大越商品指标系统

1

---黑色

螺纹：

1、基本面：供应端上周部分产线复产，螺纹产量稍有增加，但十月政策限产总体执行均较严，供应端预计本月保持稳定，铁水产量见顶后或将回落。需求方面表观消费未能继续反弹，与旺季同期仍有明显差距，疫情对需求释放产生影响，地产企业受资金状况影响，相关数据仍处下行；偏空

2、基差：螺纹现货折算价3860，基差280，现货升水期货；偏多

3、库存：全国35个主要城市库存433.95万吨，环比减少5.24%，同比减少26.34%；偏多。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：螺纹主力持仓空增；偏空

6、预期：本周公布地产相关数据仍未好转，短期需求继续弱势，期现货回调，市场情绪较为悲观，预计本周维持当前低位区间震荡偏弱运行，难有反弹驱动，操作上建议日内3550-3670区间偏空操作。

热卷：

1、基本面：供应方面部分检修产线复产，热卷上周产量略有回升，当前粗钢产量已处高位，供应端预计将保持平稳。需求方面表观消费继续反弹，下游行业方面汽车产销反弹，制造业PMI回归扩张区间；中性

2、基差：热卷现货折算价3780，基差153，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存254.7万吨，环比减少1.61%，同比减少1.1%；中性

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空。

5、主力持仓：热卷主力持仓多减；偏多。

6、预期：近期供需稍有改善，但黑色系整体回调下跌，热卷盘面价格回调后低位震荡，继续下行可能性不大，但短期走势反弹空间有限，预计本周价格以当前区间震荡为主，操作上日内3600-3720区间操作。

不锈钢：

1、基本面：镍矿价格偏强运行，成本支撑较强。不锈钢产量有一定回升，库存小幅波动，供需两强结构。中长线产能增量较充裕，产量增长潜力较大，如果需求没有太好表现，预期偏空。中线

2、基差：不锈钢平均价格18050，基差755，偏多

3、库存：期货仓单：7212，-61，偏多

4、盘面：收盘价在20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，持平，偏多

6、结论：不锈钢2211：短线震荡运行，日内交易。

焦煤：

1、基本面：随着大会的结束，停产的煤矿陆续复产，山西地区运输扰动也逐渐减弱，炼焦煤边际供应略有回升，然终端成交偏弱，钢厂利润持续性亏损，焦钢企业博弈力度不减，对焦煤采购需求进一步放缓；偏空

2、基差：现货市场价2535，基差577.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存824.8万吨，港口库存128.9万吨，独立焦企库存906.5万吨，总样本库存1860.2万吨，较上周减少52.5万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净空，空增；偏空

6、预期：近日部分钢厂对焦炭进行提降，且部分焦企利润欠佳，市场情绪继续降温，对原料煤采购意愿较前期继续放缓，且终端需求释放多不及预期，成材价格弱势运行，钢厂检修情况增多，对原料煤采购多偏谨慎，预计短期焦煤或稳中偏弱运行。焦煤2301：1950-2000区间操作。

焦炭：

1、基本面：受疫情影响减弱，部分地区焦企开工率小幅提升，部分地区焦企开工率小幅提升，然部分地区仍受疫情及环保政策等因素影响继续处于限产状态，焦炭供应增量有限，下游钢材价格弱势下行，终端需求没有明显改善，钢厂持续亏损，对焦炭多保持谨慎采购；中性

2、基差：现货市场价2880，基差323.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存627万吨，港口库存236万吨，独立焦企库存72万吨，总样本库存935万吨，较上周减少24.7万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净多，多减；偏多

6、预期：部分地区疫情影响仍未完全消失，且在环保等因素影响下，焦企提产意愿不强，多数仍处于限产状态，加之厂内焦炭库存多在低位，焦企挺价意愿明显，叠加钢厂焦炭刚需仍在，但考虑到近期钢材价格持续下跌，多数钢厂陷入亏损，部分钢厂有提降意愿，市场情绪有所转弱，预计短期内焦炭或稳中偏弱运行。焦炭2301：2530-2580区间操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产负利润状况持续，行业冷修预期增加，供给压力逐步减轻；终端地产需求依然疲弱，下游加工厂订单一般，库存仍处于绝对高位；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1676元/吨，FG2301收盘价为1403元/吨，基差为273元，期货贴水现货；偏多

3、库存：全国浮法玻璃生产线企业库存306.85万吨，较前一周上涨0.13%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：玻璃需求不及预期，库存历史高位，短期预计维持弱势运行为主。FG2301：日内1370-1420区间偏空操作

铁矿石：

1、基本面：26日港口现货成交74万吨，环比下降10.8%，本周平均每日成交73万吨，环比下降7.3%。本周澳洲发货量小幅回落，巴西发货量小幅回升，国内到港量明显回升，近期港口库存维持窄幅波动，主要受到港卸货节奏影响。新一期铁水产量终于下滑，钢厂盈利水平环比继续下行 中性

2、基差：日照港PB粉现货702，折合盘749.1，01合约基差86.6；日照港金布巴粉现货672，折合盘面745.1，01合约基差82.6，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存12963.93万吨，环比增加51.17万吨 偏空

4、盘面：20日均向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，多翻空 偏空

6、预期：终端需求表现始终不及预期，旺季持续性表现较差，钢联口径公布的高炉利润处于低位，后期铁水产量或将见顶。在钢厂效益低迷以及采暖季临近的背景下，多地钢厂逐步启动减停产。周内公布的9月经济数据显示，地产端边际略有回暖但仍旧维持弱势，预计短期盘面维持震荡偏空为主。I2301：短期关注655支撑位

铁矿石：

1、基本面：25日港口现货成交83万吨，环比上涨33.9%，本周平均每日成交72.5万吨，环比下降7.9%。本周澳洲发货量小幅回落，巴西发货量小幅回升，国内到港量明显回升，近期港口库存维持窄幅波动，主要受到港卸货节奏影响。新一期铁水产量终于下滑，钢厂盈利水平环比继续下行 中性

2、基差：日照港PB粉现货710，折合盘757.9，01合约基差88.4；日照港金布巴粉现货678，折合盘面751.5，01合约基差82，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存12963.93万吨，环比增加51.17万吨 偏空

4、盘面：20日均向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、预期：终端需求表现始终不及预期，旺季持续性表现较差，钢联口径公布的高炉利润处于低位，后期铁水产量或将见顶。在钢厂效益低迷以及采暖季临近的背景下，多地钢厂逐步启动减停产。周内公布的9月经济数据显示，地产端边际略有回暖但仍旧维持弱势，预计短期盘面维持震荡偏空为主。I2301：短期关注665支撑位

2

---能化

塑料

1.基本面：美国9月cpi再度创新高，非农就业指标超预期，美联储加息预期再度强化，外盘原油夜间强势上涨，opec和美国油价博弈加剧，9月国内pmi50.1，重回荣枯线以上，油制利润差，成本端支撑强。供应方面，近期停车少，开工率恢复高位，外盘价格震荡，需求端来看，下游平均开工低于往年，旺季影响仍在，地膜订单需求稳，其余下游均表现良好。当前LL交割品现货价8075（-25），基本面整体中性；

2.基差：LLDPE主力合约2301基差399，升贴水比例5.2%，偏多；

3.库存：PE综合库存49.1万吨（-0），中性；

4.盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5.主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多； 

6.预期：塑料受原油及宏观市场影响大，成本支撑强，原油夜间强势上涨，预计PE今日走势震荡偏多，L2301日内7620-7870震荡偏多操作

PP

1.基本面：美国9月cpi再度创新高，非农就业指标超预期，美联储加息预期再度强化，外盘原油夜间强势上涨，opec和美国油价博弈加剧，9月国内pmi50.1，重回荣枯线以上，油制利润差，成本端支撑强。供应方面，下周部分装置重启，开工恢复高位，当前检修不多，外盘价格震荡，需求端来看，下游平均开工和去年相近， bopp偏弱，其余下游需求一般，刚需采购。当前PP交割品现货价7930（-0），基本面整体中性；

2.基差：PP主力合约2301基差415，升贴水比例5.5%，偏多；

3.库存：PP综合库存61.2万吨（+0），偏空；

4.盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5.主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多； 

6.预期：PP受原油及宏观市场影响大，成本支撑强，原油夜间强势上涨，预计PP今日走势震荡偏多，PP2301日内7480-7700震荡偏多操作

尿素

1.基本面：近期尿素市场震荡下行，市场成交弱，煤价维持强势，生产厂家整体现金流固定床成本支撑仍较强，下游复合肥现金流良好，供需方面，整体开工率中性，供应较充足，需求端，复合肥开工回落，市场需求尚可，工业需求整体走弱，库存高位，价格承压，出口利润高但在保供稳价大背景下出口法检无放松迹象，交割品现货2400（-0），基本面整体中性；

2.基差：UR主力合约2301基差171，升贴水比例7.1%，偏多；

3.库存：UR综合库存109.4万吨（+0），偏空；

4.盘面：UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5.主力持仓：UR主力持仓净多，减多，偏多； 

6.预期：尿素当前成本偏强，成交一般，供应宽松，下游需求一般，库存偏高，预计UR今日走势震荡，UR2301日内 2170-2280震荡操作

燃料油：

1、基本面：成本端原油价格震荡趋弱，对燃油支撑不足；俄高硫持续出口亚太，新加坡供给维持充裕；中东、南亚发电旺季需求结束，欧美炼厂进料持稳，高硫需求整体走弱；偏空

2、基差：新加坡高硫380燃料油折盘价2555元/吨，FU2301收盘价为2569元/吨，基差为-14元，期货升水现货；偏空

3、库存：新加坡高低硫燃料油2104万桶，环比前一周增加4.16%，库存在5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：成本端支撑乏力叠加基本面走弱，短期燃油预计震荡偏弱运行为主。FU2301：日内2580-2670区间偏空操作

天胶：

1、基本面：国外现货企稳，国内交易所库存增加，轮胎行业产量同比下跌，基建发力，房地产市场放松，购置税减半 中性

2、基差：现货11500,基差-685 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期: 2301合约日内短多，破12190止损

PTA：

1、基本面：隔夜油价明显反弹。PX方面，现实供需仍然偏紧，亚美价差再度走扩，新装置共计300万吨的产能预计在11月投产的可能性较大,近期PXN大幅回落。PTA方面，整体负荷相较前期明显回升，但个别装置存在检修预期，同时疫情影响局部物流效益，在码头库存偏低的情况下，现货基差下方有一定支撑。聚酯及下游方面，短期聚酯开工仍旧有一定韧性，但未来存在进一步下行的隐患，工厂库存仍旧偏高，终端投机情绪一般，多以刚需补库为主 中性

2、基差：现货5850，01合约基差618，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存4.22天，环比增加0.32天 中性

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线向下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：需求端仍是制约聚酯原料价格的关键因素，昨日市场传闻盛虹PX新装置出产品，后期关注终端负反馈有无再度扩大，产业链利润主要集中在上游环节，下游产品跟涨乏力，预计短期盘面维持震荡偏弱。TA2301：短期关注5200支撑位

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间处于亏损，24日CCF口径库存为83.4万吨，环比减少8.9万吨，港口库存明显去化。隔夜油价明显反弹，下游局部负反馈，持续改善乏力，港口库存处于同期中性水平 中性

2、基差：现货3940，01合约基差28，盘面贴水 偏多

3、库存：华东地区合计库存84.76万吨，环比减少3.22万吨 中性

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期：低价运行过程中供应环节恢复放缓，10月乙二醇处于去库尾端。下半月起显性库存可适度下降，但持续时间不长，10月底11月初外轮到货逐步增加，美国货以及沙特货陆续到港。11-12月供需结构逐渐由去库向累库转移，基本面支撑逐渐减弱，但当下绝对价格方面估值仍旧低位，短期市场情绪与新装置兑现进度密切相关，关注盘面下方的支撑作用。EG2301：短期观望为主 

沥青：

1、基本面：本周，中国石油沥青样本产能利用率预计为44.2%左右，较上期有所增加。主要是齐鲁石化转产，但大连西太、扬子石化间歇恢复生产，带动产能利用率增加。本周随着部分地区疫情防控的缓解，市场需求或有小幅好转的预期，加之天气情况较好，需求或环比有所走。国内沥青现货市场仍面临一定的供应预期压力，现货价格跌价加重市场观望情绪，预计维持稳中偏弱运行为主；中性。

2、基差：现货4335，基差492，升水期货；偏多。

3、库存：本周库存较上周减少0.1%为23.2%；偏多。

4、盘面：20日线向上，期价在均线下方运行；中性。

5、主力持仓：主力持仓空，空减；偏空。

6、预期：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2212：日内偏多操作。

PVC：

1、基本面：工厂整体开工变化不多，短期内检修工厂增加有限，整体开工负荷较前期小幅回落，前期整体出货相对稳定，工厂库存小幅波动，贸易商前期出货变化不大，上周社会库存小幅去库，基本面情况表现稳定。盘面震荡偏弱为主，现货继续持稳，供需表现一般，业者买涨不买跌心态延续，观望维持，现金流亏损较大，预计短期内PVC市场窄幅盘整为主。关注政策、原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货6070，基差316，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比跌3.37%至35.28万吨；偏空。

4、盘面：价格在20日线下方，20日线向下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，多翻空；偏空。

6、预期：预计短时间内震荡为主。PVC2301：日内偏空操作。

原油2212：

1.基本面：世界银行表示，在今年俄罗斯入侵乌克兰导致能源价格飙升60%后，预计2023年能源价格将下降11%，但全球增长放缓和中国实施新冠封控可能导致更大降幅；沙特阿拉伯能源部长在利雅得举行的未来投资倡议(FII)投资者会议上发表言论称，如果全球危机加剧，沙特愿意提高石油产量，如果全球能源危机恶化，沙特准备出口更多石油；根据俄罗斯统计局公布的数据，俄罗斯9月原油与凝析油产量增至1,080万桶/日，高于8月的1,064万桶/日；中性

2.基差：10月26日，阿曼原油现货价为90.49美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为88.83美元/桶，基差5.78元/桶，现货偏平水期货；中性

3.库存：美国截至10月21日当周API原油库存增加452万桶，预期增加20万桶；美国至10月21日当周EIA库存预期增加102.9万桶，实际增加258.8万桶；库欣地区库存至10月21日当周增加66.7万桶，前值增加58.3万桶；截止至10月26日，上海原油库存为425.1万桶，不变；偏空

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截至10月18日，CFTC主力持仓多减；截至10月18日，ICE主力持仓多减；中性；

6.预期：隔夜原油继续震荡走高，EIA库存数据较为中性，上游虽累库但下游汽油继续去库，加之美国部分地区柴油供应紧张影响，原油在此氛围下上行，美元指数走弱市场部分预期美联储放缓加息节奏，供应端方面沙特表示在提高产量上仍有余地但目前暂无行动，俄罗斯产量缓慢上行，偏紧局势未变，原油短期偏强震荡，短线676-684区间操作，长线主力合约多单轻仓持有。 

甲醇2301：

1、基本面：本周国内甲醇市场整体欠佳，多地重心回落，其中内地在疫情及新增产能利空作用下，企业库存增加，各地降价出货为主，关注企业利润压缩下开工变化。港口虽有低库支撑强基差，然在期货及内地不断走弱背景下，买盘逐步转弱，短期偏弱跟跌概率大；偏空

2、基差：10月26日，江苏甲醇现货价为2910元/吨，基差346，现货升水期货；偏多

3、库存：截至2022年10月20日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为35.1万吨，较上周同期降7.91万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在17.83万吨，较上周同期降6.37万吨；偏多

4、盘面：20日线偏平，价格在均线下方；中性

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空

6、预期：国内甲醇市场日内延续偏弱，港口、内地交投重心继续下滑走势。港口基于货紧等，短期现货相对偏强，继续关注月底附近部分烯烃重启；内地市场基于后续宁夏装置投产预期、再者多地疫情发酵下运输受限等，厂家出货压力大；下游利润表现欠佳，整体跟进有限，负反馈较多，故市场供需表现偏弱，业者心态较弱，预计短期内地甲醇市场延续弱势。短线2540-2600区间操作，长线观望。

3

---农产品

豆油

1.基本面：MPOB报告显示，9月MPOB报告显示产量为177万吨，环比增加2.59%，出口量为143万吨，环比增加9.25%，期末库存为231.5万吨，环比增加10.54%，报告中间偏空，另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降13.5%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系供应稍紧，国内库存较低。偏空

2.基差：豆油现货10814，基差1350，现货升水期货。偏多

3.库存：10月7日豆油商业库存84万吨，前值81万吨，环比+4万吨，同比-34.54% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空增。偏空

6.预期：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响且进入淡季，下游消费偏低。美豆库销比维持4.5%附近，供应偏紧，但22/23年美豆丰产且巴西豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，但出口受印尼挤压导致库存上涨，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，主产国油脂供需平衡，库存不再紧张。美豆油及原油价格反弹，但印尼库存压力较大，且马棕库存宽松发展，预短期震荡整理。豆油Y2301：9100-9900附近高抛低吸

棕榈油

1.基本面：MPOB报告显示，9月MPOB报告显示产量为177万吨，环比增加2.59%，出口量为143万吨，环比增加9.25%，期末库存为231.5万吨，环比增加10.54%，报告中间偏空，另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降13.5%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系供应稍紧，国内库存较低。偏空

2.基差：棕榈油现货8466，基差480，现货升水期货。偏多

3.库存：10月7日棕榈油港口库存53万吨，前值48万吨，环比+5万吨，同比-29.24%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空增。偏空

6.预期：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响且进入淡季，下游消费偏低。美豆库销比维持4.5%附近，供应偏紧，但22/23年美豆丰产且巴西豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，但出口受印尼挤压导致库存上涨，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，主产国油脂供需平衡，库存不再紧张。美豆油及原油价格反弹，但印尼库存压力较大，且马棕库存宽松发展，预短期震荡整理。棕榈油P2301：7700-8400附近高抛低吸

菜籽油

1.基本面：MPOB报告显示，9月MPOB报告显示产量为177万吨，环比增加2.59%，出口量为143万吨，环比增加9.25%，期末库存为231.5万吨，环比增加10.54%，报告中间偏空，另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降13.5%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系供应稍紧，国内库存较低。偏空

2.基差：菜籽油现货13725，基差2350，现货升水期货。偏多

3.库存：10月7日菜籽油商业库存13万吨，前值11万吨，环比+2万吨，同比-10.11%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空增。偏空

6.预期：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响且进入淡季，下游消费偏低。美豆库销比维持4.5%附近，供应偏紧，但22/23年美豆丰产且巴西豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，但出口受印尼挤压导致库存上涨，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，主产国油脂供需平衡，库存不再紧张。美豆油及原油价格反弹，但印尼库存压力较大，且马棕库存宽松发展，预短期震荡整理。菜籽油OI2301：10700-11500附近高抛低吸

玉米：

1、政策与消息：10月公布的USDA供需报告在对21/22年度期末库存的估计中，10月中国玉米期末库存下调1百万吨至209.24百万吨，较上月预测减少0.48%；全球期末库存下降5.13百万吨，环比下降1.64%，主要由于美国国内饲用消费增加2.92百万吨以及产量下降1.05百万吨。在对22/23年度期末库存的预测中，我国玉米期末库存受期初库存下调的影响，下调1百万吨至206.22百万吨；而对全球的期末库存预测则下调3.34百万吨，其主要是受乌克兰国内消费减少及出口增加的影响导致其期末库存下调1.5百万吨至9.87百万吨。同时显示全球供给在供需双降的情况下，缺口继续扩大。据农村农业部公布的10月供需预估显示在对21/22年度估计中，年度玉米进口量上调200万吨至2200万吨，进口玉米到岸税后年度均价每吨2876元，比上年度上涨 19.6%。在对22/23年度预测中，年度玉米播种面积调增426千公顷至42950千公顷，产量调增275万吨至27531万吨并使期末库存上调至279万吨，其余预测与上月保持一致。

生产端：今年种植面积下降，种植成本上升支撑新作价格；新作开秤价格处于高位，新粮加速上市，同时减产预计有下调。

贸易端：新粮加速上市，东北地区贸易商补库偏稳，报价走稳；华北地区涨跌互现，贸易商价格波动较大；目前饲料企业主要滚动补库，陈粮库存持续下滑，新粮上量不及预期，销区玉米价格偏强；东北地区港口贸易商新粮到货量提升，价格些许上调；华南港口价格受美国玉米减产影响普遍上涨；目前冬小麦与玉米价差过大，影响减弱；中国8月玉米进口量180吨，环比增16.88%，同比降44.27%。

加工消费端：玉米下游库存继续探底，深加工利润已恢复，需求与开机率持续恢复，价格重心偏强；近期仔猪补栏需求有所下滑，养殖挺价，二次育肥需求再起刺激玉米需求；偏多。

2、基差：10月26日，现货报价2810元/吨，01合约基差为-61元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截止10月19日加工企业玉米库存总量206.8万吨，较上周上涨0.15%；10月14日，北方港口库存报193.9万吨，周环比增0.15%；10月14日，广东港口玉米库存报98.1万吨，周环比增14.56%；截至10月20日，饲料企业玉米平均库存34.25天，周环比下降1.01天，跌幅2.86%，较去年同期上涨6.11%。偏多。

4、盘面：MA20向上，01合约期货价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

6、预期：新作开秤价格处于高位，新粮收割结束，生产端销售节奏惜售情绪普遍；生猪整体存栏量较低，养殖端压栏与二次育肥需求刺激需求；深加工新低库存，需求及偏低的开机率支撑价格重心上移；01合约建议在2856-2886区间操作。

生猪：

1、政策及消息：新冠疫情又有爆发趋势，关注对集中性消费影响；截至10月21日国储五次共投放12.71万吨冻肉。

养殖端：养殖端减少出栏，二次育肥需求情绪依旧高涨；外购仔猪和自繁自养已盈利继续上涨；仔猪补栏价格继续小幅回落；据我的农产品统计，9月综合商品猪出栏量环比增0.81%。

屠宰端：高价限制开工率；据钢联重点屠宰企业统计，昨日屠宰量为90660头，较前日降1.29%。

消费端：国庆期间对生鲜肉需求升温支撑猪价；白条需求开始复苏，但部分地区受疫情封控影响，集中消费受限；偏多。

2、基差：10月26日，现货价27620元/吨，01合约基差5210元/吨，现货升水期货。偏多。

3、库存：截至6月30日，生猪存栏量43057万头，较4月环比上升1.55%，同比下降1.9%；截至2022年9月底，能繁母猪存栏为4362万头，环比上升0.88%；我的农产品调查重点企业能繁母猪9月底存栏量为489.77万头，环比增1.17%；商品猪存栏3028.56万头，环比增1.36%。偏空。

4、盘面：MA20偏下，01合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净多，空翻多。中性。

6、预期：能繁母猪存栏继续增长；规模场仔猪补栏节奏转强；国储继续放储持续驱散涨价情绪初见成效，养殖端增加出栏落袋为安；标肥价差有缩小态势，二次育肥猪源偏紧，支撑散户挺价心态；7月仔猪存栏较历史同期偏高，四季度供给或较为充足；屠宰量开始回升，但高价仍限制高开工率；疫情封控影响集中消费；01合约建议在22176-22654区间操作。

白糖：

1、基本面：印度糖厂协会：预计印度22/23年度糖产量同比增加2%。StoneX:预计22/23年度全球糖市供应过剩390万吨。ISO:22/23年度全球糖市预估过剩560万吨。2022年9月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖956万吨；全国累计销糖867万吨；销糖率90.7%（去年同期94.56%）。2022年9月中国进口食糖78万吨，同比减少9万吨。偏空。

2、基差：柳州现货5610，基差82（01合约），平水期货；中性。

3、库存：截至9月底21/22榨季工业库存89万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空；偏空。

6、预期：国内新糖陆续上市，疫情散发影响消费。新一年度，全球白糖供需偏向宽松，基本面总体偏空。郑糖震荡回落，盘中逢高短空为主。

棉花：

1、基本面：USDA:10月报告调高全球期末库存，略偏空。7月13日起国储开启第一轮收储30-50万吨棉花，收储量极低。9月份我国棉花进口9万吨，环比减少2万吨，2022年累计进口146万吨，同比减少21.2%。农村部10月22/23年度：产量586万吨，进口205万吨，消费785万吨，期末库存716万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价15807，基差2657（01合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部22/23年度10月预计期末库存716万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空；偏空。

6：预期：郑棉主力01低位震荡，近期疫情反复，消费疲软，郑棉继续试探13000关口支撑。不破不立，盘中快速打底的可能性增加。

豆粕：

1.基本面：美豆震荡收涨，大豆出口状况改善和油脂反弹支撑，但美豆收割进程加快压制盘面，短期关注美豆收割和巴西大豆种植进程。国内豆粕震荡回升，技术性买盘和现货价格相对坚挺支撑。国内油厂豆粕库存处于历史性低位，油厂挺价销售现货价格偏强高升水支撑盘面，但豆粕需求进入短期淡季，生猪价格回落豆粕现货价格预期走弱。短期豆粕受美豆走势带动和国内豆粕期现回归预期影响，盘面震荡偏强。中性

2.基差：现货5380（华东），基差1272，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存26.76万吨，上周30.46万吨，环比减少12.15%，去年同期52.35万吨，同比减少48.88%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，美农报下调美豆产量和10月收割天气变数支撑盘面，短期美豆低产预期和宏观偏空预期交互影响；受美豆走势带动和期现回归预期影响，国内豆粕整体跟随美豆走势但相对美豆偏强。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回升，技术性逢低买盘和豆粕上涨带动，国产油菜籽上市期结束，油厂压榨量维持低位，菜粕库存回落支撑现货价格。俄乌冲突影响葵花粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格底部。中性

2.基差：现货4480，基差1451，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存0.3万吨，上周0.3万吨，环比持平，去年同期0.6万吨，同比减少50%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.预期：菜粕短期震荡偏强格局，受豆类走势带动，供应偏紧格局改善和需求预期良好交互影响。

大豆

1.基本面：美豆震荡收涨，大豆出口状况改善和油脂反弹支撑，但美豆收割进程加快压制盘面，短期关注美豆收割和巴西大豆种植进程。国内大豆低位震荡，国产大豆今年有所增产压制盘面，但现货升水支撑盘面底部。现货市场国产大豆供需两淡，国储大豆抛储以及国内大豆扩种预期压制远期大豆价格，期货盘面维持区间震荡。中性

2.基差：现货6000，基差433，升水期货。偏多

3.库存:大豆库存291.21万吨，上周324.26万吨，环比减少10.19%，去年同期469.3万吨，同比减少37.95%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，但美豆10月收割天气变数和原油偏强支撑盘面，短期美豆低产预期和宏观偏空预期交互影响；国产大豆短期供需两淡，国产大豆增产压制盘面但现货升水支撑盘面底部，短期区间震荡整理。

4

---金属

镍：

1、基本面：目前镍低库存现状仍不变，上周18仓库库存再度转落，国内近期疫情影响，运输周期拉长，短期供应有偏紧状况，上周下半周有金川与俄镍陆续到货，升水开始下降。金九银十慢慢接近尾声，需求推动力逐步减弱。中长线观点不变，纯镍在不锈钢产业链与新能源产业均受到挤兑，且全球镍过剩，中长线偏悲观。偏空

2、基差：现货195050，基差5850，偏多

3、库存：LME库存52908，0，上交所仓单1534，+464，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向下，中性

5、主力持仓：主力持仓净空，多翻空，偏空

6、结论：沪镍2211:短线20均线上下波动，日内交易。中长线19万一线试空。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，据据国家统计局网站消息，9月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.7个百分点，升至扩张区间；偏空。

2、基差：现货63880，基差1130，升水期货；偏多。

3、库存：10月26日铜库存减少3600吨至130800吨，上期所铜库存较上周增25820吨至89566吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、预期：目前供应和加息博弈，俄乌消息持续发酵，美联储加息加快，关注库存变化，沪铜2212：63000空持有，止损64000，目标62000，卖出cu2212c65000卖方期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，房地产延续疲软；中性。

2、基差：现货18640，基差-45，贴水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周减2177吨至184627吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，国内消费消费不畅，铝价震荡运行，沪铝2212：18000~19000区间操作。

沪锌:

1、基本面：外媒10月19日消息，世界金属统计局( WBMS )公布的最新数据显示：2022年1-8月全球锌市供应过剩24.7万吨，2021年全年为供应短缺11.43万吨；偏空

2、基差：现货24590，基差+585；偏多。

3、库存：10月26日LME锌库存较上日减少900至48925吨，10月26日上期所锌库存仓单较上日减少2107至30228吨；偏多。

4、盘面：昨日沪锌震荡走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。

5、主力持仓：主力净多头，多增；偏多。

6、预期：LME库存继续创历史新低；上期所仓单迅速回落；沪锌ZN2212：多单持有，止损23800。

黄金

1、基本面：加拿大加息幅度低于预期。美联储宽松预期高涨，美元大幅回落，外盘金价走高，内盘金价回落；美国三大股指收盘涨跌不一，欧洲三大股指全线收高，国际油价大幅震荡；美元指数跌1.06%报109.70，离岸人民币兑美元一度较日内涨近1600点；美债收益率普遍收跌，10年期美债收益率跌10个基点报4.011%；COMEX黄金期货涨0.65%报1668.8美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货393.62，现货393.70，基差+0.08，现货升水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3081千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、预期：今日关注欧央行利率决议和欧央行行长讲话、美国三季度GDP、9月耐用品订单和上周首申；欧美经济数据不及预期，加拿大央行加息幅度低于预期，加息到头的预期迅速升温，美联储宽松的预期高涨，美元和美债收益率大幅回落，外盘金价冲高回落，人民币大幅升温，沪金回落。下周美联储会议前，加息放缓预期将对金价有所支撑，11月美联储议息会议已经临近，向下压力仍有可能加大，人民币走势将缩窄沪金波动。沪金2212：388-395区间操作。

白银

1、基本面：加拿大加息幅度低于预期，美联储宽松预期高涨，美元大幅回落，外盘银价走高，内盘银价回落；美国三大股指收盘涨跌不一，欧洲三大股指全线收高，国际油价大幅震荡；美元指数跌1.06%报109.70，人民币大涨，美债收益率普遍收跌，10年期美债收益率跌10个基点报4.011%；COMEX白银期货涨1.01%报19.545美元/盎司；中性

2、基差：白银期货4617，现货4598，基差-19，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单1516101千克，环比增加19815千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、预期：欧美经济数据不及预期，美联储加息放缓预期都明显升温，美元和美债收益率大幅回落，银价冲高回落，人民币大涨，沪银小幅回落。加息预期对银价下行压力依旧，短期宽松预期支撑较为强劲，但仍将受到会议临近向下压力。但银价低位买盘仍将提供支撑，震荡为主。沪银2212：4370-4600区间操作。

5

---金融期货

期债

1、基本面：摩根资产管理：美债还有下跌空间 10年期收益率可能达到5%。加拿大央行加息50个基点，将利率从3.25%上调至3.75%，低于市场预期，利率水平为2008年1月以来最高。

2、资金面：10月26日，人民银行开展了2800亿元7天逆回购操作，中标利率为2.0%。由于今日有20亿元逆回购到期，人民银行今日公开市场实现净投放2780亿元。

3、基差：TS主力基差为0.1858，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.2061，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.3458，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行， 20日线向上，偏多；TF主力在20日上运行， 20日线向上，偏多；T主力与在20日线上方运行， 20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多减。TF主力净多，多减。T主力净多，多减。

7、预期：央行逆回购操作重回千亿，重要会议闭幕，市场重点回归。三季度经济数据公布，经济仍处在弱修复阶段，后续关注进一步的政策支持。欧美通胀拐点难现，中美利差倒挂程度较大，人民币贬值压力仍存。操作上，建议空单持有。

期指

1、基本面：受到美国经济数据走弱美元指数下跌美债收益率回调影响，欧美股市持续反弹，昨日两市权重股冲高回落，医药和双创强势，市场情绪有所改善；中性

2、资金：融资余额14495亿元，减少1亿元，沪深股通净买入34亿元；偏多

3、基差：IH2211贴水1.72点，IF2211贴水0. 5点，IC2211升水4.2点，IM2211升水8.91点，中性

4、盘面：IM>IC>IF> IH（主力），IM、IC在20日均线上方，偏多

IH、IF在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力空减，IF 主力空增，IH主力空减，偏空

6、预期：有迹象暗示美联储料放慢加息步伐，美债收益率回落欧美股反弹，外资净流入权重指数有所企稳，短期国内中小盘相大盘强势，密切关注外资流向。