大越商品指标系统

1

---黑色

螺纹：

1、基本面：供应端本周螺纹产量开始回落，当前钢厂利润不佳，后续或仍一定幅度减产预期。需求方面表观消费继续小幅反弹，去库加快且库存偏低，但需求水平总体仍低于同期均值，疫情对需求释放产生影响，从近期公布的相关数据来看，房地投资仍处下行周期；中性

2、基差：螺纹现货折算价3730，基差226，现货升水期货；偏多

3、库存：全国35个主要城市库存396.13万吨，环比减少5.47%，同比减少25.81%；偏多。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：螺纹主力持仓空减；偏空

6、预期：昨日螺纹价格维持低位震荡，总体走势逐渐企稳，市场情绪有所好转，但短期供需改善幅度不大，预计本周难有反弹上行驱动，操作上建议日内3450-3570区间操作。

热卷：

1、基本面：供应方面部分地区检修稍有增加，热卷产量继续小幅回落，当前粗钢产量仍偏高，钢厂利润不佳，供应端后续或继续下行。需求方面表观消费出现回落未能继续反弹，下游行业方面汽车产销反弹，但受疫情影响，十月制造业PMI回归收缩区间；中性

2、基差：热卷现货折算价3710，基差134，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存233.72万吨，环比减少5.2%，同比减少6.89%；中性

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空。

5、主力持仓：热卷主力持仓多减；偏多。

6、预期：本周供需未能继续改善，黑色系整体走势弱势回调，市场对钢材价格预期弱势，热卷短期走势下跌后企稳后横盘震荡为主，反弹空间有限，预计本周价格以当前低位区间震荡为主，操作上日内3520-3650区间操作。

不锈钢：

1、基本面：镍矿价格偏强运行，成本支撑较强。不锈钢产量有一定回升，库存有所回落，供需两强结构。中长线产能增量较充裕，产量增长潜力较大，如果需求没有太好表现，预期偏空。中线

2、基差：不锈钢平均价格17775，基差1180，偏多

3、库存：期货仓单：7927，0，偏多

4、盘面：收盘价在20均线以下，20均线向上，中性

5、主力持仓：主力持仓净多，持平，偏多

6、结论：不锈钢2212：20均线压力较大，多头站回20均线再尝试，短线观望。

焦煤：

1、基本面：下游企业需求减弱，煤矿新增订单较少，同时部分地区因疫情影响，当地部分煤矿拉运受阻，厂内焦煤库存有不同程度累积，叠加近期线上竞拍流拍现象增多，影响部分煤种报价有不同程度下调；偏空

2、基差：现货市场价2535，基差561；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存821.6万吨，港口库存98.9万吨，独立焦企库存853.8万吨，总样本库存1774.3万吨，较上周减少52.9万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净多，空翻多；偏多

6、预期：焦炭第二轮提降范围扩大，市场悲观情绪增加，且近期成材市场成交不佳，叠加钢坯亏损，影响部分焦钢企业利润收紧，对原料煤多维持按需采购，预计短期焦煤或稳中偏弱运行。焦煤2301：1950-2000区间操作。

焦炭：

1、基本面：产地部分区域焦企出货困难，厂内少量焦炭库存堆积，随着疫情影响减弱且原料端焦煤价格大幅回落，焦企利润有所改善，开工率稳步提升，但同时焦炭成本端支撑力度减弱，焦企看跌心态明显；偏空

2、基差：现货市场价2780，基差302；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存590.4万吨，港口库存213.3万吨，独立焦企库存73.5万吨，总样本库存877.2万吨，较上周减少23.7万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净多，多增；偏多

6、预期：产地焦企开工提升，焦炭供应量有所增加，然近期钢材下跌，钢厂亏损加剧，且成材销售低迷，加之部分钢厂计划检修减产，铁水产量继续下降，对焦炭采购偏谨慎，叠加焦炭成本支撑减弱，市场看空情绪较浓，预计短期内焦炭或弱稳运行。焦炭2301：2470-2520区间操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产负利润持续5个月，行业冷修增加，但供给收缩速度不及预期；终端地产需求疲弱，下游加工厂按需补库，厂库仍处于绝对高位；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1676元/吨，FG2301收盘价为1355元/吨，基差为321元，期货贴水现货；偏多

3、库存：全国浮法玻璃生产线企业库存311.30万吨，较前一周上涨0.74%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：玻璃需求疲弱并重回累库趋势，短期预计维持弱势运行为主。FG2301：日内1340-1400区间操作

铁矿石：

1、基本面：3日港口现货成交93.8万吨，环比上涨55%，本周平均每日成交78.6万吨，环比上涨4.2%。本周澳洲发货量基本维持，巴西发货量明显回升，国内到港量小幅增加，港口到港维持偏高水平，钢厂提货意愿下降，叠加疏港大幅下降，区域内港存积累。新一期铁水产量继续下滑，钢厂盈利水平连续大幅下行 偏空

2、基差：日照港PB粉现货648，折合盘689.7，01合约基差55.2；日照港金布巴粉现货620，折合盘面689.2，01合约基差54.7，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存13193.46万吨，环比增加83.8万吨 偏空

4、盘面：20日均向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、预期：终端需求表现始终不及预期，旺季持续性表现较差，钢联口径公布的高炉利润处于低位，后期铁水产量拐点已经显现。在钢厂效益低迷以及采暖季临近的背景下，多地钢厂逐步启动减停产。近期市场传闻年末粗钢压减加严，国内宏观信心受疫情管控政策影响，短期大幅下挫后盘面迎来一定反弹。I2301：短期关注650阻力位

2

---能化

塑料

1.基本面：美国9月cpi再度创新高，非农就业指标超预期，美联储早间宣布加息75个基点，外盘原油夜间震荡，opec和美国油价博弈加剧，10月国内pmi49.2，小幅回落，油制利润差，成本端支撑强。供应方面，近期停车及重启均有，开工率预计高位波动，外盘价格下行，需求端来看，下游平均开工低于往年，旺季需求开始回落，地膜有所走弱，其余下游以稳为主。当前LL交割品现货价8000（-80），基本面整体中性；

2.基差：LLDPE主力合约2301基差320，升贴水比例4.1%，偏多；

3.库存：PE综合库存45.7万吨（+0），中性；

4.盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5.主力持仓：LLDPE主力持仓净多，翻多，偏多； 

6.预期：塑料受原油及宏观市场影响大，成本支撑强，原油夜间震荡，预计PE今日走势震荡，L2301日内7650-7900震荡操作

PP

1.基本面：美国9月cpi再度创新高，非农就业指标超预期，美联储早间宣布加息75个基点，外盘原油夜间震荡，opec和美国油价博弈加剧，10月国内pmi49.2，小幅回落，油制利润差，成本端支撑强。供应方面，下周部分装置重启，开工率预计高位波动，外盘价格下行，需求端来看，下游平均开工和去年相近， bopp偏弱，其余下游需求一般。当前PP交割品现货价7900（-20），基本面整体中性；

2.基差：PP主力合约2301基差311，升贴水比例4.1%，偏多；

3.库存：PP综合库存56.9万吨（-0），偏空；

4.盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5.主力持仓：PP主力持仓净多，增多，偏多； 

6.预期：PP受原油及宏观市场影响大，成本支撑强，原油夜间震荡，预计PP今日走势震荡，PP2301日内7475-7720震荡操作

尿素

1.基本面：近期尿素市场震荡，煤价维持强势，生产厂家整体现金流固定床成本支撑仍较强，生产开工率下降，有减产预期，下游复合肥现金流良好，供需方面，整体开工率中性偏低，需求端，复合肥开工回落，工业需求持续走弱，库存高位，价格承压，出口利润高但在保供稳价大背景下出口法检无放松迹象，交割品现货2450（+10），基本面整体中性；

2.基差：UR主力合约2301基差109，升贴水比例4.4%，偏多；

3.库存：UR综合库存113.3万吨（+0），偏空；

4.盘面：UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性；

5.主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空； 

6.预期：尿素当前成本偏强，成交一般，供应有所减少，下游需求走弱，库存偏高，预计UR今日走势震荡，UR2301日内 2280-2400震荡操作

燃料油：

1、基本面：成本端原油走势震荡偏弱，对燃油支撑不足；俄高硫大量出口亚太，新加坡供给维持充裕；中东、南亚发电需求步入淡季，欧美炼厂进料持稳，高硫需求整体走弱；偏空

2、基差：新加坡高硫380燃料油折盘价2881元/吨，FU2301收盘价为2809元/吨，基差为72元，期货贴水现货；偏多

3、库存：新加坡高低硫燃料油库存2115万桶，环比前一周增加0.52%，库存在5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：成本端支撑乏力叠加基本面趋弱，短期燃油预计震荡偏弱运行为主。FU2301：日内2780-2860区间操作

原油2212：

1.基本面：欧盟对俄石油实施的禁运将于12月5日生效，随后将于2月停止石油产品进口，石油输出国组织(OPEC)产量下降也给油价带去支撑，英国政府：禁止俄罗斯石油运输服务；消息人士表示，七国集团(G7)与澳洲已经同意在本月稍晚敲定俄罗斯石油的价格上限时设定一个固定价格，而不是采用浮动价格；上周美国初请失业金人数意外下降，表明尽管美联储为抑制通胀激进加息，导致国内需求放缓，但劳动力市场仍然强韧；中性

2.基差：11月2日，阿曼原油现货价为91.05美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为90.23美元/桶，基差20.99元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至10月28日当周API原油库存减少653.4万桶，预期增加26.7万桶；美国至10月28日当周EIA库存预期增加36.7万桶，实际减少311.5万桶；库欣地区库存至10月28日当周增加126.7万桶，前值增加66.7万桶；截止至11月3日，上海原油库存为425.1万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截至10月25日，CFTC主力持仓多减；截至10月25日，ICE主力持仓多增；中性；

6.预期：隔夜美联储议息会议情绪有所消退，市场呈现高位盘整运行，随着12月临近，欧美对俄油采取的石油制裁有更多信息透露，英国已准备对俄罗斯海上原油运输停止服务，且限价继续讨论，市场关注到期后的各方实际操作，而沙特下调12月对亚洲原油升水，在一定程度上亦引发市场对于后续需求的担忧，多空对峙僵持不断，行情继续震荡，短线693-703区间操作，长线观望。

甲醇2301：    

1、基本面：内地市场，本周交投尚可，煤炭成本端及局部供应缩量支撑底部企稳反弹，然整体市场运输仍显不畅，且宁夏新增产能利空仍在，预计后续内地或仍存压力。港口经过10月大幅去库后再次累库，且11月进口预计增量，加之港口MTO整体开工偏低，不排除后续终端转港可能，故预计港口偏强现状或有弱化；偏空

2、基差：11月3日，江苏甲醇现货价为2870元/吨，基差316，现货升水期货；偏多

3、库存：截至2022年11月3日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为34.51万吨，较上周同期增0.9万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在17.2万吨，较上周同期波动不大；中性

4、盘面：20日线偏下，价格在均线下方；偏空

5、主力持仓：主力持仓多单，多减；中性

6、预期：内地受疫情影响多地运输仍受阻，整体运费价格偏高，然西北及河南部分甲醇企业因利润问题开工降低，或对区内形成一定支撑。港口延续期现联动，且低库存下整体基差表现较好，短期或维持相对强势，但后续库存压力逐渐体现，甲醇持续力有限。短线2540-2600区间操作，长线多单逢低轻仓入场。

PTA：

1、基本面：近期油价横盘整理，华东一套35万吨PTA装置昨日起停车检修，预计一周附近。PX方面，国内大厂降负荷，现实供需仍然偏紧，MX价格维持强势，新装置预计在11月投产的可能性较大,近期PXN大幅回落。PTA方面，供应端检修增加，短期累库压力不大，在PTA及上游环节新装置增量预期下，后期加工费也存在较大的下行压力，现货市场流通性略有缓解，基差出现松动。聚酯及下游方面，短期聚酯开工仍旧有一定韧性，但近期减产消息发酵，未来存在进一步下行的隐患，工厂库存仍旧偏高，终端投机情绪一般，多以刚需补库为主 偏空

2、基差：现货5580，01合约基差410，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存3.98天，环比减少0.25天 中性

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线向下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：需求端仍是制约聚酯原料价格的关键因素，下游纺织需求的拐点显现，江浙织机、加弹开工快速萎缩，聚酯工厂压力加剧，后期关注终端负反馈有无再度扩大，短期受宏观氛围回暖影响，盘面有所反弹，关注上方阻力。TA2301：短期关注5350阻力位

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间处于亏损，31日CCF口径库存为84万吨，环比增加0.6万吨，港口库存基本维持。近期油价横盘整理，下游局部负反馈，持续改善乏力，港口库存处于同期中性水平 偏空

2、基差：现货3870，01合约基差-48，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存84.61万吨，环比增加1.35万吨 中性

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：低价运行过程中供应环节恢复放缓，外装置仍在进一步落实减产动作，国内部分煤化工装置重启不畅且有新增停车。11月初外轮到货集中，显性库存将逐步回升。同时终端订单匮乏，市场普遍持悲观预期，11-12月供需结构逐渐由去库向累库转移，基本面支撑减弱，但当下绝对价格方面估值仍旧低位，短期市场情绪集中于新装置与弱需求，下方空间有限，继续做空的性价比偏低。EG2301：短期关注3950阻力位

天胶：

1、基本面：国外现货企稳，国内交易所库存增加，轮胎出口同比下跌，基建发力，房地产市场放松，购置税减半 中性

2、基差：现货11400,基差-780 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、预期: 2301合约日内短多，破12100止损 

3

---农产品

白糖：

1、基本面：印度糖厂协会：预计印度22/23年度糖产量同比增加2%。StoneX:预计22/23年度全球糖市供应过剩390万吨。ISO:22/23年度全球糖市预估过剩560万吨。2022年9月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖956万吨；全国累计销糖867万吨；销糖率90.7%（去年同期94.56%）。2022年9月中国进口食糖78万吨，同比减少9万吨。偏空。

2、基差：柳州现货5670，基差89（01合约），升水期货；中性。

3、库存：截至9月底21/22榨季工业库存89万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空；偏空。

6、预期：国内新糖陆续上市，疫情散发影响消费。新一年度，全球白糖供需偏向宽松，基本面总体偏空。郑糖低位震荡偏空，盘中反弹短空为主。

棉花：

1、基本面：USDA:10月报告调高全球期末库存，略偏空。7月13日起国储开启第一轮收储30-50万吨棉花，收储量极低。9月份我国棉花进口9万吨，环比减少2万吨，2022年累计进口146万吨，同比减少21.2%。农村部10月22/23年度：产量586万吨，进口205万吨，消费785万吨，期末库存716万吨。偏空。

2、基差：现货3128b全国均价15410，基差2480（01合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部22/23年度10月预计期末库存716万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗；偏空。

6：预期：郑棉主力01超跌反弹，临近交割，关注期现价差回归情况，盘中逢低短多。

豆油

1.基本面：MPOB报告显示，9月MPOB报告显示产量为177万吨，环比增加2.59%，出口量为143万吨，环比增加9.25%，期末库存为231.5万吨，环比增加10.54%，报告中间偏空，另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降13.5%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系供应稍紧，国内库存较低。偏空

2.基差：豆油现货10570，基差1000，现货升水期货。偏多

3.库存：10月7日豆油商业库存83万吨，前值80万吨，环比+3万吨，同比-12.91% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空增。偏空

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响且进入淡季，下游消费偏低。美豆库销比维持4.5%附近，供应偏紧，但22/23年美豆丰产且巴西豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，但出口受印尼挤压导致库存上涨，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，主产国油脂供需平衡，库存不再紧张。美豆油及原油价格回调，宏观情绪偏弱，且马棕库存宽松发展，预短期震荡回调整理。豆油Y2301：8700-9700附近高抛低吸

棕榈油

1.基本面：MPOB报告显示，9月MPOB报告显示产量为177万吨，环比增加2.59%，出口量为143万吨，环比增加9.25%，期末库存为231.5万吨，环比增加10.54%，报告中间偏空，另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降13.5%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系供应稍紧，国内库存较低。偏空

2.基差：棕榈油现货8656，基差180，现货升水期货。偏多

3.库存：10月7日棕榈油港口库存63万吨，前值61万吨，环比+2万吨，同比-0.14%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空增。偏空

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响且进入淡季，下游消费偏低。美豆库销比维持4.5%附近，供应偏紧，但22/23年美豆丰产且巴西豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，但出口受印尼挤压导致库存上涨，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，主产国油脂供需平衡，库存不再紧张。美豆油及原油价格回调，宏观情绪偏弱，且马棕库存宽松发展，预短期震荡回调整理。棕榈油P2301：7900-8700附近高抛低吸

菜籽油

1.基本面：MPOB报告显示，9月MPOB报告显示产量为177万吨，环比增加2.59%，出口量为143万吨，环比增加9.25%，期末库存为231.5万吨，环比增加10.54%，报告中间偏空，另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降13.5%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系供应稍紧，国内库存较低。偏空

2.基差：菜籽油现货13821，基差2550，现货升水期货。偏多

3.库存：10月7日菜籽油商业库存11万吨，前值10万吨，环比-1万吨，同比-71.8%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空增。偏空

6.预期：油脂价格震荡整理，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响且进入淡季，下游消费偏低。美豆库销比维持4.5%附近，供应偏紧，但22/23年美豆丰产且巴西豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，但出口受印尼挤压导致库存上涨，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，主产国油脂供需平衡，库存不再紧张。美豆油及原油价格回调，宏观情绪偏弱，且马棕库存宽松发展，预短期震荡回调整理。菜籽油OI2301：10700-11500附近高抛低吸

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回落，俄罗斯恢复黑海谷物出口协议和巴西卡车司机抗议活动有望结束，短期关注美豆出口和南美大豆产区天气变数。国内豆粕窄幅震荡，短期技术性震荡整理，现货价格相对坚挺限制盘面回调幅度。国内油厂豆粕库存处于历史性低位，油厂挺价销售现货价格偏强高升水支撑盘面，但豆粕需求进入短期淡季，生猪价格回落豆粕现货价格预期走弱。短期豆粕受美豆走势带动和国内豆粕期现回归预期影响，盘面震荡偏强。中性

2.基差：现货5580（华东），基差1370，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存22.73万吨，上周26.76万吨，环比减少15.06%，去年同期50.7万吨，同比减少55.17%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，美农报下调美豆产量和南美大豆产区天气变数支撑盘面，短期南美大豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；受美豆走势带动和期现回归预期影响，国内豆粕整体跟随美豆走势但相对美豆偏强。

菜粕：

1.基本面：菜粕探底回升，跟随豆粕震荡和技术性调整。国内菜粕需求预期良好支撑和进口油菜籽预计增多打压盘面，国产油菜籽上市期结束，油厂压榨量维持低位，菜粕库存处于低位支撑现货价格。俄乌冲突加剧影响葵花粕进口，加上水产需求整体良好支撑国内菜粕价格底部。中性

2.基差：现货4430，基差1392，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存0.1万吨，上周0.3万吨，环比减少67%，去年同期0.5万吨，同比减少80%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.预期：菜粕短期维持震荡格局，受豆类走势带动，供应偏紧格局预期改善和需求预期良好交互影响。

大豆

1.基本面：美豆震荡回落，俄罗斯恢复黑海谷物出口协议和巴西卡车司机抗议活动有望结束，短期关注美豆出口和南美大豆产区天气变数。国内大豆低位技术性震荡，现货升水和豆粕调整带动技术性震荡整理，但国产大豆今年有所增产压制盘面反弹高度。现货市场国产大豆短期供需两淡，国内大豆增产预期压制和农户惜售博弈，期货盘面维持区间震荡。中性

2.基差：现货5900，基差304，升水期货。偏多

3.库存:大豆库存239.19万吨，上周292.21万吨，环比减少17.86%，去年同期456.9万吨，同比减少47.65%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，美农报下调美豆产量和南美大豆产区天气变数支撑盘面，短期南美大豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；国产大豆短期供需两淡，国产大豆增产压制盘面但现货升水支撑盘面底部，短期区间震荡整理。

玉米：

1、政策与消息：10月公布的USDA供需报告在对21/22年度期末库存的估计中，10月中国玉米期末库存下调1百万吨至209.24百万吨，较上月预测减少0.48%；全球期末库存下降5.13百万吨，环比下降1.64%，主要由于美国国内饲用消费增加2.92百万吨以及产量下降1.05百万吨。在对22/23年度期末库存的预测中，我国玉米期末库存受期初库存下调的影响，下调1百万吨至206.22百万吨；而对全球的期末库存预测则下调3.34百万吨，其主要是受乌克兰国内消费减少及出口增加的影响导致其期末库存下调1.5百万吨至9.87百万吨。同时显示全球供给在供需双降的情况下，缺口继续扩大。据农村农业部公布的10月供需预估显示在对21/22年度估计中，年度玉米进口量上调200万吨至2200万吨，进口玉米到岸税后年度均价每吨2876元，比上年度上涨 19.6%。在对22/23年度预测中，年度玉米播种面积调增426千公顷至42950千公顷，产量调增275万吨至27531万吨并使期末库存上调至279万吨，其余预测与上月保持一致。近日俄罗斯暂停黑海谷物运输协定，国际玉米供给偏紧。

生产端：今年种植面积下降，种植成本上升支撑新作价格；新作开秤价格处于高位，新粮加速上市，同时减产预计有下调。

贸易端：新粮加速上市，农民挺价，东北地区贸易商补库不易，报价走强；华北地区受疫情防控影响，物流受阻，价格走强；目前饲料企业主要滚动补库，陈粮库存持续下滑，新粮上量不及预期，销区玉米价格偏强；东北地区港口贸易商新粮到货量提升，价格些许上调；华南港口价格受美国玉米减产影响普遍上涨；目前冬小麦与玉米价差过大，影响减弱；中国9月玉米进口量153吨，环比降15%，同比降56.66%。

加工消费端：玉米下游库存探底后横盘，深加工利润已恢复，需求与开机率持续恢复，价格重心走稳；近期仔猪补栏需求有所下滑，养殖端存栏量仍较大，二次育肥需求再起刺激玉米需求；偏多。

2、基差：11月02日，现货报价2820元/吨，01合约基差为-37元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截至10月26日，加工企业玉米库存总量207.9万吨，较上周上涨0.53%；10月21日，北方港口库存报189万吨，周环比减2.53%；10月21日，广东港口玉米库存报89.1万吨，周环比减9.17%；截至10月27日，饲料企业玉米平均库存34.42天，周环比上涨0.17天，涨幅0.49%，较去年同期上涨8.43%。偏多。

4、盘面：MA20向上，01合约期货价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期：新粮收割基本结束，生产端销售节奏惜售情绪普遍；生猪整体存栏量增加，养殖端压栏与二次育肥需求刺激需求；深加工新低库存，需求及偏低的开机率支撑价格重心上移；01合约建议在2841-2873区间操作。

生猪：

1、政策及消息：新冠疫情又有爆发趋势，关注对集中性消费影响；截至10月21日国储六批共投放12.71万吨冻肉，11月4日国储将有第七批冻肉1万吨投放。

养殖端：养殖端出栏压力大，月初出栏节奏待关注，二次育肥需求情绪依旧高涨；外购仔猪和自繁自养已盈利继续上涨；仔猪补栏价格继续小幅回落；据我的农产品统计，9月综合商品猪出栏量环比增0.81%。

屠宰端：高价限制开工率；据钢联重点屠宰企业统计，昨日屠宰量为91590头，较前日降1.14%。

消费端：国庆期间对生鲜肉需求升温支撑猪价；白条需求开始复苏，但部分地区受疫情封控影响，集中消费受限；偏多。

2、基差：11月03日，现货价26270元/吨，01合约基差4295元/吨，现货升水期货。偏多。

3、库存：截至9月30日，生猪存栏量44394万头，较6月环比上升3.11%，同比增长1.44%；截至2022年9月底，能繁母猪存栏为4362万头，环比上升0.88%；我的农产品调查重点企业能繁母猪9月底存栏量为489.77万头，环比增1.17%；商品猪存栏3028.56万头，环比增1.36%。偏空。

4、盘面：MA20偏下，01合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减。中性。

6、预期：能繁母猪存栏继续增长；规模场仔猪补栏节奏转强；国储继续放储持续驱散涨价情绪已见成效，养殖端继续增加出栏；标肥价差有缩小态势，散户挺价心态回落；7月仔猪存栏较历史同期偏高，四季度供给或较为充足；屠宰量开始回升，但高价仍限制高开工率；疫情封控影响集中消费；01合约建议在21721-22229区间操作。

4

---金属

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，据据国家统计局网站消息，10月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.2%，比上月下降0.4个百分点，继续低于临界点，制造业景气度有所减弱。；偏空。

2、基差：现货64580 ，基差1230，升水期货；偏多。

3、库存：11月3日铜库存减少8250吨至93975吨，上期所铜库存较上周减26126吨至63440吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；中性。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、预期：目前供应和加息博弈，俄乌消息持续发酵，美联储加息加快，关注库存变化，沪铜2212：日内62500~63500区间操作，持有cu2212c65000卖方期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，房地产延续疲软；中性。

2、基差：现货18250 ，基差165，升水期货，偏多。

3、库存：上期所铝库存较上周减6142吨至178485吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，国内消费消费不畅，铝价震荡运行，沪铝2212：17600~18600区间操作。

镍：

1、基本面：目前镍低库存现状仍不变，18仓库库存小幅回升，国内金川运输出货较慢，周内大量到货，极大缓解市场偏紧的格局。月底开始换月，贸易商降升水促成交现状再现。中长线观点不变，纯镍在不锈钢产业链与新能源产业均受到挤兑，且全球镍过剩，中长线偏悲观。偏空

2、基差：现货196500，基差4900，偏多

3、库存：LME库存51432，-156，上交所仓单1118，-132，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多

6、结论：沪镍2212：短线震荡运行，反弹试空，有效站上195000止损。

沪锌:

1、基本面：外媒10月19日消息，世界金属统计局( WBMS )公布的最新数据显示：2022年1-8月全球锌市供应过剩24.7万吨，2021年全年为供应短缺11.43万吨；偏空

2、基差：现货23905，基差+1135；偏多。

3、库存：11月3日LME锌库存较上日减少50至44175吨，11月3日上期所锌库存仓单较上日减少3951至1396吨；偏多。

4、盘面：昨日沪锌震荡走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净多头，多减；偏多。

6、预期：LME库存继续创历史新低；上期所仓单迅速下降；沪锌ZN2212：多单出场观望。

黄金

1、基本面：鲍威尔鹰派言论令利率峰值预期明显攀升，英央行强调其利率峰值将低于市场预期，美元和美债收益率走高，金价回落；美国三大股指全线收跌，欧股收盘涨跌不一，国际油价全线下跌；美元指数涨0.76%报112.98，人民币贬值；美债收益率多数上涨，10年期美债收益率涨4个基点报4.158%；COMEX黄金期货跌1.08%报1632.1美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货390.88，现货391.17，基差+0.29，现货升水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3069千克，环比减少3千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、预期：今日关注美国10月非农数据、欧洲各国服务业PMI终值，澳联储货币政策声明，欧央行行长及官员讲话、美联储官员讲话；鲍威尔再次鹰派讲话另最终利率水平明显抬升，打压了加息放缓的预期，主要前期2023年转为宽松的预期落空。另外英央行打击了市场鹰派预期，美元和美债收益率走高，金价回落。紧缩放缓基本得到确认，金价的宏观环境面临改善，金价获得向上支撑，今日关注非农数据，鹰派情绪或将再度打击金价。沪金2212：388-395区间操作。

白银

1、基本面：英央行强调其利率峰值将低于市场预期，美元和美债收益率走高，银价一度回落后大幅反弹；美国三大股指全线收跌，欧股收盘涨跌不一，国际油价全线下跌；美元指数涨0.76%报112.98，人民币贬值；美债收益率多数上涨，10年期美债收益率涨4个基点报4.158%；COMEX白银期货跌0.61%报19.475美元/盎司；中性

2、基差：白银期货4573，现货4551，基差-22，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单1650765千克，环比增加21522千克；偏空

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、预期：鲍威尔讲话鹰派打击加息放缓的预期，市场重点在于终端利率水平，美元和美债收益率回升，银价回落。另外，英央行打击市场鹰派预期的言论，另英镑再度贬值，有色金属多数反弹，银价反弹幅度强于金价。紧缩放缓基本得到确认，银价环境改善，短期鹰派信息消化后，叠加银价低位买盘仍依旧较为活跃，银价将走高。沪银2212：4530-4700区间操作。

5

---金融期货

期债

1、基本面：欧洲央行行长拉加德表示，欧元区通胀非常高，必须采取行动，为了降低通胀，将采取任何必要措施，使用任何工具，工具包括缩减资产负债表。

2、资金面：11月3日，人民银行开展了70亿元7天逆回购操作，中标利率为2.0%。由于今日有2400亿元逆回购到期，人民银行今日公开市场实现净投放2330亿元。

3、基差：TS主力基差为0.1643，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.1517，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.2600，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行， 20日线向上，偏多；TF主力在20日上运行， 20日线向上，偏多； T主力与在20日线上方运行， 20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多减。T主力净多，多增。

7、预期：三季度经济数据公布，经济仍处在弱修复阶段，10月PMI走弱，后续关注进一步的政策支持。美联储加息75基点，鲍威尔称目前考虑暂停加息还为时过早，最快将在下次会议开始放缓加息。当前期债处于前期高点附近，操作上，建议空单持有。

期指

1、基本面：市场担忧美联储加息进度，美股连续下跌，昨日两市调整，外资再度流出，蓝筹权重股领跌；偏空

2、资金：融资余额14476亿元，增加12亿元，沪深股通净卖出45亿元；偏空

3、基差：IH2211贴水3.05点，IF2211升水3.5点，IC2211升水6.28点，IM2211贴水3.44点，中性

4、盘面：IM>IC>IF> IH（主力），IM、IC在20日均线上方，偏多

IH、IF在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力空减，IF 主力空增，IH主力空减，偏空

6、预期：美债收益率再度上行，欧美股市走弱，外资再度净流出，蓝筹权重触底反弹后再度进入调整，中小盘股相对强势。

7、IF2211：观望为主，IH2211：观望为主，IC2211：5920-6050区间操作；IM2211：6460-6600区间操作