我们认为，市场现在正处于底部阶段。但是各种消极因素不断边际减弱，而积极因素却在不断边际增强。上涨行情在一触即发间。

美国通胀超预期，但加息很难超预期。不管美联储是否在12月份加息75BP，其加息历程也已经处于强弩之末，后面很可能边际放缓。

这在于四个方面的原因。首先是通胀本身，很可能在明年快速下行。其次在于美国经济，在高利率的压力下，已经显示出衰退的迹象。第三是从美国财政负担的角度来看，庞大的利息支出，也很难支持美联储长期将利率维持在接近5%的高位。最后，从政治层面来看，中期选举结束后，美联储加息节奏有可能放缓。

从国内因素来看，中国经济其实已经出现诸多向好信号。接下去进一步需要恢复的，是市场的信心。比如从市场前瞻指标，中长期贷款增速从4月份见底以来，已经连续三个月回升，显示实体经济的需求正在恢复。9月份的社融、M2增速也都超过市场预期。同时社会消费品零售总额增速也出现了显著回升，已经由负转正。这些指标的好转，显示经济正在稳步恢复中。

投资策略：当前A股处于底部区间，具备战略配置价值。在风格上，四季度价值与成长兼备。从方向上看，半导体、计算机、医药生物、困境反转板块值得布局。

风险提示：美国通胀超预期；地缘冲突超预期。