场涨跌或通过临池品种表现影响生猪期价，建议投资者轻仓过节，观望为宜。