流动性环境对A股走势的影响至关重要，但是2010年以来，由于前期天量信贷显现出负面影响，央行货币政策转向偏紧的态势，M1增速在1月份创下39%的历史高点后一路下行，到5月份已回落至30%，当月M2增速也回落到21%，距离17%的调控目标已不远。

　　信贷与外汇占款作为货币创造的两个主要渠道，两者余额之和的增速与股指也有明显的同向变动关系。在通胀仍处于较高水平且房地产调控仍将保持高压的态势下，商业银行信贷投放将按照央行确定的目标，即四个季度大致按照3：3：2：2的比例进行投放。前五个月我国新增贷款40142亿元，上半年基本完成全年的60%，符合目标计划，下半年月均新增信贷5000亿元，实际情况或难超预期。而在出口增速回落、人民币升值预期将会吸引热钱流入的背景下，外汇占款的增长也将表现平平，因此第三季度A股的流动性环境仍将中性偏负。

　　截至今年第二季度，A股流通市值占总市值的比重已经从2006年中期的42%上升到77%，在此背景下，A股的投资者结构也发生了较大的变化，个人投资者持有的流通市值比重已经从2006年中期的80%下降到目前的51%。由于“大小非”解禁的因素，一般法人成为最大的机构投资者，其持有的流通市值占比为36%，其次为基金，占比近7%。

　　对于个人投资者来说，储蓄是其投资资金的“蓄水池”，但是今年以来在A股振荡下行的背景下储蓄增速也持续走低，这与2004年后三个季度的情况类似，说明很多个人投资者在下跌中继续加仓，预示着市场最绝望的时刻尚未到来，因此A股走出上涨行情的时间可能会在储蓄增速再次回升之后。而从另一指标——重要股东二级市场交易的情况来看，在二季度股指大幅下挫的背景下，重要股东减持58亿元，较一季度的136亿元明显下降，但仍未出现净增持，而2006年前三个季度以及2008年第三季度的净增持均对应了股市重要底部。以上两点说明A股的反转仍需时日。

　　从市场的融资需求来看，虽然二季度实际募集资金1426亿元，明显低于一季度的2221亿元，但资金面的压力仍然较大，这主要是由于农行、光大银行等主板IPO加速以及银行再融资所致。据不完全统计，目前上会已通过但尚未发行的A股股数已达282亿股，其中农行的222亿股将融资600亿元，即使管理层放缓其他公司的上市节奏以及上市银行的再融资节奏，仅7月份募集资金额就很可能再次达到千亿元，而整个三季度的IPO、增发和配股融资需求约为2500亿元，资金面压力持续存在，市场反转之路漫漫。