基本面利多有限

经历近期反弹行情后，郑糖上行动能有所减弱，后市面临调整压力。预计近期郑糖将以弱势振荡行情为主，下方支撑位在5550元/吨，上方压力位在5680元/吨。

自10月中旬以来，郑糖在ICE原糖上涨的带动下强势反弹，在创下5674元/吨的阶段性高点后，涨势有所趋缓。展望后市，在基本面利多有限的背景下，预计郑糖将以弱势振荡为主。

全球食糖供应转向过剩

虽然各机构对2022/2023榨季过剩量预估不一，但对食糖产量过剩已达成共识。ISO预计2022/2023年度全球食糖产量升至创纪录高位的1.819亿吨，较上年增加4.5%；预计全球消费量仅增长0.5%至1.763亿吨；预计全球糖市供应过剩560万吨，上一年度为短缺130万吨。

2021/2022制糖期全国共生产食糖956万吨。截至9月底，全国累计销售食糖867万吨，累计销糖率为90.7%。截至9月底，工业库存量为89万吨，同比减少15.88万吨。

从新榨季开榨情况来看，内蒙古晟通糖业9月17日开榨拉开了2022/2023榨季的序幕，截至10月8日，内蒙古已有9家糖厂开机，新疆已至少有6家糖厂开机。预计本榨季内蒙古增产40%，新疆将增产30%。

因近年来广西甘蔗竞争作物收益不断走低，且甘蔗种植收益和相关补贴措施得到推进，今年广西完成糖料蔗种植面积1120万亩，实现同比增长14万亩。不过，下半年以来的干旱对甘蔗生长构成了一定影响，因此预计广西食糖产量约600万吨。受春节到来时间较往年提前影响，预计今年糖厂开榨进度会相对较快。

总体来看，因北方甜菜种植面积增加，预计2022/2023年度我国糖料种植面积为1362千公顷（2043万亩），比上年度增加46千公顷（69万亩），预计食糖产量回升至1035万吨。

进口糖冲击可能增强

今年1—8月我国累计进口糖273万吨，同比减少8.1%。结合目前的价差来看，截至10月14日，南宁主产区现货报价为5680元/吨，泰国配额内食糖进口估算成本为5573元/吨，巴西配额内食糖进口估算成本为5322元/吨。配额内内外糖之间的价差为107—358元/吨。泰国配额外食糖进口估算成本为7117元/吨，巴西配额外食糖进口估算成本为6789元/吨。配额外内外糖之间的价差为-1437—1109元/吨。配额外进口利润走低，使得国内加工厂的进口积极性被打压。

9月进口糖数据预计创下本榨季的峰值。从以往规律看，三季度是糖进口高峰期，后期需继续关注进口利润的变动情况，这将对进口糖节奏产生影响，预计今年食糖进口量为460万—500万吨。

数据显示，1—8月糖浆三项共累计进口79.92吨，同比增加43.94万吨，增幅为122.1%。糖浆进口量暴增给国内食糖定价及食糖销售带来了一定压力，在工业库存高企的背景下，新榨季新糖销售进度被延后。

需求端难有提振

国际方面，相关机构预测2022/2023年度全球食糖产销转为过剩，如果主产国食糖估产在后期未大幅调低，则本榨季国际糖价高点出现的时间窗口可能在四季度。随着明年上半年北半球供应明显增长，国际糖价将面临较强的下行压力。

国内方面，目前食糖工业库存处于近年来相对高位，糖市处于去库存阶段，不过食糖消费处于淡季，因此市场对新糖的需求也较为有限。 同时，后期天气题材仍有炒作的空间。10月为台风多发期，可能损及甘蔗单产和食糖产量，后期需密切关注相关动态。

总体来看，经历近期反弹行情后，郑糖上行动能有所减弱，后市面临调整压力。预计近期郑糖将以弱势振荡行情为主，下方支撑位在5550元/吨，上方压力位在5680元/吨。