9月初，玻璃盘面到达阶段性低点1402元/吨，随后期价便开始企稳反弹。这次反弹主要有两方面原因，一是在利润持续压缩下，产业加速冷修，供给出现一定回落；另一方面是房地产政策持续释放利好，需求边际改善预期升温。节前玻璃厂库存大幅去化，提振市场情绪，但节后随着利好逐步消化，去库持续性存疑，玻璃价格难言乐观。

产业加速冷修，需求边际改善

整个三季度，玻璃产业亏损加剧。据隆众资讯统计，以煤制气为燃料和以天然气为燃料的浮法玻璃利润长期维持在-100元/吨以下，只有以石油焦为燃料的利润阶段性为正值。在成本压力下，产业出现超预期冷修。三季度，玻璃产线共冷修18条，其中不乏窑龄较短的产线，冷修导致的日熔量减量为1.18万吨。相应地，点火复产的产线明显减少，仅增加4条产线。整体来看，三季度玻璃日熔量共减少0.76万吨，降幅达4.4%。

从需求端来看，由于今年地产销售数据持续疲软，玻璃需求持续低迷，但随着“保交楼”政策的持续推进，需求开始有边际改善的预期。9月下旬，玻璃产销开始好转，多数产区产销过百，企业陆续涨价，进一步刺激下游拿货，截至10月8日，玻璃厂库存从9月16日的7639.20万重箱降至7114.4万重箱，降幅6.9%。

金九银十过半，去库缺乏持续性

中央、地方密集出台房地产利好政策，包括积极推进“保交楼”、启用政策性银行专项借款、下调房贷利率等，不过对玻璃需求的影响更多还是体现在预期层面。10月9日公布的30大中城市成交面积高频数据出现回落，且“金九银十”已过去大半，后续需求出现大幅改善的可能性也随之降低。具体到玻璃产业，玻璃深加工企业的订单量并没有明显好转，仅是季节上的环比修复，远达不到市场对“金九银十”的期待。国庆节前下游集中备货导致玻璃厂库存持续去化，但因为终端需求改善有限，很大程度上只是库存从上游向下游的转移，实际并未完全消化，所以玻璃厂很难持续去库。从库存绝对数上看，目前玻璃厂库存仍在7114.4万重箱的高位，库存压力并未显著缓解。

冷修节奏放缓，产能过剩难改

随着现货价格的持续上涨，玻璃企业利润得到了部分修复，不过产业冷修节奏也开始放缓。10月份浮法玻璃暂无产线有明确的放水冷修计划，但有1条产线计划复产点火，且当下玻璃厂绝对库存仍处高位，供给趋于宽松。虽然目前还有待竣工的房地产支撑玻璃短期的需求预期，但长期来看，玻璃需求下行趋势很难逆转。短期玻璃产能过剩格局难改，产业仍面临产能去化，价格长期承压。

前期在产业加速冷修、季节性需求旺季加持下，玻璃厂库存连续去化，市场对旺季的预期改善，期现价格重心上移。但国庆节后实际需求跟进不足，玻璃深加工订单无明显好转，预期玻璃厂库存去化难以持续。10月份玻璃产线有增量预期，叠加高位库存，整体供给趋于宽松。总之，预期修复行情告一段落，供强需弱下，玻璃期价下行压力加大。