油脂观点

■ 市场分析

期货方面，昨日收盘棕榈油2301合约8530元/吨，较前日上涨170元，涨幅2.03%；豆油2301合约9528元/吨，较前日上涨206元，涨幅2.21%；菜油2301合约11258元/吨，较前日上涨95元，涨幅0.85%。现货方面，广东地区棕榈油8618元，较前日上涨200元，广东地区24度棕榈油现货基差P01+88，较前日上涨30；天津地区一级豆油现货价格10337元/吨，较前日上涨169元，现货基差Y01+809，较前日下跌37；江苏地区四级菜油现货报价13941元/吨，较前日上涨506元，现货基差OI01+2683，较前日上涨411。 

上周油脂期货盘面震荡下跌，周五整体价格大幅下挫、豆油领跌。一方面源于全球经济衰退预期增强等国内外宏观因素；另一方面，疫情背景下现货需求持续低迷，导致部分工厂出现降价清仓行为，叠加近期进口大豆拍卖成交率较高，增加了后期原料供应，一定程度抑制了豆油价格上涨空间。后市来看，棕榈油方面，近期虽然东南亚棕榈油产区降雨偏多，市场对棕榈油生产存在一定担忧，但数据显示10月份马来西亚棕榈油产量仍保持增长，预计10月底库存将升至250万吨左右高位。印尼在棕榈油出口鼓励政策下，库存较上半年高点大幅回落，供应压力减小，预期对马棕出口挤压有所缓解，但印尼将免收Levy税至年底，马棕出口压力仍将持续。国内虽然进口利润倒挂加深使得11-12月买船数量不多，但国际棕榈油价格相对其他油脂重新具有较明显的价格优势，对需求有所提振，但受制于全球经济衰退预期，预计需求增幅有限。实际价格驱动仍需关注产地产量，总体以震荡为主。豆油方面，近期虽然美豆出口量环比增多，但据USDA最新作物生长报告显示，美国大豆收割率为80%，高于市场预期和前值，新季大豆上市的季节性压力持续，使得美豆价格持续震荡。同时国内豆油仍旧处于低库存状态，但各地疫情反复，下游需求总体偏弱，抑制现货的上涨，基差价格上周也环比小幅下跌，近期如需求未有明显好转，价格仍将以震荡偏弱运行。菜籽油方面，随着菜籽逐渐到港，后期压榨量在豆菜粕需求带动下将会有所提升，菜油库存会有所恢复。且由于菜籽到港预期较为充足，最近国内菜油价格走势可能承压，但到港量为季节性波动，整体还将以震荡为主。联储再次加息75BP，其市场影响值得关注。

■ 策略

单边中性

■ 风险

无