■ 中小市值特性股指继续表现相对强势   

1.外部方面：美股三大指数集体下跌。道指跌0.39%，标普500指数跌0.75%，纳指跌1.03%。

2.内部方面：股指市场继续保持小市值股指强势特性。日成交额保持八千亿成交额规模。涨跌比较好，3200余家公司上涨。北向资金净流出90余亿元。行业方面，银行和白酒行业继续表现弱势。                                      

3.结论：股指在估值方面已经处于长期布局区间，市场轮动速度较快，结构化特征明显。

■沪铜：振幅加大，关注能否下破

1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为63795元/吨(-815元/吨)。

2.利润:进口利润173.33

3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差240

4. 库存:上期所铜库存63440吨(-26126吨)，LME铜库存113125吨(-6250吨)，保税区库存为总计1.2万吨(-0.1万吨)。

5.总结：11月议息会议加息75基点概率上升至75%。总体振幅加大，关注能否下破。沪铜加权阻力在62000一线，其次是反弹高点65000一线。支撑位59000一线，下一支撑位前低。

■沪铝: 震荡，次低点已破，可试空，关注17000附近支撑

1.现货:上海有色网A00铝平均价为17860元/吨(-440元/吨)。

2.利润:电解铝进口亏损为-1490.22元/吨，前值进口亏损为-1277.14元/吨

3.基差:上海有色网A00铝升贴水基差-20，前值-30

4.库存:上期所铝库存178485吨(-6142吨)，Lme铝库存586225(-1200吨)，保税区库存为总计61.3万吨(-0.8吨)。

5.总结: 11月议息会议加息75基点概率上升至75%。关注政策刺激力度。四季度进入需求淡季，需求方面小幅回暖，但仍弱于往年正常水平。目前震荡，区间操作。压力位19500-20000，支撑位：17500-17800。支撑位跌破后可试空，关注17000支撑。

■焦煤、焦炭：双焦紧平衡，复工积极性不及预期

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价2459.7元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为2938.23元/吨，与昨日持平。

2.期货：焦煤活跃合约收1865元/吨，基差594.7元/吨；焦炭活跃合约收2393元/吨，基差545.23元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为67.25%，较上周增加0.05%；钢厂焦化厂开工率为85.01%，较上周减少0.34%；247家钢厂高炉开工率为81.48%，较上周减少0.57%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为72.09%，较上周增加0.48%;全国精煤产量为58.58万吨/天，较上周增加0.50万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为272.72万吨，较上周增加3.36万吨；独立焦化厂焦煤库存为995.54万吨，较上周减少16.90万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为12.11天，较上周减少0.18天；钢厂焦化厂焦煤库存为822.7万吨，较上周减少2.11万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为13.29天，较上周增加0.02天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为900.92万吨，较上周减少33.99万吨；独立焦化厂焦炭库存可用天数为65.76天，较上周减少6.19天；钢厂焦化厂焦炭库存为12.7万吨，较上周减少0.28万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为603.96天，较上周减少23.00天。

7.总结：黑色期货主力合约集体下挫。受到钢厂利润持续下跌的影响，铁水产量和高炉开工继续回落，钢厂、钢厂焦化厂开工积极性有所降低，开工率下滑，焦煤现货价格小幅下跌，连带焦炭现货价格下跌，钢厂有限产趋势，然铁水产量仍处高位，受到库存低位影响，下游保持按需采购。然而由于铁水产量仍处高位，螺纹产量偏高，而需求偏弱，进入淡季后有累库风险，导致市场需求预期悲观。后续继续关注政策效果、产业链开工及利润情况、成材生产节奏。

■贵金属：承压下行

1.现货：AuT+D391.42，AgT+D4497，金银（国际）比价85.70。

2.利率：10美债4.10%；5年TIPS 1.6%；美元111.58。

3.联储：据CME“美联储观察”：美联储11月加息50个基点至3.50%-3.75%区间的概率为12.2%，加息75个基点的概率为87.8%；到12月累计加息100个基点的概率为5.5%，累计加息125个基点的概率为46.1%，累计加息150个基点的概率为48.5%。

4.EFT持仓：SPDR920.57（-2.02)。

5.总结：临近美联储及英国、澳洲联储利率决议，美元和美债收益率回升，贵金属承压下行。市场预期美联储11月再次加息75基点的概率近90%，但仍有争议12月是否会放慢加息步伐。行业方面，中国黄金协会最新统计数据显示，2022年前三季度，国内原料黄金产量为269.987吨，与2021年同期回相比增产33.235吨，同比上升14.04%。

■玉米：探低回升

1.现货：深加工小跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2630（0），吉林长春出库2600（0），山东德州进厂2830（-10），港口：锦州平仓2810（0），主销区：蛇口2960（0），长沙2960（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2301=-75（-28）。

3.月间：C2301-C2305=-54（5）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本3268（3），进口利润-308（-3）。

5.需求：我的农产品网数据，2022年43周（10月20日-10月26日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米109万吨（+1.2），同比去年+6.4万吨，增幅6.29%。 

6.库存：截至10月26日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量207.9万吨（0.53%）。47家规模饲料企业玉米库存34.42天（0.17天），同比+8.439%。注册仓单量88122（700）手。

7.总结：产区新粮开始上市，上周产区及港口价格持稳为主，后市关注新粮价格高开后的走向。需求端猪料明显好转而深加工继续惨淡。近期外盘延续震荡走势，也未能给出明显的方向性指引。季节性而言，随着新粮上市逐步进入高峰，关注现货市场是否进入季节性回调阶段。短期玉米市场稳定为主，但国内大宗整体持续走弱，玉米跟盘震荡。

■生猪：现货继续下跌

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：继续下跌。河南26450（0），辽宁26000（-250），四川26450（-300），湖南26200（-400），广东26400（-1150）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价35（-0.07）。

3.基差：河南现货-LH2301=4580（40）。

4.总结：官方持续维稳下，上周生猪现货价格继续回落。主力合约上破两万四关口暂告失败，承压回落，但受强基差支撑，且后期消费旺季预期仍未兑现，多头对于年底供应紧张的预期仍未并证伪，关注下方21000-22000一线支撑力度。

■花生：遇压回落

0.期货：2301花生10528（44）

1.现货：油料米：9800

2.基差：1月：-728

3.供给：减产基本确定，花生现货市场火热，新花生开始增量，产区天气好转。

4.需求：中间商积极采购，主力油厂进入市场。

5.进口：本产季预计进口同比减少明显，港口价格再次超过10000大关。

6.总结：花生新年度播种面积不佳，叠加干旱天气，引起市场对总量担忧。进入十月，新花生产量开始大量上市，减产效果预期正在兑现，花生价格预计继续保持高位。

■白糖：印度限出口延续

1.现货：南宁5590（20）元/吨，昆明5535（-75）元/吨，日照5805（0）元/吨，仓单成本估计5730元/吨（24）

2.基差：南宁11月90；1月84；3月107；5月104；7月98；9月72

3.生产：本产季国内累计产糖956万吨，同比减少111万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国收榨产量同比大幅度增加，印度本年度产量3550万吨，出口配额增加120万吨达到1120万吨。巴西8月下半月产量同位于同期高位，制糖比保持47%以上高位。

4.消费：国内情况，9月销售进度平淡，累计销糖率90.69%，同比增加。国际情况，多国宣布抗疫结束，全球需求继续恢复。

5.进口：8月进口同比增加18万吨，糖浆累计进口大幅度超过去年同期。

6.库存：9月89万吨，继续同比减15.88万吨，市场去库存效果良好。

7.总结：巴西榨季进入高峰，新产季制糖比在乙醇比价回落的情况下反弹，为糖价提供下行驱动，对国内糖价形成压制。10月库存压力同比缓解。国际市场因能源市场强势而反弹，国内外价格反弹空间有限，上方压力较为明显。

■油脂：马盘震荡，多单离场

1.现货：豆油，一级天津10240（0），张家港10390（0），棕榈油，天津24度8350（+100），广州8440（+100）

2.基差：1月，豆油天津1166，棕榈油广州436。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本8237元/吨（-172），巴西豆油近月进口完税价12265元/吨（-81）。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示9月产量为177万吨，环比提高2.59%，9月出口142万吨，环比提高9.3%，库存231.5万吨，环比提高10.54%。

5.需求：棕榈油需求回升，豆油增速放缓

6.库存：粮油商务网数据，截至10月30日，国内重点地区豆油商业库存约83.38万吨，环比下降4.05万吨。棕榈油商业库存58.13万吨，环比增加0.55万吨。

7.总结：马来西亚棕榈油周昨日小幅反弹，俄罗斯宣布退出黑海谷物出口协议提振人气，不过俄罗斯并未宣布封锁黑海出口，周一仍有船只获准离开土耳其港口，当前期价更多受外部驱动，内生支撑有限，季节性供给收缩对反弹贡献不足，短期对棕榈油保持偏弱震荡思路。内盘棕榈油率先调整，操作上多单离场，转为偏空震荡思路。

■豆粕：美盘高位盘整，1月空单谨慎持有

1.现货：天津5420元/吨（-20），山东日照5480元/吨（+30），东莞5600元/吨（-50）。

2.基差：日照M01月基差1369（-39），东莞M01基差1589（-19）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5490元/吨（+35）。

4.库存：粮油商务网数据截至10月30日，豆粕库存21.5万吨，环比上周下降5.5万吨。

5.总结：CBOT大豆隔夜小幅反弹，俄罗斯退出黑海出口协议支撑盘面，USDA数据截至10月27日，美豆出口检验量为257.4万吨，同比下降3.4%，内河物流影响明显减弱，对美豆继续保持高位震荡思路。内盘豆粕明显反弹，操作上空单暂依托前高持有。

■菜粕：近远月分化，保持震荡思路

1.现货：华南现货报价4510-4540（+60）。

2.基差：福建厦门基差报价（1月+120）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本6598元/吨（-158）

4.库存：截至10月30日一周，国内进口压榨菜粕库存为0万吨，环比上周下降0.1。

5.总结：CBOT大豆隔夜小幅反弹，俄罗斯退出黑海出口协议支撑盘面，USDA数据截至10月27日，美豆出口检验量为257.4万吨，同比下降3.4%，内河物流影响明显减弱，对美豆继续保持高位震荡思路。国内受豆粕现货强劲支撑，菜粕近月表现强劲，但近远月分化明显，远月供给压力依旧，操作上暂保持震荡思路。

■PP：成本支撑尚稳

1.现货：华东PP煤化工7730元/吨（-20）。

2.基差：PP01基差367（+204）。

3.库存：聚烯烃两油库存67.5万吨（+7）。

4.总结：现货端，因月底企业厂价调整不大，成本支撑尚稳，市场重心下移有限，贸易商多随行报盘，下游刚需适量补货，实盘一般。以PP的下边际粉料成本来看，丙烯价格继续下滑，以7000元/吨计，加500的加工费，粉料加工成本至少在7500 ，即使考虑到100-200元/吨可以接受的亏损空间，盘面价格7300元/吨附近也已经是很低的估值，并且考虑到以原油为代表的能源端，短期出现趋势崩盘的概率并不高，所以目前的下边际支撑效果应该仍在。

■塑料：个别石化下调价格

1.现货：华北LL煤化工7910元/吨（-40）。

2.基差：L01基差375（+159）。

3.库存：聚烯烃两油库存67.5万吨（+7）。

4.总结：现货端，个别石化下调价格，场内交投气氛欠佳，持货商随行跟跌报盘，终端工厂接货意向不高，实盘价格侧重一单一谈。目前现实端供需情况尚可，库存压力不大，盘面交易未来供需走弱的逻辑，已经将估值打到很低，与目前的强现实逻辑并不匹配，盘面单边很难继续下行。与此相对应的我们看到芳烃聚酯产业链，如PTA，目前的盘面单边下跌就有基差走弱的配合，开始走弱的现实端供需就应该给到低估值，盘面就可以相对顺畅下跌。

■原油：关注俄油出口转向问题

1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格94.09美元/桶（-0.92），OPEC一揽子原油价格94.90美元/桶（+0.01）。

2.总结：市场开始逐步关注俄油出口转向问题，预计在12月俄油出口禁令之前，亚洲国家将会大力增加俄油进口，作为未来向欧洲出口的中转，不过贸易转向的力度一定程度取决于俄油相较布油的贴水幅度。目前原油供应端的弹性基本由OPEC+掌控，在这种背景下，一旦原油有大幅跌破OPEC+大部分产油国财政盈亏平衡点的迹象，就会出现OPEC+减产托底的动作。不过一旦油价有所走强带来通胀压力难以下行，势必导致更大的加息力度，加大对原油需求的拖累。