大越商品指标系统

1

---黑色

螺纹：

1、基本面：供需稍有改善，供应端螺纹产量开始回落，当前钢厂高炉利润不佳，后续或仍一定幅度减产预期。需求方面表观消费继续小幅反弹，去库加快且库存偏低，但需求水平总体仍低于同期均值，疫情对需求释放产生影响，从近期公布的相关数据来看，房地投资仍处下行周期；中性

2、基差：螺纹现货折算价3760，基差189，现货升水期货；偏多

3、库存：全国35个主要城市库存396.13万吨，环比减少5.47%，同比减少25.81%；偏多。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：螺纹主力持仓空增；偏空

6、预期：昨日螺纹价格震荡偏强运行，当前价格仍处相对低位，短线上方承压，本周供需改善幅度不大，预计难有进一步突破上行空间，操作上建议日内3500-3630区间操作。

热卷：

1、基本面：供应方面部分地区检修稍有增加，热卷产量继续小幅回落，当前粗钢产量仍偏高，钢厂利润不佳，供应端后续或继续下行。需求方面表观消费出现回落未能继续反弹，下游行业方面汽车产销反弹，但受疫情影响，十月制造业PMI回归收缩区间；中性

2、基差：热卷现货折算价3740，基差95，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存233.72万吨，环比减少5.2%，同比减少6.89%；中性

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向下；中性。

5、主力持仓：热卷主力持仓多增；偏多。

6、预期：短期热卷需求回落，供需未能持续改善，盘面价格走势低位连续反弹后缺乏持续上行驱动，预计继续上行空间不大，预计本周价格以当前区间震荡为主，操作上日内3690-3720区间操作。

不锈钢：

1、基本面：镍矿价格偏强运行，成本支撑较强。不锈钢产量有一定回升，库存有所回落，供需两强结构。中长线产能增量较充裕，产量增长潜力较大，如果需求没有太好表现，预期偏空。中线

2、基差：不锈钢平均价格17650，基差1160，偏多

3、库存：期货仓单：9004，+61，偏多

4、盘面：收盘价在20均线以下，20均线向上，中性

5、主力持仓：主力持仓净多，持平，偏多

6、结论：不锈钢2212：20均线压力较大，短期热情减退，20均线附近试空。

焦煤：

1、基本面：下游企业对焦煤采购积极性较弱，同时中间贸易商观望情绪较浓对焦煤采购意愿较低，煤矿出货压力凸显，且部分地区因疫情影响，煤矿拉运受阻，厂内焦煤库存持续累积，加之近期线上竞拍成交价均有不同程度下降，市场情绪较为悲观，影响部分煤种价格继续承压下行；偏空

2、基差：现货市场价2435，基差346；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存821.6万吨，港口库存98.9万吨，独立焦企库存853.8万吨，总样本库存1774.3万吨，较上周减少52.9万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线上方；中性

5、主力持仓：焦煤主力净空，空减；偏空

6、预期：焦价经过两轮提降后，焦企利润持续收紧，且近期中焦协召开会议表示焦企将加大限产力度，同时部分钢厂利润依旧亏损，部分钢厂仍有停产、检修现象，市场情绪未有好转，焦钢企业对原料煤采购仍较为消极，多以消化厂内原料煤库存为主，预计短期焦煤或稳中偏弱运行。焦煤2301：2120空，止损2140。

焦炭：

1、基本面：焦炭经过两轮降价后，焦企利润倒挂，虽原料端焦煤价格回落，吨焦利润有所修复，但多数焦企仍处于亏损状态，继续提产意愿不高，加之钢厂对焦炭控制到货节奏，产地部分焦企出货节奏放缓，厂内焦炭库存有所累积；偏空

2、基差：现货市场价2720，基差72；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存590.4万吨，港口库存213.3万吨，独立焦企库存73.5万吨，总样本库存877.2万吨，较上周减少23.7万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线上方；中性

5、主力持仓：焦炭主力净多，多增；偏多

6、预期：钢厂利润持续亏损，高炉检修增多，对焦炭需求减弱，仍有继续打压焦价意向，多控制焦炭到货节奏，影响焦企厂内焦炭延续累库态势，但整体焦炭库存多以低位为主，预计短期内焦炭或稳中偏弱运行。焦炭2301：2680空，止损2700。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产负利润持续5个月，行业冷修增加，但供给收缩速度不及预期；终端地产需求疲弱，下游加工厂按需补库，厂库仍处于绝对高位；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1676元/吨，FG2301收盘价为1382元/吨，基差为294元，期货贴水现货；偏多

3、库存：全国浮法玻璃生产线企业库存311.30万吨，较前一周上涨0.74%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、预期：玻璃需求预期悲观，重回累库趋势，短期预计维持低位弱势运行为主。FG2301：日内1340-1390区间偏空操作

铁矿石：

1、基本面：8日港口现货成交92万吨，环比26.5%，本周平均每日成交82.4万吨，环比下降9.7%。本周澳洲发货量基本维持，巴西发货量明显回落，国内到港量明显回落，在港船舶逐渐卸货入库，钢厂提货意愿下降，区域内疏港大幅下降，港存延续积累。新一期铁水产量继续下滑，钢厂盈利水平连续大幅下行 偏空

2、基差：日照港PB粉现货682，折合盘727.1，01合约基差47.1；日照港巴粗现货648，折合盘面706.3，01合约基差26.3，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存13284.31万吨，环比增加90.85万吨 偏空

4、盘面：20日均向下，收盘价收于20日均线之上 中性

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、预期：终端需求表现始终不及预期，钢联口径公布的高炉利润处于低位，后期铁水产量拐点已经显现。在钢厂效益低迷以及采暖季临近的背景下，多地钢厂逐步启动减停产。钢厂厂内库存低位始终是隐藏的利多因素，管理层稳经济政策仍在不断加码，继续推进政策全面落地，国内宏观信心受疫情管控政策影响，此轮反弹的不宜看得过高，预计难以突破国庆节后的高点。I2301：短期关注700阻力位

2

---能化

天胶：

1、基本面：国外现货企稳，国内交易所库存增加，轮胎出口同比下跌，基建发力，房地产市场放松，购置税减半 中性

2、基差：现货11800,基差-790 偏空

3、库存：上期所库存周环比增加，同比增加 偏空

4、盘面：20日线向下，价格20日线上运行 中性

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、预期: 2301合约日内做多，破12500止损

塑料

1.基本面：美国9月cpi再度创新高，非农就业指标超预期，国内政策有向好预期，外盘原油夜间下跌，10月国内pmi49.2，小幅回落，油制利润差，成本端支撑强。供应方面，近期停车及重启均有，开工率预计高位波动，外盘价格下行，需求端来看，下游平均开工低于往年，旺季需求开始回落，农膜需求一般，其余下游平稳。当前LL交割品现货价8050（-50），基本面整体中性；

2.基差：LLDPE主力合约2301基差319，升贴水比例4.1%，偏多；

3.库存：PE综合库存45.8万吨（+0），中性；

4.盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5.主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空； 

6.预期：塑料受原油及宏观市场影响大，成本支撑强，原油夜间下跌，预计PE今日走势震荡偏空，L2301日内7690-7940震荡偏空操作

PP

1.基本面：美国9月cpi再度创新高，非农就业指标超预期，国内政策有向好预期，外盘原油夜间下跌，10月国内pmi49.2，小幅回落，油制利润差，成本端支撑强。供应方面，下周部分装置重启，开工率高位，供应有所增加，外盘价格稳，需求端来看，下游平均开工和去年相近， bopp小幅震荡，其余下游需求一般，按需采购。当前PP交割品现货价7880（-20），基本面整体中性；

2.基差：PP主力合约2301基差327，升贴水比例4.3%，偏多；

3.库存：PP综合库存53.8万吨（-0），偏空；

4.盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5.主力持仓：PP主力持仓净多，增多，偏多； 

6.预期：PP受原油及宏观市场影响大，成本支撑强，原油夜间下跌，预计PP今日走势震荡偏空，PP2301日内7540-7790震荡偏空操作

尿素

1.基本面：近期尿素市场震荡上行，固定床成本支撑仍较强，生产厂家挺价，生产开工率稳，下游需求回落，供需方面，整体开工率中性，需求端，复合肥开工持续走低，工业需求较弱，整体需求不佳，库存高位，价格承压，出口利润高但在保供稳价大背景下出口法检无放松迹象，交割品现货2490（+20），基本面整体中性；

2.基差：UR主力合约2301基差85，升贴水比例3.4%，偏多；

3.库存：UR综合库存124.5万吨（+0），偏空；

4.盘面：UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性；

5.主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空；  

6.预期：尿素当前成本偏强，下游需求走弱，库存高，预计UR今日走势震荡，UR2301日内 2350-2460震荡操作

燃料油：

1、基本面：成本端原油走势震荡，对燃油驱动不明显；俄高硫燃油大量出口亚太，新加坡供给维持充裕；中东、南亚发电需求步入淡季，欧美炼厂进料持稳，高硫需求整体走弱；偏空

2、基差：新加坡高硫380燃料油折盘价2989元/吨，FU2301收盘价为2922元/吨，基差为67元，期货贴水现货；偏多

3、库存：新加坡高低硫燃料油库存1895万桶，环比前一周大幅减少10.40%，库存在5年均值下方；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、预期：成本端回暖但基本面依旧偏弱，短期燃油预计震荡运行为主。FU2301：日内2880-2960区间操作

PVC：

1、基本面：工厂整体开工变化不大，短期内检修工厂维持，前期整体开工负荷小幅走弱为主，前期整体出货一般，工厂库存小幅回升，贸易商前期出货一般，社会库存维持累库，后续基本面情况表现好转。盘面继续走高，现货跟涨为主，供需表现好转，业者买涨不买跌心态延续，补货小幅跟进，现金流亏损维持，预计短期内PVC市场继续升温为主。关注政策、原油、宏观等对市场的影响；中性。

2、基差：现货6050，基差210，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比跌3.09%至36.64万吨；偏空。

4、盘面：价格在20日线下方，20日线向下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。

6、预期：预计短时间内震荡为主。PVC2301：日内偏空操作。

铁矿石：

1、基本面：8日港口现货成交92万吨，环比26.5%，本周平均每日成交82.4万吨，环比下降9.7%。本周澳洲发货量基本维持，巴西发货量明显回落，国内到港量明显回落，在港船舶逐渐卸货入库，钢厂提货意愿下降，区域内疏港大幅下降，港存延续积累。新一期铁水产量继续下滑，钢厂盈利水平连续大幅下行 偏空

2、基差：日照港PB粉现货682，折合盘727.1，01合约基差47.1；日照港巴粗现货648，折合盘面706.3，01合约基差26.3，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存13284.31万吨，环比增加90.85万吨 偏空

4、盘面：20日均向下，收盘价收于20日均线之上 中性

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、预期：终端需求表现始终不及预期，钢联口径公布的高炉利润处于低位，后期铁水产量拐点已经显现。在钢厂效益低迷以及采暖季临近的背景下，多地钢厂逐步启动减停产。钢厂内库存低位始终是隐藏的利多因素，管理层稳经济政策仍在不断加码，继续推进政策全面落地，国内宏观信心受疫情管控政策影响，此轮反弹的不宜看得过高，预计难以突破国庆节后的高点。I2301：675-700区间操作

沥青：

1、基本面：本周，中国石油沥青样本产能利用率预计为43.0%左右，较上期有所增加。主要是本周预计齐鲁石化以及扬子石化间歇停产，但云南石化以及山东个别炼厂稳定生产，带动产能利用率增加。北方需求受公共卫生事件影响，需求相对平淡，南方需求不温不火。短期来看，在需求未见明显增加的背景下，市场资源竞争或更加明显，沥青现货价格维持稳中偏弱运行为主；中性。

2、基差：现货4165，基差470，升水期货；偏多。

3、库存：本周库存较上周减少0.1%为23.2%；偏多。

4、盘面：20日线向下，期价在均线下方运行；偏空。

5、主力持仓：主力持仓多，空翻多；偏多。

6、预期：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2301：日内偏空操作。

原油2212：

1.基本面：美国周二进行期中选举投票，民意调查和博彩市场显示，共和党看来将会赢得众议院的控制权，甚至有可能拿下参议院；美国能源信息署(EIA)将明年美国原油产量增长预测下调21%，几天前石油生产企业负责人警告称通胀和供应链将继续造成限制，EIA表示，预计美国原油产量将增加约48万桶/日，至1231万桶/日，此前预测的增幅为61万桶/日；阿曼能源大臣表示，他认为冬季过后油价将从每桶90美元的区间回落，阿曼在预算中设定的油价为每桶55美元，但他不认为价格会下降那么多；中性

2.基差：11月7日，阿曼原油现货价为93.12美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为92.60美元/桶，基差4.31元/桶，现货平水期货；中性

3.库存：美国截至11月4日当周API原油库存增加561.8万桶，预期增加110万桶；美国至10月28日当周EIA库存预期增加36.7万桶，实际减少311.5万桶；库欣地区库存至10月28日当周增加126.7万桶，前值增加66.7万桶；截止至11月8日，上海原油库存为425.1万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截至11月1日，CFTC主力持仓多增；截至11月1日，ICE主力持仓多增；偏多；

6.预期：隔夜原油持续走弱，EIA短期展望将2023年原油需求增速预期大幅下调32万桶/日至116万桶/日，凸显全球经济走弱背景下游的压力，且API库存数据大幅累库继续压制原油价格，美国中期选举正在进行，在结果未定下资金或持币降仓观望结果，拜登政府后续在能源问题所做出的政策恐面临较多阻碍，短期内难有有效政策对抗OPEC，但随着经济风险预期的抬升，油价面临更大空间的波动，短线690-705区间操作，长线观望。 

甲醇2301：

1、基本面：上半周国内甲醇市场表现一般，内地、港口以及期货均延续小涨行情，然出货略转弱。其中内地西北新价略有上调，然局部出货一般，且运输恢复下运费降低，昨日鲁北招标情况一般，短期内地或维持震荡行情。港口维持期现联动，短期或震荡走强，然考虑本周进口到港补充下，预计基差或有所转弱；中性

2、基差：11月8日，江苏甲醇现货价为2815元/吨，基差228，现货升水期货；偏多

3、库存：截至2022年11月3日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为34.51万吨，较上周同期增0.9万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在17.2万吨，较上周同期波动不大；中性

4、盘面：20日线偏下，价格在均线附近；偏空

5、主力持仓：主力持仓多单，多减；偏多

6、预期：甲醇短期盘整运行，现货部分新价推涨后表现一般，目前业者心态一般，叠加运费回落、下游原料库存逐步攀升、西北新建装置投产预期等，预计内地甲醇市场后续推涨或有限，仍需关注部分装置因成本等问题的发生的变动等；而港口在低库存支撑下或延续相对偏强行情。短线2560-2620区间操作，长线多单轻仓持有。

3

---农产品

玉米：

1、政策与消息：10月公布的USDA供需报告在对21/22年度期末库存的估计中，10月中国玉米期末库存下调1百万吨至209.24百万吨，较上月预测减少0.48%；全球期末库存下降5.13百万吨，环比下降1.64%，主要由于美国国内饲用消费增加2.92百万吨以及产量下降1.05百万吨。在对22/23年度期末库存的预测中，我国玉米期末库存受期初库存下调的影响，下调1百万吨至206.22百万吨；而对全球的期末库存预测则下调3.34百万吨，其主要是受乌克兰国内消费减少及出口增加的影响导致其期末库存下调1.5百万吨至9.87百万吨。同时显示全球供给在供需双降的情况下，缺口继续扩大。据农村农业部公布的10月供需预估显示在对21/22年度估计中，年度玉米进口量上调200万吨至2200万吨，进口玉米到岸税后年度均价每吨2876元，比上年度上涨 19.6%。在对22/23年度预测中，年度玉米播种面积调增426千公顷至42950千公顷，产量调增275万吨至27531万吨并使期末库存上调至279万吨，其余预测与上月保持一致。近日俄罗斯暂停黑海谷物运输协定，国际玉米供给偏紧。

生产端：今年种植面积下降，种植成本上升支撑新作价格；新作开秤价格处于高位，新粮加速上市，同时减产预计有下调。

贸易端：新粮加速上市，农民挺价，东北地区贸易商补库意愿走暖，深加工企业提价收购，报价走强；华北地区受疫情防控影响，物流受阻，价格走强；目前饲料企业持粮观望，新粮交易为主，东北新粮成本较高，销区玉米价格走强；东北地区港口贸易商新粮到货量提升，价格些许上调；华南港口价格略上调；目前冬小麦与玉米价差过大，影响减弱；中国9月玉米进口量153吨，环比降15%，同比降56.66%。截至11月3日，全国玉米主要产区售粮进度为15%，较去年同期增加4%。

加工消费端：玉米下游库存探底后横盘，深加工利润已恢复，需求与开机率持续恢复，价格重心走强；近期仔猪补栏需求有所下滑，养殖端存栏量仍较大，支撑玉米需求；偏多。

2、基差：11月08日，现货报价2840元/吨，01合约基差为-52元/吨，现货贴水期货。偏空。

3、库存：截至11月02日，加工企业玉米库存总量203.5万吨，较上周下跌2.12%；10月28日，北方港口库存报217.4万吨，周环比增15.03%；11月04日，广东港口玉米库存报76万吨，周环比减2.94%；截至11月03日，饲料企业玉米平均库存34.53天，周环比上涨0.12天，涨幅0.34%，较去年同期上涨5.98%。偏多。

4、盘面：MA20向上，01合约期货价收于MA20上方。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。

6、预期：新粮惜售情绪较重，今年出粮窗口时间明显少于往年，值得关注集中上市造成供给短期内过剩；购粮主体增加，推升价格上行；生猪整体存栏量增加，支撑需求；深加工新低库存，利润恢复，需求及偏低的开机率的情况下，价格仍有上升空间。01合约建议在2877-2908区间操作。

生猪：

1、政策及消息：新冠疫情又有爆发趋势，关注对集中性消费影响；截至11月04日国储投放七批共计13.71万吨冻肉。

养殖端：养殖端月初出栏提速，外购仔猪和自繁自养利润稍有回落但仍处高位；仔猪补栏价格继续小幅回落；据我的农产品统计，9月综合商品猪出栏量环比增0.81%。

屠宰端：高价限制开工率；据钢联重点屠宰企业统计，昨日屠宰量为95988头，较前日增1.02%。

消费端：白条需求开始复苏，但部分地区受疫情封控影响，集中消费受限；中性。

2、基差：11月08日，现货价26330元/吨，01合约基差4830元/吨，现货升水期货。偏多。

3、库存：截至9月30日，生猪存栏量44394万头，较6月环比上升3.11%，同比增长1.44%；截至2022年9月底，能繁母猪存栏为4362万头，环比上升0.88%；我的农产品调查重点企业能繁母猪9月底存栏量为489.77万头，环比增1.17%；商品猪存栏3028.56万头，环比增1.36%。偏空。

4、盘面：MA20偏下，01合约期价收于MA20下方。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减。中性。

6、预期：能繁母猪存栏继续增长；规模场仔猪补栏节奏转强；国储继续放储持续驱散涨价情绪已见成效；标肥价差继续缩小，肥猪出栏加速，散户挺价心态回落；7月仔猪存栏较历史同期偏高，四季度供给或较为充足；养殖端开始放量，屠宰量开始回升，当前价位刺激开工率恢复；疫情封控影响集中消费；01合约建议在21239-21760区间操作。

白糖：

1、基本面：印度糖厂协会：预计印度22/23年度糖产量同比增加2%。StoneX:预计22/23年度全球糖市供应过剩390万吨。ISO:22/23年度全球糖市预估过剩560万吨。2022年9月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖956万吨；全国累计销糖867万吨；销糖率90.7%（去年同期94.56%）。2022年9月中国进口食糖78万吨，同比减少9万吨。偏空。

2、基差：柳州现货5560，基差-2（01合约），平水期货；中性。

3、库存：截至9月底21/22榨季工业库存89万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空；偏空。

6、预期：国内新糖陆续上市，期现平水。目前郑糖低位宽幅震荡，震荡筑底迹象显现，技术面均线开始拐头向上，如能有效站稳均线上方，可能后续有一波震荡上行行情。

棉花：

1、基本面：USDA:10月报告调高全球期末库存，略偏空。7月13日起国储开启第一轮收储30-50万吨棉花，收储量极低。9月份我国棉花进口9万吨，环比减少2万吨，2022年累计进口146万吨，同比减少21.2%。农村部10月22/23年度：产量586万吨，进口205万吨，消费785万吨，期末库存716万吨。偏空。

2、基差：现货3128b全国均价15461，基差2346（01合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部22/23年度10月预计期末库存716万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近，中性。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗；偏空。

6：预期：郑棉主力01超跌反弹，临近交割，关注期现价差回归情况，盘中逢低短多。

豆油

1.基本面：MPOB报告显示，9月MPOB报告显示产量为177万吨，环比增加2.59%，出口量为143万吨，环比增加9.25%，期末库存为231.5万吨，环比增加10.54%，报告中间偏空，另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降13.5%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系供应稍紧，国内库存较低。偏空

2.基差：豆油现货10460，基差1000，现货升水期货。偏多

3.库存：10月7日豆油商业库存83万吨，前值80万吨，环比+3万吨，同比-12.91% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空增。偏空

6.预期：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响且进入淡季，下游消费偏低。美豆库销比维持4.5%附近，供应偏紧，但22/23年美豆丰产且巴西豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，但出口受印尼挤压导致库存上涨，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，主产国油脂供需平衡，库存不再紧张。短期市场回暖，但上方压力较大，上行空间有限，预期短期宽幅震荡。豆油Y2301：8900-9800附近高抛低吸

棕榈油

1.基本面：MPOB报告显示，9月MPOB报告显示产量为177万吨，环比增加2.59%，出口量为143万吨，环比增加9.25%，期末库存为231.5万吨，环比增加10.54%，报告中间偏空，另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降13.5%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系供应稍紧，国内库存较低。偏空

2.基差：棕榈油现货8662，基差180，现货升水期货。偏多

3.库存：10月7日棕榈油港口库存63万吨，前值61万吨，环比+2万吨，同比-0.14%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空增。偏空

6.预期：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响且进入淡季，下游消费偏低。美豆库销比维持4.5%附近，供应偏紧，但22/23年美豆丰产且巴西豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，但出口受印尼挤压导致库存上涨，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，主产国油脂供需平衡，库存不再紧张。短期市场回暖，但上方压力较大，上行空间有限，预期短期宽幅震荡。棕榈油P2301：8000-8900附近高抛低吸

菜籽油

1.基本面：MPOB报告显示，9月MPOB报告显示产量为177万吨，环比增加2.59%，出口量为143万吨，环比增加9.25%，期末库存为231.5万吨，环比增加10.54%，报告中间偏空，另外马棕处增产季。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降13.5%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系供应稍紧，国内库存较低。偏空

2.基差：菜籽油现货14200，基差2550，现货升水期货。偏多

3.库存：10月7日菜籽油商业库存11万吨，前值10万吨，环比-1万吨，同比-71.8%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下。偏空

5.主力持仓：豆油主力空增。偏空

6.预期：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响且进入淡季，下游消费偏低。美豆库销比维持4.5%附近，供应偏紧，但22/23年美豆丰产且巴西豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，但出口受印尼挤压导致库存上涨，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，主产国油脂供需平衡，库存不再紧张。短期市场回暖，但上方压力较大，上行空间有限，预期短期宽幅震荡。菜籽油OI2301：11000-11900附近高抛低吸

豆粕：

1.基本面：美豆震荡收跌，10日美农报前技术性震荡整理，短期关注美豆出口和南美大豆产区天气变数。国内豆粕震荡走高，现货价格相对坚挺高升水支撑盘面震荡偏强。国内油厂豆粕库存处于历史性低位，油厂挺价销售现货价格偏强，但豆粕需求进入短期淡季，生猪价格回落豆粕现货价格预期走弱。短期豆粕受美豆走势带动和国内豆粕期现回归预期影响，盘面震荡偏强。偏多

2.基差：现货5600（华东），基差1349，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存18.91万吨，上周22.73万吨，环比减少16.81%，去年同期59.68万吨，同比减少68.31%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，美农报下调美豆产量和南美大豆产区天气变数支撑盘面，短期南美大豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；受美豆走势带动和期现回归预期影响，国内豆粕整体跟随美豆震荡偏强。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回升，跟随豆粕反弹和技术性买盘支撑。国内菜粕需求预期良好支撑和进口油菜籽预计增多打压盘面，国产油菜籽上市期结束，油厂压榨量维持低位，菜粕库存处于低位支撑现货价格。俄乌冲突加剧影响葵花粕进口，加上水产需求整体良好支撑国内菜粕价格底部。偏多

2.基差：现货4320，基差1161，升水期货。偏多

3.库存：菜粕库存0.15万吨，上周0.1万吨，环比增加50%，去年同期0.6万吨，同比减少75%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.预期：菜粕短期维持区间震荡格局，受豆类走势带动，供应偏紧格局预期改善和需求预期良好交互影响。

大豆

1.基本面：美豆震荡收跌，10日美农报前技术性震荡整理，短期关注美豆出口和南美大豆产区天气变数。国内大豆震荡回落，国产大豆丰产压制价格，但现货升水和豆粕偏强走势支撑盘面底部。国产大豆今年有所增产压制盘面，现货市场国产大豆短期供需两淡，国内大豆增产预期压制和农户惜售博弈，期货盘面维持区间震荡。中性

2.基差：现货5900，基差363，升水期货。偏多

3.库存:大豆库存288.01万吨，上周239.19万吨，环比增加20.41%，去年同期424.17万吨，同比减少32.1%。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，美农报下调美豆产量和南美大豆产区天气变数支撑盘面，短期南美大豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；国产大豆短期供需两淡，国产大豆增产压制盘面但现货升水支撑盘面底部，短期区间震荡整理。

4

---金属

镍：

1、基本面：目前镍低库存现状仍不变，18仓库库存小幅回落，国内金川到货极大缓解市场偏紧的格局。升贴水来看，先升后降，促成交心态不变。中长线观点不变，纯镍在不锈钢产业链与新能源产业均受到挤兑，且全球镍过剩，中长线偏悲观。偏空

2、基差：现货193900，基差1710，偏多

3、库存：LME库存50814，+24，上交所仓单1431，+114，偏多

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空

6、结论：沪镍2212：20均线上下波动，向上空间有限，反弹试空。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，据据国家统计局网站消息，10月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.2%，比上月下降0.4个百分点，继续低于临界点，制造业景气度有所减弱；偏空。

2、基差：现货66175 ，基差165，升水期货；中性。

3、库存：11月8日铜库存减少1475吨至83075吨，上期所铜库存较上周减4376吨至59064吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。

6、预期：目前供应和加息博弈，俄乌消息持续发酵，美联储加息加快，关注库存变化，上周由于国内疫情政策预期，商品齐涨，沪铜2212：66000空持有，止损67000，目标65000，持有cu2212c65000卖方期权。

铝:

1、基本面：能源危机冲击电解铝产量，碳中和控制产能扩张，供给扰动为主，下游需求不强劲，铝棒库存较大但有所下降，房地产延续疲软；中性。

2、基差：现货18470 ，基差20，升水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周减16845吨至161640吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，俄乌战争刺激，国内消费消费不畅，铝价震荡运行，沪铝2212：18000~19000区间操作。

沪锌:

1、基本面：外媒10月19日消息，世界金属统计局( WBMS )公布的最新数据显示：2022年1-8月全球锌市供应过剩24.7万吨，2021年全年为供应短缺11.43万吨；偏空

2、基差：现货24875，基差+1160；偏多。

3、库存：11月8日LME锌库存较上日减少175至43675吨，11月8日上期所锌库存仓单较上日减少0至644吨；偏多。

4、盘面：昨日沪锌震荡走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净多头，多减；偏多。

6、预期：LME库存继续创历史新低；上期所仓单迅速下降；沪锌ZN2212：多单23700附近尝试，止损23300。

黄金

1、基本面：美元大幅回落下破110，金价大幅走高；美国三大股指全线收涨，欧股收盘全线上涨；美元指数跌0.5%报109.63，人民币稳定；美债收益率多数下跌，10年期美债收益率跌8.4个基点报4.133%；COMEX黄金期货涨2.1%报1715.8美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货394.82，现货395.13，基差+0.31，现货升水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单3069千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、预期：今日关注中国通胀数据、美联储官员讲话；美国中期选举开始，结果将延迟公布，近日仍将影响市场。美元大幅下跌，但人民币并未走强，金价大幅回升，沪金走高幅度更为明显。金价的宏观环境面临改善，金价整体偏强。沪金2212：做多，399止损。

白银

1、基本面：美元大幅回落下破110，金价大幅走高；美国三大股指全线收涨，欧股收盘全线上涨；美元指数跌0.5%报109.63；美债收益率多数下跌，10年期美债收益率跌8.4个基点报4.133%；COMEX白银期货涨2.42%报21.425美元/盎司；中性

2、基差：白银期货4795，现货4790，基差-5，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单1663337千克，环比增加4113千克；偏空

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空

6、预期：防疫政策放松乐观预期有所降温，但风险偏好依旧改善，中期选举开始，市场预期宽松政策的可能性增加，美元大幅下跌，COMEX银大幅上涨，人民币并未走强，沪银大幅拉升，创今年5月以来最高。紧缩放缓基本得到确认，银价整体偏强，上破震荡区间后，上行空间打开。沪银2212：做多，4833止损。

5

---金融期货

期债

1、基本面：欧洲央行管理委员会成员Pierre Wunsch表示，如果欧元区经济仅仅温和下滑，那么欧洲央行可能需要以比投资者预期更大的幅度加息。

2、资金面：11月8日，人民银行开展了20亿元7天逆回购操作，中标利率为2.0%。由于今日有150亿元逆回购到期，人民银行今日公开市场实现净投放130亿元。

3、基差：TS主力基差为0.1749，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.1618，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.1942，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行， 20日线向上，偏多；TF主力在20日上运行， 20日线向上，偏多； T主力与在20日线上方运行， 20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净多，多增。TF主力净多，多减。T主力净多，多减。

7、预期：三季度经济数据公布，经济仍处在弱修复阶段。国内逆回购减量，央行操作维稳。美联储加息75基点，鲍威尔称目前考虑暂停加息还为时过早，最快将在下次会议开始放缓加息。当前期债处于前期高点附近，操作上，建议空单持有。

期指

1、基本面：隔夜欧美股市小幅反弹，昨日两市低开震荡尾盘走强，受到外资净流出蓝筹权走弱，市场短期震荡；中性

2、资金：融资余额14588亿元，增加57亿元，沪深股通净卖出38亿元；中性

3、基差：IH2211贴水1.17点，IF2211升水6.5点，IC2211贴水5.01点，IM2211贴水1.84点，中性

4、盘面：IM>IC>IF> IH（主力），IM、IC、 IH、IF在20日均线上方，偏多

5、主力持仓：IC主力空减，IF 主力空增，IH主力空减，偏空

6、预期：美债收益率年内高位运行，关注美国中期选举投票结果、本周四公布10月CPI数据，外资再度净流出，蓝筹权重触底反弹后短期有所调整，中小盘相对强势。