大越商品指标系统

1

---黑色

螺纹：

1、基本面：供需稍有改善，供应端螺纹产量开始回落，当前钢厂高炉利润不佳，后续或仍一定幅度减产预期。需求方面表观消费继续小幅反弹，去库加快且库存偏低，但需求水平总体仍低于同期均值，疫情对需求释放产生影响，从近期公布的相关数据来看，房地投资仍处下行周期；中性

2、基差：螺纹现货折算价3770，基差208，现货升水期货；偏多

3、库存：全国35个主要城市库存396.13万吨，环比减少5.47%，同比减少25.81%；偏多。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：螺纹主力持仓空减；偏空

6、预期：上周螺纹价格维持低位连续反弹，总体走势好转，市场信心有所增加，但短期供需改善幅度不大，预计本周难有进一步突破上行空间，操作上建议日内3500-3630区间操作。

热卷：

1、基本面：供应方面部分地区检修稍有增加，热卷产量继续小幅回落，当前粗钢产量仍偏高，钢厂利润不佳，供应端后续或继续下行。需求方面表观消费出现回落未能继续反弹，下游行业方面汽车产销反弹，但受疫情影响，十月制造业PMI回归收缩区间；中性

2、基差：热卷现货折算价3760，基差120，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存233.72万吨，环比减少5.2%，同比减少6.89%；中性

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空。

5、主力持仓：热卷主力持仓多减；偏多。

6、预期：上周热卷供需未能继续改善，但黑色系整体走势低位反弹上行，市场对钢材价格预期好转，热卷短期走势反弹后横盘震荡为主，继续上行可能性不大，预计本周价格以当前区间震荡为主，操作上日内3580-3710区间操作。

不锈钢：

1、基本面：镍矿价格偏强运行，成本支撑较强。不锈钢产量有一定回升，库存有所回落，供需两强结构。中长线产能增量较充裕，产量增长潜力较大，如果需求没有太好表现，预期偏空。中线

2、基差：不锈钢平均价格17750，基差990，偏多

3、库存：期货仓单：7927，0，偏多

4、盘面：收盘价在20均线以下，20均线向上，中性

5、主力持仓：主力持仓净多，持平，偏多

6、结论：不锈钢2212：价格随镍价反弹，日内回落做多思路，站上20均线可暂持。

焦煤：

1、基本面：主产区部分地区仍有疫情影响，当地部分煤矿拉运仍有阻碍，且下游采购较为消极，煤矿出货压力凸显，市场成交较为平淡，厂内焦煤库存出现不同程度累积，叠加近期线上竞拍流拍情况较多，影响部分煤种承压下行；偏空

2、基差：现货市场价2535，基差470；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存821.6万吨，港口库存98.9万吨，独立焦企库存853.8万吨，总样本库存1774.3万吨，较上周减少52.9万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线上方；中性

5、主力持仓：焦煤主力净空，多翻空；偏空

6、预期：主产区部分地区仍有疫情影响，当地部分煤矿拉运仍有阻碍，且下游采购较为消极，煤矿出货压力凸显，市场成交较为平淡，厂内焦煤库存出现不同程度累积，叠加近期线上竞拍流拍情况较多，影响部分煤种承压下行，预计短期焦煤或稳中偏弱运行。焦煤2301：2100空，止损2120。

焦炭：

1、基本面：焦炭两轮提降落地，焦企利润持续收缩，但随着原料煤价格大幅回落，焦企入炉煤成本持续下降，吨焦利润有所修复，目前焦企出货相对顺畅，受下游钢厂控制到货影响，产地部分焦企焦炭库存继续累积；偏空

2、基差：现货市场价2750，基差168；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存590.4万吨，港口库存213.3万吨，独立焦企库存73.5万吨，总样本库存877.2万吨，较上周减少23.7万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净多，多减；偏多

6、预期：钢厂利润依旧处于亏损状态，高炉停产检修数量增多，铁水产量持续下降，且终端需求依旧相对低迷，钢厂对焦炭多控制到货节奏，影响产地焦企库存进一步累积，叠加焦炭成本端支撑减弱，焦企心态不佳，预计短期内焦炭或弱稳运行。焦炭2301：2650空，止损2670。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产负利润持续5个月，行业冷修增加，但供给收缩速度不及预期；终端地产需求疲弱，下游加工厂按需补库，厂库仍处于绝对高位；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1676元/吨，FG2301收盘价为1393元/吨，基差为283元，期货贴水现货；偏多

3、库存：全国浮法玻璃生产线企业库存311.30万吨，较前一周上涨0.74%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：玻璃需求疲弱并重回累库趋势，短期预计维持低位弱势运行为主。FG2301：日内1360-1410区间偏空操作

铁矿石：

1、基本面：4日港口现货成交141.5万吨，环比上涨50.9%，上周平均每日成交91.2万吨，环比上涨20.9%。上周澳洲发货量基本维持，巴西发货量明显回升，国内到港量小幅增加，港口到港维持偏高水平，钢厂提货意愿下降，叠加疏港大幅下降，区域内港存积累。新一期铁水产量继续下滑，钢厂盈利水平连续大幅下行 偏空

2、基差：日照港PB粉现货670，折合盘713.9，01合约基差51.4；日照港金布巴粉现货643，折合盘面713.9，01合约基差51.4，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存13193.46万吨，环比增加83.8万吨 偏空

4、盘面：20日均向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、预期：终端需求表现始终不及预期，钢联口径公布的高炉利润处于低位，后期铁水产量拐点已经显现。在钢厂效益低迷以及采暖季临近的背景下，多地钢厂逐步启动减停产，受疫情影响唐山丰润重点区域实行临时管控。管理层稳经济政策仍在不断加码，继续推进政策全面落地，国内宏观信心受疫情管控政策影响，短期大幅下挫后盘面迎来一定反弹。I2301：短期关注685阻力位

2

---能化

塑料

1.基本面：美国9月cpi再度创新高，非农就业指标超预期，国内政策有向好预期，外盘原油夜间大幅上涨，10月国内pmi49.2，小幅回落，油制利润差，成本端支撑强。供应方面，近期停车及重启均有，开工率预计高位波动，外盘价格下行，需求端来看，下游平均开工低于往年，旺季需求开始回落，农膜需求一般，其余下游平稳。当前LL交割品现货价8080（-0），基本面整体中性；

2.基差：LLDPE主力合约2301基差210，升贴水比例2.7%，偏多；

3.库存：PE综合库存45.8万吨（+0.1），中性；

4.盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性；

5.主力持仓：LLDPE主力持仓净空，翻空，偏空； 

6.预期：塑料受原油及宏观市场影响大，成本支撑强，原油夜间大涨，预计PE今日走势震荡偏强，L2301日内7800-8060震荡偏多操作

PP

1.基本面：美国9月cpi再度创新高，非农就业指标超预期，国内政策有向好预期，外盘原油夜间大幅上涨，10月国内pmi49.2，小幅回落，油制利润差，成本端支撑强。供应方面，下周部分装置重启，开工率高位，供应有所增加，外盘价格稳，需求端来看，下游平均开工和去年相近， bopp小幅震荡，其余下游需求一般，按需采购。当前PP交割品现货价7900（-0），基本面整体中性；

2.基差：PP主力合约2301基差225，升贴水比例2.9%，偏多；

3.库存：PP综合库存53.8万吨（-3.0），偏空；

4.盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性；

5.主力持仓：PP主力持仓净多，增多，偏多； 

6.预期：PP受原油及宏观市场影响大，成本支撑强，原油夜间大涨，预计PP今日走势震荡偏强，PP2301日内7580-7830震荡偏多操作

尿素

1.基本面：近期尿素市场震荡上行，固定床成本支撑仍较强，生产厂家挺价，生产开工率稳，下游需求回落，供需方面，整体开工率中性，需求端，复合肥开工持续走低，工业需求较弱，整体需求不佳，库存高位，价格承压，出口利润高但在保供稳价大背景下出口法检无放松迹象，交割品现货2450（+0），基本面整体中性；

2.基差：UR主力合约2301基差69，升贴水比例2.8%，偏多；

3.库存：UR综合库存124.5万吨（+11.2），偏空；

4.盘面：UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性；

5.主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空； 

6.预期：尿素当前成本偏强，下游需求走弱，库存高，预计UR今日走势震荡，UR2301日内 2320-2430震荡操作

天胶：

1、基本面：国外现货企稳，国内交易所库存增加，轮胎出口同比下跌，基建发力，房地产市场放松，购置税减半 中性

2、基差：现货11400,基差-885 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期: 2301合约日内短空，破12385止损

燃料油：

1、基本面：成本端原油走势震荡，对燃油驱动不明显；俄高硫大量出口亚太，新加坡供给维持充裕；中东、南亚发电需求步入淡季，欧美炼厂进料持稳，高硫需求整体走弱；偏空

2、基差：新加坡高硫380燃料油折盘价2988元/吨，FU2301收盘价为2859元/吨，基差为129元，期货贴水现货；偏多

3、库存：新加坡高低硫燃料油库存1895万桶，环比前一周大幅减少10.40%，库存在5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：成本端略回暖但基本面偏弱，短期燃油预计震荡运行为主。FU2301：日内2820-2900区间操作

PVC：

1、基本面：工厂整体开工变化不大，短期内检修工厂维持，前期整体开工负荷小幅走弱为主，前期整体出货一般，工厂库存小幅回升，贸易商前期出货一般，社会库存维持累库，后续基本面情况表现好转。盘面继续走高，现货跟涨为主，供需表现好转，业者买涨不买跌心态延续，补货小幅跟进，现金流亏损维持，预计短期内PVC市场继续升温为主。关注政策、原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货6140，基差213，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比涨7.17%至37.81万吨；偏空。

4、盘面：价格在20日线上方，20日线向下；中性。

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多。

6、预期：预计短时间内震荡为主。PVC2301：日内偏空操作。 

PTA：

1、基本面：近期油价明显反弹。PX方面，国内大厂降负荷，现实供需仍然偏紧，PX-MX倒挂，新装置投产进度可能会再延迟, PXN相较前期明显回落。PTA方面，供应端检修增加，累库节奏后延，但市场流通性放松，现货基差水平明显下行，加工费进一步压缩。聚酯及下游方面，工厂减产消息增加，短期聚酯回落偏慢，仍旧有一定韧性，未来存在进一步下行的隐患，工厂库存仍旧偏高，终端投机情绪一般，多以刚需补库为主 偏空

2、基差：现货5665，01合约基差269，盘面贴水 偏多

3、库存：PTA工厂库存3.98天，环比减少0.25天 中性

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线向上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：需求端仍是制约聚酯原料价格的关键因素，下游纺织需求的拐点显现，江浙织机、加弹开工快速萎缩，聚酯工厂压力加剧，后期关注终端负反馈有无再度扩大，短期受宏观氛围回暖影响，盘面有所反弹，关注上方阻力。TA2301：短期关注5450阻力位

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间处于亏损，31日CCF口径库存为84万吨，环比增加0.6万吨，港口库存基本维持。近期油价明显反弹，下游局部负反馈，持续改善乏力，港口库存处于同期中性水平 偏空

2、基差：现货3930，01合约基差-16，盘面升水 中性

3、库存：华东地区合计库存84.61万吨，环比增加1.35万吨 中性

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期：低价运行过程中供应环节恢复放缓，海外装置仍在进一步落实减产动作，国内部分煤化工装置重启不畅且有新增停车。11月初外轮到货集中，显性库存将逐步回升。同时终端订单匮乏，市场普遍持悲观预期，11-12月供需结构逐渐由去库向累库转移，基本面支撑减弱，但当下绝对价格方面估值仍旧低位，短期市场情绪集中于新装置与弱需求，下方空间有限，继续做空的性价比偏低。EG2301：短期关注4000整数关口阻力

原油2212：

1.基本面：美联储决策者表示，尽管最新数据显示10月就业岗位增长强劲，而且在降低通胀方面仅有微小的进展迹象，仍将在下一次政策会议上考虑缩小加息幅度；负责协调对俄制裁的美国国务院大使James O& #39;Brien表示，七国集团(G7)将在12月5日之前准备好对俄海运原油设定价格上限的所有操作细节，届时该措施将开始生效，尽管现在还有许多细节有待敲定；国10月季调后非农就业人口录得增加26.1万人，为2020年12月以来最小增幅，高于预期的20万人，低于前值的26.3万人；中性

2.基差：11月4日，阿曼原油现货价为92.43美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为91.99美元/桶，基差15.68元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至10月28日当周API原油库存减少653.4万桶，预期增加26.7万桶；美国至10月28日当周EIA库存预期增加36.7万桶，实际减少311.5万桶；库欣地区库存至10月28日当周增加126.7万桶，前值增加66.7万桶；截止至11月4日，上海原油库存为425.1万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截至11月1日，CFTC主力持仓多增；截至11月1日，ICE主力持仓多增；偏多；

6.预期：周末中国疫情政策并未有明显放松，市场情绪或受到打击，宏观背景下美联储虽保持较为强硬的鹰派态度，但对12月是否放缓加息持开放态度，市场在此之前继续相互博弈，而供应端方面对俄油海上禁运仅不足1月，欧美对此具体细节仍在商讨，投资者注意后续可能利用该消息进行炒作，短期原油仍有较强支撑，需求端转弱仍需更多经济数据作为参考，但继续大幅上行需地缘政治消息作为支撑，投资者谨慎追涨，短线708-720区间操作，长线观望。 

甲醇2301：

1、基本面：上周国内甲醇市场探底回升，内地、港口以及期货均有不同程度反弹，短期来看，内地供应有缩量迹象，供需或寻找二次平衡，而港口在低库存支撑下延续偏强行情，预计本周市场或延续小幅反弹行情，关注低需求背景下反弹高度；中性

2、基差：11月4日，江苏甲醇现货价为2845元/吨，基差232，现货升水期货；偏多

3、库存：截至2022年11月3日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为34.51万吨，较上周同期增0.9万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在17.2万吨，较上周同期波动不大；中性

4、盘面：20日线偏下，价格在均线附近；偏空

5、主力持仓：主力持仓多单，多增；偏多

6、预期：甲醇期现均继续走高，短期或延续小幅反弹行情，但考虑内地新装置投产及港口进口到港压力，预计市场整体反弹空间受限。其中内地市场，多地疫情影响下，整体市场运输仍显不畅，且宁夏新增产能利空仍在，预计后续内地或仍存压力。港口经过10月大幅去库后再次累库，且11月进口预计增量，加之港口MTO整体开工偏低，甲醇持续力有限。短线2580-2640区间操作，长线多单轻仓持有。

3

---农产品

白糖：

1、基本面：印度糖厂协会：预计印度22/23年度糖产量同比增加2%。StoneX:预计22/23年度全球糖市供应过剩390万吨。ISO:22/23年度全球糖市预估过剩560万吨。2022年9月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖956万吨；全国累计销糖867万吨；销糖率90.7%（去年同期94.56%）。2022年9月中国进口食糖78万吨，同比减少9万吨。偏空。

2、基差：柳州现货5560，基差-42（01合约），平水期货；中性。

3、库存：截至9月底21/22榨季工业库存89万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空；偏空。

6、预期：国内新糖陆续上市，关注疫情防疫动态变化。目前郑糖低位宽幅震荡，震荡筑底迹象显现，技术面均线开始拐头向上，如能站稳，可能后续有一波震荡上行行情。

棉花：

1、基本面：USDA:10月报告调高全球期末库存，略偏空。7月13日起国储开启第一轮收储30-50万吨棉花，收储量极低。9月份我国棉花进口9万吨，环比减少2万吨，2022年累计进口146万吨，同比减少21.2%。农村部10月22/23年度：产量586万吨，进口205万吨，消费785万吨，期末库存716万吨。偏空。

2、基差：现货3128b全国均价15448，基差2263（01合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部22/23年度10月预计期末库存716万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近，中性。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗；偏空。

6：预期：郑棉主力01超跌反弹，临近交割，关注期现价差回归情况，盘中逢低短多。

玉米：

1、政策与消息：10月公布的USDA供需报告在对21/22年度期末库存的估计中，10月中国玉米期末库存下调1百万吨至209.24百万吨，较上月预测减少0.48%；全球期末库存下降5.13百万吨，环比下降1.64%，主要由于美国国内饲用消费增加2.92百万吨以及产量下降1.05百万吨。在对22/23年度期末库存的预测中，我国玉米期末库存受期初库存下调的影响，下调1百万吨至206.22百万吨；而对全球的期末库存预测则下调3.34百万吨，其主要是受乌克兰国内消费减少及出口增加的影响导致其期末库存下调1.5百万吨至9.87百万吨。同时显示全球供给在供需双降的情况下，缺口继续扩大。据农村农业部公布的10月供需预估显示在对21/22年度估计中，年度玉米进口量上调200万吨至2200万吨，进口玉米到岸税后年度均价每吨2876元，比上年度上涨 19.6%。在对22/23年度预测中，年度玉米播种面积调增426千公顷至42950千公顷，产量调增275万吨至27531万吨并使期末库存上调至279万吨，其余预测与上月保持一致。近日俄罗斯暂停黑海谷物运输协定，国际玉米供给偏紧。

生产端：今年种植面积下降，种植成本上升支撑新作价格；新作开秤价格处于高位，新粮加速上市，同时减产预计有下调。

贸易端：新粮加速上市，农民挺价，东北地区贸易商补库意愿低，深加工企业到货量下降，报价走强；华北地区受疫情防控影响，物流受阻，价格走强；目前饲料企业持粮观望，陈粮库存持续下滑，新粮上量不及预期，销区玉米价格走弱；东北地区港口贸易商新粮到货量提升，价格些许上调；华南港口价格略下调；目前冬小麦与玉米价差过大，影响减弱；中国9月玉米进口量153吨，环比降15%，同比降56.66%。截至11月3日，全国玉米主要产区售粮进度为15%，较去年同期增加4%。

加工消费端：玉米下游库存探底后横盘，深加工利润已恢复，需求与开机率持续恢复，价格重心走稳；近期仔猪补栏需求有所下滑，养殖端存栏量仍较大，二次育肥需求再起刺激玉米需求；偏多。

2、基差：11月04日，现货报价2820元/吨，01合约基差为-47元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截至11月02日，加工企业玉米库存总量203.5万吨，较上周下跌2.12%；10月28日，北方港口库存报217.4万吨，周环比增15.03%；10月28日，广东港口玉米库存报78.3万吨，周环比减12.12%；截至11月03日，饲料企业玉米平均库存34.53天，周环比上涨0.12天，涨幅0.34%，较去年同期上涨5.98%。偏多。

4、盘面：MA20向上，01合约期货价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6、预期：新粮收割基本结束。暂时持粮惜售情绪较重，关注上粮节奏，今年出粮窗口时间明显少于往年，值得关注集中上市造成供给短期内过剩；生猪整体存栏量增加，养殖端压栏与二次育肥需求刺激需求；深加工新低库存，利润恢复，需求及偏低的开机率的情况下，价格仍有上升空间。01合约建议在2851-2883区间操作。

生猪：

1、政策及消息：新冠疫情又有爆发趋势，关注对集中性消费影响；截至11月04日国储投放七批共计13.71万吨冻肉。

养殖端：养殖端月初出栏偏慢，外购仔猪和自繁自养利润稍有回落但仍处高位；仔猪补栏价格继续小幅回落；据我的农产品统计，9月综合商品猪出栏量环比增0.81%。

屠宰端：高价限制开工率；据钢联重点屠宰企业统计，昨日屠宰量为90999头，较前日降0.65%。

消费端：白条需求开始复苏，但部分地区受疫情封控影响，集中消费受限；中性。

2、基差：11月04日，现货价26270元/吨，01合约基差4295元/吨，现货升水期货。偏多。

3、库存：截至9月30日，生猪存栏量44394万头，较6月环比上升3.11%，同比增长1.44%；截至2022年9月底，能繁母猪存栏为4362万头，环比上升0.88%；我的农产品调查重点企业能繁母猪9月底存栏量为489.77万头，环比增1.17%；商品猪存栏3028.56万头，环比增1.36%。偏空。

4、盘面：MA20偏下，01合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减。中性。

6、预期：能繁母猪存栏继续增长；规模场仔猪补栏节奏转强；国储继续放储持续驱散涨价情绪已见成效，养殖端月初出栏放缓；标肥价差有缩小态势，散户挺价心态回落；7月仔猪存栏较历史同期偏高，四季度供给或较为充足；屠宰量开始回升，但高价仍限制高开工率；疫情封控影响集中消费；01合约建议在21941-22460区间操作。

豆油

1.基本面：MPOB报告显示，9月MPOB报告显示产量为177万吨，环比增加2.59%，出口量为143万吨，环比增加9.25%，期末库存为231.5万吨，环比增加10.54%，报告中间偏空，另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降13.5%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系供应稍紧，国内库存较低。偏空

2.基差：豆油现货10660，基差1000，现货升水期货。偏多

3.库存：10月7日豆油商业库存83万吨，前值80万吨，环比+3万吨，同比-12.91% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空增。偏空

6.预期：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响且进入淡季，下游消费偏低。美豆库销比维持4.5%附近，供应偏紧，但22/23年美豆丰产且巴西豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，但出口受印尼挤压导致库存上涨，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，主产国油脂供需平衡，库存不再紧张。短期市场回暖，但上方压力较大，上行空间有限，预期短期宽幅震荡。豆油Y2301：8900-9800附近高抛低吸

棕榈油

1.基本面：MPOB报告显示，9月MPOB报告显示产量为177万吨，环比增加2.59%，出口量为143万吨，环比增加9.25%，期末库存为231.5万吨，环比增加10.54%，报告中间偏空，另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降13.5%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系供应稍紧，国内库存较低。偏空

2.基差：棕榈油现货8796，基差180，现货升水期货。偏多

3.库存：10月7日棕榈油港口库存63万吨，前值61万吨，环比+2万吨，同比-0.14%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空增。偏空

6.预期：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响且进入淡季，下游消费偏低。美豆库销比维持4.5%附近，供应偏紧，但22/23年美豆丰产且巴西豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，但出口受印尼挤压导致库存上涨，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，主产国油脂供需平衡，库存不再紧张。短期市场回暖，但上方压力较大，上行空间有限，预期短期宽幅震荡。棕榈油P2301：8000-8900附近高抛低吸

菜籽油

1.基本面：MPOB报告显示，9月MPOB报告显示产量为177万吨，环比增加2.59%，出口量为143万吨，环比增加9.25%，期末库存为231.5万吨，环比增加10.54%，报告中间偏空，另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降13.5%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系供应稍紧，国内库存较低。偏空

2.基差：菜籽油现货14225，基差2550，现货升水期货。偏多

3.库存：10月7日菜籽油商业库存11万吨，前值10万吨，环比-1万吨，同比-71.8%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空增。偏空

6.预期：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响且进入淡季，下游消费偏低。美豆库销比维持4.5%附近，供应偏紧，但22/23年美豆丰产且巴西豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，但出口受印尼挤压导致库存上涨，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，主产国油脂供需平衡，库存不再紧张。短期市场回暖，但上方压力较大，上行空间有限，预期短期宽幅震荡。菜籽油OI2301：11000-11900附近高抛低吸

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回升，原油上涨带动和中国大豆采购需求预期较好支撑，短期关注美豆出口和南美大豆产区天气变数。国内豆粕窄幅震荡，短期技术性震荡整理，现货价格相对坚挺限制盘面回调幅度。国内油厂豆粕库存处于历史性低位，油厂挺价销售现货价格偏强高升水支撑盘面，但豆粕需求进入短期淡季，生猪价格回落豆粕现货价格预期走弱。短期豆粕受美豆走势带动和国内豆粕期现回归预期影响，盘面震荡偏强。偏多

2.基差：现货5580（华东），基差1370，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存22.73万吨，上周26.76万吨，环比减少15.06%，去年同期50.7万吨，同比减少55.17%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，美农报下调美豆产量和南美大豆产区天气变数支撑盘面，短期南美大豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；受美豆走势带动和期现回归预期影响，国内豆粕整体跟随美豆震荡偏强。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回升，跟随豆粕反弹和技术性买盘支撑。国内菜粕需求预期良好支撑和进口油菜籽预计增多打压盘面，国产油菜籽上市期结束，油厂压榨量维持低位，菜粕库存处于低位支撑现货价格。俄乌冲突加剧影响葵花粕进口，加上水产需求整体良好支撑国内菜粕价格底部。偏多

2.基差：现货4430，基差1392，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存0.1万吨，上周0.3万吨，环比减少67%，去年同期0.5万吨，同比减少80%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.预期：菜粕短期维持区间震荡格局，受豆类走势带动，供应偏紧格局预期改善和需求预期良好交互影响。

大豆

1.基本面：美豆震荡回升，原油上涨带动和中国大豆采购需求预期较好支撑，短期关注美豆出口和南美大豆产区天气变数。国内大豆低位技术性震荡，现货升水和豆粕调整带动技术性震荡整理，但国产大豆今年有所增产压制盘面反弹高度。现货市场国产大豆短期供需两淡，国内大豆增产预期压制和农户惜售博弈，期货盘面维持区间震荡。中性

2.基差：现货5900，基差304，升水期货。偏多

3.库存:大豆库存239.19万吨，上周292.21万吨，环比减少17.86%，去年同期456.9万吨，同比减少47.65%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，美农报下调美豆产量和南美大豆产区天气变数支撑盘面，短期南美大豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；国产大豆短期供需两淡，国产大豆增产压制盘面但现货升水支撑盘面底部，短期区间震荡整理。

4

---金属

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，房地产延续疲软；中性。

2、基差：现货18280 ，基差-105，贴水期货，偏空。

3、库存：上期所铝库存较上周减16845吨至161640吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向下运行；中性。

5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，国内消费消费不畅，铝价震荡运行，沪铝2212：18000~19000区间操作。

镍：

1、基本面：目前镍低库存现状仍不变，18仓库库存小幅回落，国内金川到货极大缓解市场偏紧的格局。升贴水来看，先升后降，促成交心态不变。短期来看，政策宽松点燃资金热情，同时下游硫酸镍等价格坚挺，支撑镍价，消息面上印尼镍铁出口税再有提及，短期无论从宏观还是产业链都有向上推动力。中长线观点不变，纯镍在不锈钢产业链与新能源产业均受到挤兑，且全球镍过剩，中长线偏悲观。中性

2、基差：现货195350，基差3040，偏多

3、库存：LME库存51408，-24，上交所仓单1076，-42，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多

6、结论：沪镍2212：短期偏强运行，多单少量持有，空单暂观望或少量日内参与。

沪锌:

1、基本面：外媒10月19日消息，世界金属统计局( WBMS )公布的最新数据显示：2022年1-8月全球锌市供应过剩24.7万吨，2021年全年为供应短缺11.43万吨；偏空

2、基差：现货24300，基差+930；偏多。

3、库存：11月4日LME锌库存较上日减少125至44050吨，11月4日上期所锌库存仓单较上日减少554至842吨；偏多。

4、盘面：昨日沪锌震荡上涨走势，收20日均线之下,20日均线向上；中性。

5、主力持仓：主力净多头，多增；偏多。

6、预期：LME库存继续创历史新低；上期所仓单迅速下降；沪锌ZN2212：观望为主。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，据据国家统计局网站消息，10月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.2%，比上月下降0.4个百分点，继续低于临界点，制造业景气度有所减弱。；偏空。

2、基差：现货64470 ，基差220，升水期货；中性。

3、库存：11月4日铜库存减少5375吨至88600吨，上期所铜库存较上周减4376吨至59064吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、预期：目前供应和加息博弈，俄乌消息持续发酵，美联储加息加快，关注库存变化，上周由于国内疫情政策预期，商品齐涨，沪铜2212：66000~67000逢高试空，止损68000，目标65000，持有cu2212c65000卖方期权。

黄金

1、基本面：风险偏好明显改善，美元大幅回落，离岸人民币创2005年来最大涨幅，金价大涨；美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指收盘全线大涨，国际油价全线上涨；美元指数跌1.95%报110.78；美债收益率多数下跌，10年期美债收益率涨0.5个基点报4.163%；COMEX黄金期货涨3.36%报1685.7美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货390.8，现货391.66，基差+0.86，现货升水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3069千克，环比减少3千克；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、预期：今日关注中国10月贸易帐、外汇储备，欧央行行长及官员讲话、美联储官员讲话；非农数据好于预期，但失业率小幅回升，数据好坏参半，对加息预期影响较小。周五防疫政策放松乐观预期高涨，风险偏好迅速回升，美元大幅下跌，人民币快速走强，金价大幅走高，沪金受人民币走强影响涨幅较小。金价的宏观环境面临改善，金价整体偏强。乐观情绪恐难以持续，或将快速回落。沪金2212：388-395区间操作。

白银

1、基本面：风险偏好明显改善，美元大幅回落，离岸人民币创2005年来最大涨幅，金价大涨；美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指收盘全线大涨，国际油价全线上涨；美元指数跌1.95%报110.78；美债收益率多数下跌，10年期美债收益率涨0.5个基点报4.163%；COMEX白银期货涨7.64%报20.915美元/盎司；中性

2、基差：白银期货4573，现货4551，基差-22，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单1659224千克，环比增加8459千克；偏空

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、预期：非农数据好坏参半，对加息预期影响较小。周五防疫政策放松乐观预期高涨，风险偏好迅速回升，美元大幅下跌，人民币快速走强，有色金属全线走强，银价迅速拉升，沪银受人民币走强影响涨幅较小。紧缩放缓基本得到确认，银价环境改善，乐观情绪或将回落，银价也将回落。沪银2212：4530-4700区间操作。

黄金

1、基本面：美联储加息放缓预期大涨，加息预期降温，美元走低，金价反弹；美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指涨跌不一，国际油价全线上涨；美元指数跌0.87%报111.85，美债收益率多数下跌，10年期美债收益率跌1个基点报4.224%；COMEX黄金期货涨1.57%报1662.5美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货387.46，现货387.8，基差0.34，现货升水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3081千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、预期：今日关注美欧日PMI数据、英国保守党公布党魁候选人名单；新美联储通讯社”Timiraos撰文表示，美联储可能考虑暗示缩小12月加息幅度，随后美联储官员跟随，加息预期迅速放缓，风险偏好迅速度回升，美元和美债收益率再度回落，金价反弹。加息放缓预期短期将对金价有所支撑，11月美联储议息会议已经临近，加息预期对金价仍有压力，金价反弹时间幅度有限。沪金2212：388-392区间操作。

白银

1、基本面：美联储加息放缓预期大涨，风险偏好明显回升，银价大幅反弹；美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指涨跌不一，国际油价全线上涨；美元指数跌0.87%报111.85，美债收益率多数下跌，10年期美债收益率跌1个基点报4.224%；COMEX白银期货涨3.8%报19.4美元/盎司；中性

2、基差：白银期货4384，现货4373，基差-11，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单1476634千克，环比增加26579千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、预期：美联储加息放缓预期迅速升温，美元和美债收益率回落，风险偏好回升，银价明显反弹，人民币走软依旧有所支撑。加息预期对银价下行压力依旧，预期支撑将较为短暂。但银价低位买盘仍将有所支撑，震荡为主。沪银2212：4370-4500区间操作。

5

---金融期货

期指

1、基本面：上周国内市场迎来超跌反弹，市场预期有所改善，外资再度大幅净买入，热点板块增加；偏多

2、资金：融资余额14521亿元，增加45亿元，沪深股通净买入100亿元；偏多

3、基差： IH2211贴水3.72点，IF2211升水14.03点，IC2211升水22.74点，IM2211贴水36.96点，偏多

4、盘面：IM>IC>IF> IH（主力），IM、IC在20日均线上方，偏多

IH、IF在20日均线下方，偏空

5、主力持仓：IC主力空减，IF 主力空增，IH主力空减，偏空

6、预期：美债收益率高位，美股科技股较弱，外资再度净流出，蓝筹权重触底反弹，短期持续上涨后或有调整。

期债

1、基本面：德国总理朔尔茨访华，离岸人民币兑美元4日一度大涨2%或1500点，收复7.18关口，创有记录以来最大单日涨幅。国家卫健委：坚持“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针不动摇，防止简单化、一刀切，坚决整治层层加码。

2、资金面：11月4日，人民银行开展了30亿元7天逆回购操作，中标利率为2.0%。由于今日有900亿元逆回购到期，人民银行今日公开市场实现净投放870亿元。

3、基差：TS主力基差为0.1893，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.1659，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.3869，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行， 20日线向上，偏多；TF主力在20日上运行， 20日线向上，偏多； T主力与在20日线上方运行， 20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多增。T主力净多，多增。

7、预期：三季度经济数据公布，经济仍处在弱修复阶段。逆回购逐渐减量，央行操作维稳。美联储加息75基点，鲍威尔称目前考虑暂停加息还为时过早，最快将在下次会议开始放缓加息。当前期债处于前期高点附近，操作上，建议空单持有。