如果第一次进刘宏的办公室，你会被惊到的，在他办公室最显眼的位置放的竟然是一块“最怕老婆奖”的铜牌。

　　刘宏，休闲装、小平头、鬓角有些发白，却有着孩子般真诚的笑容。他和气、健谈，一见面，他就说，来来来，看看我自己开的菜园——他在网上种菜。

　　刘宏是上海博弘投资管理有限公司的掌舵人，他掌控着3.6亿元的套利资本，在股指期货上市交易以来，他以每天100万盈利的速度，书写着国内对冲基金套利神话。

　　成立于2003年8月的博弘投资专注于挖掘市场套利和数量化统计套利交易机会，堪称境内最早的对冲基金公司。而其所谓独特的无风险套利模式成为境内研究对冲基金的案例。

　　2005年2月，国内第一支ETF产品——上证50ETF上市首日，博弘投资凭借50ETF与当日市场中一揽子股票的价差套利，斩获了500万的收益。

　　“有点像捡钱。”刘宏并不介意做市场的拾金者。

　　2005年4月底到2006年9月，股权分置改革，在市场对此质疑、观望时，刘宏看到了对冲基金生存的土壤，他甚至开始期待结构化产品、衍生产品以及多样化的交易机制。

　　而2005年到2006年股改期间，博弘投资的业绩记录是97%的年化收益率，刘宏认为这个收益率几乎囊括了当时市场出现的所有套利投资机会。

　　刘宏说：“投资市场永远充满了机会，我们所做的就是抓住这些机会。”

　　2006年，博弘投资业务不仅涵盖了自营资金，也有部分的理财账户，开始逐步走上正轨，根据相关统计数据，2006年博弘的业绩记录是年化收益率57.8%，2007年至2009年年化收益率基本保持在20~30%之间。

　　“这个年化收益率并不算高，但关键在于没有风险。”刘宏指出，在国际对冲基金经验里，年化收益率很高并不是最厉害的角色，倘若能把风险控制保持在零，那就是不可一世的神话，“刚好博弘投资如此”。

　　2006年4月24日，深证100ETF上市首日，某指数内矿泉水上市公司突然获得10亿元的收益，因为定价错误，出现三四百个基点的全天大幅折价。

　　博弘投资几乎可以用欢庆来形容，一天交易结束后，博弘管理的所有账户自动完成了近千笔交易，自营账户在一个半小时内，完成113笔折价套利，每笔套利利润从2万元到5万元不等。

　　这种事件性的因素很少，但总是存在，刘宏表示，最近中信银行(5.40,-0.04,-0.74%)的“事件性”也有异曲同工之妙，博弘投资将密切关注并随时准备冲进去“捡钱”。

　　2008年10月次贷危机袭来，刘宏的博弘投资一头扎进了行情卓著的大宗商品期货市场。据其副总裁兼技术总监杨华表示，大宗商品期货市场是对于股指期货的最好实践，而这也为博弘投资开辟了新的市场机会。

　　“有机会就不放过，没有机会就不做”，刘宏的“菜园理论”又给了他套利模式的新解释：“这就好比守株待兔，兔子来了，就捡，没有兔子那该种庄稼，该种菜。”

　　这是刘宏掌舵的博弘投资所着力建立的投资组合：包括期现货市场价差无风险套利，也包括因市场事件性因素引发的套利机会，同时还有最大化减低投资组合与市场涨跌相关性、留存数学模型风险控制的市场中性套利交易。

　　2010年，神话有了续写的机遇。这一年被刘宏认为是新的起点：“股指期货的突然推出，给了市场太多的机会，也远比预想的要好很多。”刘宏指的是每天60~70个点的期现价差。

　　套利者刘宏对博弘投资作为对冲基金的独特模式做了清晰的未来规划：“这是一个从事股指期货、股票期权、期货期权以及利率衍生品等金融衍生品的市场中性对冲交易的公司，他的每一步都会跟随着新的市场机会。”

　　经济观察报：你如何看待股指期货给中国证券市场带来的变化？

　　刘宏：证券市场一直没有严格意义上的对冲工具。最近两年来市场制度建设的进程明显加快，如发行制度的市场化改革，创业板、股指期货和融资融券的推出，给了市场发展的必然。股指期货的推出几乎可以看作如当年股权分制改革一样，是一件里程碑式的事件。这不单单理解为是对于交易制度的颠覆，那太狭隘。

　　经济观察报：如何看待我国未来的对冲基金市场？

　　刘宏：股指期货不负众望，但是投资者的资质也很令人吃惊。目前市场参与套利交易的已经不止博弘投资一家，市场发展得很快。本来预计会有1年的套利机会，现在看来也就两个多月吧。

　　刚才也说了，尽管投资者成熟的很快，但是我国参与者有限，加上对冲套利头寸不足。比如博弘投资持有的套利头寸在套利机会出现时，通常不能够完全平仓，对手盘不足。这样给很多国际对冲基金进入有很大难度，相反占有技术优势的本土对冲基金很大空间。

　　另外，QFII(合格的境外投资者)来了，中国金融市场已成为国内外对冲基金争相觊觎的战场，尽管QFII主要看好人民币资产增值这一块，或者可能看好战略性资源配置，很少会把巨额的资金投入到股市的套利中，但冲击力量仍然不可小觑。

　　经济观察报：股指期货的推出目前在市场上已经引起了一些躁动。

　　刘宏：确实，最近现货市场(股票市场)出现了一些下滑，甚至破了投资者信心点位2800点，于是更多的人矛头指向了股指期货。事实上这并不是股指期货干的！

　　股指期货对市场的影响不足挂齿，他只可能是提高市场的效率，或者抹平市场的波动。最近大盘调整最主要的因素是源于国家对房地产的政策调控。一个新品种上市总是被市场曲解赋予神秘色彩。