股指期货

【市场要闻】

央行行长易纲指出，要完善货币政策体系，维护币值稳定，促进经济增长。增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。深化金融改革，提升金融服务实体经济能力。加强和完善现代金融监管，强化金融稳定保障体系，为推动经济高质量发展和维护国家经济安全提供坚实有力保障。

10月财新中国服务业PMI为48.4，低于9月0.9个百分点，连续第二个月落至收缩区间，为6月以来最低。从分项数据来看，服务业生产和需求均连续第二个月收缩，新订单指数在收缩区间轻微上扬，新出口订单指数在经历9月短暂扩张后，再度降至荣枯线以下，且为6月来最低。

欧洲央行管委卡扎克斯：目前还无法确定终端利率水平。12月可能加息50或75个基点。利率需要进入紧缩区间。如果与其他工具结合，加息步伐可以更小。

【观    点】

国际方面，美国通胀居高不下，11月再度加息75个基点，美联储主席鲍威尔会后讲话偏鹰派；国内方面，地产刺激政策陆续出台，但市场改善仍有待时日。中短期期指偏弱格局未变。

有色金属

【铜】

现货数据：1#电解铜现货对当月11合约报于升水130~170元/吨，均价升水150元/吨，较昨日下跌5元/吨。平水铜成交价格64640~64740元/吨，升水铜成交价格64650~64760元/吨。11合约盘面早市开盘于64410元/吨，受美联储加息影响，盘初迅速下测64300元/吨随后反复回弹，上午收盘于64520元/吨。11与12合约月差盘初冲至1230元/吨，主流交易时段于1040~1110元/吨窄幅波动，上午收盘时扩至1140元/吨。

观点：近期国内外经济数据均表明全球经济衰退预期非常明显。虽然库存较低，但国内升水已经开始回落，预计未来铜价震荡偏弱。

【铝】

现货数据：铝现货18250（+270）元/吨，升水方面：广东+350(+90）;上海+20(+10），巩义+140(+10）；河南内蒙疫情精准调控，整体缓解。绝对价格下跌下，下游成交积极，可流通货源较少，升水上升。基本面方面，铝棒开始到货，因绝对价格下跌叠加采暖季，河南地区提前减产10万吨，四川地区复产至40%因电力短缺复产停止,山东南山少量减产，贵州缺电可能错峰生产涉及产能129万吨。需求各地疫情爆发引发市场担忧，河南开始缓解。

观点：短期铝不具备大跌基础，逢低持有。

【锌】

上海升水610(0),广东升水290(+70)，天津升水270(-40)。观点：价格下跌后补库需求略有回升，近期升水震荡走弱，仓单去化较快。后续关注冶炼厂能否持续提产，若产量兑现可逐步逢高空配。

【镍】

俄镍升水3200(-700)，镍豆升水2800(+0)，金川镍升水5200(-600)；刚需成交为主，升水持续走弱。观点：纯镍估值维持偏高，后期观察合金需求和俄镍流入量，注意虚实比，中长期维持偏空观点。

【不锈钢】

基价16700（-100）；投机需求放缓，终端需求维持偏弱，整体成交维持偏弱。观点：受宏观悲观情绪影响，部分贸易商出现抛货，预计后期库存压力逐步显现，11合约因虚实比高的问题再次出现月差走扩，绝对价格上整体维持偏空判断，后期关注印尼关税政策。

钢 材

现货。普方坯，唐山3450（0），华东3520（-20）；螺纹，杭州3730（10），北京3610（10），广州4140（10）；热卷，上海3710（20），天津3640（10），广州3740（30）；冷轧，上海4330（10），天津4150（0），广州4300（10）。

利润。即期生产：普方坯盈利33（-20），螺纹毛利-15（10），热卷毛利-167（20），电炉毛利78（10）；20日生产：普方坯盈利-259（-82），螺纹毛利-318（-54），热卷毛利-470（-44）。

基差。杭州螺纹（未折磅）01合约226（-9），05合约289（5）；上海热卷01合约134（10），05合约201（14）。

供给：减少。11.04螺纹299（-6），热卷308（-4），五大品种959（-21）。

需求：回升。11.04螺纹332（7），热卷319（-2），五大品种1021（-5）。

库存：去库。11.04螺纹586（-33），热卷319（-11），五大品种1419（-63）。

建材成交量：15.8（-0.2）万吨。

【总   结】

当前绝对价格中性略高，现货利润亏损，盘面利润亏损，基差贴水，现货估值中性偏低，盘面估值中性偏低，产业内估值偏低。

本周供降需增，库存加速去库，基本面中性略好。负反馈预期下钢厂亏损较大，减产力度及速度较为显著，而本次疫情比金三银四时严重的情况下，旺季需求韧性明显较强，同时考虑到库存偏低，部分地区缺规格情况多起，在需求没有出现失速下滑的情况下，成材价格具备韧性。

冬储压力下市场给出减产的负反馈预期，目前正在现实中兑现，但原料贴水较大，且价格贴近成本，关注后续炉料提降的跟随程度，目前来看盘面正在修复前期过度悲观的预期。

受国内政策放开等预期影响，黑色伴随权益资产超跌反弹后远月经济修复预期开始增强，05合约可能具备较强宏观支撑。

成材超跌反弹后关注炉料提降情况，关注05合约盘面冬储机会，目前基差开始收缩，震荡看待后续行情。

铁 矿 石

现货上涨。唐山66%干基现价848（0），日照超特粉542（2），日照金布巴620（0），日照PB粉648（0），普氏现价84（1）。

利润下跌。PB20日进口利润-103（-13）。

基差走弱。金布巴01基差68（-6），金布巴05基差96（-2）；pb01基差45（-6），pb05基差73（-2）。

发运增加到港下滑。10.28，澳巴19港发货量2668（+156）；45港到货量2567（198）。

需求下滑。10.28，45港日均疏港量308（+9）；247家钢厂日耗293（-1）。

库存去库。10.28，45港库存12944（+31）；247家钢厂库存9413（-18）。

【总    结】

铁矿石绝对估值中性偏低，相对估值中性，基差中性。驱动端铁水逐渐回落，废钢短期对产量提升很有限的情况下铁矿石为铁元素主要供给，近期开始炒作铁水限产与粗钢压减预期，预计未来铁水下滑空间依然可观，当前主流矿山发运震荡的情况下，限产预期让累库格局重现，当前港口以工厂采购为主，投机性偏弱。受汇率影响目前铁矿石80美金分位逐渐上移，目前盘面已经打至80美金附近，上方高度受利润压制，下方逐步开始考验主流矿山CFR成本线，短期限产预期政策下驱动向下，随着疫情放开传言不断发酵，铁矿石反弹幅度较大，重现预期与现实博弈，目前基差大幅收缩，现货表现并不如盘面强势，短期现货成交难有起色的情况下铁矿石提前修复基差，难以打开高度想象力，关注后续铁水走势与季节性补库驱动。

焦煤焦炭

最低现货价格折盘面：山西中硫煤折盘2300，蒙古精煤折盘2300；焦炭厂库折盘2820，港口折盘2850。

焦煤期货：JM2301贴水320，持仓5.96万手（夜盘+115手）；1-5价差386（+10）。

焦炭期货：J2301贴水厂库315，持仓3.52万手（夜盘-106手）；1-5价差150（-）。

比值：1月焦炭焦煤比值1.265（-0.004）。

库存（钢联数据）：11.3当周炼焦煤总库存2527.9（周-70）；焦炭总库存959.1（周-31）；焦炭产量107.2（周-1.1），铁水232.82（-3.56）。

【总   结】

估值方面，焦煤较动力煤估值偏低，但动力煤价格有松动迹象，焦化利润低位，钢厂亏损幅度加大，双焦现货估值偏高，盘面贴水幅度较大，期货估值中性。驱动方面，钢厂利润持续收缩，部分地区钢厂开始停产检修减产，铁水下滑速度有增加趋势，双焦现货承压，但盘面贴水幅度较大，建议谨慎操作。

能 源

【资　讯】

1、高盛:维持2023年一季度布伦特油价115美元/桶的预测。

2、国际能源署估计，如果届时俄罗斯对欧洲输送的天然气完全中断，那么欧洲将缺少约300亿立方米天然气。届时，欧洲天然气储备将只能达到65%，而不是今年的95%。

3、沙特阿美将12月销往亚洲的阿拉伯轻质原油期货价格定在较阿曼迪拜均价升水5.45美元/桶，将12月销往美国的阿拉伯轻质原油价格定为较阿格斯含硫原油价格升水6.35美元/桶。

【原　油】

国际油价及美国汽油小幅下跌，而欧美柴油大涨，国内商品相比海外商品偏强。关注周五发布的美国非农数据，已公布的ADP数据小幅超预期。美国中期选举前，资金相对谨慎，原油波动率偏弱。Brent–1.02%至94.55美元/桶，WTI–1.36%至87.02美元/桶，SC+0.49%至690.4元/桶，SC夜盘收于696.5元/桶，RBOB–0.42%至108.59美元/桶，HO+3.29%至153.35美元/桶，G+2.64%至134.12美元/桶。

宏观方面：美联储11月如期加息75bp，12月加息50bp的概率较高；利率转向为时尚早，但美国即将衰退的迹象显现，加息幅度的预期逐步下调，金融因素对商品的影响由持续压制转为持续摇摆。结构方面：月差延续走弱，Brent和WTI仍为Back结构。SC方面：SC月差走弱，SC-Brent小幅走强。周期视角：周期模型为下行周期，周期价值指标处于合理区间。库存方面：本周EIA数据显示，原油意外大幅去库，汽油去库而柴油小幅累库，原油及柴油库存仍处低位。

观点：OPEC产油国的财政平衡成本确立油价的阶段性底部，而上方空间受强美元的压制，市场对于区间震荡的一致性预期较强。供需现实偏强下，油价短期仍有上行驱动。短线警惕中期选举前，资金避险引发商品下跌。

策略：建议产业资金在OPEC产油国财政平衡成本附近参与买入套保，建议逢低参与Brent月差正套，做空的盈亏比有限且涉及移仓成本。

【LPG】

PG22125325（+3），夜盘收于5234（–91）；华南民用5530（+30），华东民用5300（+50），山东民用4950（–20），山东醚后6050（+0）；价差：华南基差205（+27），华东基差75（–47），山东基差–175（–23），醚后基差1075（–3）；12–01月差128（–3），01–02月差113（–6）。

估值：盘面价格昨日震荡，夜盘走跌；基差维持升水；月差深Back结构；内外价差倒挂；LPG在能源品中的相对估值偏低。

驱动：成本端国际油价震荡偏强，供应偏紧局面延续而金融因素对油价的压制作用有所松动；海外丙烷盘后高位回落，美国C3库存仍维持累库，但未来需关注海外丙烷基本面好转的程度及持续性。国内方面，华东及华南气继续小幅推涨；山东气持续走跌，不可抗力影响区内终端需求及物流，交投氛围一般。

观点：在国内高库存需求偏弱的背景下，进口成本依旧主导盘面价格，考虑到现实供需维持弱势以及远月仓单压制等因素，LPG绝对价格或跟随原油及海外丙烷弱势震荡为主。鉴于欧美气温短期或仍较往年偏暖，美国C3累库，供需拐点未现，海外丙烷推涨的持续性有待观察。中期视角下关注北半球“冷冬”可能带来的需求超预期回升；国内PDH在建装置的投产进度；仓单因素等。

橡胶

【数据更新】

现货价格：美金泰标1250美元/吨（+0）；人民币混合10280元/吨（+0）。

期货价格：RU主力12180元/吨（-25）；NR主力9280元/吨（+55）。

基差：泰混-RU主力基差-1900元/吨（+25）；泰标-NR基差-100元/吨（-55）。

利润：泰混现货加工利润-130美元/吨（+0）；云南全乳交割利润132元/吨（-23）

【总    结】

沪胶日内震荡，现货市场价格变动不大。供应端深色胶整体呈现稳定增长，原料价格下跌，浅色胶减产情况逐步得到确认；天然橡胶显性库存略有上涨，而需求端缺乏亮眼表现，山东地区厂家停产仍未复工，且开工企业也由于人员不足问题开工水平也不高。市场整体看跌氛围有所缓解，同时疫情放开传言发酵，产业内对交割品减量预期再次关注，若基差扩大或将再次出现正套压力。

尿 素

【现货市场】尿素及液氨上行。

尿素：河南2440（日+10，周+50）；山东2460（日+20，周+45）；河北2500（日+0，周+40）；安徽2490（日+10，周+30）。

液氨：河南3762（日+4，周+134）；山东3740（日+64，周+62）；河北3682（日+87，周-21）；安徽3745（日+59，周+181）。

【期货市场】盘面小涨；基差合理；1/5月间价差在50元/吨附近。

期货：1月2341（日+17，周+109）；5月2295（日+16，周+86）；9月2253（日+6，周+86）。

基差：1月116（日+1，周-45）；5月161（日+9，周-31）；9月193（日+4，周-92）。

月差：1/5价差46（日+1，周+23）；5/9价差42（日+10，周+0）；9/1价差-88（日-11，周-23）。

利润，合成氨加工费回落；尿素毛利回升；复合肥及三聚氰胺毛利回落。

合成氨制尿素：加工费272（日-11，周-12）。

煤头装置：固定床毛利29（日+10，周+62）；水煤浆毛利820（日+20，周+69）；航天炉毛利970（日+20，周+59）。

气头装置：西北气毛利906（日+0，周+0）；西南气毛利1109（日+0，周+0）。

复合肥：45%硫基毛利277（日-16，周-70）；45%氯基毛利493（日-15，周-117）。

三聚氰胺：加工费-617（日-60，周-125）。

供给，开工产量回升，同比偏高；气头开工回落，同比偏高。

开工率：整体开工69.5%（环比+0.3%，同比+9.9%）；气头开工71.8%（环比-0.8%，同比+3.2%）。

产量：日均产量15.1万吨（环比+0.1，同比+2.1）。

需求，销售回暖，同比偏低；复合肥低负荷，同时持续累库；三聚氰胺开工回升，同比偏低；港口库存回落，同比偏低。

销售：预收天数5.4（环比+0.4，同比-0.9）。

复合肥：复合肥开工25.8%（环比+1.8%，同比-6.5%）；复合肥库存50.5万吨（环比+1.2，同比+10.5）。

人造板：人造板：1-9月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积和竣工面积同比负增长。

三聚氰胺：三聚氰胺开工58.4%（环比+5.8%，同比-20.9%）。

港口库存：港口库存17.2万吨（环比-0.3，同比-7.1）。

库存，工厂库存积累，同比偏高。

工厂库存：厂库83.9万吨（环比+14.2，同比+16.4）。

【总  结】

周四现货及盘面小涨；1/5价差处于正常位置；基差合理。10月第4周尿素供需格局略强于预期：供需双双略增，库存积累，表需及国内表需低位；下游复合肥负荷低位，同时持续累库；下游三聚氰胺厂利润低位，开工同比偏低20%。综上尿素当前主要利多因素在于销售尚可、表需尚可、边际产能利润较低；主要利空因素在于内需转弱、绝对价格高位、低成本装置利润较高。策略：空单已了结，当前观望为主。

豆类油脂

【数据更新】

11月3日，CBOT大豆1月收于1437.00美分/蒲，-17.50美分，-1.20%。CBOT豆粕12月收于414.3美元/短吨，-10.0美元，-2.36%。CBOT豆油12月收于75.29美分/磅，-0.37美分，-0.49%；美原油12月合约报收至87.95美元/桶，-1.40美元，-1.57%。BMD棕榈油01月收于4336令吉/吨，-64令吉，-1.45%，夜盘+56令吉，+1.29%。

11月3日，DCE豆粕2301收于4210元/吨，+9元，+0.21%，夜盘+1元，+0.02%。DCE豆油2301合约9560元/吨，+32元，+0.34%，夜盘+10元，+0.10%。DCE棕榈油2301收于8490元/吨，-40元，-0.47%，夜盘-14元，-0.16%。CZCE菜粕2301收于3038元/吨，-31元，-1.01%，夜盘+15元，+0.49%。CZCE菜油2301收于11219元/吨，-39元，-0.35%，夜盘+52元，+0.46%。

【资    讯】

USDA将在美东时间在11月9日12时，北京时间11月10日凌晨，发布11月月度供需报告。商品经纪机构StoneX周三将其对美国2022年单产的预测从10月4日的51.3蒲式耳/英亩下调至50.9蒲式耳/英亩。该机构预计美国大豆产量为44.13亿蒲式耳，低于此前预估的44.42亿蒲式耳；

巴西巴拉那瓜港务局周四表示，通往港口的主要道路不再被支持博尔索纳罗的抗议者封锁。这条路从周一下午一直被封锁到周四早上6点半左右。当局表示，他们正在延长工作时间，以避免卡车卸货延误；

巴西全国谷物出口商协会(Anec)周四表示，巴西10月大豆出口量预计为356.6万吨，高于上年同期的298.5万吨。

【总    结】

美联储11月议息会议后鲍威尔的鸽派混鹰派的表态，市场预期美联储加息步伐可能会缩小，但加息的持续时间更长、终点利率会更高，关注对商品的中长期影响。通往巴拉那瓜港口的主要道路不再被支持博尔索纳罗的抗议者封锁，美豆随之收跌，关注高期现基差背景下，国内豆粕的表现。俄罗斯暂停参与黑海粮食出口协议、印尼棕榈油8月库存下降及LEVY有望恢复的问题，对植物油底部抬升构成支持。

棉花

【数据更新】

ICE棉花期货周四延续涨势，触及两周高位，连续第三日触及涨停，因周度出口销售数据引发需求乐观情绪覆盖了美元走强压力。交投最活跃的12月合约涨4美分，或5.1%，结算价83.00美分/磅。

郑棉周四弱震荡，夜盘反弹：主力01合约跌30点至12930元/吨，持仓减4千余手，前二十主力持仓上，主力多增3千余手，空减1万1千余手。多头方银河增5千余手，华泰、中泰各增1千余手，而永安、国泰君安、东证各减1千余手。空头方新湖、首创各增2千余手，国贸、中国国际各增1千余手，而国泰君安减1万1千余手，东证减6千余手，中信减2千余手，华泰减1千余手。夜盘反弹170点，持仓增8千余手。近月11合约跌10点至13810元/吨。夜盘反弹95点，持仓仅余1635手。2305合约跌10点至12660元/吨，持仓增6千余手。其中主力持仓上，多增4千余手，而空减2千余手，其中多头方新湖增2千余手，五矿、广发各增1千余手。空头方国泰君安减3千余手，永安减2千余手。夜盘涨270点，持仓变化不大。

【行业资讯】

据美国农业部（USDA），10.21-10.27日一周美国2022/23年度陆地棉净签约43500吨（含签约46335吨，取消前期签约2835吨），较前一周增加180%；装运陆地棉26989吨，较前一周增加33%。新年度陆地棉签约2540吨。当周中国对本年度陆地棉净签约量27669吨。装运9843吨，较前一周减少49%。当周签约本年度陆地棉最多的国家和地区有：中国（27669吨）、巴基斯坦（5262吨）、土耳其（3583吨）、孟加拉（2495吨）和尼加拉瓜（1996吨）。

轮入：11月3日中央储备棉轮入上市数量6000吨，实际成交800吨，成交率13%。平均成交价为15366元/吨，较前一日下跌26元/吨。根据轮入价格计算公式，11月4日，轮入竞买最高限价为15409元/吨，采购棉花数量6000吨（公定重量）。

新疆新棉加工：截至2022年11月2日，新疆地区皮棉累计加工总量95.06万吨，同比减幅43.2%。从本统计期内各地区加工增量来看，本期加工进度较前期加快，与上个统计期（2022.10.26）相比，全疆加工增量33.12万吨。其中2日当日加工增量5.18万吨，同比减幅28.51%。

新疆收购：11月2日，郑棉小幅反弹，籽棉收购价随之小幅上调，其中调整明显的以机采棉为主，较前一日上调0.1元/公斤左右。机采棉收购价集中在5.5-5.8元/公斤。

现货：11月3日中国棉花价格指数15401元/吨，涨35元/吨。今日国内棉花现货市场皮棉现货平稳,多数企业报价变动不大。近期基差报价平稳，部分新疆棉内地库31/41双28/双29对应CF301合约含杂较低基差在2200-2800元/吨。今日期货市场主力合约上涨,现货市场部分企业报价相对稳定，棉花企业销售积极性大增,去库存意愿较强,多数企业以一口价资源报价居多,内地库陈棉资源报价略有下跌。当前受疫情影响,部分地区运输略好转,纺织企业继续采购随用随买,整体市场成交与昨日相差不大。目前新疆库新棉折41/31双28，含杂3.1%以内的提货价在13450-14400元/吨左右,价格持平。内地库新旧棉报价下跌,继续以一口价资源为主，多数31/41双28或单28/29皮棉一口价在15000-15550元/吨。

【总  结】

基于需求形式及棉花供需结构转为偏宽松预期，美棉难改其弱势。包括对加息及经济衰退的预期也支持趋势走弱。风险在于宏观政策及预期的摇摆及由此带来的高波动风险，同时阶段性下跌后可能会有随宏观反复和供应端减产因素呈现阶段买盘支撑。目前的反弹一方面是基于宏观转好和跌后反弹的驱动，另一方面又有挤仓、低价利好销售数据等多因素推动，但距上周两个跌停后，本周又连番迎来涨停，波动风险再现。国内方面，下游形势继续严峻，且新棉上市逐渐增加，因此现货压力会逐渐增加。不过短期快速下跌后，价格跟随周边商品反弹，且盘面持仓巨大和下游原料低库存也会对反弹形成加持作用。短期反弹仍在持续，也带动了棉籽收购价格跟进。继续观察反弹力度，及周边形势配合，以节奏行情来参与或规避风险。而基于供需形势，以及籽棉价格构成的成本套保压力，棉价反弹后依然会承压。

白糖

【数据更新】

现货:白糖维持或上涨。柳州5570(0),昆明5555(15)。加工糖稳定。辽宁5800(0),河北5900(0)，山东6350(0),福建5920(0),广东5670(0)。

期货:国内涨跌互现。01合约5581(-1),05合约5546(-3)，09合约5575(8)。夜盘下跌。05合约5541(-5),09合约5572(-3),01合约5573(-8)。外盘上涨。原糖03合约18.49(0.02),伦白12合约536.9(0.6)。

价差:基差涨跌互现。01基差-11(1),05基差24(3)，09基差-5(-8)。月间差涨跌互现。1-5价差35(2),5-9价差-29(-11)，9-1价差-6(9)。配额外进口利润下跌。巴西配额外现货-1079.7(-40),泰国配额外现货-1177.2(-38.7)，巴西配额外盘面-1304.7(-32),泰国配额外盘面-1402.2(-30.7)。

日度持仓减少。持买仓量250415(-3004)。中信期货19608(1163)。华金期货9212(-1980),持卖仓量279465(-10923)。中粮期货63955(-1451)。中信期货49465(-1249)。国泰君安13274(-2754)。国投安信期货10360(-1144)。永安期货9739(-4087)。光大期货6991(2365)。

日度成交量增加。成交量（手）321254(40176)

【行业资讯】

1.印度10月糖产量同比下降14.73%，产量为40.5万吨。预计本榨季产糖3600万吨。

2.古巴削减糖出口计划，因预计产量将停滞不前。此前，该国饱受危机困扰，破坏出口计划。计划在本年度生产45.5万吨糖，同比减少1.4万吨。21/22年度，古巴产量创百年新低，迫使其放弃1.5亿美元出口计划。

【总    结】

原糖几乎无变动。全球偏空的经济令市场承压。印度新年度阶段性受天气影响，压榨进度较为缓慢。国际糖价上方压力来自于印度出口平价，后续需持续关注印度压榨进度以及印度卢比变化。

白糖四季度贸易流偏紧格局延续，原白价差大概率维持当前区间。

国内方面，广西提前压榨，供应端压力将在年底释放，价格承压，短期窄幅震荡为主。

生 猪

现货市场，涌益跟踪11月03日河南外三元生猪均价为26.23元/公斤（+0.45元/公斤），全国均价26.07（+0.23）。现货价格震荡博弈，终端需求暂无利好支撑，但猪价下降后养殖端惜售情绪有增强。

期货市场，11月03日总持仓81504（-912），成交量23698(-8865）。LH2301收于21975元/吨（-315），LH2303收于20035元/吨（-185），LH2305收于18810（-145）。

【总结】

猪价高位，市场情绪波动加大。官方持续发声“保供稳价”，疫情反复令需求预期转差，肥标价差回落，大猪出栏增加。但旺季需求未真正到来前，价格回落则出栏情绪仍易反复。盘面受宏观情绪带动一度出现较为明显反弹，但走向仍需基本面配合。近端关注散户出栏情况，后续关注需求兑现情况。近端现货价格波动影响远月价格预期，现货价格维持高位需警惕供应后移压力以及需求的承受力。