一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

韩国和以色列签署的自由贸易协定（FTA）将于12月1日正式生效。韩国是第一个与以色列签署自贸协定的亚洲国家，这将有助于半导体、电子、通信等高科技装备进口来源多元化，加深企业之间技术合作。

2）国内新闻

生态环境部与应急管理部签署协议，强化联合处置，加强突发环境事件会商研判和信息共享，统筹调配力量物资，确保第一时间联合应对处置；强化风险防范，加强监管执法等方面协同配合，坚决遏制各类安全事故和环境事件。

3）行业新闻

中储粮集团公司所属油脂公司与ADM公司、先正达集团、佰达济集团等供应商签约，采购进口大豆共计1000万吨，采购总量同比增长19%。

二、外盘每日收益情况

三、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股上涨，上一交易日 A股再度大涨，上证50上涨3.39%，食品饮料领涨，两市成交额1.08万亿元，资金方面北向资金净流入99.92亿元，11月03日融资余额增加44.50亿元至14521.45亿元。基差方面，IH2211、IF2211、IC2211、IM2211年化升贴水率分别为1.81%、4.47%、4.45%和6.61%。11月美联储加息落地，同时美国将进行中期选举，预计资本市场波动将加大。我们认为A股的触底反弹更多的是连续下跌后的回升，离持续的突破性的上涨还需要看疫情发展、经济数据以及海外局势。从技术面看，各个指数短期仍有进一步反弹空间，操作上建议逢低做多。

【国债】

国债：继续下跌，10年期国债收益率上行1.54bp至2.735%。月初央行公开市场操作以净回笼为主，上周合计净回笼7370亿元，Shibor短端品种有所下行，资金面转松，PSL连续两个月增加超过千亿元，央行表示将坚持实施稳健的货币政策，加大对实体经济的支持力度。10月官方和财新制造业PMI均处于临界点下方，主要是受疫情多发散发等影响，国常会要求持续落实好稳经济一揽子政策和接续措施，推动经济进一步回稳向上。美联储如期加息75bp，年内已累计加息3.75%，美联储主席虽承认12月会议可能放慢加息，但又称考虑暂停加息操之过急，10年期美债收益率显著上行至4.1%。近期国内市场风险偏好有所回升，国债期货价格由涨转跌，预计存在一定的调整压力，操作上建议暂时观望或轻仓试空。

2）能化

【原油】

原油：市场推测石油需求将改善和美元汇率大幅下跌，国际油价强劲反弹。数据显示美国1月失业率上升后，美元汇率下跌，人们预期美联储未来将软化激进加息的立场。美国劳工统计局公布的最新数据显示，美国10月新增非农就业人口26.1万；10月美国的失业率升至3.7%，高于预期值和前值3.5%。贝克休斯公布的数据显示，截止11月4日的一周，美国在线钻探油井数量613座，为2020年3月以来最高，比前周增加3座；比去年同期增加163座。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盘上涨1.35%。截至11月3日，国内甲醇整体装置开工负荷为67.67%，较上周下跌3.38个百分点，较去年同期上涨3.25个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在74.46%，较上周期上涨1.48个百分点。本周沿海个别MTO装置重启，国内CTO/MTO装置整体开工回升。整体来看，沿海地区甲醇库存在54.7万吨，环比上周上涨2.8万吨，涨幅在5.4%，同比下跌35.8%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估15.8万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计11月4日至11月20日中国进口船货到港量在68.28-69万吨。

【沥青】

沥青：沥青上周依旧低迷，周五夜盘收于3752元/吨，变动27元/吨，振幅1%。卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，4406-4656元/吨；山东，4070-4530元/吨；华南，4560-4650元/吨；华东，4400-4500元/吨。供需方面中性，矛盾不突出，主要在于成本端的波动，随着天气的转冷，需求降温，11月开始沥青供需存在转松的预期，库存大概率累库。超预期加息下原油年底或有震荡趋势。从沥青自身基本面来看，虽然需求开始转存仍对近端市场形参考百川资讯数据，截止本周国内沥青炼厂库存率录得31.55%，环比前一周增加0.72%。10月PMI除了购进价格和库存指标以外都有所回落，大多指标落于荣枯线以下，且建筑业商务指数下滑明显，显示经济萎缩压力仍大。美联储11月会议再度加息75基点，为今年以来第六次加息，但同时释放后期缓和信号，年底原油再度受累。近期一行两会财政部领导二十大辅导读本明确财政独立核算，年底增量财政政策落空拖累地产需求，持续关注近期是否下达明年专项债提前批额度，建议12-03合约正套并逐渐做多2303。

【纸浆】

纸浆：纸浆周五夜盘偏强运行。近期纸浆基本面变化不大，全球针叶浆供需面短期仍难有明显的改观，供应扰动或成常态化表现，年内浆价持续大跌的可能性偏低，短期预计仍将维持高位震荡，区间6400-6900。不过海外纸浆需求在年末存在大幅走弱的预期，而国内需求也难有明显的改善，叠加最新的外盘报价开始下调，浆价后市大概率会呈现震荡偏弱的走势。

【橡胶】

橡胶：上周橡胶走势上涨，国内近期散发疫情导致需求端预期转弱，供应端稳定，海外产区进入高产季，供应持续释放，海外需求也同步转弱，压制胶价，目前胶价下行持续性不强，空头主动离场，预计后期走势仍将围绕12000附近震荡。

【聚烯烃】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7950通达源，成交回升。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分上调50。煤化工7890常州，成交回升。周五，聚烯烃期货延续反弹，现货成交回升。供需而言，上游平稳，下游开工维持高位。美联储加息后，短期利空 出尽。策略角度，连续下跌之后，短期利空释放，短期反弹趋势延续。策略角度，前期抄底多单可在适度滚动操作。

3）黑色

【钢材】

钢材：周五夜盘黑色集体延续反弹。钢联周度供需数据显示近期成材供需双向修复，螺纹表需回升至332万吨，库存去化的斜率有所加快，微观供需边际上对短期价格形成正向驱动。但在临近中下游冬储时点，目前的需求表现或仍难以改变中下游对未来需求的悲观预期，在冬储期内对螺纹的定价也或将在成本线附近博弈。从这个角度而言，长流程成本对螺纹01合约上方的空间有一定压力。若后期需求在330万吨以上的位置表现出了较长时间的韧性，或政策对明年一季度需求刺激需求超预期，目前螺纹05合约的估值或具备一定的冬储性价比。

【铁矿】

铁矿：基本面上看，在到港增加疏港减量的情况下，铁矿港口库存有所累积，钢厂进口矿仍处于历史低位。宏观预期有边际向好的迹象，盘面也开始收复上周盘面的加速跌幅。后期来看，钢厂冬储补库短期尚未开启，铁矿盘面的仍受宏观和情绪主导，短期以震荡调整思路对待，中期在基本面未有显著好转前，矿价仍有一定压力。

【煤焦】

双焦：在铁水产量下行，煤矿供给边际有所恢复的情况下，双焦现货价格均有明显松动。焦炭第二轮提张落地基本没有悬念，焦煤的竞拍情况和成交价也有所恶化。基本面上看，双焦库存均呈现下游向上游转移，总库存下降的格局。库存总量低位下，基本面矛盾并不突出，更多仍是受到宏观预期的扰动。短期来看，双焦收复10月上旬跌幅，进一步上涨需看到基本面层面的边际好转，但终端需求年内看依然不乐观，警惕双焦反弹后来自钢厂利润的压力。

【锰硅】

锰硅：上周五锰硅01合约拉涨上行，终收7294元/吨。江苏市场价格上调20元/吨至7470元/吨，河钢首轮询盘价7350元/吨。锰矿价格止跌企稳，焦炭落地两轮提降，北方产区即期成本降至7000元/吨附近、利润得到修复。近期个别厂家避峰停产，锰硅日产略有下滑，但行业利润修复、后市产量仍存上行空间。下游钢厂利润扩张的空间不大，加之限产政策的约束，粗钢产量进一步增长的空间不大，锰硅下游需求的增幅有限。综合来看，产量存有上行空间、市场库存消化缓慢，锰硅价格的上方空间或较为有限。

【硅铁】

硅铁：上周五硅铁01合约拉涨上行，终收8438元/吨。天津72硅铁价格上调50元/吨至8550元/吨。当前硅铁平均生产成本在7850元/吨左右，行业利润情况尚可，前期停产的厂家陆续复产，硅铁日产水平持续回升。然而下游钢厂利润扩张的空间不大，加之限产政策的约束，钢厂对硅铁需求进一步增长的空间将逐渐缩窄。综合来看，需求增幅有限，供应水平抬升，硅铁价格的上方压力或将逐渐增加。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤01合约无成交。近期市场成交不佳，秦港5500k煤价下调15元/吨至1575元/吨附近。煤炭运输仍受疫情扰动，港口库存水平处于低位，市场煤资源偏紧。用电淡季电厂日耗低位，但旺季临近电厂日耗存回升预期、补库需求仍存；同时北方供暖季用煤需求也在陆续释放。而煤化工行业利润不佳产量下滑、水泥行业错峰停窑，市场煤需求偏弱。综合来看，近期市场供需两弱，但煤炭资源结构性偏紧状态持续，旺季临近煤价或难以出现趋势性下跌。

4）金属     

【贵金属】

贵金属：上周五晚间金银强势走强。最新非农新增就业26.1万人超出预期，但同时失业率再度升至3.7%，薪资增长环比0.4%，同比降至4.7%。上周美联储利率会议如期加息75bps，会议声明释放未来将放缓加息步伐的信号，同时表示需考虑货币政策对经济和通胀的滞后影响，但是随后的新闻发布会上，鲍威尔的表态偏向鹰派，宣称并不认为美联储已经过度紧缩，表示终端利率可能高于此前预期（4.6%）。不过会议决议整体已经提前被市场消化，此外非农数据中失业率的上升和薪资增速的下降给予金银刺激，金银晚间强势反弹。考虑货币政策的边际影响正在减弱，短期谨慎看好反弹延续。 

【铜】

铜：周末夜盘铜价上涨超3%。上周美联储主席讲话暗示终端利率可能高于前期预期和加息周期可能延长，表明加息节奏放缓。今年以来美联储加息是铜市场最大的利空因素，因加息可能导致经济增长放缓，并可能减少铜需求。产业链供求略有缺口，尤其是国内新能源对铜需求拉动明显，表现为库存持续下降和境内外现货延续升水。全球库存已接近多年来低位，上海保税库库存已降至有数据以来低点。铜价中期可能偏强波动，建议关注美元、国内疫情、现货需求状况、下游开工、库存等状况。

【锌】

锌：周末夜盘锌价上涨超2%，跟随有色整体走势。上周美联储暗示终端利率将高于前期预期加息周期可能也会延长，表明加息节奏放缓。因美联储持续加息，导致市场对未来全球经济增长率预期仍较为悲观。目前欧洲天然气价格出现松动，但锌冶炼减产尚未恢复，需要关注未来欧洲天然气价格变动。目前国内精矿加工费小幅回升，境内外现货延续升水状态。中期锌价可能宽幅偏波动，建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水等情况。

【铝】

铝：铝价反弹回落。美联储加息压力落地，铝受市场减产消息带动。LME铝在禁令预期下垒库，欧洲行业协会呼吁不要制裁俄铝，同时欧洲能源问题有所缓解。产业上，11月03日国内电解铝社会库存56.8万吨，受运输阻隔去库3.9万吨。供应端，国内云南电力紧张或延续，河南部分铝厂因采暖季和成本问题而减产，供应压力有所减缓。需求端，河南地区铝加工企业开工好转，铝线缆及铝箔版块有所增长。整体上，供应干扰再起，建议止盈观望为主。

【镍】

镍：镍价反弹回落。市场消息称印尼四季度或对镍产品加增关税，但估计影响力度有限。国内电解镍产量环比小幅下滑，而旺季镍表观消费回升，国内镍库存再度降低至3550吨附近，纯镍供应短期略显偏紧。同时海外印尼镍铁、湿法中间品以及不锈钢回流，供应端仍存压力。国内镍铁厂旺季出货状况较好，库存压力持续缓解。下游不锈钢领域，10月旺季需求虽出现回暖，但随着印尼产品回流，不锈钢库存已经有所累积。终端旺季需求过后，供应压力或再显现。整体上，短期超跌反弹，消费旺季趋淡后，镍价或再承压运行为主。

【锡】

锡：锡价企稳反弹。海外东南亚锡产能释放，国内锡进口盈利窗口持续，进口锡集中到货，供给宽松预期逐步兑现。目前缅甸锡矿进口环比略回落，国内炼厂加工费稳定，原料供需基本平稳。国内云南、江西两省炼厂开工率有所回升，个旧疫情影响逐渐消退。下游焊料企业开工不高，需求预期并不乐观，下游企业刚需采购，国内外库存均小幅增加，但变动不大。整体上，锡供需双弱格局，消费不景气下，沪锡低位承压运行为主。

5）农产品

【棉花】

棉花：外盘周五大涨4.88%。美棉优良率维持低位，市场对于美棉产量的忧虑依然存在，叠加最新一周美棉出口签约大增，短期外盘在连续大跌后存在向上修复的空间。不过未来全球棉花供需格局预计趋于宽松，中期国际棉价依旧承压。目前新疆疫情有所加重，现货维持坚挺，郑棉在跌至12000附近后存在一定支撑，短期预计跟随外盘偏强震荡，但疫情缓解后供应将集中释放，下游需求预期走弱，且继续上行上方套保压力将逐渐增加，后市棉价仍有下行压力。

【白糖】

白糖：周五夜盘糖价震荡为主。目前全球糖市持续关注巴西中南部压榨进度；同时市场也继续关注原油价格、北半球需求、新榨季食糖产量和近期国内防疫政策变化；另外宏观方面美联储加息、人民币汇率波动、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期进一步减产利多糖价。策略上，由于进口进一步亏损，后期SR301可以逢回调后买入。

【生猪】

生猪：生猪期货小幅反弹。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价25.99元/公斤，比上一日下跌0.08元/公斤。从供需层面看，当前生猪存栏阶段性减少、前期养殖盈利偏高导致养殖户压栏及二次育肥积极性提高。总体而言，短期消费旺季，猪价或以震荡偏强为主。长期受政策影响和未来存栏恢复影响，国内猪价的上涨空间有限，而下方则受养殖成本和基差支撑。企业可以等上涨后卖出套保，长期投资者可以等待价格回落至19000-20000一带再逐步择机入场买入。

【苹果】

苹果：苹果期货继续上涨。根据我的农产品网统计，截至11月3日，全国冷库库容比为55.17%，库存量为759.15万吨。本周库存量较上周增加167.11万吨。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。截至9月29日本周全国冷库出库量1.72万吨，全国冷库去库存率100%。策略上，苹果大规模上市，考虑到减产基本确定，且近期天气不佳，投资者暂时可以待2301合约回调后逢低买入。

【油脂】

油脂：周五夜盘菜油涨幅最多，加拿大要求中资撤资，短期有可能炒作中加关系紧张。印尼宣布B40生物柴油道路测试将现在今年年底完成，巴西将于2023年初上调生物柴油掺混率，受助于生物柴油预期提振，本周油脂盘面反弹。随着马印两国棕榈油库存大幅缓解，10月进入减产周期，现阶段油脂盘面底部上移，但是警惕宏观加息下流动性风险以及其他油脂油料复产的影响，产地菜籽发运中国数量较多，国内菜油供应也会缓解，关注下后期菜籽和菜油到港是否顺利。        

【豆菜粕】

豆菜粕：周五夜盘菜粕涨幅较多，市场担忧中加关系出现问题，菜籽进口受阻。本周巴西卡车司机封锁巴拉瓜纳港口，俄罗斯暂停粮食出口协议，外加国内豆粕大豆维持低库存，11月期现回归，本周豆菜粕大幅上扬，但是随后巴西港口封锁解除和乌克兰粮食出口恢复，内盘高位回落。上周美豆出口放慢，国内下游能否持续为油厂远期基差合同买单，将会影响美豆出口进度，特别是11月国内生猪出栏后。未来到11月中，巴西降雨偏多的情况减弱，阿根廷降雨缓解此前偏干的情况，利于11月初播种，南美大豆的复产顺畅之路将会限制盘面涨幅。但是随着产地菜籽加速发运，后期豆菜粕价差缩小的空间可能有限，关注国内菜籽是否到港顺利。