近日，在市场货源减少、低价货源成交转好以及石化去库数据向好的支撑下，塑料现货价格有所企稳，但期货价格受预期偏弱的影响走弱，华北地区塑料基差扩大至500元/吨以上。笔者认为，在供应增加、需求未有效改善的背景下，塑料将延续弱势格局。

成本端支撑不足

近期，需继续关注欧盟对俄油禁运和限价的实施情况。即使美国总统拜登不断敦促石油生产商提高产量，但石油生产商还是把利润用于分红和回购股票，美国原油产量维持在1200万桶/日。从11月开始，原油配额的下调主要集中在沙特、俄罗斯、伊拉克、阿联酋和科威特。由于安哥拉、尼日利亚、俄罗斯等国产量不及配额，实际减产量约在100万桶/日。与此同时，临近美国中期选举，美国总统拜登势必会采取措施努力降低油价。比如，美国释放1500万桶战略石油储备，同时在67—72美元/桶回购，以补充战略石油储备，后市需关注美国降低油价的举动。上周汽柴油需求环比走好，但通胀依然高居不下，各国不断采取加息措施收紧流动性。流动性收紧后，全球经济承压风险加大，欧元区三季度GDP同比初值为2.1%，较二季度的4.3%下滑较多；欧美制造业PMI初值均创下近两年来的新低且不足荣枯线。

从成本端来看，在美国不断加息和高通胀的作用下，全球原油需求开始下降。与此同时，美国开始释放原油战略库存平抑油价。受此影响，后期国际油价走势将维持高位振荡，成本端对塑料支撑作用或有限。

供应端压力加大

4—8月，PE检修损失量均处于历年同期最高位，较往年偏高70%左右，均值在40万吨左右。9月PE检修损失量降至26万吨，预计10月检修损失量或降至19万吨，与去年同期相当。据相关机构统计，11月仅上海石化、浙江石化等装置有检修计划，检修损失量或降至10万吨以下。细分来看， 10月下旬，PE装置开工率降至92%，10月上旬为94%。随着前期装置重启开车，预计PE开工率仍将维持在93%左右的偏高位置。新增产能上，40万吨/年的山东劲海化工HDPE装置将于11月投产，古雷石化乙烯装置已经投料开车。另外，9月PE进口量环比增加4.18%，至121.37万吨。随着进口窗口打开，预计10月、11月PE进口量仍将维持在120万吨左右的高位。整体来看，供应端的压力不断加大。

农膜旺季已收尾

受“双11”电商消费旺季的提振，截至10月28日，包装膜开工率环比回升0.44个百分点，至61.19%，从而带动塑料下游企业开工率环比回升0.2个百分点，至48.31%。不过，目前塑料下游企业开工率还是比去年同期少了7.29个百分点。随着农膜旺季收尾，电商消费旺季也只能带来短暂的提振，下游订单仍然不佳，以刚需采购为主。数据显示，10月中国制造业采购经理指数为49.2%，较9月下降0.9个百分点。其中，新订单指数仅有48.1%，较9月下降1.9个百分点，整体市场需求环比表现不佳。

此外，低价成交转好，加上月底石化考核，上周石化去库11万吨，去库速度加快。不过，随着月底石化考核以及阶段性旺季结束，预计石化去库速度将放缓。同时，受海外需求不足的影响，我国出口集装箱运价指数持续下跌，货运出口需求不足，塑料制品出口也面临较大压力。

整体来看，成本端支撑减弱，需求旺季逐步退去，供应压力逐步增大。在供大于求的背景下，塑料短暂盘整后，后市仍将延续弱势格局。