大越商品指标系统

1

---黑色

不锈钢：

1、基本面：镍矿价格偏强运行，成本支撑较强。不锈钢产量有一定回升，库存有所回落，供需两强结构。中长线产能增量较充裕，产量增长潜力较大，如果需求没有太好表现，预期偏空。中线

2、基差：不锈钢平均价格17850，基差1295，偏多

3、库存：期货仓单：7089，-123，偏多

4、盘面：收盘价在20均线以下，20均线向下，偏空

5、主力持仓：主力持仓净多，持平，偏多

6、结论：不锈钢2212：短线回落调整，观望或短线交易。

螺纹：

1、基本面：供应端上周螺纹产量继续小幅增加，不过当前铁水产量见顶，钢厂利润不佳，后续存在减产预期。需求方面表观消费小幅反弹，但与同期仍有明显差距，疫情对需求释放产生影响，从近期公布的相关数据来看，房地投资仍处下行周期；偏空

2、基差：螺纹现货折算价3680，基差283，现货升水期货；偏多

3、库存：全国35个主要城市库存419.07万吨，环比减少3.43%，同比减少24.92%；偏多。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：螺纹主力持仓空增；偏空

6、预期：上周螺纹价格继续回调下跌，短期需求仍不佳，连续下跌之后市场情绪悲观，创年内新低，预计本周维持当前低位震荡偏弱运行，难有反弹驱动，操作上建议日内3370-3500区间偏空操作。

热卷：

1、基本面：供应方面部分检修产线复产，热卷上周产量略有回落，当前粗钢产量仍处相对高位，钢厂利润不佳，供应端后续或面临减产。需求方面表观消费继续反弹，下游行业方面汽车产销反弹，制造业PMI回归扩张区间；中性

2、基差：热卷现货折算价3610，基差153，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存254.7万吨，环比减少1.61%，同比减少1.1%；中性

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空。

5、主力持仓：热卷主力持仓多增；偏多。

6、预期：近期供需虽有改善，但黑色系整体继续回调下跌，市场对钢材价格预期下行，热卷短期走势跟跌为主，难有反弹，预计本周价格以当前低位区间震荡为主，操作上日内3430-3600区间操作。

焦煤：

1、基本面：因防疫管控，主产地部分地区拉运仍有阻碍，且下游采购较为消极，煤矿新增订单较少，厂内焦煤库存有所累积，同时近期线上竞拍流拍情况增加，多降价成交，影响部分煤种报价多有调整；偏空

2、基差：现货市场价2535，基差670；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存822.7万吨，港口库存113.1万吨，独立焦企库存891.4万吨，总样本库存1827.2万吨，较上周减少33.1万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净空，多翻空；偏空

6、预期：因防疫管控，主产地部分地区拉运仍有阻碍，且下游采购较为消极，煤矿新增订单较少，厂内焦煤库存有所累积，同时近期线上竞拍流拍情况增加，多降价成交，影响部分煤种报价多有调整，预计短期焦煤或稳中偏弱运行。焦煤2301：1870-1920区间操作。

焦炭：

1、基本面：随着部分区域疫情缓解，焦企生产积极性回升，焦炭供应量较前期小幅增加，由于终端需求持续低迷，且钢材价格下跌，钢厂利润继续亏损，铁水产量延续回落态势，对焦炭需求逐步下滑；偏空

2、基差：现货市场价2820，基差427；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存604万吨，港口库存231.2万吨，独立焦企库存65.8万吨，总样本库存901万吨，较上周减少34万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净多，多增；偏多

6、预期：随着原料端焦煤价格持续回落，焦企盈利水平有所回升，且部分地区疫情缓解，焦企开工小幅提升，焦炭供应量有所增加，然市场运力逐步恢复，钢厂原料到货情况转好，厂内焦炭库存增加，加之近期钢材价格大幅回落，钢厂亏损进一步加剧，对焦价打压意愿较强，预计短期内焦炭或稳中偏弱运行。焦炭2301：2400-2450区间操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产负利润持续5个月，行业冷修逐步增加，供给压力有效减轻；终端地产需求依然疲弱，下游加工厂订单一般，库存仍处于绝对高位；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1676元/吨，FG2301收盘价为1346元/吨，基差为330元，期货贴水现货；偏多

3、库存：全国浮法玻璃生产线企业库存309.00万吨，较前一周上涨0.70%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：玻璃需求不及预期、库存历史高位，短期预计维持弱势运行为主。FG2301：日内1300-1370区间偏空操作

铁矿石：

1、基本面：25日港口现货成交83万吨，环比上涨33.9%，本周平均每日成交72.5万吨，环比下降7.9%。本周澳洲发货量小幅回落，巴西发货量小幅回升，国内到港量明显回升，近期港口库存维持窄幅波动，主要受到港卸货节奏影响。新一期铁水产量终于下滑，钢厂盈利水平环比继续下行 中性

2、基差：日照港PB粉现货710，折合盘757.9，01合约基差88.4；日照港金布巴粉现货678，折合盘面751.5，01合约基差82，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存12963.93万吨，环比增加51.17万吨 偏空

4、盘面：20日均向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、预期：终端需求表现始终不及预期，旺季持续性表现较差，钢联口径公布的高炉利润处于低位，后期铁水产量或将见顶。在钢厂效益低迷以及采暖季临近的背景下，多地钢厂逐步启动减停产。周内公布的9月经济数据显示，地产端边际略有回暖但仍旧维持弱势，预计短期盘面维持震荡偏空为主。I2301：短期关注665支撑位铁矿石：

1、基本面：31日港口现货成交66万吨，环比下降19%，本周平均每日成交75.4万吨，环比下降12.5%。本周澳洲发货量基本维持，巴西发货量明显回升，国内到港量小幅增加，港口疏港小幅增加，近期港口库存维持窄幅波动，主要受到港卸货节奏影响。上周新一期铁水产量继续下滑，钢厂盈利水平连续大幅下行 偏空

2、基差：日照港PB粉现货638，折合盘678.7，01合约基差72.2；日照港金布巴粉现货618，折合盘面687，01合约基差80.5，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存12944.22万吨，环比减少19.71万吨 偏空

4、盘面：20日均向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，多翻空 偏空

6、预期：终端需求表现始终不及预期，旺季持续性表现较差，钢联口径公布的高炉利润处于低位，后期铁水产量或将见顶。在钢厂效益低迷以及采暖季临近的背景下，多地钢厂逐步启动减停产。近期市场传闻年末粗钢压减加严，国内宏观情绪低迷，疫情形势仍然严峻，商品与股市呈现螺旋式下跌，预计短期盘面维持震荡偏空为主。I2301：短期关注600支撑位

2

---能化

燃料油：

1、基本面：成本端原油价格震荡偏弱，对燃油支撑不足；俄高硫持续出口亚太，新加坡供给维持充裕；中东、南亚发电需求步入淡季，欧美炼厂进料持稳，高硫需求整体走弱；偏空

2、基差：新加坡高硫380燃料油折盘价2700元/吨，FU2301收盘价为2633元/吨，基差为67元，期货贴水现货；偏多

3、库存：新加坡高低硫燃料油库存2115万桶，环比前一周增加0.52%，库存在5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：成本端支撑乏力叠加基本面走弱，短期燃油预计震荡偏弱运行为主。FU2301：日内2630-2720区间操作

塑料

1.基本面：美国9月cpi再度创新高，非农就业指标超预期，美联储加息预期再度强化，外盘原油夜间震荡下行，opec和美国油价博弈加剧，9月国内pmi50.1，重回荣枯线以上，油制利润差，成本端支撑强。供应方面，近期停车及重启均有，开工率预计高位波动，外盘价格下行，需求端来看，下游平均开工低于往年，旺季需求开始回落，地膜有所走弱，其余下游以稳为主。当前LL交割品现货价8025（-25），基本面整体中性；

2.基差：LLDPE主力合约2301基差490，升贴水比例6.5%，偏多；

3.库存：PE综合库存49.1万吨（-0），中性；

4.盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5.主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多；  

6.预期：塑料受原油及宏观市场影响大，成本支撑强，原油夜间震荡下行，预计PE今日走势震荡，L2301日内7460-7700震荡操作

PP

1.基本面：美国9月cpi再度创新高，非农就业指标超预期，美联储加息预期再度强化，外盘原油夜间震荡下行，opec和美国油价博弈加剧，9月国内pmi50.1，重回荣枯线以上，油制利润差，成本端支撑强。供应方面，下周部分装置重启，开工率预计高位波动，外盘价格下行，需求端来看，下游平均开工和去年相近， bopp偏弱，其余下游需求一般。当前PP交割品现货价7830（-50），基本面整体中性；

2.基差： PP主力合约2301基差467，升贴水比例6.3%，偏多；

3.库存：PP综合库存61.2万吨（+0），偏空；

4.盘面： PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5.主力持仓：PP主力持仓净多，增多，偏多；  

6.预期：PP受原油及宏观市场影响大，成本支撑强，原油夜间震荡下行，预计PP今日走势震荡，PP2301日内7290-7530震荡操作

尿素

1.基本面：近期尿素市场震荡下行，煤价维持强势，生产厂家整体现金流固定床成本支撑仍较强，生产开工率下降，有减产预期，下游复合肥现金流良好，供需方面，整体开工率中性偏低，需求端，复合肥开工回落，工业需求持续走弱，库存高位，价格承压，出口利润高但在保供稳价大背景下出口法检无放松迹象，交割品现货2400（-0），基本面整体中性；

2.基差： UR主力合约2301基差154，升贴水比例6.4%，偏多；

3.库存：UR综合库存109.0万吨（+0），偏空；

4.盘面： UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5.主力持仓：UR主力持仓净多，减多，偏多；  

6.预期：尿素当前成本偏强，成交一般，供应有所减少，下游需求走弱，库存偏高，预计UR今日走势震荡，UR2301日内 2190-2300震荡操作

原油2212：

1.基本面：美国总统拜登：石油公司应该提振美国的石油生产和炼油产能；如果石油公司不降低油价，就应该对其超额利润征收更高的税；OPEC发布《2022年世界原油展望》。OPEC在报告中上调明年全球原油需求预期，预计到2023年世界原油需求将达到1.03亿桶/日，较去年预测增加了140万桶/日；中性

2.基差：10月28日，阿曼原油现货价为92.93美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为91.91美元/桶，基差8.30元/桶，现货偏平水期货；中性

3.库存：美国截至10月21日当周API原油库存增加452万桶，预期增加20万桶；美国至10月21日当周EIA库存预期增加102.9万桶，实际增加258.8万桶；库欣地区库存至10月21日当周增加66.7万桶，前值增加58.3万桶；截止至10月31日，上海原油库存为425.1万桶，不变；偏空

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截至10月25日，CFTC主力持仓多减；截至10月25日，ICE主力持仓多增；中性；

6.预期：隔夜拜登在讲话中施压能源公司降低油价，但未有强制性措施下影响有限，并且可能加剧能源紧张，原油由此高位震荡运行，OPEC年度展望报告中对全球原油需求较为乐观，与IEA、EIA继续存在分歧，市场短期关注本周美联储议息会议决议及鲍威尔讲话，叠加欧美通胀未减及衰退苗头渐显，原油或在高位波动不止，短线678-688区间操作，长线主力合约多单逢高离场。

甲醇2301：    

1、基本面：周初国内甲醇市场延续弱势，港口在期货不断新低利空下，期现联动走弱，然低库存支撑下基差仍有小幅走强，关注后续进口到港及基差变化。内地周初新价继续走弱，且整体运输仍显不畅，局部到货虽有走高，然为运费上涨所致；中性

2、基差：10月31日，江苏甲醇现货价为2825元/吨，基差349，现货升水期货；偏多

3、库存：截至2022年10月27日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为33.61万吨，较上周同期降1.49万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在17.18万吨，较上周同期降0.65万吨；中性

4、盘面：20日线偏下，价格在均线下方；偏空

5、主力持仓：主力持仓空单，空减；偏空

6、预期：国内甲醇市场延续偏弱走势，局部呈现差异化，目前多地疫情严峻，继续影响货物流通等。港口近期表现相对偏强， 但考虑月初进口到港情况，不排除后续库存增加可能。内地市场受制多地疫情等影响，运输相应受限，预计后续不排除继续走弱可能，随着甲醇价格下跌，企业利润收缩导致部分装置停车/降负有体现，但反应至盘面时间较长，预计短期内地甲醇市场延续弱势。短线2480-2530区间操作，长线观望。

天胶：

1、基本面：国外现货企稳，国内交易所库存增加，轮胎行业产量同比下跌，基建发力，房地产市场放松，购置税减半 中性

2、基差：现货10900,基差-850 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期: 2301合约日内短多，破11850止损

PVC：

1、基本面：工厂整体开工小幅回落，短期内检修增加，整体开工负荷小幅小幅下行，前期整体出货相对稳定，工厂库存小幅回落，贸易商前期出货稳定，上周社会库存小幅去库，基本面情况表现稳定。盘面持续走弱，现货小幅下行为主，供需表现一般，业者买涨不买跌心态延续，观望维持，现金流亏损维持，预计短期内PVC市场弱势盘整为主。关注政策、原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货5790，基差262，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比涨7.17%至37.81万吨；偏空。

4、盘面：价格在20日线下方，20日线向下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多。

6、预期：预计短时间内震荡为主。PVC2301：日内偏空操作。

沥青：

1、基本面：本周，中国石油沥青样本产能利用率预计为42.1%左右，较上期有所增加。主要是本周预计齐鲁石化、河北鑫海大装置复产，加之扬子石化间歇生产，带动产能利用率增加。公共卫生事件频发导致整体刚需有所受阻，叠加东北地区受天气影响，需求扫尾，国内需求整体或将偏弱。虽然国际原油上涨对于成本端有一定的支撑，但是需求偏弱对于市场形成一定的压制，资源竞争导致现货价格稳中走跌，预计本周国内沥青市场维持稳中偏弱运行为主；中性。

2、基差：现货4310，基差587，升水期货；偏多。

3、库存：本周库存较上周减少0.1%为23.2%；偏多。

4、盘面：20日线向上，期价在均线下方运行；中性。

5、主力持仓：主力持仓空，空减；偏空。

6、预期：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2212：日内偏空操作。

PTA：

1、基本面：近期油价横盘整理，据悉东北一套375万吨PTA装置因装置问题降负至5成，初步预计月中前后恢复；一套225万吨PTA装置预计月中附近开始停车检修，重启时间未定。PX方面，现实供需仍然偏紧，MX价格维持强势，新装置预计在11月投产的可能性较大,近期PXN大幅回落。PTA方面，短期累库压力不大，疫情影响局部物流效益，码头库存偏低，提货受限，但市场情绪相对悲观，现货基差水平明显下行，在PTA及上游环节新装置增量预期下，后期加工费也存在较大的下行压力。聚酯及下游方面，短期聚酯开工仍旧有一定韧性，但未来存在进一步下行的隐患，工厂库存仍旧偏高，终端投机情绪一般，多以刚需补库为主 偏空

2、基差：现货5525，01合约基差513，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存3.98天，环比增减少0.24天 中性

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线向下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：需求端仍是制约聚酯原料价格的关键因素，下游纺织需求的拐点显现，江浙织机、加弹开工快速萎缩，聚酯工厂压力加剧，后期关注终端负反馈有无再度扩大，预计短期盘面维持震荡偏弱。TA2301：短期观望为主

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间处于亏损，31日CCF口径库存为84万吨，环比增加0.6万吨，港口库存基本维持。近期油价横盘整理，下游局部负反馈，持续改善乏力，港口库存处于同期中性水平 偏空

2、基差：现货3765，01合约基差-4，盘面升水 中性

3、库存：华东地区合计库存83.26万吨，环比减少1.5万吨 中性

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：低价运行过程中供应环节恢复放缓，高成本下煤化工端供应仍在进一步挤出。10月底11月初外轮到货逐步增加，美国货以及沙特货陆续到港，显性库存将逐步回升。同时终端订单匮乏，市场普遍持悲观预期，11-12月供需结构逐渐由去库向累库转移，基本面支撑减弱，但当下绝对价格方面估值仍旧低位，短期市场情绪集中于新装置与弱需求，下方空间有限，继续做空的性价比偏低。EG2301：短期观望为主

3

---农产品

白糖：

1、基本面：印度糖厂协会：预计印度22/23年度糖产量同比增加2%。StoneX:预计22/23年度全球糖市供应过剩390万吨。ISO:22/23年度全球糖市预估过剩560万吨。2022年9月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖956万吨；全国累计销糖867万吨；销糖率90.7%（去年同期94.56%）。2022年9月中国进口食糖78万吨，同比减少9万吨。偏空。

2、基差：柳州现货5670，基差159（01合约），升水期货；偏多。

3、库存：截至9月底21/22榨季工业库存89万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空；偏空。

6、预期：国内新糖陆续上市，疫情散发影响消费。新一年度，全球白糖供需偏向宽松，基本面总体偏空。郑糖震荡回落，盘中逢高短空为主。

棉花：

1、基本面：USDA:10月报告调高全球期末库存，略偏空。7月13日起国储开启第一轮收储30-50万吨棉花，收储量极低。9月份我国棉花进口9万吨，环比减少2万吨，2022年累计进口146万吨，同比减少21.2%。农村部10月22/23年度：产量586万吨，进口205万吨，消费785万吨，期末库存716万吨。偏空。

2、基差：现货3128b全国均价15496，基差3011（01合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部22/23年度10月预计期末库存716万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗；偏空。

6：预期：郑棉主力01短期继续震荡走弱。底部不明，日内短线交易为主。

豆油

1.基本面：MPOB报告显示，9月MPOB报告显示产量为177万吨，环比增加2.59%，出口量为143万吨，环比增加9.25%，期末库存为231.5万吨，环比增加10.54%，报告中间偏空，另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降13.5%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系供应稍紧，国内库存较低。偏空

2.基差：豆油现货10148，基差1000，现货升水期货。偏多

3.库存：10月7日豆油商业库存83万吨，前值80万吨，环比+3万吨，同比-12.91% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空增。偏空

6.预期：油脂价格震荡回调，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响且进入淡季，下游消费偏低。美豆库销比维持4.5%附近，供应偏紧，但22/23年美豆丰产且巴西豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，但出口受印尼挤压导致库存上涨，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，主产国油脂供需平衡，库存不再紧张。美豆油及原油价格回调，宏观情绪偏弱，且马棕库存宽松发展，预短期震荡回调整理。豆油Y2301：8500-9500附近高抛低吸

棕榈油

1.基本面：MPOB报告显示，9月MPOB报告显示产量为177万吨，环比增加2.59%，出口量为143万吨，环比增加9.25%，期末库存为231.5万吨，环比增加10.54%，报告中间偏空，另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降13.5%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系供应稍紧，国内库存较低。偏空

2.基差：棕榈油现货8328，基差180，现货升水期货。偏多

3.库存：10月7日棕榈油港口库存63万吨，前值61万吨，环比+2万吨，同比-0.14%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空增。偏空

6.预期：油脂价格震荡回调，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响且进入淡季，下游消费偏低。美豆库销比维持4.5%附近，供应偏紧，但22/23年美豆丰产且巴西豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，但出口受印尼挤压导致库存上涨，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，主产国油脂供需平衡，库存不再紧张。美豆油及原油价格回调，宏观情绪偏弱，且马棕库存宽松发展，预短期震荡回调整理。棕榈油P2301：7600-8400附近高抛低吸

菜籽油

1.基本面：MPOB报告显示，9月MPOB报告显示产量为177万吨，环比增加2.59%，出口量为143万吨，环比增加9.25%，期末库存为231.5万吨，环比增加10.54%，报告中间偏空，另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降13.5%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系供应稍紧，国内库存较低。偏空

2.基差：菜籽油现货13335，基差2550，现货升水期货。偏多

3.库存：10月7日菜籽油商业库存11万吨，前值10万吨，环比-1万吨，同比-71.8%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空增。偏空

6.预期：油脂价格震荡回调，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响且进入淡季，下游消费偏低。美豆库销比维持4.5%附近，供应偏紧，但22/23年美豆丰产且巴西豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，但出口受印尼挤压导致库存上涨，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，主产国油脂供需平衡，库存不再紧张。美豆油及原油价格回调，宏观情绪偏弱，且马棕库存宽松发展，预短期震荡回调整理。菜籽油OI2301：10400-11200附近高抛低吸

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回升，俄罗斯暂时退出黑海谷物出口协议刺激农产品上涨，但美豆收割进程加快和国内进口大豆到港增多压制盘面，短期关注美豆收割和巴西大豆种植进程。国内豆粕震荡回升，期货大幅贴水吸引技术性买盘和现货价格相对坚挺支撑盘面。国内油厂豆粕库存处于历史性低位，油厂挺价销售现货价格偏强高升水支撑盘面，但豆粕需求进入短期淡季，生猪价格回落豆粕现货价格预期走弱。短期豆粕受美豆走势带动和国内豆粕期现回归预期影响，盘面震荡偏强。中性

2.基差：现货5440（华东），基差1329，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存22.73万吨，上周26.76万吨，环比减少15.06%，去年同期50.7万吨，同比减少55.17%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多

6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，美农报下调美豆产量和南美大豆产区天气变数支撑盘面，短期南美大豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；受美豆走势带动和期现回归预期影响，国内豆粕整体跟随美豆走势但相对美豆偏强。

菜粕：

1.基本面：菜粕探底回升，技术性买盘支撑和豆粕回升带动。国内菜粕需求短期淡季和进口油菜籽预计增多打压盘面，但国产油菜籽上市期结束，油厂压榨量维持低位，菜粕库存处于低位支撑现货价格。俄乌冲突加剧影响葵花粕进口，加上水产需求整体良好支撑国内菜粕价格底部。中性

2.基差：现货4380，基差1386，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存0.1万吨，上周0.3万吨，环比减少67%，去年同期0.5万吨，同比减少80%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.预期：菜粕短期维持震荡格局，受豆类走势带动，供应偏紧格局预期改善和需求预期良好交互影响。

大豆

1.基本面：美豆震荡回升，俄罗斯暂时退出黑海谷物出口协议刺激农产品上涨，但美豆收割进程加快和国内进口大豆到港增多压制盘面，短期关注美豆收割和巴西大豆种植进程。国内大豆低位震荡，国产大豆今年有所增产压制盘面，但现货升水支撑盘面底部。现货市场国产大豆供需两淡，国储大豆抛储以及国内大豆扩种预期压制远期大豆价格，期货盘面维持区间震荡。中性

2.基差：现货5900，基差328，升水期货。偏多

3.库存:大豆库存239.19万吨，上周292.21万吨，环比减少17.86%，去年同期456.9万吨，同比减少47.65%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多

6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，美农报下调美豆产量和南美大豆产区天气变数支撑盘面，短期南美大豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；国产大豆短期供需两淡，国产大豆增产压制盘面但现货升水支撑盘面底部，短期区间震荡整理。

玉米：

1、政策与消息：10月公布的USDA供需报告在对21/22年度期末库存的估计中，10月中国玉米期末库存下调1百万吨至209.24百万吨，较上月预测减少0.48%；全球期末库存下降5.13百万吨，环比下降1.64%，主要由于美国国内饲用消费增加2.92百万吨以及产量下降1.05百万吨。在对22/23年度期末库存的预测中，我国玉米期末库存受期初库存下调的影响，下调1百万吨至206.22百万吨；而对全球的期末库存预测则下调3.34百万吨，其主要是受乌克兰国内消费减少及出口增加的影响导致其期末库存下调1.5百万吨至9.87百万吨。同时显示全球供给在供需双降的情况下，缺口继续扩大。据农村农业部公布的10月供需预估显示在对21/22年度估计中，年度玉米进口量上调200万吨至2200万吨，进口玉米到岸税后年度均价每吨2876元，比上年度上涨 19.6%。在对22/23年度预测中，年度玉米播种面积调增426千公顷至42950千公顷，产量调增275万吨至27531万吨并使期末库存上调至279万吨，其余预测与上月保持一致。近日俄罗斯暂停黑海谷物运输协定，国际玉米供给偏紧。

生产端：今年种植面积下降，种植成本上升支撑新作价格；新作开秤价格处于高位，新粮加速上市，同时减产预计有下调。

贸易端：新粮加速上市，东北地区贸易商补库偏稳，报价走稳；华北地区涨跌互现，贸易商价格波动较大；目前饲料企业主要滚动补库，陈粮库存持续下滑，新粮上量不及预期，销区玉米价格偏强；东北地区港口贸易商新粮到货量提升，价格些许上调；华南港口价格受美国玉米减产影响普遍上涨；目前冬小麦与玉米价差过大，影响减弱；中国8月玉米进口量180吨，环比增16.88%，同比降44.27%。

加工消费端：玉米下游库存继续探底，深加工利润已恢复，需求与开机率持续恢复，价格重心偏强；近期仔猪补栏需求有所下滑，养殖挺价，二次育肥需求再起刺激玉米需求；偏多。

2、基差：10月31日，现货报价2820元/吨，01合约基差为-45元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截止10月26日，加工企业玉米库存总量207.9万吨，较上周上涨0.53%；10月21日，北方港口库存报189万吨，周环比减2.53%；10月21日，广东港口玉米库存报89.1万吨，周环比减9.17%；截至10月27日，饲料企业玉米平均库存34.42天，周环比上涨0.17天，涨幅0.49%，较去年同期上涨8.43%。偏多。

4、盘面：MA20向上，01合约期货价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期：新作开秤价格处于高位，新粮收割基本结束，生产端销售节奏惜售情绪普遍；生猪整体存栏量较低，养殖端压栏与二次育肥需求刺激需求；深加工新低库存，需求及偏低的开机率支撑价格重心上移；01合约建议在2869-2901区间操作。

生猪：

1、政策及消息：新冠疫情又有爆发趋势，关注对集中性消费影响；截至10月21日国储五次共投放12.71万吨冻肉。

养殖端： 养殖端月初出栏节奏待关注，二次育肥需求情绪依旧高涨；外购仔猪和自繁自养已盈利继续上涨；仔猪补栏价格继续小幅回落；据我的农产品统计，9月综合商品猪出栏量环比增0.81%。

屠宰端：高价限制开工率；据钢联重点屠宰企业统计，昨日屠宰量为89699头，较前日增1.13%。

消费端：国庆期间对生鲜肉需求升温支撑猪价；白条需求开始复苏，但部分地区受疫情封控影响，集中消费受限；偏多。

2、基差：10月31日，现货价26850元/吨，01合约基差4980元/吨，现货升水期货。偏多。

3、库存：截至6月30日，生猪存栏量43057万头，较4月环比上升1.55%，同比下降1.9%；截至2022年9月底，能繁母猪存栏为4362万头，环比上升0.88%；我的农产品调查重点企业能繁母猪9月底存栏量为489.77万头，环比增1.17%；商品猪存栏3028.56万头，环比增1.36%。偏空。

4、盘面：MA20偏下，01合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净多，多增。中性。

6、预期：能繁母猪存栏继续增长；规模场仔猪补栏节奏转强；国储继续放储持续驱散涨价情绪初见成效，养殖端增加出栏落袋为安；标肥价差有缩小态势，二次育肥猪源偏紧，支撑散户挺价心态；7月仔猪存栏较历史同期偏高，四季度供给或较为充足；屠宰量开始回升，但高价仍限制高开工率；疫情封控影响集中消费；01合约建议在21618-22022区间操作。

4

---金属

镍：

1、基本面：目前镍低库存现状仍不变，18仓库库存小幅回升，国内金川运输出货较慢，周内大量到货，极大缓解市场偏紧的格局。月底开始换月，贸易商降升水促成交现状再现。中长线观点不变，纯镍在不锈钢产业链与新能源产业均受到挤兑，且全球镍过剩，中长线偏悲观。偏空

2、基差：现货186150，基差7250，偏多

3、库存：LME库存52134，-750，上交所仓单1270，-162，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空

5、主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多

6、结论：沪镍2212:短期震荡偏弱思路，20均线上下波动，中长线空单暂持。

沪锌:

1、基本面：外媒10月19日消息，世界金属统计局( WBMS )公布的最新数据显示：2022年1-8月全球锌市供应过剩24.7万吨，2021年全年为供应短缺11.43万吨；偏空

2、基差：现货23875，基差+1265；偏多。

3、库存：10月31日LME锌库存较上日减少1875至45525吨，10月31日上期所锌库存仓单较上日减少4734至17935吨；偏多。

4、盘面：昨日沪锌震荡下跌走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净空头，空减；偏空。

6、预期：LME库存继续创历史新低；上期所仓单迅速回落；沪锌ZN2212：多单出场观望。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，房地产延续疲软；中性。

2、基差：现货17860，基差325，升水期货，偏多。

3、库存：上期所铝库存较上周减6142吨至178485吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，国内消费消费不畅，铝价震荡运行，沪铝2212：关注17000附近支撑。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，据据国家统计局网站消息，10月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.2%，比上月下降0.4个百分点，继续低于临界点，制造业景气度有所减弱。；偏空。

2、基差：现货63665，基差1605，升水期货；偏多。

3、库存：10月31日铜库存减少6250吨至113125吨，上期所铜库存较上周减26126吨至63440吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向上运行；中性。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、预期：目前供应和加息博弈，俄乌消息持续发酵，美联储加息加快，关注库存变化，沪铜2212：观望，持有cu2212c65000卖方期权。

黄金

1、基本面：欧洲CPI爆表，美元和美债收益率走高，金价震荡；美国三大股指全线收跌，欧洲三大股指收盘涨跌不一，国际油价全线下跌；美元指数涨0.84%报111.60，人民币贬值；美债收益率普遍上涨，10年期美债收益率涨2.9个基点报4.055%；COMEX黄金期货跌0.51%报1636.4美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货391.66，现货391.42，基差-0.24，现货升水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3069千克，环比减少3千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、预期：今日关注澳联储和韩国央行利率决议，中国10月财新PMI数据、美英日PMI、美国9月职位空缺；欧洲10月调和CPI继续走高，但欧央行紧缩态度有所放松，美元和美债收益率小幅走高，外盘金价回落，沪金小幅收涨，内盘现货价格高涨。市场等待美联储会议，金价波动将缩小。向下压力加大，人民币走势将缩窄沪金波动。沪金2212：388-395区间操作。

白银

1、基本面：美元和美债收益率走高，银价震荡；美国三大股指全线收跌，欧洲三大股指收盘涨跌不一，国际油价全线下跌；美元指数涨0.84%报111.60，人民币贬值；美债收益率普遍上涨，10年期美债收益率涨2.9个基点报4.055%；COMEX白银期货跌0.14%报19.12美元/盎司；中性

2、基差：白银期货4527，现货4497，基差-30，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单1618131千克，环比增加77679千克；偏空

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、预期：欧洲10月调和CPI继续走高，美元和债券收益率回升，外盘银价回落，人民币支撑沪银收涨。市场等待美联储会议，加息预期波动平静，加息升温将对银价下行压力加大。银价低位买盘仍依旧较为活跃，震荡为主。沪银2212：4370-4600区间操作。

5

---金融期货

期指

1、基本面：中国10月官方制造业PMI为49.2，隔夜美股回调，昨日两市午后走弱，外资继续净流出，权重指数跌幅居前；偏空

2、资金：融资余额14525亿元，减少10亿元，沪深股通净卖出20亿元；偏空

3、基差： IH2211贴水1.52点，IF2211贴水3.3点，IC2211贴水2.11点，IM2211贴水6.02点，中性

4、盘面：IM>IC>IF> IH（主力），IM、IC、 IH、IF在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力空减，IF 主力空增，IH主力空减，偏空

6、预期：市场关注本周四美联储会议决议，外资流出三季度蓝筹权重股业绩不及预期，权重指数继续下行，中小盘股也出现破位下跌，整体指数弱势。

期债

1、基本面：中国10月制造业PMI 49.2，前值为50.1；10月非制造业PMI 48.7，前值为50.6。财政部发布支持深圳探索创新财政政策体系与管理体制的实施意见，对深圳新增地方政府债务限额给予积极支持，着力促进稳投资补短板。

2、资金面：10月31日，人民银行开展了700亿元7天逆回购操作，中标利率为2.0%。由于今日有100亿元逆回购到期，人民银行今日公开市场实现净投放600亿元。

3、基差：TS主力基差为0.1394，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.1957，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.2461，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行， 20日线向上，偏多；TF主力在20日上运行， 20日线向上，偏多； T主力与在20日线上方运行， 20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多减。TF主力净多，多减。T主力净多，多减。

7、预期：三季度经济数据公布，经济仍处在弱修复阶段，10月PMI走弱，后续关注进一步的政策支持。欧美通胀高企，中美利差倒挂程度较大，但近期放缓加息预期再起，人民币贬值压力有所减轻。关注美联储议息会议。当前期债处于前期高点附近，操作上，建议空单持有。