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白糖反弹空间有限:国海良时期货10月10午评

最新高手视频! 七禾网 时间:2022-10-10 11:15:32 来源:国海良时期货

■股指:股指市场节前交易情绪较弱                  

1.外部方面:美国加息预期随数据剧烈波动,美股本周先涨后跌。纳指本周涨0.73%,标普500涨1.51%,道指涨1.99%。

2.内部方面:股指市场节前交易日受假期休市影响,交易情绪依然较为冷淡,日成交额维持跌破六千亿成交额规模。涨跌比较差,仅1200余家公司上涨。北向资金净流出超13亿元。行业方面,地产金融行业领涨。                

3.结论:股指在估值方面已经处于长期布局区间,市场轮动速度较快,结构化特征明显。


■贵金属:先扬后抑

1.现货:AuT+D389.68,AgT+D4419,金银(国际)比价82.21。

2.利率:10美债3.89%;5年TIPS 1.78%;美元112.78。

3.联储:据CME“美联储观察”,11月加息50个基点至3.50%-3.75%区间的概率为18%,加息75个基点的概率为82%。

4.EFT持仓:SPDR944.31(-2.03)。

5.总结:国庆期间贵金属先扬后抑,国庆期间,Comex黄金连上涨1.42%至1701.8美元/盎司;Comex白银连上涨6.19%至20.16美元/盎司。白银涨幅显著,金银比继续回落。国庆初期推动金银价格走高的主要因素是加息放缓的预期再起,且联合国呼吁发达国家调整过度的货币紧缩政策,金银市场出现较为乐观的市场情绪。周五美国劳工部公布了9月非农就业数据。该数据增长26.3万人,高于市场预期的25.5万人。同时,失业率意外降至3.5%,低于市场预期的3.7%。就业数据仍显强劲,吃撑美联储继续激进加息,11月加息75BP概率大幅走高,抑制金价涨势。


■沪铜:振幅加大,警惕继续下破

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为62675元/吨(+235元/吨)。

2.利润:进口利润632.23

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差615

4.库存:较9.30日上期所铜库存30459吨(-6438吨),LME铜库存143775吨(+8525吨),保税区库存为总计3.9万吨(-0.8万吨)。

5.总结:外盘价格变化不大,9月议息会议已经落地,在加息75基点之后鲍威尔称,美联储坚定承诺将美国通胀压低至2%,美联储2022年还将加息100—125个基点。总体振幅加大,只能区间操作。沪铜加权阻力在62000一线,其次是反弹高点65000一线。支撑位59000一线,下一支撑位前低。演变为钻石形态向下突破,空单以61500左右为止损持有。


■沪铝: 震荡,区间操作,警惕下破

1.现货:上海有色网A00铝平均价为18340元/吨(+200元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-641.16元/吨,前值进口亏损为-209.17元/吨。

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差-40,前值-40

4.库存:较9.30日上期所铝库存174511吨(-35487吨),Lme铝库存327625吨(-4550吨),保税区库存为总计67.4万吨(+5.5吨)。

5.总结: 外盘价格小涨。关注政策刺激力度。减产加剧。云南省内减产10%-20%。国外减产幅度150万吨,供应增加压力减轻。需求方面小幅回暖,但仍弱于往年正常水平。目前震荡,区间操作。压力位19500-20000,支撑位:17500-17800。


■焦煤焦炭

1.焦煤现货:京唐港山西产主焦煤(A8,V25,S0.9,G85)库提价2429.1元/吨,与昨日持平;焦炭现货:天津港山西产一级冶金焦(A12.5,S0.65,CSR65%)折仓单价为2959.73元/吨,与昨日持平。

2.期货:焦煤活跃合约收2107元/吨,基差322.1元/吨;焦炭活跃合约收2791元/吨,基差168.73元/吨。

3.需求:本周独立焦化厂开工率为73.89%,较上周减少1.21%;钢厂焦化厂开工率为85.68%,较上周减少0.68%;247家钢厂高炉开工率为82.81%,与上周持平。

4.供给:本周全国洗煤厂开工率为75.78%,较上周增加2.25%;全国精煤产量为63.32万吨/天,较上周增加1.82万吨/天。

5.焦煤库存:本周全国煤矿企业总库存数为255.93万吨,较上周减少9.53万吨;独立焦化厂焦煤库存为1077.54万吨,较上周增加25.98万吨;独立焦化厂焦煤库存可用天数为12.06天,较上周增加0.47天;钢厂焦化厂焦煤库存为824.16万吨,较上周增加0.90万吨;钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为13.23天,较上周增加0.12天。

6.焦炭库存:本周230家独立焦化厂焦炭库存为983.62万吨,较上周减少14.15万吨;独立焦化厂焦炭库存可用天数为75.52天,较上周增加-2.72天;钢厂焦化厂焦炭库存为12.48万吨,较上周减少0.57万吨;钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为645.3天,较上周减少2.73天。

7.总结:随着焦煤价格的上涨,焦企利润持续走低,本周焦企开工率有所下滑,二十大的临近,中央派遣16支安全检查队伍,加上蒙煤通关下降,预计焦煤供给紧缩仍将持续一到两周。中央阶段性调整差别化住房信贷政策,允许符合条件的城市政府,可自主决定在2022年底前阶段性维持、下调或取消当地新发放首套住房贷款利率下限,是继调整LPR后对房地产的再次刺激,该政策有望在第四季度看到成效,预计会前双焦将持续震荡走势。


■PTA:加工费大幅度回落

1.现货:内盘PTA 6505元/吨现款自提(+105);江浙市场现货报价场6500-6600元/吨现款自提。

2.基差:内盘PTA现货-01主力 +780(-30)。

4.成本:PX(CFR台湾):休市。

5.供给:PTA开工率:73.5%。

6.PTA加工费:514元/吨(-102)。

7.装置变动:中国大陆装置变动:扬子60万吨正常运行,逸盛大化225万吨正常运行,福海创450万吨PTA装置降负至5成,目前PTA负荷上调至77%。

8.总结: PX原料供应紧张,PX供应量对PTA产量有压制,下游需求有所改善,正反馈提振价格。上周逸盛系以及福海创检修涉及产能较大。,PTA供应紧缩,供需面整体向好。


■MEG:前期装置检修回归,负荷回升缓慢

1.现货:内盘MEG 现货 4417元/吨(-18);宁波现货4420元/吨(-15);华南现货(非煤制)4550元/吨(+25)

2.基差:MEG现货-01主力基差 -65(-12)。

3.库存:MEG华东港口库存:90万吨。

4.开工率:综合开工率44.8%;煤制开工率30.87%。

4.装置变动:暂无。

5.总结:装置检修落实下MEG开工率下降至46%附近,供应端仍然存在压缩预期。周内成本端进一步走弱,价格有下探预期。高港口库存和社会库存矛盾大幅度缓解利多价格。预计近期保持去库。


■橡胶:东南亚降水增加,部分影响割胶

1.现货:SCRWF(中国全乳胶)上海12150元/吨(+50)、RSS3(泰国三号烟片)上海14800元/吨(0);TSR20(20号轮胎专用胶)昆明:11000(0)。

2.基差:全乳胶-RU主力-1135元/吨(-10)。

3.进出口:根据隆众口径统计,2022年7月中国天然橡胶(含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶)进口量终值48.1万吨,环比增加10.92%,同比增加13.36%,1-7月份累计进口321.36万吨,累计同比上涨8% 。

4.需求:本周中国全钢胎样本企业开工率为61.78%,环比+0.70%,同比+4.94%。本周中国半钢胎样本企业开工率为64.89%,环比+0.13%,同比+9.24%。

5.库存:截至2022年09月25日,青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量36.96万吨,较上期缩减0.58万吨,环比下跌1.88%。

6.总结:橡胶主产区降水较多,预计原料维持坚挺。宏观因素持续扰动市场,下游需求疲软延续压制价格,基本面缺乏驱动,预计胶价宽幅整荡为主。


■PP:粒粉价差走缩

1.现货:华东PP煤化工8500元/吨(+0)。

2.库存:聚烯烃两油库存77万吨(-4)。

3.总结:在原油成本端推动下,PP短期将维持强势,其自身供需估值格局短期也支持价格反弹。从估值角度看,节前PP盘面价格就已经低于其下边际粉粒加工成本,节后回来粉料现货价格继续大幅走强,粒粉价差走缩至100元/吨,低于200-300元/吨的正常水平,从这个角度看盘面价格有向上修复的需求。


■塑料:上游装置开工率仍旧偏低

1.现货:华北LL煤化工8650元/吨(+100)。

2.库存:聚烯烃两油库存77万吨(-4)。

3.总结:供需角度,短期上游装置开工率仍处于历年同期偏低位置,而需求端虽然从宏观角度看,中长期难以持续恢复,但短期仍处旺季,大幅走弱难度也大,仍有韧性。不过如果把时间轴拉长,考虑到需求难以持续恢复,而后续供应端也将面临进口货源压力,持续反弹的高度也将受限。


■原油:OPEC+给出200万桶/日的减产规模

1. 现货价(滞后一天):英国布伦特Dtd价格98.78美元/桶(+2.72),OPEC一揽子原油价格99.90美元/桶(+0.97)。

2.总结:OPEC+给出200万桶/日的减产规模,除了对于全球原油实际供需格局产生质的影响,更表现出OPEC+对于稳住原油价格下限的决心。实际减产量级方面,考虑到前期OPEC+产量持续未达既定产量配额,因此实际减产幅度小于配额调整幅度,按照测算实际减产规模在86万桶/日附近。结合市场几大机构主流平衡表来看,目前供需过剩幅度在60万桶/日,直接将全球原油供需平衡表扭转为紧平衡,后续80美金/桶将成为原油价格的重要下边际。不过考虑到美国经济数据仍有韧性,后续加息仍将推进,将继续压缩原油需求,美联储加息节奏也将限制原油反弹幅度。


■油脂:外部驱动变化,长假油脂大涨

1.现货:豆油,一级天津10200(+130),张家港10390(+210),棕榈油,天津24度7700(-50),广州7450(-30)

2.基差:1月,豆油天津1224,棕榈油广州416。

3.成本:马来棕榈油近月到港完税成本7821元/吨(+600),巴西豆油近月进口完税价10856元/吨(+368)。

4.供给:马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示8月马来西亚毛棕榈油产量为172.58万吨,环比提高9.67%。库存为209.47万吨,环比提高18.16%,高于此前预期的203万吨。

5.需求:棕榈油需求回升,豆油增速放缓

6.库存:粮油商务网数据,截至9月25日,国内重点地区豆油商业库存约84.45万吨,环比增加1.74万吨。棕榈油商业库存36.89万吨,环比增加4.19万吨。

7.总结:长假期间马盘棕榈油上涨逾12%,市场主要受原油大幅走强驱动。因欧佩克减产200万桶每日,原油大幅走高,带动油脂及原油相关明显走强。同时市场偏好较此前亦有明显变化,衰退预期有所弱化。棕榈油自身基本面差强人意,SGS数据,9月马来西亚棕榈油出口140万吨,环比提高6.9%,SPPOMA数据10月前5日马来西亚棕榈油产量环比下降1.33%。周一马盘因节日休市一天,预计内盘油脂将大幅补涨,操作上棕榈油空单离场,转为短多思路。


■豆粕:美盘期现背离,近月表现强劲

1.现货:天津5250元/吨(+130),山东日照5200元/吨(+50),东莞5300元/吨(+120)。

2.基差:东莞M01月基差1059(-77),日照M01基差109(-97)。

3.成本:巴西大豆近月到港完税成本5124元/吨(-138)。

4.库存:粮油商务网数据截至9月25日,豆粕库存35.9万吨,环比上周下降11.6万吨。

5.总结:美豆长假期间小幅走低,收割期惯性压力持续释放,基本面自身缺乏驱动,但密西西比河水位降至近年新低导致驳船运输受阻,短期出口物流不畅推动港口大豆升贴水大幅上涨,直接带动大豆出口成本提升,完全抵消美豆走低影响。美豆短期出口不畅将继续加剧国内10月现货紧张,另成本支撑及基差驱动将愈发明显,操作上豆粕多单加码。


■菜粕:现货支撑,多单持有

1.现货:华南现货报价4320-4340(+40)。

2.基差:福建厦门基差报价(1月+110)。

3.成本:加拿大菜籽近月理论进口成本6216元/吨(+113)

4.库存:截至9月25日一周,国内进口压榨菜粕库存为1.3万吨,环比上周减少0.9万吨。

5.总结:美豆长假期间小幅走低,收割期惯性压力持续释放,基本面自身缺乏驱动。但密西西比河水位降至近年新低导致驳船运输受阻,短期出口物流不畅推动港口大豆升贴水大幅上涨,直接带动大豆出口成本提升,完全抵消美豆走低影响。国内受豆粕现货强劲支撑,菜粕价格竞争力提升,现货需求有所提升,操作上保持偏多思路。


■白糖:反弹空间有限

1.现货:南宁5570(-10)元/吨,昆明5590(0)元/吨,日照5835(15)元/吨,仓单成本估计5695元/吨(56)

2.基差:南宁11月88;1月83;3月79;5月77;7月73;9月48

3.生产:本产季国内累计产糖956万吨,同比减少111万吨。国际市场21/22榨季开始,泰国收榨产量同比大幅度增加,印度本年度产量3550万吨,出口配额增加120万吨达到1120万吨。巴西8月下半月产量同位于同期高位,制糖比保持47%以上高位。

4.消费:国内情况,8月销售进度安踏,累计销糖率82%,同比增加。国际情况,多国宣布抗疫结束,全球需求继续恢复。

5.进口:8月进口同比增加18万吨,糖浆累计进口大幅度超过去年同期。

6.库存:8月168万吨,继续同比减22.21万吨,市场去库存效果良好。

7.总结:巴西榨季进入高峰,新产季制糖比在乙醇比价回落的情况下反弹,为糖价提供下行驱动,对国内糖价形成压制。8月节日备货销售良好,库存压力缓解。国际市场因能源市场强势而反弹,但预计国内外价格反弹空间有限。


■花生:假期期间现货市场火热

0.期货:2210花生9974(40)、2301花生10892(212)

1.现货:油料米:9700

2.基差:10月:-274;1月:-3892

3.供给:花生现货市场火热,新花生开始大量上市。

4.需求:中间商积极采购,油厂已经开始进入市场。

5.进口:本产季预计进口同比减少明显。

6.总结:花生新年度播种面积不佳,叠加干旱天气,引起市场炒作。进入十月,新花生产量开始大量上市,减产效果预期兑现。


■棉花:假期期间外盘不愠不火

1.现货:CCIndex3128B报15508(18)元/吨

2.基差;1月2088元/吨;5月2052元/吨

3.供给:美国新棉播种推进,但产地干旱天气保持,持续关注美国产区干旱情况,优良率处于历史低位。USDA9月报告调低库存和产量。

4.需求:国际方面,东南亚纺织业复苏,印度免税进口开启,国际需求预计上调。但是国内方面,下游产业订单不足,下游备货和补库以刚性去求为主,加上国内疫情反弹影响生产和消费,整体需求偏弱。

5.库存:棉花原料库存继续消化,但整体处于高位。

6.总结:终端消费整体偏弱,下游采购依旧不积极,基本面继续保持弱势。外盘由于USDA报告数据利多,国外棉价得到提振,但是国内基本面没有变化。


■玉米:反弹态势维持 但现货跟涨乏力

1.现货:深加工小跌。主产区:黑龙江哈尔滨出库2700(0),吉林长春出库2680(0),山东德州进厂2720(-10),港口:锦州平仓2750(0),主销区:蛇口2860(0),长沙2910(0)。

2.基差:锦州现货平舱-C2301=-49(-2)。

3.月间:C2301-C2305=-48(0)。

4.进口:1%关税美玉米进口成本2994(-19),进口利润-134(19)。

5.需求:我的农产品网数据,2022年34周(8月18日-8月24日),全国主要126家玉米深加工企业(含淀粉、酒精及氨基酸企业)共消费玉米88.1万吨(4.3),同比去年-2.2万吨,减幅2.44%。

6.库存:截至8月24日,96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量307.9万吨(-1.5%)。47家规模饲料企业玉米库存30.43天(-0.56天),同比+3.53%。注册仓单量121108(-400)手。

7.总结:美玉米带动下,国内连盘玉米主力期价向上突破,但目前来看国内现货市场供需双弱格局持续,现货价格跟涨乏力。新季玉米临近上市,关注新季产量及上市是否如预期延迟。


■生猪:假日期间猪价大涨

1.生猪(外三元)现货(元/公斤):国庆长假期间大涨,河南地区升破26元/公斤。

2.总结:假日期间现货价格大涨,连盘生猪期货价格预计大幅高开。发改委公布近期将继续落实下一批储备冻肉投放,同时需要关注国内疫情再度呈现发散态势后,假日需求消退及疫情抑制双重影响对需求端的利空冲击,不建议追高。

责任编辑:唐正璐

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