股指期货

【市场要闻】

农业农村等8部门联合印发《关于扩大当前农业农村基础设施建设投资的工作方案》，明确从现在到年底前，突出抓好灌区等水利设施建设和改造升级、农田水利设施补短板，以及现代设施农业和农产品仓储保鲜冷链物流设施等项目建设，加快在建项目实施进度，开工一批新项目。

【观    点】

国际方面，美联储9月如期加息75个基点，11月再度加息75个基点的概率超90%，同时近期外围股市再度走弱；国内方面，地产刺激政策陆续出台，但市场改善仍有待时日。预计期指将维持弱势格局。

有色金属

【铜】

现货数据：今日1#电解铜现货对当月10合约报于升水490~600元/吨，均价升水545元/吨，较9月30日下跌70元/吨。SMM1#电解铜价格报于62960~63180元/吨，平水铜62960~63130元/吨，升水铜62980~63180元/吨。早市2210与11合约月差波动于1011-1211元/吨，2210合约开盘于62230元/吨，短暂下降后重心持续上升，上午收盘于62580元/吨。

观点：海外经济数据低于预期，四季度能源价格紧张将导致海外需求进一步减弱，预计铜价可能进一步下滑。

【铝】

现货数据：现货18600（+260）元/吨，升水方面：广东-20(+0）;上海-40(+0），巩义-90(-90）；lme探讨限制俄罗斯金属，市场对于俄铝交仓担忧减轻，部分持有俄罗斯金属贸易商选择将货物运抵高升水地区变现。国内方面，供应方面，四川地区水电恢复，整体电解铝复产速度中性，整体四川地区供应担忧减轻，云南地区降水仍然偏少，枯水期担忧不减。因节假日期间局部地区爆发疫情影响运输，新疆，内蒙，宁夏等地后期发运可能偏少，河南部分铝厂实施封闭管理。下游方面，整体需求缓慢恢复，假期前河南地区板带箔开工率环比微改善，留意持续性。展望未来，内外铝供应干扰仍存，云南减产后，需要进口补充，成本端下跌空间有限，铝价仍然偏强，月间正套，伴随去库，逢低持有。

【锌】

上海升水1050(0),广东升水650(-90)，天津升水1050(-20)；。观点：现货偏紧，仓单过低，短期出现一些挤升水的迹象。后续关注矿进口加工费能否进一步上行，若矿进口窗口打开能维持且国内冶炼能够逐步提产，可逐步逢高空配。

【镍】

俄镍升水4200(+2700)，镍豆升水4000(+2500)，金川镍升水9000(+3000)；假期上海到货较多，盘面大跌，升水小幅回升，刚需成交为主。观点：纯镍估值维持偏高，可适当空配，注意虚实比，中长期维持偏空观点。

【不锈钢】

基价16700（-100）；询单及成交较假期回来后前两天有所转弱，贸易商整体维持挺价加小幅让利，下游观望情绪有所增加。观点：预计节后库存压力逐步显现，11合约仍有可能出现虚实比高的问题，注意仓单问题，整体维持偏空判断。

铁 矿 石

现货上涨。唐山66%干基现价964（10），日照超特粉682（9），日照金布巴740（7），日照PB粉766（6），普氏现价99（3）。

利润上涨。PB20日进口利润49（19）。

基差走弱。金布巴01基差113（-10），金布巴09基差136（-7）；超特01基差161（-8），超特09基差177（-5）。

发运下滑到港增加。10.07，澳巴19港发货量2452（-162）；45港到货量2654（+312）。

需求高位震荡。10.7，45港日均疏港量305（-29）；247家钢厂日耗295（0）。

库存下滑。10.7，45港库存12962（-114）；247家钢厂库存9328（-859）。

【总    结】

铁矿石绝对估值中性偏低，相对估值中性，基差中性。驱动端铁水高位震荡，废钢短期难起量的情况下铁矿石为铁元素主要供给，近月需求持续强势，非主流昆巴矿受罢工事件影响预期供给难起量，主流矿山发运震荡的情况下，钢厂季节性补库与高铁水需求让铁矿石持续去库，近期向上驱动仍存，现货端与期货11合约偏强，受汇率影响目前铁矿石90美金分位逐渐上移，难以打开下方想象空间，上方高度受利润压制，能否高看一眼还看旺季需求能否打开空间。中期来看钢材旺季需求仍是未来黑色交易重心，短期黑色商品波动率显著抬升，方向跟随成材，短期震荡。

能 源

【资　讯】

1、法国罢工继续，加油站供应问题加剧。

2、伊朗外交部发言人表示，伊朗仍然愿意继续就伊核协议进行谈判，但坚决不接受美国和西方国家借伊朗内政问题进行施压。

3、沙特阿美已告诉至少五家北亚客户，他们将在11月份收到全部合同数量的石油。

【原　油】

国际油价连续上涨后迎来调整，海外汽柴油回调幅度更大，国内能源板块大幅补涨，SC一度重回700之上。Brent–2.42%至96.07美元/桶，WTI–2.3%至89.79美元/桶，SC+10.54%至692.4元/桶，SC夜盘收于698.6元/桶，RBOB–5.17%至104.15美元/桶，HO–3.86%至153.5美元/桶，G–5.01%至136.91美元/桶。

宏观方面：美国非农数据好于预期强化美联储加息预期，金融因素或持续抑制原油价格的上行空间。结构方面：月差小幅回落，Brent和WTI为深度Back结构。SC方面：SC-Brent处于合理区间，SC月差持稳。周期视角：周期模型显示处于下行周期，周期价值指标处于合理区间。库存方面：上周EIA数据显示，原油意外去库，汽柴油去库幅度略超预期，原油及柴油库存仍处低位。

观点：OPEC+产油国的财政平衡成本确立油价的阶段性底部（80美元附近），而能源价格走强后，可能引发美联储更激进的加息动作，或压制油价的上行空间。原油有望延续宽幅震荡格局，Q4关注潜在“寒冬”之下欧洲能源危机的程度，以及美联储持续加息引发部分经济体衰退的可能。

短期行情仍偏博弈，单边参与难度大，建议观望，做空的盈亏比不佳并涉及高昂的移仓成本（暂未考虑全球经济危机）。

【LPG】

PG22115083（+208），夜盘收于5094（+11）；华南民用5350（+50），华东民用5450（+0），山东民用5580（+30），山东醚后6650（+50）；FEINov642.76（–9.92），FEIDec644.76（–9.42）;价差：华南基差267（–158），华东基差467（–208），山东基差697（–178），醚后基差1917（–158）；11–12月差87（–3），12–01月差73（+3）。

估值方面，国庆假期期间外盘大涨，昨日LPG盘面补涨，夜盘震荡；基差贴水收窄但仍位于高位，月差深Back结构维持，内外价差倒挂收窄。驱动方面，十一期间国际油价大涨，外盘丙烷跟随油价反弹，但涨幅依旧不及原油，油气比低位下探。现货方面，华东及华南气价格小幅推涨，随着气温下降终端消费有所起色，当前下游积极入市补货，购销氛围良好，区内运力略显紧张。但炼厂利润可观以出货为主，无意大幅推涨。醚后价格涨跌互现，下游前期订单基本执行完毕，炼厂出货有所转淡，交投氛围走弱。

观点：基本面迟迟未见好转，旺季预期阶段性证伪，盘面回归现实，交易重心再次切换至成本支撑。美国丙烷产量大增累库加快，外盘供需宽松格局依旧持续。中期视角下随着北半球步入冬季气温逐步下降，燃烧需求季节性回升的逻辑仍在，同时国内PDH装置利润持续修复，前期检修装置陆续投料复产，化工需求边际好转。当前LPG在能源板块中的相对估值再次运行至前期低位，作为能源板块多配的估值优势显现，但仍需关注现实供需何时迎来拐点，谨慎交易预期。

橡胶

【数据更新】

现货价格：美金泰标1415美元/吨（+25）；人民币混合11330元/吨（+60）；全乳胶12000元/吨（-50）。

期货价格：RU主力13045元/吨（-90）；NR主力10025元/吨（+35）。

基差：泰混-RU主力基差-1715元/吨（+150）；泰标-NR基差68元/吨（+132）。

利润：泰混现货加工利润80美元/吨（+4）；云南全乳交割利润-21元/吨（+86）

【总    结】

日内沪胶冲高回落，交割品减产预期仍对价格有所支撑，非标基差收窄，而下游需求改善有限。供应端，国内外产区受天气影响，原料价格较为坚挺，短期内价格受到一定利好支撑，年内交割品有减产的预期需等旺季尾声确认，库存近期横向变动为主。需求端，“国庆假期”期间外贸走货较前期变化不大，整体对企业出货形成一定支撑，替换市场走货一般，散单走货为主，企业销售压力不减。当前关注全乳产量的预期变化、天气端扰动、下游去库情况。

尿 素

【现货市场】尿素回落，液氨回升

尿素：河南2490（日-40，周-30）；山东2490（日-30，周-30）；河北2550（日-40，周-40）；安徽2560（日-20，周-10）。

液氨：河南3875（日+0，周+111）；山东3975（日+30，周+117）；河北4025（日+15，周-15）；安徽4015（日+65，周+259）。

【期货市场】盘面回落；基差偏低；1/5月间价差在60元/吨附近

期货：1月2506（日-37，周+92）；5月2455（日-31，周+94）；9月2329（日-9，周+49）。

基差：1月-13（日-28，周-84）；5月44（日-27，周-83）；9月192（日-21，周-30）。

月差：1/5价差51（日-6，周-2）；5/9价差126（日-22，周+45）；9/1价差-177（日+28，周-43）。

利润，合成氨加工费回落；尿素、复合肥及三聚氰胺毛利回升。

合成氨制尿素：加工费283（日-56，周-59）。

煤头装置：固定床毛利85（日-285，周-275）；水煤浆毛利871（日-30，周-30）；航天炉毛利1015（日-30，周-30）。

气头装置：西北气毛利886（日+0，周+0）；西南气毛利1159（日+0，周+0）。

复合肥：45%硫基毛利429（日-15，周+17）；45%氯基毛利719（日-48，周-35）。

三聚氰胺：加工费-862（日-160，周-214）。

供给，开工产量回落，同比偏高；气头开工回落，同比偏低。

开工率：整体开工70.5%（环比-1.9%，同比+2.5%）；气头开工66.3%（环比-2.7%，同比-10.8%）。

产量：日均产量15.3万吨（环比-0.4，同比+0.5）。

需求，销售低位，同比偏低；复合肥转降负荷，同时去库放缓；三聚氰胺开工回升，同比偏低；港口库存增加，同比略低。

销售：预收天数5.6（环比+0.4，同比-1.6）。

复合肥：复合肥开工30.1%（环比-3.9%，同比+0.7%）；复合肥库存50.1万吨（环比-1.7，同比+7.6）。

人造板：人造板：1-8月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积和竣工面积同比负增长。

三聚氰胺：三聚氰胺开工57.6%（环比+3.6%，同比-19.6%）。

港口库存：港口库存21.2万吨（环比+2.9，同比-40.5）。

库存，工厂库存去化，同比偏高。

工厂库存：厂库43.7万吨（环比-4.7，同比+18.6）。

【总  结】

周一现货回落，盘面下行；1/5价差处于正常位置；基差偏低。9月第5周尿素供需格局维持：供应回落，销售略增，库存去化，表需及国内表需回到高位；下游复合肥转降负荷，同时去库放缓；下游三聚氰胺厂利润低位，开工同比偏低20%。综上尿素当前主要利多因素在于需求旺季、销售回暖、表需高位、边际产能利润较低；主要利空因素在于内需边际转弱、绝对价格高位、低成本装置利润较高、相对价格高位。策略：持有空单。

豆类油脂

【数据更新】

10月10日，CBOT大豆11月收1374.00美分/蒲，+8.25美分，+0.60%。CBOT豆粕12月收405.4美元/短吨，+4.9美元，+1.22%。CBOT豆油12月收66.03美分/磅，-0.61美分，-0.92%；美原油9月合约报收至90.82美元/桶，-2.38美元，-2.55%。BMD棕榈油11月收3701令吉/吨，+61令吉，+1.68%，夜盘+140令吉，+3.78%。

10月10日，DCE豆粕2301收于4093元/吨，-6元，-0.15%，夜盘-48元，-1.17%。DCE豆油2209合约9142元/吨，+248元，+2.79%，夜盘-2元，-0.02%。DCE棕榈油2209收于7544元/吨，+450元，+6.34%，夜盘+34元，+0.45%。

【资    讯】对俄乌冲突可能失控的担忧再次推升CBOT小麦显著反弹，带动农产品上行

芝加哥期货交易所（CBOT）农产品期货主力合约集体收涨，大豆期货涨0.51%报1374美分/蒲式耳；玉米期货涨2.01%报697美分/蒲式耳，小麦期货涨6.11%报934美分/蒲式耳。

俄罗斯总统普京10日称，当天上午，根据俄罗斯国防部的建议和俄罗斯总参谋部的计划，俄方使用高精度远程空基、海基和陆基武器对乌克兰的能源、军事指挥和通信设施进行了大规模打击。俄罗斯国防部称，所有的打击目标都已实现，所有的指定目标都被击中。普京表示，如果针对俄罗斯的袭击持续，俄罗斯可能会采取进一步应对措施。

【总    结】

节后开盘，国内豆油、棕榈油反弹幅度较美豆油及马棕受限，榨利依旧亏损。美国农业部USDA10月月度供需报告，将于美东部时间10月12日12时北京时间周三凌晨发布。

棉花

【数据更新】

ICE棉花期货周一跳涨逾4%，至一周近高位，并触及涨停板，因供应短缺导致棉厂削减产能，且从此前的下跌使得棉花处于超卖状态，均促使棉价低位反弹。交投最活跃的12月合约涨4美分或4.75%，结算价88.23美分。

郑棉节后反弹：主力01合约涨50点至13470元/吨，持仓增7千余手，前二十主力持仓上，主力多空均增1千手上下。多头方华泰、东证各增1千余手，中信、银河、中泰各减1千余手。空头方中信、国泰君安、国贸各增1千余手，而国投安信减3千余手，广州、中金、海通各减1千余手。夜盘反弹320点，持仓减2千余手。近月11合约涨390点至14195元/吨，持仓减1万4千余手。夜盘反弹260点，持仓减2万3千余手，余4万余手。2305合约涨5点至13470元/吨，持仓增2千余手。主力持仓上，多增5百余手，空增2千7百余手，其中华安增空约2千手。

【行业资讯】

据美国农业部（USDA）报告，9月30日至10月6日，美国2022/23年度新花分级检验6.25万吨，至10月6日，2022/23年度美国新花累计分级检验27.69万吨，均为陆地棉，同比上一年度同期（19.04万吨）增加45.4%。本年度79.7%的皮棉达到ICE期棉交易要求，较前一周下降1.1个百分点，较上一年度同期（88.1%）下降8.4个百分点。

据巴西棉花种植者协会（ABRAPA）最新消息，22年度巴西棉采摘工作已经完成，总产预期在250万吨。从棉花加工进度来看，截至近期巴西棉加工进度约73%。ABRAPA首次发布23年度总产预期数据表示植棉面积预期在178万公顷，总产或在317万吨，有望创下记录以来新高。另据巴西国家商品供应公司（CONAB）首次预测情况来看，23年度植棉总面积或在163万公顷，总产预期在292万吨，同比增幅预计约15%。

2022年10月3日-10月9日，据全国棉花交易市场库对库新疆核查点统计，公路出疆棉运输量总计3.29万吨，环比减少1.87万吨，减幅36.24%;同比增加2.17万吨，增幅194%。

据全国棉花交易市场数据统计，截止到2022年10月9日，新疆地区皮棉累计加工总量10.34万吨，同比减幅58.66%。9日当日加工增量1.74万吨，同比减幅54.07%。

轮入：10月10日中央储备棉轮入上市数量6000吨，无成交。根据轮入价格计算公式，10月11日，轮入竞买最高限价为15478元/吨，采购棉花数量6000吨（公定重量）。

据全国棉花交易市场数据统计，截止到2022年9月27日，新疆地区皮棉累计加工总量0.83万吨，同比减幅47.77%。27日当日加工增量0.2万吨，同比减幅47.43%。

现货：10月10日中国棉花价格指数15492元/吨，跌16元/吨。今日国内棉花现货市场皮棉现货价格平稳,部分企业报价较昨日变化不大。今日基差变化不大，部分新疆机采31/41双28/双29对应CF301合约新疆库基差在600-1200元/吨；新疆手摘或机采21/31级(双29/双30)含杂3.1以下,内地库对应CF301合约基差在1000-2200元/吨。今日期货市场主力合约小幅下跌,点价交易成交清淡。当前棉花期货价格小幅下跌,现货市场多数企业报价平稳,棉企继续积极促销一口价及特价资源,价格坚挺。因当前新疆及部分地区疫情散发，受疫情影响，新疆部分地区皮棉出疆受阻，疆内部分新棉预售价在14300元/吨左右。纺织企业对皮棉原料采购继续以内地库为主。当前部分新疆库31级/41级单28/29含杂2.5-3.5一口价提货在14400-15100元/吨左右,内地库及新疆库21/31级双29/双30质量品级较好中高等级资源,含杂较低机采棉资源基差或一口价提货价15200-16300元/吨。

【总  结】

基于需求形式及数据端对表观消费数据仍有的下调空间，美棉仍难改其弱势。但是80美分一线处于阶段支撑位，有反弹动能，且棉花市场上供应端扰动因素未完全解除，而波动上对宏观因素的敏感性并存。国内方面，收购加工的缓慢对现货、新棉预售价及近月价格均产生了不同的支撑作用，也表现在了基差、价差和节后反弹上。但同时，收购的缓慢且谨慎进行，将成本端拉低，对于大量上市后的压力预期也相对确定。只不过目前市场仍在等待收购上量及均价确认。而对于相对低位的价格，依据波动寻求相对确定的机会为主。

白糖

【数据更新】

现货:白糖维持或下跌。南宁5570(0),昆明5585(-5)。加工糖维持或上涨。辽宁5830(0),河北5860(10)，山东6150(0),福建5850(0),广东5710(0)。

期货:国内上涨。01合约5577(135),05合约5582(138)，09合约5597(118)。夜盘上涨。05合约5600(18),09合约5620(23),01合约5591(14)。外盘涨跌互现。原糖03合约18.65(-0.04),伦白12合约558.5(6.1)。

价差:基差走弱。01基差-7(-135),05基差-12(-138)，09基差-27(-118)。月间差涨跌互现。1-5价差-5(-3),5-9价差-15(20)，9-1价差20(-17)。配额外进口利润下跌。巴西配额外现货-912.2(-34.2),泰国配额外现货-1055.8(-34.1)。

日度持仓减少。持买仓量264487(-6170)。华融融达期货17511(-1760)。中信期货16244(-1837)。东证期货12356(2206),东兴期货11854(-2797)。首创期货8091(-1186)。华金期货7496(-3891)。广发期货6932(-1027)。海通期货6468(1899)。中金财富5328(2841)。持卖仓量314205(-16180)。中粮期货62914(4054)。中信期货59553(-3130)。华泰期货22427(-3724)。国投安信期货15445(-2827)。国泰君安13705(-2681)。中金财富12387(-1783)。东证期货10169(-2918)。宝城期货8054(-1113)。

日度成交量增加。成交量（手）376705(32915)＼

【行业资讯】

Secex：巴西10月第一周出口糖84.64万吨，日均出口量为16.93万吨，较上年10月全月日均出口量11.56万吨增加46.5%。上年10月巴西出口231.1万吨。

【总    结】

原糖收跌，上周连续上涨后小幅回调。伴随着国际局势复杂格局的延续、油价延续高位、巴西大选即将尘埃落定、美国宏观环境暂时并未因加息而走向衰退。宏观层面为原糖带来利好支撑。产业端，主产国巴西累计产量尚未赶超上年同期，且近月原糖需求较好为之提供支撑。随着10月的到来，印度新年度开启，当前国际原糖和白糖价格均达到印度无补贴出口平价，因此当前国际糖价上方压力来自于印度出口价格，需关注印度新年度压榨进度以及印度卢比变化。

白糖四季度贸易流偏紧格局延续，高位震荡。但伴随着印度供应增加，白糖上行空间有限，原白价差大概率维持当前区间。

国内方面，因十一长假期间原糖表现强势，昨日空头减仓上行，但多头加仓谨慎，因此本轮行情实属触底反弹。9月广西和云南产销数据中性，市场预计将有大批原糖到港，因此国内糖价上行空间亦受到压力。

生 猪

现货市场，涌益跟踪10月10日河南外三元生猪均价为26.15元/公斤（较前一日持平），全国均价26.38（+0.03）。散户出栏积极性较弱，屠宰端维持低位运行。

期货市场，10月10日总持仓76581（+3692)，成交量38500(+18838）。LH2211收于24650元/吨（+1615）,LH2301收于23765元/吨（+1175），LH2303收于20205元/吨（+750），LH2305收于19090（+290）。

【总结】

国庆期间生猪现货价格出现较为明显的上涨。供应端节假日集团出栏放量有所减少，养殖户压栏以及二次育肥情绪仍重，此外国庆节假日效应对需求有一定提振作用。期货市场节后开盘强势运行，冲高后走势还需关注现货价格的进一步驱动与验证。十一节日效应过后加之猪价快速上涨，终端需求阶段难有利多支撑，猪价涨幅有所收窄。发改委持续发声“保供稳价”，猪价缺少进一步冲高动力，但养殖端对后市传统旺季行情仍有期待亦将限制价格回落空间，猪价或再陷震荡博弈局面，关注市场预期变化。