一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

据CME“美联储观察”：美联储11月加息50个基点至3.50%-3.75%区间的概率为12.7%，加息75个基点的概率为87.3%；到12月累计加息100个基点的概率为7.2%，累计加息125个基点的概率为55.0%，累计加息150个基点的概率为37.7%。

2）国内新闻

10月26日，中国央行开展7天期2800亿元逆回购操作，因有20亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放2780亿元。

3）行业新闻

据外电消息：印尼2022年11月1-15日期间的CPO参考价为770.88美元/吨（较10月16-31日期间713.92美元/吨上涨7.98%）。

二、外盘每日收益情况

三、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股下跌，上一交易日A股震荡上涨，中证1000指数大涨2.14%，美容护理和医药生物板块领涨，两市成交额9148.14亿元，资金方面北向资金净流入34.32亿元，10月25日融资余额减少1.21亿元至14495.35亿元。基差方面，IH2211、IF2211、IC2211、IM2211年化升贴水率分别为-0.86%、-0.16%、0.84%和1.65%。10月24日公布的三季度经济数据中消费和地产依然疲软。目前点位下A股具有较佳的长期配置价值，上证50、沪深300、中证500和中证1000估值水平均处于历史较低分位，已经进入到机会区间，可以进行一定的左侧布局。从目前宏观环境和流动性来看，实现快速大幅上涨可能仍需等待一段时间。从技术面看，各个指数处于筑底阶段，操作上建议逢低试多为主。

【国债】

国债：显著上涨，10年期国债收益率下行0.7bp至2.75%。央行开展2800亿元逆回购操作，净投放2780亿元，Shibor短端品种多数上行，资金面继续收敛。一行两会一局要求加强部门协作，维护股市、债市、楼市健康发展，六部门联合印发政策措施以制造业为重点推动利用外资高质量发展。三季度GDP同比增速较上季度明显回升，工业生产继续恢复，出口保持较强的韧性，房地产投资增速持续回落下，固定资产投资仍连续两个月小幅回升，经济呈现积极恢复改善态势。美国房价指数回升力度和大企业联合会消费者信心指数低于预期，10年期美债收益率回落，美元指数大幅下跌，人民币汇率走强。短期汇率企稳和疫情反复支持债市走强，不过随着稳增长政策持续落地，宽信用效果显现，预计国债期货价格上行空间有限，操作上建议暂时观望。

2）能化

【原油】

原油：外盘原油涨至2周高点。洲际交易所美元指数下跌至109.638点，跌幅1.2%。交易员预计由于越来越多的迹象显示美国经济走弱，美联储转向概率上升，同时英镑及日圆走强也抑制了美元。截止2022年10月21日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.41663亿桶，比前一周下降83万桶；美国商业原油库存量4.39945亿桶，2021年7月2日当周以来最高，比前一周增长259万桶；美国汽油库存总量2.0789亿桶，比前一周下降147.8万桶；馏分油库存量为1.06357亿桶，比前一周增长17万桶。后期需要关注欧美对俄罗斯的制裁是否会影响到俄罗斯原油的出口，短期油价仍以弱势为主。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盘下跌1.39%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在76.39%，较上周下降6.24个百分点。本周沿海地区部分烯烃装置降负或者停车，国内CTO/MTO装置整体开工下滑。截至10月20日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.23%，较上周下跌0.60个百分点，较去年同期上涨7.28个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在52.47万吨，环比上周下跌11.22万吨，跌幅在17.62%，同比下跌45.34%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估12.9万吨附近。预计10月21日至11月6日中国进口船货到港量在65.15-66万吨。

【沥青】

沥青：沥青周三宽幅震荡右回收，夜盘收于3838元/吨，变动27元/吨，振幅0.7%。目前各地刚需支撑为主，加之多地卫生事件反复，基质及改性沥青出货量下降明显。短期国内沥青现货市场仍面临一定的供应预期压力，天气尚可对于施工或有一定的支撑，沥青整体供需呈现相对平淡状态，价格或维持区间震荡运行。短期国内沥青现货市场仍面临一定的供应预期压力，天气尚可对于施工或有一定的支撑，沥青整体供需呈现相对平淡状态，价格或维持区间震荡运行。国务院昨日发文指导政策性金融工具he信贷落地投向。人大常委会公告提示坚持杜绝地方隐形债务激增，年内财政增量政策不及预期。上周五美联储首次出现鸽派信号，但11月加息应该还是75基点，谨慎美国抛储以及补充限价72美元对原油拖累。技术面目前多头势力逐渐转弱。1—9月财政收入明显好转，进一步刺激必要性下降，本周关注明年专项债提前批额度，建议12-03合约正套。

【纸浆】

纸浆：纸浆夜盘偏弱整理。短期全球针叶浆供需面难有明显的改观，供应扰动或成常态化表现，叠加外盘报价持稳，年内浆价持续大跌的可能性偏低，短期预计仍将维持高位震荡，区间6600-7000。不过欧洲及美国步入衰退是大概率事件，海外纸浆需求在年末存在大幅走弱的预期，而国内需求也难有明显的改善，浆价后市大概率会呈现震荡偏弱的走势，但整体的跌幅可能比较有限。

【橡胶】

橡胶：橡胶周三下跌，RU01收于12185，下跌130，国内近期散发疫情导致需求端预期转弱，旺季预期转弱后需求端难以获得新的支撑，供应端稳定，海外产区进入高产季，供应大幅释放，但海外需求也同步转弱，压制胶价，预计后期走势维持底部区间震荡。

【聚烯烃】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7980通达源，成交回升。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7910常州，成交一般。昨日，聚烯烃延续弱势整理，市场观望情绪进一步回升。夜盘，原油止跌回升。聚烯烃供需而言，10月相对平稳。短期价格波动趋势更多跟随成本端。上周连续回调之后，目前跌速放缓，本周盘面或试探性筑底。

3）黑色

【钢材】

钢材：近日统计局地产数据显示，新开工、销售等指标同比增速虽有收窄，但整体仍然处于磨底阶段；另外，从前端拿地的疲弱也不难看出，开发商对加快前端开工的意愿依然不足，钢材地产端的需求在总量上未见明显的好转迹象。季节性上看，十月下旬螺纹表需环比小幅走弱，季节性的增量暂时并未明显兑现，叠加产量的增加，螺纹厂库环节出现小幅累库，需求再度被证伪的悲观预期也开始逐步发酵。针对01冬储合约来说，中下游接货的意愿明显不如往年，除非终端需求有超季节性的亮眼表现，否则01合约或将难有明显的突破。

【铁矿】

铁矿：在终端需求偏弱运行，铁水见顶回落的拖累下，铁矿价格跟随成材出现了较快的下跌。从目前全国钢厂盈利比例40%不到，且螺纹厂库库存由降转增的表现上看，负反馈的环境初步具备。但与此同时，目前黑色产业链整体的库存矛盾并不突出，负反馈行情下铁水向下匹配的幅度或不及上一轮，铁矿以偏弱震荡思路对待，80美金的成本附近仍有支撑。

【煤焦】

双焦：从双焦自身的基本面上看，双焦整体低库存的格局没有得到明显的缓解，叠加山西省内疫情管控对煤矿生产和运输的影响，双焦现货价格的表现相对盘面更为坚挺，虽有松动，但也并未出现大幅度的坍塌。若终端需求始终没有突破，黑色相关品种将始终面临负反馈的威胁，供需对价格的驱动在中期偏向下，反弹或表现为供给向下过度匹配后，在低库存环境下带来的估值修复。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅01合约震荡走弱，终收6938元/吨。江苏市场价格小幅下调10元/吨至7410元/吨。锰矿价格持续下滑，北方产区的即期成本降至7250元/吨附近，厂家利润仍处倒挂格局。近期厂家复产进程持续，锰硅日产水平逐渐回升。但下游钢厂利润扩张的空间不大，加之限产政策的约束，粗钢产量进一步增长的空间不大，锰硅下游需求的增幅有限。综合来看，厂家逐渐复产、库存消化缓慢，锰硅价格上方压力较大，但随着期价的持续下探、下方空间或逐渐缩窄。

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁01合约横幅震荡，终收7824元/吨。天津72硅铁价格维持在8350元/吨。当前硅铁平均生产成本在7900元/吨左右，行业现货利润尚可，前期停产的厂家陆续复产，硅铁日产水平持续回升。然而下游钢厂利润扩张的空间不大，加之限产政策的约束，钢厂对硅铁需求进一步增长的空间将逐渐缩窄。综合来看，需求端的增幅有限，利润恢复厂家复产，硅铁价格的上方压力将逐渐增加，但随着盘面的持续下探、期价的下方空间或逐渐缩窄。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤01合约无成交。秦港5500k煤价小幅下调5元/吨至1635元/吨。近期产区疫情影响产运、叠加大秦线检修延长，港口库存水平持续下滑，市场煤资源仍然偏紧。用电淡季电厂日耗降至低位，但旺季临近电厂日耗存回升预期、补库需求仍存；同时北方供暖季冬储需求也在陆续释放。综合来看，煤炭资源结构性偏紧状态持续，旺季临近煤价较难出现趋势性下跌，需关注不断增加的政策性调控风险。

4）金属     

【贵金属】

贵金属：近日金银呈现反弹走势，上周五华尔街日报记者Nick Timiraos称，美联储官员考虑11月加息75bps，同时将在会议上讨论12月放缓加息步伐，部分官员暗示希望明年初停止加息。此前因为偏高的通胀数据，市场已经一度计价更为激进的加息路径。当前在经历多次超预期通胀数据后，当前边际鸽派信号对市场影响较大，因此金银出现强势反弹。预计短期将延续反弹情绪，但考虑年底前至明年一季度仍将持续加息，但对反弹幅度维持谨慎态度。

【铜】

铜：夜盘铜价上涨近1.5%。美联储加息力度可能减轻，今年以来美联储加息是铜市场最大的利空因素，因加息可能导致经济增长放缓，并可能减少铜需求。产业链供求略有缺口，表现为库存持续下降和境内外现货延续升水。全球库存已接近多年来低位，上海保税库库存已降至有数据以来低点。宏观利空与产业链缺口可能交替阶段性影响铜价，建议关注国内疫情、现货需求状况、下游开工、库存等状况。

【锌】

锌：夜盘锌价小幅上涨。因美联储加息力度可能放缓，此前因美联储持续加息，导致市场对未来全球经济增长率预期仍较为悲观。目前欧洲冶炼减产尚未恢复，但欧洲天然气价格回落给予复产希望。目前国内精矿加工费小幅回升，境内外现货延续升水状态。中期锌价因欧洲电力价格回落而走弱，建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水等情况。

【铝】

铝：铝价延续反弹。美元走弱抬升外盘价格，LME铝库存在禁令预期下大幅垒库现象，欧洲行业协会呼吁不要制裁俄铝，同时欧洲天然气能源问题有所缓解。产业上，10月20日国内电解铝社会库存62.6万吨，小幅去库0.6万吨。供应端，国内云南多家铝厂已经陆续减产，同时四川、内蒙古新增及复产产能释放。需求端，疫情反复对下游铝加工行业运输及生产带来一定抑制，铝加工开工率受干扰下滑。整体上，供需干扰均存在，旺季过后，建议逢高抛空为主。

【镍】

镍：镍价震荡反弹。市场消息称印尼四季度或对镍产品加增关税，但估计影响力度有限。国内9月电解镍产量环比小幅下滑，而镍表观消费小幅回升，纯镍供应短期略显偏紧。同时海外印尼镍铁、湿法中间品以及不锈钢回流，供应端仍存压力。国内镍铁厂出货状况良好，库存压力持续缓解。下游不锈钢领域，旺季需求虽出现回暖，不锈钢库存下滑，10月不锈钢增产延续。但终端旺季需求过后，供应方面压力或再显现。整体上，消费旺季趋淡后，镍价或再承压运行为主。

【锡】

锡：锡价小幅反弹。海外东南亚锡产能释放，国内锡进口盈利窗口持续，进口锡集中到货，供给宽松预期逐步兑现。目前缅甸锡矿进口环比略回落，国内炼厂加工费稳定，原料供需基本平稳。国内云南、江西两省炼厂开工率有所回升，个旧疫情影响逐渐消退。下游焊料企业开工不高，需求预期并不乐观，下游企业刚需采购，国内外库存均小幅增加，但变动不大。整体上，锡供需双弱格局，消费不景气下，沪锡低位承压运行为主。

5）农产品

【棉花】

棉花：外盘昨夜冲高回落。USDA报告大幅调降全球棉花消费量，并继续上调全球棉花期末库存，未来全球棉花供需格局将趋于宽松，国际棉价预计仍将承压运行。国内旺季进入尾声，后期订单预期缩减，新棉上市后供应压力将逐渐增加。短期在新疆疫情影响下，现货维持坚挺，郑棉期价受到支撑。但疫情缓解后供应将集中释放，叠加下游需求预期进一步走弱，后市棉价预计仍以弱势运行为主。

【白糖】

白糖：巴西产量有望增加，昨夜原糖走势偏弱。目前全球糖市持续关注新榨季巴西中南部压榨进度；同时市场也继续关注原油价格、北半球需求、新榨季食糖产量和近期国内疫情变化；另外宏观方面美联储加息、人民币汇率波动、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价，近期则需要关注盘面高持仓对价格的冲击。策略上，由于原糖走强导致进口进一步亏损，后期SR301可以逢回调后买入。

【生猪】

生猪：政策继续调控，生猪期货再度回落。国务院办公厅10月26日发布：压实生猪产能分级调控责任，督促产能过度下降的省份及时增养能繁母猪，重点排查并纠正以用地、环保等名义关停合法运营养殖场的行为，确保全国能繁母猪存栏量稳定在4100万头以上。加强政府猪肉储备调节，切实做好猪肉市场保供稳价工作。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价27.11元/公斤，比上一日下跌0.15元/公斤。从供需层面看，当前生猪存栏阶段性减少、前期养殖盈利偏高导致养殖户压栏及二次育肥积极性提高。总体而言，短期消费旺季，猪价或以震荡偏强为主。长期受政策影响和未来存栏恢复影响，国内猪价的上涨空间有限，而下方则受养殖成本支撑。企业可以等上涨后卖出套保，长期投资者可以等待价格回落至19000-20000一带再逐步择机入场买入。

【苹果】

苹果：入库速度加快，苹果期货出现下跌。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。截至9月29日本周全国冷库出库量1.72万吨，全国冷库去库存率100%。策略上，苹果大规模上市，考虑到减产基本确定，且近期天气不佳，投资者暂时可以待2301合约回调后逢低买入。

【油脂】

油脂：夜盘高开并收涨。印尼可能继续取消出口附加税至年底，原本于10月底截至，这样加大马来西亚库存压力。11月上半月印尼将把棕榈油参考价格从10月下半月的714美元/吨上调至771美元/吨，毛棕榈油的出口关税从3美元/吨升高至18美元/吨，精炼棕榈油出口关税维持为零。10月前25日马来西亚棕榈油出口减幅相对前20日缩小，UOB预估马来西亚10月前20日产量增加4%，MPOA给出的预估是7.45%，预估10月底累库至240-250万吨。ITS预估9月印尼出口棕榈油258万吨，低于8月404万吨，但是9月整体降雨高于正常水平，产量增幅有限，预估9月底库存或小幅增加。通常10月两国进入减产周期，澳大利亚气象局发布的印度洋负偶极子强度逐步减弱，中长期印尼降雨偏多的情况可能改善，关注印尼11月棕榈油参考价格调整情况。四季度国内菜油和棕榈油供应相对宽松，豆油累库程度相对缓慢，单边上油脂维持区间震荡，关注菜豆油价差缩小。           

【豆菜粕】

豆菜粕：夜盘回落，美元指数下跌，利多美豆出口，外盘美豆最终收涨。上周美豆出口检验再次增加，美西出口检验122万吨，前周95万吨，美湾出口检验133万吨，前周66万吨。驳船运输美豆数量再度回升，铁路运输谷物数量增加，与近两年同期持平。据此推测，预估国内11月中下旬大豆到港会明显好转，11月和12月月均到港900万吨左右。本周豆菜粕现货基差相对高点开始回落，但是由于国内暂时现货紧张，美盘受新作减产支撑，盘面相对抗跌，现阶段豆菜粕月差走势相对单边会更为流畅一些，国内库存拐点出现，南美大豆丰产进一步落实，单边向下会明显一些。