■股指市场继续保持分化行情

1.外部方面：美国股市周三全线下挫，虽然不少企业公布利好财报，但加息预期推动美债收益率上涨打压了股指反弹的势头。截至收盘，道指跌99.99点，跌幅0.33%，报30423.81点，纳指跌0.85%，报10680.51点。标普500指数跌0.67%，报3695.16点。

2.内部方面：股指市场震荡分化，日成交额小幅缩量保持七千亿成交额规模。涨跌比较差，1000余家公司上涨。北向资金净流出60余亿元。行业方面，酿酒行业表现强势。

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，市场轮动速度较快，结构化特征明显。

■贵金属：金银比回升

1.现货：AuT+D389.6，AgT+D4373，金银（国际）比价88.53。

2.利率：10美债4.14%；5年TIPS 1.89%；美元112.89。

3.联储：据CME“美联储观察”，11月加息50个基点至3.50%-3.75%区间的概率为5.5%，加息75个基点的概率为94.5%。

4.EFT持仓：SPDR932.73（-6.08)。

5.总结：现货金周三触及三周低点，因美元和美国公债收益率走高，同时美联储进一步收紧货币政策的承诺也为金价前景蒙上阴影。现货金下跌1.29%至每盎司1637.1美元，触及10月以来低位；COMEX黄金下跌1.4%，报1634.3美元。美元指数上涨，削弱了黄金对海外买家的吸引力。

■焦煤、焦炭：焦钢企业限产持续，供应收紧

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价2480.1元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为3024.25元/吨，与昨日持平。

2.期货：焦煤活跃合约收2042.5元/吨，基差437.6元/吨；焦炭活跃合约收2659元/吨，基差365.25元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为70.35%，较上周减少4.33%；钢厂焦化厂开工率为85.61%，较上周减少0.09%；247家钢厂高炉开工率为82.62%，较上周减少0.88%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为73.89%，较上周减少2.12%;全国精煤产量为61.32万吨/天，较上周减少1.83万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为263.29万吨，较上周增加3.01万吨；独立焦化厂焦煤库存为1038.69万吨，较上周减少43.76万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为12.14天，较上周增加0.15天；钢厂焦化厂焦煤库存为826.89万吨，较上周减少3.09万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为13.29天，较上周减少0.03天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为959.57万吨，较上周增加-18.16万吨；独立焦化厂焦炭库存可用天数为72.54天，较上周增加1.34天；钢厂焦化厂焦炭库存为12.65万吨，较上周减少0.23万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为632.43天，较上周减少15.30天。

7.总结：双焦主力合约今日处于震荡整理中，期货价格有所回升。洗煤厂、焦企受到疫情和亏损的影响，开工率不断下滑，叠加疫情订单下降等因素影响，山西、新疆等地钢厂限产明显。然而受到双焦低库存的影响，钢厂需要煤炭维持日常高炉运转，焦化厂被动去库，原料煤补货较为困难，焦炭第二轮提涨还在博弈中。后续继续关注政策效果、产业链利润情况及成材生产节奏，预计双焦将维持震荡整理趋势。

■沪铜：振幅加大，未能下破，料区间运行

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为62990元/吨(-540元/吨)。

2.利润:进口利润237.18

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差-185

4.库存:上期所铜库存63746吨(+33287吨)，LME铜库存139000吨(-4825吨)，保税区库存为总计1.7万吨(-0.3万吨)。

5.总结：11月议息会议加息75基点概率上升至75%。总体振幅加大，只能区间操作。沪铜加权阻力在62000一线，其次是反弹高点65000一线。支撑位59000一线，下一支撑位前低。

■沪铝: 震荡，区间操作，警惕下破

1.现货:上海有色网A00铝平均价为18390元/吨(+80元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-629.19元/吨，前值进口亏损为-1031.11元/吨。

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差10，前值-10

4.库存:上期所铝库存186804吨(+12293吨)，Lme铝库存562550吨(+81175吨)，保税区库存为总计66.4万吨(+0.9吨)。

5.总结: 11月议息会议加息75基点概率上升至75%。关注政策刺激力度。云南省内减产10%-20%。国外减产幅度150万吨，供应增加压力减轻。需求方面小幅回暖，但仍弱于往年正常水平。目前震荡，区间操作。压力位19500-20000，支撑位：17500-17800。

■PTA：终端需求弱势维持

1.现货：内盘PTA 6060元/吨现款自提（-75）；江浙市场现货报价场 6070-6100元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-01主力 +665（+55）。

4.成本：PX（CFR台湾）：1006美元/吨（-18）。

5.供给：PTA开工率：76.1%。

6.PTA加工费：651元/吨（+20）。

7.装置变动：华东共计720万吨PTA装置计划近期提负。

8.总结: PX原料供应紧张，PX供应量对PTA产量有压制，下游需求有所改善，正反馈提振价格。上周逸盛系以及福海创检修涉及产能较大。，PTA供应紧缩，供需面整体向好。

■MEG：港口库存逐渐转向累库

1.现货：内盘MEG 现货3980元/吨（-43）；宁波现货4000元/吨（-45）；华南现货（非煤制）4175元/吨（-25）

2.基差：MEG现货-01主力基差 -15（+12）。

3.库存：MEG华东港口库存：89.2万吨。

4.开工率：综合开工率58.48%；煤制开工率38.61%。

4.装置变动：暂无

5.总结：近期开工率回升至58%以上，国内负荷提升有限。周内成本端进一步走弱，价格有下探预期。高港口库存和社会库存矛盾大幅度缓解利多价格，然库存近期转向累库，库存利多逐渐减弱。

■橡胶：台风纳沙对主产区影响或持续

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海11800元/吨（0）、RSS3（泰国三号烟片）上海14350元/吨（-50）；TSR20（20号轮胎专用胶）昆明：10850（0）。

2.基差：全乳胶-RU主力-855元/吨（+45）。

3.进出口：根据隆众口径统计，2022年7月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量终值48.1万吨，环比增加10.92%，同比增加13.36%，1-7月份累计进口321.36万吨，累计同比上涨8% 。

4.需求：周期（20221007-1013）中国半钢胎样本企业开工率为62.05%，环比上周期（20220930-1006）+20.02%，同比+3.87%。中国全钢胎样本企业开工率为58.55%，环比上周期（20220930-1006）+20.90%，同比+1.86%。

5.库存：截至2022年10月16日，中国天然橡胶社会库存91.5万吨，较上期下降0.47万吨，降幅0.51%。

6.总结：海南产区受台风天气扰动原料维持坚挺，其他地区原料价格涨跌互现。宏观因素持续扰动市场，下游需求疲软延续压制价格，基本面缺乏驱动，预计胶价低位整荡为主。

■PP：实际订单跟进不足

1.现货：华东PP煤化工7900元/吨（-50）。

2.基差：PP01基差295（-25）。

3.库存：聚烯烃两油库存76万吨（-1.5）。

4.总结：现货端，国内供应端随着检修装置的减少陆续增量，市场供应压力较为明显，下游需求跟进不及“银十”预期，实际订单跟进不足令工厂仅在低价位适量补货，多维持谨慎心态。目前定义PP估值偏低，那在估值偏低的时候就需要对预期证实证伪，也就是现实端的供需暂时能否如预期走弱，去匹配目前的低估值，如果可以走弱，那目前的低估值就是合理，反之低估值就有修复的驱动。

■塑料：下游工厂刚需采购

1.现货：华北LL煤化工8070元/吨（-50）。

2.基差：L01基差310（-20）。

3.库存：聚烯烃两油库存76万吨（-1.5）。

4.总结：现货端，石化企业多下调出厂价格，贸易商让利出货，下游工厂刚需采购，整体对于行情支撑有限。从盘面单边价格和基差走势来看，在盘面一路走弱的同时，基差表现更为强势，尤其是LL基差走强表现，这代表盘面单边走弱更多还是在交易预期走弱，现实端尤其是LL的现实端目前表现更好。考虑到下游利润走强，我们认为目前在供需的微观层面上并不是在交易未来需求的走弱，而更可能在交易未来供应增加的预期。

■原油：布伦特80美金/桶将成为较为坚实的底部

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格88.25美元/桶（-3.20），OPEC一揽子原油价格89.21美元/桶（-2.64）。

2.总结：美国或将从紧急储备中再释放1000-1500万桶石油以平衡市场，按到中期选举附近一个月的时间算，差不多30-40万桶/日，还是难以抵消OPEC+减产的预期管理，布伦特80美金/桶将成为油价后续一段时间较为坚实的底部。不过一旦油价有所走强带来通胀压力难以下行，势必导致更大的加息力度，加大对原油需求的拖累，所以要想看到油价重回大幅上涨节奏可能需要更大的减产量级，在这一动作没有出现之前，油价大概率进入宽幅区间震荡。

■油脂：内外持续反弹，保持短多思路

1.现货：豆油，一级天津11050（+50），张家港11320（+80），棕榈油，天津24度8630（+340），广州8550（+340）

2.基差：1月，豆油天津1510，棕榈油广州410。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本8230元/吨（+311），巴西豆油近月进口完税价12255元/吨（+395）。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示9月产量为177万吨，环比提高2.59%，9月出口142万吨，环比提高9.3%，库存231.5万吨，环比提高10.54%。

5.需求：棕榈油需求回升，豆油增速放缓

6.库存：粮油商务网数据，截至10月16日，国内重点地区豆油商业库存约86.67万吨，环比下降4.58万吨。棕榈油商业库存53.34万吨，环比增加 5.74万吨。

7.总结：马来西亚棕榈油昨日延续反弹势头，产出淡季叠加印尼过度降雨继续从供给端提供支撑，SPPOMA数据，马来西亚10月上半月棕榈油产量环比降低5%，上月同期环比增长7.5%，当前市场继续交易反弹逻辑及外部影响，对棕榈油暂继续保持看多思路。内盘棕榈油持续反弹，多单谨慎持有。

■豆粕：近远月分化，1月空单继续持有

1.现货：天津5280元/吨（-70），山东日照5330元/吨（-20），东莞5590元/吨（-10）。

2.基差：日照M01月基差1342（-35），东莞M01基差1602（-25）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5417元/吨（-26）。

4.库存：粮油商务网数据截至10月16日，豆粕库存28.9万吨，环比上周下降5.1万吨。

5.总结：美豆隔夜小幅小幅反弹，市场驱动不足，美豆目前收割已过半，供应压力释放较为集中，内河物流问题有所缓解，但短期出口装船放缓依然影响总需求，有消息表示中国近期加大对巴西大豆采购。短期市场缺乏驱动，对美豆维持高位震荡思路。内盘豆粕现货强劲，但对1月几无支撑，操作上1月空单继续持有。

■菜粕：近远月分化，多单离场

1.现货：华南现货报价4500-4540（+20）。

2.基差：福建厦门基差报价（1月+120）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本6237元/吨（+19）

4.库存：截至10月16日一周，国内进口压榨菜粕库存为0.3万吨，环比上周下降0.4。

5.总结：美豆隔夜小幅小幅反弹，市场驱动不足，美豆目前收割已过半，供应压力释放较为集中，内河物流问题有所缓解，但短期出口装船放缓依然影响总需求，有消息表示中国近期加大对巴西大豆采购。短期市场缺乏驱动，对美豆维持高位震荡思路。国内受豆粕现货强劲支撑，菜粕近月表现强劲，但近远月分化明显，远月供给压力依旧，操作上多单离场

■花生：保持高位

0.期货：2301花生10228（20）

1.现货：油料米：9800

2.基差：1月：-2228

3.供给：减产基本确定，花生现货市场火热，新花生开始增量，但是天气让上市节奏减慢。

4.需求：中间商积极采购，主力油厂进入市场。

5.进口：本产季预计进口同比减少明显。

6.总结：市场对花生总量感到担忧，上游提价信心稳固。进入十月，新花生产量开始大量上市，减产效果在价格上体现明显，花生价格预计继续保持高位。

■白糖：上方压力明显

1.现货：南宁5536（0）元/吨，昆明5620（0）元/吨，日照5835（0）元/吨

2.基差：南宁11月-67；1月-103；3月-104；5月-92；7月-87；9月-116

3.生产：本产季国内累计产糖956万吨，同比减少111万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国收榨产量同比大幅度增加，印度本年度产量3550万吨，出口配额增加120万吨达到1120万吨。巴西8月下半月产量同位于同期高位，制糖比保持47%以上高位。

4.消费：国内情况，9月销售进度平淡，累计销糖率90.69%，同比增加。国际情况，多国宣布抗疫结束，全球需求继续恢复。

5.进口：8月进口同比增加18万吨，糖浆累计进口大幅度超过去年同期。

6.库存：9月89万吨，继续同比减15.88万吨，市场去库存效果良好。

7.总结：巴西榨季进入高峰，新产季制糖比在乙醇比价回落的情况下反弹，为糖价提供下行驱动，对国内糖价形成压制。10月库存压力同比缓解。国际市场因能源市场强势而反弹，国内外价格反弹空间有限，上方压力较为明显。

■玉米：震荡延续

1.现货：持稳为主。主产区：黑龙江哈尔滨出库2630（0），吉林长春出库2600（0），山东德州进厂2830（0），港口：锦州平仓2800（-10），主销区：蛇口2950（0），长沙2950（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2301=-53（-8）。

3.月间：C2301-C2305=-65（-1）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本3302（17），进口利润-352（-17）。

5.需求：我的农产品网数据，2022年42周（10月13日-10月19日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米107.8万吨（+1.4），同比去年+7.1万吨，增幅7.06%。

6.库存：截至10月12日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量206.5万吨（6.33%）。47家规模饲料企业玉米库存35.26天（-0.47天），同比+1.52%。注册仓单量90649（-2715）手。

7.总结：产区新粮开始上市，新季开成价格高开为主，但随着上市量的增加，价格偏弱，整体仍处高位，后市关注新粮价格高开后的走向。需求端猪料明显好转而深加工继续惨淡。近期外盘延续震荡走势，也未能给出明显的方向性指引。季节性而言，随着新粮上市逐步进入高峰，关注现货市场是否进入季节性回调阶段。

■生猪：强现实弱预期继续博弈

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：上涨。河南28500（350），辽宁27950（600），四川28950（500），湖南28900（600），广东29000（300）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价35.12（0.15）。

3.基差：河南现货-LH2301=4910（805）。

4.总结：在短期共计偏紧支撑下，生猪现货价格继续保持坚挺，11月合约跟随现货价格不断刷新高点。但1月陷入强现实与弱预期的博弈，高达近5000元/吨的强基差，但市场担忧后期在腊肉季等消费旺季启动的同时，二育、压栏等后移供应同样开始集中出栏。继续关注1月主力合约在两万四关口的表现。