策略摘要

总体而言，目前基本面情况不悲观，而美元的涨势也逐渐趋于平缓，因此在这样的情况下，可以适当逢低做多铜品种，同时也可持续关注换月之际可能出现的逼仓情况。 

核心观点

■ 市场分析

现货情况：

现货方面，昨日现货市场，日内现货升水依旧承压下行，持货商报价以下月票为主，部分报于当月票，票据价差在40~50元/吨。开盘之初，持货商主流平水铜下月票报于300/吨，好铜略高20元/吨，没有成交。盘面持续攀高，高BACK 结构坚挺，持货商频繁调价。主流交易时段，盘面持续走高，下游等待更好的入市机会，持货商调价主流平水铜下月票报于170~200元/吨，略有成交。第二交易时段，部分持货商引流调价至150~160元/吨，接近长单价格，买兴提高，交投变暖，随后迅速上调至180~200元/吨。值得关注的是，日内广东的现货升水价格由于持续去库，货源稀少依旧坚挺，报于500~550元/吨，与上海市场价差扩大。同时观察上午收盘时，月差收敛至800元/吨，上海现货市场主流平水铜升水回升至200~240元/吨，好铜与之相差无几。

观点：

宏观方面，由于经济数据的不佳，使得市场对于美联储持续大幅加息的预期明显减弱，美元指数跌破110关口，10年前美债收益率一度跌破4%。铜价也因此录得大幅上涨。

矿端供应方面，据Mysteel讯，铜精矿现货市场依旧维持“供应多-需求少”的格局，询报盘及可成交继续上涨。卖方的主流报盘已达到85美元以上，可成交上涨至80美元高位，冶炼厂询盘及可成交维持90美元以上。市场主流贸易12月船期的货物，11月船期货物宣港压力大。冶炼厂的现货需求仍然偏弱，个别炼厂采购现货，且并不急于成交。

冶炼方面，目前TC价格持续走高，故此即便在硫酸价格大幅回落的情况下，仍能维持一定冶炼利润。据Mysteel调研得知，10.21日当周，国内电解铜产量19.68万吨，环比增0.12吨。上周炼厂检修逐步结束，冶炼产能受影响较小。

消费方面，上周在换月过后，叠加集中交仓的影响，铜价出现回落，并且持货商挺价情绪也有所放松，市场升贴水价格从2,000元/吨的水平回落至600元/吨左右。不过这样则是使得下游补库情绪有所回升，整体成交尚可。并且4季度整体需求预期存在向好的情况，故此就需求端而言，对于铜价或存在一定正向影响。

库存方面，昨日LME库存下降0.36万吨至13.08万吨。SHFE库存降低0.40万吨至3.79万吨。

国际铜方面，昨日国际铜比LME为7.28，较前一交易日下降2.97%。

总体而言，目前基本面情况不悲观，而美元的涨势也逐渐趋于平缓，因此在这样的情况下，可以适当逢低做多铜品种，同时也可持续关注换月之际可能出现的逼仓情况。

■ 策略

铜：谨慎看多

套利：多CU2212 空CU2302

期权：暂缓

■ 风险

美元以及美债收益率持续走高 

4季度需求旺季预期无法兑现