■股指：股指市场节前交易情绪较弱                  

1.外部方面：美国加息预期随数据剧烈波动，美股本周先涨后跌。纳指本周涨0.73%，标普500涨1.51%，道指涨1.99%。

2.内部方面：股指市场节前交易日受假期休市影响，交易情绪依然较为冷淡，日成交额维持跌破六千亿成交额规模。涨跌比较差，仅1200余家公司上涨。北向资金净流出超13亿元。行业方面，地产金融行业领涨。                

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，市场轮动速度较快，结构化特征明显。

■贵金属：先扬后抑

1.现货：AuT+D389.68，AgT+D4419，金银（国际）比价82.21。

2.利率：10美债3.89%；5年TIPS 1.78%；美元112.78。

3.联储：据CME“美联储观察”，11月加息50个基点至3.50%-3.75%区间的概率为18%，加息75个基点的概率为82%。

4.EFT持仓：SPDR944.31(-2.03)。

5.总结：国庆期间贵金属先扬后抑，国庆期间，Comex黄金连上涨1.42%至1701.8美元/盎司；Comex白银连上涨6.19%至20.16美元/盎司。白银涨幅显著，金银比继续回落。国庆初期推动金银价格走高的主要因素是加息放缓的预期再起，且联合国呼吁发达国家调整过度的货币紧缩政策，金银市场出现较为乐观的市场情绪。周五美国劳工部公布了9月非农就业数据。该数据增长26.3万人，高于市场预期的25.5万人。同时，失业率意外降至3.5%，低于市场预期的3.7%。就业数据仍显强劲，吃撑美联储继续激进加息，11月加息75BP概率大幅走高，抑制金价涨势。

■沪铜：振幅加大，警惕继续下破

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为62675元/吨(+235元/吨)。

2.利润:进口利润632.23

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差615

4.库存:较9.30日上期所铜库存30459吨(-6438吨)，LME铜库存143775吨(+8525吨)，保税区库存为总计3.9万吨(-0.8万吨)。

5.总结：外盘价格变化不大，9月议息会议已经落地，在加息75基点之后鲍威尔称，美联储坚定承诺将美国通胀压低至2%，美联储2022年还将加息100—125个基点。总体振幅加大，只能区间操作。沪铜加权阻力在62000一线，其次是反弹高点65000一线。支撑位59000一线，下一支撑位前低。演变为钻石形态向下突破，空单以61500左右为止损持有。

■沪铝: 震荡，区间操作，警惕下破

1.现货:上海有色网A00铝平均价为18340元/吨(+200元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-641.16元/吨，前值进口亏损为-209.17元/吨。

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差-40，前值-40

4.库存:较9.30日上期所铝库存174511吨(-35487吨)，Lme铝库存327625吨(-4550吨)，保税区库存为总计67.4万吨(+5.5吨)。

5.总结: 外盘价格小涨。关注政策刺激力度。减产加剧。云南省内减产10%-20%。国外减产幅度150万吨，供应增加压力减轻。需求方面小幅回暖，但仍弱于往年正常水平。目前震荡，区间操作。压力位19500-20000，支撑位：17500-17800。

■焦煤焦炭

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价2429.1元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为2959.73元/吨，与昨日持平。

2.期货：焦煤活跃合约收2107元/吨，基差322.1元/吨；焦炭活跃合约收2791元/吨，基差168.73元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为73.89%，较上周减少1.21%；钢厂焦化厂开工率为85.68%，较上周减少0.68%；247家钢厂高炉开工率为82.81%，与上周持平。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为75.78%，较上周增加2.25%;全国精煤产量为63.32万吨/天，较上周增加1.82万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为255.93万吨，较上周减少9.53万吨；独立焦化厂焦煤库存为1077.54万吨，较上周增加25.98万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为12.06天，较上周增加0.47天；钢厂焦化厂焦煤库存为824.16万吨，较上周增加0.90万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为13.23天，较上周增加0.12天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为983.62万吨，较上周减少14.15万吨；独立焦化厂焦炭库存可用天数为75.52天，较上周增加-2.72天；钢厂焦化厂焦炭库存为12.48万吨，较上周减少0.57万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为645.3天，较上周减少2.73天。

7.总结：随着焦煤价格的上涨，焦企利润持续走低，本周焦企开工率有所下滑，二十大的临近，中央派遣16支安全检查队伍，加上蒙煤通关下降，预计焦煤供给紧缩仍将持续一到两周。中央阶段性调整差别化住房信贷政策，允许符合条件的城市政府，可自主决定在2022年底前阶段性维持、下调或取消当地新发放首套住房贷款利率下限，是继调整LPR后对房地产的再次刺激，该政策有望在第四季度看到成效，预计会前双焦将持续震荡走势。

■PTA：加工费大幅度回落

1.现货：内盘PTA 6505元/吨现款自提（+105）；江浙市场现货报价场6500-6600元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01主力 +780（-30）。

4.成本：PX（CFR台湾）：休市。

5.供给：PTA开工率：73.5%。

6.PTA加工费：514元/吨（-102）。

7.装置变动：中国大陆装置变动：扬子60万吨正常运行，逸盛大化225万吨正常运行，福海创450万吨PTA装置降负至5成，目前PTA负荷上调至77%。

8.总结: PX原料供应紧张，PX供应量对PTA产量有压制，下游需求有所改善，正反馈提振价格。上周逸盛系以及福海创检修涉及产能较大。，PTA供应紧缩，供需面整体向好。

■MEG：前期装置检修回归，负荷回升缓慢

1.现货：内盘MEG 现货 4417元/吨（-18）；宁波现货4420元/吨（-15）；华南现货（非煤制）4550元/吨（+25）

2.基差：MEG现货-01主力基差 -65（-12）。

3.库存：MEG华东港口库存：90万吨。

4.开工率：综合开工率44.8%；煤制开工率30.87%。

4.装置变动：暂无。

5.总结：装置检修落实下MEG开工率下降至46%附近，供应端仍然存在压缩预期。周内成本端进一步走弱，价格有下探预期。高港口库存和社会库存矛盾大幅度缓解利多价格。预计近期保持去库。

■橡胶：东南亚降水增加，部分影响割胶

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12150元/吨（+50）、RSS3（泰国三号烟片）上海14800元/吨（0）；TSR20（20号轮胎专用胶）昆明：11000（0）。

2.基差：全乳胶-RU主力-1135元/吨（-10）。

3.进出口：根据隆众口径统计，2022年7月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量终值48.1万吨，环比增加10.92%，同比增加13.36%，1-7月份累计进口321.36万吨，累计同比上涨8% 。

4.需求：本周中国全钢胎样本企业开工率为61.78%，环比+0.70%，同比+4.94%。本周中国半钢胎样本企业开工率为64.89%，环比+0.13%，同比+9.24%。

5.库存：截至2022年09月25日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量36.96万吨，较上期缩减0.58万吨，环比下跌1.88%。

6.总结：橡胶主产区降水较多，预计原料维持坚挺。宏观因素持续扰动市场，下游需求疲软延续压制价格，基本面缺乏驱动，预计胶价宽幅整荡为主。

■PP：粒粉价差走缩

1.现货：华东PP煤化工8500元/吨（+0）。

2.库存：聚烯烃两油库存77万吨（-4）。

3.总结：在原油成本端推动下，PP短期将维持强势，其自身供需估值格局短期也支持价格反弹。从估值角度看，节前PP盘面价格就已经低于其下边际粉粒加工成本，节后回来粉料现货价格继续大幅走强，粒粉价差走缩至100元/吨，低于200-300元/吨的正常水平，从这个角度看盘面价格有向上修复的需求。

■塑料：上游装置开工率仍旧偏低

1.现货：华北LL煤化工8650元/吨（+100）。

2.库存：聚烯烃两油库存77万吨（-4）。

3.总结：供需角度，短期上游装置开工率仍处于历年同期偏低位置，而需求端虽然从宏观角度看，中长期难以持续恢复，但短期仍处旺季，大幅走弱难度也大，仍有韧性。不过如果把时间轴拉长，考虑到需求难以持续恢复，而后续供应端也将面临进口货源压力，持续反弹的高度也将受限。

■原油：OPEC+给出200万桶/日的减产规模

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格98.78美元/桶（+2.72），OPEC一揽子原油价格99.90美元/桶（+0.97）。

2.总结：OPEC+给出200万桶/日的减产规模，除了对于全球原油实际供需格局产生质的影响，更表现出OPEC+对于稳住原油价格下限的决心。实际减产量级方面，考虑到前期OPEC+产量持续未达既定产量配额，因此实际减产幅度小于配额调整幅度，按照测算实际减产规模在86万桶/日附近。结合市场几大机构主流平衡表来看，目前供需过剩幅度在60万桶/日，直接将全球原油供需平衡表扭转为紧平衡，后续80美金/桶将成为原油价格的重要下边际。不过考虑到美国经济数据仍有韧性，后续加息仍将推进，将继续压缩原油需求，美联储加息节奏也将限制原油反弹幅度。

■油脂：外部驱动变化，长假油脂大涨

1.现货：豆油，一级天津10200（+130），张家港10390（+210），棕榈油，天津24度7700（-50），广州7450（-30）

2.基差：1月，豆油天津1224，棕榈油广州416。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本7821元/吨（+600），巴西豆油近月进口完税价10856元/吨（+368）。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示8月马来西亚毛棕榈油产量为172.58万吨，环比提高9.67%。库存为209.47万吨，环比提高18.16%，高于此前预期的203万吨。

5.需求：棕榈油需求回升，豆油增速放缓

6.库存：粮油商务网数据，截至9月25日，国内重点地区豆油商业库存约84.45万吨，环比增加1.74万吨。棕榈油商业库存36.89万吨，环比增加4.19万吨。

7.总结：长假期间马盘棕榈油上涨逾12%，市场主要受原油大幅走强驱动。因欧佩克减产200万桶每日，原油大幅走高，带动油脂及原油相关明显走强。同时市场偏好较此前亦有明显变化，衰退预期有所弱化。棕榈油自身基本面差强人意，SGS数据，9月马来西亚棕榈油出口140万吨，环比提高6.9%，SPPOMA数据10月前5日马来西亚棕榈油产量环比下降1.33%。周一马盘因节日休市一天，预计内盘油脂将大幅补涨，操作上棕榈油空单离场，转为短多思路。

■豆粕：美盘期现背离，近月表现强劲

1.现货：天津5250元/吨（+130），山东日照5200元/吨（+50），东莞5300元/吨（+120）。

2.基差：东莞M01月基差1059（-77），日照M01基差109（-97）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5124元/吨（-138）。

4.库存：粮油商务网数据截至9月25日，豆粕库存35.9万吨，环比上周下降11.6万吨。

5.总结：美豆长假期间小幅走低，收割期惯性压力持续释放，基本面自身缺乏驱动，但密西西比河水位降至近年新低导致驳船运输受阻，短期出口物流不畅推动港口大豆升贴水大幅上涨，直接带动大豆出口成本提升，完全抵消美豆走低影响。美豆短期出口不畅将继续加剧国内10月现货紧张，另成本支撑及基差驱动将愈发明显，操作上豆粕多单加码。

■菜粕：现货支撑，多单持有

1.现货：华南现货报价4320-4340（+40）。

2.基差：福建厦门基差报价（1月+110）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本6216元/吨（+113）

4.库存：截至9月25日一周，国内进口压榨菜粕库存为1.3万吨，环比上周减少0.9万吨。

5.总结：美豆长假期间小幅走低，收割期惯性压力持续释放，基本面自身缺乏驱动。但密西西比河水位降至近年新低导致驳船运输受阻，短期出口物流不畅推动港口大豆升贴水大幅上涨，直接带动大豆出口成本提升，完全抵消美豆走低影响。国内受豆粕现货强劲支撑，菜粕价格竞争力提升，现货需求有所提升，操作上保持偏多思路。

■白糖：反弹空间有限

1.现货：南宁5570（-10）元/吨，昆明5590（0）元/吨，日照5835（15）元/吨，仓单成本估计5695元/吨（56）

2.基差：南宁11月88；1月83；3月79；5月77；7月73；9月48

3.生产：本产季国内累计产糖956万吨，同比减少111万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国收榨产量同比大幅度增加，印度本年度产量3550万吨，出口配额增加120万吨达到1120万吨。巴西8月下半月产量同位于同期高位，制糖比保持47%以上高位。

4.消费：国内情况，8月销售进度安踏，累计销糖率82%，同比增加。国际情况，多国宣布抗疫结束，全球需求继续恢复。

5.进口：8月进口同比增加18万吨，糖浆累计进口大幅度超过去年同期。

6.库存：8月168万吨，继续同比减22.21万吨，市场去库存效果良好。

7.总结：巴西榨季进入高峰，新产季制糖比在乙醇比价回落的情况下反弹，为糖价提供下行驱动，对国内糖价形成压制。8月节日备货销售良好，库存压力缓解。国际市场因能源市场强势而反弹，但预计国内外价格反弹空间有限。

■花生：假期期间现货市场火热

0.期货：2210花生9974（40）、2301花生10892（212）

1.现货：油料米：9700

2.基差：10月：-274；1月：-3892

3.供给：花生现货市场火热，新花生开始大量上市。

4.需求：中间商积极采购，油厂已经开始进入市场。

5.进口：本产季预计进口同比减少明显。

6.总结：花生新年度播种面积不佳，叠加干旱天气，引起市场炒作。进入十月，新花生产量开始大量上市，减产效果预期兑现。

■棉花：假期期间外盘不愠不火

1.现货：CCIndex3128B报15508（18）元/吨

2.基差；1月2088元/吨；5月2052元/吨

3.供给：美国新棉播种推进，但产地干旱天气保持，持续关注美国产区干旱情况，优良率处于历史低位。USDA9月报告调低库存和产量。

4.需求：国际方面，东南亚纺织业复苏，印度免税进口开启，国际需求预计上调。但是国内方面，下游产业订单不足，下游备货和补库以刚性去求为主，加上国内疫情反弹影响生产和消费，整体需求偏弱。

5.库存：棉花原料库存继续消化，但整体处于高位。

6.总结：终端消费整体偏弱，下游采购依旧不积极，基本面继续保持弱势。外盘由于USDA报告数据利多，国外棉价得到提振，但是国内基本面没有变化。

■玉米：反弹态势维持 但现货跟涨乏力

1.现货：深加工小跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2700（0），吉林长春出库2680（0），山东德州进厂2720（-10），港口：锦州平仓2750（0），主销区：蛇口2860（0），长沙2910（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2301=-49（-2）。

3.月间：C2301-C2305=-48（0）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2994（-19），进口利润-134（19）。

5.需求：我的农产品网数据，2022年34周（8月18日-8月24日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米88.1万吨（4.3），同比去年-2.2万吨，减幅2.44%。

6.库存：截至8月24日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量307.9万吨（-1.5%）。47家规模饲料企业玉米库存30.43天（-0.56天），同比+3.53%。注册仓单量121108（-400）手。

7.总结：美玉米带动下，国内连盘玉米主力期价向上突破，但目前来看国内现货市场供需双弱格局持续，现货价格跟涨乏力。新季玉米临近上市，关注新季产量及上市是否如预期延迟。

■生猪：假日期间猪价大涨

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：国庆长假期间大涨，河南地区升破26元/公斤。

2.总结：假日期间现货价格大涨，连盘生猪期货价格预计大幅高开。发改委公布近期将继续落实下一批储备冻肉投放，同时需要关注国内疫情再度呈现发散态势后，假日需求消退及疫情抑制双重影响对需求端的利空冲击，不建议追高。