大越商品指标系统

1

---黑色

螺纹：

1、基本面：本周唐山等地限产加严，螺纹产量回落，在政策限产之下本月供应水平已达相对高位，预计短期保持小幅回落，需求方面下游节前补库带来需求明显反弹，库存重新保持去化且较同期偏低，但下游数据地产仍处下行，节后地产开工制约需求恢复高度；中性

2、基差：螺纹现货折算价4040，基差204，现货升水期货；偏多

3、库存：全国35个主要城市库存455.38万吨，环比减少6.28%，同比减少28.7%；偏多。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

6、预期：本周螺纹供减需增，去库加快，下游节前补库带来短期需求改善，市场预期好转，价格走势反弹至短线压力位，整体震荡重心上移，不过反弹不宜过分看多，操作上建议节前最后一日观望为主。

热卷：

1、基本面：供应方面本周粗钢产量见顶回落，短期政策限产热卷产量小幅回落，预计未来难有增量。需求方面表观消费略有回升，但改善幅度不大，下游行业但除下游汽车产销反弹外，8月数据显示出口继续回落，制造业仍处收缩区间；中性

2、基差：热卷现货折算价3950，基差72，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存231.93万吨，环比减少3.46%，同比减少15.18%；偏多

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多。

5、主力持仓：热卷主力持仓空减；偏空。

6、预期：基本面供应回落，但板材需求改善不明显，本周热卷盘面跟随黑色系整体上涨反弹，预计幅度有限，预计短期走势震荡重心有所上移，操作上建议不宜追多，日内观望为主。

不锈钢：

1、基本面：不锈钢库存小幅反弹，消费带动的供需好转或放缓。不锈钢价格在产业链估值低估。中性

2、基差：不锈钢平均价格17425，基差855，偏多

3、库存：期货仓单：7392，+464，偏多

4、盘面：收盘价在20均线以下，20均线向上，中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空

6、结论：不锈钢2211：16500上下波动，短线交易或观望。

焦煤：

1、基本面：焦钢企业对原料煤仍有刚需，煤矿出货情况尚可，焦煤供应仍显紧张，且部分资源近期成交有不同程度溢价，对焦煤价格有较强支撑，然个别资源出现流拍现象，市场看涨情绪稍有回落，煤矿报价多以稳为主，部分稍有调整；偏多

2、基差：现货市场价2455，基差349；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存823.3万吨，港口库存204.3万吨，独立焦企库存929.8万吨，总样本库存1957.4万吨，较上周增加39.4万吨；中性

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多增；偏多

6、预期：焦钢企业对原料煤仍有补库需求，对原料煤采购较为积极，然焦钢企业利润薄弱，部分焦企有亏损现象，对报价相对较高的原料煤采购积极性有所放缓，预计短期焦煤或暂稳运行。焦煤2301：2100-2150区间操作。

焦炭：

1、基本面：随着原料煤价格不断攀升，焦企盈利水平有所回落，生产积极性下滑，且国庆及二十大临近环保政策不断加码，焦企有不同程度限产，限产幅度多在10-30%，焦炭供应量有收紧预期；偏多

2、基差：现货市场价2870，基差82；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存648万吨，港口库存271.5万吨，独立焦企库存78.2万吨，总样本库存997.7万吨，较上周增加20.1万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，多减；偏多

6、预期：因亏损及环保政策，影响焦企生产积极性下滑，有不同程度限产，且随着原料成本抬升，焦企利润空间紧缩，亏损面有扩大趋势，后期限产幅度或将增大，叠加假期将近钢厂有一定的补库需求，同时钢厂盈利情况有所好转，预计焦炭或稳中趋强运行。焦炭2301：2770-2820区间操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产负利润状况继续恶化，行业冷修提速超预期，供给压力减轻；房地产销售、竣工数据回暖，新开工仍然疲弱，整体终端地产刚需或逐步释放，但库存仍处于绝对高位；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1671元/吨，FG2301收盘价为1512元/吨，基差为159元，期货贴水现货；偏多

3、库存：全国浮法玻璃生产线企业库存308.75万吨，较前一周下跌4.59%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：玻璃需求存改善预期，但库存仍处高位，短期预计低位震荡运行为主。FG2301：日内1470-1520区间操作

铁矿石：

1、基本面：29日港口现货成交78万吨，环比下降18.8%，本周平均每日成交115.1万吨，环比下降11.6%。本周澳巴发货量明显回升，恶劣天气影响散去，北方港口到港量有所回落，节前补库需求催动钢厂加速提货，日均疏港量出现大幅回升，同时台风天气影响结束，船只集中到港，来不及入库，港口压港明显，港存大幅去化。新一期铁水产量继续回升，钢厂盈利率环比明显回落 中性

2、基差：日照港PB粉现货752，折合盘面804，01合约基差81.5；日照港金布巴粉现货728，折合盘面805.3，01合约基差82.8，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存13075.64万吨，环比减少100.65万吨 偏空

4、盘面：20日均向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，空翻多 偏多

6、预期：近期下游需求环节迎来一定改善，但钢厂生产端需求恢复明显强于终端。钢联口径公布的高炉利润处于低位，后期铁水产量或将见顶。极低的钢厂库存将成为潜在的利多因素，关注国庆节前补库的预期，近期人民币进一步贬值也提升了进口矿的落地成本。唐山部分钢厂接到烧结限产的通知，本周迎来节前行情，建议投资者适当降低仓位，阶段性的反弹可以为节后抛空提供条件。I2301：短期关注737阻力位

2

---能化

塑料

1.基本面：美联储加息态度强硬，原油夜间震荡，油制利润差，成本端支撑强。供应方面，近期停车及重启装置均有，国内卫星石化投产，外盘价格小幅波动，需求端来看，下游平均开工低于往年，旺季恢复中，地膜订单恢复需求好转，其余下游均有好转。当前LL交割品现货价8200（+50），基本面整体中性；

2.基差：LLDPE主力合约2301基差37，升贴水比例0.5%，中性；

3.库存：PE综合库存44.8万吨（-0），中性；

4.盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5.主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空； 

6.预期：塑料受原油及宏观市场影响大，成本支撑强，原油夜间震荡，国内需求端偏弱，有旺季预期，预计PE今日走势震荡，L2301日内8010-8270震荡操作

PP

1.基本面：，美联储加息态度强硬，原油夜间震荡，油制利润差，成本端支撑强。供应方面，前期停车装置重启偏多，下周预计供应增加，外盘价格小幅波动，需求端来看，下游平均开工低于往年，旺季恢复中， bopp小幅波动，其余下游略有好转。当前PP交割品现货价8200（+50），基本面整体中性；

2.基差：PP主力合约2301基差221，升贴水比例2.8%，偏多；

3.库存：PP综合库存46.4万吨（-0），偏空；

4.盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5.主力持仓：PP主力持仓净多，增多，偏多； 

6.预期：PP受原油及宏观市场影响大，成本支撑强，原油夜间震荡，国内需求端偏弱，有旺季预期，预计PP今日走势震荡，PP2301日内7850-8100震荡操作

尿素

1.基本面：近期尿素市场震荡偏强，市场成交好转，生产厂家整体现金流好转，但固定床成本支撑仍较强，供需方面，开工率、产量均有显著恢复，检修回归供应增加，复合肥市场好转，下游三聚氰胺开工率亦有提升，综合库存中性，出口利润高但在保供稳价大背景下出口法检无放松迹象，交割品现货2500（-0），基本面整体中性；

2.基差：UR主力合约2301基差-5，升贴水比例-0.2%，中性；

3.库存：UR综合库存88.7万吨（+0），中性；

4.盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5.主力持仓：UR主力持仓净多，减多，偏多； 

6.预期：尿素当前供应恢复，下游开工提升，预计UR今日走势震荡，UR2301日内 2450-2570震荡操作

燃料油：

1、基本面：成本端原油价格中枢下滑拖累燃油；俄罗斯高硫资源持续流入，新加坡供给维持充裕；中东、南亚发电旺季需求逐步走弱，欧美炼厂进料持稳，高硫需求整体呈下滑趋势；偏空

2、基差：新加坡高硫380燃料油折盘价2620元/吨，FU2301收盘价为2740元/吨，基差为-120元，期货升水现货；偏空

3、库存：新加坡高低硫燃料油库存2340万桶，环比前一周大幅增加20.49%，库存回升至5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：成本端拖累叠加燃油基本面趋弱，短期燃油预计震荡偏弱运行为主。FU2301：日内2680-2760区间操作

天胶：

1、基本面：国外现货企稳，国内交易所库存增加，轮胎行业产量同比下跌，基建发力，房地产市场放松，购置税减半 中性

2、基差：现货12150,基差-1135 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向上，价格20日线上运行 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期: 2301合约日内短空，破13300止损

原油2211：

1.基本面：美国旧金山联储总裁戴利表示，美联储需要让美国经济放缓，给强劲的就业市场降温，以降低侵蚀性高通胀，但不需要为此引发经济衰退；三位消息人士对路透表示，OPEC+的主要成员国已经开始讨论在10月5日的下次会议上宣布削减石油产量。 一位OPEC消息人士对路透表示，减产是“可能的”，另外两位OPEC+消息人士称，主要成员国已经谈论了这个问题；飓风伊恩的威胁消退也令市场下跌。美国石油生产预计将在未来几天恢复，雪佛龙重新部署工人到因飓风伊恩而关闭的两个海上钻井平台；中性

2.基差：9月28日，阿曼原油现货价为84.78美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为83.30美元/桶，基差18.69元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至9月23日当周API原油库存增加415万桶，预期增加33.3万桶；美国至9月23日当周EIA库存预期增加44.3万桶，实际减少21.5万桶；库欣地区库存至9月23日当周增加69.2万桶，前值增加34.3万桶；截止至9月29日，上海原油库存为425.1万桶，不变；中性

4.盘面：20日均线偏下，价格在均线下方；偏空

5.主力持仓：截至9月20日，CFTC主力持仓多增；截至9月20日，ICE主力持仓多增；偏多；

6.预期：隔夜原油震荡运行，市场对于主要经济体尤其是欧洲的悲观预期仍压制原油上行空间，美湾飓风未对炼厂及钻井造成较大破坏但恶劣天气影响汽油需求，供应端方面仍等待OPEC+决议，已有消息渲染减产氛围，并且地缘风险未有缓和，油价仍有较大波动，内盘有较长休假，后续风险较大，投资者注意仓位控制，切勿过度持仓过节，注意假期中OPEC+未达成减产或少量减产的风险，短线625-640区间操作，长线次行合约多单持有。 

甲醇2301：

1、基本面：节前国内甲醇市场呈现偏强行情，短期港口货源紧张下或延续涨势，内地则需关注假期间库存变化。港口市场方面，目前基差走强明显，且短期港口货物偏紧状态难有改善，节后维持坚挺概率大；内地市场方面，下周为国庆假期，部分贸易商退市，加之物流趋紧下，交投气氛转淡，内地企业库存或有累积；中性

2、基差：9月29日，江苏甲醇现货价为3040元/吨，基差225，现货升水期货；偏多

3、库存：截至2022年9月29日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为48.05万吨，较上周降10.89万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在24.71万吨，较上周降8.54万吨；偏多

4、盘面：20日线偏平，价格在均线下方；中性

5、主力持仓：主力持仓多单，多增；偏多

6、预期：节前甲醇价格保持坚挺，港口由于下游节前备货及卸货问题影响去库较多，间接支撑价格，不过内地装置将陆续回归，且下游仍对高价甲醇有所抵触，需求端暂无明显好转，因此国庆后价格或难维持较高水平，投资者注意仓位控制。短线2790-2840区间操作，长线观望。

PTA：

1、基本面：节前油价迎来反弹。华东一套64万吨PTA装置目前已经出料，负荷提升中；华东一套60万吨PTA装置重启中，该装置3月中停车；华南一套450万吨PTA装置计划近期降负至5成，后期看PX情况调整负荷，该装置前期维持8成负荷。PX方面，国内外供应并未有实质性增加，近强远弱格局持续，关注新装置投产的情况，具体时间面临一定的不确定性，或将延期。PTA方面，负荷逐渐提升，假期后流通性或逐渐改善，近期加工费与现货基差出现明显回落。聚酯及下游方面，终端开工小幅下降，聚酯产品效益低位，工厂产品库存去化偏慢，部分大厂减产意愿增加，市场对于旺季需求高度存疑，国庆期间终端停机放假计划比往年明显增多 中性

2、基差：现货6180，01合约基差836，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存3.28天，环比减少0.36天 中性

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线向下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期：原料端供应增量不及预期，但同时下游及终端持续走弱，PTA去库幅度收窄，节前涤丝促销，低价效应下终端备货小幅增加，节后关注终端负反馈有无再度扩大，假期宏观因素或将扰动，建议投资者轻仓过节。TA2301：短期关注5400阻力位

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间处于亏损，26日CCF口径库存为82.2万吨，环比减少7.8万吨，港口去库再度放大。节前油价迎来反弹，下游局部负反馈，持续改善乏力，9、10月乙二醇保持去库为主，港口库存已去化至同期中性水平 偏多

2、基差：现货4230，01合约基差-54，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存81.37万吨，环比减少0.31万吨 中性

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下 中性

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期：供应低点已经兑现，同时低价运行过程中部分装置重启效率将降低。国内开工率维持低位，煤化工装置复产相对不畅，但随着近期恒力石化重启出料，预计国内总体负荷将迎来明显回升。近期乙二醇到港预报明显增加，但台风后码头拥堵，卸货进度延迟，显性库存回升略显缓慢。下游聚酯工厂减产或将进一步扩大，但乙二醇总体供需结构仍然尚可，叠加估值低位，短期受油价拖累明显走弱，预计下方仍有一定支撑。EG2301：短期关注4400阻力位

沥青：

1、基本面：预计本周中国石油沥青样本产能利用率预计为44.7%左右，较上期有所上涨。主要是河北鑫海大装置稳定生产，加之扬子石化间歇生产，带动产能利用率上涨。国内天气尚可，部分地区存节前赶工以及备货需求，需求有望稳中偏好。短期来看，国内沥青市场低价资源有望维持大稳小涨为主，部分高价资源有承压下行的可能；中性。

2、基差：现货4380，基差490，升水期货；偏多。

3、库存：本周库存较上周减少0.1%为23.2%；偏多。

4、盘面：20日线走平，期价在均线上方运行；中性。

5、主力持仓：主力持仓多，多增；偏多。

6、预期：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2212：日内偏多操作。

PVC：

1、基本面：工厂整体开工回升，短期内检修工厂仍维持较多，整体开工负荷相对偏低，整体出货情况一般，工厂库存变小幅波动，贸易商前期出货情况一般，上周社会库存回升，基本面情况表现欠佳。宏观原油下跌商品影响维持，PVC期货持续走弱，现货维持补跌，供需表现一般，下游买涨不买跌的心态维持，补货跟进有限，现金流持续亏损为主，预计短期内PVC市场弱势整理为主。关注政策、原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货6360，基差192，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比减少0.36%至35.85万吨；偏空。

4、盘面：价格在20日线下方，20日线走平；中性。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空。

6、预期：预计短时间内震荡为主。PVC2301：日内偏空操作。

3

---农产品

豆油

1.基本面：MPOB报告显示，8月MPOB报告显示棕榈油出口为133万吨，环比下降1.94%，库存量为209.4万吨，环比增长18.1%，产量为172.5万吨，环比增长9.67%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加16.2，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，国内库存较低。偏空

2.基差：豆油现货9466，基差600，现货升水期货。偏多

3.库存：9月25日豆油商业库存81万吨，前值86万吨，环比-5万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空增。偏空

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低，短期到港迟缓。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存有美豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，基本面逐渐朝平衡方向发展。美豆油及原油价格反弹，但印尼库存压力较大，且马棕库存宽松发展，反弹有限，预短期震荡整理。豆油Y2301：8500-9200附近高抛低吸

菜籽油

1.基本面：MPOB报告显示，8月MPOB报告显示棕榈油出口为133万吨，环比下降1.94%，库存量为209.4万吨，环比增长18.1%，产量为172.5万吨，环比增长9.67%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加16.2，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，国内库存较低。偏空

2.基差：菜籽油现货13012，基差2100，现货升水期货。偏多

3.库存：9月25日菜籽油商业库存11万吨，前值14万吨，环比-3万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空增。偏空

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低，短期到港迟缓。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存有美豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，基本面逐渐朝平衡方向发展。美豆油及原油价格反弹，但印尼库存压力较大，且马棕库存宽松发展，反弹有限，预短期震荡整理。菜籽油OI2301：10500-11100附近高抛低吸

棕榈油

1.基本面：MPOB报告显示，8月MPOB报告显示棕榈油出口为133万吨，环比下降1.94%，库存量为209.4万吨，环比增长18.1%，产量为172.5万吨，环比增长9.67%。另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加16.2，目前疫情影响马棕劳动力恢复，目前马来开放后外籍劳工恢复较慢，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系仍供应偏紧，国内库存较低。偏空

2.基差：棕榈油现货8030，基差930，现货升水期货。偏多

3.库存：9月25日棕榈油港口库存27万吨，前值24万吨，环比+3万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空增。偏空

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响，下游消费偏低，短期到港迟缓。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，但存有美豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，恢复速度较慢，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，基本面逐渐朝平衡方向发展。美豆油及原油价格反弹，但印尼库存压力较大，且马棕库存宽松发展，反弹有限，预短期震荡整理。棕榈油P2301：6600-7400附近高抛低吸

白糖：

1、基本面：StoneX:预计22/23年度全球糖市供应过剩390万吨。ISO:22/23年度全球糖市预估过剩560万吨。2022年7月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖956万吨；全国累计销糖788万吨；销糖率82.5%（去年同期86.62%）。2022年7月中国进口食糖28万吨，同比减少15万吨。偏空。

2、基差：柳州现货5680，基差193（01合约），升水期货；偏多。

3、库存：截至8月底21/22榨季工业库存168万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗；偏多。

6、预期：新糖即将上市，郑糖主力01再探前低。国庆长假不可控风险较多，尽量轻仓或空仓过节。郑糖主力01短期低位震荡，节前短线交易为主。

棉花：

1、基本面：USDA:9月报告美国产量调高，全球库存调增，略偏空。7月13日起国储开启第一轮收储30-50万吨棉花，收储量极低。8月份我国棉花进口11万吨，环比减少1万吨，2022年累计进口137万吨，同比减少22.9%。农村部9月：产量586万吨，进口205万吨，消费785万吨，期末库存719万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价15487，基差2092（01合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部22/23年度8月预计期末库存719万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗；偏多。

6：预期：美棉大幅回落，郑棉主力合约01打出新低。国庆长假不可控因素较多，尽量轻仓或空仓过节。国庆节前可能维持低位震荡，日内交易为主。

玉米：

1、基本面：USDA预估乌克兰22/23年玉米产量有所上调，但欧洲整体下降产量8百万吨，较上期下降11.76%；最新公布的9月农村农业部和USDA数据显示对国内21/22年度和22/23年度玉米供给缺口维持不变，USDA数据显示主要受美国减产的影响，全球玉米期末库存预计下降6.26百万吨，较前期增加12%；ProFarmer田间调查显示美国玉米减产幅度较大；显示全球供给在供需双降的情况下，缺口继续扩大。

生产端：今年种植面积下降，种植成本上升支撑新作价格，新作开秤价格处于高位；新作玉米减产预期为1000-1400万吨，且与旧作衔接不顺，预期国庆之后将大规模上市。

贸易端：新粮采购清淡，下游需求降温，东北地区贸易商报价偏稳；新粮质量较高，购销回暖，华北地区贸易商价格偏弱，且新作大规模上市时仍有下降空间；节前备货基本结束，销区玉米价格偏稳；东北地区港口贸易商库存持续下降，下海量增多，库存加速下降；华南港口价格受美国玉米减产影响普遍上涨；目前冬小麦与玉米价差过大，影响减弱，但低价糙米挤占玉米需求；中国8月玉米进口量180吨，环比增16.88%，同比降44.27%。

加工消费端：国庆节备货气氛转淡；玉米下游深加工亏损，开机率恢复，但需求开始恢复，价格重心偏稳；近期仔猪补栏需求有所下滑，养殖挺价出栏，二次育肥需求再起刺激玉米需求；偏多。

2、基差：9月29日，现货报价2780元/吨，01合约基差为14元/吨，现货贴水期货。中性。

3、库存：截至9月28日，加工企业玉米库存总量204.6万吨，较上周减少6.19%；9月23日，北方港口库存报214.9万吨，周环比减8.71%；9月23日，广东港口玉米库存报86.6万吨，周环比降6.58%；截至9月29日，饲料企业玉米平均库存35.10天，周环比上涨1.15天，涨幅3.40%。偏多。

4、盘面：MA20向下，01合约期货价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。中性。

6、预期：新作开秤价格处于高位，国庆大规模上市后或有所下调；生猪整体存栏量较低，养殖端压栏与二次育肥需求刺激需求，饲料需求逐渐恢复且有较大提升空间；深加工低库存，需求恢复，价格重心上移，但开机率仍偏低，支撑价格；国庆备货刺激消费边际递减；01合约建议在2751-2780区间操作。

生猪：

1、基本面：新冠疫情又有爆发趋势，关注对集中性消费影响；国家政策持续推广生猪养殖规模化，截至9月23日国储三次共投放6.71万吨冻肉，由于36个大中城市精瘦肉平均零售价同比达到30%，第四批冻储肉2万吨将于9月30投放市场。

养殖端：规模场，散户继续缩量出栏，散户有挺价情绪，二次育肥需求降温；外购仔猪和自繁自养已盈利继续上涨；仔猪补栏价格继续小幅回落；据我的农产品统计，9月规模场计划出栏较8月环比下降0.66%。

屠宰端：据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为100358头，较前日增3.59%。

消费端：白条需求开始复苏，但部分地区受疫情封控影响，集中消费受限；偏多。

2、基差：9月29日，现货价24210元/吨，01合约基差1860元/吨，现货贴水期货。偏多。

3、库存：截至6月30日，生猪存栏量43057万头，较4月环比上升1.55%，同比下降1.9%；截至2022年7月底，能繁母猪存栏为4298.1万头，环比上升0.49%；我的农产品调查重点企业能繁母猪8月底存栏量为484.11万头，环比增1.56%；商品猪存栏2988.05万头，环比增2.45%。偏空。

4、盘面：MA20偏下，01合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。中性。

6、预期：能繁母猪存栏继续增长；规模场仔猪补栏降速；国储继续放储持续驱散涨价情绪，规模场、散户月底缩量出栏，二次育肥陆续出栏；现阶段二次育肥需求已现回落，四季度供给或较为充足；屠企国庆备货持续升温，白条需求开始复苏，疫情封控影响集中消费；01合约建议在22127-22584区间操作。

豆粕：

1.基本面：美豆震荡收涨，俄乌冲突有加剧可能和30日晚间的美豆库存报告预期稍利多，但美豆近期收割天气良好和巴西大豆种植进程高于去年同期压制价格。国内豆粕冲高回落，跟随美豆震荡和获利盘回吐压制盘面。国内供需变化不大，油厂豆粕库存周度环比回落，油厂挺价销售现货价格偏强支撑盘面，但豆粕需求季节性旺季逐渐过去，豆粕现货价格未来偏弱。短期豆粕受美豆走势带动和国内豆粕良好需求影响，盘面维持震荡。中性

2.基差：现货5180（华东），基差1039，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存42.82万吨，上周47.49万吨，环比减少9.83%，去年同期85.68万吨，同比减少50.02%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，但美豆9月收割天气变数支撑盘面，短期美豆低产预期和宏观偏空预期交互影响；受美豆走势带动和节前备货影响，国内豆粕整体跟随美豆走势，短期维持区间震荡。

豆粕M2301：日内4100附近震荡，长假期间建议观望。期权可持有虚值看跌期权。

菜粕：

1.基本面：菜粕冲高回落，技术性偏强震荡，自身基本面变化不大。国产油菜籽上市期结束，油厂压榨量维持低位，菜粕库存回落支撑现货价格，且油菜籽进口到港量偏少，俄乌冲突影响葵花粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格底部。中性

2.基差：现货4360，基差1121，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存1.27万吨，上周2.22万吨，环比减少42.27%，去年同期1.4万吨，同比减少9.28%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多翻空，资金流入，偏空

6.预期：菜粕短期维持区间震荡格局，受豆类走势带动，供应偏紧格局改善和需求良好交互影响。

大豆

1.基本面：美豆震荡收涨，俄乌冲突有加剧可能和30日晚间的美豆库存报告预期稍利多，但美豆近期收割天气良好和巴西大豆种植进程高于去年同期压制价格。国内大豆震荡回升，短线技术性反弹，现货升水支撑盘面底部，但国产大豆增产预期压制盘面高度。现货市场国产大豆供需两淡，国储大豆抛储以及国内大豆扩种预期压制远期大豆价格，期货盘面维持区间震荡。中性

2.基差：现货6100，基差29，升水期货。中性

3.库存:大豆库存436.31万吨，上周463.26万吨，环比减少5.82%，去年同期581.75万吨，同比减少25%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空

6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，但美豆9月收割天气变数支撑盘面，短期美豆低产预期和宏观偏空预期交互影响；国产大豆短期供需两淡，现货升水支撑盘面回升，短期区间震荡整理。

4

---金属

镍：

1、基本面：目前国内镍的库存仍处低位，金九银十周期已近过半，有消息称LME正计划讨论将铝、镍和铜等俄罗斯金属从其可交割品名单中删除，短线或许会有利多刺激。短期国内精炼镍供应相对充足，社会库存小幅反弹。下游不锈钢库存反弹，消费利多或暂告一段落。镍豆生产硫酸镍利润转弱，下游采购积极性变差。长期来看，镍铁过剩预期不变，对镍板在不锈钢产业的需求仍是挤兑。新能源产业链上，中间品与高冰镍增量仍在持续，成本角度考虑，镍豆的需求受到限制。中长线供需偏空不变。偏空

2、基差：现货188100，基差7880，偏多

3、库存：LME库存51816，+24，上交所仓单1636，-278，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向上，中性

5、主力持仓：主力持仓净空，多翻空，偏空

6、结论：沪镍2211:节前最后一个交易日，控制仓位为主，轻仓或清仓过节。

沪锌:

1、基本面：外媒9月21日消息：世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告数据显示 ，2022年1-7月全球锌市供应过剩34.7万吨，2021年全年为供应短缺11.51万吨；偏空

2、基差：现货24535，基差+750；偏多。

3、库存：9月29日LME锌库存较上日增加至53900吨，9月29日上期所锌库存仓单较上日减少2236至20720吨；中性。

4、盘面：昨日沪锌震荡反弹走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净多头，空翻多；偏多。

6、预期：LME库存保持低位；上期所仓单也迅速减少；沪锌ZN2211：多单出场观望。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，据据国家统计局网站消息，8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月上升0.4个百分点，位于临界点以下，制造业景气水平有所回落；偏空。

2、基差：现货62285，基差1415，升水期货；偏多。

3、库存：9月29日铜库存增加1350吨至134900吨，上期所铜库存较上周增加1032吨至36897吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。

6、预期：目前供应和加息博弈，俄乌消息持续，美联储加息加快，进入9月加息周期，短期铜价或将承压，迎来国庆假期，注意持仓风险，沪铜2211：观望，持有cu2211c65000卖方期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，房地产延续疲软；中性。

2、基差：现货18140，基差150，升水期货，偏多。

3、库存：上期所铝库存较上周涨3053吨至209998吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，国内消费消费不畅，铝价震荡运行，国庆来临，注意持仓风险，沪铝2211：18000多单止盈出局观望。

黄金

1、基本面：欧美经济数据另衰退预期再度升温，美元回落，美债收益率走高，金价小幅回落；美国三大股指全线收跌，欧洲三大股指收盘全线大跌，国际油价全线下跌；美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率涨5.5个基点报3.791%；美元跌0.66%报111.97，人民币升值；COMEX黄金期货跌0.07%报1668.8美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货389.66，现货389.07，基差0.59，现货升水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3036千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、预期：今日关注美国8月个人收入、PCE、欧元区9月CPI、中国9月PMI、英国二季度GDP终值，美联储环官员密集讲话；英国首相减持减税计划，德国通胀创历史最高，美国GDP终值依旧为负，欧美经济数据另经济衰退担忧再度升温，美元回落，美债收益率再度走高，金价震荡回落，人民币升值，沪金支撑减弱。近期事件波动可能性较大，国庆假期或将大幅波动金，建议减仓控制风险。沪金2212：381-392区间偏空操作。

白银

1、基本面：欧美经济数据另衰退预期再度升温，美元回落，美债收益率走高，金价小幅回落；美国三大股指全线收跌，欧洲三大股指收盘全线大跌，国际油价全线下跌；美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率涨5.5个基点报3.791%；美元跌0.66%报111.97，人民币升值；COMEX白银期货跌0.45%报18.795美元/盎司；中性

2、基差：白银期货4385，现货4369，基差-16，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单1456851千克，环比增加30859千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、预期：美元回落，美债收益率回升，LME或禁止俄罗斯有色金属，有色金属走强，银价受支撑，震荡小幅回落。银价走势继续在前期逻辑，下行压力较大。银价低位买盘动力仍存，国庆期间事件波动可能性较大，建议减仓控制风险。沪银2212：4300-4500区间操作。

5

---金融期货

期债

1、基本面：美联储戴利表示，已经将利率调整至中性水平，预计将在接下来的会议上以及明年初进一步加息。昨日晚间，离岸人民币兑美元收复7.12，较北京时间15:30上涨近1000点。

2、资金面：9月28日，人民银行开展了1050亿元7天期和770亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.0%、2.15%。由于今日有20亿元逆回购到期，人民银行今日公开市场实现净投放1800亿元。

3、基差：TS主力基差为0.2422，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.3677，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.6889，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线下方运行， 20日线向下，偏空；TF主力在20日线下方运行， 20日线向下，偏空；T主力与在20日线下方运行， 20日线向下，偏空。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净空，空增。T主力净多，多增。

7、预期：近期中美利差倒挂程度较大，受英国临时购债政策影响，美元指数持续走强，人民币贬值压力仍存，央行提高外汇风险准备金。昨日晚间人民币走升逾1000点，操作上，建议暂时观望。

期指

1、基本面：外管局称维护外汇市场平稳运行，隔夜欧美股市下跌，昨日两市缩量震荡，局部地缘政治不确定性，叠加十一假期，市场交投清淡；偏多

2、资金：融资余额14639亿元，减少72亿元，沪深股通净买入34亿元；中性

3、基差：IH2210升水2.82点，IF2210升水10.46点，IC2210升水18.92点，IM2210升水3.62点，中性

4、盘面：IH>IF>IC> IM（主力），IM、IC、 IH、IF在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力空减，IF 主力空减，IH主力空减，偏空

6、预期：欧美通胀压力，美债收益率继续上行，担忧经济衰退，欧美股市下跌，局部地缘不确定性增加，假期临近国内指数呈现缩量阴跌状态。