股指期货

【市场要闻】

中国10月官方制造业PMI为49.2，非制造业商务活动指数为48.7，综合PMI产出指数为49.0，均回落至临界点以下，表明我国企业生产经营活动总体有所放缓。国家统计局指出，10月份，在调查的21个制造业行业中，有11个位于扩张区间，制造业景气面总体稳定。非制造业方面，建筑业继续位于较高景气水平。

财政部出台实施意见支持深圳在财政政策体系与管理体制方面探索创新。其中提出，支持深圳在全国税制改革中先行先试，支持深圳打造国际消费中心城市，对深圳新增地方政府债务限额给予积极支持。加大中央预算内投资对深圳保障性住房筹集建设的补助，加大中央财政城镇保障性安居工程补助资金对深圳公租房、保障性租赁住房和老旧小区改造的支持力度，推动解决大城市住房突出问题。

据证券时报，三季报披露落下帷幕，A股近5000家上市公司正式“交卷”。今年前三季度，A股公司实现总营收52.34万亿元，同比增长8.11%；实现归母净利润4.39万亿元，同比增长0.93%。与历史对比，A股前三季度营收和净利润均创历史新高，其中营收占同期GDP比例首次突破60%，为历史最高水平。

欧盟统计局发布数据显示，欧元区10月CPI初值同比上升10.7%，续创历史新高，高于预期的10.2%及9月终值9.9%。欧元区三季度GDP初值同比增长2.1%，符合预期，较二季度4.1%的增幅“腰斩”。

【观    点】

国际方面，美国通胀居高不下，11月再度加息75个基点的概率超90%；国内方面，地产刺激政策陆续出台，但市场改善仍有待时日。预计期指将延续偏弱格局。

有色金属

【铜】

现货数据：1#电解铜现货对当月11合约报于升水210~270元/吨，均价升水240元/吨，较上周五下跌130元/吨。平水铜成交价格63650~63920元/吨，升水铜成交价格63670~63940元/吨。11合约盘面早市跳高，开盘于63460元/吨，高位触及63900元/吨；早盘高开后一路回落，主流交易时段此起彼伏探底几近63390元/吨，随后在63510元/吨上下波动，上午收盘于63480元/吨。11与12合约月差再度拉大至千元以上，高位冲至1290元/吨，随后在1200~1230元/吨窄幅波动。

观点：近期国内外经济数据均表明全球经济衰退预期非常明显。虽然库存较低，但国内升水已经开始回落，预计未来铜价震荡偏弱。

【铝】

现货数据：10.31日：铝现货17860（-440）元/吨，升水方面：广东+155(+45）;上海-20(+10），巩义+40(+100）；疫情担忧及成本松动带动铝价下跌，基本面方面，新疆内蒙河南运输缓解，铝棒开始到货。绝对价格下跌下，下游成交积极，可流通货源较少，升水上升。目前价格下，河南山东，广西亏损现金，留意是否有减产。供应方面，四川复产暂停，山东南山少量减产，需求各地疫情爆发引发市场担忧，三方反馈华南有赶工现象。观点：短期铝不具备大跌基础，逢低持有。

【锌】

上海升水360(0),广东升水220(-70)，天津升水350(-10)。观点：价格下跌后补库需求略有回升，近期升水震荡走弱，整体现货偏紧但有缓解迹象。后续关注冶炼厂能否持续提产，若产量兑现可逐步逢高空配。

【镍】

俄镍升水1200(-100)，镍豆升水800(-300)，金川镍升水5900(-1100)；刚需成交为主，升水持续走弱。观点：纯镍估值维持偏高，后期观察合金需求和俄镍流入量，注意虚实比，中长期维持偏空观点。

【不锈钢】

基价17000（-150）；投机需求放缓，终端需求维持偏弱，整体成交维持偏弱。观点：受宏观悲观情绪影响，部分贸易商出现抛货，预计后期库存压力逐步显现，11合约因虚实比高的问题再次出现月差走扩，绝对价格上整体维持偏空判断。

钢 材

现货。普方坯，唐山3410（-100），华东3500（-70）；螺纹，杭州3670（-80），北京3590（-70），广州4120（-90）；热卷，上海3610（-60），天津3620（-70），广州3640（-40）；冷轧，上海4320（-70），天津4120（-60），广州4270（-80）。

利润。即期生产：普方坯盈利-32（-30），螺纹毛利-123（-41），热卷毛利-313（-18），电炉毛利16（68）；20日生产：普方坯盈利-205（-65），螺纹毛利-304（-77），热卷毛利-494（-55）。

基差。杭州螺纹（未折磅）01合约273（13），10合约391（11）；上海热卷01合约153（13），10合约286（16）。

供给：微增。10.28螺纹305（6），热卷312（-4），五大品种979（2）。

需求：回落。10.28螺纹325（3），热卷321（2），五大品种1016（-4）。

库存：去库。10.28螺纹620（-20），热卷331（-10），五大品种1481（-37）。

建材成交量：14.3（-0.1）万吨。

【总   结】

当前绝对价格中性略高，现货利润亏损，盘面利润低位，基差贴水，现货估值中性偏低，盘面估值中性偏低。

本周供增需降，基本面延续偏弱状态，需求受地产总量收缩影响基本高度与往年水平下一台阶，但在疫情下依旧呈现较强韧性，产量微增下库存去化速度中性略慢。

钢材自身生产利润偏低，冬储压力下市场给出减产的负反馈预期，目前原料贴水已较大，且价格贴近成本，关注后续炉料提降的跟随程度。

疫情之下需求受到明显压制，PMI等指标超预期回落，同时唐山山西等地区开始自发性减产，成材处于供需双弱格局，但在负反馈预期正在基本面兑现的情况下，盘面可能呈现弱稳状态。

旺季不旺下行情博弈属性较强，成材弱稳看待，短期存在超跌可能，前期套保单可逐步离场，关注成本支撑力度，关注05合约盘面冬储机会。

铁 矿 石

现货下跌。唐山66%干基现价884（-19），日照超特粉530（-26），日照金布巴618（-12），日照PB粉638（-21），普氏现价80（-2）。

利润下跌。PB20日进口利润-103（-19）。

基差涨跌互现。金布巴01基差94（5），金布巴05基差117（3）；pb01基差62（-5），pb05基差86（-7）。

发运增加到港下滑。10.28，澳巴19港发货量2668（+156）；45港到货量2567（198）。

需求下滑。10.28，45港日均疏港量308（+9）；247家钢厂日耗293（-1）。

库存去库。10.28，45港库存12944（+31）；247家钢厂库存9413（-18）。

【总    结】

铁矿石绝对估值中性偏低，相对估值中性，基差中性。驱动端铁水逐渐回落，废钢短期对产量提升很有限的情况下铁矿石为铁元素主要供给，近期开始炒作铁水限产与粗钢压减预期，预计未来铁水下滑空间依然可观，当前主流矿山发运震荡的情况下，限产预期让累库格局重现，当前港口以工厂采购为主，投机性偏弱。受汇率影响目前铁矿石80美金分位逐渐上移，目前盘面已经打至80美金下沿，上方高度受利润压制，下方逐步开始考验主流矿山CFR成本线，短期限产预期政策下驱动向下。

焦煤焦炭

最低现货价格折盘面：山西中硫煤折盘2600，蒙古精煤折盘2400；焦炭厂库折盘2830，港口折盘2890。

焦煤期货：JM2301贴水507，持仓6.06万手（夜盘-1772手）；1-5价差360（-）。

焦炭期货：第一轮提降昂后J2301贴水厂库410，持仓3.78万手（夜盘-1320手）；1-5价差146（+5）。

比值：1月焦炭焦煤比值1.278（-0.002）。

库存（钢联数据）：10.27当周炼焦煤总库存2597.9（周-56.9）；焦炭总库存990.1（周-34）；焦炭产量108.3（周-0.3），铁水236.38（-1.67）。

【总   结】

估值方面，焦煤较动力煤估值偏低，但动力煤价格有松动迹象，焦化利润低位，钢厂亏损幅度加大，双焦现货估值偏高，盘面贴水幅度较大，期货估值中性。驱动方面，钢厂利润持续收缩，部分地区钢厂开始停产检修减产，铁水下滑速度有增加趋势，双焦现货承压，但盘面贴水幅度较大，追空需谨慎。

能 源

【资　讯】

1、俄罗斯石油产量和出口量在10月有所下降。而欧盟将在12月初实施禁运，预计俄罗斯石油产量可能进一步下降。

2、欧佩克发布《2022年世界石油展望》，将2025年需求预测从1.036亿桶/日上调至1.055亿桶/日，将2040年、2045年需求预测分别从1.081亿桶/日、1.082亿桶/日上调至1.098亿桶/日。

3、中国10月官方制造业PMI49.2，预期50，前值50.1。

4、英国气象局MET：英国的冬天可能更寒冷。

5、全球柴油供应严重不足可能推高燃料成本，加剧通货膨胀，在寒冬即将来临之际引发担忧。

【原　油】

全球工业品普跌，国际油价、欧美汽柴油均有较大跌幅；美国中期选举前，资金相对谨慎，原油波动率偏弱；关注本周五发布的美国非农数据。Brent–1.39%至92.85美元/桶，WTI–2.3%至85.09美元/桶，SC–0.95%至666.6元/桶，SC夜盘收于元/桶，RBOB–1.57%至102.57美元/桶，HO–2.72%至147.21美元/桶，G–2.59%至128.44美元/桶。

宏观方面：美联储近期表态略鸽，叠加美国即将衰退的预期加强，市场对于美元持续上行的预期出现松动，但难言拐点，金融因素对商品的影响由持续压制转为持续摇摆。结构方面：月差跟随油价走弱，Brent和WTI仍为Back结构。SC方面：SC月差及SC-Brent持稳。周期视角：周期模型为下行周期，周期价值指标处于合理区间。库存方面：上周EIA数据显示，原油累库幅度略超预期，汽油去库而柴油持稳，原油及柴油库存仍处低位。

观点：OPEC产油国的财政平衡成本确立油价的阶段性底部（80-85美元），而上方空间始终受美联储持续加息的压制。供需现实偏强下，油价短期仍有上行驱动，而一旦Brent逼近上方阻力区间（100-105美元），则需警惕美联储更激进的加息引发风险资产集体回落。

市场对于区间震荡的一致性预期较强，建议投机资金观望，短线需警惕中期选举前，资金避险引发商品下跌。建议产业在OPEC产油国财政平衡成本附近进行买入套保，建议逢低参与Brent月差正套，做空的盈亏比有限且涉及移仓成本。

【LPG】

PG22125149（–30），夜盘收于5201（+52）；华南民用5450（+0），华东民用5300（+0），山东民用5070（–150），山东醚后6250（–150）；价差：华南基差301（+30），华东基差251（+30），山东基差121（–120），醚后基差1451（–120）；12–01月差131（–15），01–02月差119（+1）。

估值：现货价格昨日小幅下跌，夜盘反弹；基差维持贴水结构；月差深Back结构；内外价差倒挂加深；LPG在能源品中的相对估值低位反弹。

驱动：成本端国际油价震荡偏强，供应偏紧局面延续而金融因素对油价的压制作用有所松动，短期需警惕中期选举前资金避险可能引发的油价下跌；海外丙烷大幅走强，美国C3库存未见季节性拐点，但受中东供给端扰动因素影响，市场买兴不减，油气比低位回升，未来需关注海外丙烷基本面好转的程度及持续性。国内方面，华东及华南气持稳运行；山东气大跌，民用及醚后气价格均大幅下行，区内整体交投氛围欠佳，不可抗力影响仍在持续，各厂家出货普遍存一定压力。

观点：在国内高库存需求偏弱的背景下，进口成本依旧主导盘面价格，LPG绝对价格或跟随原油及海外丙烷震荡为主。鉴于欧美气温短期或仍较往年偏暖，供需拐点未现，海外丙烷推涨的持续性有待观察。当前LPG的相对估值偏低，但考虑到现实供需维持弱势以及远月仓单压制等因素，多配LPG依然缺乏上行驱动。中期视角下关注北半球“冷冬”可能带来的需求超预期回升；国内PDH在建装置的投产进度；仓单因素等。

橡胶

【数据更新】

现货价格：美金泰标1235美元/吨（-25）；人民币混合10070元/吨（-130）；全乳胶10850元/吨（-185）。

期货价格：RU主力11750元/吨（-85）；NR主力8820元/吨（-95）。

基差：泰混-RU主力基差-1680元/吨（-45）；泰标-NR基差241元/吨（-4）。

利润：泰混现货加工利润7美元/吨（+34）；云南全乳交割利润-305元/吨（-129）

【总    结】

日内沪胶弱势走低，夜盘出现反弹。供应端整体呈现稳定增长，而需求端缺乏亮眼表现，下游轮胎厂需求仍无明显放量，整体开工提升相对缓慢，原料采购需求受压制，市场对于需求端预期缺乏信心，价格走势缺乏持续上涨动力。宏观偏空氛围与供增虚弱基本面均未出现明显转向，反弹后或增加抛空压力。关注现货流通、产区产出与加工情况。

尿 素

【现货市场】尿素企稳，液氨回落

尿素：河南2430（日+20，周+10）；山东2445（日+15，周+15）；河北2500（日+10，周-40）；安徽2480（日+10，周-10）。

液氨：河南3608（日-20，周-47）；山东3651（日-49，周-19）；河北3645（日-33，周-149）；安徽3575（日+11，周-170）。

【期货市场】盘面小涨；基差合理；1/5月间价差在30元/吨附近。

期货：1月2246（日+3，周-3）；5月2216（日+2，周-1）；9月2192（日+9，周+69）。

基差：1月187（日+9，周-8）；5月216（日+15，周-9）；9月247（日+4，周-61）。

月差：1/5价差30（日+1，周-2）；5/9价差24（日-7，周-70）；9/1价差-54（日+6，周+72）。

利润，合成氨加工费回升；尿素毛利回升；复合肥及三聚氰胺毛利回落。

合成氨制尿素：加工费337（日+20，周+65）。

煤头装置：固定床毛利7（日+20，周+11）；水煤浆毛利778（日+15，周+14）；航天炉毛利939（日+15，周+14）。

气头装置：西北气毛利906（日+0，周+0）；西南气毛利1109（日+0，周-70）。

复合肥：45%硫基毛利293（日-2，周-22）；45%氯基毛利508（日-1，周-79）。

三聚氰胺：加工费-582（日-45，周-44）。

供给，开工产量回升，同比偏高；气头开工回落，同比偏高。

开工率：整体开工69.5%（环比+0.3%，同比+9.9%）；气头开工71.8%（环比-0.8%，同比+3.2%）。

产量：日均产量15.1万吨（环比+0.1，同比+2.1）。

需求，销售回暖，同比偏低；复合肥低负荷，同时持续累库；三聚氰胺开工回升，同比偏低；港口库存回落，同比偏低。

销售：预收天数5.4（环比+0.4，同比-0.9）。

复合肥：复合肥开工25.8%（环比+1.8%，同比-6.5%）；复合肥库存50.5万吨（环比+1.2，同比+10.5）。

人造板：人造板：1-9月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积和竣工面积同比负增长。

三聚氰胺：三聚氰胺开工58.4%（环比+5.8%，同比-20.9%）。

港口库存：港口库存17.2万吨（环比-0.3，同比-7.1）。

库存，工厂库存积累，同比偏高。

工厂库存：厂库83.9万吨（环比+14.2，同比+16.4）。

【总  结】

周一现货及盘面小涨；1/5价差处于正常位置；基差合理。10月第4周尿素供需格局略强于预期：供需双双略增，库存积累，表需及国内表需低位；下游复合肥负荷低位，同时持续累库；下游三聚氰胺厂利润低位，开工同比偏低20%。综上尿素当前主要利多因素在于销售尚可、表需尚可、边际产能利润较低；主要利空因素在于内需转弱、绝对价格高位、低成本装置利润较高。策略：空单已了结，当前观望为主。

豆类油脂

【数据更新】俄暂停参与黑海粮食外运协议令农产品行情受到加持

10月31日，CBOT大豆1月收于1418.50美分/蒲，+18.50美分，+1.32%。CBOT豆粕12月收于427.1美元/短吨，+2.5美元，+0.59%。CBOT豆油12月收于73.24美分/磅，+1.40美分，+1.95%；美原油12月合约报收至86.21美元/桶，-2.17美元，-2.46%。BMD棕榈油01月收于4047令吉/吨，+60令吉，+1.50%。

10月31日，DCE豆粕2301收于4111元/吨，+69元，+1.71%，夜盘+43元，+1.05%。DCE豆油2301合约9072元/吨，-82元，-0.90%，夜盘+76元，+0.84%。DCE棕榈油2301收于8004元/吨，+78元，+0.98%，夜盘+144元，+1.80%。CZCE菜粕2301收于2994元/吨，+13元，+0.44%，夜盘+45元，+1.50%。CZCE菜油2301收于10776元/吨，-180元，-1.64%，夜盘+9元，+0.08%。

【资    讯】

俄国防部当地时间29日表示，在塞瓦斯托波尔发生针对黑海舰队和民用船只的袭击后，俄罗斯暂停参与执行黑海粮食外运协议。由于协议即将于11月到期，联合国秘书长古特雷斯28日还在呼吁各方，尽全力争取延长和落实协议，以保障全球粮食安全。自8月1日第一艘运粮船离开乌克兰敖德萨港以来，乌克兰已经成功地出口了900多万吨粮食。

受俄罗斯宣布暂停参与黑海安全运输协议影响，芝加哥小麦期货开盘一度涨超7%，10月收官日涨近6%，但10月累跌4.9%。玉米和大豆期货均涨超1%。

截至2022年10月30日当周，美国大豆收割率为88%，分析师平均预估89%，前一周为80%，去年同期为78%，五年均值为78%。

北京时间11月3日凌晨2点，美联储公布11月加息结果，市场预期加息75个基点。

【总    结】

因俄罗斯暂停参与黑海粮食外运协议，CBOT小麦单日显著收涨，豆系追随其小幅反弹。国内豆粕在期现高基差背景下，2301合约被该消息显著带动，单日收涨近3%。

棉花

【数据更新】

ICE棉花期货周一触及2022年12月以来最低，且连续第二个月下跌，受美国收割取得快速进展以及强势美元限制海外需求的打压。交投最活跃的12月合约跌0.11美分，结算价72.00美分/磅，盘中一度大跌达2.6%，触及22个月低点的70.21美分。月线下跌14.5%。

郑棉周一继续走弱：主力01合约跌370点至12485元/吨，最低至12270，持仓减6千余手，前二十主力持仓上，主力多减约1千手，空减2千余手。多头方新湖、中国国际各增2千余手，中信增1千余手，而中泰减4千余手，国泰君安减2千余手，永安、中粮各减1千余手。空头方中信、国贸分别增5千和4千余手，而国泰君安减4千余手，东证、华泰、海通各减2千手左右。夜盘跌105点，持仓增1万2千余手。近月11合约跌105点至13475元/吨，持仓减3千余手。夜盘跌75点，持仓减70手，仅余1856手。2305合约跌405点至12390元/吨，持仓增1万2千余手。其中主力持仓上，多增81千余手，空增8千余手，其中多头方国信增2千余手。空头方信达增3千余手，东证、国信各增1千余手，而方正中期减1千余手。夜盘跌150点，持仓增6千余手。

【行业资讯】

据USDA，截至10月30日当周，美国棉花收割率55%，之前一周45%，去年同期44%，五年均值47%。

据美国农业部（USDA）报告，10月21日至10月27日，美国2022/23年度新花分级检验19.15万吨，当周84.5％皮棉达到ICE期棉交易要求（SLM1-1/16"或以上等级)，较前一周上升2.7个百分点。至10月27日，2022/23年度美国新花累计分级检验71.50万吨，同比上一年度同期（58.71万吨）增加21.8%。本年度80.9%的皮棉达到ICE期棉交易要求，较前一周上升1.3个百分点，较上一年度同期（85.6%）下降4.7个百分点。

2022年10月24日-10月30日，据全国棉花交易市场库对库新疆核查点统计，公路出疆棉运输量总计4.53万吨，环比增加0.7万吨，增幅18.3%；同比增加3.57万吨，增幅373.7%。

轮入：10月31日中央储备棉轮入上市数量6000吨，实际成交1720吨，成交率29%。平均成交价为15763元/吨，较前一日下跌12元/吨。根据轮入价格计算公式，11月1日，轮入竞买最高限价为15454元/吨，采购棉花数量6000吨（公定重量）。

新疆新棉加工：据全国棉花交易市场数据统计，截止到2022年10月30日，新疆地区皮棉累计加工总量80.05万吨，同比减幅45.19%。30日当日加工增量4.83万吨，同比减幅31.63%。

新疆收购：30日，新疆地区籽棉收购价格持续下跌，机采棉收购价集中在5.4-5.9元/公斤，手摘棉集中在6.5-7.1元/公斤，南疆个别地区保持在7元/公斤以上的价位。据了解，目前部分地区仍旧处于静态管理中，收购工作相对迟缓。

现货：10月31日中国棉花价格指数15496元/吨，跌319元/吨。今日国内棉花现货市场皮棉现货价格随期价下跌,多数企业报价较昨日下跌300元/吨左右。近期基差报价较少，一口价报价为主,部分新疆棉内地库31/41双28/双29对应CF301合约含杂较低基差在2200-2800元/吨。今日期货市场全线下跌,现货市场部分企业报价随期价下跌，皮棉现货销售成交欠火热。当前疫情散发,多地受疫情风控影响物流运输不畅,纺织企业原料采购困难,下游需求不佳,部分纺织企业顺势减产或停产,棉花原料采购继续维持随用随买。整体市场成交不温不火。目前新疆新棉折31/41双28含杂3.1%以内的提货价在13800-14250元/吨左右,较上周末下跌。内地库陈棉报价下跌,继续以一口价资源为主，多数31/41双28或单28/29皮棉一口价在15000-15400元/吨。

【总  结】

基于需求形式及棉花供需结构转为偏宽松预期，美棉难改其弱势。包括对加息及经济衰退的预期也支持趋势走弱。风险在于宏观政策及预期的摇摆及由此带来的波动风险，同时阶段性下跌后可能会有随宏观反复和供应端减产因素呈现阶段买盘支撑。国内方面，下游形势继续严峻，且新棉上市逐渐增加，因此现货压力增加，因此现货价格跟随供需形势及内外期货价格走弱，而棉籽价格也走弱，形成联动压力。价格不乏有阶段性反弹可能，但基于供需形势，以及籽棉价格构成的成本套保压力，棉价趋势性依然弱势为主。

白糖

【数据更新】

现货:白糖涨跌互现。柳州5580(10),昆明5520(-15)。加工糖稳定。辽宁5800(0),河北5900(0)，山东6350(0),福建5800(0),广东5640(0)。

期货:国内上涨。01合约5511(5),05合约5499(13)，09合约5533(15)。夜盘上涨。05合约5525(26),09合约5559(26),01合约5543(32)。外盘上涨。原糖03合约17.98(0.35),伦白12合约527.2(10.6)。

价差:基差涨跌互现。01基差69(5),05基差81(-3)，09基差47(-5)。月间差涨跌互现。1-5价差12(-8),5-9价差-34(-2)，9-1价差22(10)。配额外进口利润下跌。巴西配额外现货-918.2(-144.1),泰国配额外现货-1011.4(-136.4)，巴西配额外盘面-1185.2(-129.1),泰国配额外盘面-1278.4(-121.4)。

日度持仓减少。持买仓量265110(-3004)。东证期货11986(-2869)。持卖仓量301163(-2530)。中信期货50523(-1171)。国泰君安19107(1396)。光大期货4621(-1334)。

日度成交量增加。成交量（手）276582(45130)

【行业资讯】

巴西总统劳工党候选人卢拉赢得总统大选。巴西舆论认为，未来的卢拉政府将是一个以民生为中心、务实温和的左翼政府。卢拉提出的新一届政府的主要目标，是团结大多数党派和民众重塑巴西。民生上，卢拉秉持向中下阶层倾斜的政策取向，注重保障人民温饱、健康、教育和就业权利，重视社会公共事务，致力于缩小社会贫富差距，推进社会平等化。经济上，卢拉认为当务之急是缓解通货膨胀，改善营商环境，尽快实现经济复苏。同时，他高度重视“再工业化”，希望巴西实现向数字经济和绿色经济的转型。近年来，劳工党保持了与中国共产党的党际交往。

【总    结】

原糖反弹，因印度限制出口短期推高糖价。整体看，当前市场仍带有看跌色彩，因供需过剩以及经济增长停滞。巴西即将更换领导人以及美国的高通胀等宏观风险仍需警惕。巴西10月上半月产量同比跳增，阶段性向糖价施压。另一方面，印度新年度开启，当前国际糖价上方压力来自于印度出口平价，需关注印度新年度压榨进度以及印度卢比变化。

白糖四季度贸易流偏紧格局延续，但伴随着印度供应增加，白糖价格亦持续走弱，原白价差大概率维持当前区间。

国内方面，跟随外盘反弹。新年度尚未开启，当下国内整体供应宽松，暂无明显驱动，跟随外盘且窄幅震荡为主。

生 猪

现货市场，涌益跟踪10月31日河南外三元生猪均价为26.6元/公斤（+1.25元/公斤），全国均价26.2（+0.67）。现货价格反弹，跌价后散户惜售情绪再起，屠宰端宰量处于相对低位，且部分市场受疫情影响屠企开工下滑，局部地区有备货现象。

期货市场，10月31日总持仓81784（+1413），成交量40658(+8443）。LH2211收于23660元/吨（-190）,LH2301收于21870元/吨（-40），LH2303收于19970元/吨（+5），LH2305收于18700（-60）。

【总结】

猪价高位，市场情绪波动加大。官方持续发声“保供稳价”，疫情反复令需求预期转差，近两周肥标价差开始回落，表明大猪出栏增加。现货价格回落令期货盘面抛压显现，但旺季需求未真正到来前，价格回落则出栏情绪仍易反复，近端关注散户出栏情况，进入11月后关注需求兑现情况。近端现货价格波动影响远月价格预期，现货价格维持高位需警惕供应后移压力以及需求的承受力。